1. CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO
Capital de giro – parte dos investimentos que circula no Ciclo Operacional da
empresa.
Capital circulante líquido – a diferença entre o Ativo Circulante e o Passivo
Circulante.
CCL POSITIVO – parcela do Ativo Circulante financiada com recursos de
Longo Prazo.
TRADEOFF ENTRE RISCO E LUCRATIVIDADE
LUCRATIVIDADE – a relação entre Receitas e Despesas, gerada pelo uso de dos ativos da
empresa (circulantes e permanentes) nas suas atividades produtivas.
RISCO OPERACIONAL – é o risco de não se cobrir os custos operacionais.
RISCO FINANCEIRO – é a possibilidade de que a empresa não possa pagar seus
compromissos nos vencimentos.
Premissas: O Ativo Circulante oferece maior liquidez e menor risco que o A.Permanente.
O Ativo Permanente é mais rentável que o Ativo Circulante.
As fontes presentes no Passivo não Circulante são mais onerosas do que as do
Passivo Circulante.
EFEITOS DE VARIAÇÕES NOS ÍNDICES SOBRE O RISCO E A LUCRATIVIDADE
Variação Efeitos sobre Efeito sobre
ÍNDICE no índice o lucro o risco
Aumento Redução Redução
Ativos Circulantes
Ativos totais Redução Aumento Aumento
Aumento Aumento Aumento
Passivos Circulantes
Ativos Totais Redução Redução Redução
Geralmente, quanto maior o capital circulante líquido de uma empresa, menor será sua
lucratividade e menor o risco de não poder pagar suas obrigações no vencimento. Por outro
lado, quanto menor o capital circulante líquido, maior será a lucratividade da empresa e
maior o risco de ela não poder pagar suas obrigações no vencimento.
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2. ESTRATÉGIAS DE ADMINISTRAÇÃO DE CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO
Empresas que se utilizam da estratégia agressiva financiam suas atividades sazonais com
recursos a curto prazo e as suas necessidades permanentes com recursos a longo prazo.
Empresas que se utilizam da estratégia conservadora recorrem a financiamentos a longo
prazo para cobertura de suas necessidades tanto correntes quanto permanentes.
Por ser o financiamento de longo prazo mais oneroso que o financiamento com passivos
circulantes, a abordagem agressiva é mais lucrativa e arriscada do que a conservadora.
Necessidades de financiamento: Permanentes: A. Permanente + parte do A.Circulante
Sazonais: parte do Ativo Circulante temporário, de
montante variável ao longo do ano.
ESTRATÉGIA AGRESSIVA de financiamento é aquela em que a empresa financia suas
necessidades sazonais e, possivelmente uma parcela de suas necessidades permanentes com
fundos de curto prazo, sendo o valor restante financiado com fundos de longo prazo.
ESTRATÉGIA CONSERVADORA de financiamento seria financiar todas as necessidades
financeiras projetadas com recursos de longo prazo e usar recursos a curto prazo no caso de
desembolsos inesperados.
Caso:
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3. Considere a estimativa de uma empresa com relação aos valores mensais de ativos circulantes
permanentes e totais, para o ano seguinte, dada nas colunas 1, 2 e 3 da tabela abaixo. Observe
que a relativa estabilidade do nível de ativos totais ao longo do ano reflete a ausência de
crescimento da empresa. As colunas 4 e 5 apresentam a subdivisão dos recursos totais exigidos
em seus componentes permanente e sazonal. O componente permanente (coluna 4)
corresponde ao menor nível de ativos totais exigidos durante o período, ao passo que a parcela
sazonal é a diferença entre os recursos totais (isto é, os ativos totais) exigidos para cada mês e
a necessidade de recursos permanentes.
ESTIMATIVA DAS NECESSIDADES DE FUNDOS (em $)
MÊS Ativos Ativos Ativos Totais* Necessidades Necessidade
Circulantes (1) Permanentes(2 (1+2) (3) Permanentes sazonal de
) de Fundos** fundos (3 - 4) (5)
(4)
Janeiro 4.000 13.000 17.000 13.800 3.200
Fevereiro 3.000 13.000 16.000 13.800 2.200
Março 2.000 13.000 15.000 13.800 1.200
Abril 1.000 13.000 14.000 13.800 200
Maio 800 13.000 13.800 13.800 0
Junho 1.500 13.000 14.500 13.800 700
Julho 3.000 13.000 16.000 13.800 2.200
Agosto 3.700 13.000 16.700 13.800 2.900
Setembro 4.000 13.000 17.000 13.800 3.200
Outubro 5.000 13.000 18.000 13.800 4.200
Novembro 3.000 13.000 16.000 13.800 2.200
Dezembro 2.000 13.000 15.000 13.800 1.200
Média mensal *** 13.800 1.950
* Estes valores representam a necessidade total de fundos pela empresa.
** Estes valores representam a necessidade mínima de ativos totais.
*** Equivalem à soma dos valores mensais divididos por 12.
Uma empresa que tenha como média mensal de $ 13.800 de Necessidade Permanente de
Fundos e a média mensal de $ 1.950 de Necessidade Sazonal, poderá adotar as duas
estratégias: agressiva ou conservadora. Á taxa de 3% a.a. para Recursos a Curto Prazo e 11%
a.a. para o Longo Prazo provocaria o seguinte efeito nos custos:
Agressiva:
Custo do financiamento a curto prazo = 3% X $ 1.950 = $ 58,50
Custo do financiamento a longo prazo = 11% X $ 13.800 = $ 1.518,00
Custo total $ 1.576,50
Conservadora:
Obs.: Os Ativos Totais atingiram seu maior valor em outubro/XX, onde as Necessidades
Permanentes de Fundos atingiram $ 13.800 e a Necessidade Sazonal $ 4.200, perfazendo o
Ativo total de $ 18.000.
Custo de financiamento a longo prazo = 11% X $ 18.000 = $ 1.980
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4. Uma análise comparada RISCO X RETORNO
Rentabilidade do Ativo Rentabilidade do Patrimônio Líquido
ROA: Lucro líquido depois do IR ROE: Lucro líquido depois do IR
Ativo Total Patrimônio Líquido
Pede-se determinar o retorno sobre o Patrimônio Líquido em três estruturas possíveis de
investimento em giro: baixo, médio e alto. A taxa de juros para o Passivo Circulante é de 16% e
para o exigível a longo prazo é de 22%. O lucro operacional bruto é de $ 1.750.000 e a alíquota
de IR é de 34%.
BAIXO MÉDIO ALTO
(em $) (em $) (em $)
ATIVO CIRCULANTE 1.000.000 2.000.000 3.000.000
ATIVO PERMANENTE 2.000.000 2.000.000 2.000.000
TOTAL 3.000.000 4.000.000 5.000.000
PASSIVO CIRCULANTE 600.000 800.000 1.000.000
EXIGÍVEL A L. PRAZO 900.000 1.200.000 1.500.000
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.500.000 2.000.000 2.500.000
Calcule, ainda, para as três situações:
a) C.C.L.
b) Liquidez Corrente
c) Liquidez Geral
d) Participação do Capital de Terceiros sobre Recursos Totais
e) Composição das Exigibilidades (Participação do Capital de Terceiros sobre Capitais
Próprios)
f) Imobilização do Patrimônio Líquido
g) Rentabilidade do Ativo
Considere as seguintes fórmulas:
- C.C.L. = Ativo Circulante – Passivo Circulante
- Liquidez Corrente = Ativo Circulante/Passivo Circulante
- Liquidez Geral = Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo / Passivo Circulante +
Exigível a Longo Prazo.
- Participação de Capitais sobre Recursos Totais=Exigível Total / Exigível Total + Patrimônio
Líquido.
- Composição das Exigibilidades = Capitais de Terceiros / Patrimônio Líquido
- Imobilização do Capital Próprio = Ativo Permanente / Patrimônio Líquido
- Rentabilidade do Ativo = Lucro Líquido após o IR/ Ativo Total
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