Análise dos fatores que impactam o MVA das companhias abertas brasileiras: será o EVA mais value relevant que os indicadores de desempenho tradicionais?
1. O estudo analisou quais indicadores financeiros (tradicionais vs EVA) têm maior poder explicativo sobre o valor de mercado agregado das empresas brasileiras listadas.
2. Os resultados mostraram que o NOPAT foi o indicador mais relevante, seguido pelo fluxo de caixa operacional e EVA.
3. O EVA incrementou em 23,41% a capacidade explicativa quando adicionado aos modelos com os indicadores tradicionais, mostrando que agrega informações sobre o desempenho das empresas.
A Avaliação de Empresas e a Probabilidade de Negociação com Informação Privil...Felipe Pontes
Artigo apresentado no XII Congresso USP de Controladoria e contabilidade, onde foi premiado como melhor artigo da área de Mercado Financeiro, de Crédito e de Capitais.
Luiz Felipe de Araújo Pontes Girão – UFPB
Orleans Silva Martins – UFPB
Edilson Paulo – UFPB
A versão final deste artigo está publicada na Revista de Administração Contemporânea: www.rausp.usp.br/download.asp?file=RAUSP_v49n3_462-475.pdf
O estilo da auditoria afeta a qualidade da informação contábil no Brasil?Felipe Pontes
O objetivo desta pesquisa foi analisar a relação entre o tipo de orientação do auditor e a qualidade das informações contábeis das empresas com capital aberto no Brasil. O diferencial desta pesquisa, assim como a sua relevância, está no fato de não focar em “se” as Big4 melhoram a qualidade das informações contábeis, mas sai um pouco dessa linha de pesquisa que foi tão enfocada nos últimos anos no Brasil e busca outra vertente, na qual não é somente o tamanho da empresa de auditoria (Big4 ou Não Big4) que auxilia na determinação da qualidade da informação contábil, mas o tipo de orientação do auditor (auditor style), se por regras ou por princípios. A hipótese de que a orientação do auditor por princípios possa ter um impacto mais forte na qualidade da informação contábil do que o auditor baseado em regras foi rejeitada, porém quando analisada a interação entre Big4 e auditor orientado por princípios apresentou evidência forte de melhoria da qualidade da informação contábil. Esse artigo buscou inovar e contribuir com a pesquisa na área de normatização contábil e auditoria também pela exploração da heterogeneidade dos procedimentos contábeis entre as empresas por meio da regressão quantílica, pouco utilizada na área contábil. Dessa forma, foi possível observar impactos divergentes nos diferentes tipos/grupos de empresas, representados pelos quantis da regressão, a exemplo da orientação do auditor e da dívida que tiveram impactos positivos ou negativos, dependendo do quantil de accruals anormais. Esses resultados podem ser importantes para investidores e órgãos reguladores, de modo a possibilitar estratégias de monitoramento, de acordo com os tipos de empresas.
Da graduação ao Mestrado: Um bom caminho a ser percorridoFelipe Pontes
Divulgação de oportunidades de pós-graduação em contabilidade, com dicas para facilitar o seu caminho.
São apresentados alguns PPGCCs como exemplos. Porém existem muitos outros.
Análise crítica dos indicadores contábeis tradicionais parte 2Felipe Pontes
Objetivo da aula: analisar de forma crítica, por meio de indicadores, as demonstrações contábeis das empresas.
Conteúdo: Rentabilidade. Alavancagem. Fluxo de Caixa. EBITDA. EVA. Insolvência.
A Avaliação de Empresas e a Probabilidade de Negociação com Informação Privil...Felipe Pontes
Artigo apresentado no XII Congresso USP de Controladoria e contabilidade, onde foi premiado como melhor artigo da área de Mercado Financeiro, de Crédito e de Capitais.
Luiz Felipe de Araújo Pontes Girão – UFPB
Orleans Silva Martins – UFPB
Edilson Paulo – UFPB
A versão final deste artigo está publicada na Revista de Administração Contemporânea: www.rausp.usp.br/download.asp?file=RAUSP_v49n3_462-475.pdf
O estilo da auditoria afeta a qualidade da informação contábil no Brasil?Felipe Pontes
O objetivo desta pesquisa foi analisar a relação entre o tipo de orientação do auditor e a qualidade das informações contábeis das empresas com capital aberto no Brasil. O diferencial desta pesquisa, assim como a sua relevância, está no fato de não focar em “se” as Big4 melhoram a qualidade das informações contábeis, mas sai um pouco dessa linha de pesquisa que foi tão enfocada nos últimos anos no Brasil e busca outra vertente, na qual não é somente o tamanho da empresa de auditoria (Big4 ou Não Big4) que auxilia na determinação da qualidade da informação contábil, mas o tipo de orientação do auditor (auditor style), se por regras ou por princípios. A hipótese de que a orientação do auditor por princípios possa ter um impacto mais forte na qualidade da informação contábil do que o auditor baseado em regras foi rejeitada, porém quando analisada a interação entre Big4 e auditor orientado por princípios apresentou evidência forte de melhoria da qualidade da informação contábil. Esse artigo buscou inovar e contribuir com a pesquisa na área de normatização contábil e auditoria também pela exploração da heterogeneidade dos procedimentos contábeis entre as empresas por meio da regressão quantílica, pouco utilizada na área contábil. Dessa forma, foi possível observar impactos divergentes nos diferentes tipos/grupos de empresas, representados pelos quantis da regressão, a exemplo da orientação do auditor e da dívida que tiveram impactos positivos ou negativos, dependendo do quantil de accruals anormais. Esses resultados podem ser importantes para investidores e órgãos reguladores, de modo a possibilitar estratégias de monitoramento, de acordo com os tipos de empresas.
Da graduação ao Mestrado: Um bom caminho a ser percorridoFelipe Pontes
Divulgação de oportunidades de pós-graduação em contabilidade, com dicas para facilitar o seu caminho.
São apresentados alguns PPGCCs como exemplos. Porém existem muitos outros.
Análise crítica dos indicadores contábeis tradicionais parte 2Felipe Pontes
Objetivo da aula: analisar de forma crítica, por meio de indicadores, as demonstrações contábeis das empresas.
Conteúdo: Rentabilidade. Alavancagem. Fluxo de Caixa. EBITDA. EVA. Insolvência.
Normatização contábil baseada em princípios, regras ou objetivosFelipe Pontes
Slides utilizados na palestra realizada no I Encontro Interdisciplinar da Paraíba.
A palestra foi baseada (um resumo) do artigo "ALGUMAS QUESTÕES SOBRE A NORMATIZAÇÃO CONTÁBIL BASEADA EM PRINCÍPIOS, REGRAS E OBJETIVOS" que pode ser acessado no seguinte link: http://periodicos.ufpb.br/ojs2/index.php/recfin/article/view/20181/11312
O vídeo utilizado no final da palestra pode ser acessado aqui: www.youtube.com/watch?v=IGQmdoK_ZfY
Avaliação de performance econômico-financeira da Petrobras de 2000 a 2014Bruno Linhares
Avaliação econômico-financeira da Petrobras
Disponível em https://sigaa.ufrn.br/sigaa/verProducao?idProducao=2918301&key=5d8e338b5be0900700e7d43de8c64357
LJP SYSFIN - SISTEMA DE ANÁLISE FINANCEIRA EM EXCELLauro Jorge Prado
SISTEMA DE ANÁLISE FINANCEIRA EM #EXCEL (*)
* O mais completo modelo com ferramentas de análise financeira em Excel.
Apresentamos ferramenta para análise financeira via informações patrimoniais de empresa (Ativo, Passivo e Demonstrativo de Resultados).
Elaborado em Excel, conjuga várias ferramentas e conceitos de análises econômicas e financeiras, tais como:
Ciclo Operacional; Estrutura de Capitais; Necessidade de Capital de Giro;
Dupont; EVA–Economic Value Added; ROCE–Return On Capital Employed;Índices tradicionais (Liquidez, Endividamento, Margem, Ebtida, etc.);
Público alvo:
(a) Estudantes – Excelente para gerar analises financeiras de Projetos de Negócios em TCC´s afins, etc.;
(b) Consultores – Suplementar e documentar os diagnósticos;
(c) Analistas Financeiros – Análises seguras e detalhadas de clientes e fornecedores;
(d) Professores – Ensino finanças;
(e) Analistas de Crédito
(f) Etc.
O modelo está disponível para aquisição pelo valor de R$120,00. Contato por e-mail com lauroprado@topsis.com.br para o processo de pagamento e download do Sistema “LJP SysFin”.
Contato:
e-mail: lauroprado@topsis.com.br
(43) 98483-6537
Skype: lauroprado
#Finanças #Excel #Dupont #EVA #ROCE #ebitda #lauroprado
Mitos, (nem tão) verdades (assim) e aplicações de valuationFelipe Pontes
Mitos, (nem tão) verdades (assim), abordagens de valuation e outras aplicações, como o caso do Pokémon Go!
Luiz Felipe de Araújo Pontes Girão
Professor Adjunto do Departamento de Finanças e Contabilidade da UFPB
Doutor em Ciências Contábeis pelo programa UnB/UFPB/UFRN
Blogger no Contabilidade & Métodos Quantitativos
Coordenador da Olimpíada de Contabilidade da UFPB
Coordenador do Programa de Monitoria em Finanças Quantitativas do DFC/UFPB
Ciclo de vida e desempenho das empresasFelipe Pontes
Objetivo da aula: analisar as relações e as implicações dos estágios do ciclo de vida na qualidade das demonstrações contábeis e no desempenho das empresas.
Conteúdo: Teoria do ciclo de vida. Modelo de classificação do ciclo de vida. Ciclo de vida e desempenho.
Objetivo da aula: estudar ferramentas para auxiliar na detecção de manipulações contábeis discricionárias e fraudes que reduzem a qualidade da informação.
Conteúdo: Gerenciamento de resultados e fraudes. Modelos usados para auxiliar na detecção de gerenciamento de resultados e fraudes.
Análise de crédito e previsão de insolvênciaFelipe Pontes
Objetivo da aula: ao término da aula o aluno deverá entender os eventos relacionados às dificuldades financeiras, quais suas implicações e como evitá-los e medi-los.
Conteúdo: Dificuldades financeiras. Insolvência. Liquidação e reorganização. Crédito e assimetria informacional. Opções de tomada de crédito e gerenciamento do risco de crédito. Mensuração do risco de insolvência.
Mitos sobre investimentos: além da "seguranca" da poupanca e do "risco" da bolsaFelipe Pontes
Palestra com 15 mitos relacionados a investimentos.
Mais conteúdo relacionado
Semelhante a Análise dos fatores que impactam o MVA das companhias abertas brasileiras: será o EVA mais value relevant que os indicadores de desempenho tradicionais?
Normatização contábil baseada em princípios, regras ou objetivosFelipe Pontes
Slides utilizados na palestra realizada no I Encontro Interdisciplinar da Paraíba.
A palestra foi baseada (um resumo) do artigo "ALGUMAS QUESTÕES SOBRE A NORMATIZAÇÃO CONTÁBIL BASEADA EM PRINCÍPIOS, REGRAS E OBJETIVOS" que pode ser acessado no seguinte link: http://periodicos.ufpb.br/ojs2/index.php/recfin/article/view/20181/11312
O vídeo utilizado no final da palestra pode ser acessado aqui: www.youtube.com/watch?v=IGQmdoK_ZfY
Avaliação de performance econômico-financeira da Petrobras de 2000 a 2014Bruno Linhares
Avaliação econômico-financeira da Petrobras
Disponível em https://sigaa.ufrn.br/sigaa/verProducao?idProducao=2918301&key=5d8e338b5be0900700e7d43de8c64357
LJP SYSFIN - SISTEMA DE ANÁLISE FINANCEIRA EM EXCELLauro Jorge Prado
SISTEMA DE ANÁLISE FINANCEIRA EM #EXCEL (*)
* O mais completo modelo com ferramentas de análise financeira em Excel.
Apresentamos ferramenta para análise financeira via informações patrimoniais de empresa (Ativo, Passivo e Demonstrativo de Resultados).
Elaborado em Excel, conjuga várias ferramentas e conceitos de análises econômicas e financeiras, tais como:
Ciclo Operacional; Estrutura de Capitais; Necessidade de Capital de Giro;
Dupont; EVA–Economic Value Added; ROCE–Return On Capital Employed;Índices tradicionais (Liquidez, Endividamento, Margem, Ebtida, etc.);
Público alvo:
(a) Estudantes – Excelente para gerar analises financeiras de Projetos de Negócios em TCC´s afins, etc.;
(b) Consultores – Suplementar e documentar os diagnósticos;
(c) Analistas Financeiros – Análises seguras e detalhadas de clientes e fornecedores;
(d) Professores – Ensino finanças;
(e) Analistas de Crédito
(f) Etc.
O modelo está disponível para aquisição pelo valor de R$120,00. Contato por e-mail com lauroprado@topsis.com.br para o processo de pagamento e download do Sistema “LJP SysFin”.
Contato:
e-mail: lauroprado@topsis.com.br
(43) 98483-6537
Skype: lauroprado
#Finanças #Excel #Dupont #EVA #ROCE #ebitda #lauroprado
Mitos, (nem tão) verdades (assim) e aplicações de valuationFelipe Pontes
Mitos, (nem tão) verdades (assim), abordagens de valuation e outras aplicações, como o caso do Pokémon Go!
Luiz Felipe de Araújo Pontes Girão
Professor Adjunto do Departamento de Finanças e Contabilidade da UFPB
Doutor em Ciências Contábeis pelo programa UnB/UFPB/UFRN
Blogger no Contabilidade & Métodos Quantitativos
Coordenador da Olimpíada de Contabilidade da UFPB
Coordenador do Programa de Monitoria em Finanças Quantitativas do DFC/UFPB
Semelhante a Análise dos fatores que impactam o MVA das companhias abertas brasileiras: será o EVA mais value relevant que os indicadores de desempenho tradicionais? (16)
Ciclo de vida e desempenho das empresasFelipe Pontes
Objetivo da aula: analisar as relações e as implicações dos estágios do ciclo de vida na qualidade das demonstrações contábeis e no desempenho das empresas.
Conteúdo: Teoria do ciclo de vida. Modelo de classificação do ciclo de vida. Ciclo de vida e desempenho.
Objetivo da aula: estudar ferramentas para auxiliar na detecção de manipulações contábeis discricionárias e fraudes que reduzem a qualidade da informação.
Conteúdo: Gerenciamento de resultados e fraudes. Modelos usados para auxiliar na detecção de gerenciamento de resultados e fraudes.
Análise de crédito e previsão de insolvênciaFelipe Pontes
Objetivo da aula: ao término da aula o aluno deverá entender os eventos relacionados às dificuldades financeiras, quais suas implicações e como evitá-los e medi-los.
Conteúdo: Dificuldades financeiras. Insolvência. Liquidação e reorganização. Crédito e assimetria informacional. Opções de tomada de crédito e gerenciamento do risco de crédito. Mensuração do risco de insolvência.
Modelagem financeira e demonstrações pro formaFelipe Pontes
Objetivo da aula: os alunos deverão compreender a ideia por trás da modelagem financeira e forecasting aplicados à análise das empresas.
Conteúdo: modelagem financeira e projeções das demonstrações contábeis.
Objetivo da aula: discutir a discrepância entre preço e valor com base na metodologia de Graham e Dodd, além de alguns casos relacionados à análise de valor e de preço.
Conteúdo: análise comparativa e discrepâncias entre preço e valor.
Análise por Indicadores Tradicionais - Parte 1Felipe Pontes
Objetivo da aula: analisar de forma crítica, por meio de indicadores, as demonstrações contábeis das empresas.
Conteúdo: Liquidez. Capital de Giro. Prazos. Estrutura patrimonial. Cobertura de juros.
Objetivos centrais da análise das demonstrações contábeisFelipe Pontes
Objetivo da aula: discutir o conceito de lucro e caixa e o seu impacto na análise de desempenho.
Conteúdo: rentabilidade. Liquidez. Lucro vs caixa. Capítulo 6 (MARTINZ; DINIZ; MIRANDA, 2018)
Objetivo da aula: entender o negócio, o setor e os concorrentes das empresas.
Conteúdo: análise setorial, posicionamento competitivo e estratégia corporativa. Aula baseada no livro de Palepu e Healy (2007).
Objetivo da aula: apresentar ferramentas que deem base para a análise inicial das demonstrações contábeis
Conteúdo: Discricionariedade da gestão e formas de controlar esse efeito. Análise prévia dos números contábeis. Slides baseados no livro de Palepu e Healy.
Análise dos fatores que impactam o MVA das companhias abertas brasileiras: será o EVA mais value relevant que os indicadores de desempenho tradicionais?
1. 1
121 – Análise dos fatores que impactam o MVA das
companhias abertas brasileiras: será o EVA mais value
relevant que os indicadores de desempenho
tradicionais?
LUIZ FELIPE DE ARAÚJO PONTES GIRÃO
PMICC-UnB/UFPB/UFRN
luizfelipe@ccsa.ufpb.br
MÁRCIO ANDRÉ VERAS MACHADO
PPGA/UFPB e PMICC-UnB/UFPB/UFRN
mavmachado@hotmail.com
ALDO LEONARDO CUNHA CALLADO
PPGA/UFPB e PMICC-UnB/UFPB/UFRN
aldocallado@yahoo.com.br
2. INTRODUÇÃO
• Motivação do trabalho:
1. Críticas aos números contábeis (viés dos
reguladores e escolhas contábeis dos gestores);
2. Baixa relevância da contabilidade brasileira
(LOPES, 2008);
3. Existência de informações mais ricas para tomada
de decisão (BIDDLE; BOWEN; WALLACE, 1997).
• Surge o EVA: reflete o resultado operacional líquido
ajustado pelos problemas citados e o custo do capital
investido
• Algumas pesquisas comprovaram a superioridade do
EVA, outras não. 2
3. PESQUISAS ANTERIORES (EVA)
Autores País Achados
Feltham et al
(2004)
EUA e
Canadá
O EVA é mais value relevant,
considerando todas as
subamostras.
Lee e Kim
(2009)
EUA
No setor de hospitality, o
REVA e o MVA foram mais
value relevants.
Tan, Zhang e
Ma (2011)
China
O EVA explica melhor o MVA
das companhias abertas da
China.
Tutino (2011)
UK,
Alemanha,
França e
Itália
Na amostra combinada, o
EVA foi superior, porém na
Itália não apresentou
significância.
3
4. PESQUISAS ANTERIORES (Ind. Cont.)
Autores País Achados
Biddle, Bowen e
Wallace (1997)
EUA
NOPAT é superior ao RI, EVA e
OCF.
Kim (2006) EUA
NOPAT e OCF são superiores ao
EVA, no setor de hospitality.
Kyriazis e
Anastassis
(2007)
Grécia
NOPAT e LL são mais value
relevants que o EVA. O EVA não
possui forte correlação com o
MVA*.
Kumar e Sharma
(2011A, B)
Índia
NOPAT e OCF são superiores ao
EVA, porém o EVA adiciona value
relevance ao conjunto de
indicadores tradicionais.
4
5. PROBLEMA
Quanto à geração de riqueza para o acionista, no
Brasil, qual é o indicador mais value relevant?
• Objetivo geral: analisar o value relevance dos
indicadores contábeis tradicionais e do EVA em
relação ao MVA das companhias abertas
brasileiras.
5
6. HIPÓTESES
• H1: A informação relativa contida no EVA®
tem
melhor poder explicativo sobre o MVA do que os
indicadores contábeis tradicionais (NOPAT,
ROCE, RONW, EPS e OCF) das companhias
abertas brasileiras.
• H2: o EVA® adiciona conteúdo informativo aos
indicadores contábeis tradicionais (NOPAT,
ROCE, RONW,EPS e OCF) das empresas
brasileiras de capital aberto, quanto ao seu
desempenho. 6
7. METODOLOGIA
• Requisitos para composição da amostra (748 obs.):
1. Não ser empresa financeira
2. Ter cotação ao menos um período entre 2005 e 2010; e
3. Haver disponibilidade de dados no Economática.
7
MVA (dependente)
Desempenho da ação. Valor de Mercado – Valor
investido
NOPAT Lucro Líquido – Rec Financ + Desp Financ
ROCE LAIR/(Ativo total – Passivo Circulante)
ROWN Lucro Líquido/Patrimônio Líquido
EPS Lucro Líquido/Total de ações
OCF Fluxo de caixa operacional
EVA NOPAT ajustado – WACC*Patrimônio Líquido (t-1)
* Valor de mercado coletado em 31 de maio, pela HME, limitando possíveis
atrasos na divulgação;
** Variáveis embasadas e calculadas conforme estudos anteriores.
8. METODOLOGIA
• Teste da H1: amostra total (2005-2010), (2005-
2007), (2008-2009), (2010), pelo t e R².
• Teste da H2: amostra total (2005-2010), (2005-
2007), (2008-2009), (2010), pelo t, R²ajust.,
Wald, Akaike e Schwars.
8
MVAit = β0 + β1EVAit + εit (2)
MVAit = β0 + β1NOPATit + εit (3)
MVAit = β0 + β1ROCEit + εit (4)
MVAit = β0 + β1ROWNit + εit (5)
MVAit = β0 + β1EPSit + εit (6)
MVAit = β0 + β1OCFit + εit (7)
MVAit = β0+β1NOPATit+β2ROCEit+β3ROWNit+β4EPSit+β5OCFit+ε it (8)
MVA it = β0+β1NOPATit+β2ROCEit+β3ROWNit+β4EPSit+β5OCFit+β1EVAit+ε it (9)
9. RESULTADOS
• Em média, as empresas criaram riqueza para os
acionistas. Porém, a maioria delas destruiu riqueza
(76,34% dos EVAs foram negativos).
9
14. CONSIDERAÇÕES FINAIS
• Teoricamente, o EVA deveria ser mais value
relevant (“livre” de vieses e escolhas contábeis,
e considera o custo do capital);
• No contexto brasileiro, a proposição de Stern-
Stewart não é observada, porém adiciona
conteúdo informativo aos indicadores contábeis
tradicionais, em alguns casos;
• O EVA possui menor conteúdo informativo em
períodos de crise, ratificando a teoria;
• O NOPAT foi a variável mais value relevant; e
• Os resultados ficam limitados à amostra, forma
de utilização do Beta e cálculo do EVA.
14