Analise sensibilidade riscos

Aula n°11:
ANÁLISE DE SENSIBILIDADE
E RISCOS DE INCERTEZA
•Aula de Continuação em Grupos
•Uso de Notebocks necessário (como foi avisado aula passada)
Prof. Dr. Leandro Tiago Sperotto

• Então, nós já aprendemos sobre:
• Perdas de Capital;
• Financeirização de obras,
• Projetos de Viabilidade (Fluxo de Caixa; TIR – Taxa interna
de Retorno; Payback simples e descontado; VPL – Valor
Presente Líquido; VFL – Valor Futuro Líquido, etc.)
• Depreciação física e contábil
Então hoje, aprenderemos sobre:
Análise de Sensibilidade e Riscos de Incertezas
RELEMBRANDO...
Das aulas, n° 2 a n° 6 , trabalhamos os conteúdos da
disciplina, aplicado ao nosso PI – Projeto de Investimento.
Aula passada,
tivemos uma
provinha...

Análise de Riscos e Incertezas
Qual a diferença entre RISCO e INCERTEZA?
• Para Tenembaum (2012)1, O risco é tangível; incerteza não é.
Pode-se definir o risco, mas mal se consegue delinear as camadas
exteriores de incerteza. O risco pode ser tornado concreto; a
incerteza não pode.
• Segundo o PMI (2013)2, os riscos e incertezas são maiores no
início do projeto. Esses fatores diminuem ao longo da vida do
projeto à medida que as decisões são tomadas e as entregas são
aceitas.
• O risco está presente quando os eventos futuros ocorrem com
probabilidade mensurável e a incerteza está presente quando a
probabilidade de eventos futuros é indefinida ou incalculável.
1 - Andrew S. Tanenbaum. Sistemas Operacionais Modernos. Pearson Prentice Hall. 2012
2 - https://brasil.pmi.org/brazil/AboutUs/WhatIsProjectManagement.aspx

RISCO
Risco é tudo que temos uma certa dose de incerteza e
pode ser representado pelos seguintes componentes:
• Um evento: uma ocorrência que possa afetar o projeto.
Contém: causa, raiz e consequência.
• Sua probabilidade: a chance do evento ocorrer.
• Seu impacto: o que o evento vai causar? Qual
a extensão da perda ou do ganho?

INCERTEZA
A incerteza acontece, quando os riscos
não são bem gerenciados, pois a incerteza
é algo intangível e não mensurável, porém,
geralmente (eu disse, geralmente), podem
ser evitados através da Gestão dos Riscos.

RISCO
Risco X Retorno
Relação Proporcional

PROCESSOS DE GESTÃO DO RISCO
Decisão de
como:
Abordar,
Planejar e
Executar, as
atividades
Determinar os
riscos que
podem afetar
o projeto
(documentar
suas
características)
Priorizar os
riscos
Avaliar:
Ocorrência
X Impacto
Análise
Numérica
do efeito
risco
Desenvolver
Ações:
•Aumentar as
oportunidades
•Reduzir
ameaças
Monitorar:
•Riscos
Identificados
•Riscos
Residuais
•Novos Riscos
Ele gera um Plano de Respostas aos Riscos e avalia sua eficácia durante TODO o ciclo do projeto
RISCO

Existem dezenas de métodos para Gerenciar
os Riscos de um Projeto além da Matriz de
Hierarquização de Riscos (Swot, Fluxograma,
Brainstorming, etc), porém vamos nos
concentrar em algo mais contundente, que é a
Análise de Sensibilidade.
RISCO

Por que ou para que, fazer uma
Análise de Sensibilidade no
Projeto de Investimentos que
construímos até agora?
Projetos de Investimentos estão sendo feitos pelos Grupos:
• Grupo 1 - Viabilidade da Implantação de um Condomínio Horizontal
• Grupo 2 - Viabilidade da Implantação de um Shopping
• Grupo 3 - Viabilidade da Implantação de um Conjunto Residencial
• Grupo 4 - Viabilidade da Implantação de uma Indústria de Laticínios
RELEMBRANDO...

Análise de Sensibilidade
A análise de sensibilidade é utilizada em gerenciamento de
riscos de projetos para mostrar como as variações dos
objetivos do projeto se correlacionam com as variações em
diferentes graus de incerteza. De modo oposto, ela examina
como a incerteza associada a cada risco afeta o objetivo que
está sendo examinado.
Como estamos no 6° semestre do curso, não será preciso se preocupar
com o básico da Programação Linear (correlação e equações variáveis...)
Por isso, podemos ir direto para as análises destas funções, usando
softwares específicos.

A análise de Sensibilidade no Plano de Negócios
que faremos, serve para definir quais os pontos de
maximização dos lucros e também quais as
variáveis podem ser alteradas, com vista a
aumentar a lucratividade sem onerar demais o
caixa da empresa.
Ou seja, vamos simular no papel quais as ações
a serem tomadas e seus reflexos nas finanças.
Análise de Sensibilidade

Ano 0
(R$) milhões
(Anos 1 a 10)
Investimento -
100,00
0
Receitas 182,40
Custos Variáveis -129,60
Custos Fixos -25,00
Depreciação -15,00
LAIR (antes do IR) 12,80
IR (50%) -6,40
Lucro Líquido 6,40
Fluxo de Caixa
Ativos
-
100,00
21,40
Exemplo:
A Empresa Unoesc, está disposta a fazer um
investimento em construir máquinas de
Martelete a gasolina.
Para isso, vamos preparar as previsões de
Fluxo de Caixa dos ativos para ver a
possibilidade, sendo que o Custo de Capital
deste produto é de 10% ano ano.
1° ação: Calculo da VPL da máquina:
VPL = +31,5 milhões
MÉTODO CONVENCIONAL – SIMPLES - VPL
Uso do VPL – Valor Presente Líquido para analisar a
Sensibilidade de um Investimento.

Simulação com cálculo do VPL:
COMPOSIÇÃO DA RECEITA
•Dimensão do mercado: 800.000 unidades
•Fatia de Mercado: 6%
•Preço de Venda: R$3.800,00
•Custo Fixo: R$25.000.000,00
•Custo Variável Unitário: R$2.700,00
•Unidades Produzidas: 48.000
•Preço de Venda: R$3.800,00
RECEITA (milhões): R$182,4
COMPOSIÇÃO DOS CUSTOS
•Custo Fixo (milhões): R$25
•Custo Variável Unitário: R$2.700,00
•Unidades Produzidas: 48.000
•Custo Variável Total (milhões): R$130
CUSTO TOTAL (milhões): R$154,6
Cálculo do VPL: 31,5
(capital de 10% a.a.)
48
50G

SIMULAÇÕES DE CENÁRIOS
Pessimista Esperado Otimista
Dimensão do
Mercado
700.000 800.000 900.00
Fatia de
Mercado
3% 6% 10%
Preço de
Venda
R$3.600,00 R$3.800,00 R$4.000,00
Custo Variável
Unitário
R$3.300,00 R$2.700,00 R$4.000,00
Custo Fixo R$35
milhões
R$25
milhões
R$15
milhões
VALOR PRESENTE LÍQUIDO
Pessimista Esperado Otimista
11,2 31,5 51,8
-49,6 31,5 139,6
2,0 31,5 61,0
-57,0 31,5 61,0
0,8 31,5 62,2
Aqui, pode-se apontar que: Fatia de Mercado e Custo Variável são as variáveis mais perigosas,
pois são as que MAIS afetam o VPL do Projeto.
Desta forma, sugere-se na questão Custo Variável: investir mais e peças de reposição (ou
fazer um seguro); já na questão Fatia de Mercado: investir mais em marketing...
Simulação com cálculo do VPL:

O Diagrama de Tornado é
um de gráfico de barras, onde
as categorias de dados são
listadas verticalmente e
ordenadas de forma que a
maior barra aparece na parte
superior do gráfico, a segunda
maior aparece em segundo a
partir do topo, e assim por
diante. O gráfico final parece
um tornado.
MÉTODO CONVENCIONAL – SIMPLES
Diagrama de Tornado
<=Dados para o Gráfico de Tornado
MATRIZ DE INFORMAÇÕES PARA GRÁFICO
Neste caso, a variável Volume de Vendas é a de MAIOR sensibilidade

Uma árvore de decisão é uma representação de uma tabela
sob a forma de uma árvore, para analisar variáveis alternativas
de investimentos, de acordo com cenários.
ÁRVORE DE DECISÃO
Exemplo:
A empresa Unoesc, está pensando em produzir as máquinas de Martelete
mas tem cenários com 70% de chances de sucesso e 30% de chances de
fracasso...
Sucesso (70%) R$1.000,00
Fracasso (30%) – R$1.200,00
Cálculo: (0,70*1.000) + (0,3*-1.200) = $700,00 - $360,00 = $340,00
O VPL esperado de incerteza é de R$340,00

ÁRVORE DE DECISÃO (pouco mais complexa)
A empresa Unoesc, precisa saber se investe em uma máquina de
Martele a gasolina ou á energia elétrica...
Gasolina ou
Eletricidade?
Gasolina
•Expansão: 50% - VPL do FCx: $2.250.000
•Estável: 40% - VPL do FCx: $1.000.000
•Retração: 10% - VPL do FCx: ($1.000.000)
•Expansão: 30% - VPL do FCx: $2.800.000
•Estável: 40% - VPL do FCx: $2.000.000
•Retração: 30% - VPL do FCx: ($300.000)
Investimento Inicial
$1.2000.000
Investimento Inicial
$1.4000.000
Eletricidade
VPL esperado FC Eletricidade = (2.250.000*0,4)+(1.000.000*0,5) + (-1.000.000*0,1) = $1.300.000
VPL esperado FC Gasolina = (2.800.000*0,3)+(2.000.000*0,4) + (-300.000*0,3) = $1.550.000
VPL esperado FC Eletricidade = $1.300.000 - $1.200.00 = $100.000
VPL esperado FC Gasolina = $1.550.000 - $1.400.00 = $150.000
Aconselha-se fazer à
GASOLINA

Eastman (2000), apresenta a Teoria da Decisão Multicriterial,
com a seguinte fórmula:
Risco
Mínimo
Risco
Máximo
Compensação
Riscos
Espaço
de
decisão
Estratégica
01
RISK = (1/n-1)∑ [(n-1)wi];
1 − ∑ 𝑤𝑖 −
1
𝑛
2
𝑛 − 1
TRADEOFF =e
Onde,
n:número total de critérios (indicadores levantados no PI)
i: ordem dos critérios
W: peso associado ao critério
Desta forma, é possível deixar o espaço
para decisão estratégica entre 1 e 0, sendo:
0 o risco máximo (não efetuar o negócio) e 1
risco mínimo, (efetuar o negócio)
MÉTODO ARROJADO:
Teoria da Decisão Multicriterial

Existem MUITOS métodos de
Análise de Sensibilidade...
Os futuros Engenheiros,
poderão usar como auxiliar
na Tomada de Decisões.
Nesta aula, vamos nos
APROFUNDAR apenas no
Método de Monte Carlo.

Segundo Hromkovic (2001), esse método estocástico, permite
selecionar valores aleatoriamente, de maneira semelhante aos
jogos de azar. Dessa forma, pode-se ter uma variável com valores
conhecidos, mas que podem apresentar um valor incerto para
qualquer evento particular.
Teoria de Monte Carlo
Este processo de simulação calcula um grande número de cenários para
o modelo em análise, obtendo valores para as variáveis indicadas segundo
uma distribuição de probabilidade associada a cada variável de incerteza.
O conjunto de cenário produzido apresenta a característica da variável
a ser observada do modelo (p.ex., Resultado, Lucro, Despesas Brutas).
MÉTODO ARROJADO:

Este método foi “institucionalizado” na construção das Bombas
Atômicas da 2°Guerra e teve o nome de “Monte Carlo”, como uma
alusão aos Cassinos do distrito de Mônaco e suas possibilidades de
erros e acertos...
MÉTODO ARROJADO:
• Em relação aos outros métodos de avaliação considerando o risco específico,
tais como Análises de Cenários e de Sensibilidade, a SMC – Simulação de
Monte Carlo, é mais versátil por utilizar o poder computacional dos
equipamentos e softwares disponíveis atualmente.
• Ela permite gerar centenas ou milhares de cenários por meio das simulações
computadorizadas, conferindo mais confiabilidade aos dados gerados, em
comparação com a análise de cenários, que permite analisar poucas
circunstâncias.
• Outra vantagem da SMC é a extensão dos possíveis resultados juntamente com
as probabilidades vinculadas, em vez de apenas um valor pontual.

MÉTODO ARROJADO:
• A SMC pode ser utilizado para tratar com o risco e a incerteza relacionados
com os dados do PI.
• Assim, podemos utilizar a SMC para captar as incertezas de demanda, de
preço, de custo e respectivas taxas de crescimento, por exemplo.
• Com a SMC, a análise não será baseada em um VPL pontual. Ela será realizada
sobre a lista de VPLs gerados pela simulação, que será tratada como uma
distribuição de
probabilidades.
• Com esses valores, podem ser inferidos os resultados esperados do PI.
Além disso, utilizando as propriedades da distribuição, podem ser estimadas
as probabilidades de ocorrência de determinadas faixas de valores.
• Em particular, pode ser estimada a probabilidade de o resultado do PI ser
negativo (VPL negativo ou TIR inferior à TMA)
Ainda é importante frisar:

O resultado mostra não só o
que pode acontecer, mas
também a sua probabilidade
MÉTODO ARROJADO:
Contrariando o que disse Cesar Lattes:

Não prestem atenção nisso!!
Essas são algumas das funções para Determinação de Resultados
Estocásticos...
Não é o objetivo da aula, pois vamos nos concentrar em lançar os dados no
software e depois ANALISAR economicamente!

http://pb.utfpr.edu.br/savepi/modulo4simplesMC.php
Sistema de Análise de
Viabilidade Econômica de
Projetos de Investimento
(UTFPR)
Vamos usar o SISTEMA:
Equação de Monte Carlo
de erro não limitado
A: Algoritmo aleatório
F: Problema
(Savepi)
(...) Aquele Software que o
Professor instalou no Notebock
de Vocês aula passada...
Teoria de Monte Carlo(continuação)
MÉTODO ARROJADO:

http://risk-simulator.software.informer.com/Download-gratis
(continuação)
Outro software que pode ser usado é o RISK SIMULATOR:
MÉTODO ARROJADO:

ATIVIDADE PRÁTICA
A empresa Unoesc e Cia Ltda
no SAVEPI

Tela de Lançamento no SAVEPI:
Cada Grupo, vai lançar os dados levantados no Projeto de Investimento
ATIVIDADE PRÁTICA

• Fazer os lançamentos
• Gerar Relatório [Chamar o professor para avaliar]
• Gerar os gráficos
• Discutir entre os componentes as variáveis interessantes
• [Chamar o professor para trocarem ideias]
• Gerar Análise Final do Estudo.
Pausa para os Grupos:

ATIVIDADE PRÁTICA
Analisar o Gráfico com a Técnica de Monte Carlo...
Quantidade, Preços e Custos
Observem que com o VPL
normal, há uma
concentração de frequências
entre 97...até 120...depois
diminui.
Já no caso do VPL
Acumulado, inicia em 190..e
vai até 213...para aí ficar
constante (não diminui)

ATIVIDADE PRÁTICA
Analisar o Gráfico com a Técnica de Monte Carlo...
Correlações com o VPL
Observem que a Taxa
Mínima de Atratividade
apresenta -55,8% de
correlação... Já o Preço
de Venda unitário tem
64,0% de correlação!

RELATÓRIO: Abordagem estocástica/probabilísticas/não-determinísticas
ATIVIDADE PRÁTICA - o que se espera dos grupos:

PRÓXIMA AULA:
Aula n°09:
• Aula Prática - Projeto de Investimento: aplicação
do Método de Monte Carlo para projeções de
ganhos financeiros.
• Usar os dados reais dos Projetos que estão
fazendo no semestre.
• Se der tempo..., iremos no Laboratório para testar no
software Risk simulator, os dados do PI.

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