1. O documento analisa o impacto da crise financeira de 2008 na liberdade econômica no Brasil e nos Estados Unidos, utilizando dados do Índice de Liberdade Econômica da Heritage Foundation. 2. Após a crise, governos intervieram nos mercados com políticas fiscais, monetárias e regulatórias, o que pode ter afetado variáveis como eficiência regulatória, tamanho do governo, estado de direito e abertura de mercado. 3. O estudo avalia como essas variáveis se comportaram

1. UNIVERSIDADE ANHEMBI MORUMBI
TRABALHO DE CONCLUSÃO DE CURSO
O IMPACTO NO GRAU DE LIBERDADE ECONÔMICA PRODUZIDO
PELA CRISE FINANCEIRA DE 2008 NO BRASIL E NOS ESTADOS
UNIDOS
Bruno Perez Funari
Cassio Wallas Lima
João Rocca
Lívia Ortiz
Prof. David Almstadter de Magalhães
São Paulo, Dezembro
2015

2. Bruno Perez Funari
Cassio Wallas Lima
João Rocca
Lívia Ortiz
O IMPACTO NO GRAU DE LIBERDADE ECONÔMICA PRODUZIDO
PELA CRISE FINANCEIRA DE 2008 NO BRASIL E NOS ESTADOS
UNIDOS
Trabalho de conclusão de curso como
disciplina obrigatória, elaborado junto
aos professores e orientadores da
Universidade Anhembi Morumbi.
Orientador: Prof. David Almstadter de Magalhães
São Paulo, Dezembro
2015

3. RESUMO
Nos últimos sete anos, após a eclosão de crise financeira mundial de 2008, ainda
sentem-se impactos do desequilíbrio financeiro a nível global. O comércio
internacional perdeu ritmo, o desemprego atingiu taxas altíssimas, investimentos
foram paralisados e importantes mercados foram arrebatados com a escassez de
crédito. Com o intuito de evitar o agravamento da crise, Governos ao redor do
mundo optaram por intervir no mercado privado com políticas econômicas, fiscais e
monetárias. O Índice de Liberdade Econômica, estudo realizado pela Heritage
Foundation, se propõe a analisar as intervenções sob o prisma das liberdades
econômicas, partindo da premissa axiomática que, quanto mais livre uma economia,
mais próspera ela é. O presente estudo avaliará se houve mudanças em termos de
liberdade econômica nos Estados Unidos da América e no Brasil, decorrentes da
intervenção.
Palavras chave: Liberdade econômica; Intervenção; Crise Financeira de 2008.

4. ABSTRACT
In the last seven years, after the breakout of the world financial crisis of 2008, the
globe still feels the impacts of the economic misbalance. International trade lost
traction, unemployment reached unacceptable rates, international investments froze
and the market was affected with the scarcity of credit. With the objective of avoiding
the worsening of the crisis, Governments around the world opted to intervene in the
private market with economic, fiscal and monetary policies. The Index of Economic
Freedom, research study conducted by the Heritage Foundation, proposes itself to
analyze Government intervention under the prism of economic freedom, taking as a
premise that free markets are more likely to be prosperous. This study will evaluate if
there were changes in terms of economic freedom in the United States of America
and in Brazil, consequence of Government intervention.
Keywords: Economic freedom; Intervention; Financial Crisis of 2008.

5. SUMÁRIO
1 INTRODUÇÃO..........................................................................................................5
2 A CRISE DE 2008 E A REGULAMENTAÇÃO DOS MERCADOS: LUDWIG VON
MISES X JOHN KEYNES..........................................................................................10
2.1 Keynes e o Capitalismo de Estado.......................................................................11
2.2 Mises e a Força de Regeneração do Livre Mercado............................................12
3 OS IMPACTOS ECONÔMICOS DA REGULAÇÃO PÓS-CRISE DE 2008...........14
3.1 Eficiência Regulatória...........................................................................................17
3.1.1 Eficiência Regulatória no Brasil.........................................................................18
3.1.2 Eficiência Regulatória nos Estados Unidos da América....................................24
3.1.3 Eficiência Regulatória em perspectiva no Brasil e nos EUA.............................30
3.2 Tamanho do Governo...........................................................................................33
3.2.1 Liberdade Fiscal................................................................................................33
3.2.2 Gastos Governamentais....................................................................................38
3.3 Estado de Direito..................................................................................................41
3.3.1 Direitos de Propriedade e Salvaguardas à Corrupção no Brasil após a Crise.42
3.3.2 Direitos de Propriedade e Salvaguardas à Corrupção nos Estados Unidos após
a Crise........................................................................................................................46
3.3.3 O Estado de Direito, perspectiva entre Brasil e Estados Unidos da América..49
3.4 Abertura de Mercado............................................................................................51
3.4.1 O Brasil e a Liberdade Econômica após a crise................................................53
3.4.2 Os Estados Unidos da América e a Liberdade Econômica após a crise..........57
3.4.3 Brasil e Estados Unidos: perspectivas em abertura de mercado......................62
4 Conclusão..............................................................................................................65
Referências...............................................................................................................70

6. 5
1 INTRODUÇÃO
Não se pode afirmar, em momento algum, que o mercado foi exclusivamente
responsável pelos acontecimentos que desencadearam na crise financeira de 2008.
Tal constatação não apenas configura uma visão simplista de um tema altamente
complexo, mas também pode levar a perigosas indagações.
As implicações da crise têm proporções estruturais, ao passo que o leigo
observa as características exógenas desse fenômeno econômico. O estudo parte da
premissa axiomática de que liberdade econômica é fundamental para uma
sociedade mais justa e estável. No entanto, o que é liberdade econômica? Segundo
o Fraser Institute, a liberdade econômica é o direito fundamental de todo ser humano
de controlar seu próprio trabalho e propriedade. Em uma sociedade
economicamente livre, indivíduos são livres para trabalhar, produzir, consumir e
investir a seu próprio modo. Nessas sociedades, Estados permitem que a força de
trabalho, capital e bens circulem livremente, e que não estejam sujeitos a coerção de
qualquer tipo.
O Estado, segundo a concepção clássica de John Locke, surge do acordo
entre os indivíduos racionais, que estabelece a destinação de uma parte da
propriedade individual em prol da estruturação de uma entidade que garantisse a
segurança jurídica de uma sociedade. Partindo desta premissa, o Estado existe para
assegurar os direitos civis e políticos do homem, incluindo seus direitos
fundamentais. Essa ideia, que é disseminada desde o século XVIII e tem fortes
bases nas teorias econômicas de Smith, e nas teorias políticas de Rothbard, sofreu
desvirtuações devido à praxe do Estado no decorrer dos anos. Em ocasiões
particulares, o Estado favoreceu o livre andamento das economias e do mercado;
mas, na esmagadora maioria das vezes, o Estado interviu negativamente e segue a
intervir nos mercados de países desenvolvidos e subdesenvolvidos.
Sabe-se que a crise de 2008 afetou o grau de liberdade econômica das
nações de modo geral. Contudo, para contextualizar a problemática, faz-se
necessário observar fatores econômicos que demonstram empiricamente esse
impacto. Para sustentar as hipóteses deste estudo, foi utilizada a base de dados
fornecida pela The Heritage Foundation, cujo trabalho minucioso resultou num rico
catálogo de informações a respeito de diversas variáveis macroeconômicas,

7. 6
avaliadas num período de vinte anos, incluindo os anos da crise. O Índice de
Liberdade Econômica da Heritage Foundation documenta a correlação positiva entre
liberdade econômica e desenvolvimento social, e se associa aos ideais de uma
sociedade mais saudável, de democracias consolidadas, de um ambiente mais limpo
e de desenvolvimento humano pleno.
O Brasil e os Estados Unidos da América sentiram de modos diferentes o
impacto da crise. Naturalmente, o observador buscaria compreender que
circunstâncias determinaram o irromper da crise, e que decisões foram tomadas
após absorver o impacto. O estudo analisará as medidas que provêm desse
processo decisório, e como elas afetam a liberdade econômica de uma nação. Com
o desenvolvimento da hipótese, o estudo oferecerá resposta ao tema central.
Em 2008, as principais economias mundiais viam o início de uma crise
que se apresentava pior do que a Depressão de 1929. Naquele ano, o governo
americano injetou cerca de USD 800 bilhões para socorrer os bancos privados.
George W. Bush, então presidente, disse em seu discurso no dia 24 de setembro de
2008: "Eu acredito muito na livre iniciativa, por isso o meu instinto natural é de
oposição à intervenção do governo. Eu acredito que as empresas que tomam más
decisões devem sair do mercado. Em circunstâncias normais, eu teria seguido esse
curso. Mas estas não são circunstâncias normais. O mercado não está funcionando
corretamente. Houve uma perda generalizada de confiança, e grandes setores do
sistema financeiro da América estão em risco".
Em 2010, quando o presidente Barack Obama chegou ao poder, o
endividamento público alcançava o valor de U$$ 10 trilhões. Para conter a crise, o
presidente apresentou medidas de incentivo à economia que chegavam a U$ 1
trilhão. O governo, com o intuito de desafogar os bancos e garantir a credibilidade
dos mesmos, passou a reforçar ativos lastreados em dívidas de hipoteca. Também
foram levados projetos para a Câmara e Senado americanos com o intuito de
aprovar medidas para regular o mercado.
Em 2014, os EUA mostraram uma significante melhoria de desempenho
econômico e dava sinais de recuperação da crise, o que interfere nos mercados de
todo o mundo. No segundo e terceiro semestre do mesmo ano, o país cresceu 4,6%
e 3,5%, respectivamente; o índice de desemprego caiu consideravelmente, e houve
um afrouxamento das políticas monetárias. Com a recuperação americana, o
mercado internacional pôde observar a valorização do dólar.

8. 7
Já na América Latina, em especial no Brasil, vê-se que a crise acarretou na
queda da produção industrial, representando uma baixa de aproximadamente 30%
em 2009; houve também considerável recuo do PIB, que foi 14% menor no ano, em
relação ao mesmo período no ano passado. O governo brasileiro optou por adotar
medidas de incentivo fiscal, tais como a redução de impostos, aumento de seguro
desemprego e aumento no investimento público.
O Brasil, apesar de resistir à crise e ter minimizado seus efeitos
internamente, não impediu a propagação e o alastramento dos sintomas da quebra.
Iniciou-se a exaustão dos créditos para o comércio externo; houve fuga de grande
parte do capital estrangeiro investido no país; a queda nos preços dos produtos
exportados tornou-se sensível, gerando desemprego setorial e mudanças nas linhas
de investimentos na base produtiva nacional. Com a drástica queda registrada no
final de 2008 na produção industrial, as estimativas quanto ao crescimento
passaram a assustar analistas e a própria população.
Como resposta à crise, o Governo brasileiro, junto ao Banco Central,
adotou uma série de medidas para combater a quebra financeira. Houve pesada
injeção de capital no sistema para garantir liquidez, redução dos depósitos
compulsórios, extensão dos créditos ao setor bancário, e mudanças na política
cambial em busca de redução das taxas de juros. Com as medidas fiscais e
monetárias estabilizadas e instauradas no país, tornou-se visível uma tímida
retomada do crescimento econômico do país.
O intuito deste estudo não é dissecar as causas diretas e indiretas da
crise financeira de 2008, mas sim analisar as consequências que a crise trouxe para
a liberdade econômica no Brasil e nos Estados Unidos. Independente da maturidade
econômica e política dos dois países, os dois devem ser contemplados de modo
imparcial, considerando apenas dados estatísticos e configurações econômicas de
um amplo leque de teorias.
O Capitalismo tem fases cíclicas em sua concepção. A crise de 2008
resultou de diversas falhas de mercado, e faz parte do senso comum crer nisso.
Contudo, não existe completo fundamento que a crise foi responsabilidade única do
mercado; há quem afirme que o Estado Americano teve parcela de culpa nos
acontecimentos de 2008, devido a políticas públicas de incentivo ao credito
imobiliário realizadas via duas instituições financeiras nos EUA, a Federal National
Mortgage Association (Fannie Mae) e a Federal Home Loan Mortgage Corporation

9. 8
(Freddie Mac), ambas criadas pelo Governo federal. De fato, existem evidências
sólidas de que a crise poderia ter sido evitada, se o Federal Reserve houvesse
optado por tomar decisões baseadas na lógica de mercado, e não em ideologias
desenvolvimentistas. No mais, com o advento da crise e a desestabilização dos
mercados, o Governo americano cedeu às pressões internacionais e domésticas,
utilizando de novas medidas para regulamentar o mercado. A plena compreensão
dos efeitos do pós-crise pode ser comprometida devido a ideologias travestidas do
bom senso, impedindo a discussão de soluções verdadeiramente efetivas.
Com a crise, o grau de liberdade sofre reduções significativas e a
mudança torna-se sensível. No entanto, este estudo desafia o senso comum,
questionando se a liberdade econômica e, de fato, a principal causadora do ciclo de
crises do capitalismo. Com a Grande Depressão, e a celebre frase do presidente
americano Richard Nixon, `Agora somos todos keynesianos`, chegou ao
entendimento comum que o mercado não tem capacidade de gerir a si próprio, e
que o Estado deve tomar as rédeas da manutenção do mercado. Este trabalho
pretende questionar de modo contundente e fundado essa visão.
Entender como as interações entre Estado, Mercado e Sociedade
determinam as ações de cada uma das entidades citadas e o objetivo deste estudo.
O tema gira ao redor de um índice compilado por um instituto independente que
conduz pesquisas em todo o mundo a partir de variáveis macroeconômicas como
liberdade fiscal, liberdade monetária e liberdade financeira. O estudo analisa o
Estado brasileiro e americano, devido às grandes diferenças e semelhanças que os
dois países têm entre si e explora as práticas econômica e políticas dessas nações.
O objetivo é entender como as variáveis econômicas propostas pela Heritage
Foundation são afetadas pela tomada de decisão dos Estados, após a disseminação
da crise. Como este trabalho não contempla quesitos ontológicos a respeito das
funções do Estado e do Mercado, o foco será essencialmente na observação da
teoria institucional dentro de parâmetros factíveis. O presente trabalho sugere uma
análise de ordem qualitativa, não recorrendo a modelos matemáticos ou econômicos
para explicar determinados eventos. Além da utilização do Índice, foram realizadas
pesquisas bibliográficas em obras renomadas, como “Instituições, Liberdade
Institucional e Desenvolvimento Econômico” do professor Douglass North, e “O que
são Instituições?” de Geoffrey Hodgson, por exemplo. O estudo também se utilizou
de artigos e notícias de diversos canais, como BBC, o jornal Estado de São Paulo, a

10. 9
revista Época, os jornais americanos The New York Times e The Wall Street Journal,
além da extração de informações dos artigos do Instituto Mises Brasil. O estudo
também conta com uma entrevista realizada com o economista e ex-ministro da
Fazenda Mailson da Nóbrega, que compartilhou suas experiências e conhecimentos
para a confecção do trabalho.
No campo de estudo das Relações Internacionais, é importante estudar
os acontecimentos relevantes e que marcam mudanças significativas nos cenários
globais. Com a globalização, raramente vê-se fatos isolados ocorrerem sem alterar o
fluxo dos acontecimentos no ambiente internacional. Por esse mesmo motivo,
escolheu-se estudar a crise financeira de 2008, devido à abrangência e relevância
no futuro da economia mundial. Levantar-se-á questões referentes à liberdade
econômica e a interação do Estado com o Mercado, a partir de uma metodologia
crítica e solidamente fundada. Afinal, quais foram os impactos causados a liberdade
econômica pela crise no Brasil e nos Estados Unidos da América? Vale ressaltar
que o estudo trará uma abordagem livre de posições tendenciosas, e conciliará as
diversas visões com respeito à Liberdade Econômica.

11. 10
2 A CRISE DE 2008 E A REGULAMENTAÇÃO DOS MERCADOS: LUDWIG
VON MISES X JOHN KEYNES
Frente às incertezas outorgadas pela nova crise, voltou à tona o debate
entre defensores de mercado e governistas: qual o papel do Estado com relação ao
futuro do mercado? Os liberais dizem que o Estado deve manter-se isolado das
ações do mercado, visto que a ação dos governos poderia agravar os sintomas da
crise, ao passo que os governistas acreditam que o Governo deve zelar pelo
impacto negativo que a crise causaria aos empregos e à renda de uma nação. Na
atualidade, é possível gozar de um panorama mais detalhado a respeito do efeito
causado pelas intervenções governamentais nas economias americana e brasileira,
por conta de pesquisas em campo realizadas por instituições independentes
inseridas nos campos de expertise que tangem as melhores práticas econômicas.
Além das asserções realizadas pela Heritage, principal fonte do estudo, é necessário
compreender as abordagens teóricas neste debate.
Em Economia Política Internacional, duas vertentes teóricas chocam-se
no sentido de oferecer a abordagem mais assertiva para a solução dos efeitos da
crise nas nações. De um lado, há quem defenda a intervenção e regulamentação
dos mercados, impulsionado pelas ideologias de Keynes, e que afirma
veementemente que o mercado não funciona corretamente sem a mão do Estado;
nesta linha de pensamento, os efeitos da crise podem ser solucionados unicamente
pelos governos. Por outro lado, há quem defenda a autorregulação e liberalização
do mercado, orientado pelas ideias de Mises. Esta corrente acredita que o mercado
deve curar-se por si só, tendo em vista que a intervenção governamental aprofunda
os impactos da crise.
Independente das duas abordagens houve alteração na classificação de
liberdade econômica do Brasil e dos EUA no Índice de Liberdade Econômica. O
Índice reúne dez fatores de liberdade econômica, e analisou sob o prisma factual
cada posição dos dois países ao longo dos últimos sete anos. Para compreender
como as teorias sustentam os resultados das políticas anticíclicas, é necessário
compreender mais a fundo cada vertente de pensamento.

12. 11
2.1 Keynes e o Capitalismo de Estado
O Keynesianismo, inspirado pelo economista John Maynard Keynes, se
consolidou como corrente econômica no século XX. A principal reflexão proposta por
esta corrente é a incapacidade do mercado de se autorregular. Para Keynes, a lei da
oferta e da procura não basta para regular e trazer equilíbrio ao mercado; o Estado
haveria de intervir na economia por intermédio de políticas econômicas e públicas,
com o intuito de frear os efeitos causados pela livre iniciativa e concorrência. Esta
teoria ganhou popularidade com a instauração do New Deal, durante a
administração de Franklin Roosevelt em 1933.
Esta corrente apresenta princípios com forte evidência antiliberal, visto
que há o entendimento de que o Estado deve defender os interesses econômicos de
uma nação, atuando em áreas em que a iniciativa privada não tem envergadura, ou
que são consideradas como estratégicas para o a economia nacional. Há também a
crença que a iniciativa privada não tem controle sobre os efeitos causados pela
relação entre demanda e oferta, e que somente o Estado pode garantir o pleno
emprego de recursos e de capacidade produtiva. Nesta linha de pensamento, o
Estado é também o principal responsável por fomentar o crescimento e o
desenvolvimento em períodos de crise e recessão econômica, cerceado por políticas
fiscais que controlem a taxa de inflação.
Keynes acreditava que a sociedade econômica é incapaz de propiciar o
pleno emprego e de distribuir igualitariamente a renda e as riquezas. Em sua obra
Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, Keynes indica que o Estado deverá
exercer uma influência orientadora sobre a propensão a consumir, por meio da
tributação, da fixação de taxas de juros e de outros meios fiscais. Keynes acreditava
que a socialização dos investimentos asseguraria o pleno emprego do capital, e que
as consequências do interesse pessoal de cada indivíduo teriam ido “demasiado
longe”. É importante relembrar que o autor cria que a poupança não gerava
crescimento, e que apenas emprestava um recurso mantido no passado para o
consumo futuro. As premissas de crescimento de Keynes se baseiam unicamente na

13. 12
expansão do consumo e das políticas de produção do Estado, e não na economia
de parte da renda para o futuro.
Em seu estudo, Keynes acreditava que a globalização não seria
necessária se cada nação compreendesse as ferramentas para alcançar o pleno
emprego, o que a internacionalização de mercados causaria desequilíbrios na
divisão internacional do trabalho. Isto dá a entender que o sistema financeiro
internacional se baseia no fluxo de capitais que não foram adequados ao pleno
emprego em seus países de origem, e que serviriam de ferramentas subservientes à
perseguição do lucro a qualquer custo, o que traria consequências negativas à
produção nos mercados atingidos por este fluxo.
Em suas proposições, Keynes entende que a inclinação do homem à
paixão pelo lucro orienta outras inclinações perigosas, e que o Estado deve ser o
primordial administrador da natureza humana, invés de buscar muda-la. Para isso, o
Estado empreenderá justificativas sociais e psicológicas para reduzir as
disparidades existentes e controlar a desigualdade. Isto configura a responsabilidade
econômica, social, política e psicológica do Estado numa sociedade civil.
2.2 Mises e a Força de Regeneração do Livre Mercado
Mises defendia o Liberalismo Clássico em sua original concepção como a
principal ferramenta para que as sociedades alcancem a plena liberdade e justiça.
Suas principais asserções em torno do liberalismo foram do apoio ao governo
limitado, da democracia constitucional, do livre comércio, da propriedade privada, do
império da lei, das fronteiras abertas e do federalismo. Nesta sociedade, os
principais pilares do liberalismo são formados pela propriedade, a liberdade e a paz.
No Liberalismo, os mercados se resumem ao exercício de escolha
humana em todos os patamares da sociedade, e o direito à propriedade catalisa as
interações humanas por meio de acordos entre indivíduos. Sociedades baseadas
em vontades e desejos humanos, que incorrem na acumulação material e se valem
da cooperação entre indivíduos, desenvolvem redes associativas que formam a
complexidade da ordem social e econômica. Em sistemas econômicos livres, a

14. 13
concorrência significa a inexistência de limites coercitivos à entrada no mercado, ou
que ameaçem a presença da iniciativa privada com imposições tarifárias ou não
tarifárias.
Na visão de Mises, as medidas restritivas são adotadas com o propósito
de desviar a produção, inclusive o comércio e o transporte, do curso que a economia
seguiria caso não fosse obstruída. Nesta linha, todo ônus de intervenção recairia nos
pagadores de impostos, que também arcam com o custo de transação nas suas
atividades. Para Mises, a intervenção é um processo anacrônico e que retarda o
poder da lei de demanda e procura de regular a produção, os preços e,
consequentemente, o consumo.
Em seu livro Intervencionismo – Uma Análise Econômica, Mises criticou o
Estado intervencionista, interferente via restrições e controle de preços, com poder
de decisão em relação à inflação e à expansão de crédito, praticante de confiscos
abusivos e de subsídios, corporativista e sindicalista. A partir da exposição da
liberdade como um conceito sociológico, Mises apresenta as feridas que o
intervencionismo econômico causa na liberdade dos indivíduos. Sua conclusão
sugere que o intervencionismo não é capaz de gerar um sistema duradouro de
organização social.
Mises também cria que o livre mercado, numa sociedade onde impera a
lei, tem senso próprio de direção e de orientação. Em situações de desequilíbrios
econômicos, o mercado tem autonomia para recuperar-se; os procedimentos
anticíclicos têm efeito pejorativo na economia a longo prazo. Outros expoentes da
economia também endossaram a teoria de Mises, como Henry Hazlitt, com sua
popular obra Economia em uma lição. Na obra de Hazlitt, alguns exemplos utilizados
por Keynes como o Caso da Vidraça Quebrada foram contestados com base na
lógica econométrica.
Segundo o conhecimento da Escola Austríaca de Economia, o governo
não tem envergadura para restaurar a demanda de um determinado mercado, pois
seria improdutivo; resgates de companhias falidas em tempos de crise com
estímulos artificiais eliminam as forças que em tempos anteriores à depressão
pavimentariam o caminho para a recuperação. Mises critica com veemência a

15. 14
posição do Governo ao cartelizar o sistema bancário e protegê-lo com taxas de juro
pré-fixadas e controle de liquidez.
3 OS IMPACTOS ECONÔMICOS DA REGULAÇÃO PÓS-CRISE DE 2008
O presente capítulo dissecará o tema central do estudo, e explorará todos
os dados, estatísticas e gráficos que foram coletados com o intuito de oferecer uma
abordagem empírica ao leitor. O objeto de estudo, como dito antes, se trata do
impacto causado pela regulamentação governamental na liberdade econômica após
a crise financeira de 2008, comparando os Estados Unidos da América com o Brasil,
a partir de perspectivas comuns. O tema é amplamente discutido pelas organizações
e a comunidade internacional, devido à sensibilidade do assunto na agenda global, e
a amplitude da crise faz olhares críticos voltarem-se ao que se pode aprender com o
passado, a fim de prevenir novos desastres no futuro.
No dia 15 de Setembro de 2008, ex-funcionários recém-desempregados
abandonavam o prédio do Lehman Brothers, o quarto maior banco dos Estados
Unidos à época, que havia declarado falência. Naquela semana, as bolsas ao redor
do mundo haviam perdido cerca de US$ 4 trilhões de dólares, e o governo
americano via-se na absoluta necessidade de injetar grandes volumes de dinheiro
para impedir que outras instituições financeiras sucumbissem. O drama financeiro,
que iniciou-se na corrida aos caixas do banco Northern Rock, principal absorvedor
de fundos apodrecidos do BNP Paribas, resultou na recessão de maior envergadura
do século XXI.
Nos anos subsequentes à eclosão da crise, os agentes do mercado
financeiro se tornaram extremamente avessos ao risco em todo o mundo mundo.
Investimentos foram reduzidos e a entrada de capitais estrangeiros nas economias
mais afetadas sofreu duras freadas. A disseminação dos desequilíbrios do sistema
financeiro criou um ambiente de retração de liquidez, enquanto as dívidas tomavam
proporções históricas nos balanços das empresas. Na arena econômica, o G-20 se
reuniu numa convocação extraordinária conhecida como Cúpula de Washington
para estudarem estratégias com o intuito de contornar a crise, e determinaram

16. 15
quatro principais pilares de atenção para o equilíbrio sistêmico: transparência nas
transações financeiras; cooperação internacional para supervisão e vigilância do
mercado; reforma do Fundo Monetário Internacional; e reforma das instituições
multilaterais de desenvolvimento. Já na arena bancária, os Estados se moveram no
sentido de lapidar os acordos da Basileia, que propunham novas normas e
diretrizes, originando o acordo de Basileia III.
O Secretário do Tesouro Timothy Geithner (http://www.treasury.gov/press-
center/press-releases/Pages/tg1008.aspx), endereçando ao Congresso Americano
em 29 de Outubro de 2009, constatou cinco pontos críticos para a reestruturação da
economia americana, que incluíam: expandir a resolução da FDIC (Federal Deposit
Insurance Corporation) para abranger instituições financeiras não bancárias nas
práticas de supervisão; permitir que uma empresa declare falência, sem que haja
intervenção Estatal no sentido de resgatá-la; garantir que os contribuintes não
paguem pela ingerência e pelas perdas das companhias financeiras, ao atribuir
perdas para os investidores das firmas e criar um fundo aportado pelas maiores
instituições financeiras do país; aplicar as devidas auditorias e checagem de balanço
Bom comprador, indico para todos.na FDIC e na Federal Reserve; e, por fim,
requerer capitais mais solidificados e posições de liquidez para instituições
financeiras e autoridades regulatórias relacionadas.
Constatações como a do parágrafo anterior se tornaram comuns com o
desfecho da crise. A globalização e a constante expansão dos mercados
internacionais e especulativos ampliaram os efeitos gerados pelas rupturas
econômicas, fomentando preocupações intensas entre governantes. O estudo
buscacompreender o efeito causado pela regulamentação nas liberdades
econômicas. Contudo, para discutir com mais profundidade a respeito de como as
crises financeiras geram mudanças a nível regulatório, é importante entender em
que consiste uma crise financeira. A compreensão generalista enxerga sob prismas
de definição duvidosa: muitas abordagens defendem visões abrangentes, atribuindo
a uma crise reduções bruscas de preços de ativos, incluindo reduções de preços de
ações e desequilíbrios bancários. Reinhart & Rogoff (2009) definem uma crise
financeira a partir de eventos como quebras bancárias e moratórias nacionais e
internacionais, ou a partir de mudanças quantitativas, como crises inflacionárias,
quedas abruptas de valor monetário e a explosão de bolhas de preço de ativos.

17. 16
A regulamentação que surge em cenários de crise afeta
consideravelmente o gozo das liberdades econômicas de uma sociedade, e para
tornar esse conceito suficientemente tangível é necessário apresentar uma visão
definida da liberdade econômica. Segundo o Fraser Institute, think-tank canadense
de política e economia, liberdade econômica pode ser definida como “escolhas
pessoais e individuais, trocas voluntárias coordenadas pelo mercado, liberdade para
adentrar e competir no mercado, e proteção de pessoas e suas propriedades das
agressões dos demais" (Gwartney, Lawson & Hall, 2011). A regulação
governamental afeta direta e indiretamente a atividade econômica privada, e torna a
crise bancária e financeira em dívidas soberanas.
O trabalho é baseado no estudo da Heritage Foundation, instituição de
pesquisa e ensino fundada em 1973, considerada no meio acadêmico como um dos
principais think tanks de economia e política globais. Um dos principais trabalhos da
Heritage é o Índice de Liberdade Econômica (Index of Economic Freedom)¹, que
compila diversos indicadores relacionados às práticas da livre economia, tais como:
liberdade empresarial e de negócios, liberdade comercial, liberdade fiscal, gastos
governamentais, liberdade monetária, liberdade de investimentos, liberdade
financeira, direitos de propriedade, corrupção e liberdade de trabalho.
Segundo a Heritage, existe uma clara associação entre liberdade
econômica e diversos outros indicadores econômicos e sociais positivos. Um dos
indicadores mais proeminentes é a forte relação entre o nível de liberdade
econômica com a prosperidade econômica em determinado país. Nos países
avaliados como ‘livres’ no Índice, há uma forte correlação da liberdade econômica
com bem estar social, envolvendo fatores como saúde, educação, segurança e
governança política. Os países livres, na concepção da Heritage, tem mais
capacidade de recuperação frente às crises e reerguem-se mais rapidamente em
cenários de incertezas.
A metodologia empreendida pela Heritage contempla quatro pilares
principais que sustentam uma economia, abordando os dez indicadores
especificados anteriormente. Todos estes componentes são calculados a partir de
diversas variáveis com pesos e medidas equânimes. Os quatro aspectos são:
Estado de Direito, Tamanho do Governo, Eficiência Regulatória e Abertura de

18. 17
Mercado. O período contemplado no desenrolar deste capítulo se estende de 2006 à
2014, e esta análise se deve à necessidade de observar a situação anterior à crise e
e os efeitos que perduram até a atualidade. O estudo detalhará cada um destes
aspectos a seguir.
3.1 Eficiência Regulatória
A crise financeira que eclodiu em 2008 afetou consideravelmente a forma
como o mercado faz negócios. Com a intervenção do governo nas relações
econômicas por motivos de reparação e prevenção, tanto no Brasil quanto nos
Estados Unidos da América as empresas se encontraram em um cenário mais
controlado. Como proposto pelo estudo, se avaliará se houve impactos nas
liberdades econômicas nos dois países em questão, com foco na liberdade de
negócios, liberdade de mão-de-obra e na liberdade monetária. A Heritage, condutora
de pesquisa do Índice de Liberdade Econômica, baseia suas análises no relatório
anual Doing Business do Banco Mundial e nos relatórios da unidade de inteligência
do jornal britânico The Economist.
O indicador de Liberdade de Negócios é o aspecto que tipifica a eficiência
regulatória do Governo no âmbito empresarial. A pontuação quantitativa deste
indicador deriva de um escopo de métricas, que avalia a dificuldade de abrir, operar
e encerrar um negócio. Dentre estas, é possível citar: o número de procedimentos
necessários para se abrir um negócio, o número de dias necessários para se abrir
um negócio, o custo e o capital mínimo relativo à renda per capita para se abrir um
negócio, o número de procedimentos e duração média para a obtenção de uma
licença, o custo para a obtenção de uma licença, o tempo em anos para se encerrar
uma empresa, o custo e a taxa de recuperação de encerramento de uma empresa.
Todos esses fatores determinam a metodologia utilizada pela Heritage para avaliar a
liberdade de negócios de um país.
O indicador da Liberdade de Mão-de-Obra é um componente da análise
de eficiência regulatória que considera diversos aspectos do vigamento legal e
regulatório do mercado de trabalho de um país, incluindo regulamentações acerca

19. 18
de salários mínimos, leis de prevenção a despedidas em massa, requerimentos para
rupturas, e restrições regulatórias em contratações e jornadas de trabalho. A
pontuação medida por este indicador abrange as seguintes variáveis passíveis de
medição: razão entre salário mínimo e valor agregado médio por funcionário,
entraves para contratação, rigidez de jornada de trabalho, dificuldade no
desligamento de funcionários redundantes, tempo de aviso prévio, e verba rescisória
mandatória.
O indicador de Liberdade Monetária combina uma métrica de estabilidade
de preços com uma avaliação de controle de preços. Tanto a inflação quanto o
controle de preços distorcem a atividade do mercado. Segundo a Heritage, um livre
mercado goza de estabilidade de preços sem intervenção microeconômica. O
componente de Liberdade Monetária é baseado em dois fatores: a média ponderada
da taxa de inflação dos três anos mais recentes ao atual e os controles de preços.
Essa metodologia define a independência monetária dos países avaliados pelo
Índice.
3.1.1 Eficiência Regulatória no Brasil
O Banco Mundial, em seu relatório Doing Business in 2009, publicado no
final de 2008, trouxe à luz alguns fatores relevantes a respeito da facilidade em fazer
negócios no Brasil. No relatório, o país se assoma na centésima vigésima quinta
posição, atrás de países como Butão, Etiópia e Egito. Para se iniciar um negócio no
Brasil, em 2008, estima-se a necessidade de dezoito procedimentos e cento e
cinquenta dias; para obter alvarás e licenças, estimam-se dezoito procedimentos e
quatrocentos e onze dias; para se registrar propriedade, estimam-se quatorze
procedimentos e quarenta e dois dias; para fechar as portas de uma empresa,
estimam-se quatro anos até o completo encerramento de atividades.
Entre os exemplos citados no parágrafo anterior, uma gama de outros
entraves compõe o cenário do Brasil logo após a crise. O quadro sentiu pioras desde
o fim de 2006. Existe uma dicotomia no cenário econômico brasileiro pós-crise; a
regulação de negócios não confluía com as medidas político-econômicas

20. 19
necessárias ao momento. Com o irromper da crise financeira, em 2008, houve
pouco incentivo à criação de novos negócios, em contrapartida ao empenho do
Governo de reforçar o cumprimento de contratos e de fortalecer o comércio
internacional, ao automatizar os relatórios através do SPED (Sistema Público de
Escrituração Digital) [Banco Mundial, 2009]. Houve enfraquecimento generalizado na
economia brasileira nesse ano também em razão da grande quantidade de crédito
externo no Brasil, que girava em torno de 25% do crédito total e secava rapidamente
(Serasa, 2011), e da desvalorização do Real frente ao Dólar (Banco Central, 2008),
que prejudicou companhias com passivos em dólar e pôs o mercado em uma espera
momentânea, causada pela incerteza sobre a veracidade de balanços de empresas
e bancos.
Em 2009, foram identificadas dificuldades mais arraigadas para a abertura
de novos negócios, principalmente por conta do custo de transação (Banco Mundial,
2009). O Governo passou a tornar as taxas mais atrativas para a contração de
crédito, em empreitada de suprir o vácuo de liquidez no mercado brasileiro naquele
ano e aquecer a economia. A alíquota do depósito compulsório inerente aos bancos
foi reduzida, o IPI (Imposto sobre Produtos Industrializados) foi reduzido para
automóveis, construção civil e eletrodomésticos, o IOF (Imposto sobre Operação
Financeira) também passou por redução e os bancos públicos passaram a oferecer
crédito a taxas menores (Banco Central, 2009). O Banco Central do Brasil, em 2008,
manteve a taxa básica de juros (SELIC) em 13,75%, que nos anos anteriores vinha
em escalada, para reduzi-la até a mínima de 8,75% no fim de 2009 para incentivar o
consumo e alavancar a produção. A desvalorização do dólar ocorreu após a
resposta do mercado brasileiro à crise, e serviu para baratear a produção, por conta
da dependência da indústria de bens importados.
As ações governamentais no Brasil serviram de colchão para que o
mercado atravessasse a crise, mesmo que no ano de 2009 tivesse sido registrado o
recuo de 0,6% no PIB (Banco Central, 2010). Em 2010, o país cresceu 7,5%, e
passou a ocupar a posição de sexta economia do globo. O Brasil melhorou seus
incentivos para a criação de novos negócios, com a redução de procedimentos
obrigatórios de dezoito para dezesseis. O processo de abertura de uma empresa
também sentiu melhora em relação ao ano de 2009, reduzindo de cento e cinquenta
e dois dias para cento e vinte dias o tempo mínimo para iniciar as operações de um
negócio. É importante relembrar que, naquele mesmo período, também ficou mais

21. 20
barato abrir uma empresa; estimava-se um custo de 8,2% sobre renda per capita em
2009, com uma redução para 6,9% sobre renda per capita em 2010. Contudo, nesse
ano, houve aumento significativo dos requisitos mínimos para obtenção de alvarás,
houve aumento nos impostos, reformas do Governo criaram entraves na exportação
e na importação, e se tornou mais complexo encerrar uma empresa (Heritage,
2010). Neste ano, houve crescimento positivo no PIB (Produto Interno Bruto)
brasileiro.
Ao fim de 2009 e início de 2010, a inflação começou a dar passos
imponentes no bolso do consumidor. O pacote de estímulos do Governo elevou o
gasto público e criou um desequilíbrio no poder de compra do consumidor (Globo,
2011). Não obstante, tornava-se mais caro exportar e importar, por conta dos fortes
impostos posicionados ao comércio internacional. A forte valorização do Real
prejudicou a competitividade dos produtos brasileiros nas exportações (IPEA, 2011)
e aumentou a concorrência do produto doméstico com o produto importado. A
Indústria da Transformação, responsável pela fabricação de bens de consumo, teve
desempenho fraco devido ao efeito cambial, e não havia espaço para redução de
juros por conta da inflação (IPEA, 2011).
Na segunda metade de 2011, o Fundo Monetário Internacional (FMI)
advertiu o Governo dos sinais de superaquecimento da economia brasileira, devido
ao forte crescimento do PIB aliado à pressão de demanda. O quadro vislumbrado
pelo FMI apontava aumento da inflação, que, em Maio daquele ano, havia atingido o
teto da margem de flutuação da meta. Foi observado também que a proporção de
crédito em relação ao PIB saltou de 20% em 2004 para 46% em 2011. Apesar da
implantação de medidas macroprudenciais pelo Governo (IBGE, 2011), como o
aumento de exigências para concessão de crédito e a elevação na taxa SELIC, o
boom de 2010 adiantou o consumo futuro e estagnou a Indústria. Segundo o
relatório da Heritage em 2011, houve poucos avanços em termos de facilidade de
novos negócios.
Em 2012, o Brasil sofreu uma dura queda em seu PIB. O país cresceu
1,8%, um avanço moderado em relação aos 3,9% de 2011, e baixo em relação aos
7,6% de 2010. Além do efeito da crise internacional nas contas nacionais, existiu
uma série de fatores externos que agravaram a derrocada da economia. No entanto,
economistas como Maílson da Nóbrega defenderam que o Brasil não passa por
reformas estruturais desde 2005, e que esse ‘descaso’ impacta na produtividade e

22. 21
eficiência do país. A estratégia adotada em 2009 para fomentar o consumo já não
tinha a mesma envergadura no fim de 2012, quando a inflação atingiu patamares
preocupantes (IPEA, 2012). Não obstante, a China, forte aliado comercial do Brasil,
passava pelo terceiro semestre consecutivo de desaceleração, cujo baixo ritmo
impactou as exportações de commodities brasileiras. O investimento externo abalou-
se por conta das instabilidades políticas e das sinalizações equivocadas dos órgãos
do governo ligados à economia.
No ano de 2013, os olhares se voltaram para a recuperação econômica
dos Estados Unidos, que já demonstravam ser melhor alternativa de investimentos
do que as economias emergentes. A desaceleração econômica da China seguia em
pauta, mesmo com o setor agropecuário crescendo 7% em 2013 (BBC, 2013).
Naquele ano, também foi observado o déficit histórico nas transações correntes
brasileiras de US$ 11 bilhões, com intervenções claras do Governo no controle de
preços da eletricidade e de combustíveis. Houve também fortes críticas às manobras
fiscais para cumprir a meta do superávit primário. A inflação havia forçado o Banco
Central a elevar a taxa SELIC para 10,75%, indicando temor por parte do Governo
Federal de afugentar o investimento externo (BBC, 2013). No âmbito dos negócios,
tornou-se mais difícil transferir propriedades, instaurando um procedimento extra às
due dilligences que envolve dívidas trabalhistas (Banco Mundial, 2013). O
crescimento de 2,3% no Brasil em 2013 se atribuiu às melhores condições de
investimento que as de 2012 (BBC, 2013).
Em 2014, o cenário econômico atingiu status de estagnação. O
crescimento do PIB foi de 0,1%, com desempenho negativo da Indústria. O mercado
percebeu uma instabilidade no tripé macroeconômico, que combina metas fiscais,
metas de inflação e câmbio flutuante (BBC, 2014). Havia a expectativa que a
inflação voltaria aos patamares inaceitáveis que precediam o plano Real do ex-
presidente Fernando Henrique Cardoso com o anúncio da Nova Matriz Econômica,
que sugeria maior intervenção do Governo nas relações econômicas. Temas como a
Contabilidade Criativa, manobra contábil amplamente utilizada pelo Governo,
rondavam as preocupações dos investidores e agravavam medos dos empresários,
impulsionando a aversão ao risco do mercado brasileiro (BBC, 2014). O modelo de
incentivo ao consumo e de recuperação econômica pós-crise refletia os profundos
gastos do Governo, e a falta de dinamismo do mercado brasileiro demonstrava o
esgotamento previsto pelos principais economistas brasileiros e internacionais. Para

23. 22
o empresariado, houve afrouxamento nos procedimentos para abertura de novos
negócios, mas os gastos com impostos tiveram piora em relação a 2013 (Banco
Mundial, 2014).
De acordo com o Índice de Liberdade Econômica, a Liberdade de
Negócios tem caminhado dentro da categoria de nação majoritariamente reprimida
no Brasil. Este aspecto sofreu dura queda de 2005 para 2006, de 70,0 na pontuação
específica para 53,5. A pontuação se estabilizou em 2008, com 54,0 pontos, e
alcançou 54,5 em 2010, no boom de negócios naquele ano. De 2010 para 2013, a
pontuação retornou aos 53,0, menor pontuação no pós-crise. Em 2014, a pontuação
avançou 0,8 em relação ao ano passado. No resultado geral, a Liberdade de
Negócios no Brasil está significativamente abaixo da média mundial nesta categoria.
Liberdade de Negócios no Brasil, 2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
A Heritage também vislumbra a Liberdade Monetária no país. Por conta
da inflação a níveis controlados antes da crise, houve manutenção da equação que
resulta na média ponderada da inflação de 2007 a 2009, que apresentavam 72,6 e
77,2 na pontuação específica, respectivamente. A partir de 2010, a Liberdade
Monetária caminhou em declínio por conta da inflação crescente e do controle de
preços pelo Governo, que interviu na conta de eletricidade e no petróleo. Naquele
ano, a pontuação específica era de 75,8; em 2013, esse valor, que se mantinha
constante, caiu para 74,4; em 2014, a pontuação específica do Brasil caiu para 69,9,
delineando a categoria de nação moderadamente livre segundo a Heritage.

24. 23
Liberdade Monetária no Brasil, 2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
Em Liberdade de Mão de Obra, o Brasil teve uma queda bastante
acentuada. Em 2008, logo na eclosão da crise, e nos dois anos seguintes, o
Governo elevou o salário mínimo para incentivar o consumo, dificultou a rescisão de
funcionários redundantes e a tornou mais dispendiosa, o que também criou novos
obstáculos para a contratação de funcionários. Em 2008, a pontuação se acercava a
64,0; em 2009, caiu para 62,7 e em 2010 para 57,5. As intervenções nas leis
previdenciárias também geraram maiores custos para os empregadores. Em 2012, a
pontuação específica alcançou 59,1, e em 2014 chegou a 49,8, pontuação que
posiciona o Brasil como nação reprimida em termos de Liberdade de Mão de Obra.
Liberdade de Mão de Obra no Brasil, 2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index

25. 24
3.1.2 Eficiência Regulatória nos Estados Unidos da América
O relatório Doing Business, estudo conduzido pelo Banco Mundial, havia
reportado que em 2008 os Estados Unidos da América eram a terceira nação do
mundo com maior facilidade para fazer negócios. No entanto, eclodiria a maior crise
após a Grande Depressão (Wall Street Journal, 2008). Entre 2008 e 2010,
aproximadamente cento e setenta mil pequenos negócios encerraram suas portas
por conta da recessão (US Census Bureau, 2010). A nova realidade da economia
americana apresentava desemprego crescente, bancarrotas no mercado e
instabilidade generalizada no âmbito doméstico e nas relações exteriores dos
Estados Unidos. Em 2008 assumia o presidente Barack Obama, após um longo
período de administração Bush, com o intuito de renovar a economia americana e
recuperar o país do impacto da crise. Desde 2009, mais de cento e cinquenta novas
regulamentações foram impostas pelo Governo (Heritage, 2015) a um custo de
aproximadamente USD 70 bilhões, afetando a forma como empreendedores fazem
negócios.
No país, o cenário pós-crise demonstrou taxas de desemprego de quase
10% ao fim de 2009 (Bureau of Labor Statistics, 2015), acompanhado de baixa
confiança do consumidor, queda de preços de bens imobiliários e alta de preços do
petróleo e dos alimentos. O Produto Interno Americano começou a contrair-se na
segunda metade de 2008 e teve resultados negativos até o primeiro trimestre de
2010. O Governo aplicou agressivamente estímulo monetário convencional ao
imediatamente reduzir as taxas de juros de fundos federais à quase zero, tornando-
se um emprestador de “último caso” com programas de concessão de crédito para
canalizar a liquidez no sistema financeiro e induzir à confiança entre concessores de
empréstimos (Elwell, 2013). O FED (Federal Reserve), ao fim de 2008, aumentou
consideravelmente os empréstimos ao sistema bancário. Com a estabilização da
demanda por empréstimos no mercado, o FED julgou que, mesmo com a
normalização da condição dos emprestadores, deveria estimular a economia com
mais injeções de capital (Elwell, 2013).
O Congresso Americano, ao fim de 2008, aprovou como parte da política
fiscal americana o Economic Stimulus Act of 2008, que concedia USD 120 bilhões
em ressarcimentos de impostos às famílias americanas e acelerava as regras de

26. 25
depreciação de negócios (National Bureau of Economic Research, 2009). Na
administração Obama, foi aprovado o pacote de USD 787 bilhões do American
Recovery and Reinvestment Act of 2009, com o objetivo de estimular o consumo e o
reaquecimento das pequenas e médias empresas do país (Congressional Research
Service, 2010). Em 2008 e 2009, o Produto Interno Bruto dos EUA foram de -0,3% e
-2,8%, respectivamente (FED, 2015).
Em 2009, o país mantinha a posição de sexta nação do mundo em termos
de abertura de novos negócios, como relatado pela Heritage em seu relatório de
2010. Em média, eram necessários seis dias e seis procedimentos para o início de
operações de uma empresa. Este fator, aliado à eficiência do mercado de trabalho
americano, que detinha o primeiro lugar no ranking do Doing Business do Banco
Mundial, permitia ao empreendedor americano o dinamismo necessário para
produzir. Contudo, as tarifas tributárias altas e a escassez de crédito desaceleraram
o desenvolvimento do ambiente de negócios do país.
Em 2010, o Produto Interno Bruto americano saltou para 2,5%, por conta
do aumento no consumo e na crescente demanda por crédito (Elwell, 2013). O
mercado acionário retomou força e as taxas de juros em obrigações (bonds)
corporativas reduziram. A Indústria passou a produzir e empregar maior percentual
de seu capital manufatureiro (Elwell, 2013). Naquele ano, os EUA mantiveram seus
procedimentos para a abertura de novos negócios, mas foram superados por outras
nações em termos de viabilização do empreendedorismo, caindo da sexta para a
oitava posição. O país continua sendo exemplo de classe mundial na flexibilidade do
mercado de trabalho, porém houve maior engessamento com relação às políticas
tributárias americanas. Em 2009, o percentual recolhido pelo Governo dos lucros
das empresas era de 42,3%; em 2010, esse percentual ergueu-se para 46,3 (Banco
Mundial, 2010). Houve afrouxamento na concessão de crédito, o que fez a nação
americana reivindicar a quarta posição em facilidade de crédito em 2010, uma
posição na frente de 2009 (Heritage, 2010).
Em 2010, os Estados Unidos ocupavam a oitava posição no ranking geral
do Índice de Liberdade Econômica da Heritage. O Governo assumiu negócios
particulares, liberou subsídios para setores estratégicos e preveniu empresas de
falirem, além de implantar medidas protecionistas (Miller, 2011). O cenário
empresarial americano, apesar de dinâmico, passava a ser prejudicado pelo

27. 26
subsequente aumento de impostos, que são a principal ferramenta do Governo para
financiar seus gastos (Heritage, 2011).
No ano de 2011, o Produto Interno Bruto dos Estados Unidos da América
apresentou 1,6% de crescimento (Banco Mundial, 2012), ritmo que desapontou os
investidores. Segundo a Heritage, as novas mudanças regulatórias naquele ano
trouxeram incertezas aos empreendedores americanos. A implantação de medidas
regulatórias no âmbito empresarial se deve também à independência administrativa
de cada Estado Americano (Heritage, 2011). O país obteve o nono lugar em 2011,
por conta do aumento da dívida pública e da redução da confiança empresarial
(Heritage, 2012). Mudanças drásticas na legislação, que envolvem os setores de
saúde e financeiro, retardaram a criação de empregos e gerou incertezas no
planejamento de investimentos para negócios (Miller, 2012). O controle de preços de
monopólios regulados, os subsídios para a agricultura, e a intervenção do Governo
no setor imobiliário e automotivo geraram distorções significativas nos preços, e
custaram ao país 15 pontos no ranking do Índice. O país perdeu credibilidade e
traços de sua liderança econômica global ao lançar mão de protecionismos e por se
manter inativo em relação a acordos comerciais pré-estabelecidos com a Coréia do
Sul, Panamá e Colômbia (Heritage, 2012). No final de 2011, as Eleições
Parlamentares Americanas resultaram na retomada do Partido Republicano na Casa
dos Representantes dos Estados Unidos da América.
O recolhimento de impostos foi um ponto negativo para os Estados
Unidos no relatório Doing Business do Banco Mundial em 2011. Um novo imposto foi
criado, mas pouco variou em termos de percentual sobre lucros. O custo para se
abrir um negócio, calculado a partir do percentual sobre renda per capita, dobrou em
relação a 2010. Tornou-se mais caro empregar novos funcionários, e a taxa de
recuperação em processos de falência foi elevada (Banco Mundial, 2011).
Em 2012, o cenário é bastante semelhante ao de 2011. Naquele ano, foi
registrado um gasto público em todos os níveis do Governo que representava
102,6% do Produto Interno Bruto (Heritage, 2012). O empreendedor tem sua
confiança reduzida em razão da baixa determinação do Governo em promover
abertura de mercados e dinamismo de investimentos. Em 2012, o Produto Interno
Bruto do país cresceu 2,3% em relação a 2011, aproximando-se do mesmo
desempenho de 2010. A reforma do setor de saúde dos Estados Unidos deu ao
Governo Federal forte envergadura naquele ano, e a aprovação do pacote de

28. 27
medidas do FED conhecido como Dodd-Frank deteriorou os mercados de crédito
(Heritage, 2013).
Os Estados Unidos perderam quatro posições em termos de facilidade
para abertura de novos negócios de 2011 para 2012. Os procedimentos se
mantiveram os mesmos, mas o dinamismo de outras economias fez o país perder
sua posição nesse aspecto específico. No âmbito de política tributária, o país teve
poucas mudanças em suas estruturas, dando espaço para nações com maior
flexibilidade de impostos (Heritage, 2012). O país manteve-se estável na resolução
de insolvência. No entanto, tornou-se mais aberto para a obtenção de crédito (Banco
Mundial, 2012).
Em 2013, os Estados Unidos perderam 0,3 em sua pontuação no ranking
do Índice de Liberdade Econômica com relação a sua posição em 2012. Os custos
da reforma no setor de saúde tiveram forte impacto no bolso das famílias
americanas. O ambiente de negócios se mantém estagnado, mesmo com a redução
do desemprego para 7,9% naquele ano. A dívida pública alcançou os 104,8% do
Produto Interno Bruto (Heritage, 2013), e fez a comunidade internacional virar sua
atenção para a segunda administração do presidente Obama. No nível estadual, os
procedimentos para o início de novos negócios são bastante eficientes, mas a
política monetária baseada no controle de preços do Governo gerou distorções na
competitividade de determinados setores da economia americana. Em 2013, tornou-
se mais dispendioso registrar propriedade nos Estados Unidos.
No ano de 2014, os Estados Unidos se encontraram na posição de
décimo segundo colocado no ranking do Índice de Liberdade Econômica. Expansão
substanciosa no tamanho e no escopo do Governo, com foco intervencionista no
setor da saúde, no mercado financeiro e na indústria de seguros, continua a gerar
desconfortos entre investidores e empreendedores. A implantação de medidas
voltadas a expansão do gasto público por parte do presidente Obama foi rebatida
pela forte presença Republicana no Congresso Americano. No mais, os impasses no
Oriente Médio em 2014 e as respostas incertas da administração Obama com
relação à Líbia, ao Egito, à Síria e ao Irã reduziram a influência Americana na
comunidade internacional, o que também afeta o futuro da economia do país
(Heritage, 2014). A dívida pública alcançou o patamar de 106,5% do Produto Interno
Bruto, e o desemprego caiu para 7,2% (Bureau of Labor Statistics, 2014). A
implantação da lei da reforma do setor de saúde afetou a criação de novos

29. 28
empregos, e sofreu desaceleração. Desacordos no Congresso sobre os gastos
governamentais levaram o Governo Federal a um limbo financeiro em 2014
(Heritage, 2014).
De 2008 a 2014, os EUA caminharam uma espiral decrescente em
Liberdade de Negócios. Em 2008, a pontuação dos EUA nesse aspecto era de 92,6;
em 2009, esse valor caiu para 91,9; em 2010, para 91,3; em 2011, para 91,0; em
2012, houve pequeno aumento para 91,1; em 2013, a pontuação voltou a cair, desta
vez para 90,5, e em 2014, para 89,2 (Heritage, 2015). Os Estados Unidos se
enquadram na categoria de Nação Livre em Negócios, mas preocupa os
investidores com as crescentes demonstrações intervencionistas no mercado (Miller,
2014). Ambas as administrações Bush e Obama seguiram em direção à intervenção
estatal no cenário pós-crise (Congressional Research Service, 2014).
Liberdade de Negócios nos Estados Unidos, 2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
Em termos de Liberdade Monetária, os Estados Unidos caíram da
categoria de Nação Livre para Nação Majoritariamente Livre. Em 2008, a pontuação
específica sugeria um valor de 83,7; em 2009, houve momentâneo aumento para
84,0, mas teve brusca queda para 78,1 em 2010. Em 2011, essa pontuação desceu
para 77,4, e em 2012 para 77,2; em 2013, a pontuação caiu para 75,0, conferindo os
Estados Unidos à nonagésima quinta posição no ranking, em termos de Liberdade
Monetária; em 2014, a pontuação subiu para 75,4, mas mantém-se abaixo da média
histórica dos Estados Unidos.

30. 29
Liberdade Monetária nos Estados Unidos, 2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
Em Liberdade de Mão de Obra, os Estados Unidos seguem a ser exemplo
mundial de flexibilidade no mercado de trabalho. Em 2008, a pontuação americana
era de 95,4; em 2009, essa posição caiu para 95,1 pontos. O ano 2010 foi marcado
por uma nova queda, dessa vez para 94,8; em 2011, o número subiu para 95,7; em
2012, para 95,8; em 2013, caiu para 95,5; em 2014, alavancou para 97,2, quase
alcançando nota 100, pontuação máxima do Índice (Heritage, 2014).
Liberdade de Mão de Obra nos Estados Unidos, 2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index

31. 30
3.1.3 Eficiência Regulatória em perspectiva no Brasil e nos EUA
A Liberdade de Negócios no Brasil e nos EUA é bastante assimétrica se
os dois países forem comparados em termos absolutos. No entanto, se a
comparação for avaliada proporcionalmente, os dois países perderam autonomia em
Liberdade de Negócios após a crise. Desde 2010, os dois países vem dificultando a
condução de negócios, por conta de intervenções estatais, controle de preços e
aumento de tributos. Os EUA, ainda que mergulhados nas reformas anticíclicas que
travam o livre fluxo do mercado, mantém sua economia entre as mais livres do
mundo. O Brasil, que vinha investindo na melhoria do ambiente de negócios do país,
freou o processo em 2010, e a Liberdade de Negócios seguiu em declínio até 2013.
Em 2014 houve pequena melhora, mas o país segue na tênue linha entre Nação
Majoritariamente Reprimida para Nação Reprimida no ambiente de Negócios.
Liberdade de Negócios nos Estados Unidos (vermelho) e no Brasil (verde),
2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
Em Liberdade Monetária, os dois países se confundem frequentemente a
partir de 2010. Em 2008, esse aspecto nos Estados Unidos se enquadrava no de
Nação Livre, e no Brasil se enquadrava no de Nação Majoritariamente Livre. Em
2009, havia certa constância na pontuação dos EUA; no Brasil, houve melhora neste
indicador, beirando a categoria de Nação Livre. No entanto, em 2010, a Liberdade
Monetária nos EUA caiu na categoria de Nação Majoritariamente Livre,
assemelhando-se ao indicador no Brasil, que também sofreu retração. Nos anos de
2011 e 2012, o indicador nos dois países se manteve estável na categoria de

32. 31
Majoritariamente Livre, e em 2013 houve nova retração tanto nos EUA quanto no
Brasil. Em 2014, a Liberdade Monetária nos EUA retomou ritmo e subiu na
pontuação para uma posição próxima à linha entre Nação Livre e Nação
Majoritariamente Livre, e a pontuação brasileira despencou para o limiar de Nação
Moderadamente Livre.
Liberdade Monetária nos Estados Unidos (vermelho) e no Brasil (verde), 2006 -
2015
Fonte: www.heritage.org/index
Em Liberdade de Mão de Obra, os EUA mantêm seu caráter de nação
modelo no mundo, aproximando-se da nota total do Índice. No Brasil, por outro lado,
uma série de novas regulações e aumento de tarifas reduziu a pontuação média do
país a partir de 2008. Em 2010, o país entrou na categoria de Nação
Majoritariamente Reprimida neste indicador, caindo de Nação Moderadamente Livre
em 2009. Em 2012, o Brasil passou por melhorias, mas despencou novamente em
2013, alcançando a linha entre Nação Majoritariamente Reprimida e Nação
Reprimida em 2014.
Liberdade de Mão de Obra nos Estados Unidos (vermelho) e no
Brasil (verde), 2006 - 2015

33. 32
Fonte: www.heritage.org/index

34. 33
3.2 TAMANHO DO GOVERNO
O aspecto que analisa o tamanho do Governo, no Índice de Liberdade
Econômica, envolve os gastos governamentais de uma nação e as políticas fiscais
empenhadas pelo Governo. De acordo com a Heritage, quanto menor o tamanho de
determinado Governo, mais livre será o ambiente de negócios e mais propenso à
prosperidade.
3.2.1 Liberdade Fiscal
A Heritage Foundation apresenta o tópico de Controle governamental
como a base responsável pela administração das contas públicas, pois neste tópico
são apresentados dois índices, o de Liberdade Fiscal, que considera a carta
tributaria total do governo em porcentagem do PIB, e o de Gastos Governamentais
que considera os gastos do governo em porcentagem do PIB. Através destes dois
índices é possível analisar a saúde financeira de um governo e analisar as medidas
adotadas pelo Estado, sejam elas expansionista ou contracionista.
Entende-se por políticas fiscais as medidas adotadas pelo governo em
relação à arrecadação de impostos e aos gastos com obras públicas. Estes dois
fatores têm como objetivo fazer o controle dos gastos da população, de forma a
estimula-lo através da desoneração de impostos, aumentando a renda disponível ou
o inverso, caso o objetivo seja diminuir o nível de atividade dentro da economia,
buscando por exemplo, o controle da inflação.
Se o objetivo da política for redução da inflação, as medidas fiscais
normalmente utilizadas são a diminuição de gastos públicos e/ou o aumento de
carga tributária (o que inibe o consumo e o investimento), ou seja, visam diminuir os
gastos do governo. (VASCONCELLOS, 2002, p, 195).
Liberdade Fiscal nos Estados Unidos (vermelho), no Brasil (verde) e no Mundo
(preto), 1995 - 2015

35. 34
Fonte: http://www.heritage.org/index/visualize
O índice de Liberdade fiscal da Heritage Foundation é estabelecido
através das políticas fiscais impostas pelo governo. Ele inclui tanto a carga fiscal
direta em termos das taxas de imposto sobre os rendimentos individuais e
corporativos e o montante global da receita fiscal em percentagem do PIB.
De um modo geral as políticas fiscais atuam com o intuito de corrigir as
falhas do mercado em se autorregular, pois estas falhas impedem que se alcance o
ótimo de Pareto sem intervenções, fazendo necessária então a atuação do governo.
Podemos identificar no Brasil, dentro do governo Lula, no período de 2003
a 2010, que o governo adotou algumas medidas de políticas fiscais como a
determinação do valor do superávit primário associado ao movimento da dívida
pública, o uso do contingenciamento de gastos como medida para assegurar a
realização das metas fiscais e o controle das finanças para os governos estaduais e
municipais por meio da Lei de Responsabilidade Fiscal gerando então as condições
e projeções das conta públicas a partir das medidas adotadas para poder
estabelecer as bases com que seriam conduzidas às políticas fiscais no decorrer do
governo Lula. Através destas medidas a política fiscal focou sua atuação na busca
da estabilidade, com o intuito de demonstrar ao mercado o comprometimento com
as metas determinadas e segurança nas contas públicas pelo período em que estas
ações seriam adotadas. Porém providências mais abruptas foram necessárias para
responder a situação de crise que se desencadeava no sistema internacional no final
do ano de 2008, com isso o governo brasileiro recorreu ao uso medidas fiscais
expansionista como as desonerações fiscais, que começaram a ser implantadas
ainda em 2008, a primeira era destinada ao setor automotivo, seguido dos setores
produtores de eletrodomésticos de linha branca, de material de construção e no final
de 2009, do setor moveleiro. Contudo para viabilizar o pacote de desonerações

36. 35
fiscais sem que o governo recorresse a um programa de corte dos gastos públicos
foi necessário determinar a redução da meta do superávit primário de 4,3% para
2,5% do PIB em 2009 (Dados Ipea). De uma forma geral a política fiscal teve de agir
de modo a conter a queda brusca da taxa de crescimento do PIB que poderia
resultar dos regimes de metas de inflação, que foram adotados neste período de
desaceleração da economia.
Estes dados ficam evidenciados na tabela abaixo que demonstra a
redução da carga tributária e a variação negativa do PIB na comparação entre 2008
e 2009.
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Produto
Interno
Bruto
2369,8 2597,61 3004,88 3185,13 3770,09 4143,01 4392,09 4844,82
Variação do
PIB
+4,0 +5,7% +5,1% -0,2% +7,5% +2,7% +1,0% +2,5%
Arrecadação
Tributária
Bruta
794,12 901,84 1033,92 1055,44 1264,15 1463,02 1574,86 1741,66
Carga
Tributária
Bruta
33,51% 34,72% 34,41% 33,14% 33,53% 35,31% 35,86% 35,95%
Fonte: RFB e IBGE
As medidas fiscais adotadas ainda em 2008 tiveram impactos diretos na
recuperação da economia, que já apresentava uma relativa melhora no segundo
semestre de 2009, retomando o ritmo de crescimento do PIB de 2008 antes do
culmino da crise e fez o país atingir um percentual de crescimento de 7,5% do PIB
em 2010. Contudo essas perspectivas crescimento foram frustradas pela alteração
da postura expansionista das políticas fiscais que haviam sido adotadas pelo
governo, iniciou-se então um programa para expansão do superávit primário que
teve início no começo de 2010, mas só vieram a ser intensificadas em 2011, com o
início no governo de Dilma Rousseff, que adotou uma postura contracionista em
relação as políticas fiscais, fazendo com que a economia se desacelerasse, e que a
média de crescimento do PIB novamente diminuísse, atingindo o patamar de

37. 36
crescimento de 2,7% em 2011. Em 2012 a política fiscal adotou medidas anticíclicas
de desoneração tributária para diversos setores com o intuito de reaquecer a
economia e entre elas estão a redução do IPI, a desoneração da folha de
pagamento e um novo regime tributário para o setor automotivo. Para os anos
posteriores de 2013 e 2014 o governo manteve as medidas de desonerações
tributárias, mas estas sempre em segundo plano, pois a meta principal para as
políticas fiscais eram a manutenção do superávit primário.
Por sua vez do outro lado do continente americano, mais precisamente na
américa do Norte, está o outro país alvo dos estudos comparativos realizados neste
trabalho, os Estados Unidos da América, e sua cronologia em relação as políticas
ficais serão analisadas a partir do governo de George W. Bush de 2001 a 2008 e de
Barack Obama de 2009 até 2014.
O governo de George W. Bush, desde de seu início em 2001, projetou
suas políticas fiscais com o caráter expansionista, com isso diversas medidas de
desonerações fiscais foram adotadas e expandidas durante todo o seu governo,
porém estas ações fizeram com que à receita norte americana nos anos seguintes
fosse incapaz de acompanhar o aumento dos gastos realizados pelo governo. Os
principais motivos que contribuíram para o aumento excessivo dos gastos públicos
da economia norte americana foram, o início da guerra no Iraque em 2003,
programas de auxílio ao sistema de saúde e as desonerações fiscais, estas medidas
adotadas fizeram com que a discrepância entre a receita e os gastos dos Estados
Unidos fossem aumentando ano após ano até o fim do governo Bush, tornando a
situação insustentável e fazendo necessária a adoção de medidas mais abruptas
para o ajuste das contas públicas. Está situação foi agravada pela crise que de
desencadeou na economia norte americana no final do ano de 2008, fim do governo
de Bush, tornando a conversão desta situação de crise o principal objetivo para o
próximo governante do Estado Norte Americano. Neste cenário que o Presidente
Barack Obama assumiu o governo dos EUA com os objetivos de diminuir os gastos
públicos cortando gastos considerados desnecessários, aumentar o crescimento do
PIB, e suspender as desonerações fiscais adotadas no governo Bush, mas somente
para as classes de renda elevada. Foi através destas medidas que o Governo
Obama tentou diminuir o rombo nos cofres públicos com o intuito de equilibrar
novamente as receitas e os gastos do governo.

38. 37
Desde 2009, um ano após a crise financeira global, as resoluções
regulatórias têm rondado a economia americana. De acordo com a Heritage
Foundation, foram implantadas aproximadamente 150 novas regulamentações no
sistema financeiro a um custo aproximado de 70 bilhões de dólares ao ano. Em
2014, havia outros 120 projetos de lei regulatória sendo estudados. O acordo mais
célebre nesse sentido foi o Acordo de Dodd-Frank (Dodd-Frank Wall Street Reform
and Consumer Protection Act), aprovado pela administração Obama, cujo intuito é
reduzir o risco em diversos setores da indústria financeira americana. Segundo o site
americano Investopedia, o acordo de Dodd-Frank estabeleceu novas agências
governamentais, tais como o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira
(FSOC) e a Autoridade de Liquidação Ordenada (Orderly Liquidation Authority), que
monitoram o desempenho das companhias consideradas grandes demais para
quebrar. A influência dessas autoridades também se estende às seguradoras
americanas, que podem impor riscos sistêmicos. Além da instalação de novas
agências, Dodd-Frank também impôs a Regra de Volcker, que restringe o modo
como bancos investem e regulam negociações com derivativos.
Visando restaurar a confiança no mercado de hipotecas, foi aprovada a
Housing and Economic Recovery Act of 2008 (HERA), que incluía segurar uma
estimativa de 300 bilhões de dólares em hipotecas para assistir 400 mil americanos;
estabelecer um novo regulador, a Federal Housing Finance Agency, que resulta de
uma fusão entre a Office of Federal Housing Enteprise Oversight e o Federal
Housing Finance Board, e que teria maiores poderes de supervisão para controlar as
14 empresas financeiras estatais, entre elas o Fannie Mae e o Freddie Mac; elevar o
limite do dólar para compra de hipotecas pelas estatais americanas; providenciar
empréstimos aos devedores que dependiam de moradia para refinanciar suas
hipotecas, obrigando os credores a absorver perdas; e elevar o teto da dívida
nacional em 800 bilhões de dólares, dando ao Tesouro a flexibilidade que ele
necessita para suportar as 14 empresas estatais dos Estados Unidos. Levando em
conta o custo e o efeito que estas mudanças regulatórias indicam.

39. 38
3.2.2 Gastos Governamentais
O índice de Gastos do governo da Heritage Foundation é estabelecido
através do nível de despesas do governo em percentual do PIB. São considerados
os gastos públicos e transferências para a composição destes dados.
Em plena uma crise internacional na qual todos os países foram atingidos
de alguma forma. A crise que deu origem em 2008, uma crise financeira capitalista
nos Estados Unidos da América devido ao colapso da bolha especulativa no
mercado imobiliário, alimentada por diversas outras razões que levou uma profunda
depressão da economia mundial, governos deram iniciativa a implementação de
medidas para combater os efeitos drásticos em suas economias, o Brasil como
exemplo em 2008, quatro dias após o anuncio de falência do banco Lehman
Brothers, o banco central brasileiro anunciou o leilão de U$ 500 milhões de dólares
para segurar o valor do dólar que subiu mais de 5% ante o real.
O governo utilizou medidas de expansão de liquidez, contudo as primeiras
medidas tomadas foram: a disponibilidade de empréstimos para agentes financeiros,
a redução de depósitos compulsórios a expansão de crédito, a estatização dos
agentes financeiros, evitando assim a falências de muitas instituições. O governo
Lula segundo dados analisados do Banco Central reduziu as taxas de juros e
também os gastos públicos e a carga tributária, realizou medidas para estimular
setores produtivos com o objetivo de conter a queda da atividade econômica. Umas
das principais perspectivas do governo foi o corte de gastos governamentais, tais
como as medidas provisórias de aumentos de salários públicos que condicionou os
reajustes futuros programados a situação orçamentaria. Ocorreu na época o corte
de gastos que permitiu a manutenção dos juros elevados beneficiando o sistema
financeiro. Em outubro de 2008 o governo editou uma medida provisória, que parte
das reservas internacionais do pais fossem usadas para financiar exportações,
dentre essas medidas, o governo brasileiro decretou o fim do IOF (Imposto sobre
operações financeiras) com o intuito de liquidar o câmbio e proporcionar a entrada
de investidores externos no Brasil.

40. 39
Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional e IBGE.
De acordo com o gráfico dos gastos governamentais do Brasil, é possível
verificar que o aumento no decorrer dos anos da porcentagem das despesas do
governo em relação ao PIB acompanham a diminuição do grau de liberdade medido
pela Heritage, pois segundo a Heritage o país necessita de gastos para que ocorram
os investimento no estado, porém quando estes gastos ultrapassam o limite
considerado adequado para a economia, os gastos se tornam abusivos e podem
representar não só o mau investimento do dinheiro público como também a
corrupção, explicando assim o aumento do grau de repressão associado ao
aumento das despesas do governo em relação ao PIB para o Brasil.
Fonte: OCDE
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
AxisTitle
Axis Title
Despesas Primáriasdo Governo Central
(Proporcionalao PIB) - Brasil
Despesas Prímarias do
Governo Central (Em
proporção do PIB) - Brasil
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
AxisTitle
Axis Title
Gastos Governamentais (Proporcionalao PIB)
- EstadosUnidos
Gastos Governamentais (Em
proporção do PIB) - Estados
Unidos

41. 40
De acordo com o gráfico dos gastos governamentais dos Estados Unidos
é possível verificar que o Estado americano possui uma taxa de gastos muito
superior ao Brasil, que explica o porque de o país possuir uma média pouco mais
inclinada a repressão segundo a Heritage, porém a diferença de gastos é muito
superior em relação a diferença apresentada pela Heritade, e isto se dá pois de
acordo com a saude da economia Americana e seu PIB ser muito superior ao
brasileiro, a fundação por meio de estudos estabelece que os gastos dos EUA
podem ser mais elevados e não representar algo negativo como, o mau uso do
dinheiro público ou a corrupção, conforme apresentado nos demais índices
apresentados neste trabalho.
Os Estados Unidos teve grande atuação na recuperação da economia
com a crise de 2008, e isto fica evidenciado com o aumento do percentual de gastos
em relação ao PIB nos anos de 2008 e 2009 com um aumento de 6% dos gastos em
comparação ao ano de 2007, sendo que entre 1997 e 2007 a variação média do
percentual de gasto foi de no máximo 2% em todo o período. Este aumento abrupto
de gastos foi o único meio encontrado pelo Estado americano para responder à
crise, devido ao endividamento dos bancos e a escassez da oferta de crédito, com
isto altos valores foram enjetados na economia fazendo com que o mercado norte
americano voltasse a operar. Com a estabilização da crise os planos de
investimentos foram diminuidos assim como os gatos do governo, fazendo com que
os Estados Unidos retomassem uma curva crescente nos gráficos da Heritage de
2012 em diante.
Gastos Governamentais nos Estados Unidos (vermelho), no Brasil (verde), e
no Mundo (preto), 1995 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index

42. 41
3.3 ESTADO DE DIREITO
O Estado de Direito é um componente fundamental na análise do Índice
de Liberdade Econômica realizado pela Heritage. Na concepção do Estado de
Direito reside o princípio do império da Lei, caracterizada como inalienável à
Democracia, segundo os ensinamentos do professor Friedrich Hayek. A supremacia
da Constituição em uma nação resulta na proteção dos Direitos de Propriedade e na
fiscalização dos Três Poderes, ao criar instituições supervisoras que tornem o
sistema público transparente. O Direito de Propriedade se trata da liberdade dos
indivíduos em acumular propriedades, protegidos por leis claras e rigidamente
aplicadas pelo Estado. De acordo com a Heritage, quanto mais provável a proteção
jurídica da propriedade, maior será o dinamismo dos negócios.
Segundo o economista Ludwig von Mises, “O direito de propriedade
participa de um papel vital na alocação de recursos valorizados pela sociedade”.
Quando ocorre uma venda de um produto, ele é transferido por um preço entre os
cidadãos, estes preços possuem importante informação sobre a escassez dos
recursos, assim quando um bem se torna mais escasso, seja através de uma
redução de oferta ou um aumento da demanda, seu preço aumenta, indicando para
a sociedade que é mais valioso e que deveria somente ser usado para propósitos de
maior valor. Mises então afirma que sem a propriedade privada, não há troca de
mercados e sem mercados, não existem preços.
Segundo a Heritage, países que receberam zero ponto em termos de
Direito de Propriedade, são nações onde a propriedade privada não tem respaldo
jurídico, o Estado tem direito sobre todas as propriedades e indivíduos não tem
acesso às cortes; países que receberam entre dez e quarenta pontos, são nações
onde a propriedade privada é raramente protegida, o sistema judiciário é ineficiente
ou inoperante, existem possibilidades de expropriação, e as cortes são altamente
influenciáveis por outros ramos do Governo; países que obtiveram entre 50 e 70
pontos são nações com atrasos no sistema judiciário, mas contratos são
respaldados pelo Estado e a propriedade privada goza de maior proteção; países
que receberam entre 80 e 100 são nações onde o sistema judiciário pune a

43. 42
expropriação desamparada de lei, os direitos de propriedade são protegidos e
garantidos, as cortes respaldam contratos efetivamente, e não existe expropriação.
Outro ponto levantado pela Heritage em termos de Estado de Direito é a
corrupção presente nos países avaliados. A corrupção pode ser resumida na
manipulação de políticas públicas, instituições, financiamentos, entre outros meios
públicos, que levam decisores políticos a abusarem de suas posições para sustentar
privilégios de interesse privado. A corrupção é um dos grandes obstáculos da
Democracia e o Estado de Direito, e faz com que países percam legitimidade
institucional e investimento externo, além de afetar o desenvolvimento social, cultural
e de infraestrutura. A corrupção é fator que causa erosão nas relações econômicas,
ao estabelecer insegurança e incerteza na condução de negócios em um país. Por
ser uma atividade criminosa e ilegal, e muitas vezes acobertada, é um fator de
grande dificuldade para se analisar quantitativamente; contudo, a Heritage utilizou o
Índice de Percepção de Corrupção, pesquisa realizada pela Transparência
Internacional, órgão independente que mede os níveis de corrupção em 183 países
diferentes, incluindo os Estados Unidos da América e o Brasil. Cada indicador do
aspecto de Estado de Direito será abordado.
3.3.1 Direitos de Propriedade e Salvaguardas à Corrupção no
Brasil após a Crise
No Brasil, o conceito de Direito à Propriedade privada foi introduzido
através da Carta Imperial de 1824, precursora da primeira Constituição da República
do Brasil. Mesmo com a difusão do conceito em meados do século XIX, o Direito à
Propriedade somente passou a ser considerado um Direito Fundamental a partir da
Constituição de 1934. Com o passar dos anos, novas Constituições foram
instauradas e, com elas, novas formas de interpretar o Direito à Propriedade. Na
Constituição Federal de 1988, o atual ordenamento legislativo do país, o Direito à
Propriedade tem função social, e não existem garantias caso o mesmo não cumpra
com essa obrigatoriedade. O Brasil é classificado como um país no qual o Judiciário
é ineficaz, a corrupção está presente nos diversos níveis de Governos e existem
indícios de insegurança jurídica.

44. 43
No ano de 2009, no auge da crise, o Brasil foi avaliado com 50 pontos no
Índice em termos de Direitos de Propriedade. Contratos tem respaldo seguro do
Estado, mas o Judiciário é ineficiente e está sujeito a influência política e econômica
(Heritage, 2009). Existe falta de recursos e de pessoal capacitado neste âmbito do
Estado (Heritage, 2009). Decisões nas cortes podem levar anos, e as ações do
Supremo Tribunal Federal não necessariamente exprimem as ações das cortes
inferiores. A proteção de direitos de propriedade intelectual tem aumentado, mas a
pirataria ainda é uma mazela persistente (Heritage, 2009).
A corrupção no Brasil, em 2009, foi percebida como significativa. Naquele
ano, o Brasil se encontrava na septuagésima segunda posição do índice da
Transparência Internacional, entre 179 nações. Licitações lançadas pelo Governo
podem encontrar casos de corrupção em contratos, e casos destas ocorrências
foram noticiadas pela mídia brasileira àquele ano. O Brasil se encontra com 35
pontos no ranking específico de salvaguarda de corrupção (Heritage, 2009).
Em 2010, houve poucas mudanças em termos de Direitos de Propriedade
no Brasil. O Judiciário seguia marcado pela ineficiência e pelos entraves das
repartições públicas (Heritage, 2010). Com relação à salvaguarda da corrupção no
país, o Brasil caiu uma posição no ranking da Transparência Internacional, de
septuagésima sétima nação para octogésima. A transição do Governo Lula para o
Governo Dilma resultou em ações da presidente recém-eleita para elevar a
transparência em editais, tornando a concorrência em licitações mais justa (Heritage,
2010).
No ano de 2011, o Direito de Propriedade seguiu intocado no ranking da
Heritage, com os mesmos 50 pontos dos dois anos anteriores. A alteração do status
quo seguiu nulo. Contudo, houve melhora no ranking de salvaguarda à corrupção; o
Brasil ganhou dois pontos no ranking, movimentando-se da octogésima posição para
a septuagésima quinta em 2011 (Heritage, 2011).
Em 2012, a salvaguarda à corrupção manteve-se no mesmo patamar, e a
proteção do Direito de Propriedade permaneceu inalterada; no entanto, os dois
indicadores estão distantes da realidade dos países considerados Livres no Índice
de Liberdade Econômica (Heritage, 2012). Naquele ano, o Supremo Tribunal
Federal iniciou os julgamentos dos envolvidos no escândalo do Mensalão, uma das

45. 44
evidências mais noticiadas de corrupção no Brasil entre 2005 e 2010. Tanto o
mercado quanto a sociedade civil se atentaram aos resultados decorrentes dos
julgamentos, que dariam pauta à direção que o Judiciário seguiria com relação aos
casos de corrupção no país.
Em 2013, a proteção aos Direitos de Propriedade mantinha-se estável no
mesmo nível que os anos anteriores. No entanto, a corrupção seguia perceptível nos
diversos níveis de Governo (Heritage, 2013). A corrupção gerou comoções públicas,
que resultaram em massivas manifestações naquele ano. A Presidente Dilma
Rousseff depôs seis de seus ministros, como resposta à mobilização pública
daquele ano. A pontuação do Brasil elevou-se de 37,0 para 38,0 em salvaguarda à
corrupção, única movimentação do Brasil no ranking de Estado de Direito do Índice
(Heritage, 2013).
No ano de 2014, a Presidente Dilma buscou reparar a imagem do
Governo, duramente criticado pelos massivos protestos do ano anterior. Entre as
reivindicações dos brasileiros, surgiam demandas de modernização dos serviços
públicos e de reparação da eficiência política e institucional no Brasil. A posição
consolidada de salvaguarda à corrupção no país caiu de 38 para 37,9 pontos
naquele ano. A Heritage divulgou a mudança de pontuação do Brasil ao longo de
quinze anos de análise, e o resultado demonstra uma deterioração de mais de doze
pontos no ranking de salvaguarda à corrupção (Heritage, 2014). Os investidores se
encontravam temerosos em investir no país, com o agravante da instabilidade
política na nação. Naquele ano, também foi descoberto um escândalo de corrupção
na maior empresa brasileira, a estatal Petrobrás, que remetia ao envolvimento de
altos cargos do Governo, e criou mais entraves para o investimento externo
(Heritage, 2014). A correlação das práticas ilegais na empresa com o controle de
preços praticado pelo Governo segue em incógnita, mas tange os demais aspectos
analisados pela Heritage na pesquisa do Índice.
Desde o irromper da crise, o aspecto de Estado de Direito no Brasil tem
passado por tímida melhora, mas segue na categoria de nação reprimida pela
escala da Heritage. O instituto sugere que o país invista em importantes
transformações no âmbito político para viabilizar a transparência de processos
governamentais, a eficiência da burocracia pública e a participação democrática na

46. 45
tomada de decisão. No indicador de Direito de Propriedade, o Brasil mantém
cinquenta pontos no gráfico, de 2008 a 2014.
Direitos de Propriedade no Brasil, 2006 - 2014
Fonte: www.heritage.org/index
No indicador de Salvaguarda à Corrupção, a pontuação do Brasil flutuou
de 33,0 pontos em 2008 para 35,0 em 2009; o valor manteve-se em 2010. Em 2011,
a nota subiu para 37,0; em 2012 foi mantida em 37,0, com subsequente melhora
para 38,0 em 2013. Em 2014, a pontuação caiu para 37,9.
Salvaguarda à Corrupção no Brasil, 2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index

47. 46
3.3.2 Direitos de Propriedade e Salvaguardas à Corrupção nos
Estados Unidos da América após a Crise
Desde a confecção da Constituição dos Estados Unidos da América, em
1789, o direito à propriedade é protegido e amplamente divulgado pela cultura, moral
e ética americanas. O conceito de Estado de Direito é profundamente conhecido
entre juristas, políticos, empresários e acadêmicos americanos, e defendido pela
sociedade civil. Com a globalização, o alastramento da crise financeira de 2008 e as
mudanças no cenário político americano, olhos críticos voltaram-se para este
aspecto na “terra dos homens livres”.
Logo após o irromper da crise, o sistema judiciário americano seguia
sólido e mantinha sua estrutura histórica em termos de segurança jurídica. Os
direitos de propriedade eram garantidos em 2009, o respaldo à observância de
contratos era altamente seguro e o Judiciário era independente e eficiente (Heritage,
2009). As cortes reconheciam a arbitragem internacional, e as limitações de
propriedade de terrenos nos Estados americanos não afetavam estrangeiros
buscando propriedade para fins produtivos e de manufatura. Um sistema de
licenciamento bem desenvolvido no país protege patentes, marcas e direitos
registrados, e leis protegem a propriedade intelectual, demonstrando o reforço da
segurança jurídica (Heritage, 2009). Juristas se preocuparam com as intervenções
do Governo nos mercados financeiros, ao tomar controle inconstitucional de
instituições financeiras e outras empresas, violando termos contratuais (Heritage,
2009). A pontuação dos Estados Unidos neste quesito é de 90, caminhando ao lado
das nações mais livres do mundo.
A salvaguarda à corrupção nos Estados Unidos em 2009 é eficiente, pois
o país é um dos líderes mundiais no combate à corrupção doméstica e internacional.
O país se assoma na vigésima posição do índice da Transparência Internacional, e
tem o registro mais proeminente entre os signatários da Convenção anti-suborno da
OCDE, aplicando severas penalidades a infratores (Heritage, 2009).
Em 2010, a pontuação dos Estados Unidos no indicador de Direito de
Propriedade sofreu queda de cinco pontos. As crescentes intervenções do Governo
nos setores financeiro e automotivo levantaram preocupações a respeito de

48. 47
desapropriação e da violação de direitos contratuais de acionistas e investidores
(Heritage, 2010). No entanto, o sistema Judiciário mantém-se sólido e estruturado.
Ao fortalecer suas políticas anti-suborno, os Estados Unidos foram realocados da
vigésima posição para a décima oitava no Índice gerido pela Transparência
Internacional. No entanto, a ausência de transparência nas operações do Troubled
Asset Relief Program (TARP), programa de apoio às empresas que investiram em
ativos tóxicos gerenciado pelo Tesouro e pelo FED (Heritage, 2010), aumentou a
preocupação com a corrupção potencial do Governo.
No ano de 2011, a proteção aos Direitos de Propriedade manteve-se
constantes. O projeto de seguros individuais de saúde avaliado pelo Congresso em
2010 levantou sérios questionamentos constitucionais com relação a se o Governo
poderia requerer o financiamento por meio de fundos privados (Heritage, 2011). A
pontuação geral dos Estados Unidos neste quesito não teve mudança em relação ao
ano anterior. Com relação a salvaguardas à corrupção, houve piora na percepção da
Transparência Internacional, que reposicionou o país na décima nona posição. O
Governo Americano se tornou acionista majoritário e minoritário de diversas
empresas consideradas “grandes demais para falir”, e a imparcialidade das medidas
regulatórias subsequentes sugere corrupção (Heritage, 2011).
Em 2012, uma preocupação crescente com relação à corrupção no
Governo tomou lugar. A empreitada do Governo Obama em implantar o programa
único de saúde, popularmente conhecido como Obamacare, levantou inquietações
relacionadas a inconstitucionalidade da medida (Heritage, 2012). A corrupção
preocupou neste ano em razão do cronismo associado à expansão do Governo, que
sugere a deterioração da legitimidade das instituições públicas americanas
(Heritage, 2012). No âmbito da defesa aos Direitos de Propriedade, não houve
alteração no relatório do Índice.
Em 2013, não houve mudança no cenário do ano anterior. O Índice relata
constância nos indicadores de Direitos de Propriedade e Salvaguarda à Corrupção,
constatando a eficiência estrutural do sistema judiciário em todos os níveis de
Governo (Heritage, 2013). Neste ano, foram questionados os resgates na Indústria
Automotiva por parte do Governo Americano, que levantaram suspeitas de
corrupção e de interferência nos Direitos de Propriedade (Heritage, 2013). Os

49. 48
investidores sentiram-se desconfortáveis com as incertezas geradas no âmbito de
negócios pela tendência do Estado em direção a um modelo de governança
aglutinador (Heritage, 2013).
No ano de 2014, houveram reduções na pontuação dos Estados Unidos
em termos de Direito de Propriedade. Segundo a Heritage, há evidências que a
proteção destes direitos foi desequilibrada em função de favoritismos no âmbito
político. O país perdeu 5 pontos na escala sugerida pelo Índice, também indicado
pela expansão do uso de agências governamentais para a gestão de atividades
econômicas, com foco particular na indústria financeira, de saúde, e energética
(Heritage, 2014). O Judiciário funcionava de forma previsível e efetiva, apesar de
estar sujeito a disputas de influência (Heritage, 2014). A dificuldade da
administração Obama em se ater a acordos internacionais também constitui
incertezas na capacidade do Estado em cumprir com obrigações em geral (Heritage,
2014).
O indicador de Direito de Propriedade teve sensível alteração após a
eclosão da crise. Em 2008, a pontuação dos Estados Unidos estava em 90,0; a nota
seguiu a mesma em 2009, mas caiu para 85,0 em 2010. O número manteve-se
constante até 2013; em 2014, o indicador voltou a cair para 80,0.
Direitos de Propriedade nos Estados Unidos, 2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
Já em Salvaguarda à Corrupção, os Estados Unidos caminham na
categoria de Nação Majoritariamente Livre. O país mantinha 73,0 pontos em 2008;
em 2009, a nota caiu para 72,0. Em 2010, a nota voltou aos mesmos 73,0 de 2008;
em 2011, a nota subiu rumo aos 75,0 pontos. Em 2012, a nota caiu para a menor

50. 49
desde 2008, 71,0; a nota manteve-se em 2013. Em 2014, a nota se assomou em
72,0.
Salvaguardas à Corrupção nos Estados Unidos, 2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
3.3.3 O Estado de Direito, perspectiva entre Brasil e Estados
Unidos da América
Com relação aos Direitos de Propriedade no Brasil e nos Estados Unidos,
é possível inferir que, apesar de distantes um do outro em termos absolutos,
somente os Estados Unidos sofreram queda. O Brasil manteve a sua média
constante, mesmo que a linha ronde o limiar entre Nação Reprimida e Nação
Majoritariamente Reprimida. Os americanos, que historicamente mantinham este
direito na categoria das Nações Livres, alcançaram o limiar entre Nação Livre e
Nação Majoritariamente Livre no ano de 2014.
Direitos de Propriedade nos Estados Unidos (vermelho) e no Brasil (verde),
2006 - 2015

51. 50
Fonte: www.heritage.org/index
No indicador de Salvaguarda à Corrupção, os dois países passaram por
flutuações constantes. Em 2009, houve imediata queda devido às medidas
emergenciais anticíclicas; em 2011, o número teve a maior alta no período pós-crise
com a vitória dos Republicanos nas eleições da Casa dos Representantes em
Washington. Com novos pacotes de política econômica, a dívida pública voltou a
subir, e, com ela, novos indícios de corrupção nos processos do Governo. Os
Estados Unidos mantiveram-se na categoria de Nação Majoritariamente Livre,
flertando com a categoria de Nação Moderadamente Livre em 2012 e 2013. O Brasil,
desde 2008 inserido na condição de Nação Reprimida, vem observado consistentes
melhoras em termos de percepção da Corrupção, mesmo que na maioria das vezes
abaixo da média mundial. O tamanho do Governo e a fraqueza institucional do país
previnem a completa transformação de seus processos.
Salvaguardas à Corrupção nos Estados Unidos (vermelho) e no Brasil (verde),
2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index

52. 51
3.4 ABERTURA DE MERCADO
A abertura de mercado é um dos aspectos mais fundamentais na medição
do Índice de Liberdade Econômica, pois constata a fluidez dos mercados e indica a
facilidade com a qual os agentes econômicos cadenciam seus negócios. De acordo
com o dicionário Merriam Webster, um ‘mercado aberto’ é um mercado regido pela
competição, e não sofre de intervenção de agentes governamentais. A Heritage,
neste tópico, sugere três componentes básicos que indicam o nível de liberdade em
um mercado: liberdade comercial, liberdade de investimentos e liberdade financeira.
A liberdade comercial é medida através da existência de barreiras
tarifárias ou não tarifárias que afetam a importação e a exportação de bens e
serviços. A Heritage realiza o cálculo baseado em dois números: a taxa tarifária
média por produtos e serviços e a quantidade de barreiras não tarifárias na entrada
e saída dos mesmos. As importações em um país costumam enfrentar tarifas
diferentes de acordo com o tipo de produto, então a média ponderada considera os
pesos para cada tarifa baseados no percentual de participação de cada produto ou
serviço na porção de importados. Todos os números utilizados nas considerações
da Heritage foram coletados junto ao Banco Mundial, Organização Mundial do
Comércio, órgãos oficiais representantes do comércio nos países estudados, entre
outros.
A liberdade de investimentos parte do pressuposto que, em um país, não
existe impedimento para a movimentação do capital de investimento. Indivíduos,
grupos de indivíduos e empresas tem a possibilidade de mover seus recursos por
entre atividades específicas e fundos interna e externamente, sem restrições, nos
países onde está liberdade é difundida. A Heritage sugere que, na prática, a grande
maioria dos países empenham de alguma forma restrições ao investimento em seus
territórios nacionais. É comum que hajam regulamentações sobre investimentos
domésticos e externos; alguns restringem acesso ao câmbio; alguns impõe
restrições em pagamentos, transferências, e transações de capital; em outros casos,
certas indústrias estão fechadas ao investimento externo direto. Regulação
trabalhista, corrupção, debilidades em infraestrutura, e condições políticas ou de

53. 52
segurança afetam a liberdade que os investidores detêm em um determinado
mercado.
O Índice avalia uma variedade de restrições típicas impostas ao
investimento interno e externo. Foi estabelecido um teto mínimo e equânime para
todos os países avaliados no cálculo, e a pontuação no ranking era deduzida do
número de restrições de investimento praticadas pelos governos. Dentre estas
restrições, pode-se citar: burocracia excessiva e falta de transparência, proibição de
aquisições imobiliárias no exterior, desapropriação de investimentos sem
compensações justas, controles excessivos de câmbio e necessidade de
aprovações para a movimentação de capitais. As fontes utilizadas pela Heritage são
as publicações oficiais dos países avaliados.
A liberdade financeira é medida a partir da eficiência bancária e da
independência do sistema financeiro, considerando as intervenções governamentais
nas transações financeiras. Instituições públicas ou gerenciadas pelo Estado
normalmente reduzem a competição e o nível de serviços disponíveis. Em um
sistema bancário ideal, segundo a Heritage, a supervisão independente do Banco
Central e a regulação de instituições financeiras estão limitadas à observância das
obrigações contratuais e jurídicas, e à prevenção de fraudes e mitigação de riscos.
O crédito é concedido no âmbito privado, e não a partir de fundos públicos. Bancos
são permitidos a conduzir operações em moedas estrangeiras e as instituições
internacionais são tratadas da mesma forma como as domésticas.
O Índice determina o ranking da liberdade financeira de uma economia a
partir de cinco perspectivas: a extensão da regulação governamental nos serviços
financeiros, o grau de penetração do governo no sistema financeiro a partir da posse
estatal direta ou indireta de instituições financeiras, a extensão de desenvolvimento
do mercado financeiro e de capitais, e a abertura para concorrência internacional.
Estas cinco vertentes determinam o nível da liberdade financeira de um país,
considerando a facilidade e o acesso efetivo de oportunidades de financiamento
para as pessoas e as empresas de uma economia. A nota de um país é determinada
em uma escala de 0 a 100 – onde 0 representa o Estado repressivo, e 100 o Estado
negligente – e se baseia nos índices disponibilizados pelo Fundo Monetário

54. 53
Internacional, pela Organização pelo Desenvolvimento e Cooperação Econômica
(ODCE) e pelo Banco Mundial.
3.4.1 O Brasil e a Liberdade Econômica após a crise
Em 2009, alguns meses após a crise, a revista britânica The Economist
publica o artigo ‘Brazil Takes Off’ (O Brasil decola), revelando ao mundo que o país
gozava de um consistente crescimento mesmo com o fim da crise. O Brasil foi um
dos menos afetados no desenrolar da quebra de 2008, e a expectativa de
crescimento se justificava no descobrimento de um vasto reservatório de petróleo na
costa brasileira, o Pré-Sal. Além do mais, as potências asiáticas continuavam
importando commodities brasileiras, e o crescimento do PIB para 2008 alcançava os
6,8% no terceiro semestre (IBGE, 2009). As previsões econômicas para o país eram
bastante positivas, e a PriceWaterhouseCoopers relatava que até 2025 a cidade de
São Paulo seria a 5ª metrópole mais rica do mundo. Segundo a The Economist, o
Brasil dispararia frente às outras nações dos BRICS.
O Brasil mantinha um ritmo positivo até o segundo semestre de 2008. O
mercado interno estava aquecido, e detinha boa liquidez; os investimentos
internacionais continuavam em elevação e as reservas tinham estabilidade
financeira. Contudo, com a quebra do Lehman Brothers, houve uma drástica
paralisação do sistema financeiro e as linhas de crédito internacionais foram
congeladas. Fuga de capitais somada à forte aversão ao risco gerou forte escassez
no mercado a partir de outubro e novembro (Banco Central do Brasil, 2008).
A indústria brasileira sofreu grande esfriamento na produção, ao passo
que a oferta de crédito para empresas, incluindo exportadoras, secava. Segundo
estudo da OCDE (Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico),
20% do crédito consumido pelo mercado brasileiro provinha de capital estrangeiro. O
desemprego subiu consideravelmente, com destaque à indústria automobilística,
que foi a mais afetada pela crise (IPEA, 2009). Nesta ocasião de instabilidade

55. 54
financeira e econômica no país, o governo moveu-se no sentido de intervir ao
mercado.
Entre as principais medidas de recuperação econômica do governo, pode-
se citar a liberação de aproximadamente R$ 19 Bilhões em crédito por parte do
BNDES (Banco Nacional do Desenvolvimento) e do Banco do Brasil para incentivar
a produção; isenções fiscais, como a redução da alíquota do Imposto sobre
Operação Financeira (IOF), redução do Imposto de Renda, redução de IPI (Imposto
sobre Produtos Importados) e extinção da CPMF (Contribuição Provisória sobre
Movimentação Financeira), que resultou na retenção de R$ 12,3 bilhões para o
mercado; redução na taxa de juros, e redução no recolhimento do compulsório, que
resultou na expansão da oferta de crédito, somando um montante de R$ 5 bilhões
às reservas dos bancos. Houve também forte injeção de dólares através do Banco
Central, e flexibilização do financiamento para construção civil, agricultura,
automóveis, móveis e eletrodomésticos, setores que sofreram pesadamente com a
eclosão da crise.
As medidas anticíclicas fizeram com que a economia brasileira se
recuperasse da recessão técnica decorrente da crise (Lacerda, 2009) a partir do
início de 2010. As ferramentas de política econômica pareceram bastante eficazes,
com o notável crescimento de 7,5% do Produto Interno Bruto no ano de 2010 (Banco
Mundial, 2010). Em 2011, o crescimento caiu para 2,7% em relação ao ano anterior
(IBGE, 2011), e em 2012 o resultado foi de aumento de 0,9% (IBGE, 2012); neste
ano, houve forte redução em investimentos externos no país e considerável aumento
nas despesas do governo. Em 2013, houve estabilização do crescimento (+2,3%),
mas voltou a cair radicalmente em 2014 para 0,1%. Instabilidades no campo político
foram chaves para o desequilíbrio econômico, e a agência de risco Moody’s
rebaixava a nota dos títulos do governo brasileiro de “estável” para “negativa” em
setembro de 2014. Esta queda gerou desconfiança no mercado internacional e
enfraqueceu o investimento externo, com consequências na produtividade.
As sensíveis flutuações dos resultados do Brasil nos últimos 6 anos
mascaram a estagnação das liberdades econômicas no país (Heritage Foundation,
2014). O governo brasileiro tem buscado lapidar os procedimentos de comércio
exterior, mas as barreiras não-tarifárias enfraquecem a importação de bens e

56. 55
serviços. O investimento em alguns setores, tais como aviação e seguros, é
bastante restrito e limitado. Apesar de o sistema financeiro ser diversificado e
competitivo, a participação estatal é impactante e deteriora o pleno gozo de
liberdade financeira, especificamente por conta da regulação das movimentações
financeiras (Heritage Foundation, 2014).
A liberdade comercial do Brasil está inserida na categoria
‘Moderadamente Livre’ no índice da Heritage desde 2004. Em 2008, houve uma
melhora nesse indicador devido à redução de intervenções do governo para a
movimentação da economia (Banco Central, 2009). De 2008 para 2009, a pontuação
do Brasil subiu de 70,8 para 71,6. De 2009 para 2010, esse número foi rebaixado
para 69,2, valor inferior ao de 2008, e se mantém estável entre 69,2 e 69,8 até 2014.
O valor sofreu retração no ano de 2010 por conta do aumento significativo dos
gastos governamentais do Estado, que buscou recuperar a liquidez das contas
públicas a partir da arrecadação nas trocas comerciais.
Liberdade de Comércio no Brasil, 1995 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
Na categoria de liberdade de investimentos, desde 2006 beirando a
condição de liberdade reprimida, houve severa queda em 2010. No ano de 2009, o
Brasil gozava de 50,0 pontos no índice curado pela Heritage; no ano seguinte, esse
valor caiu para 45,0. Em 2011, o número elevou-se à sua posição antiga, 50,0, e
manteve-se assim até 2014, quando alcançou um pico de 55,0. A mudança em 2010
ocorreu por conta da intervenção direta do governo no sistema financeiro no
segundo semestre de 2009 (BNDES, 2010), atuando como veículo para

57. 56
investimentos e financiamentos, o que é configurado como Barreira Não-Tarifária no
Índice da Heritage. A partir de 2011, há uma equilibrada constância; no entanto, a
liberdade de investimentos no Brasil segue próxima à repressão no país. Em 2013,
houve flexibilização na liberdade de investimentos, por conta da hospedagem da
Copa do Mundo no Brasil em 2014 (Heritage, 2015).
Liberdade de Investimentos no Brasil, 1995 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
A liberdade financeira no Brasil, segundo a Heritage, foi o indicador que
mais cresceu após a crise. Nos anos de 2007 e 2008, o valor reconhecido pelo
indicador era de 40,0, completamente imerso na categoria de liberdade reprimida.
Isso se deve ao projeto de desenvolvimento do Governo na última década entre as
camadas mais necessitadas da sociedade, com grande influência do Estado na
concessão de crédito e financiamentos (BNDES, 2009). A forte presença de bancos
estatais no sistema financeiro brasileiro contribui com a situação (Heritage, 2014). A
partir de 2009, com o aumento das reservas bancárias e redução de juros, os
bancos privados passaram a emitir crédito com mais facilidade e flexibilidade,
contribuindo com a liquidez do mercado e aumento na contração de novos produtos
bancários (OCDE, 2009), o que refletiu diretamente na liberdade financeira, e que se
manteve estável até 2011. Em 2012, houve significante aumento no valor, de 50,0
no ano anterior para 60,0. Segundo o IBGE, isso se deveu à redução do
desemprego e retomada do consumo viabilizada pela independência obtida pelo
sistema financeiro a partir daquele ano.

58. 57
Liberdade Financeira no Brasil, 1995 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
O The Wall Street Journal, veículo americano de notícias, publicou em
2014 que o Brasil se aproximava mais a países como Venezuela e Argentina, que
passam por severas crises econômicas, políticas e institucionais, do que a países
como Chile e Colômbia, que gozam de bons avanços em diversos campos
socioeconômicos. Segundo a Heritage, o Brasil havia avançado no ranking de
liberdade dos anos 2000 em diante, dentro do perfil “moderadamente livre”. A partir
de 2007, houve retrocesso no aspecto de liberdade econômica do Brasil até os dias
atuais.
3.4.2 Os Estados Unidos da América e a Liberdade Econômica após a
crise
A recessão de 2007-2009 afetou severamente os Estados Unidos, com
impacto similar ao da Grande Depressão de 1929. Aproximadamente 8.8 milhões de
empregos foram perdidos e USD 19,2 trilhões em renda familiar evaporaram
(Departamento do Tesouro Americano, 2011). Só houve taxa de crescimento no
Produto Interno a partir da segunda metade de 2009, com um ritmo incerto e uma
desaceleração significativa em 2011. O setor imobiliário se encontrava em
frangalhos, e a responsabilidade de reestruturar a economia caia sobre as mãos do
novo presidente eleito, o democrata Barack Obama.
O FED, com o irromper da crise, resgata algumas das maiores firmas de
investimentos nos EUA, tais como o banco Bear Stearns e a segurada AIG, mas

59. 58
permite que o Lehman Brothers colapse. Foi lançado o TARP (Troubled Asset Relief
Program), que permitia ao Tesouro comprar ativos e equities de instituições doentes.
Alguns beneficiários desse programa foram a General Motors e a Chrysler, que
conseguiram evitar a falência (Annenberg Foundation, 2015).
O Congresso Americano foi um importante participante na confecção de
políticas anticíclicas, e tem um contínuo interesse nas condições macroeconômicas
do país (Elwell, 2013). Políticas monetárias e fiscais, acompanhadas de algumas
medidas extraordinárias, foram aplicadas para combater o cenário de recessão no
ano de 2008. O FED (US Federal Reserve), banco central americano, aprimorou
suas operações anticíclicas com uma agressiva redução da taxa básica de juros
americana, e estendeu sua função de concessora de crédito, construindo novos
programas de empréstimos para canalizar a liquidez necessária no sistema
financeiro e restabelecer a confiança entre concessores e contraentes de crédito. Ao
fim de 2007, o FED já havia estabelecido swap lines (leilões de swaps) com outros
bancos centrais (US Bureau of Economic Analysis, 2012). O FED também aprimorou
a liquidez do mercado ao comprar, juntamente com outros bancos centrais, ações
preferenciais dos maiores bancos internacionais (Altman, 2009).
A administração Bush lançou o Economic Stimulus Act of 2008, medida
de política fiscal, que liberava um pacote de USD 152 bilhões para cobrir impostos e
tarifas para o mercado doméstico (Elwell, 2013). Obama aprovou a ARRA (American
Recovery & Reinvestment Act of 2009), que consistia em USD 787 bilhões. USD 286
bilhões seriam destinado aos cortes de impostos e USD 501 bilhões para aumento
de gastos do governo com as medidas de reestruturação. Essas frentes demonstram
o trabalho conjunto que as administrações republicana e democrata encabeçaram
com o intuito de reconstruir os Estados Unidos.
Devido às severas quedas e posições negativas nas equities, o sistema
bancário americano tornava-se insolvente (Forbes, 3 de maio de 2009), e o governo
americano passou a nacionalizar algumas instituições financeiras com alavancagem
insolvente no fim de 2008. O Tesouro também recorreu à compra de ativos tóxicos
das instituições financeiras, e à redução das taxas de juros para retornos de
debêntures aos obrigacionistas, que se tornariam automaticamente acionistas (ou

60. 59
equity holders) das instituições financeiras (Taleb, 2009). Essas medidas
recuperariam a solvência do sistema bancário americano.
A economia caminhava a curtos passos, mas a partir da segunda metade
de 2009, passou a existir crescimento e alguns sinais de recuperação, mesmo que
timidamente. Durante o ano de 2010, o crescimento se sustentou a uma taxa
anualizada de 2,5%. A recuperação sustentável dependeria da estabilização dos
hábitos de consumo dos americanos e do reavivamento dos negócios. De acordo
com Elwell (2013), as condições de tomada de empréstimos haviam melhorado;
segundo o FED, a demanda por empréstimos comerciais e industrias havia aumento
substancialmente. O mercado acionário passava por um processo de
recapitalização, e a credibilidade nas bolsas voltava a se estruturar, ainda que
lentamente. Em fevereiro de 2013, a produção de bens manufaturados alcançava
uma taxa de 2,0%, e a capacidade produtiva subia de 69,0% em 2009 para 78,3%
em março de 2013 (Federal Reserve, 2013). O setor imobiliário também passava a
ver melhoras em sua saúde: após 12 meses, ao fim de janeiro de 2013, os preços
de imóveis haviam subido, em média, 8% (US Census Boreal, 2013).
Com as políticas econômicas encaminhadas no intuito de lapidar o
cenário americano, o Congresso também se moveu no sentido de estabelecer
regulamentações nas áreas de comportamento das instituições financeiras. Ben
Bernanke, chairman do FED durante o período da crise, afirmou a necessidade de
haver regulamentações frente a instituições que oferecem riscos sistêmicos para o
mercado financeiro; nestes casos, as instituições que oferecessem tais riscos devem
passar por políticas mais rígidas de requerimentos de capital (Roubini & Penderson,
2009).
Outro fator de atenção para a regulação proposta por Obama é o sistema
de Shadow Banking (Noeth & Sengupta, 2011), que dava a fundos de hedge, fundos
de private equity, fundos de hedge de crédito, corretores de valores imobiliários e
outras instituições não-bancárias o caráter de organizações financeiras comerciais.
Krugman (2010) afirmou que as autoridades devem regular tais organizações do
mesmo modo como os bancos tradicionais.
Entre os pontos de atenção do governo para a regulamentação, está a
necessidade de aumentar as reservas de capitais e restringir a alavancagem por

61. 60
parte das instituições bancárias (Stiglitz, 2010). A regulamentação de derivativos
também foi apreciada no Congresso, juntamente com a regulação das condições de
empréstimos para hipotecas. Também foi considerada a criação de um órgão
específico americano, que avaliasse a procedência nas ofertas de produtos
financeiros no mercado interno e externo (Woodstock Institute, 2009).
Os Estados Unidos passaram por uma severa mudança em termos de
liberdade comercial. Em 2006, o país reconquistou sua posição em termos de
liberdade comercial após grandes cortes de tarifas sobre exportações e importações
(Heritage, 2006). Naquele ano, o Índice constatava uma pontuação de 81,4, com
aumento para 86,6 em 2007 após a reforma tributária. Após a eclosão da crise,
houve poucas mudanças em termos de política tributária, com amplitude no índice
em torno de 0,6 de ponto em um período de oito anos.
Liberdade Comercial nos Estados Unidos, 1995 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
Em termos de liberdade de investimentos, os Estados Unidos tiveram
significante melhora em 2006, ao mesmo passo que a liberdade comercial (Heritage,
2006). Naquele ano, o Índice marcou 70,0 na pontuação, com aumento para 80,0
em 2007, com melhorias nas políticas da NAFTA (North American Free Trade
Agreement). A linha manteve-se constante até 2010, quando a pontuação dos
americanos caiu para 75,0, por conta dos controles instaurados pelo governo para
restringir investimentos por cidadãos não americanos (Daily Signal, 01 de janeiro de
2010). O número manteve-se até 2012, quando foi registrada mais uma queda,
dessa vez para 70,0. Esta última alteração se deveu à redução da confiança do

62. 61
mercado no governo americano, que impôs 70 novas regulamentações frente à
abertura de mercado (Heritage, 2012). A posição se mantém até 2014.
Liberdade de Investimentos nos Estados Unidos, 1995 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index
Em termos de liberdade financeira, os Estados Unidos sofreram quedas
constantes até a atualidade. A queda de 2006 para 2007, de 90,0 para 80,0, tanto
como a de 2009 para 2010, de 80,0 para 70,0, se devem ao controle do governo
americano sobre instituições financeiras privadas, com o intuito de implantar
ferramentas de controle financeiro e de fomento ao crédito imobiliário, que foi o caso
do ano de 2006 (Heritage, 2007). A liberdade financeira retornou ao patamar que
mantinha na década de 90, sem avanços significativos, abraçando a categoria de
“moderadamente livre”.
Liberdade Financeira nos Estados Unidos, 1995 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index

63. 62
3.4.3 Brasil e Estados Unidos: perspectivas em abertura de mercado
Este subcapítulo buscou identificar os principais impactos nas liberdades
econômicas nos últimos 10 anos, levantando dados a partir dos parâmetros de
Abertura de Mercado utilizados pela Heritage Foundation em seu estudo. Tanto o
Brasil quanto os Estados Unidos passaram por intervenções do Estado em
diferentes níveis e intensidades. Cada indicador dentro do aspecto aqui abordado
será avaliado a partir das perspectivas dos dois países.
O Brasil passou por melhoras em termos de liberdade comercial desde
2004, com uma queda em 2010. A queda nesse ano se deveu aos reajustes
diversos de custeamento das contas públicas, que afetou a tributação em trocas
comerciais. Não obstante à crise, os controles de regulação das trocas não variaram
muito, mas continuam aquém das principais economias globais. Nos EUA, houve
irrisória mudança na política comercial após 2006, e o país continua sendo modelo
global nesta categoria. Um fator importante que o Congresso americano leva em
conta ao aprovar políticas que afetam a liberdade comercial reside nos 57 milhões
de empregos em solo americano que dependem do comércio internacional (The
Daily Signal, 2010). Os dois países mantiveram suas classificações em posições
constantes e homogêneas.
Liberdade de Comércio, Estados Unidos (vermelho) x Brasil (verde), 2006-2015
Fonte: www.heritage.org/index

64. 63
O Brasil, na categoria de liberdade investimentos, caminha a tênue linha
entre nação “moderadamente reprimida” e “reprimida”. Em 2010, o país teve brusca
queda por conta de fortes intervenções do governo no sistema financeiro, com o
intuito de melhorar a liquidez do mercado através de financiamentos imobiliários a
baixos juros. A linha subiu em 2014, por conta do afrouxamento proveniente da
Copa do Mundo. Os Estados Unidos perderam bastante em termos de liberdade de
investimentos, com o grande volume de regulações impostas pela administração
Obama, que envolvem desde transações domésticas em capital até investimentos
externos de não cidadãos (Heritage, 2010). Os dois países tiveram bruscas perdas
na categoria, e são diretamente associadas à forte intervenção governamental pós-
crise.
Liberdade de Investimentos, Estados Unidos (vermelho) x Brasil (verde), 2006-
2015
Fonte: www.heritage.org/index
A liberdade financeira no Brasil foi severamente afetada logo no irromper
da crise. O governo brasileiro congelou fundos, limitou operações e limitou a oferta
de diversos produtos bancários, além de dificultar a movimentação do dinheiro no
mercado. Em 2009, para aquecer a produção em contrapartida à crise, as taxas de
juros foram afrouxadas para incentivar o consumo e o sistema financeiro passou por
uma sensível flexibilização em termos de captação de recursos e da disposição de
liquidez, o que permitiu ao consumidor brasileiro mais opções de crédito e
movimentação financeira (IBGE, 2009). Os Estados Unidos, por outro lado,
caminharam uma espiral inversa. Após a crise, o Congresso americano aprovou
diversas leis que regulam o comportamento do consumidor americano, com enfoque
na queda de 2010, que colocou os EUA no limite entre nação “majoritariamente livre”

65. 64
e “moderadamente livre”, situação não antes vista da virada do milênio (Heritage,
2010). Nesta categoria, o Brasil pôde ver a regulação do Estado reprimindo sua
liberdade financeira em 2007 e 2008, e pôde ver a liberalização em 2011 elevar seu
status quo financeiro. Os EUA sofreram queda de 20 pontos em cinco anos, situação
bastante proeminente em termos de intervenção governamental. O país teve
sensível piora em sua condição após a crise.
Liberdade Financeira no Brasil, Estados Unidos (vermelho) x Brasil (verde),
2006 - 2015
Fonte: www.heritage.org/index

66. 65
CONCLUSÃO
Ao analisar todas as frentes propostas pelo Índice de Liberdade
Econômica, fica evidente que o Brasil e os Estados Unidos da América sofreram
uma significante depreciação em liberdade econômica após a crise. As principais
vertentes onde os dois países perderam liberdade foram a de Gastos
Governamentais, Liberdade Monetária, Liberdade de Investimentos, Liberdade
Financeira, e Liberdade de Propriedade. Em Liberdade Fiscal, o Brasil sofreu forte
queda durante a crise, mas os Estados Unidos já vinham numa posição negativa
desde 1995. Em Liberdade de Trabalho, os Estados Unidos continuam sendo
exemplo mundial, mas o Brasil beira o nível de economia reprimida neste aspecto
desde a eclosão da crise. Em termos de Corrupção nos dois países, os Estados
Unidos caminharam numa espiral negativa a partir de 2008, e o Brasil gozou de uma
discreta melhora no fim da crise, ainda que o país seja considerado reprimido na
escala da Heritage.
A pontuação média do Brasil e dos Estados Unidos calculada a partir dos
aspectos citados no parágrafo anterior demonstra as consequências negativas da
intervenção governamental, com base em asserções factuais e objetivas. A
premissa axiomática do trabalho, como mencionada anteriormente, é que as
economias mais prósperas são aquelas que gozam de plena liberdade, e sob esta
ótica, é pertinente afirmar que o Brasil e os EUA se tornaram menos prósperos após
a crise financeira de 2008. As diversas proposições dos Governos nesses países,
mesmo que bem intencionadas, causaram a regressão do processo de recuperação
das economias ou de fato o extinguiram. O gráfico abaixo indica as alterações.
Pontuação Geral do Índice de Liberdade Econômica, Estados Unidos
(vermelho) x Brasil (Verde), 2006 - 2015

67. 66
Fonte: Index of Economic Freedom, Heritage Foundation
No ranking, é possível observar as mudanças de posição dos dois países
com mais clareza. Nesta classificação, o país a ocupar a primeira posição é o que
dispõe da liberdade econômica mais próxima ao laissez-faire; o último na lista é o
que tem suas condições econômicas próximas às da de uma ditadura. Os dois
gráficos abaixo indicam a posição consolidada dos Estados Unidos da América, o
primeiro de 2008, o segundo de 2014.
Ranking Mundial do Índice de Liberdade Econômica, 2008
Fonte: Index of Economic Freedom, Heritage Foundation

68. 67
Ranking Mundial do Índice de Liberdade Econômica, 2014
Fonte: Index of Economic Freedom, Heritage Foundation
Os dois gráficos abaixo indicam a posição consolidada do Brasil; o
primeiro gráfico explicita a posição do país em 2008, e o segundo em 2014.
Ranking Mundial do Índice de Liberdade Econômica, 2008
Fonte: Index of Economic Freedom, Heritage Foundation

69. 68
Ranking Mundial do Índice de Liberdade Econômica, 2014
Fonte: Index of Economic Freedom, Heritage Foundation
Em sete anos de pós-crise, tanto o Brasil quanto os EUA remanejaram
suas políticas no intuito de reverter os efeitos negativos do desequilíbrio. No entanto,
pouco foi adquirido em termos de prosperidade e crescimento, como demonstram os
números levantados neste estudo. As discussões que giram em torno da melhor
abordagem do Governo às instabilidades do mercado normalmente se inclinam ao
inflacionismo keynesiano e ao intervencionismo, mas a análise conduzida pela
Heritage em parceria com o The Wall Street Journal alavanca questionamentos com
relação a esta máxima. A Liberdade Econômica é importante pilar sócio-político nas
sociedades democráticas, que geram redes de cooperação saudáveis e permitem o
florescimento de interação humana pacífica, ao passo que incentivam trocas
comerciais e culturais. Segundo o ex-ministro da Fazenda do Brasil, Maílson da
Nóbrega, em entrevista para o estudo aqui conduzido, a Liberdade Econômica
remete à criação e manutenção de Instituições independentes que regulem e
supervisionem as ações governamentais, com o intuito de evitar desequilíbrios na
economia por meio de regulamentações e políticas anticíclicas. A sociedade civil,
enquanto entidade independente e formada por indivíduos racionais, deve atentar-se
ao desenrolar das ações governamentais e questionar políticas e leis. Desta forma,
alcançar-se-á a justiça social e o desenvolvimento no âmbito de qualquer nação,

70. 69
independente do modelo de democracia seguido pelo país. O Brasil e os Estados
Unidos, que gozam de imenso potencial, deveriam tomar a lição que países como
Chile, Canadá, Austrália e Cingapura para perseguir a Liberdade Econômica e
evoluir em desenvolvimento econômico, social, político, e principalmente humano.

71. 70
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