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Análise das Demonstrações Financeiras
Introdução

 Objetivo da análise das Demonstrações Financeiras
 Estudo do desempenho econômico-financeiro passado para
 prever tendências futuras

 Objetivo dos usuários
    Administrador interno: avaliação do desempenho geral da
    empresa
    Analista externo: objetivos mais específicos de acordo com
    a posição de credor ou investidor


         Lucro líquido e              Capacidade de
          desempenho                   liquidação e
            de ações                   continuidade
Análise das Demonstrações Financeiras
Aspectos Básicos

    Todas as Demonstrações Financeiras (DF) devem ser
  analisadas:
  Balanço Patrimonial (BP)
  Demonstração do Resultado do Exercício (DRE)
  Demonstração dos Fluxos de Caixa (DFC)

     Maior ênfase é dada ao Balanço Patrimonial e à
  Demonstração do Resultado do Exercício – DRE, pois
  evidenciam objetivamente a situação financeira da empresa.

     O uso de quocientes (índices) é considerado o melhor
  instrumento para avaliar a saúde das empresas.
Análise das Demonstrações Financeiras
Aspectos Básicos



 Métodos de comparação



    Comparação temporal
     Análise da evolução dos indicadores da empresa nos
  últimos anos

     Comparação setorial
    Análise dos resultados da empresa versus dos concorrentes
  (mercado)
Análise das Demonstrações Financeiras
Análise Horizontal
    Compara valores absolutos através do tempo
    Avaliação em intervalos seqüenciais de tempo
    Valores em moeda de mesma capacidade de compra

    Estabelece o ano inicial da série analisada como índice
  básico 100 e expressa as cifras dos anos posteriores, em
  relação ao índice básico 100.

                           31/1/X0    31/1/X1     31/1/X2
                           ($ MIL)    ($ MIL)     ($ MIL)

           Valores        $358.300   $ 425.000   $ 501.000
           Índices          100         119         140



     Compara valores ou índices de dois ou mais anos. Nossos
     olhos fixam um sentido horizontal.
Análise das Demonstrações Financeiras
 Análise Horizontal


                   Exemplo                           31/1/X0   31/1/X1   31/1/X2
 Evolução das vendas e dos                           ($ MIL)   ($ MIL)   ($ MIL)
      lucros brutos de uma     Vendas Líquidas       8.087     9.865     11.572
empresa industrial do setor    Lucro Bruto           2.512     2.982      3.612
 de bebidas e refrigerantes:



Vendas:                                          Análise:

($ 9.865 / $ 8.087) x 100 = 122,00               O desempenho da empresa, no
                                                 exercício encerrado em 31/1/X1,
($ 11.572 / $ 8.087) x 100 = 143,10              esteve aquém do apresentado em
                                                 31/1/X2. Efetivamente, o
                                                 resultado bruto não acompanhou
Lucro Bruto:                                     a evolução verificada nas vendas
($ 2.982 / $ 2.512) x 100 = 118,70               líquidas, denotando-se maior
                                                 consumo dessas receitas pelos
($ 3.612 / $ 2.512) x 100 = 143,80               custos de produção
Análise das Demonstrações Financeiras
Cuidados na Interpretação da Análise horizontal



    Se os valores da Demonstração forem nominais, o
 crescimento dos índices expressará porcentagens nominais.


   Em ambiente inflacionário, as análises devem ser
   realizadas em evoluções reais (depurada a inflação)


   O desempenho efetivo de qualquer valor é definido por
 seu crescimento acima da taxa de inflação
Análise das Demonstrações Financeiras
Análise vertical


    Extrai   relacionamentos  percentuais    entre          itens
  pertencentes à mesma Demonstração Financeira

     Fornece uma idéia da representatividade de determinado
  item ou subgrupo de uma Demonstração Financeira
  relativamente a determinado total ou subtotal tomado como
  base
     Possui especial importância na DRE, permitindo expressar
  os vários itens (contas) em relação às vendas, brutas ou
  líquidas; dentro das despesas, permite representar cada uma
  em relação ao total de despesas, além de outros
  relacionamentos
     A análise vertical é para um único ano. Nossos olhos
  fixam num sentido vertical. Na análise horizontal, verifica-se
  a variação em dois ou mais anos.
Análise das Demonstrações Financeiras
Análise vertical


   Ex: S.A. Siderúrgica
                         31/12/X0    AV    31/12/X1 AV 31/12/X2     AV
                             ($)     (%)      ($)    (%)     ($)     (%)


Ativo Circulante            4.585    50     3.922    46     3.732   44
Realizável a Longo Prazo      739     8       872    10      952    11
Ativo Imobilizado           3.936    42     3.783    44     3.826   45
Ativo Total                 9.260   100     8.577   100     8.510   100
Passivo Circulante          4.012    43     3.624    42     3.917   46
Passivo Não Circulante      2.102    23     2.031    24     1.629   19
Patrimônio Líquido          3.146    34     2.922    34     2.964   35
Passivo Total               9.260   100     8.577   100     8.510   100
Análise das Demonstrações Financeiras
Análise vertical – Exemplo de Cálculo


   Ex: S.A. Siderúrgica
                      31/12/X0       AV    31/12/X1 AV 31/12/X2      AV
                             ($)     (%)        ($)    (%)    ($)     (%)


Ativo Circulante            4.585    50     3.922      46    3.732    44
Realizável a Longo Prazo      739     8         872    10     952     11
Ativo Imobilizado           3.936    42     3.783      44    3.826    45
Ativo Total                 9.260   100     8.577     100    8.510   100

                       Ativo Circulante – X0:
                       ($ 4.585 / $ 9.260) x 100 = 50%
                       Ativo Imobilizado - X2:
                       ($ 3.826 / $ 8.510) x 100 = 45%
Análise das Demonstrações Financeiras
Quocientes Contábeis e Financeiros


2 grupos de indicadores básicos:


                             Liquidez e endividamento


                                           Rotatividade



                              Os quocientes têm como finalidade
                              principal permitir a extração de
                              tendências e compará-las com
                              padrões preestabelecidos
Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de liquidez

  Visam medir a capacidade de pagamento da
  empresa

  Exprimem uma posição financeira em um dado
  momento (liquidez estática)

  Os valores considerados sofrem alterações
  constantes devido à dinâmica das empresas


  No quociente de liquidez é preciso atentar para os prazos dos
  vencimentos das Contas a Receber e das Contas a Pagar
Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de liquidez

                                Disponível
      Liquidez Imediata =
                            Passivo Circulante
                           Representa o valor de quanto dispomos,
                           imediatamente, para saldar as dívidas de curto
                           prazo.     Procura-se     ter    uma     relação
                           disponível/passivo circulante a menor possível,
                           todavia, sem correr o risco de não possuir
                           disponibilidades quando as dívidas vencerem.

                      Ativo Circulante
Liquidez Corrente =
                      Passivo Circulante
           Relaciona quantos reais dispomos, imediatamente disponíveis e
           conversíveis em certos prazos em dinheiro, com relação às
           dívidas de curto prazo. Deve-se levar em conta que este índice
           pode diminuir sua validade como indicador de liquidez, devido
           ao risco de não receber todo o contas a receber de clientes e não
           conseguir vender os estoques no curto prazo.
Análise das Demonstrações Financeiras
 Indicadores de liquidez

                  Ativo Circulante (-) Estoques
Liquidez Seca =
                     Passivo Circulante
      Relaciona os ativos circulantes de maior liquidez com o total do
      passivo circulante. Este índice representa uma posição bem
      realista e conservadora da liquidez da empresa em determinado
      momento, sendo preferido pelos emprestadores de capital.




                    Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo
   Liquidez Geral =
                    Passivo Circulante + Passivo Não Circulante

    Detecta a saúde financeira (quanto à liquidez) de longo
    prazo da empresa.
Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de endividamento (estrutura de capital)



  Relacionam as várias fontes de fundos entre si de uma
  empresa



  Mostram a proporção do Capital
  Próprio em relação ao Capital de
  Terceiros


  Avalia o grau de dependência da
  empresa com relação a Capital de
  Terceiros
Análise das Demonstrações Financeiras
 Indicadores de endividamento


                                          Exigível Total (Passivo Circulante +
       Participação de Capitais de          Passivo não Circulante)
                                     =
   Terceiros sobre os Recursos Totais Exigível Total + Patrimônio Líquido

          Revela a porcentagem que o endividamento representa sobre os fundos
           totais. No longo prazo, este percentual não poderia ser muito grande,
                            pois aumentaria as despesas financeiras da empresa.




 Capitais    de Terceiros/              Exigível     Total
                                 =
 Capitais    Próprios                Patrimônio      Líquido

Retrata o posicionamento das empresas com relação aos capitais de terceiros.
Grande parte das empresas que vão à falência apresenta, durante um longo
período, alto quociente de Capitais de terceiros/Capitais próprios.
Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de endividamento



  Participação do Exigível a Curto        Passivo Circulante
                                     =
  Prazo sobre o Exigível Total           Passivo Exigível Total


                    Fornece indicação sobre como a empresa está
                    financiando sua expansão (se estiver se
                    expandindo). A expansão deveria ser financiada
                    por endividamento de longo prazo.
Análise das Demonstrações Financeiras
Quocientes de Rotatividade



  Expressam a velocidade com que determinados elementos
  patrimoniais se renovam durante certo período de tempo


  Tais índices normalmente
  apresentam seus resultados em
  dias, meses ou períodos,
  fracionários ou múltiplos, de um
  ano


  Relacionam entre si itens da
  Demonstração de Resultados e do
  Balanço Patrimonial
Análise das Demonstrações Financeiras
Quocientes de Rotatividade


   Rotatividade dos =           Custo das Vendas
   Estoques           Estoque médio de Produtos (Mercadorias)

   Mensura quantas vezes se “renovou” o estoque de produtos ou mercadorias
   em função das vendas. Considera-se que quanto maior a rotatividade do
   estoque, melhor para a empresa.
   Ex.: custo das vendas de $100.000/estoque médio de produtos de $20.000 =
   5, ou seja, o estoque se renovou a cada 2,4 meses (12 meses/5=2,4).



         Prazo Médio de Recebimento de Contas
                                                    Duplicatas a Receber Médio
         a Receber (derivantes de vendas a prazo) =
                                                          Vendas Médias

                                 Indica quantos dias, semanas ou meses a
                                 empresa deverá esperar, em média, para
                                 receber suas vendas a prazo.
Análise das Demonstrações Financeiras
Quocientes de Rotatividade

      Prazo Médio de Pagamento
      de Contas a Pagar
                                          Fornecedores Médio
      (derivantes de vendas a prazo) =
                                         Compras Médias a Prazo

    Indica quantos dias, semanas ou meses a empresa terá para
    pagar, em média, suas compras a prazo. Se a empresa
    demora mais para receber suas vendas a prazo do que para
    pagar suas compras a prazo, necessitará mais capital de giro.



                                                     Prazo Médio de Recebimento
        Quociente de Posicionamento Relativo =
                                                     Prazo Médio de Pagamentos

                 Relação de tempo entre os prazos de recebimentos e de
                 pagamentos da empresa. A empresa deve fazer o
                 possível para manter este índice inferior a 1 ou próximo
                 dele.

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  • 1. Análise das Demonstrações Financeiras Introdução Objetivo da análise das Demonstrações Financeiras Estudo do desempenho econômico-financeiro passado para prever tendências futuras Objetivo dos usuários Administrador interno: avaliação do desempenho geral da empresa Analista externo: objetivos mais específicos de acordo com a posição de credor ou investidor Lucro líquido e Capacidade de desempenho liquidação e de ações continuidade
  • 2. Análise das Demonstrações Financeiras Aspectos Básicos Todas as Demonstrações Financeiras (DF) devem ser analisadas: Balanço Patrimonial (BP) Demonstração do Resultado do Exercício (DRE) Demonstração dos Fluxos de Caixa (DFC) Maior ênfase é dada ao Balanço Patrimonial e à Demonstração do Resultado do Exercício – DRE, pois evidenciam objetivamente a situação financeira da empresa. O uso de quocientes (índices) é considerado o melhor instrumento para avaliar a saúde das empresas.
  • 3. Análise das Demonstrações Financeiras Aspectos Básicos Métodos de comparação Comparação temporal Análise da evolução dos indicadores da empresa nos últimos anos Comparação setorial Análise dos resultados da empresa versus dos concorrentes (mercado)
  • 4. Análise das Demonstrações Financeiras Análise Horizontal Compara valores absolutos através do tempo Avaliação em intervalos seqüenciais de tempo Valores em moeda de mesma capacidade de compra Estabelece o ano inicial da série analisada como índice básico 100 e expressa as cifras dos anos posteriores, em relação ao índice básico 100. 31/1/X0 31/1/X1 31/1/X2 ($ MIL) ($ MIL) ($ MIL) Valores $358.300 $ 425.000 $ 501.000 Índices 100 119 140 Compara valores ou índices de dois ou mais anos. Nossos olhos fixam um sentido horizontal.
  • 5. Análise das Demonstrações Financeiras Análise Horizontal Exemplo 31/1/X0 31/1/X1 31/1/X2 Evolução das vendas e dos ($ MIL) ($ MIL) ($ MIL) lucros brutos de uma Vendas Líquidas 8.087 9.865 11.572 empresa industrial do setor Lucro Bruto 2.512 2.982 3.612 de bebidas e refrigerantes: Vendas: Análise: ($ 9.865 / $ 8.087) x 100 = 122,00 O desempenho da empresa, no exercício encerrado em 31/1/X1, ($ 11.572 / $ 8.087) x 100 = 143,10 esteve aquém do apresentado em 31/1/X2. Efetivamente, o resultado bruto não acompanhou Lucro Bruto: a evolução verificada nas vendas ($ 2.982 / $ 2.512) x 100 = 118,70 líquidas, denotando-se maior consumo dessas receitas pelos ($ 3.612 / $ 2.512) x 100 = 143,80 custos de produção
  • 6. Análise das Demonstrações Financeiras Cuidados na Interpretação da Análise horizontal Se os valores da Demonstração forem nominais, o crescimento dos índices expressará porcentagens nominais. Em ambiente inflacionário, as análises devem ser realizadas em evoluções reais (depurada a inflação) O desempenho efetivo de qualquer valor é definido por seu crescimento acima da taxa de inflação
  • 7. Análise das Demonstrações Financeiras Análise vertical Extrai relacionamentos percentuais entre itens pertencentes à mesma Demonstração Financeira Fornece uma idéia da representatividade de determinado item ou subgrupo de uma Demonstração Financeira relativamente a determinado total ou subtotal tomado como base Possui especial importância na DRE, permitindo expressar os vários itens (contas) em relação às vendas, brutas ou líquidas; dentro das despesas, permite representar cada uma em relação ao total de despesas, além de outros relacionamentos A análise vertical é para um único ano. Nossos olhos fixam num sentido vertical. Na análise horizontal, verifica-se a variação em dois ou mais anos.
  • 8. Análise das Demonstrações Financeiras Análise vertical Ex: S.A. Siderúrgica 31/12/X0 AV 31/12/X1 AV 31/12/X2 AV ($) (%) ($) (%) ($) (%) Ativo Circulante 4.585 50 3.922 46 3.732 44 Realizável a Longo Prazo 739 8 872 10 952 11 Ativo Imobilizado 3.936 42 3.783 44 3.826 45 Ativo Total 9.260 100 8.577 100 8.510 100 Passivo Circulante 4.012 43 3.624 42 3.917 46 Passivo Não Circulante 2.102 23 2.031 24 1.629 19 Patrimônio Líquido 3.146 34 2.922 34 2.964 35 Passivo Total 9.260 100 8.577 100 8.510 100
  • 9. Análise das Demonstrações Financeiras Análise vertical – Exemplo de Cálculo Ex: S.A. Siderúrgica 31/12/X0 AV 31/12/X1 AV 31/12/X2 AV ($) (%) ($) (%) ($) (%) Ativo Circulante 4.585 50 3.922 46 3.732 44 Realizável a Longo Prazo 739 8 872 10 952 11 Ativo Imobilizado 3.936 42 3.783 44 3.826 45 Ativo Total 9.260 100 8.577 100 8.510 100 Ativo Circulante – X0: ($ 4.585 / $ 9.260) x 100 = 50% Ativo Imobilizado - X2: ($ 3.826 / $ 8.510) x 100 = 45%
  • 10. Análise das Demonstrações Financeiras Quocientes Contábeis e Financeiros 2 grupos de indicadores básicos: Liquidez e endividamento Rotatividade Os quocientes têm como finalidade principal permitir a extração de tendências e compará-las com padrões preestabelecidos
  • 11. Análise das Demonstrações Financeiras Indicadores de liquidez Visam medir a capacidade de pagamento da empresa Exprimem uma posição financeira em um dado momento (liquidez estática) Os valores considerados sofrem alterações constantes devido à dinâmica das empresas No quociente de liquidez é preciso atentar para os prazos dos vencimentos das Contas a Receber e das Contas a Pagar
  • 12. Análise das Demonstrações Financeiras Indicadores de liquidez Disponível Liquidez Imediata = Passivo Circulante Representa o valor de quanto dispomos, imediatamente, para saldar as dívidas de curto prazo. Procura-se ter uma relação disponível/passivo circulante a menor possível, todavia, sem correr o risco de não possuir disponibilidades quando as dívidas vencerem. Ativo Circulante Liquidez Corrente = Passivo Circulante Relaciona quantos reais dispomos, imediatamente disponíveis e conversíveis em certos prazos em dinheiro, com relação às dívidas de curto prazo. Deve-se levar em conta que este índice pode diminuir sua validade como indicador de liquidez, devido ao risco de não receber todo o contas a receber de clientes e não conseguir vender os estoques no curto prazo.
  • 13. Análise das Demonstrações Financeiras Indicadores de liquidez Ativo Circulante (-) Estoques Liquidez Seca = Passivo Circulante Relaciona os ativos circulantes de maior liquidez com o total do passivo circulante. Este índice representa uma posição bem realista e conservadora da liquidez da empresa em determinado momento, sendo preferido pelos emprestadores de capital. Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo Liquidez Geral = Passivo Circulante + Passivo Não Circulante Detecta a saúde financeira (quanto à liquidez) de longo prazo da empresa.
  • 14. Análise das Demonstrações Financeiras Indicadores de endividamento (estrutura de capital) Relacionam as várias fontes de fundos entre si de uma empresa Mostram a proporção do Capital Próprio em relação ao Capital de Terceiros Avalia o grau de dependência da empresa com relação a Capital de Terceiros
  • 15. Análise das Demonstrações Financeiras Indicadores de endividamento Exigível Total (Passivo Circulante + Participação de Capitais de Passivo não Circulante) = Terceiros sobre os Recursos Totais Exigível Total + Patrimônio Líquido Revela a porcentagem que o endividamento representa sobre os fundos totais. No longo prazo, este percentual não poderia ser muito grande, pois aumentaria as despesas financeiras da empresa. Capitais de Terceiros/ Exigível Total = Capitais Próprios Patrimônio Líquido Retrata o posicionamento das empresas com relação aos capitais de terceiros. Grande parte das empresas que vão à falência apresenta, durante um longo período, alto quociente de Capitais de terceiros/Capitais próprios.
  • 16. Análise das Demonstrações Financeiras Indicadores de endividamento Participação do Exigível a Curto Passivo Circulante = Prazo sobre o Exigível Total Passivo Exigível Total Fornece indicação sobre como a empresa está financiando sua expansão (se estiver se expandindo). A expansão deveria ser financiada por endividamento de longo prazo.
  • 17. Análise das Demonstrações Financeiras Quocientes de Rotatividade Expressam a velocidade com que determinados elementos patrimoniais se renovam durante certo período de tempo Tais índices normalmente apresentam seus resultados em dias, meses ou períodos, fracionários ou múltiplos, de um ano Relacionam entre si itens da Demonstração de Resultados e do Balanço Patrimonial
  • 18. Análise das Demonstrações Financeiras Quocientes de Rotatividade Rotatividade dos = Custo das Vendas Estoques Estoque médio de Produtos (Mercadorias) Mensura quantas vezes se “renovou” o estoque de produtos ou mercadorias em função das vendas. Considera-se que quanto maior a rotatividade do estoque, melhor para a empresa. Ex.: custo das vendas de $100.000/estoque médio de produtos de $20.000 = 5, ou seja, o estoque se renovou a cada 2,4 meses (12 meses/5=2,4). Prazo Médio de Recebimento de Contas Duplicatas a Receber Médio a Receber (derivantes de vendas a prazo) = Vendas Médias Indica quantos dias, semanas ou meses a empresa deverá esperar, em média, para receber suas vendas a prazo.
  • 19. Análise das Demonstrações Financeiras Quocientes de Rotatividade Prazo Médio de Pagamento de Contas a Pagar Fornecedores Médio (derivantes de vendas a prazo) = Compras Médias a Prazo Indica quantos dias, semanas ou meses a empresa terá para pagar, em média, suas compras a prazo. Se a empresa demora mais para receber suas vendas a prazo do que para pagar suas compras a prazo, necessitará mais capital de giro. Prazo Médio de Recebimento Quociente de Posicionamento Relativo = Prazo Médio de Pagamentos Relação de tempo entre os prazos de recebimentos e de pagamentos da empresa. A empresa deve fazer o possível para manter este índice inferior a 1 ou próximo dele.