1. GABARITO LISTA COMPLEMENTAR
Aula 8 – Analisando Finanças Corporativas
Lista Complementar (Gabarito Parcial)
Exercício 1: É melhor comprar ou alugar?
Sua empresa, usualmente, fornece automóveis para seus 50 representantes. O combustível é
sempre por conta dos representantes. As locadoras podem alugar veículos populares simples
por um pacote mensal, incluindo seguro total que custa, em média $1.800,00 por mês, para
cada veículo locado. Você poderia comprar esses veículos por $12.000,00 financiados com uma
taxa de juros de 3% ao mês, sem entrada e por um prazo de 3 anos pelo sistema Price –
sistema Price é aquele em que as prestações são todas iguais. Os custos com seguro são da
ordem de $1.000,00 por ano, e podem ser financiados em 12 meses com uma taxa de 3% ao
mês – o seguro deve ser renovado, anualmente, em iguais condições. O emplacamento custa
$800,00 anuais devidos no início de cada ano.
Lembrar que, se você comprar automóveis novos, a garantia dura 1 ano. Após esse período,
você deve destinar $100,00 por mês para manutenção. Se o veiculo for alugado, você não
precisa prever esta despesa. Considere que automóveis populares com 3 anos de uso podem
ser vendidos por 70% de seu valor de novo. Afinal, dadas essas premissas você deve comprar
ou alugar os veículos? Use a taxa de desconto de 3% ao mês.
Solução:
Gastos totais com compra dos veículos:
Prestação Price do veículo: $549,65
Prestação do seguro: $100,46
Emplacamento: $800,00 nos meses 1, 13, 25 você não precisa pagar a do mês 37, pois vai
vender o carro a cada 3 anos.
Revenda: 70% de $12.000,00 = 8.400,00
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2. GABARITO LISTA COMPLEMENTAR
Fluxo de Caixa (Compra) 1 2 12 13 25 36
( – ) Prestações (PMT) (550)
(550)
(550)
(550)
(550)
(550)
( – ) Seguros (100)
(100)
(100)
(100)
(100)
(100)
( – ) Emplacamento
(800)
(800)
(800)
( – ) Manutenção ‐ ‐ ‐
(100)
(100)
(100)
( + ) Revenda Veículo
8.400
Total (1.450) (650) (1.550) (1.550) 7.650
(650)
Valor Presente (1.408)
(613)
(456) (1.056)
(740) 2.639 (14.186)
Colocando estes fluxos de caixa na calculadora financeira e descontando pela taxa de 3% ao
mês, obtemos um custo total descontado a valores de hoje = $14.186,41.
Gastos totais com aluguel de veículos :
Fluxo de Caixa (Locação) 1 2 12 13 25 36
( – ) Locação (1.800) (1.800) (1.800) (1.800) (1.800) (1.800)
Valor Presente (1.748) (1.697) (1.262) (1.226)
(860)
(621) (39.298)
Colocando estes fluxos de caixa na calculadora financeira e descontando pela taxa de 3% ao
mês, obtemos um custo total descontados a valores de hoje = $39.298,05.
Resposta: É melhor comprar. Comprar custa, a valores de hoje, menos que alugar. Aliás, como
seria intuitivo, de outra forma, as locadoras não teriam lucro, e não seriam viáveis.
Obviamente se estamos falando de prazos de tempo menores podemos chegar a um
determinado prazo abaixo do qual é melhor alugar.
Exercício 2: É melhor pagar à vista ou financiar?
Você tem uma caderneta de poupança com $16.000,00. Seu automóvel é velho e você quer
trocar por um modelo popular zero. O automóvel popular que você quer custa $12.000,00. Seu
veículo usado é avaliado em $4.000,00. Você pode financiar a compra do automóvel novo pelo
sistema Price em 12 meses com uma taxa de juros de 4% ao mês. Afinal, o que você faz? Tira
da poupança e paga a diferença à vista ou financia a diferença?
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3. GABARITO LISTA COMPLEMENTAR
Resposta: Sua caderneta de poupança, na melhor das hipóteses, deve estar pagando 1% ao
mês. É menos do que a taxa de 4% cobrada para financiar o carro. Não adianta você ficar
recebendo 1% ao mês e estar pagando 4% ao mês. Pague à vista e deposite, em sua poupança,
nos próximos meses, o valor das prestações que você pagaria à financeira.
Exercício 3: É melhor fazer a reforma ou esperar para mudar?
Você aluga um velho escritório no centro da cidade. Seu novo escritório – próprio – estará
pronto para você mudar em 1 de novembro. Considere que estamos em 1 de março. O
problema é que você atende a clientes cobrando $100,00 por consulta. Nas condições atuais
de seu velho escritório alugado você só tem condições de atender a 15 clientes por dia útil. Seu
novo escritório é muito maior. Se você fizer uma reforma no escritório velho terá de fechar o
escritório por 15 dias – entre 1 de março e 15 de março – e desembolsar $5.000,00 – sem
retorno, lembre‐se de que o escritório é alugado. Com a reforma, você poderá passar a
atender 20 clientes por dia útil. Considere uma taxa de 4% ao mês. Seu sócio acha que vocês
não devem “colocar filho na barriga dos outros”, expressão usada quando o inquilino investe
recursos em imóveis alugados. Afinal, você faz a reforma ou espera até mudar para o novo
escritório? Para simplificar os cálculos, considere que todos os meses têm 22 dias úteis.
Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação)
Exercício 4: Considerando que você somente deve investir em algo que agregue valor...
Você quer montar um negócio perpétuo que pretende vender 10.000 unidades de seu único
produto ao ano. O preço de venda unitário de cada produto é $100,00. O custo variável
unitário é $55,00. Os custos fixos – incluindo despesas com propaganda – são de $350.000,00
por ano. Considere que a alíquota do IR é zero. Os investimentos necessários são $450.000,00
em ativos físicos – máquinas e equipamentos. Você só tem $250.000,00 e espera receber uma
TMA de 25% ao ano (Ks). Um banco se ofereceu para lhe emprestar – pelo tempo que você
quiser, considere perpetuidade – o restante, ou seja, $200.000,00 a uma taxa (Kd) de 16% ao
ano.
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4. GABARITO LISTA COMPLEMENTAR
Resposta: O investidor estará recebendo um taxa de retorno de 27,20% ao ano, mais do que
espera receber, que é 25%.
Exercício 5: Tempo de retorno de um investimento
Você administra uma firma de software. Analistas querem que você financie a produção de um
novo sistema operacional, o Janelas 2001, para competir com o Windows. Segundo seus
analistas, você deverá investir $14.400.000,00 imediatamente e teria o programa disponível
desde já. Seu pessoal de vendas acredita que poderá vender 5.000 unidades por mês, a um
preço de $400,00 por unidade, durante os próximos 6 anos, ocasião em que o programa estará
obsoleto, não valendo mais nada. Considere que as taxas de retorno que você costuma obter
nos investimentos de software são de 3,42% ao mês, no mínimo. Seus custos variáveis de
produção e vendas – incluindo comissão dos vendedores – são de $150,00. Os custos fixos
mensais – incluindo propaganda e comissões de venda – para esse nível de produção são de
$300.000,00 por mês. Você não tem dívidas nem pretender ter. A alíquota do IR é 30%. Vale a
pena investir nesse projeto? Tome sua decisão baseado nos métodos do pay‐back e do VPL.
Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação)
Exercício 6: Elaboração de Fluxos de Caixa e decisão de investimento
Hoje é 01/01/2002. Sua equipe de vendas confirma que tem a seguinte previsão para o projeto
Alfa:
Ano Vendas
2004 120.000
2005 140.000
2006 160.000
2007 0
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5. GABARITO LISTA COMPLEMENTAR
Seus custos fixos são de $300.000,00 por ano, seus custos variáveis são de $4,00 por unidade.
O preço de venda é $10,00 por produto. A alíquota do IR é 25%. Sua TMA é 28% ao ano.
Considere que os investimentos necessários para implementar o projeto Alfa são de
$600.000,00. Qual é sua decisão? Investe ou não investe? Qual é a taxa de retorno desse
investimento? É maior ou menor do que a TMA?
Resposta: TIR = 41,45%, maior que TMA de 28% VPL = 129.320,53
Exercício 7: Você investiria?
Drª. Simone, presidente do grupo Haza, convidou‐lhe para ser consultor financeiro. O grupo
Haza tem uma proposta e deseja investir em uma pequena firma que produz parafusos, a
Parafusinhus. Essa firma de parafusos está à venda por $1.000.000,00. Você deve analisar a
proposta e orientar Drª. Simone: vale a pena ou não investir na Parafusinhos? Se houver um
leilão, qual será o preço que Drª. Simone poderá pagar?
Informações adicionais:
A TMA é 20%. Os fluxos de caixa provenientes das operações – líquidos dos impostos – são de
$172.000,00 por ano, em regime de perpetuidade, com um crescimento esperado de 5% ao
ano.
Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação)
Exercício 8: Firma de vida curta
Você teve uma idéia brilhante. Você pretende abrir uma firma de turismo que venda pacotes
turísticos fechados a preços populares. Sua firma terá um lançamento milionário com
$1.000.000,00 em propaganda, logo de saída, e mais um sorteio mensal de um Ford Ka para
seus clientes turistas. Cada pacote será vendido por $1.000,00 e dará direito a duas voltas ao
mundo, sem parar! O custo variável é $750,00 por pacote e os custos fixos da firma estão
previstos em $10.000,00 por mês. A TMA é 10% ao mês. Você não precisa fazer nenhum
investimento além dos custos fixos mensais para implantar a firma. Quantos pacotes – clientes
– por mês você precisa ter para obter lucro?
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6. GABARITO LISTA COMPLEMENTAR
Informações adicionais:
Preço do Ford Ka: 12.000,00
Sorteio: 1 por mês
Prazo de vida da firma: 3 meses
Considere alíquota do IR como zero
Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação)
Exercício 9: Gastos com propaganda
Investindo $1.500.000,00 em máquinas e equipamentos, você poderá colocar sua firma em
operações. As vendas diretas por meio de contratos firma a firma, permitem vendas esperadas
de 20.000 unidades por ano. Se você investir em uma campanha de propaganda que custará
$300.000,00 por ano, você poderá impulsionar as vendas no varejo e levar as vendas totais –
diretas mais varejo – para um patamar da ordem de 100.000 unidades por ano. Assuma que
não existam impostos a pagar. Considerando que a TMA é 20% ao ano, qual é sua decisão?
Vale a pena investir para colocar a firma em operações? Com propaganda ou sem propaganda?
Em quanto tempo o projeto dá lucro?
Informações adicionais:
Custo variável é $2,00 por unidade.
Custo fixo é $100.000,00 por ano.
Preço de venda $10,00
Resposta: Sim, é viável, desde que você opte por fazer a propaganda.
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