SlideShare uma empresa Scribd logo
133 
Uma outra estratégia é possível* 
Franklin Leon Peres Serrano Professor Doutor Adjunto do Instituto 
de Economia da Universidade Federal 
do Rio de Janeiro. 
Resumo 
Neste artigo, analisa-se a estratégia política econômica adotada pelo novo governo 
brasileiro, primeiramente do ponto de vista do erro de diagnóstico do Governo 
em relação: (a) à conjuntura internacional; (b) ao comportamento dos agentes 
nos mercados financeiros; e (c) à situação estrutural da conta corrente brasileira. 
Mostra-se, então, que essa estratégia, além de ter custos elevados, está fadada 
ao fracasso, se não for alterada rapidamente. Segue-se, então, uma lista de 
oito pontos que ilustram o tipo de mudança radical de estratégia, com o objetivo 
de tornar o combate à restrição externa da economia brasileira a prioridade 
número um da política econômica. 
Palavras-chave 
Restrição externa; economia brasileira; política econômica. 
Abstract 
In this article the economy policy strategy adopted by the new Brazilian government 
is analyzed, showing first the misleading diagnosis by the government regarding: 
(a) the international situation; (b) the “agents” behavior in the finance markets 
and; (c) the structural situation of the Brazilian current account. Then, it is showed 
that this strategy, besides its high costs, is predestined to failure if it is not 
changed soon. This is followed by a list of eight points that illustrate the radical 
change in strategy, aiming to turn the fight against the external constraint the 
number one priority of Brazilian economy policy. 
Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003 
* Texto redigido em 06.03.03.
134 
Franklin Serrano 
Os originais deste artigo foram recebidos 
por esta Editoria em 31.03.03. 
O governo que tomou posse em janeiro listou como prioridades a retomada 
do crescimento econômico com redução das desigualdades e inclusão social. 
O início da perseguição dessas metas pressupõe, evidentemente, uma melhoria 
na difícil situação das contas externas do País herdadas do governo anterior. 
A estratégia até agora adotada pelo novo governo parece ter sido decidida 
em meados do ano passado e parece estar baseada na hipótese, difundida pelo 
mercado, de que as dificuldades de financiamento externo enfrentadas pelo Brasil 
em 2002 foram resultado das incertezas políticas produzidas pelas eleições 
presidenciais. Dado esse diagnóstico, é natural que toda a política econômica 
deste governo esteja concentrada na tentativa de reconquistar a confiança do 
mercado. O ajuste fiscal além do acordado com o FMI, as elevações da taxa de 
juros e o desejo do Governo de apressar as reformas estruturais de “segunda 
geração” (em particular a da previdência) explicam-se inteiramente a partir desse 
objetivo de ganhar confiança. Espera-se que, uma vez restabelecida a confiança, 
o Risco-País caia drasticamente, as linhas externas de crédito sejam renovadas 
e até que os investimentos diretos aumentem. A partir dessa melhoria da conta 
de capitais, o câmbio nominal poderia ser estabilizado e até valorizado um pouco, 
o que ajudaria a combater a inflação. Isso abriria espaço para a redução dos 
juros internos e para a expansão do crédito, iniciando uma aceleração do 
crescimento, que permitiria, mais adiante também, via aumento da arrecadação 
fiscal, um maior crescimento dos gastos públicos. 
Mais recentemente, os defensores dessa estratégia passaram a admitir 
que ela pode tomar mais tempo e ter custos econômicos e sociais bem mais 
elevados do que se previra devido à possibilidade de uma guerra no Oriente 
Médio, não apenas por seus efeitos (temporários) sobre o preço do petróleo, 
mas principalmente devido ao alto risco de que a guerra leve a uma contração 
generalizada adicional da oferta de crédito para países emergentes. 
Infelizmente, independentemente do efeito da guerra, o diagnóstico descrito 
acima está profundamente equivocado, e a estratégia do Governo, além de ter 
custos elevados, está fadada ao fracasso, se não for alterada rapidamente. 
A estratégia adotada pelo Governo parece estar baseada na combinação 
de três avaliações equivocadas sobre: (a) a conjuntura internacional; (b) o 
comportamento dos agentes nos mercados financeiros; e (c) a situação estrutural 
da conta corrente brasileira. 
Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
135 
Uma outra estratégia é possível 
O primeiro equívoco está ligado à idéia de que tudo o que houve foi apenas 
uma crise de confiança devido à biografia do candidato que veio a vencer. Sem 
dúvida, esse fator teve sua importância, até porque era uma política do governo 
anterior assustar o mercado e a própria equipe de transição com isso.1 Mas não 
se pode esquecer que, depois da moratória argentina, houve uma grande redução 
dos fluxos de financiamento para todos os países ditos emergentes, de forma 
análoga (mas, por enquanto, menos drástica) à que ocorreu depois da mora-tória 
do México em 1982. Por exemplo, de acordo com o The Economist 
(www.economist.com), as emissões totais de títulos governamentais de países 
emergentes no mercado internacional que chegaram a um pico de US$ 88 bilhões 
em 1997 caíram para cerca de US$ 12 bilhões em 2002. 
Logo, mesmo que não houvesse o perigo de a guerra levar a uma retração 
ainda maior, o mercado mundial de capitais para países emergentes não deve 
voltar a ser o que era. Os países emergentes, mesmo os que tenham a plena 
“confiança” dos mercados, não terão, tão cedo, a mesma facilidade de acesso a 
crédito, nem spreads nos níveis observados na segunda metade da década de 
90. 
O segundo equívoco consiste numa séria confusão entre a ideologia dos 
participantes do mercado e o seu comportamento efetivo. É mais do que natural 
que o “mercado” sempre aplauda e até diga que “exige” medidas como ajuste 
fiscal duro, autonomia do Banco Central, reforma da previdência (de preferência 
com alguma privatização), juros muito mais elevados do que a mera paridade de 
juros coberta indicaria, etc. 
No entanto, não parece haver a menor evidência de que esse tipo de medidas 
(ou seu anúncio), por mais que sejam aplaudidas, de fato colaborem para uma 
recuperação sustentável da liquidez externa e da renovação das linhas de crédito 
externo do País, já que, concretamente, não geram divisas e, portanto, não 
ampliam a capacidade do País de pagar seus passivos externos. Até agora, de 
tudo o que foi dito e feito, a única coisa que objetivamente ajudou a restabelecer 
parcialmente a liquidez externa foi a manutenção do acordo com o FMI, pois é a 
aprovação do FMI que garante a “confiança” do mercado internacional. Todas as 
medidas e anúncios adicionais parecem ter sido pouco relevantes, o que se 
1 Como ressalta Francisco Petros em sua coluna (Carta Cap., 2002), desde abril de 2002 o 
Bacen decidira encurtar os prazos de vencimento dos títulos cambiais que venciam a longo 
prazo (a maior parte em 2004). Isso fez aumentar o volume de vencimentos em 158% (cerca 
de US$ 14 bilhões) entre os meses de setembro de 2002 e janeiro de 2003. Como a conver-são 
é feita pela taxa de câmbio no mercado à vista, nas vésperas de vencimentos de quanti-dades 
grandes desses títulos sempre havia um movimento especulativo no mercado para 
forçar uma subida na taxa de câmbio e aumentar o rendimento para seus detentores. 
Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
136 
nota pelo fato de que a direção das oscilações do dólar tem sempre sido deter-minada 
Franklin Serrano 
ou pelo cronograma de vencimentos de pagamentos das contas exter-nas, 
ou pelos movimentos especulativos internos nas vésperas de vencimento 
de títulos internos indexados ao câmbio citados acima, que o atual governo 
continua tolerando. 
O terceiro equívoco está em pensar que o Brasil tem apenas um problema 
de liquidez externa na conta de capital, pois a conta corrente já “estaria ajustada”, 
e, com ela, o problema da sustentabilidade da trajetória dos passivos externos 
estaria resolvido por conta da maxidesvalorização cambial ocorrida. Tudo o que 
restaria a ser feito seria minimizar a repercussão inflacionária da desvalorização 
através de políticas macroeconômicas contracionistas e de resistência à 
indexação de preços e contratos. 
Infelizmente, tudo indica que, mesmo que a liquidez externa seja plenamente 
restabelecida, resta o fato de que as contas externas do País ainda estão numa 
trajetória insustentável, que, se não for modificada rapidamente, levará à insol-vência 
e a uma inflação muito mais crônica e elevada.2 
Mesmo sem contar a razão passivo externo líquido/exportações, que é 
muito mais elevada (pois inclui os investimentos diretos), de acordo com o Institute 
for International Economics (IIE) — www.iie.com —, a razão dívida externa/ 
/exportações brasileiras está acima de 3,8, e 91% das receitas de exportações 
são consumidas pelo serviço do passivo externo. Segundo o IIE (que, aliás, é de 
onde vem a expressão “Consenso de Washington”), entre os países em 
desenvolvimento, historicamente somente o Chile (crê-se que durante o regime 
de Pinochet) conseguiu reduzir sua dívida externa a partir de níveis semelhantes 
e entrou numa trajetória sustentável sem algum tipo de reestruturação ou moratória 
externa.3 
O nosso déficit em conta corrente diminuiu rapidamente, mas está longe 
de ser equacionado. As exportações começaram a aumentar muito em volume, 
mas nem os termos de troca, nem a demanda mundial têm ajudado. É verdade 
que os termos de troca estão melhorando, e pode ser que a guerra leve a ulteriores 
aumentos nos preços de várias commodities que o Brasil exporta, mas, mesmo 
assim, o atual governo não pode esquecer que, objetivamente, herdou um país 
2 Sobre a diferença entre os problemas de liquidez e a sustentabilidade dos passivos exter-nos, 
ver Medeiros e Serrano (2001). 
3 Mesmo nesse caso, além de contar com a “boa vontade” do Governo norte-americano e a 
“confiança” do mercado, é importante lembrar que o Chile estatizou a dívida externa privada, 
e o Governo controlava as principais receitas de exportação através da companhia estatal 
de cobre. 
Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
137 
Uma outra estratégia é possível 
exportador de commodities de baixa elasticidade-renda e preços altamente vo-láteis, 
com elevada elasticidade-renda das importações, com elevados passivos 
externos, numa situação internacional de baixa liquidez para os países em 
desenvolvimento, além de baixo crescimento e alto protecionismo dos países 
centrais. 
Como se sabe, a maior parte da redução do déficit em conta corrente veio 
da queda das importações. A redução observada no déficit deve-se tanto à própria 
redução da disponibilidade de crédito externo para algumas importações, ao 
câmbio real desvalorizado, quanto ao baixo crescimento, não apenas da economia 
em geral, mas particularmente ao baixo crescimento da indústria (que é fortemente 
deficitária) em relação ao da agricultura (que exporta mais). 
Na medida em que o Governo permita que o câmbio real se valorize um 
pouco, tanto pela inflação quanto pela estabilização ou redução da taxa de 
câmbio nominal (como parece ser o objetivo atual da política macroeconômica), 
e que o mercado interno e a indústria voltem a crescer, as importações 
provavelmente voltarão a crescer rapidamente. Isso fará o déficit em conta corrente 
aumentar novamente, aumentando mais ainda o passivo externo do País. 
Dada essa situação crítica, a estratégia econômica adotada pelo Governo 
deve ser modificada o quanto antes. A restrição externa da economia brasileira 
deve ser atacada direta e imediatamente, devendo tornar-se a prioridade número 
um da política econômica. O Governo tem que pensar em termos de um 
“orçamento de divisas” quando tomar qualquer decisão de política econômica, 
pois estes são os recursos mais escassos no País (com a infra-estrutura vindo 
em segundo lugar). 
Naturalmente, alguns irão argumentar que nada pode ser feito além de 
deixar o câmbio flutuar livremente e ganhar a confiança dos mercados. Crê-se 
que a inflação e a queda dos salários reais, bem como o recente início de uma 
onda de falências de empresas operando no Brasil com muitos custos e/ou 
dívidas em dólar, mostram os limites do que a taxa de câmbio sozinha pode 
fazer. 
Além disso, existem várias medidas que podem e devem ser tomadas. 
Segue-se uma lista de oito pontos que ilustram o tipo de mudança radical de 
estratégia que é fundamental para evitar o pior: (a) o Governo não deve tomar 
medidas de políticas com sérios efeitos econômicos e sociais reais apenas por 
conta da perseguição da confiança do mercado, que, se “perguntado”, certamente 
dirá que quer mais e mais “sacrifícios” — já está mais do que claro para todos 
que o Governo não precisa, não quer e não vai “dar calote” na dívida interna —; (b) 
o Governo não deve fazer esforços para reduzir o câmbio nominal (nem mesmo 
para os R$ 3,20 propostos pelo Professor Bresser Pereira), pois o real deve se 
manter em torno do seu nível nominal atual, bastante desvalorizado, para dar um 
Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
138 
sinal claro ao setor privado de que existe, objetivamente, uma escassez de 
divisas que não é temporária e, portanto, justifica investimentos (se houver exces-so 
de oferta de dólares, o Bacen deve comprar para recompor reservas — ver 
item h abaixo); (c) o Bacen deve coibir a especulação cambial dos bancos e 
agentes financeiros sediados no Brasil através de altíssimos requerimentos de 
capital para essas operações (essas operações em nada ajudam a administração 
das contas externas do País e criam uma volatilidade espúria e indesejável na 
taxa de câmbio em datas de vencimentos de títulos internos indexados ao dólar); 
(d) o Governo deve fazer cumprir a norma ainda existente (como bem lembrado 
pelo Professor Fernando Cardim da UFRJ) de que saídas legais de capital do 
País têm que informar o propósito da transação e identificar o remetente; (e) 
deve-se cumprir, sim, o que for acordado com o FMI (mas não fazer mais do que 
for pedido), porém não há porque abrir mão de tentar negociar “condicionalidades” 
menos drásticas, principalmente no que diz respeito aos investimentos das 
estatais em infra-estrutura, que são estratégicos para a própria redução do Custo- 
-Brasil que encarece nossas exportações; (f) agilizar ao máximo as diversas 
políticas de promoção de exportações; (g) o Governo deve começar, imediatamen-te, 
a desfazer os “buracos” criados na matriz insumo-produto industrial brasileira 
pela política comercial desindustrializante do governo anterior através de políticas 
de substituição de importações, financiando produtores nacionais e atraindo 
investidores externos para os setores relevantes; (h) o Governo deve, dentro do 
possível, buscar recompor seu nível de reservas externas e usá-las mais ativa-mente 
Franklin Serrano 
como um fundo para apoiar o financiamento de exportações e também de 
importações de bens de capital que sejam usadas para projetos que gerem 
divisas, seja por exportações, seja também por substituição de importações. 
A lista acima está longe de ser exaustiva e é claro que serve apenas para 
ilustrar o tipo de ação que pode e deve ser tomada. O mais importante é que se 
comece a mudar a política nessa direção o mais rápido possível. Um artigo com 
uma avaliação semelhante da situação das contas externas brasileiras foi 
apresentado no ano passado no Fórum Nacional e tinha o sugestivo título 
Correndo Contra o Relógio. Vários meses já se passaram. O relógio não pára 
(Coutinho; Sampaio; Appy, 2002). 
Referências 
CARTA CAPITAL. São Paulo: Carta Editorial, 26 set. 2002. 
COUTINHO, Luciano; SAMPAIO, F.; APPY, B. Correndo contra o relógio: 
condições de sustentabilidade cambial e fiscal da economia brasileira. In: LEITE, 
Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
139 
Uma outra estratégia é possível 
A. DIAS; REIS VELLOSO, J. P., (Coord.) O novo governo e os desafios do 
desenvolvimento. Rio de Janeiro: José Olympio Editora, 2002. 
MEDEIROS, Carlos; SERRANO, Franklin. Inserção externa, exportações e 
crescimento. In: FIORI, J.; MEDEIROS, C., (Org..). Polarização mundial e 
crescimento. Petrópolis: Vozes, 2001. 
Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003

Mais conteúdo relacionado

Mais procurados

Maria Da Conceicao Tavares A Crise Financeira Atual Itamaraty[1]
Maria Da Conceicao Tavares A Crise Financeira Atual   Itamaraty[1]Maria Da Conceicao Tavares A Crise Financeira Atual   Itamaraty[1]
Maria Da Conceicao Tavares A Crise Financeira Atual Itamaraty[1]
guest2383c5
 
Tainá, camila e catarina! favor não mexer
Tainá, camila e catarina! favor não mexerTainá, camila e catarina! favor não mexer
Tainá, camila e catarina! favor não mexer
Alberto Santiago
 
Boletim 20 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 20 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 20 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 20 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
economiaufes
 
Pipe
PipePipe
Apresentação politica monetária
Apresentação politica monetáriaApresentação politica monetária
Apresentação politica monetária
Ivanildo Moreira
 
políticas monetária, fiscal, cambial e de rendas
políticas monetária, fiscal, cambial e de rendaspolíticas monetária, fiscal, cambial e de rendas
políticas monetária, fiscal, cambial e de rendas
Marcos Matos
 
A resposta capitalista que estão a preparar para a crise
A resposta capitalista que estão a preparar para a criseA resposta capitalista que estão a preparar para a crise
A resposta capitalista que estão a preparar para a crise
GRAZIA TANTA
 
Coluna
ColunaColuna
A não solução com um novo escudo
A não solução com um novo escudoA não solução com um novo escudo
A não solução com um novo escudo
GRAZIA TANTA
 
Slide unid 1-_nocoes_fin_e_econ_-__merc_capitais (1)
Slide unid 1-_nocoes_fin_e_econ_-__merc_capitais (1)Slide unid 1-_nocoes_fin_e_econ_-__merc_capitais (1)
Slide unid 1-_nocoes_fin_e_econ_-__merc_capitais (1)
José Mota
 
Políticas Econômicas x Crises Econômicas
Políticas Econômicas x Crises EconômicasPolíticas Econômicas x Crises Econômicas
Políticas Econômicas x Crises Econômicas
Deysiane Cunha
 
Política fiscal e monetária
Política fiscal e monetáriaPolítica fiscal e monetária
Política fiscal e monetária
Eva Eugenio Santana
 
Como surgiu a crise econômica mundial
Como surgiu a crise econômica mundialComo surgiu a crise econômica mundial
Como surgiu a crise econômica mundial
letieri11
 
Macroeconomia -aula 1
Macroeconomia -aula  1Macroeconomia -aula  1
Macroeconomia -aula 1
Na Silva
 
Políticas eco
Políticas ecoPolíticas eco
Políticas eco
simuladocontabil
 
O impacto da crise econômica mundial no setor automotivo: estudo de caso na G...
O impacto da crise econômica mundial no setor automotivo: estudo de caso na G...O impacto da crise econômica mundial no setor automotivo: estudo de caso na G...
O impacto da crise econômica mundial no setor automotivo: estudo de caso na G...
Mário Januário Filho
 
Boletim 45 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 45 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 45 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 45 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
economiaufes
 
O capitalismo em crise histórica e suas tentativas de escapar da depressão
O capitalismo em crise histórica e suas tentativas de escapar da depressãoO capitalismo em crise histórica e suas tentativas de escapar da depressão
O capitalismo em crise histórica e suas tentativas de escapar da depressão
Alessandro de Moura
 
Dívida soberana na EU (resumo)
Dívida soberana na EU (resumo)Dívida soberana na EU (resumo)
Dívida soberana na EU (resumo)
Aldo Medeiros
 
Crise Financeira e Crise Económica
Crise Financeira e Crise EconómicaCrise Financeira e Crise Económica
Crise Financeira e Crise Económica
José Augusto
 

Mais procurados (20)

Maria Da Conceicao Tavares A Crise Financeira Atual Itamaraty[1]
Maria Da Conceicao Tavares A Crise Financeira Atual   Itamaraty[1]Maria Da Conceicao Tavares A Crise Financeira Atual   Itamaraty[1]
Maria Da Conceicao Tavares A Crise Financeira Atual Itamaraty[1]
 
Tainá, camila e catarina! favor não mexer
Tainá, camila e catarina! favor não mexerTainá, camila e catarina! favor não mexer
Tainá, camila e catarina! favor não mexer
 
Boletim 20 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 20 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 20 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 20 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
 
Pipe
PipePipe
Pipe
 
Apresentação politica monetária
Apresentação politica monetáriaApresentação politica monetária
Apresentação politica monetária
 
políticas monetária, fiscal, cambial e de rendas
políticas monetária, fiscal, cambial e de rendaspolíticas monetária, fiscal, cambial e de rendas
políticas monetária, fiscal, cambial e de rendas
 
A resposta capitalista que estão a preparar para a crise
A resposta capitalista que estão a preparar para a criseA resposta capitalista que estão a preparar para a crise
A resposta capitalista que estão a preparar para a crise
 
Coluna
ColunaColuna
Coluna
 
A não solução com um novo escudo
A não solução com um novo escudoA não solução com um novo escudo
A não solução com um novo escudo
 
Slide unid 1-_nocoes_fin_e_econ_-__merc_capitais (1)
Slide unid 1-_nocoes_fin_e_econ_-__merc_capitais (1)Slide unid 1-_nocoes_fin_e_econ_-__merc_capitais (1)
Slide unid 1-_nocoes_fin_e_econ_-__merc_capitais (1)
 
Políticas Econômicas x Crises Econômicas
Políticas Econômicas x Crises EconômicasPolíticas Econômicas x Crises Econômicas
Políticas Econômicas x Crises Econômicas
 
Política fiscal e monetária
Política fiscal e monetáriaPolítica fiscal e monetária
Política fiscal e monetária
 
Como surgiu a crise econômica mundial
Como surgiu a crise econômica mundialComo surgiu a crise econômica mundial
Como surgiu a crise econômica mundial
 
Macroeconomia -aula 1
Macroeconomia -aula  1Macroeconomia -aula  1
Macroeconomia -aula 1
 
Políticas eco
Políticas ecoPolíticas eco
Políticas eco
 
O impacto da crise econômica mundial no setor automotivo: estudo de caso na G...
O impacto da crise econômica mundial no setor automotivo: estudo de caso na G...O impacto da crise econômica mundial no setor automotivo: estudo de caso na G...
O impacto da crise econômica mundial no setor automotivo: estudo de caso na G...
 
Boletim 45 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 45 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 45 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 45 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
 
O capitalismo em crise histórica e suas tentativas de escapar da depressão
O capitalismo em crise histórica e suas tentativas de escapar da depressãoO capitalismo em crise histórica e suas tentativas de escapar da depressão
O capitalismo em crise histórica e suas tentativas de escapar da depressão
 
Dívida soberana na EU (resumo)
Dívida soberana na EU (resumo)Dívida soberana na EU (resumo)
Dívida soberana na EU (resumo)
 
Crise Financeira e Crise Económica
Crise Financeira e Crise EconómicaCrise Financeira e Crise Económica
Crise Financeira e Crise Económica
 

Destaque

Growth, distribution and effective demand: an alternative closure
Growth, distribution and effective demand: an alternative closureGrowth, distribution and effective demand: an alternative closure
Growth, distribution and effective demand: an alternative closure
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Summa serrano (1 oct 2015) distribution and cost push inflation in brazil...
Summa serrano (1 oct 2015) distribution and cost push     inflation in brazil...Summa serrano (1 oct 2015) distribution and cost push     inflation in brazil...
Summa serrano (1 oct 2015) distribution and cost push inflation in brazil...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Juros, câmbio e o sistema de metas de inflação no Brasil
Juros, câmbio e o sistema de metas de inflação no BrasilJuros, câmbio e o sistema de metas de inflação no Brasil
Juros, câmbio e o sistema de metas de inflação no Brasil
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
POLÍTICA MACROECONÔMICA E ESTRATÉGIA DE DESENVOLVIMENTO: UMA VISÃO CRÍTICA
POLÍTICA MACROECONÔMICA E ESTRATÉGIA DE DESENVOLVIMENTO: UMA VISÃO CRÍTICAPOLÍTICA MACROECONÔMICA E ESTRATÉGIA DE DESENVOLVIMENTO: UMA VISÃO CRÍTICA
POLÍTICA MACROECONÔMICA E ESTRATÉGIA DE DESENVOLVIMENTO: UMA VISÃO CRÍTICA
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
La Desaceleración Rudimentaria de la Economía Brasileña
La Desaceleración Rudimentaria de la Economía BrasileñaLa Desaceleración Rudimentaria de la Economía Brasileña
La Desaceleración Rudimentaria de la Economía Brasileña
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Aggregate Demand and the Slowdown of Brazilian Economic Growth from 2011 - ...
Aggregate Demand and the  Slowdown of Brazilian Economic  Growth from 2011 - ...Aggregate Demand and the  Slowdown of Brazilian Economic  Growth from 2011 - ...
Aggregate Demand and the Slowdown of Brazilian Economic Growth from 2011 - ...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Acumulação e Gasto Improdutivo na Economia do Desenvolvimento
Acumulação e Gasto Improdutivo na Economia do DesenvolvimentoAcumulação e Gasto Improdutivo na Economia do Desenvolvimento
Acumulação e Gasto Improdutivo na Economia do Desenvolvimento
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Política Macroeconômica, crescimento e distribuição de renda na Economia Bras...
Política Macroeconômica, crescimento e distribuição de renda na Economia Bras...Política Macroeconômica, crescimento e distribuição de renda na Economia Bras...
Política Macroeconômica, crescimento e distribuição de renda na Economia Bras...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
O desenvolvimento economico e a abordagem clássica do excedente
O desenvolvimento economico e a abordagem clássica do excedenteO desenvolvimento economico e a abordagem clássica do excedente
O desenvolvimento economico e a abordagem clássica do excedente
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
A MUDANÇA NA TENDÊNCIA DOS PREÇOS DAS COMMODITIES NOS ANOS 2000: ASPECTOS ...
A MUDANÇA NA TENDÊNCIA  DOS PREÇOS DAS  COMMODITIES NOS ANOS 2000:  ASPECTOS ...A MUDANÇA NA TENDÊNCIA  DOS PREÇOS DAS  COMMODITIES NOS ANOS 2000:  ASPECTOS ...
A MUDANÇA NA TENDÊNCIA DOS PREÇOS DAS COMMODITIES NOS ANOS 2000: ASPECTOS ...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Juros, Câmbio e Inflação: dilemas para a retomada do desenvolvimento
Juros, Câmbio e Inflação: dilemas para a retomada do desenvolvimentoJuros, Câmbio e Inflação: dilemas para a retomada do desenvolvimento
Juros, Câmbio e Inflação: dilemas para a retomada do desenvolvimento
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Demanda agregada e a desaceleração do crescimento econômico brasileiro de 201...
Demanda agregada e a desaceleração do crescimento econômico brasileiro de 201...Demanda agregada e a desaceleração do crescimento econômico brasileiro de 201...
Demanda agregada e a desaceleração do crescimento econômico brasileiro de 201...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Aspectos Políticos do Desemprego: A Guinada Neoliberal do Brasil
Aspectos Políticos do Desemprego: A Guinada Neoliberal do BrasilAspectos Políticos do Desemprego: A Guinada Neoliberal do Brasil
Aspectos Políticos do Desemprego: A Guinada Neoliberal do Brasil
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
A Restrição Externa e a “Lei de Thirlwall” com Endividamento Externo
A Restrição Externa e a “Lei de Thirlwall” com Endividamento ExternoA Restrição Externa e a “Lei de Thirlwall” com Endividamento Externo
A Restrição Externa e a “Lei de Thirlwall” com Endividamento Externo
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Financiamento do gasto público e taxas de juros kaio e franklin 14 03 2016
Financiamento do gasto público e taxas de juros  kaio e franklin 14 03 2016Financiamento do gasto público e taxas de juros  kaio e franklin 14 03 2016
Financiamento do gasto público e taxas de juros kaio e franklin 14 03 2016
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
O conflito distributivo e a inflação inercial
O conflito distributivo e a inflação inercialO conflito distributivo e a inflação inercial
O conflito distributivo e a inflação inercial
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Mundell-Fleming sem a curva LM: a taxa de juros exógena na economia aberta
Mundell-Fleming sem a curva LM: a taxa de juros exógena na economia abertaMundell-Fleming sem a curva LM: a taxa de juros exógena na economia aberta
Mundell-Fleming sem a curva LM: a taxa de juros exógena na economia aberta
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 

Destaque (20)

Growth, distribution and effective demand: an alternative closure
Growth, distribution and effective demand: an alternative closureGrowth, distribution and effective demand: an alternative closure
Growth, distribution and effective demand: an alternative closure
 
Summa serrano (1 oct 2015) distribution and cost push inflation in brazil...
Summa serrano (1 oct 2015) distribution and cost push     inflation in brazil...Summa serrano (1 oct 2015) distribution and cost push     inflation in brazil...
Summa serrano (1 oct 2015) distribution and cost push inflation in brazil...
 
Juros, câmbio e o sistema de metas de inflação no Brasil
Juros, câmbio e o sistema de metas de inflação no BrasilJuros, câmbio e o sistema de metas de inflação no Brasil
Juros, câmbio e o sistema de metas de inflação no Brasil
 
POLÍTICA MACROECONÔMICA E ESTRATÉGIA DE DESENVOLVIMENTO: UMA VISÃO CRÍTICA
POLÍTICA MACROECONÔMICA E ESTRATÉGIA DE DESENVOLVIMENTO: UMA VISÃO CRÍTICAPOLÍTICA MACROECONÔMICA E ESTRATÉGIA DE DESENVOLVIMENTO: UMA VISÃO CRÍTICA
POLÍTICA MACROECONÔMICA E ESTRATÉGIA DE DESENVOLVIMENTO: UMA VISÃO CRÍTICA
 
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
 
La Desaceleración Rudimentaria de la Economía Brasileña
La Desaceleración Rudimentaria de la Economía BrasileñaLa Desaceleración Rudimentaria de la Economía Brasileña
La Desaceleración Rudimentaria de la Economía Brasileña
 
Aggregate Demand and the Slowdown of Brazilian Economic Growth from 2011 - ...
Aggregate Demand and the  Slowdown of Brazilian Economic  Growth from 2011 - ...Aggregate Demand and the  Slowdown of Brazilian Economic  Growth from 2011 - ...
Aggregate Demand and the Slowdown of Brazilian Economic Growth from 2011 - ...
 
Acumulação e Gasto Improdutivo na Economia do Desenvolvimento
Acumulação e Gasto Improdutivo na Economia do DesenvolvimentoAcumulação e Gasto Improdutivo na Economia do Desenvolvimento
Acumulação e Gasto Improdutivo na Economia do Desenvolvimento
 
Política Macroeconômica, crescimento e distribuição de renda na Economia Bras...
Política Macroeconômica, crescimento e distribuição de renda na Economia Bras...Política Macroeconômica, crescimento e distribuição de renda na Economia Bras...
Política Macroeconômica, crescimento e distribuição de renda na Economia Bras...
 
O desenvolvimento economico e a abordagem clássica do excedente
O desenvolvimento economico e a abordagem clássica do excedenteO desenvolvimento economico e a abordagem clássica do excedente
O desenvolvimento economico e a abordagem clássica do excedente
 
A MUDANÇA NA TENDÊNCIA DOS PREÇOS DAS COMMODITIES NOS ANOS 2000: ASPECTOS ...
A MUDANÇA NA TENDÊNCIA  DOS PREÇOS DAS  COMMODITIES NOS ANOS 2000:  ASPECTOS ...A MUDANÇA NA TENDÊNCIA  DOS PREÇOS DAS  COMMODITIES NOS ANOS 2000:  ASPECTOS ...
A MUDANÇA NA TENDÊNCIA DOS PREÇOS DAS COMMODITIES NOS ANOS 2000: ASPECTOS ...
 
Juros, Câmbio e Inflação: dilemas para a retomada do desenvolvimento
Juros, Câmbio e Inflação: dilemas para a retomada do desenvolvimentoJuros, Câmbio e Inflação: dilemas para a retomada do desenvolvimento
Juros, Câmbio e Inflação: dilemas para a retomada do desenvolvimento
 
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
 
Demanda agregada e a desaceleração do crescimento econômico brasileiro de 201...
Demanda agregada e a desaceleração do crescimento econômico brasileiro de 201...Demanda agregada e a desaceleração do crescimento econômico brasileiro de 201...
Demanda agregada e a desaceleração do crescimento econômico brasileiro de 201...
 
Aspectos Políticos do Desemprego: A Guinada Neoliberal do Brasil
Aspectos Políticos do Desemprego: A Guinada Neoliberal do BrasilAspectos Políticos do Desemprego: A Guinada Neoliberal do Brasil
Aspectos Políticos do Desemprego: A Guinada Neoliberal do Brasil
 
A Restrição Externa e a “Lei de Thirlwall” com Endividamento Externo
A Restrição Externa e a “Lei de Thirlwall” com Endividamento ExternoA Restrição Externa e a “Lei de Thirlwall” com Endividamento Externo
A Restrição Externa e a “Lei de Thirlwall” com Endividamento Externo
 
Financiamento do gasto público e taxas de juros kaio e franklin 14 03 2016
Financiamento do gasto público e taxas de juros  kaio e franklin 14 03 2016Financiamento do gasto público e taxas de juros  kaio e franklin 14 03 2016
Financiamento do gasto público e taxas de juros kaio e franklin 14 03 2016
 
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
Macroeconomic Policy, Growth and Income Distribution in the Brazilian Economy...
 
O conflito distributivo e a inflação inercial
O conflito distributivo e a inflação inercialO conflito distributivo e a inflação inercial
O conflito distributivo e a inflação inercial
 
Mundell-Fleming sem a curva LM: a taxa de juros exógena na economia aberta
Mundell-Fleming sem a curva LM: a taxa de juros exógena na economia abertaMundell-Fleming sem a curva LM: a taxa de juros exógena na economia aberta
Mundell-Fleming sem a curva LM: a taxa de juros exógena na economia aberta
 

Semelhante a Uma Outra Estratégia é Possível

Boletim 39 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 39 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 39 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 39 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
economiaufes
 
Politicas macroeconomicas
Politicas macroeconomicasPoliticas macroeconomicas
Politicas macroeconomicas
alissondinizteixeira
 
As organizações formais mundiais (fmi) gabriel lourenço e ana simões
As organizações formais mundiais (fmi)   gabriel lourenço e ana simõesAs organizações formais mundiais (fmi)   gabriel lourenço e ana simões
As organizações formais mundiais (fmi) gabriel lourenço e ana simões
Gabriel Cristiano
 
Artigo plano real
Artigo plano realArtigo plano real
Artigo plano real
Daiane Silva
 
Cinco Dúvidas sobre o Ajuste Fiscal
Cinco Dúvidas sobre o Ajuste FiscalCinco Dúvidas sobre o Ajuste Fiscal
Cinco Dúvidas sobre o Ajuste Fiscal
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Boletim 44 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 44 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 44 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 44 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
economiaufes
 
Boletim 40 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 40 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 40 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 40 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
economiaufes
 
Tequila ou Tortilha? Notas sobre a Economia Brasileira nos Noventa
Tequila ou Tortilha? Notas sobre a Economia Brasileira nos NoventaTequila ou Tortilha? Notas sobre a Economia Brasileira nos Noventa
Tequila ou Tortilha? Notas sobre a Economia Brasileira nos Noventa
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
CI - 2008 - perspectivas econômicas para 2008
CI - 2008 - perspectivas econômicas para 2008CI - 2008 - perspectivas econômicas para 2008
CI - 2008 - perspectivas econômicas para 2008
Delta Economics & Finance
 
Boletim 26 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 26 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 26 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 26 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
economiaufes
 
Artículo de José Antonio Llorente en Valor Económico
Artículo de José Antonio Llorente en Valor EconómicoArtículo de José Antonio Llorente en Valor Económico
Artículo de José Antonio Llorente en Valor Económico
LLYC
 
Aula 1 - Introdução à Economia
Aula 1 - Introdução à Economia Aula 1 - Introdução à Economia
Aula 1 - Introdução à Economia
Souza Neto
 
Argentina é só o começo
Argentina é só o começoArgentina é só o começo
Argentina é só o começo
Polibio Braga
 
Brasil 2003 2015 divida e Situaçao Fiscal
Brasil 2003 2015 divida e Situaçao FiscalBrasil 2003 2015 divida e Situaçao Fiscal
Brasil 2003 2015 divida e Situaçao Fiscal
Jose Sergio Gabrielli de Azevedo
 
O falso discurso do governo sobre a recuperação econômica do brasil
O falso discurso do governo sobre a recuperação econômica do brasilO falso discurso do governo sobre a recuperação econômica do brasil
O falso discurso do governo sobre a recuperação econômica do brasil
Fernando Alcoforado
 
Política fiscal
Política fiscalPolítica fiscal
Política fiscal
Paulo Lima
 
Boletim 53 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 53 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 53 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 53 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
economiaufes
 
O plano real e o crescimento da dívida pública no brasil
O plano real e o crescimento da dívida pública no brasilO plano real e o crescimento da dívida pública no brasil
O plano real e o crescimento da dívida pública no brasil
Gabriel De Moura Mesquita
 
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
Fernando Alcoforado
 
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
Fernando Alcoforado
 

Semelhante a Uma Outra Estratégia é Possível (20)

Boletim 39 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 39 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 39 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 39 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
 
Politicas macroeconomicas
Politicas macroeconomicasPoliticas macroeconomicas
Politicas macroeconomicas
 
As organizações formais mundiais (fmi) gabriel lourenço e ana simões
As organizações formais mundiais (fmi)   gabriel lourenço e ana simõesAs organizações formais mundiais (fmi)   gabriel lourenço e ana simões
As organizações formais mundiais (fmi) gabriel lourenço e ana simões
 
Artigo plano real
Artigo plano realArtigo plano real
Artigo plano real
 
Cinco Dúvidas sobre o Ajuste Fiscal
Cinco Dúvidas sobre o Ajuste FiscalCinco Dúvidas sobre o Ajuste Fiscal
Cinco Dúvidas sobre o Ajuste Fiscal
 
Boletim 44 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 44 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 44 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 44 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
 
Boletim 40 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 40 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 40 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 40 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
 
Tequila ou Tortilha? Notas sobre a Economia Brasileira nos Noventa
Tequila ou Tortilha? Notas sobre a Economia Brasileira nos NoventaTequila ou Tortilha? Notas sobre a Economia Brasileira nos Noventa
Tequila ou Tortilha? Notas sobre a Economia Brasileira nos Noventa
 
CI - 2008 - perspectivas econômicas para 2008
CI - 2008 - perspectivas econômicas para 2008CI - 2008 - perspectivas econômicas para 2008
CI - 2008 - perspectivas econômicas para 2008
 
Boletim 26 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 26 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 26 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 26 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
 
Artículo de José Antonio Llorente en Valor Económico
Artículo de José Antonio Llorente en Valor EconómicoArtículo de José Antonio Llorente en Valor Económico
Artículo de José Antonio Llorente en Valor Económico
 
Aula 1 - Introdução à Economia
Aula 1 - Introdução à Economia Aula 1 - Introdução à Economia
Aula 1 - Introdução à Economia
 
Argentina é só o começo
Argentina é só o começoArgentina é só o começo
Argentina é só o começo
 
Brasil 2003 2015 divida e Situaçao Fiscal
Brasil 2003 2015 divida e Situaçao FiscalBrasil 2003 2015 divida e Situaçao Fiscal
Brasil 2003 2015 divida e Situaçao Fiscal
 
O falso discurso do governo sobre a recuperação econômica do brasil
O falso discurso do governo sobre a recuperação econômica do brasilO falso discurso do governo sobre a recuperação econômica do brasil
O falso discurso do governo sobre a recuperação econômica do brasil
 
Política fiscal
Política fiscalPolítica fiscal
Política fiscal
 
Boletim 53 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 53 - Grupo de conjuntura econômica da UFESBoletim 53 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
Boletim 53 - Grupo de conjuntura econômica da UFES
 
O plano real e o crescimento da dívida pública no brasil
O plano real e o crescimento da dívida pública no brasilO plano real e o crescimento da dívida pública no brasil
O plano real e o crescimento da dívida pública no brasil
 
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
 
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
REFORMA DO ESTADO E DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA NECESSÁRIA AO BRASIL NA ERA CONT...
 

Mais de Grupo de Economia Política IE-UFRJ

O QE e o Que Não É
O QE e o Que Não ÉO QE e o Que Não É
A Lei de Say na evolução do pensamento econômico: um trajeto teórico degenerado
A Lei de Say na evolução do pensamento econômico: um trajeto teórico degeneradoA Lei de Say na evolução do pensamento econômico: um trajeto teórico degenerado
A Lei de Say na evolução do pensamento econômico: um trajeto teórico degenerado
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
There is no room: The Role of Reciprocal Effectual Demands in Ricardo’s...
There  is  no  room: The Role  of  Reciprocal  Effectual Demands in Ricardo’s...There  is  no  room: The Role  of  Reciprocal  Effectual Demands in Ricardo’s...
There is no room: The Role of Reciprocal Effectual Demands in Ricardo’s...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Analysis of Brazilian National Treasury Primary Auctions in the 2000s: an MMT...
Analysis of Brazilian National Treasury Primary Auctions in the 2000s: an MMT...Analysis of Brazilian National Treasury Primary Auctions in the 2000s: an MMT...
Analysis of Brazilian National Treasury Primary Auctions in the 2000s: an MMT...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Thirlwall’s Law, External Debt Sustainability and the Balance of Payments Con...
Thirlwall’s Law, External Debt Sustainability and the Balance of Payments Con...Thirlwall’s Law, External Debt Sustainability and the Balance of Payments Con...
Thirlwall’s Law, External Debt Sustainability and the Balance of Payments Con...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Dissenso do-contrassenso
Dissenso do-contrassensoDissenso do-contrassenso
Dissenso do-contrassenso
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Rosa marina dissertacao
Rosa marina dissertacaoRosa marina dissertacao
Rosa marina dissertacao
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Gustavo bhering anotacoes-matematicas-sobre-teoria-dos-precos--distribuicao
Gustavo bhering anotacoes-matematicas-sobre-teoria-dos-precos--distribuicaoGustavo bhering anotacoes-matematicas-sobre-teoria-dos-precos--distribuicao
Gustavo bhering anotacoes-matematicas-sobre-teoria-dos-precos--distribuicao
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Lucas teixeira tese
Lucas teixeira teseLucas teixeira tese
Sraffa, vivian
Sraffa, vivianSraffa, vivian
Dissertacao rodrigo magalhaes
Dissertacao rodrigo magalhaesDissertacao rodrigo magalhaes
Dissertacao rodrigo magalhaes
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Leandro da silva_fagundes_c24c5
Leandro da silva_fagundes_c24c5Leandro da silva_fagundes_c24c5
Leandro da silva_fagundes_c24c5
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Apostila modelos-pc3b3s-keynesianos-de-crescimento-e-distribuic3a7c3a3o-08-06...
Apostila modelos-pc3b3s-keynesianos-de-crescimento-e-distribuic3a7c3a3o-08-06...Apostila modelos-pc3b3s-keynesianos-de-crescimento-e-distribuic3a7c3a3o-08-06...
Apostila modelos-pc3b3s-keynesianos-de-crescimento-e-distribuic3a7c3a3o-08-06...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
Sraffa e Keynes: Duas críticas à tendência ao pleno emprego dos fatores na ab...
Sraffa e Keynes: Duas críticas à tendência ao pleno emprego dos fatores na ab...Sraffa e Keynes: Duas críticas à tendência ao pleno emprego dos fatores na ab...
Sraffa e Keynes: Duas críticas à tendência ao pleno emprego dos fatores na ab...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
CHINESE INDUSTRIAL POLICY IN THE GEOPOLITICS OF THE INFORMATION AGE: THE CASE...
CHINESE INDUSTRIAL POLICY IN THE GEOPOLITICS OF THE INFORMATION AGE: THE CASE...CHINESE INDUSTRIAL POLICY IN THE GEOPOLITICS OF THE INFORMATION AGE: THE CASE...
CHINESE INDUSTRIAL POLICY IN THE GEOPOLITICS OF THE INFORMATION AGE: THE CASE...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 
A Hipótese de Estagnação Secular nas teorias do crescimento econômico: um lab...
A Hipótese de Estagnação Secular nas teorias do crescimento econômico: um lab...A Hipótese de Estagnação Secular nas teorias do crescimento econômico: um lab...
A Hipótese de Estagnação Secular nas teorias do crescimento econômico: um lab...
Grupo de Economia Política IE-UFRJ
 

Mais de Grupo de Economia Política IE-UFRJ (20)

O QE e o Que Não É
O QE e o Que Não ÉO QE e o Que Não É
O QE e o Que Não É
 
A Lei de Say na evolução do pensamento econômico: um trajeto teórico degenerado
A Lei de Say na evolução do pensamento econômico: um trajeto teórico degeneradoA Lei de Say na evolução do pensamento econômico: um trajeto teórico degenerado
A Lei de Say na evolução do pensamento econômico: um trajeto teórico degenerado
 
There is no room: The Role of Reciprocal Effectual Demands in Ricardo’s...
There  is  no  room: The Role  of  Reciprocal  Effectual Demands in Ricardo’s...There  is  no  room: The Role  of  Reciprocal  Effectual Demands in Ricardo’s...
There is no room: The Role of Reciprocal Effectual Demands in Ricardo’s...
 
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
 
Analysis of Brazilian National Treasury Primary Auctions in the 2000s: an MMT...
Analysis of Brazilian National Treasury Primary Auctions in the 2000s: an MMT...Analysis of Brazilian National Treasury Primary Auctions in the 2000s: an MMT...
Analysis of Brazilian National Treasury Primary Auctions in the 2000s: an MMT...
 
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
Country-Risk Premium in the Periphery and the International Financial Cycle 1...
 
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
 
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
Super Haavelmo: balanced and unbalanced budget theorems and the sraffian supe...
 
Thirlwall’s Law, External Debt Sustainability and the Balance of Payments Con...
Thirlwall’s Law, External Debt Sustainability and the Balance of Payments Con...Thirlwall’s Law, External Debt Sustainability and the Balance of Payments Con...
Thirlwall’s Law, External Debt Sustainability and the Balance of Payments Con...
 
Dissenso do-contrassenso
Dissenso do-contrassensoDissenso do-contrassenso
Dissenso do-contrassenso
 
Rosa marina dissertacao
Rosa marina dissertacaoRosa marina dissertacao
Rosa marina dissertacao
 
Gustavo bhering anotacoes-matematicas-sobre-teoria-dos-precos--distribuicao
Gustavo bhering anotacoes-matematicas-sobre-teoria-dos-precos--distribuicaoGustavo bhering anotacoes-matematicas-sobre-teoria-dos-precos--distribuicao
Gustavo bhering anotacoes-matematicas-sobre-teoria-dos-precos--distribuicao
 
Lucas teixeira tese
Lucas teixeira teseLucas teixeira tese
Lucas teixeira tese
 
Sraffa, vivian
Sraffa, vivianSraffa, vivian
Sraffa, vivian
 
Dissertacao rodrigo magalhaes
Dissertacao rodrigo magalhaesDissertacao rodrigo magalhaes
Dissertacao rodrigo magalhaes
 
Leandro da silva_fagundes_c24c5
Leandro da silva_fagundes_c24c5Leandro da silva_fagundes_c24c5
Leandro da silva_fagundes_c24c5
 
Apostila modelos-pc3b3s-keynesianos-de-crescimento-e-distribuic3a7c3a3o-08-06...
Apostila modelos-pc3b3s-keynesianos-de-crescimento-e-distribuic3a7c3a3o-08-06...Apostila modelos-pc3b3s-keynesianos-de-crescimento-e-distribuic3a7c3a3o-08-06...
Apostila modelos-pc3b3s-keynesianos-de-crescimento-e-distribuic3a7c3a3o-08-06...
 
Sraffa e Keynes: Duas críticas à tendência ao pleno emprego dos fatores na ab...
Sraffa e Keynes: Duas críticas à tendência ao pleno emprego dos fatores na ab...Sraffa e Keynes: Duas críticas à tendência ao pleno emprego dos fatores na ab...
Sraffa e Keynes: Duas críticas à tendência ao pleno emprego dos fatores na ab...
 
CHINESE INDUSTRIAL POLICY IN THE GEOPOLITICS OF THE INFORMATION AGE: THE CASE...
CHINESE INDUSTRIAL POLICY IN THE GEOPOLITICS OF THE INFORMATION AGE: THE CASE...CHINESE INDUSTRIAL POLICY IN THE GEOPOLITICS OF THE INFORMATION AGE: THE CASE...
CHINESE INDUSTRIAL POLICY IN THE GEOPOLITICS OF THE INFORMATION AGE: THE CASE...
 
A Hipótese de Estagnação Secular nas teorias do crescimento econômico: um lab...
A Hipótese de Estagnação Secular nas teorias do crescimento econômico: um lab...A Hipótese de Estagnação Secular nas teorias do crescimento econômico: um lab...
A Hipótese de Estagnação Secular nas teorias do crescimento econômico: um lab...
 

Uma Outra Estratégia é Possível

  • 1. 133 Uma outra estratégia é possível* Franklin Leon Peres Serrano Professor Doutor Adjunto do Instituto de Economia da Universidade Federal do Rio de Janeiro. Resumo Neste artigo, analisa-se a estratégia política econômica adotada pelo novo governo brasileiro, primeiramente do ponto de vista do erro de diagnóstico do Governo em relação: (a) à conjuntura internacional; (b) ao comportamento dos agentes nos mercados financeiros; e (c) à situação estrutural da conta corrente brasileira. Mostra-se, então, que essa estratégia, além de ter custos elevados, está fadada ao fracasso, se não for alterada rapidamente. Segue-se, então, uma lista de oito pontos que ilustram o tipo de mudança radical de estratégia, com o objetivo de tornar o combate à restrição externa da economia brasileira a prioridade número um da política econômica. Palavras-chave Restrição externa; economia brasileira; política econômica. Abstract In this article the economy policy strategy adopted by the new Brazilian government is analyzed, showing first the misleading diagnosis by the government regarding: (a) the international situation; (b) the “agents” behavior in the finance markets and; (c) the structural situation of the Brazilian current account. Then, it is showed that this strategy, besides its high costs, is predestined to failure if it is not changed soon. This is followed by a list of eight points that illustrate the radical change in strategy, aiming to turn the fight against the external constraint the number one priority of Brazilian economy policy. Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003 * Texto redigido em 06.03.03.
  • 2. 134 Franklin Serrano Os originais deste artigo foram recebidos por esta Editoria em 31.03.03. O governo que tomou posse em janeiro listou como prioridades a retomada do crescimento econômico com redução das desigualdades e inclusão social. O início da perseguição dessas metas pressupõe, evidentemente, uma melhoria na difícil situação das contas externas do País herdadas do governo anterior. A estratégia até agora adotada pelo novo governo parece ter sido decidida em meados do ano passado e parece estar baseada na hipótese, difundida pelo mercado, de que as dificuldades de financiamento externo enfrentadas pelo Brasil em 2002 foram resultado das incertezas políticas produzidas pelas eleições presidenciais. Dado esse diagnóstico, é natural que toda a política econômica deste governo esteja concentrada na tentativa de reconquistar a confiança do mercado. O ajuste fiscal além do acordado com o FMI, as elevações da taxa de juros e o desejo do Governo de apressar as reformas estruturais de “segunda geração” (em particular a da previdência) explicam-se inteiramente a partir desse objetivo de ganhar confiança. Espera-se que, uma vez restabelecida a confiança, o Risco-País caia drasticamente, as linhas externas de crédito sejam renovadas e até que os investimentos diretos aumentem. A partir dessa melhoria da conta de capitais, o câmbio nominal poderia ser estabilizado e até valorizado um pouco, o que ajudaria a combater a inflação. Isso abriria espaço para a redução dos juros internos e para a expansão do crédito, iniciando uma aceleração do crescimento, que permitiria, mais adiante também, via aumento da arrecadação fiscal, um maior crescimento dos gastos públicos. Mais recentemente, os defensores dessa estratégia passaram a admitir que ela pode tomar mais tempo e ter custos econômicos e sociais bem mais elevados do que se previra devido à possibilidade de uma guerra no Oriente Médio, não apenas por seus efeitos (temporários) sobre o preço do petróleo, mas principalmente devido ao alto risco de que a guerra leve a uma contração generalizada adicional da oferta de crédito para países emergentes. Infelizmente, independentemente do efeito da guerra, o diagnóstico descrito acima está profundamente equivocado, e a estratégia do Governo, além de ter custos elevados, está fadada ao fracasso, se não for alterada rapidamente. A estratégia adotada pelo Governo parece estar baseada na combinação de três avaliações equivocadas sobre: (a) a conjuntura internacional; (b) o comportamento dos agentes nos mercados financeiros; e (c) a situação estrutural da conta corrente brasileira. Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
  • 3. 135 Uma outra estratégia é possível O primeiro equívoco está ligado à idéia de que tudo o que houve foi apenas uma crise de confiança devido à biografia do candidato que veio a vencer. Sem dúvida, esse fator teve sua importância, até porque era uma política do governo anterior assustar o mercado e a própria equipe de transição com isso.1 Mas não se pode esquecer que, depois da moratória argentina, houve uma grande redução dos fluxos de financiamento para todos os países ditos emergentes, de forma análoga (mas, por enquanto, menos drástica) à que ocorreu depois da mora-tória do México em 1982. Por exemplo, de acordo com o The Economist (www.economist.com), as emissões totais de títulos governamentais de países emergentes no mercado internacional que chegaram a um pico de US$ 88 bilhões em 1997 caíram para cerca de US$ 12 bilhões em 2002. Logo, mesmo que não houvesse o perigo de a guerra levar a uma retração ainda maior, o mercado mundial de capitais para países emergentes não deve voltar a ser o que era. Os países emergentes, mesmo os que tenham a plena “confiança” dos mercados, não terão, tão cedo, a mesma facilidade de acesso a crédito, nem spreads nos níveis observados na segunda metade da década de 90. O segundo equívoco consiste numa séria confusão entre a ideologia dos participantes do mercado e o seu comportamento efetivo. É mais do que natural que o “mercado” sempre aplauda e até diga que “exige” medidas como ajuste fiscal duro, autonomia do Banco Central, reforma da previdência (de preferência com alguma privatização), juros muito mais elevados do que a mera paridade de juros coberta indicaria, etc. No entanto, não parece haver a menor evidência de que esse tipo de medidas (ou seu anúncio), por mais que sejam aplaudidas, de fato colaborem para uma recuperação sustentável da liquidez externa e da renovação das linhas de crédito externo do País, já que, concretamente, não geram divisas e, portanto, não ampliam a capacidade do País de pagar seus passivos externos. Até agora, de tudo o que foi dito e feito, a única coisa que objetivamente ajudou a restabelecer parcialmente a liquidez externa foi a manutenção do acordo com o FMI, pois é a aprovação do FMI que garante a “confiança” do mercado internacional. Todas as medidas e anúncios adicionais parecem ter sido pouco relevantes, o que se 1 Como ressalta Francisco Petros em sua coluna (Carta Cap., 2002), desde abril de 2002 o Bacen decidira encurtar os prazos de vencimento dos títulos cambiais que venciam a longo prazo (a maior parte em 2004). Isso fez aumentar o volume de vencimentos em 158% (cerca de US$ 14 bilhões) entre os meses de setembro de 2002 e janeiro de 2003. Como a conver-são é feita pela taxa de câmbio no mercado à vista, nas vésperas de vencimentos de quanti-dades grandes desses títulos sempre havia um movimento especulativo no mercado para forçar uma subida na taxa de câmbio e aumentar o rendimento para seus detentores. Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
  • 4. 136 nota pelo fato de que a direção das oscilações do dólar tem sempre sido deter-minada Franklin Serrano ou pelo cronograma de vencimentos de pagamentos das contas exter-nas, ou pelos movimentos especulativos internos nas vésperas de vencimento de títulos internos indexados ao câmbio citados acima, que o atual governo continua tolerando. O terceiro equívoco está em pensar que o Brasil tem apenas um problema de liquidez externa na conta de capital, pois a conta corrente já “estaria ajustada”, e, com ela, o problema da sustentabilidade da trajetória dos passivos externos estaria resolvido por conta da maxidesvalorização cambial ocorrida. Tudo o que restaria a ser feito seria minimizar a repercussão inflacionária da desvalorização através de políticas macroeconômicas contracionistas e de resistência à indexação de preços e contratos. Infelizmente, tudo indica que, mesmo que a liquidez externa seja plenamente restabelecida, resta o fato de que as contas externas do País ainda estão numa trajetória insustentável, que, se não for modificada rapidamente, levará à insol-vência e a uma inflação muito mais crônica e elevada.2 Mesmo sem contar a razão passivo externo líquido/exportações, que é muito mais elevada (pois inclui os investimentos diretos), de acordo com o Institute for International Economics (IIE) — www.iie.com —, a razão dívida externa/ /exportações brasileiras está acima de 3,8, e 91% das receitas de exportações são consumidas pelo serviço do passivo externo. Segundo o IIE (que, aliás, é de onde vem a expressão “Consenso de Washington”), entre os países em desenvolvimento, historicamente somente o Chile (crê-se que durante o regime de Pinochet) conseguiu reduzir sua dívida externa a partir de níveis semelhantes e entrou numa trajetória sustentável sem algum tipo de reestruturação ou moratória externa.3 O nosso déficit em conta corrente diminuiu rapidamente, mas está longe de ser equacionado. As exportações começaram a aumentar muito em volume, mas nem os termos de troca, nem a demanda mundial têm ajudado. É verdade que os termos de troca estão melhorando, e pode ser que a guerra leve a ulteriores aumentos nos preços de várias commodities que o Brasil exporta, mas, mesmo assim, o atual governo não pode esquecer que, objetivamente, herdou um país 2 Sobre a diferença entre os problemas de liquidez e a sustentabilidade dos passivos exter-nos, ver Medeiros e Serrano (2001). 3 Mesmo nesse caso, além de contar com a “boa vontade” do Governo norte-americano e a “confiança” do mercado, é importante lembrar que o Chile estatizou a dívida externa privada, e o Governo controlava as principais receitas de exportação através da companhia estatal de cobre. Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
  • 5. 137 Uma outra estratégia é possível exportador de commodities de baixa elasticidade-renda e preços altamente vo-láteis, com elevada elasticidade-renda das importações, com elevados passivos externos, numa situação internacional de baixa liquidez para os países em desenvolvimento, além de baixo crescimento e alto protecionismo dos países centrais. Como se sabe, a maior parte da redução do déficit em conta corrente veio da queda das importações. A redução observada no déficit deve-se tanto à própria redução da disponibilidade de crédito externo para algumas importações, ao câmbio real desvalorizado, quanto ao baixo crescimento, não apenas da economia em geral, mas particularmente ao baixo crescimento da indústria (que é fortemente deficitária) em relação ao da agricultura (que exporta mais). Na medida em que o Governo permita que o câmbio real se valorize um pouco, tanto pela inflação quanto pela estabilização ou redução da taxa de câmbio nominal (como parece ser o objetivo atual da política macroeconômica), e que o mercado interno e a indústria voltem a crescer, as importações provavelmente voltarão a crescer rapidamente. Isso fará o déficit em conta corrente aumentar novamente, aumentando mais ainda o passivo externo do País. Dada essa situação crítica, a estratégia econômica adotada pelo Governo deve ser modificada o quanto antes. A restrição externa da economia brasileira deve ser atacada direta e imediatamente, devendo tornar-se a prioridade número um da política econômica. O Governo tem que pensar em termos de um “orçamento de divisas” quando tomar qualquer decisão de política econômica, pois estes são os recursos mais escassos no País (com a infra-estrutura vindo em segundo lugar). Naturalmente, alguns irão argumentar que nada pode ser feito além de deixar o câmbio flutuar livremente e ganhar a confiança dos mercados. Crê-se que a inflação e a queda dos salários reais, bem como o recente início de uma onda de falências de empresas operando no Brasil com muitos custos e/ou dívidas em dólar, mostram os limites do que a taxa de câmbio sozinha pode fazer. Além disso, existem várias medidas que podem e devem ser tomadas. Segue-se uma lista de oito pontos que ilustram o tipo de mudança radical de estratégia que é fundamental para evitar o pior: (a) o Governo não deve tomar medidas de políticas com sérios efeitos econômicos e sociais reais apenas por conta da perseguição da confiança do mercado, que, se “perguntado”, certamente dirá que quer mais e mais “sacrifícios” — já está mais do que claro para todos que o Governo não precisa, não quer e não vai “dar calote” na dívida interna —; (b) o Governo não deve fazer esforços para reduzir o câmbio nominal (nem mesmo para os R$ 3,20 propostos pelo Professor Bresser Pereira), pois o real deve se manter em torno do seu nível nominal atual, bastante desvalorizado, para dar um Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
  • 6. 138 sinal claro ao setor privado de que existe, objetivamente, uma escassez de divisas que não é temporária e, portanto, justifica investimentos (se houver exces-so de oferta de dólares, o Bacen deve comprar para recompor reservas — ver item h abaixo); (c) o Bacen deve coibir a especulação cambial dos bancos e agentes financeiros sediados no Brasil através de altíssimos requerimentos de capital para essas operações (essas operações em nada ajudam a administração das contas externas do País e criam uma volatilidade espúria e indesejável na taxa de câmbio em datas de vencimentos de títulos internos indexados ao dólar); (d) o Governo deve fazer cumprir a norma ainda existente (como bem lembrado pelo Professor Fernando Cardim da UFRJ) de que saídas legais de capital do País têm que informar o propósito da transação e identificar o remetente; (e) deve-se cumprir, sim, o que for acordado com o FMI (mas não fazer mais do que for pedido), porém não há porque abrir mão de tentar negociar “condicionalidades” menos drásticas, principalmente no que diz respeito aos investimentos das estatais em infra-estrutura, que são estratégicos para a própria redução do Custo- -Brasil que encarece nossas exportações; (f) agilizar ao máximo as diversas políticas de promoção de exportações; (g) o Governo deve começar, imediatamen-te, a desfazer os “buracos” criados na matriz insumo-produto industrial brasileira pela política comercial desindustrializante do governo anterior através de políticas de substituição de importações, financiando produtores nacionais e atraindo investidores externos para os setores relevantes; (h) o Governo deve, dentro do possível, buscar recompor seu nível de reservas externas e usá-las mais ativa-mente Franklin Serrano como um fundo para apoiar o financiamento de exportações e também de importações de bens de capital que sejam usadas para projetos que gerem divisas, seja por exportações, seja também por substituição de importações. A lista acima está longe de ser exaustiva e é claro que serve apenas para ilustrar o tipo de ação que pode e deve ser tomada. O mais importante é que se comece a mudar a política nessa direção o mais rápido possível. Um artigo com uma avaliação semelhante da situação das contas externas brasileiras foi apresentado no ano passado no Fórum Nacional e tinha o sugestivo título Correndo Contra o Relógio. Vários meses já se passaram. O relógio não pára (Coutinho; Sampaio; Appy, 2002). Referências CARTA CAPITAL. São Paulo: Carta Editorial, 26 set. 2002. COUTINHO, Luciano; SAMPAIO, F.; APPY, B. Correndo contra o relógio: condições de sustentabilidade cambial e fiscal da economia brasileira. In: LEITE, Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003
  • 7. 139 Uma outra estratégia é possível A. DIAS; REIS VELLOSO, J. P., (Coord.) O novo governo e os desafios do desenvolvimento. Rio de Janeiro: José Olympio Editora, 2002. MEDEIROS, Carlos; SERRANO, Franklin. Inserção externa, exportações e crescimento. In: FIORI, J.; MEDEIROS, C., (Org..). Polarização mundial e crescimento. Petrópolis: Vozes, 2001. Indic. Econ. FEE, Porto Alegre, v. 31, n. 1, p. 133-140, jun. 2003