Recuperação Claudicante l Comentários Diáriaos de Economia e Negócios

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Recuperação Claudicante l Comentários Diáriaos de Economia e Negócios

  1. 1. Recuperação Claudicante l Comentários Diáriaos de Economia eNegócios01 de Novembro de 2012No Brasil, a produção industrial mensal surpreendeu negativamente ao cair 1,0% entre agostoe setembro (dado dessazonalizado), revertendo a boa performance que demarcou os últimostrês meses. A variação ficou abaixo da mediana das projeções de mercado (queda de 0,5%) ede nossa estimativa (-0,6%). Com isso, o crescimento da média móvel de três meses recuou de0,7% em agosto para 0,4% no mês em questão.Em relação ao mesmo período de 2011, o recuo no crescimento da indústria veio de -1,9%para -3,8%, influenciado largamente pelo maior número de dias úteis em fevereiro de 2011em relação ao mesmo período do ano passado. Entretanto - inclusive em função da baixa baseestatística -, podemos afirmar que a indústria recuperou-se frente ao fraco 1S12; de fato, ataxa de expansão frente ao 2T12 foi de 1,0%, acima dos 0,3% observados naquele trimestre(taxas livres de efeitos sazonais). Fonte: IBGE; elaboração: Pine ResearchEntre as categorias de uso, destacamos: A queda mensal de 0,6% na produção de bens de capital, que acelera o recuo frente àvariação de -0,3% observada em agosto. De qualquer forma, no trimestre encerrado emsetembro, seus subsetores ainda se expandem a taxas menores (0,5% no 3T12 versus 3,1% no2T12). Diversamente, a forte queda mensal (dessazonalizada) de 3,8% da produção de‘Insumos Típicos da Construção Civil’ veio acompanhada de uma recuperação no crescimentotrimestral, de -0,5% para +1,1%, frente ao 2T12. Com isso, vemos que os investimentosdeverão trazer alguma recuperação (ainda limitada, devemos deixar claro) no 3T12 frente aotrimestre imediatamente anterior, influenciando positivamente o PIB daquele trimestre. A produção de bens intermediários caiu mais de 1%, ancorada, em especial, naexpressiva queda de 21% de ‘Alimentação e Bebidas Básicos para a Indústria’. No campopositivo, vale registrar a ampliação de 1,4% da produção de ‘Peças e Acessórios para Bens deCapital’, além da manutenção no campo positivo de ‘Peças e Acessórios para Equipamentosde Transporte Industrial’, o que valida a ampliação dos investimentos discutida acima. Finalmente, a produção de bens de consumo duráveis e semi/não-duráveis variaram,respectivamente, -1,4% e 0,0%; entre suas sub-categorias, destacamos a queda de 8,7% daprodução de ‘Equipamentos de Transporte Não Industrial’ (leia-se máquinas e equipamentos 1
  2. 2. para transporte e elevação de cargas e pessoas). ‘Veículos automotores para passageiros’,setor que tem recebido diversos incentivos do governo, perdeu fôlego em setembro (-0,6%)depois de três meses de forte expansão (média mensal de 3,5%). Há, portanto, nesseresultado um efeito de fortalecimento de base estatística e outro associado ao esgotamentotemporário da compra de bens de consumo duráveis, como linha branca e automóveis.O índice de difusão mensal da alta – proporção dos setores por sessões de atividade queregistraram expansão no mês – voltou a recuar (de 67% para 41%), abaixo da média históricapara o mês em questão (54%). Mesmo a difusão trimestral reduziu-se de 56% para 48%.Portanto, tanto no âmbito das subcategorias de uso quanto na esfera da atividade econômica,as altas que puxaram a produção nos últimos meses não parecem ser originadas por forçasmais duradouras. Em outras palavras, a retomada do ritmo de atividade industrial, importantepara a recuperação do PIB brasileiro, corre o risco de ser temporária e de limitar ocrescimento de 2013.Marco Antonio Maciel Marco Antonio CarusoEconomista-chefe EconomistaBanco Pine Banco Pine 2
  3. 3. DisclaimersInformações relevantes1. Estes comentários e recomendações foram elaborados pelo Banco Pine S.A. (“Banco Pine”) Estes comentários e recomendaçõespossuem caráter informativo, têm como único propósito fornecer informações e não constituem, nem devem ser interpretadoscomo oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia denegócios específica, qualquer que seja a jurisdição. As informações contidas nestes comentários e recomendações sãoconsideradas confiáveis na data da divulgação destes comentários e recomendações e foram obtidas a partir de qualquer dasseguintes fontes: (i) fontes indicadas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do valormobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; (iv) base de dados do Banco Pine. O Banco Pine não declara ou garante, deforma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações. 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O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum podem possuir participação acionária,direta ou indireta, igual ou superior a 5% (cinco por cento) do capital social das empresas analisadas nestes comentários erecomendações, e podem estar envolvidas na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores no mercado. O Banco Pine,suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que recebem, ou pretendemreceber,remuneração por serviços prestados para as empresas analisadas nestes comentários e recomendações ou para pessoas aela ligadas.5. Os instrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações podem não ser adequados para todos osinvestidores. Estes comentários e recomendações não levam em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ounecessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base emsuas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas nestes comentáriose recomendações. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxasde câmbio pode impactar adversamente o preço, valor ou rentabilidade do instrumento financeiro e o leitor destes comentários erecomendações assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações e seupreço ou valor pode, direta ou indiretamente, aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamenteindicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita nestes comentários erecomendações em relação a desempenhos futuros. 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