1. 20-1
Avaliação de Projetos e
Investimentos
Pricing & Valuation

2. 20-2
Pricing (Preço)
Pricing tem a ver com preço e objetividade e
portanto com custos.
É a análise realizada pelos olhos de quem quer
vender ou pode ser vendido.
Como utiliza-se de técnicas de avaliação
semelhantes ao Valuation muitos denominam a
atividade como tal.
Exemplo real: Sistram
Pricing tem a ver com preço e objetividade e
portanto com custos.
É a análise realizada pelos olhos de quem quer
vender ou pode ser vendido.
Como utiliza-se de técnicas de avaliação
semelhantes ao Valuation muitos denominam a
atividade como tal.
Exemplo real: Sistram

3. 20-3
Valuation (Valor)
Valuation tem a ver com valor, portanto carrega
certa subjetividade.
É a análise realizada pelos olhos de quem quer
comprar ou pode ser comprado.
Como o Pricing, utiliza técnicas muito
semelhantes mas neste caso o valor depende
muito das características do provável comprador
Exemplo real: Banespa
Valuation tem a ver com valor, portanto carrega
certa subjetividade.
É a análise realizada pelos olhos de quem quer
comprar ou pode ser comprado.
Como o Pricing, utiliza técnicas muito
semelhantes mas neste caso o valor depende
muito das características do provável comprador
Exemplo real: Banespa

4. 20-4
Referências e suas diferenças
Aaron Dolgolf
Tom Copeland
Damodaran
Titman & Sheridan
Aaron Dolgolf
Tom Copeland
Damodaran
Titman & Sheridan

5. 20-5
Conteúdo
1. Visão Geral da Avaliação
2. Projetando a avaliando Fluxos de Caixa
2. Análise de Risco de Projeto
3. Custo de Capital de Empresas
4. Custo de Capital de Projetos
5. Avaliação relativa
6. Avaliação de Empreendimentos
7. Private Equity
8. Futuros, Opções e Avaliações Reais
1. Visão Geral da Avaliação
2. Projetando a avaliando Fluxos de Caixa
2. Análise de Risco de Projeto
3. Custo de Capital de Empresas
4. Custo de Capital de Projetos
5. Avaliação relativa
6. Avaliação de Empreendimentos
7. Private Equity
8. Futuros, Opções e Avaliações Reais

6. 20-6
1. Visão Geral da Avaliação
As empresas crescem e expandem suas
operações de uma de duas maneiras:
Ou adquirem melhor capacidade produtiva reunindo
os ativos necessários, neste caso o problema de
avaliação é chamado de avaliação do projeto.
Ou adquirem os ativos produtivos de uma empresa
existente, neste caso o problema da avaliação é
denominada avaliação do empreendimento.
As empresas crescem e expandem suas
operações de uma de duas maneiras:
Ou adquirem melhor capacidade produtiva reunindo
os ativos necessários, neste caso o problema de
avaliação é chamado de avaliação do projeto.
Ou adquirem os ativos produtivos de uma empresa
existente, neste caso o problema da avaliação é
denominada avaliação do empreendimento.

7. 20-7
1.0 Projetando e avaliando FCs
Projeto / EmpreendimentoProjeto / Empreendimento
$ 50 milhões(*)
Infelizmente há
várias
simbologias para
o VPL deste
exemplo
simplificado de
projeto.
Alfred Marschal
definia como EP
sigla em inglês de
Lucro Econômico
Vários autores
utilizam siglas
diferentes
EVA,VEA,
VEC,VC, etc...
Não é a toa que
para alguns
pareça difícil
estudar
Administração
Financeira
$ 250 milhões
Recursos ($ 100 milhões)
Projeto / Empreendimento
Investidores
(Acionistas e Credores)

8. 20-8
Pontos a considerar em Avaliação
Os ganhos são potencialmente grandes para
justificar uma avaliação?
Quais os riscos e como devem ser tratados?
Qual é o tipo e estrutura do financiamento?
Qual o resultado do investimento a curto prazo?
Qual o resultado do investimento a longo prazo?
O investimento tem flexibilidade?
O investimento é tem valor de abandono?
Os ganhos são potencialmente grandes para
justificar uma avaliação?
Quais os riscos e como devem ser tratados?
Qual é o tipo e estrutura do financiamento?
Qual o resultado do investimento a curto prazo?
Qual o resultado do investimento a longo prazo?
O investimento tem flexibilidade?
O investimento é tem valor de abandono?

9. 20-9
Processo de Avaliação
Avaliar estratégicamente o investimento
Definir o(s) metódo(s) de avaliação do investimento.
A escolha do método têm grande implicação na avaliação.
Avaliações fundamentalistas bem feitas (como exemplo o Fluxo de
Caixa descontado) devem conter no mínimo balanços patrimoniais e
demonstrações e demonstrações de resultado projetados e
devidamente conciliados, levando-se em conta as premissas
operacionais do investimento e a estrutura de capital.
Analisar se os valores apresentados fazem sentido.
É difícil mas as avaliações deveriam conter uma projeção
nominal e real, com valores muito próximos.
Pela lógica econômica o valor presente nominal e real
deveria ser o mesmo.
Avaliar estratégicamente o investimento
Definir o(s) metódo(s) de avaliação do investimento.
A escolha do método têm grande implicação na avaliação.
Avaliações fundamentalistas bem feitas (como exemplo o Fluxo de
Caixa descontado) devem conter no mínimo balanços patrimoniais e
demonstrações e demonstrações de resultado projetados e
devidamente conciliados, levando-se em conta as premissas
operacionais do investimento e a estrutura de capital.
Analisar se os valores apresentados fazem sentido.
É difícil mas as avaliações deveriam conter uma projeção
nominal e real, com valores muito próximos.
Pela lógica econômica o valor presente nominal e real
deveria ser o mesmo.

10. 20-9
Processo de Avaliação
Avaliar estratégicamente o investimento
Definir o(s) metódo(s) de avaliação do investimento.
A escolha do método têm grande implicação na avaliação.
Avaliações fundamentalistas bem feitas (como exemplo o Fluxo de
Caixa descontado) devem conter no mínimo balanços patrimoniais e
demonstrações e demonstrações de resultado projetados e
devidamente conciliados, levando-se em conta as premissas
operacionais do investimento e a estrutura de capital.
Analisar se os valores apresentados fazem sentido.
É difícil mas as avaliações deveriam conter uma projeção
nominal e real, com valores muito próximos.
Pela lógica econômica o valor presente nominal e real
deveria ser o mesmo.
Avaliar estratégicamente o investimento
Definir o(s) metódo(s) de avaliação do investimento.
A escolha do método têm grande implicação na avaliação.
Avaliações fundamentalistas bem feitas (como exemplo o Fluxo de
Caixa descontado) devem conter no mínimo balanços patrimoniais e
demonstrações e demonstrações de resultado projetados e
devidamente conciliados, levando-se em conta as premissas
operacionais do investimento e a estrutura de capital.
Analisar se os valores apresentados fazem sentido.
É difícil mas as avaliações deveriam conter uma projeção
nominal e real, com valores muito próximos.
Pela lógica econômica o valor presente nominal e real
deveria ser o mesmo.