1) O estoque total de crédito no Brasil atingiu R$2,384 bilhões em fevereiro, com alta de 0,7% no mês e 16,8% no ano.
2) O crédito direcionado impulsionou o crescimento, subindo 1,2% no mês e 22,9% no ano. Já o crédito livre teve altas mais moderadas.
3) A taxa de inadimplência com recursos livres para pessoas físicas caiu para 7,7%, menor patamar desde dezembro de 2011.
Pine Flash Note: Desaceleração InterrompidaBanco Pine
O estoque total de crédito no Brasil cresceu 1,6% em outubro, acima do mês anterior. A taxa de juros para operações de crédito atingiu nova mínima histórica, enquanto a inadimplência se manteve estável perto do recorde. O crédito para pessoas jurídicas acelerou mais do que para pessoas físicas.
O documento apresenta uma análise das taxas de juros e spreads cobrados pelas principais instituições financeiras brasileiras para pessoas físicas e jurídicas. É mostrada a evolução das taxas de crédito pessoal, cheque especial, aquisição de veículos, capital de giro e outros entre janeiro e fevereiro de 2012.
O documento apresenta os resultados financeiros da empresa para 2011 e o quarto trimestre de 2011. A empresa teve forte crescimento nas vendas e abertura de novas lojas. A margem bruta e o EBITDA aumentaram consideravelmente em relação a 2010. A empresa continua com planos ambiciosos de expansão para 2012.
1) A Brazil Pharma apresentou os resultados do segundo trimestre de 2011, com crescimento de receita e número de lojas.
2) No trimestre, a empresa teve aumento de 24,8% na receita bruta e 12,7% nas vendas mesmas lojas.
3) A empresa concluiu seu IPO, captando aproximadamente R$414 milhões com a oferta de 24 milhões de ações.
Pine Flash Note: Crédito no Brasil - convergência e equilíbrio24x7 COMUNICAÇÃO
O documento resume as informações sobre o crédito no Brasil em abril de 2012 divulgadas pelo Banco Central. O estoque total de crédito cresceu 12,4% em termos reais no ano. Enquanto o crédito às pessoas físicas cresceu 14%, o crédito às pessoas jurídicas convergiu para uma expansão menor de 10,7%. A inadimplência total alcançou 5,8% e deve continuar crescendo gradualmente no primeiro semestre de 2012.
O documento resume dados econômicos dos EUA e de outros países. Nos EUA, o déficit da balança comercial aumentou em novembro e a confiança do consumidor subiu. Internacionalmente, a agenda destaca indicadores de preços e balança comercial na Europa e nas Américas.
O documento resume as principais informações econômicas internacionais e brasileiras do dia 12 de Março de 2012. Apresenta dados sobre o PIB e confiança do consumidor de países como Itália e Japão, além da produção industrial da Índia. No Brasil, destaca dados como demanda por crédito, balança comercial e expectativas de inflação.
O documento resume as principais notícias econômicas internacionais e brasileiras do dia 10 de fevereiro de 2012. No exterior, destaca os déficits comerciais dos EUA e a desaceleração das exportações e importações chinesas. No Brasil, analisa a evolução da inflação, do IGP-M e do emprego industrial.
Pine Flash Note: Desaceleração InterrompidaBanco Pine
O estoque total de crédito no Brasil cresceu 1,6% em outubro, acima do mês anterior. A taxa de juros para operações de crédito atingiu nova mínima histórica, enquanto a inadimplência se manteve estável perto do recorde. O crédito para pessoas jurídicas acelerou mais do que para pessoas físicas.
O documento apresenta uma análise das taxas de juros e spreads cobrados pelas principais instituições financeiras brasileiras para pessoas físicas e jurídicas. É mostrada a evolução das taxas de crédito pessoal, cheque especial, aquisição de veículos, capital de giro e outros entre janeiro e fevereiro de 2012.
O documento apresenta os resultados financeiros da empresa para 2011 e o quarto trimestre de 2011. A empresa teve forte crescimento nas vendas e abertura de novas lojas. A margem bruta e o EBITDA aumentaram consideravelmente em relação a 2010. A empresa continua com planos ambiciosos de expansão para 2012.
1) A Brazil Pharma apresentou os resultados do segundo trimestre de 2011, com crescimento de receita e número de lojas.
2) No trimestre, a empresa teve aumento de 24,8% na receita bruta e 12,7% nas vendas mesmas lojas.
3) A empresa concluiu seu IPO, captando aproximadamente R$414 milhões com a oferta de 24 milhões de ações.
Pine Flash Note: Crédito no Brasil - convergência e equilíbrio24x7 COMUNICAÇÃO
O documento resume as informações sobre o crédito no Brasil em abril de 2012 divulgadas pelo Banco Central. O estoque total de crédito cresceu 12,4% em termos reais no ano. Enquanto o crédito às pessoas físicas cresceu 14%, o crédito às pessoas jurídicas convergiu para uma expansão menor de 10,7%. A inadimplência total alcançou 5,8% e deve continuar crescendo gradualmente no primeiro semestre de 2012.
O documento resume dados econômicos dos EUA e de outros países. Nos EUA, o déficit da balança comercial aumentou em novembro e a confiança do consumidor subiu. Internacionalmente, a agenda destaca indicadores de preços e balança comercial na Europa e nas Américas.
O documento resume as principais informações econômicas internacionais e brasileiras do dia 12 de Março de 2012. Apresenta dados sobre o PIB e confiança do consumidor de países como Itália e Japão, além da produção industrial da Índia. No Brasil, destaca dados como demanda por crédito, balança comercial e expectativas de inflação.
O documento resume as principais notícias econômicas internacionais e brasileiras do dia 10 de fevereiro de 2012. No exterior, destaca os déficits comerciais dos EUA e a desaceleração das exportações e importações chinesas. No Brasil, analisa a evolução da inflação, do IGP-M e do emprego industrial.
Pine Flash Note: A continuidade do desaquecimento do créditoBanco Pine
O documento resume o relatório do Banco Central sobre o crédito em setembro de 2012, com as seguintes informações principais: 1) O estoque total de crédito cresceu 15,8% em termos nominais, abaixo de agosto; 2) Tanto o crédito para pessoas jurídicas quanto físicas apresentaram desaceleração no crescimento; 3) A taxa média de juros para empréstimos reduziu-se moderadamente.
Calendário Econômico Pine: Os pesos na “balança de risco”Banco Pine
O documento apresenta projeções e análises sobre indicadores econômicos brasileiros e globais. A inflação medida pelo IPCA-15 deve acelerar em dezembro. As projeções para a taxa de juros Selic e a massa de rendimentos em 2013 indicam estabilidade. O relatório também discute riscos inflacionários e para a atividade econômica no Brasil e no exterior.
PINE:Crédito no Brasil – Melhora Contida pela Inadimplência | Pine Flash Note...24x7 COMUNICAÇÃO
Esta é a análise da nota à imprensa sobre Política Monetária e Operações de Crédito do SFN referente a maio e publicada pelo Banco Central nesta terça-feira. Ainda que o estoque tenha atingido 50% do PIB, com aceleração de suas taxas de expansão, vale destacarmos a nova piora da inadimplência, já em sua máxima histórica (para atrasos acima de 90 dias).
Ainda que as principais variáveis que utilizamos para estimar a inadimplência sinalizem alguma melhora para o 2S12 (destacadas em nossa nota), a sua manutenção em níveis elevados e a aparente reticência das instituições privadas em ampliar o crédito, vai ao encontro da nossa estimativa de desaceleração da taxa de crescimento nominal do crédito total de 18% para 15% até o final do ano. Isso justifica as nossas projeções para o crescimento do PIB brasileiro de 1,9% e 3,9% em 2012 e 2013, respectivamente.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
Calendário Econômico Pine: Copom – Momento (quase!) de decisãoBanco Pine
1) O documento discute a decisão do Copom sobre a taxa Selic em março e as expectativas para a trajetória das taxas ao longo de 2013.
2) A manutenção da Selic em 7,25% em março é prevista, mas espera-se a retirada da expressão "por um período prolongado", indicando possível elevação das taxas.
3) A inflação está mais alta do que o esperado pelo BC, com projeções de inflação piorando, o que pode justificar aumento da Selic a partir de abril.
O documento apresenta uma análise da conjuntura econômica brasileira e internacional no 3o trimestre de 2012. No Brasil, destaca-se a redução das projeções de crescimento do PIB para 2012, a queda da taxa Selic para 7,5% e o aumento das projeções de inflação. Nos EUA, discute-se a disputa eleitoral e o fraco crescimento econômico. Na Europa, a crise segue afetando países como Grécia, Espanha e Itália. Para a China, questiona-se o ritmo de
O documento apresenta uma análise da conjuntura econômica brasileira e internacional no 3o trimestre de 2012. No Brasil, destaca-se a redução das projeções de crescimento do PIB para 2012, a queda da taxa SELIC para 7,5% e o aumento das projeções de inflação. Nos EUA, destaca-se a disputa eleitoral e o crescimento econômico fraco. Na Europa, a crise segue afetando países como Grécia, Espanha e Itália. Sobre a China, há dúvidas sobre
O documento apresenta uma análise da conjuntura econômica brasileira e internacional no 3o trimestre de 2012. No Brasil, destaca-se a redução das projeções de crescimento do PIB para 2012, a queda da taxa Selic para 7,5% e o aumento das projeções de inflação. Na Europa, continua a crise com recessão em países como Espanha, Itália e Portugal. Sobre os EUA, destaca-se a disputa eleitoral e o crescimento econômico ainda tímido.
1. O relatório analisa a economia internacional e brasileira, com foco na inflação medida pelo IPCA no Brasil.
2. Nos EUA, o déficit da balança comercial aumentou, enquanto a criação de empregos desacelerou. Na zona do euro, a produção industrial recuou na maioria dos países.
3. No Brasil, a inflação medida pelo IPCA acelerou para 5,8% em 12 meses, puxada por alimentos, educação e habitação.
Calendário Econômico Pine: O receituário ideal para decisões postergadasBanco Pine
O documento analisa indicadores econômicos brasileiros e perspectivas para a inflação e atividade. Espera-se pequena queda no IGP-DI de março e desaceleração anual. O IPCA deve desacelerar para 0,48% em março, mas a inflação permanece alta. As vendas no varejo devem crescer moderadamente.
Calendário Econômico Pine: Conjuntura completa em 5 diasBanco Pine
(i) O COPOM manteve a Selic em 7,25% e sinalizou que o ciclo de cortes chegou ao fim dado o cenário equilibrado para a atividade e o balanço de riscos positivo para a inflação.
(ii) A inflação deve continuar convergindo para a meta de forma não linear, com deflação no IPA e desaceleração nos IPCs.
(iii) O crédito continua em expansão robusta, mas em desaceleração, puxado principalmente pelas operações com pessoas jurídicas
Calendário Econômico Pine: Rumos da SelicBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o terceiro trimestre de 2012 no Brasil. Apresenta que o crescimento do PIB deve ficar entre 1,4%-1,7% e a inflação entre 5,1%-5,5%. Também projeta que a taxa Selic deve se manter em 7,5% até o final de 2012 e 2013, indicando que o ciclo de redução de juros está próximo do fim.
Pine Flash Note: Política Monetária – caminhando sobre gelo finoBanco Pine
A empresa de tecnologia anunciou um novo smartphone com câmera aprimorada, maior tela e bateria de longa duração. O dispositivo também possui processador mais rápido e armazenamento expansível. O novo modelo será lançado em outubro por um preço inicial de US$799.
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O IPCA de setembro registrou variação mensal de 0,35%, ligeiramente acima das projeções. A taxa anual ficou em 5,86%, a primeira vez abaixo de 6% desde dezembro de 2012. Apesar da desaceleração da inflação, os analistas acreditam que as condições para sustentar a queda da inflação em 2014 ainda não estão garantidas.
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...Banco Pine
O documento discute os efeitos da postergação do tapering pelo Fed nos preços de ativos globais e no real brasileiro. Ele argumenta que os juros baixos nos EUA manterão o real valorizado perto de R$2,20/US$, enquanto a inflação brasileira deve ficar em torno de 5,8% em 2013 e 6,0% em 2014, permitindo que a taxa Selic se estabilize em 10%. Riscos fiscais nos EUA podem aumentar a volatilidade, mas o real deve permanecer forte.
Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítuloBanco Pine
O documento resume as expectativas para indicadores econômicos brasileiros e globais na próxima semana e analisa a situação da inflação e política monetária no Brasil. Espera-se aceleração do IGP-DI em setembro e do IPCA, porém com desaceleração do IPCA em 12 meses. A taxa Selic deve subir para 9,5% na reunião do Copom desta semana.
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...Banco Pine
A produção industrial brasileira recuou 1,2% em agosto de 2013, abaixo das expectativas. Apesar de alguns pontos positivos, como o crescimento na produção de bens de capital, os dados sugerem uma queda de 0,3% do PIB no terceiro trimestre. Projeções para setembro apontam para uma pequena aceleração na produção.
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O relatório resume o Relatório de Inflação do terceiro trimestre de 2013 do banco central, que reafirmou a necessidade de manter a taxa Selic elevada para combater a inflação. No entanto, algumas passagens sugerem que o fim do ciclo de alta de juros está próximo de 10%. A inflação projetada para 2014 preocupa, mas os modelos do BC não indicam a necessidade de um ciclo de juros mais longo.
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O crédito no Brasil continua crescendo moderadamente, impulsionado principalmente por recursos direcionados. Os spreads e inadimplência seguem em queda. No entanto, as incertezas econômicas limitam o crescimento do crédito livre.
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...Banco Pine
O déficit da conta corrente do Brasil aumentou em agosto, atingindo seu maior nível desde 2002. Isso foi impulsionado principalmente pela queda das exportações e aumento das importações, levando a um déficit comercial maior. No entanto, os investimentos estrangeiros diretos permaneceram em níveis saudáveis.
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudoBanco Pine
O déficit em transações correntes do Brasil deve ser menor em agosto, enquanto o investimento estrangeiro direto também deve diminuir. A taxa de desemprego deve subir para 5,6% em agosto. O Banco Central sinalizou que continuará elevando a taxa Selic para conter a inflação.
Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...Banco Pine
O IPCA-15 de setembro registrou inflação abaixo das projeções, porém os núcleos inflacionários aceleraram. A inflação deve seguir em queda até o fim do ano, porém as condições para sustentar essa queda em 2014 ainda não estão garantidas devido ao pleno emprego e política fiscal expansionista.
Calendário Econômico Pine: Inflação em aceleraçãoBanco Pine
O IGP-10 registrou alta de 1,05% em setembro acelerando frente a agosto, impulsionado por altas nos preços no atacado. Projeções apontam para continuidade da aceleração dos IGPs em setembro e início de uma desaceleração nos meses seguintes. O IPCA-15 de setembro é esperado em alta de 0,30%, levando o IPCA em 12 meses para abaixo de 6% pela primeira vez no ano.
Pine Flash Note: A continuidade do desaquecimento do créditoBanco Pine
O documento resume o relatório do Banco Central sobre o crédito em setembro de 2012, com as seguintes informações principais: 1) O estoque total de crédito cresceu 15,8% em termos nominais, abaixo de agosto; 2) Tanto o crédito para pessoas jurídicas quanto físicas apresentaram desaceleração no crescimento; 3) A taxa média de juros para empréstimos reduziu-se moderadamente.
Calendário Econômico Pine: Os pesos na “balança de risco”Banco Pine
O documento apresenta projeções e análises sobre indicadores econômicos brasileiros e globais. A inflação medida pelo IPCA-15 deve acelerar em dezembro. As projeções para a taxa de juros Selic e a massa de rendimentos em 2013 indicam estabilidade. O relatório também discute riscos inflacionários e para a atividade econômica no Brasil e no exterior.
PINE:Crédito no Brasil – Melhora Contida pela Inadimplência | Pine Flash Note...24x7 COMUNICAÇÃO
Esta é a análise da nota à imprensa sobre Política Monetária e Operações de Crédito do SFN referente a maio e publicada pelo Banco Central nesta terça-feira. Ainda que o estoque tenha atingido 50% do PIB, com aceleração de suas taxas de expansão, vale destacarmos a nova piora da inadimplência, já em sua máxima histórica (para atrasos acima de 90 dias).
Ainda que as principais variáveis que utilizamos para estimar a inadimplência sinalizem alguma melhora para o 2S12 (destacadas em nossa nota), a sua manutenção em níveis elevados e a aparente reticência das instituições privadas em ampliar o crédito, vai ao encontro da nossa estimativa de desaceleração da taxa de crescimento nominal do crédito total de 18% para 15% até o final do ano. Isso justifica as nossas projeções para o crescimento do PIB brasileiro de 1,9% e 3,9% em 2012 e 2013, respectivamente.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
Calendário Econômico Pine: Copom – Momento (quase!) de decisãoBanco Pine
1) O documento discute a decisão do Copom sobre a taxa Selic em março e as expectativas para a trajetória das taxas ao longo de 2013.
2) A manutenção da Selic em 7,25% em março é prevista, mas espera-se a retirada da expressão "por um período prolongado", indicando possível elevação das taxas.
3) A inflação está mais alta do que o esperado pelo BC, com projeções de inflação piorando, o que pode justificar aumento da Selic a partir de abril.
O documento apresenta uma análise da conjuntura econômica brasileira e internacional no 3o trimestre de 2012. No Brasil, destaca-se a redução das projeções de crescimento do PIB para 2012, a queda da taxa Selic para 7,5% e o aumento das projeções de inflação. Nos EUA, discute-se a disputa eleitoral e o fraco crescimento econômico. Na Europa, a crise segue afetando países como Grécia, Espanha e Itália. Para a China, questiona-se o ritmo de
O documento apresenta uma análise da conjuntura econômica brasileira e internacional no 3o trimestre de 2012. No Brasil, destaca-se a redução das projeções de crescimento do PIB para 2012, a queda da taxa SELIC para 7,5% e o aumento das projeções de inflação. Nos EUA, destaca-se a disputa eleitoral e o crescimento econômico fraco. Na Europa, a crise segue afetando países como Grécia, Espanha e Itália. Sobre a China, há dúvidas sobre
O documento apresenta uma análise da conjuntura econômica brasileira e internacional no 3o trimestre de 2012. No Brasil, destaca-se a redução das projeções de crescimento do PIB para 2012, a queda da taxa Selic para 7,5% e o aumento das projeções de inflação. Na Europa, continua a crise com recessão em países como Espanha, Itália e Portugal. Sobre os EUA, destaca-se a disputa eleitoral e o crescimento econômico ainda tímido.
1. O relatório analisa a economia internacional e brasileira, com foco na inflação medida pelo IPCA no Brasil.
2. Nos EUA, o déficit da balança comercial aumentou, enquanto a criação de empregos desacelerou. Na zona do euro, a produção industrial recuou na maioria dos países.
3. No Brasil, a inflação medida pelo IPCA acelerou para 5,8% em 12 meses, puxada por alimentos, educação e habitação.
Calendário Econômico Pine: O receituário ideal para decisões postergadasBanco Pine
O documento analisa indicadores econômicos brasileiros e perspectivas para a inflação e atividade. Espera-se pequena queda no IGP-DI de março e desaceleração anual. O IPCA deve desacelerar para 0,48% em março, mas a inflação permanece alta. As vendas no varejo devem crescer moderadamente.
Calendário Econômico Pine: Conjuntura completa em 5 diasBanco Pine
(i) O COPOM manteve a Selic em 7,25% e sinalizou que o ciclo de cortes chegou ao fim dado o cenário equilibrado para a atividade e o balanço de riscos positivo para a inflação.
(ii) A inflação deve continuar convergindo para a meta de forma não linear, com deflação no IPA e desaceleração nos IPCs.
(iii) O crédito continua em expansão robusta, mas em desaceleração, puxado principalmente pelas operações com pessoas jurídicas
Calendário Econômico Pine: Rumos da SelicBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o terceiro trimestre de 2012 no Brasil. Apresenta que o crescimento do PIB deve ficar entre 1,4%-1,7% e a inflação entre 5,1%-5,5%. Também projeta que a taxa Selic deve se manter em 7,5% até o final de 2012 e 2013, indicando que o ciclo de redução de juros está próximo do fim.
Pine Flash Note: Política Monetária – caminhando sobre gelo finoBanco Pine
A empresa de tecnologia anunciou um novo smartphone com câmera aprimorada, maior tela e bateria de longa duração. O dispositivo também possui processador mais rápido e armazenamento expansível. O novo modelo será lançado em outubro por um preço inicial de US$799.
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O IPCA de setembro registrou variação mensal de 0,35%, ligeiramente acima das projeções. A taxa anual ficou em 5,86%, a primeira vez abaixo de 6% desde dezembro de 2012. Apesar da desaceleração da inflação, os analistas acreditam que as condições para sustentar a queda da inflação em 2014 ainda não estão garantidas.
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...Banco Pine
O documento discute os efeitos da postergação do tapering pelo Fed nos preços de ativos globais e no real brasileiro. Ele argumenta que os juros baixos nos EUA manterão o real valorizado perto de R$2,20/US$, enquanto a inflação brasileira deve ficar em torno de 5,8% em 2013 e 6,0% em 2014, permitindo que a taxa Selic se estabilize em 10%. Riscos fiscais nos EUA podem aumentar a volatilidade, mas o real deve permanecer forte.
Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítuloBanco Pine
O documento resume as expectativas para indicadores econômicos brasileiros e globais na próxima semana e analisa a situação da inflação e política monetária no Brasil. Espera-se aceleração do IGP-DI em setembro e do IPCA, porém com desaceleração do IPCA em 12 meses. A taxa Selic deve subir para 9,5% na reunião do Copom desta semana.
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...Banco Pine
A produção industrial brasileira recuou 1,2% em agosto de 2013, abaixo das expectativas. Apesar de alguns pontos positivos, como o crescimento na produção de bens de capital, os dados sugerem uma queda de 0,3% do PIB no terceiro trimestre. Projeções para setembro apontam para uma pequena aceleração na produção.
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O relatório resume o Relatório de Inflação do terceiro trimestre de 2013 do banco central, que reafirmou a necessidade de manter a taxa Selic elevada para combater a inflação. No entanto, algumas passagens sugerem que o fim do ciclo de alta de juros está próximo de 10%. A inflação projetada para 2014 preocupa, mas os modelos do BC não indicam a necessidade de um ciclo de juros mais longo.
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O crédito no Brasil continua crescendo moderadamente, impulsionado principalmente por recursos direcionados. Os spreads e inadimplência seguem em queda. No entanto, as incertezas econômicas limitam o crescimento do crédito livre.
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...Banco Pine
O déficit da conta corrente do Brasil aumentou em agosto, atingindo seu maior nível desde 2002. Isso foi impulsionado principalmente pela queda das exportações e aumento das importações, levando a um déficit comercial maior. No entanto, os investimentos estrangeiros diretos permaneceram em níveis saudáveis.
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudoBanco Pine
O déficit em transações correntes do Brasil deve ser menor em agosto, enquanto o investimento estrangeiro direto também deve diminuir. A taxa de desemprego deve subir para 5,6% em agosto. O Banco Central sinalizou que continuará elevando a taxa Selic para conter a inflação.
Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...Banco Pine
O IPCA-15 de setembro registrou inflação abaixo das projeções, porém os núcleos inflacionários aceleraram. A inflação deve seguir em queda até o fim do ano, porém as condições para sustentar essa queda em 2014 ainda não estão garantidas devido ao pleno emprego e política fiscal expansionista.
Calendário Econômico Pine: Inflação em aceleraçãoBanco Pine
O IGP-10 registrou alta de 1,05% em setembro acelerando frente a agosto, impulsionado por altas nos preços no atacado. Projeções apontam para continuidade da aceleração dos IGPs em setembro e início de uma desaceleração nos meses seguintes. O IPCA-15 de setembro é esperado em alta de 0,30%, levando o IPCA em 12 meses para abaixo de 6% pela primeira vez no ano.
Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...Banco Pine
(i) O IBC-Br, índice de atividade econômica do Brasil, recuou 0,3% em julho, menos do que o esperado; (ii) Indicadores econômicos como produção industrial e vendas no varejo apresentaram resultados opostos em julho; (iii) A economia brasileira deve continuar fraca no terceiro trimestre de 2013.
Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimentoBanco Pine
O documento analisa indicadores econômicos brasileiros e projeções de crescimento do PIB. Estimativas sugerem leve alta nas vendas no varejo em julho e queda no IBC-Br, indicando desaceleração da economia no terceiro trimestre. Projeções de crescimento do PIB em 2013 foram revisadas de 2,1% para 2,4%.
Calendário Econômico Pine: Melhora (temporária) em junhoBanco Pine
O relatório estima que as vendas no varejo cresceram 0,5% em junho, impulsionadas por setores como hipermercados e alimentos. Apesar disso, outros indicadores apontam para fraqueza no setor varejista. O IBC-Br deve ter crescido 1,6% em junho, acelerando no segundo trimestre. A projeção para o PIB no segundo trimestre é de crescimento entre 0,8% e 1,0%.
Retrospectiva Prospectiva: Ajustes e ComplicaçõesBanco Pine
O documento discute a desvalorização das moedas de economias emergentes e desenvolvidas em relação ao dólar americano no mês passado, devido principalmente à mudança na postura do Fed em relação à política monetária e à desaceleração do crescimento econômico global. A desvalorização do real brasileiro é atribuída à queda nos preços das commodities, redução dos fluxos financeiros externos e instabilidade política interna. O autor argumenta que o real tende a se estabilizar próximo a R$2,25/US$
Alívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O IPCA de julho registrou alta de 0,03%, acima das projeções. A inflação anual deve cair até o fim de 2013, fechando em 5,7%, mas as condições para sustentar essa queda em 2014 ainda não estão dadas devido ao pleno emprego, política fiscal expansionista e valorização do dólar.
Calendário Econômico Pine: Disparidades da inflaçãoBanco Pine
O documento analisa as perspectivas de inflação no Brasil com base nos índices IGP-DI e IPCA de julho de 2013. Espera-se desaceleração no IGP-DI para 0,22% em julho, enquanto o IPCA deve permanecer em 0,00%, a menor taxa desde 2010. Ambos os índices devem continuar dentro da meta de inflação em 2013, mas pressões inflacionárias podem surgir em 2014 se o emprego e a demanda permanecerem fortes.
Pine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicaçõesBanco Pine
O documento resume:
1) A revisão do PIB dos EUA aumentou o crescimento real histórico e de 2012.
2) Isso elevou a base de cálculo para 2013, exigindo altas trimestrais de 6,5% para atingir a projeção do FOMC de 2,3%.
3) A maioria dos membros do FOMC tende a revisar a projeção para baixo de 2,3-2,6% para perto de 2,0% devido às incertezas.
Calendário Econômico Pine: Atividade e inflação enfraquecidasBanco Pine
O documento projeta uma desaceleração do IGP-M em julho, com queda anual para 5,2%, devido à redução da influência inflacionária das commodities. A produção industrial de junho deve ter crescido 1%, mas indicadores sugerem desaquecimento da atividade no terceiro trimestre. A confiança da indústria atingiu o pior nível desde 2009, indicando queda dos investimentos e do PIB.
Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O déficit em conta corrente do Brasil em junho foi menor que o esperado, impulsionado por uma melhora na balança comercial. Entretanto, a conta de serviços e rendas permaneceu deficitária. A conta capital e financeira foi superavitária graças a investimentos estrangeiros diretos e em renda fixa, apesar de saídas líquidas em ações. O déficit em conta corrente deve ser maior em julho devido à piora na balança comercial.
Pine Flash Note: Fiscal na ponta do lápisBanco Pine
O documento analisa a arrecadação federal brasileira até junho de 2013, que teve alta de 7% em relação ao ano anterior, abaixo das projeções. Isso pode levar a um déficit maior do que o esperado, a menos que haja melhora no segundo semestre. As despesas discricionárias tendem a ser menores do que o orçado, o que pode ajudar no resultado primário.
1. Pine Flash Note: Melhora do crédito e impulso governamental
26 de Março de 2013
O Banco Central divulgou a nota à imprensa sobre Política Monetária e Operações de Crédito
do SFN referente a fevereiro nesta terça-feira. O estoque total atingiu R$ 2.384 bilhões,
representando uma alta nominal mensal de 0,7% e anual de 16,8%, ambas acima das variações
de janeiro. O avanço, mais uma vez, foi impulsionado pelo crédito direcionado, com
continuidade da desaceleração do crédito com recursos livres. Segundo cálculos do BC, a
relação crédito/PIB permaneceu em 53,4% no mês passado contra 48,8% em fevereiro/12. Da
mesma forma, o fluxo de crédito medido pela média diária de concessões ampliou-se para
R$14,1 bilhões/dia útil.
O saldo com recursos direcionados subiu 22,9% na comparação anual e 1,2% na margem, ritmo
superior ao saldo com recursos livres, que avançou 12,8% (% a/a) e 0,5% na margem. Os
destaques do crédito direcionado foram, mais uma vez, as elevações de 33,5% do crédito
habitacional e de 16% (% a/a) das operações do BNDES. Diferentemente, a moderação do
crédito livre veio na esteira do desaquecimento do crédito à pessoa física (PF), que subiu
apenas 9,5% (% a/a); na mesma base de comparação, o crédito à PJ trouxe expandiu 16,3%.
Crescimento anual do saldo de crédito: por tipo de recurso e por tomador
24% 20%
% a/a % a/a
22% 19%
20%
18%
18%
17%
16%
16%
14%
12% 15%
jan/12
jan/13
abr/12
jul/12
out/12
jul/12
jan/12
jan/13
abr/12
out/12
Direcionado Total Livre Total Saldo total PJ total PF total Saldo total
Fonte: Banco Central; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Reflexo da abertura apresentada acima, vemos no gráfico abaixo que a tendência de
ampliação do market share dos bancos públicos permanece. De fato, os dois momentos de
aceleração deste comportamento foram em 2009, após o início da crise financeira norte-
americana, e em 2012, possivelmente em resposta - do governo - à desaceleração da
atividade e ao menor apetite dos bancos privados com a elevação da inadimplência.
A taxa de inadimplência com recursos livres PF recuou para 7,7% em fevereiro, vinda de 7,9%
em janeiro e 8% em 2012. Na verdade, a taxa atingiu seu menor patamar desde dezembro de
2011: as reduções dos juros acompanhadas de algum crescimento do crédito, de fato, têm
auxiliado tanto na redução do endividamento das famílias quanto no comprometimento de
renda com o pagamento de encargos da dívida. Já a inadimplência com recursos livres à PJ
manteve-se em 3,7% em fevereiro e encontra-se no mesmo patamar desde novembro do ano
passado.
Por fim, as taxas de juros cobradas sobre os recursos livres destinados à PF subiram pelo
segundo mês consecutivo. Considerando a estabilidade dos spreads PF, vemos que a taxa de
captação tem se elevado pelo segundo mês seguido também. Comportamento parecido é
observado no crédito livre PJ: enquanto o spread recuou 0,2 pontos percentuais, a taxa de
aplicação dos bancos manteve-se constante entre janeiro e fevereiro. Mesmo quando
2. consideramos os recursos direcionados, vemos o encarecimento da captação tanto do crédito
à PF quanto PJ.
Market share (esquerda) e inadimplência com recursos livres (direita)
50% 9 4.0
Inadimplência recursos livre
45%
40%
8 3.7
35%
30%
25% 7 3.3
20%
15%
Participação por co ntrole de capital
6 3.0
10%
jul/11
jul/12
nov/11
jan/12
nov/12
jan/13
mar/11
mar/12
mai/11
set/11
mai/12
set/12
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Público Privado nacional Estrangeiro PF (esq.) PJ (dir.)
Taxas de juros e spread (por tomador) elevação do custo de captação
35 25
30
20
25
20 15
15 10
10
5
5
Pessoa física Pessoa jurídica
0 0
jul/11
jul/12
jul/11
jul/12
nov/11
nov/12
nov/11
nov/12
mar/11
jan/12
mar/12
jan/13
mar/11
jan/12
mar/12
jan/13
mai/11
set/11
mai/12
set/12
mai/11
set/11
mai/12
set/12
Taxa de Aplicação Spread (p.p.) Taxa de Aplicação Spread (p.p.)
Fonte: Banco Central; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
De modo geral, os dados divulgados em fevereiro apontam para uma melhora qualitativa do
crédito e para a manutenção de taxas de expansão robustas do estoque de crédito que, no
entanto, ainda é bastante dependente do crédito direcionado. Para os próximos meses,
esperamos: (i) a manutenção das taxas de juros em patamares relativamente baixos, apesar
da expectativa de elevação da Selic em 0,5% a partir da reunião de maio, (ii) a redução lenta
e gradual da inadimplência devido à perspectiva favorável para o emprego e para a renda do
trabalhador, assim como em resposta ao comportamento dos juros e (iii) a continuidade do
desaquecimento do crédito livre em direção aos 12% (% a/a).
3. Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso
Economista-chefe Economista
Banco Pine Banco Pine
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