O documento discute o balanço de pagamentos brasileiro e a abertura de capital de empresas. O balanço de pagamentos registra as transações internacionais de um país e inclui a conta corrente e a conta de capital. A abertura de capital é o processo de registro de uma empresa na CVM e primeira venda pública de ações, permitindo captar recursos para expansão. São discutidos os conceitos, vantagens, custos e processo de abertura de capital de uma empresa.

1. ECONOMIA PARA EXECUTIVOS (Aula 6) Dr. Hugo Eduardo Meza Pinto [email_address]

2. Tema 3 – O Balanço de Pagamentos  Transações Correntes.  A conta Capital.  Trajetória da taxa de câmbio.  Taxa de juros e fuga de capitais.

3. ABERTURA DE CAPITAIS DAS EMPRESAS

4. Conceitos Vantagens Processo de Abertura Custos Investidores Roteiro

5. O que é I.P.O.? Do inglês Initial public offering é o evento que marca a primeira venda de ações ordinárias de uma empresa no mercado de ações. Seu principal propósito é levantar capital pela sociedade para utilizar como investimento para expansão da empresa.

6. Conceitos Abertura de Capital : É o processo conjunto de registro de companhia aberta na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e sua primeira venda de ações ao público

7. ABERTURA DO CAPITAL DE UMA EMPRESA LANÇAMENTO DE AÇÕES EMISSÃO MERCADO PRIMÁRIO APORTE DE RECURSOS À EMPRESA POR CRIAÇÃO DE NOVOS TÍTULOS DISTRIBUIÇÃO MERCADO SECUNDÁRIO APORTE DE RECURSOS À ACIONISTAS POR MEIO DE TÍTULOS

8. PORQUE ABRIR O CAPITAL DE UMA COMPANHIA? ABERTURA DE CAPITAL IMAGEM INSTITUCIONAL LIQUIDEZ PATRIMONIAL NOVO RELACIONAMENTO C/ FUNCIONÁRIOS PROFISSIONALIZAÇÃO ARRANJOS SOCIETÁRIOS REESTRUTURAÇÃO DE PASSIVOS CAPTAÇÃO DE RECURSOS

9. Companhia Aberta é aquela que, através de registro apropriado junto à CVM , está autorizada a ter seus valores mobiliários negociados junto ao público, tanto em bolsas de valores, quanto no mercado de balcão, organizado ou não. Conceitos A Comissão de Valores Mobiliários é uma autarquia federal, cujas atribuições são a normatização, regulamentação, desenvolvimento, o controle e a fiscalização do Mercado de Valores Mobiliários do País

10. De acordo com a lei nº 6.385, são valores mobiliários : as ações, partes beneficiárias e debêntures, os cupões desses títulos e os bônus de subscrição; os certificados de depósito de valores mobiliários; e outros títulos criados ou emitidos pelas sociedades anônimas, a critério do Conselho Monetário Nacional. São também valores mobiliários : opções e contratos futuros referenciados em valores mobiliários; quotas de fundos de investimento imobiliário; e os certificados de investimento em empreendimentos audiovisuais. Conceitos

11. Distribuição primária: A empresa emite e vende novas ações ao mercado O vendedor é a própria companhia Os recursos obtidos são canalizados para a companhia Distribuição secundária: O empreendedor ou o(s) sócio(s) vendem ações já existentes O vendedor é o próprio empreendedor ou sócio Os recursos obtidos vão para o empreendedor ou sócio e não para a empresa Conceitos

12. Ações ordinárias: Direito a voto Participar dos resultados Influir nas decisões Ações preferenciais: Não dão direito a voto Preferência na distribuição dos resultados Dividendos superior ao das ações ordinárias A soma de ações preferenciais não pode ultrapassar 50% do total de ações emitidas Conceitos A companhia pode emitir ações ordinárias ou preferenciais

13. Vantagens Os benefícios da abertura de capital são diversos e mesmo em uma mesma empresa, ao longo de sua vida, colocações de ações podem ter objetivos diferentes Maior acesso a capital Liquidez Patrimonial Utilização de ações como forma de pagamento de aquisições Referencial de avaliação do negócio Melhoria da imagem institucional Reestruturação de passivos

14. DESVANTAGENS ABERTURA CAPITAL Divulgar informações sobre a empresa; Distribuir Dividendos à Acionistas; Novos Acionistas influenciam nas Decisões Estratégicas; - Acréscimo nos custos Administrativos, Auditores, Demonstrações Financeiras;

15. Processo de Abertura Conjunto de etapas, não completamente delimitadas que podem em muitos momentos acontecer paralelamente Conveniência Escolha do Intermediário Financeiro Documentação e Reforma Estatutária

16. Analisar a Conveniência Conduzida por profissionais internos ou consultoria externa, Avaliar benefícios e custos Benefícios imediatos, resultante do primeiro lançamento de ações, Prospecção dos benefícios a longo prazo , Custos da operação inicial de abertura, Custos de manutenção como companhia aberta,

17. Analisar a Conveniência Avaliar a adequação do perfil Capacidade e qualidade da prestação de informações Existe uma estrutura organizacional e mecanismos de controle que permitam aos sócios acompanhar e fiscalizar o desempenho e a gestão da empresa? Avaliar se a empresa teve uma evolução consistente Qual o histórico de rentabilidade da empresa? Avaliar se os seus projetos estão bem fundamentados e se serão atrativos para os investidores: O que se pretende fazer com os recurso captados? Quais são suas perspectivas de retorno? O preço estimado das ações está adequado?

18. Escolha do Intermediário Financeiro Qualquer distribuição pública de ações tem que ser realizada por meio de uma instituição financeira: corretora de valores banco de investimento distribuidora

19. Escolha do Intermediário Financeiro Crucial para o bom resultado da operação Know How e conhecimento de mercado Coordenador da operação e do Marketin g da Oferta: Quais investidores visitar Elaboração do material de apresentação Prospecto de venda (detalhando a empresa e a operação) Ajuda na definição do tamanho da oferta Ajuda na definição do preço estimado das ações

20. Documentação e Reforma Estatutária Documentação para solicitação de registro na CVM , distribuição pública , listagem na bolsa de valores ou mercado de balcão: Contratação de uma auditoria externa independente Demonstrações financeiras nos padrões CVM auditadas Prospecto de venda das ações Detalhando a empresa e a operação

21. Custos Duas etapas de custos: Custos da IPO Custos da Manutenção Variam de acordo com a complexidade da operação Empresas já bem organizadas podem poupar os custos adicional com a organização das informações a serem prestadas

22. Custos da operação Custos legais e institucionais - referentes a pagamentos de taxas, anuidades, serviços e outras exigências legais; Custos de publicação e marketing - referentes à divulgação da operação de abertura junto aos futuros e aos atuais acionistas, custo este que inclui também a confecção do prospecto; Custos de intermediação financeira - referentes a gastos com os serviços prestados pelos intermediários financeiros, com garantias e distribuição; Custos internos da empresa - referentes à estruturação interna de pessoal para montagem e acompanhamento do processo de abertura.

23. Custos da Manutenção Custos para a manutenção de uma empresa com capital aberto Auditoria independente, Publicação de atos societários e de demonstrações financeiras, Anuidades relativas à Bolsa de Valores, Taxas de fiscalização da CVM, Serviço de escrituração de ações Área de relações com investidores

24. Prazos da operação Não existe prazo determinado CVM analisa a documentação em 30 dias Podendo interromper o prazo para solicitar esclarecimentos ou documentos complementares A bolsa de valores pode analisar a mesma documentação antes ou em paralelo A BOVESPA analisa em 40 dias O prazo total dependerá adequação da empresa Análise de conveniência Reestruturação e organização

25. Os Investidores – quem são? Classificação BOVESPA: Investidores de varejo (pessoas físicas e clubes de inves timento), Investidores institucionais Instituições financeiras Investidores estrangeiros Pessoas jurídicas Crescente número de pessoas físicas Incentivo da bolsa para este segmento Obs: A contratação do intermediário financeiro deve discutir a estratégia adotada para alcançar qual tipo de investidor

26. Indicadores de Mercado Determinar o valor da empresa comparando seu desempenho com o de outras empresas que apresentam características semelhantes cotadas em bolsa de valores, que seria uma indicação de quanto o mercado estaria disposto a pagar pela empresa em avaliação

27. Indicadores de Mercado A comparação pura e simples dos preços das ações individuais de diferentes empresas não tem lógica, pois o que interessa é o valor de mercado/bolsa da empresa, que depende da quantidade de ações negociáveis X o preço das ações VALOR DE MERCADO DE UMA EMPRESA Valor de mercado = (cotação das ações ordinárias x quantidade de ações ordinárias emitidas) + (cotação das ações preferenciais x quantidade de ações preferenciais emitidas)

28. Indicadores de Mercado Lucro por Ação (LPA): representa a divisão do lucro líquido pelo número total de ações da empresa. LPA = Lucro Líquido Número Total de Ações Valor Patrimonial por Ação (VPA): representa a divisão do Patrimônio Líquido da empresa pelo seu número total de ações. VPA = Patrimônio Líquido Número Total de Ações

29. Indicadores de Mercado Preço/Lucro (P/L): Indica o tempo de retorno do investimento, partindo-se da premissa que o lucro apurado se repetirá nos próximos anos. Assume ainda um caráter de preço relativo, na medida em que seja disponível uma série de projeções para várias empresas para determinado ano. P/L = Cotação da Ação = Valor de Mercado Lucro por Ação Lucro Líquido Preço/Valor Patrimonial Ajustado (P/VPA): compara o valor de mercado da empresa com seu valor contábil. Em tese, quanto mais baixo este índice, mais barata é a empresa. P/VPA = Cotação da Ação = Valor de Mercado Patrimônio Líquido por Ação Patrimônio Líquido

30. Relações comerciais com o resto do mundo Não existe país no mundo que não tenha relações internacionais no seu comércio.

31. Nem Cuba Até os países mais fechados comercialmente sobrevivem das suas exportações.

32. BALANÇO DE PAGAMENTOS (RESUMIDO) É a conta que registra as transações de um país com o resto do mundo. Conta Corrente 2. Conta de Capital Balança comercial : Exportações - Importações Balança de Serviços e Rendas : Serviços prestados (fretes cobrados, seguros) – serviços recebidos (fretes, seguros, juros pagos da dívida externa) e Rendas (receita – despesas). Transferências Unilaterais : Doações de mercadorias, transferências de renda das famílias que moram no exterior para suas famílias no país de origem etc. Investimentos Diretos Líquidos (instalação de firmas estrangeiras no Brasil) Empréstimos e financiamentos Amortizações Reservas Saldo das Transações Correntes Saldo da Balança de Capitais

33. Dinâmica de entrada e saída de capitais financeiros no país BP = 0 J = J F Y J 1 J 2 Nessa situação a taxa de câmbio se valoriza. As importações tendem a aumentar. Aqui a taxa de câmbio se desvaloriza. As exportações tendem a aumentar. RENDA JUROS

34. O CÂMBIO É A ETERNA BRIGA ENTRE O REAL E O DÓLAR

35. www.ibge.gov.br www.ipea.gov.br www.ipeadata.gov.br www.Ipardes.gov.br www.fazenda.gov.br www.bcb.gov.br/?indeco