O documento resume as notícias econômicas e financeiras da última semana. O setor bancário espanhol continua sob pressão devido ao aumento dos empréstimos problemáticos. A região autônoma de Valência pediu ajuda financeira formal à Espanha. Nos EUA, os resultados das empresas surpreenderam positivamente, mas os dados econômicos continuaram fracos. O FMI revisou as projeções de crescimento global em baixa.

1. FINCOR – Sociedade Corretora, S.A.

2. Semanal
Segunda-Feira, 23 de Julho de 2012
Exclusivamente para uso interno
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registo dos nossos preços de negociação, ou uma oferta ou solicitação para a transacção de qualquer instrumento financeiro. A Fincor—
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conteúdo ou sobre qualquer efeito que daí advenha.

3. Resumo da Última Semana
Espanha:
Sector Bancário Sobre Pressão
Dados do Banco de Espanha mostram que o número de empréstimos problemáticos não pára de aumentar desde 2011.
Percentagem de empréstimos problemáticos atingiu 8,95% de todos os empréstimos, perto de máximos históricos desde
há registo.

4. Resumo da Última Semana
Espanha
Até quando resistirá o sector público?
Banco De Espanha reviu perspectivas de
crescimento do país, só passando a esperar
crescimento a partir de 2014: Yield de Espanha a 10 anos
- Em 2012 -1,5%.
7,5 7,267
- Em 2013 -0,5%.
- Em 2014 1,2%. 7
Emissão de 2,98 mil milhões de Euros em 6,5
Obrigações do tesouro a 3, 5 e 7 anos. Em
todas as emissões os custos de 6
financiamento aumentaram, sendo que na
de 5 anos Yield atingiu 6,459%. 5,5
Região Autónoma de Valência pediu ajuda 5
formal a Espanha, desconhecendo-se ainda
4,5
montante necessário. Irá ser usado Fundo de
Liquidez das Autonomias para o seu Resgate,
que presentemente detêm 18 mil milhões de
Euros. Existe a possibilidade de que a Região
Autónoma de Múrcia venha também a
recorrer ao Fundo de Resgate constituído
pelo Governo.

5. Resumo da Última Semana
Europa
Emissão de Obrigações do Tesouro a 2 anos pela Alemanha
Foi agora a vez da Alemanha emitir obrigações do Tesouro a 2 anos com Yields negativas. O rol de países com Yields
negativas no Mercado Secundário na Europa é composto pela Alemanha, França, Dinamarca, Aústria e Holanda.
Yields da Alemanha a 2 anos
2,5
2 1,911
1,5
1
0,5
0
-0,074
-0,5
As razões por os investidores estarem dispostos a perder dinheiro para terem o dinheiro alocado nestes activos deve-se
i)procura de activos de refúgio por parte dos investidores ii)possibilidade de abandono da Zona Euro por países mais
fragilizados pela crise da dívida soberana iii) a inflação nestes países ser mais baixa do que nos restantes países da região
iv)a taxa de depósito do Banco Central Europeu caiu para 0%, pelo que aumentou a procura por outros tipos de activos.
Minutas do Banco de Inglaterra revelaram que Banco Central poderá voltar a cortar taxa de juro de referência que se
encontra em mínimos históricos de 0,5%, no caso da crise na Zona Euro continuar a alastrar.
Mario Monti revelou que Itália não irá precisar mais ajustamentos orçamentais para este ano, e que irá cumprir com as
metas estabelecidas para 2012.

6. Resumo da Última Semana
EUA
Um país de duas faces.
Resultados de empresas continuam a surpreender pela Dados Económicos continuam a desiludir, com as
positiva. Destaque para o Citigroup, Goldman Sachs, vendas a retalho, os leading indicators e os pedidos de
Bank of America, Coca-Cola, Mattel, J&J, Intel, Yahoo, subsídio de desemprego em destaque. O factor positivo
Google, Microsoft e GE. foi o discurso de Bernanke no Congresso, onde disse
que FED está preparado para intervir na economia caso
situação económica se deteriore.
Surpresas dos resultados no S&P500 Leading Indicators
face às estimativas 2
1,7
72,88% 1,5
1
0,5
0
24,58% -0,5 -0,3
-0,7
-1
2,54%
Pior Em Linha Melhor

7. Resumo da Última Semana
Resto do Mundo: FMI reviu as suas previsões de crescimento em baixa para a economia
mundial..
Países mais afectados foram a Índia e o Reino Unido.
Anteriores Projecções Alterações nas Projecções
2010 2011 2012 2013 2012 2013
Global 5,30% 3,90% 3,50% 3,90% -0,10% -0,20%
Economias Desenvolvidas 3,20% 1,60% 1,40% 1,90% 0,00% -0,20%
EUA 3,00% 1,70% 2,00% 2,30% -0,10% -0,10%
Zona Euro 1,90% 1,50% -0,30% 0,70% 0,00% -0,20%
Alemanha 3,60% 3,10% 1,00% 1,40% 0,40% -0,10%
França 1,70% 1,70% 0,30% 0,80% -0,10% -0,20%
Itália 1,80% 0,40% -1,90% -0,30% 0,00% 0,00%
Espanha -0,10% 0,70% -1,50% -0,60% 0,40% -0,70%
Japão 4,40% -0,70% 2,40% 1,50% 0,40% -0,20%
Reino Unido 2,10% 0,70% 0,20% 1,40% -0,60% -0,60%
Economias Emergentes 7,50% 6,20% 5,60% 5,90% -0,10% -0,20%
China 10,40% 9,20% 8,00% 8,50% -0,20% -0,30%
Índia 10,80% 7,10% 6,10% 6,50% -0,70% -0,70%
Rússia 4,30% 4,30% 4,00% 3,90% 0,00% -0,10%
Brasil 7,50% 2,70% 2,50% 4,60% -0,60% 0,50%
México 5,60% 3,90% 3,90% 3,60% 0,30% 0,00%
África do Sul 2,90% 3,10% 2,60% 3,30% -0,10% -0,10%

8. Resumo da Última Semana
Portugal
Brisa: teve início a OPA à empresa pelo Grupo Tagus, com um preço de oferta de 2,76€ por título, um
aumento de 0,10€ por acção face à última oferta.
Portucel: A empresa apresentou um lucro de 53,4 milhões de Euros, um aumento de 16% face ao
trimestre homólogo e de 8% face ao consenso do mercado. As vendas aumentaram para 389,7 milhões
de Euros batendo a nossa estimativa de 359 milhões de Euros, e o EBTIDA foi de 93,5 milhões de Euros,
ligeiramente abaixo a nossa expectativa de 95,9 milhões de Euros devido a uma queda nas margens
operacionais.
BPI: Teve início a negociação de direitos para subscrever novas acções a 0,50€ cada. Serão emitidas 400
milhões de acções. Se quiser explorar oportunidades de arbitragem relativamente à emissão das novas
acções, entre em contacto connosco.
GALP: Amorim adquire 5% da empresa a €14.25 por acção. Santander adquire parte desse posição
através de um equity swap. GALP continua a ser das acções preferidas em Portugal.

9. Resumo da Última Semana
6,5
Mercados dão sinal de venda 6,1 EURUSD
5,5 1,5
4,999
1,45 1,4412
Prémio da Yield a
4,5 10 anos de Espanha 1,4
face à Alemanha 1,35
3,5 Prémio da Yield a 1,3
10 anos da Itália
face à Alemanha 1,25
2,5 1,2 1,2266
1,15
1450
1400
PutCall Ratio EuroStoxx50
1350
4
1300 3,5
3
1250 2,5
2 1,5931
1200
1,5
1150 1
S&P500 em 2011 0,5
1100 S&P500 em 2012 0
1050
1 31 61 91 121 151 181 211 241

10. Antevisão da Semana
Europa Continuará sobre destaque notícias sobre a crise da dívida pública na região. Espanha deverá estar debaixo
dos holofotes dos Mercados, à espera que surjam mais informações quanto a um resgate à Região Autónoma
de Valência e a outras regiões que se possam seguir. DE acordo com Der Spiegel, FMI quer travar a ajuda á
Grécia já em Setembro. Estes dois temas regressam em força aos mercados depois de aparentes soluções no
final de Junho., o que faz o risco disparar novamente.
EUA Esta será a semana em que mais empresas publicarão
resultados no país. Destaque para a McDonald’s, Hasbro,
Época de Resultados
Apple, AT&T, Caterpillar, Motorola e Exxon Mobil. Sector de S&P500
bens de consumo deverá estar sobre destaque.
172
Nos dados económicos sublinhamos os dados sobre o
sector imobiliário, emprego, vendas de bens e o Índice de 121
Confiança da Universidade do Michigan. 90
41
28
Resto do China deverá estar sobre foco dos Mercados, enquanto os 13 10 6 6 6 1 2 1 1
1
Mundo Mercados aguardam a intervenção do seu Banco Central
08 -14 Jul
15 - 21 Jul
22 - 28 Jul
26 - 1 Set
07- 13 Out
10 - 16 Jun
17 - 23 Jun
24 - 30 Jun
02 - 08 Set
09 - 15 Set
16 - 22 Set
29 - 04 Ago
05 - 11 Ago
12 - 18 Ago
18 - 25 Ago
na economia. O indicador de actividade industrial a
publicar no país terá também influência no desempenho
dos mercados.
Na Austrália será publicada a inflacção, que nos dirá a
margem que o seu Banco Central terá para intervir na
economia.

11. Portugal
Brisa: com a revisão do preço da OPA, o título deverá estar sobre foco e deverá aproximar-se dos
2,76€.
BPI: continua durante esta semana a negociação de direitos para o aumento de capital a 0.50€.
Resultados a publicar esta semana deverão ser novamente fracos, mas não tão fracos como os de BCP.
Jerónimo Martins: a empresa publica resultados quarta-feira. Esperamos uma queda de 5% dos
resultados face ao trimestre homólogo para 83 milhões de Euros, em resultado de uma menor margem
operacional. Já as vendas deverão aumentar 6% para 2.681 milhões de Euros, e o EBITDA deverá ser de
176 milhões de Euros.
Época de Resultados: Outras empresas que apresentarão resultados durante esta semana serão a
EDP Renováveis, Impresa, Novabase, Media Capital, Galp, Brisa, BCP e BPI.

12. Ideia da Semana
Ideias da semana: Jerónimo Martins
Jerónimo Martins: as vendas deverão aumentar face ao trimestre anterior e surpreender pela positiva
os mercados. A actividade na Polónia ganha cada vez mais importância nas receitas do grupo, sendo
que estimamos que neste último trimestre as vendas na região tenham atingido 62% das vendas do
grupo.
Commodities: Mercado accionista pressionado, opção por commodities. Gás natural no longo prazo,
milho no curto prazo.

13. Disclaimer
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não será concebido de forma a constituir) qualquer espécie de aconselhamento,
ou recomendação de investimento, ou um registo dos nossos preços de
negociação, ou uma oferta ou solicitação para a transacção de qualquer
instrumento financeiro. A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. não aceitará
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ao referido conteúdo ou sobre qualquer efeito que daí advenha.

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