1. O documento discute métodos de avaliação de projetos de investimento, incluindo VPL, payback e taxas internas de retorno.
2. É explicado como calcular retornos para períodos menores do que um ano, como semestralmente, e como isso afeta a análise financeira.
3. Diferentes critérios de avaliação como VPL, payback, payback descontado e TIR são apresentados e suas vantagens e desvantagens são discutidas.
O documento apresenta o currículo do professor de Finanças Corporativas, Flávio Neto, e detalha o acordo entre professores e alunos, as atividades do semestre, a bibliografia e os objetivos do módulo.
O documento discute técnicas de análise de investimentos como valor presente líquido (VPL), taxa interna de retorno (TIR), payback simples e descontado, e índice de lucratividade. Estas técnicas são usadas para avaliar projetos de investimento e decidir se eles aumentarão a riqueza dos acionistas ou diminuirão os lucros da empresa.
Este documento discute métodos para análise de investimentos, incluindo Payback, Taxa Interna de Retorno (TIR), TIR Modificada, Índice de Rentabilidade (IR) e Valor Presente Líquido (VPL). Estes indicadores são usados para avaliar projetos de investimento e selecionar os que maximizem valor para os acionistas. O documento também discute as vantagens e desvantagens de cada método.
1) O documento discute os conceitos de custo de capital, orçamento de capital e métodos de análise de investimentos como valor presente líquido, taxa interna de retorno e payback.
2) São apresentados exemplos de cálculos destes métodos para comparar projetos de investimento.
3) São definidos termos como taxa mínima de atratividade, taxa interna de retorno e payback para avaliar a viabilidade de projetos.
A aula abordou métodos de análise de projetos de investimentos e aquisições, incluindo payback, valor presente líquido e taxa interna de retorno. Contratos de aquisição, como preço fixo e incentivo, foram discutidos como parte do gerenciamento de aquisições.
O documento descreve as principais atribuições de um administrador financeiro de uma empresa, incluindo análise de registros contábeis, projeção de fluxo de caixa, aplicação de fundos excedentes e fornecimento de informações financeiras à alta administração.
O documento discute princípios de avaliação de projetos de investimento, incluindo o processo de decisão, critérios de decisão e medidas de desempenho, custo de oportunidade e retorno requerido do capital. Apresenta métodos de avaliação como o Payback Simples, Payback Descontado, Valor Presente Líquido e Taxa Interna de Retorno.
Este documento discute vários métodos para calcular o retorno sobre investimentos, incluindo Retorno sobre Investimento (ROI), Valor Econômico Adicionado (EVA) e Taxa Interna de Retorno (TIR). Ele fornece um exemplo numérico para ilustrar como calcular o EVA de um novo projeto de investimento e determinar se ele adiciona valor à empresa.
O documento apresenta o currículo do professor de Finanças Corporativas, Flávio Neto, e detalha o acordo entre professores e alunos, as atividades do semestre, a bibliografia e os objetivos do módulo.
O documento discute técnicas de análise de investimentos como valor presente líquido (VPL), taxa interna de retorno (TIR), payback simples e descontado, e índice de lucratividade. Estas técnicas são usadas para avaliar projetos de investimento e decidir se eles aumentarão a riqueza dos acionistas ou diminuirão os lucros da empresa.
Este documento discute métodos para análise de investimentos, incluindo Payback, Taxa Interna de Retorno (TIR), TIR Modificada, Índice de Rentabilidade (IR) e Valor Presente Líquido (VPL). Estes indicadores são usados para avaliar projetos de investimento e selecionar os que maximizem valor para os acionistas. O documento também discute as vantagens e desvantagens de cada método.
1) O documento discute os conceitos de custo de capital, orçamento de capital e métodos de análise de investimentos como valor presente líquido, taxa interna de retorno e payback.
2) São apresentados exemplos de cálculos destes métodos para comparar projetos de investimento.
3) São definidos termos como taxa mínima de atratividade, taxa interna de retorno e payback para avaliar a viabilidade de projetos.
A aula abordou métodos de análise de projetos de investimentos e aquisições, incluindo payback, valor presente líquido e taxa interna de retorno. Contratos de aquisição, como preço fixo e incentivo, foram discutidos como parte do gerenciamento de aquisições.
O documento descreve as principais atribuições de um administrador financeiro de uma empresa, incluindo análise de registros contábeis, projeção de fluxo de caixa, aplicação de fundos excedentes e fornecimento de informações financeiras à alta administração.
O documento discute princípios de avaliação de projetos de investimento, incluindo o processo de decisão, critérios de decisão e medidas de desempenho, custo de oportunidade e retorno requerido do capital. Apresenta métodos de avaliação como o Payback Simples, Payback Descontado, Valor Presente Líquido e Taxa Interna de Retorno.
Este documento discute vários métodos para calcular o retorno sobre investimentos, incluindo Retorno sobre Investimento (ROI), Valor Econômico Adicionado (EVA) e Taxa Interna de Retorno (TIR). Ele fornece um exemplo numérico para ilustrar como calcular o EVA de um novo projeto de investimento e determinar se ele adiciona valor à empresa.
O documento apresenta as informações biográficas e acadêmicas do Prof. Me. Fernando Bueno. Ele possui mestrado em Desenvolvimento Regional e Meio Ambiente e MBA em Finanças Empresariais. Tem ênfase em Marketing, Finanças e Economia Industrial. Atua como consultor empresarial, professor universitário e palestrante em diversas áreas correlatas.
O documento discute os conceitos e métodos de avaliação de investimentos, incluindo fluxo de caixa livre, custo de capital, valor presente líquido, payback, retorno contábil médio e taxa interna de retorno.
O documento discute vários métodos para avaliar projetos de investimento, incluindo valor atual líquido, payback, taxa média de rendibilidade contabilística, taxa interna de rendibilidade. Explica como calcular e aplicar cada método, destacando suas vantagens e limitações para tomar decisões financeiras sólidas.
O documento discute métodos para seleção de projetos em administração de projetos. Apresenta cinco processos do ciclo de vida do projeto: iniciação, seleção, planejamento, execução e encerramento. Detalha métodos como priorização, classificação, análise de custo-benefício, modelos de pontuação e fluxo de caixa descontado para avaliar projetos e tomar decisões sobre quais devem ser implementados.
O documento discute técnicas de análise financeira para avaliar investimentos de longo prazo, como valor presente líquido (VPL) e taxa interna de retorno (TIR). O autor explica como calcular VPL e TIR, ilustrando com exemplos, e discute como esses métodos podem ser usados para comparar projetos de investimento e decidir quais devem ser aprovados.
Este documento discute a gestão do capital de giro e ativos circulantes. Aborda conceitos como ciclo de conversão de caixa, exigências de financiamento, estratégias de gestão de estoques e pontos de vista distintos sobre níveis adequados de estoques entre departamentos de uma empresa. O objetivo é administrar os ativos e passivos circulantes de forma a equilibrar rentabilidade e risco.
O documento discute conceitos iniciais sobre finanças corporativas, incluindo objetivos da disciplina, funções do administrador financeiro e planejamento financeiro.
Administração Financeira Empresarial - Valor e Orçamento de Capital Thomaz Lessa
1. O documento apresenta um resumo de uma aula sobre orçamento de capital no nível de mestrado em administração.
2. São descritos os principais tópicos abordados na aula, incluindo conceitos básicos de orçamento de capital, importância do processo de orçamento de capital, geração de propostas de investimento e categorias de classificação de projetos de investimento.
3. Também são listados livros referência e métodos-chave para avaliação e decisão sobre projetos de investimento, como payback, VPL, TIR e índice
O documento fornece um comentário sobre uma prova de Análise das Demonstrações Contábeis aplicada no TCU para Auditor de Controle Externo em 2015. O autor comenta que a prova exigiu mais análise do capital de giro e que alguns assuntos históricos não foram contemplados, indicando uma má distribuição de assuntos. Ele também aponta que a prova foi bem elaborada e teórica, assim como a prova de Custos.
O documento fornece um resumo de um caderno de um aluno de administração. Apresenta conceitos financeiros como EBITDA, balanço patrimonial, DRE e indicadores de rentabilidade como ROA e ROE. Inclui exemplos e exercícios de cálculo desses indicadores.
O documento discute a importância do planejamento financeiro para o sucesso de pequenas e médias empresas. Ele destaca como o descaso com as finanças, como não considerar custos de cartão de crédito e falta de controles financeiros, podem levar empresas à falência. Também apresenta métodos para análise de projetos e fluxo de caixa como Payback, Taxa Interna de Retorno e Valor Presente Líquido.
O documento discute técnicas para que escritórios de advocacia revisem seus planos de negócios diante da crise econômica, como revisar premissas, objetivos e necessidade de investimentos considerando novos cenários. Também sugere medidas de administração financeira conservadora e controle rigoroso dos resultados para a criação de valor durante as turbulências.
O documento descreve métodos de avaliação financeira de projetos agropecuários, incluindo fluxo de caixa, valor presente líquido (VPL) e relação benefício-custo (B/C). O VPL indica o lucro do projeto em valores atuais e a B/C mostra o retorno por unidade monetária investida. Ambos os métodos consideram a dimensão do tempo sobre os valores monetários e são usados para decidir se um projeto é viável.
O documento discute vários rácios financeiros e econômicos utilizados para análise financeira de empresas, incluindo rácios de solvabilidade, autonomia financeira, liquidez, rentabilidade e outros. Explica o que cada rácio mede e como interpretar seus resultados.
O documento fornece uma introdução aos conceitos básicos de administração financeira de propriedades rurais, incluindo a estrutura financeira, controles financeiros, análise de lucros e patrimônio, fluxo de caixa e indicadores de desempenho. O documento também apresenta estudos de caso e exercícios para aplicar esses conceitos.
O documento apresenta os principais indicadores financeiros utilizados na análise de projetos de investimento, como Valor Presente Líquido (VPL), Taxa Interna de Retorno (TIR) e Período de Recuperação (Payback). Explica como esses indicadores são calculados a partir do fluxo de caixa esperado do projeto e discute a importância de analisar tanto a rentabilidade quanto o risco do investimento.
O documento discute conceitos de avaliação econômica e financeira, como valor, maximização de riqueza e indicadores de desempenho. O autor apresenta métricas como EVA, ROIC, WACC e discute como a geração de valor é importante para os acionistas.
Elementos básicos de matemática financeira e respostas dos exercicios. Profes...Luiz Avelar
O documento discute conceitos básicos de matemática financeira como razão, proporção, porcentagem e juros simples e compostos. Também aborda pagamentos, séries de pagamentos, fluxo de caixa, métodos de avaliação de investimentos e juros compostos.
O documento descreve os serviços de uma empresa de assessoria empresarial chamada Vínculo, que oferece soluções de capital de investimento para empresas corporativas. A empresa possui uma carteira de clientes financeiros importantes e pode fornecer grandes quantias de financiamento com taxas de juros competitivas. O texto também explica os diferentes tipos de projetos de investimento e como solicitar financiamento através da Vínculo.
O documento apresenta as informações biográficas e acadêmicas do Prof. Me. Fernando Bueno. Ele possui mestrado em Desenvolvimento Regional e Meio Ambiente e MBA em Finanças Empresariais. Tem ênfase em Marketing, Finanças e Economia Industrial. Atua como consultor empresarial, professor universitário e palestrante em diversas áreas correlatas.
O documento discute os conceitos e métodos de avaliação de investimentos, incluindo fluxo de caixa livre, custo de capital, valor presente líquido, payback, retorno contábil médio e taxa interna de retorno.
O documento discute vários métodos para avaliar projetos de investimento, incluindo valor atual líquido, payback, taxa média de rendibilidade contabilística, taxa interna de rendibilidade. Explica como calcular e aplicar cada método, destacando suas vantagens e limitações para tomar decisões financeiras sólidas.
O documento discute métodos para seleção de projetos em administração de projetos. Apresenta cinco processos do ciclo de vida do projeto: iniciação, seleção, planejamento, execução e encerramento. Detalha métodos como priorização, classificação, análise de custo-benefício, modelos de pontuação e fluxo de caixa descontado para avaliar projetos e tomar decisões sobre quais devem ser implementados.
O documento discute técnicas de análise financeira para avaliar investimentos de longo prazo, como valor presente líquido (VPL) e taxa interna de retorno (TIR). O autor explica como calcular VPL e TIR, ilustrando com exemplos, e discute como esses métodos podem ser usados para comparar projetos de investimento e decidir quais devem ser aprovados.
Este documento discute a gestão do capital de giro e ativos circulantes. Aborda conceitos como ciclo de conversão de caixa, exigências de financiamento, estratégias de gestão de estoques e pontos de vista distintos sobre níveis adequados de estoques entre departamentos de uma empresa. O objetivo é administrar os ativos e passivos circulantes de forma a equilibrar rentabilidade e risco.
O documento discute conceitos iniciais sobre finanças corporativas, incluindo objetivos da disciplina, funções do administrador financeiro e planejamento financeiro.
Administração Financeira Empresarial - Valor e Orçamento de Capital Thomaz Lessa
1. O documento apresenta um resumo de uma aula sobre orçamento de capital no nível de mestrado em administração.
2. São descritos os principais tópicos abordados na aula, incluindo conceitos básicos de orçamento de capital, importância do processo de orçamento de capital, geração de propostas de investimento e categorias de classificação de projetos de investimento.
3. Também são listados livros referência e métodos-chave para avaliação e decisão sobre projetos de investimento, como payback, VPL, TIR e índice
O documento fornece um comentário sobre uma prova de Análise das Demonstrações Contábeis aplicada no TCU para Auditor de Controle Externo em 2015. O autor comenta que a prova exigiu mais análise do capital de giro e que alguns assuntos históricos não foram contemplados, indicando uma má distribuição de assuntos. Ele também aponta que a prova foi bem elaborada e teórica, assim como a prova de Custos.
O documento fornece um resumo de um caderno de um aluno de administração. Apresenta conceitos financeiros como EBITDA, balanço patrimonial, DRE e indicadores de rentabilidade como ROA e ROE. Inclui exemplos e exercícios de cálculo desses indicadores.
O documento discute a importância do planejamento financeiro para o sucesso de pequenas e médias empresas. Ele destaca como o descaso com as finanças, como não considerar custos de cartão de crédito e falta de controles financeiros, podem levar empresas à falência. Também apresenta métodos para análise de projetos e fluxo de caixa como Payback, Taxa Interna de Retorno e Valor Presente Líquido.
O documento discute técnicas para que escritórios de advocacia revisem seus planos de negócios diante da crise econômica, como revisar premissas, objetivos e necessidade de investimentos considerando novos cenários. Também sugere medidas de administração financeira conservadora e controle rigoroso dos resultados para a criação de valor durante as turbulências.
O documento descreve métodos de avaliação financeira de projetos agropecuários, incluindo fluxo de caixa, valor presente líquido (VPL) e relação benefício-custo (B/C). O VPL indica o lucro do projeto em valores atuais e a B/C mostra o retorno por unidade monetária investida. Ambos os métodos consideram a dimensão do tempo sobre os valores monetários e são usados para decidir se um projeto é viável.
O documento discute vários rácios financeiros e econômicos utilizados para análise financeira de empresas, incluindo rácios de solvabilidade, autonomia financeira, liquidez, rentabilidade e outros. Explica o que cada rácio mede e como interpretar seus resultados.
O documento fornece uma introdução aos conceitos básicos de administração financeira de propriedades rurais, incluindo a estrutura financeira, controles financeiros, análise de lucros e patrimônio, fluxo de caixa e indicadores de desempenho. O documento também apresenta estudos de caso e exercícios para aplicar esses conceitos.
O documento apresenta os principais indicadores financeiros utilizados na análise de projetos de investimento, como Valor Presente Líquido (VPL), Taxa Interna de Retorno (TIR) e Período de Recuperação (Payback). Explica como esses indicadores são calculados a partir do fluxo de caixa esperado do projeto e discute a importância de analisar tanto a rentabilidade quanto o risco do investimento.
O documento discute conceitos de avaliação econômica e financeira, como valor, maximização de riqueza e indicadores de desempenho. O autor apresenta métricas como EVA, ROIC, WACC e discute como a geração de valor é importante para os acionistas.
Elementos básicos de matemática financeira e respostas dos exercicios. Profes...Luiz Avelar
O documento discute conceitos básicos de matemática financeira como razão, proporção, porcentagem e juros simples e compostos. Também aborda pagamentos, séries de pagamentos, fluxo de caixa, métodos de avaliação de investimentos e juros compostos.
O documento descreve os serviços de uma empresa de assessoria empresarial chamada Vínculo, que oferece soluções de capital de investimento para empresas corporativas. A empresa possui uma carteira de clientes financeiros importantes e pode fornecer grandes quantias de financiamento com taxas de juros competitivas. O texto também explica os diferentes tipos de projetos de investimento e como solicitar financiamento através da Vínculo.
Este documento descreve os principais aspectos da abordagem neoclássica da administração, incluindo suas características, a administração como técnica social, aspectos administrativos comuns às organizações, eficiência versus eficácia, e princípios básicos da organização como divisão do trabalho, especialização, hierarquia e amplitude administrativa.
A Teoria Z de William Ouchi complementa as Teorias X e Y e propõe: 1) emprego vitalício com preocupação pelos empregados; 2) decisões por consenso com transmissão de informações a todos os níveis; 3) promoções lentas baseadas na antiguidade.
1) O documento discute os principais elementos de um projeto de pesquisa, incluindo a formulação de uma hipótese, justificativa, objetivos, coleta e análise de dados e referências bibliográficas.
2) É apresentado o método indutivo de formulação de hipóteses e os requisitos para uma hipótese válida, como a variabilidade da ictiofauna no Rio Amazonas em função da sazonalidade.
3) Os principais passos de um projeto de pesquisa são detalhados, como a justificativa, objet
O documento discute a redação de trabalhos científicos, incluindo como estruturar artigos para publicação com introdução, objetivos, métodos, resultados, discussão e conclusão. Também aborda a importância do título, como montar resumos e as diferenças entre artigos, TCCs, dissertações e teses.
1. O documento discute os principais desenhos de estudos epidemiológicos - estudos de coorte e estudos de casos e controles - e o método indutivo na formulação e teste de hipóteses.
2. Apresenta uma hipótese sobre a variação da ictiofauna do rio Amazonas em função da sazonalidade que será testada.
3. Detalha os passos subsequentes em uma pesquisa científica: justificativa, objetivos, coleta de dados, resultados, discussão e referências bibliográficas.
1. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Aula 04
Bibliografia: RWJ, cap. 6 e BE, caps, 8 e 13
Cláudio R. Lucinda
FEA-RP/USP
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
2. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Objetivos da Aula
1 Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
3. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Objetivos da Aula
1 Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização
2 Avaliação de Projetos de Investimento
O VPL
O Payback
Payback Descontado
Taxa Interna de Retorno
TIR Modificada
Índice de Lucratividade
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
4. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização
Até o momento, assumimos que os juros são compostos uma
vez ao ano, ou anualmente, a chamada capitalização anual.
No entanto, imagine que exista uma aplicação que pague 6%
ao ano, mas os juros são pagos a cada seis meses. Neste caso,
o perı́odo de capitalização é menor do que o perı́odo em que a
taxa é quotada.
Neste caso, dois passos devem ser tomados:
1 Converter a taxa de juros declarada para uma “taxa periódica”
2 Converter o prazo para expressá-lo em termos de número de
perı́odos
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
5. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Perı́odo de capitalização
Ou seja, iPer = iNom
n , o que implica
FV = PV ×
1 +
iNom
n
nt
Em que n é o número de perı́odos por unidade de tempo e t o
número de unidades de tempo.
Se n → ∞, temos que FV = PVeiNomt. Esta é a chamada
capitalização contı́nua.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
6. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Diferentes Tipos de Taxas de Juros:
Se tivermos que comparar tı́tulos com diferentes perı́odos de
capitalização, precisamos colocá-los em uma base comum.
Distinção entre:
Taxa de juros nominal - a estipulada pelo contrato
Taxa efetiva anual (ou equivalente)
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
7. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Taxa Efetiva Anual
A Taxa Efetiva Anual (ou equivalente) – TEA – é a taxa que
produziria o mesmo valor final (FV) caso uma capitalização
anual tivesse sido utilizada.
Por exemplo, a Taxa Efetiva Anual para uma taxa nominal de
10%, capitalizada semestralmente:
FV =
1 +
iNom
m
m
= 1, 052
= 1, 1025
Ou seja, a TEA é 10,25%.
Quando comparando dois investimentos alternativos com
capitalização diferente, é preciso calcular a TEA dos dois para
chegar a uma decisão.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
8. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Amortização
Tı́tulo Zero Cupom
É um tı́tulo em que o tomador pega dinheiro hoje e paga de
volta um valor pré-determinado no futuro.
T-Bills: O Governo Norte-Americano pega dinheiro
emprestado e promete pagar de volta um valor fixo em algum
instante de tempo dali a menos de um ano. Suponha que a
maturidade seja de 12 meses, e o valor de face 10.000 USD.
Para uma taxa de juros de 7% ao ano, qual seria o valor da
T-Bill?
PV =
FV
(1 + i)n
=
10.000
1, 07
= 9.345, 79
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
9. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Regras para Avaliação de Projetos de Investimento:
O que faz um critério de decisão de investimento ser bom?
Ele leva em consideração o valor do dinheiro no tempo?
Ele ajusta para o risco do empreendimento?
Ele nos diz se e quanto de valor o projeto adiciona valor à
empresa?
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
10. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Uma proposta de investimento
Suponha que a sua companhia considera um novo projeto que
possui os seguintes fluxos de caixa:
Ano 0: custo inicial, C0 = $100,000.
Ano 1: CF1 = $30,000.
Ano 2: CF2 = $50,000.
Ano 3: CF3 = $60,000.
Considere que a taxa de desconto adequada é de 10%.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
11. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
O VPL
O VPL
O primeiro dos métodos – O VPL
O VPL nada mais é do que a diferença entre o valor dos
fluxos de caixa lı́quidos futuros e o custo inicial.
Intuitivamente:
1 Um investimento merece ser levado a cabo se ele cria valor
para os seus proprietários
2 Um investimento cria valor se ele vale mais do que custa,
quando consideramos o contexto do valor do dinheiro no
tempo.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
12. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
O VPL
Regra de Decisão
Se VPL0, aceitar o projeto.
Se VPL0, rejeitar o projeto.
Se o projeto possui um VPL positivo, espera-se que ele
adicione valor para a empresa, e assim gerando riqueza para o
acionista.
Como o objetivo final da administração financeira é aumentar
a riqueza dos acionistas, o VPL é uma boa medida de quão
bem se atinge este objetivo.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
13. Regra de Decisão
Se VPL0, aceitar o projeto.
Se VPL0, rejeitar o projeto.
Se o projeto possui um VPL positivo, espera-se que ele
adicione valor para a empresa, e assim gerando riqueza para o
acionista.
Como o objetivo final da administração financeira é aumentar
a riqueza dos acionistas, o VPL é uma boa medida de quão
bem se atinge este objetivo.
2010-03-01
Aula 04
Avaliação de Projetos de Investimento
O VPL
Regra de Decisão
1. Fazer Planilha do Excel com os fluxos de caixa
14. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
O VPL
Julgando a regra do VPL
A Regra do VPL leva em consideração o valor do dinheiro no
tempo?
A regra do VPL ajusta para o risco?
A regra do VPL nos diz se e quanto de valor é adicionado à
empresa pelo projeto?
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
15. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
O Payback
Payback
O perı́odo de payback: a quantidade de tempo necessária para
que um investimento gere fluxos de caixa suficientes para
pagar o custo inicial.
Regra de decisão
Um investimento é aceito (rejeitado), se o perı́odo do payback
for menor (maior) do que um número especı́fico de perı́odos de
tempo.
Este número é escolha arbitrária do empreendedor.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
16. Payback
O perı́odo de payback: a quantidade de tempo necessária para
que um investimento gere fluxos de caixa suficientes para
pagar o custo inicial.
Regra de decisão
Um investimento é aceito (rejeitado), se o perı́odo do payback
for menor (maior) do que um número especı́fico de perı́odos de
tempo.
Este número é escolha arbitrária do empreendedor.
2010-03-01
Aula 04
Avaliação de Projetos de Investimento
O Payback
Payback
1. Fazer exemplo de Payback
17. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
O Payback
Julgando a regra do Payback
A Regra do Payback leva em consideração o valor do dinheiro
no tempo?
A regra do Payback ajusta para o risco?
A regra do Payback nos diz se e quanto de valor é adicionado
à empresa pelo projeto?
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
18. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
O Payback
Vantagens e desvantagens do Payback
Vantagem:
Fácil de compreender e comunicar.
Desvantagens:
Ignora o Valor do dinheiro no tempo
Desconsidera o risco associado do projeto (não há taxa de
desconto!)
Demanda o estabelecimento de um nı́vel de corte arbitrário
Ignora os fluxos de caixa além do corte
Viesado contra projetos de longo prazo, como PD
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
19. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Payback Descontado
Payback Descontado
Perı́odo do payback descontado: o perı́odo de tempo
necessário para que os fluxos de caixa descontados de um
investimento sejam iguais ao custo inicial.
Regra de decisão:
Um investimento é aceito (rejeitado), se o perı́odo do payback
for menor (maior) do que um número especı́fico de perı́odos de
tempo.
Este número é escolha arbitrária do empreendedor.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
20. Payback Descontado
Perı́odo do payback descontado: o perı́odo de tempo
necessário para que os fluxos de caixa descontados de um
investimento sejam iguais ao custo inicial.
Regra de decisão:
Um investimento é aceito (rejeitado), se o perı́odo do payback
for menor (maior) do que um número especı́fico de perı́odos de
tempo.
Este número é escolha arbitrária do empreendedor.
2010-03-01
Aula 04
Avaliação de Projetos de Investimento
Payback Descontado
Payback Descontado
1. Fazer exemplo no Excel
21. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Payback Descontado
Avaliando o Perı́odo do Payback Descontado
O payback descontado leva em consideração o valor do
dinheiro no tempo?
O payback descontado ajusta para o risco?
O payback descontado nos diz se e quanto um projeto
adiciona valor à empresa?
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
22. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Payback Descontado
Prós e Contras:
Prós:
Ainda bastante fácil de entender e comunicar.
Leva o valor do dinheiro no tempo em consideração.
Desvantagens:
Precisa de um ponto de corte arbitrário
Ignora os fluxos de caixa além do corte
Viesado contra projetos de mais longo prazo, tais como PD
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
23. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Taxa Interna de Retorno
TIR
TIR: a taxa de desconto que faz com que o VPL de um
investimento seja zero.
Regra de decisão:
Um investimento é aceito (rejeitado) se a TIR for maior
(menor) do que a taxa requerida
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
24. TIR
TIR: a taxa de desconto que faz com que o VPL de um
investimento seja zero.
Regra de decisão:
Um investimento é aceito (rejeitado) se a TIR for maior
(menor) do que a taxa requerida
2010-03-01
Aula 04
Avaliação de Projetos de Investimento
Taxa Interna de Retorno
TIR
1. Fazer exemplo no Excel
25. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Taxa Interna de Retorno
Avaliando a TIR
A TIR leva o valor do dinheiro no tempo em consideração?
A regra da TIR ajusta para o risco?
A regra da TIR nos diz se e quanto um projeto adicionará
valor a uma empresa?
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
26. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Taxa Interna de Retorno
TIR versus VPL
VPL versus TIR
Para a maior parte dos projetos, o VPL e a TIR levam à
mesma conclusão.
Muita gente gosta da TIR porque esta medida dá aos
praticantes uma boa idéia de qual taxa eles estão ganhando.
Dá uma medida do valor de um projeto para alguém que não
conhece todos os detalhes da estimação.
Se for alta o suficiente, não é necessário estimar o retorno
requerido.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
27. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Taxa Interna de Retorno
Cuidados
Cálculos comuns de TIR incluem premissas sobre o
reinvestimento, que fazem com que os projetos apareçam
sendo melhores do que realmente são.
Além disso, como a TIR é uma solução de uma equação
polinomial, é possı́vel que tenhamos mais de uma solução.
Moral da História: antes de tomar uma decisão com base na
TIR, sempre verifique o resultado com o que o VPL deu.
No mundo real o VPL e a TIR são as duas regras de decisão
mais populares usadas por empresas, com o Payback sendo
usado para investimentos de menor monta.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
Aula 04
28. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
TIR Modificada
TIR Modificada
Uma modificação interessante para a TIR é relaxar a premissa
que todos os fluxos de caixa sejam reinvestidos à mesma taxa
TIR do projeto.
A idéia da TIR Modificada é assumir que todos os fluxos de
caixa do empreendimento sejam reinvestidos ao custo de
capital.
Ou seja:
C0 =
Pn
t=1 CFt(1 + i)n−t
(1 + TIRM)n
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29. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Índice de Lucratividade
Índice de Lucratividade
Índice de Lucratividade:
IL =
VP
C0
Frequentemente usado pelo governo ou por outras entidades
sem fins lucrativos.
Mede o benefı́cio por unidade de custo, baseado no valor do
dinheiro no tempo.
Por exemplo, um ı́ndice de lucratividade de 1,2 indica que,
para cada R$ 1 de investimento inicial, é criado R$ 0,20 de
valor adicional.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
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30. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Índice de Lucratividade
Regra de decisão:
Regra de decisão
Para um projeto, aceitamos se e somente se IL 1
Para projetos mutuamente excludentes, os analistas às vezes
escolhem o projeto com o maior IL. Mas isso é problemático.
Se não há restrição de capital, o escolhido deveria ser aquele
com o maior VPL.
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31. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Índice de Lucratividade
Prós e Contras:
Prós:
Relacionado com o VPL, geralmente levando a decisões iguais
Fácil de compreender e comunicar
Contra:
Não deve ser usado para fazer decisões mutuamente
excludentes
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32. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Índice de Lucratividade
Opções Reais
Até agora, sabemos que o VPL é o melhor critério, sendo a
TIR quase tão bom quanto.
Mas essas análises lidam com projetos cuja aceitação/rejeição
não possui implicações sobre a aceitação ou rejeição de outros
projetos.
Quando os projetos possuem opções (reais), tanto o VPL
quanto a TIR podem se desempenhar mal.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
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33. Retornos Semestrais e Outros Perı́odos de Capitalização Avaliação de Projetos de Investimento
Índice de Lucratividade
Exemplo: Opção de timing
Suponha que o VPL para um incorporador construir em um
terreno vazio agora é positivo. A versão simples da regra
levará a conclusão que ele deveria construir o prédio agora.
Na vida real, o incorporador pode decidir esperar. Por
exemplo, ele pode acreditar que não é o melhor momento
(mesmo quando o VPL é positivo). Se ele esperar, pode
esperar alguns anos quando o mercado imobiliário estiver mais
forte e realizar um VPL ainda maior depois.
Cláudio R. Lucinda FEA-RP/USP
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