Introduction to finance management- in Portuguese

1. Gerência Financeira
Prof.: André Leal

2. Objetivo e Programa
Gestão Financeira de projetos, negócios
e empresas
Viabilidade
Avaliação
Comparação
Decisão
Análises

3. Sessões
Metodologias
Exemplos práticos
Exercícios

4. Bibliografia
 Matemática Financeira Aplicada, 2a ed,
Carvalhal, A.
 Princípios de Administração Financeira,
2a ed, Ross, S., Westerfield, R., Jordan, B.

5. Avaliação
3 testes individuais, sem consulta e com nota ente 0,00 e 10,00
Realizados nos primeiros 20 minutos das sessões 4, 6 e 8.
Fez 3 testes: nota final = média das 2 maiores notas obtidas nos 3 testes.
Fez 2 testes: nota final = média das 2 notas obtidas nos 2 testes.
Fez 1 teste : nota final = nota do único teste dividido por dois.
Conversão de Nota:
A => 8,50 a 10,00
B => 6,50 a 8,49
C => 5,00 a 6,49
D => 0,00 a 4,99

6. HP12C vs Computador
SESSÕES
Todos as contas serão feitas utilizando a HP12c e/ou Excel
Pode ser utilizado HP12c original, do IPAD, IPHONE ou outro device.
Pode ser utilizado computador durante as aulas
TESTES
Não será permitido utilizar computador

7. VIABILIDADE DE UM
INVESTIMENTO

8. O que realmente importa?
Qual é o objetivo de um projeto ou
de um investimento?
Maximizar a
riqueza do
acionista

9. Como avaliar?
retorno risco
tempo

10. VPL (Financeiro - $)
Projetar
os fluxos
futuros
Determinar
a taxa de
desconto
Subtrair o
investimento
inicial
Calcular o
Valor Presente
do fluxo
= 0  indiferente
> 0  investir
< 0  não investir

11. VPL - Vantagens
Fácil entendimento
Reconhece o valor do dinheiro no tempo
Reflete o aumento de riqueza do acionista
Depende somente dos fluxos de caixa e do
custo de oportunidade

12. TIR (Percentual - %)
Projetar
os fluxos
futuros
Determinar
a TIR
TIR = Taxa de Desconto  indiferente
TIR > Taxa de Desconto  investir
TIR < Taxa de Desconto  não investir
TIR >0

13. TIR - Vantagens
Fácil entendimento
Reconhece o valor do dinheiro no tempo
Comparável com a taxa de desconto (custo
de oportunidade)
Taxa de retorno do acionista

14. VPL vs TIR
Aprovar Indiferente Reprovar
VPL > 0 = 0 < 0
TIR TIR > C.O. TIR = C.O. TIR < C.O.

15. O que precisamos
1
2
4
8
0
3 5 6
7
• Determinar a taxa de desconto => WACC
• Projetar o Fluxo de Caixa

16. Projeto Mutuamente Excludente
Só é possível aceitar um dos projetos.
ou

17. Exercício 04 – Projeto A
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Fluxo -150 50 45 50 80
AVALIAÇÃO RESULTADO
VPL (10%)
TIR

18. Alteração da Taxa de Desconto
0% 5% 10% 15% 20%
VPL
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
0% 5% 10% 15% 20% 25%
VPL
Taxa de Desconto
VPL vs Taxa de Desconto

19. Exercício 04 – Projeto B
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Fluxo -300 100 50 150 120
AVALIAÇÃO RESULTADO
VPL (10%)
TIR

20. Alteração da Taxa de Desconto
0% 5% 10% 15% 20%
VPL
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
0% 5% 10% 15% 20% 25%
VPL
Taxa de Desconto
VPL vs Taxa de Desconto

21. VPL – A ou B
0% 5% 10% 15% 20%
A
B
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
0% 5% 10% 15% 20% 25%
VPL
Taxa de Desconto
VPL vs Taxa de Desconto

22. A ou B
DECISÃO Intervalo / Valor da Taxa de Desconto
Aceitar B
Indiferente B ou A
Aceitar A
Indiferente A ou Rejeitar
Rejeitar

23. Fluxo de Caixa Incremental
O que importa é o acréscimo

24. Exercício 04 – Incremental
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
A -150 50 45 50 80
B -300 100 50 150 120
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Incr.
AVALIAÇÃO RESULTADO
VPL (10%)
TIR

25. VPL – Incremental
0% 5% 10% 15% 20%
VPL
Decisão
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
0% 5% 10% 15% 20% 25%
VPL
Taxa de Desconto
VPL vs Taxa de Desconto

26. A ou B
DECISÃO Intervalo / Valor da Taxa de Desconto
Aceitar B
Indiferente B ou A
Aceitar A
Indiferente A ou Rejeitar
Rejeitar

27. Análise de Sensibilidade
Altera-se uma variável,
mantendo as outras constantes e
verifica-se a sensibilidade do VPL
às alterações efetuadas

28. Análise de Cenários
Criação de cenários plausíveis
variando entre pessimista,
neutro e otimista

29. Gerente Financeiro - Trabalho
• Achar o i da empresa (WACC)
• Projetar o Fluxo de Caixa (IQ)
• Decidir entre projetos (Incremental)
• Analisar o projeto (SenCen)

30. Gerente Financeiro - Cuidados
• Custo Afundado
• Projetos de tamanhos diferentes
• Depreciação
• Benefício Fiscal

31. ALAVANCAGEM
FINANCEIRA

32. Risco Financeiro
(Empresa CAIXA)
Risco adicional incorrido pelos
acionistas em resultado da
alavancagem financeira
(Pegar dinheiro emprestado)

33. Risco do Passivo
Fontes de Recursos: Decisão de Financiamento
Capital Terceiros vs Capital Próprio
Capital de Terceiros deve receber os juros
independente do lucro da empresa. (Custo Fixo)
Risco Financeiro: Risco de não conseguir pagar os
juros. (Menor Juros > Maior Retorno)

34. Porque Alavancar?
Obter um retorno maior,
utilizando uma quantidade
maior de Capital de Terceiros.

35. Alavancagem Financeira
Positivo: Cenários de expansão
Negativo: Cenário de Recessão
Conservador (medo de cenário negativo): Aumento
da quantidade de Capital Próprio
Agressivo (querer ganhar mais): Aumento da
quantidade de capital de terceiros

36. Equilíbrio
Qual o resultado (LAJIR) que deve
ser obtido para que a alavancagem
financeira passe a ser interessante?

37. LPA
ões
NúmerodeAç
do
LucroLíqui
LPA 

38. Equilíbrio
Quando LPA sem alavancagem for
igual ao LPA com alavancagem.

39. Aversão ao Risco
Aversão ao Risco
• > Capital de Terceiros: Mais propenso ao risco
• > Capital Próprio: Menos propenso ao risco
• > Grau de Endividamento: > Risco Financeiro
• < Grau de Endividamento: < Risco Financeiro

40. Alvancar ou não Alavancar
Dedução do IR
Custo Fixo
Sócio Investidor
Risco Financeiro
Risco Operacional

41. PLANEJAMENTO
DE CURTO PRAZO

42. O Caso 6M
A empresa 6M está precisando de R$ 40 mil para
começar um novo projeto.
Este recurso seria inteiro para comprar uma nova
máquina.
Este projeto tem a duração de 6 Meses.
O custo de oportunidade é de 15% ao semestre

43. O CASO 6M
Variáveis Início Final
Investimentos -40
Receitas 400
Custos Fixos 150
Custos Variáveis 200
Fluxo de Caixa -40 50
Análise Resultado Aceitação
TIR
VPL (15%)

44. O Caso 6M – A diretoria
O diretor de compras informou que negociou como
fornecedor um prazo de pagamento de 60 dias para a
compra de matéria prima.
O diretor de produção disse que o seu prazo de
estocagem é de 30 dias. Apenas após este período a
mercadoria por ser vendida.
O diretor de vendas informou que só consegue
vender se negociar com os clientes um prazo de
recebimento de 30 dias.

45. O Caso 6M – A linha do tempo
Datas 31/dez 31/jan 28/fev 31/mar 30/abr 31/mai 31/Jun
Dias
Corridos 0 30 60 90 120 150 180
Evento 01
Evento 02
Evento 03
Evento 04
Evento 05
Evento 06

46. O Caso 6M – Curto Prazo
Datas 31/dez 31/jan 28/fev 31/mar 30/abr 31/mai 31/Jun
Dias Corridos 0 30 60 90 120 150 180
Caixa Inicial
Investimentos
Compras II
Receitas
Custos Fixos
Custos Var.
Saldo Mês
Caixa Final

47. O Caso 6M - Questionamentos
A empresa 6M está precisando apenas de R$ 40 mil
para começar um novo projeto?
Existe alguma necessidade de curto prazo?
Onde arrumar este recurso?
Qual o custo deste novo valor?

48. Linha de Tempo
Venda da
Mercadoria
Prazo Médio
de Estocagem
Prazo Médio de
Recebimento
Prazo
Médio de
Pagamento
Ciclo de Caixa
Compra da
Mercadoria
Pagamento
da
Mercadoria
Recebimento da
Venda

49. Ciclos
Econômico => Prazo médio de Estocagem
Caixa (Financeiro) => Tempo entre:
Data de pagamento das compras efetuadas
Data de recebimento das vendas realizadas
Operacional => Tempo entre:
Data de compra da matéria prima
Data de recebimento das vendas realizadas

50. Ciclo Operacional
CO = PME + PMR
CO = PMP + CC
Venda da
Mercadoria
Prazo Médio
de Estocagem
Prazo Médio de
Recebimento
Prazo
Médio de
Pagamento
Ciclo de Caixa
Compra da
Mercadoria
Pagamento
da
Mercadoria
Recebimento da
Venda

51. XYZ - Cilcos
Evento Ciclo (dias) Valor
Pagamento da
matéria prima
30 $ 50
Tempo de Estoque 45 -----
Recebimento dos
clientes
60 $ 90
Custo Fixo ----- $ 30

52. XYZ – Evento 01
Dia Atividade Efeito sobre o Caixa
0 Compra da Matéria Prima Nenhum
30 Pagamento da MP Comprada -50
45 Venda da mercadoria Nenhum
105 Recebimento da Mercadoria Vendida +90
Ciclo Descrição Dias
Operacional
Caixa

53. Empresa XYZ – NCG
Fluxos
Mês
01
Mês
02
Mês
03
Mês
04
Mês
05
Mês
06
Saldo Inicial
Receita
Custos Fixos
Custos Variávies
Saldo Final

54. NCG – Necessidade de Capital de Giro
Financeiro necessário para honrar os compromissos
de curto prazo de uma empresa, negócio ou projeto.
Projetos podem ser bons no longo prazo e difíceis no
curto prazo.

55. XYZ - Sugestões
Evento Decisão Ciclo
(dias)
Pagamento da matéria prima
Tempo de Estoque
Recebimento dos clientes
Ciclo Operacional
Ciclo de Caixa

56. Empresa XYZ – NCG - Sugestão
Fluxos
Mês
01
Mês
02
Mês
03
Mês
04
Mês
05
Mês
06
Saldo Inicial
Receita
Custos Fixos
Custos Variávies
Saldo Final

57. PME
Quantas vezes eu giro meu estoque por ano?
Giro do Estoque (GE) => CMV / Estoque Médio
Qual o meu prazo médio de estocagam?
PME = 365 / GE

58. PMR
Quantas vezes ao ano fico com contas a receber?
Giro de Contas a Receber (GCR) => Vendas a Prazo / Saldo
médio das contas a receber
Qual o meu prazo médio de recebimento?
PMR = 365 / GCR

59. PMP
Quantas vezes ao ano fico com contas a pagar?
Giro de Contas a PAgar (GCP) => CMV / Saldo médio das
contas a pagar
Qual o meu prazo médio de pagamento?
PMR = 365 / GCP

60. Cilco de Caixa
CC = PME + PMR – PMP
Alto
Necessita Mais financiamento
Dificuldade Receber contas
Baixo
Menor necessidade em investir em estoque

61. Custo de Capital

62. WACC
ATIVO PASSIVO
PL
i i

63. WACC
PASSIVO
PL
i
Ict x %ct
Icp x %cp
+

64. PERPETUIDADE

65. Vida útil
Existe um período de fluxo de caixa futuro que pode
ser “estimado” ou previsto em cada um dos seu
componentes => PREVISÃO EXPLÍCITA
Após um determinado período de tempo não se
consegue mais “estimar” ou prever como cada
componente irá se comportar => PREVISÃO
IMPLÍCITA

66. Empresa ZZ - O Fluxo de Caixa
Investimento Inicial: 50.000
Quantidades/Ano: 4.000 ; 4.500 ; 5.000
Preço: R$ 100 todos os anos
Custos: R$ 400.000 por ano
Custo de Oportunidade: 20%
É viável?

67. Fluxo de Caixa
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3
Investimento
Quantidade
Preço
Receita
Custos
Fluxo
AVALIAÇÃO RESULTADO
VPL (20%)
TIR

68. Empresa ZZ – O futuro
Após o terceiro ano de receita a empresa
deverá continuar produzindo e vendendo.
O negócio não terminará ao final do Ano 3.
Do ano 3 em diante espera-se que os
resultados do negócio continuem a crescer a
uma taxa de 5% ao ano.

69. O valor da empresa ZZ
O que encontrar PREVISÃO VALOR
Valor do Fluxo de Caixa Previsto Explícita
Valor da perpetuidade da empresa Implícita

70. O Modelo de Gordon
P = Resultado/(rS – g)
Rs é o custo de oportunidade
g é o que espera-se de crescimento de seus
resultados.

71. O Modelo de Gordon da ZZ
P = Resultado/(rS – g)
Rs:
G:
P =

72. Fluxo de Caixa
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3
Investimento
Quantidade
Preço
Receita
Custos
Perpetuidade
Fluxo
AVALIAÇÃO RESULTADO
VPL (20%)
TIR

73. O valor da empresa ZZ
O que encontrar PREVISÃO VALOR
Valor do Fluxo de Caixa Previsto Explícita
Valor do Fluxo de Caixa com Perp. E + I
Valor da perpetuidade da empresa Implícita

74. Divisão do Valor da Empresa

75. BP
(Business Plan)

76. INVESTIMENTOS
Quanto preciso de dinheiro para o projeto?
Apenas recurso próprio?
Com dinheiro emprestado?
Aonde é possível conseguir este $$$
Quanto vão me cobrar por este $$$ (JUROS)
Quanto o acionista exige de retorno (%)
A taxa é coerente?

77. RECEITAS
Qual a previsão da Demanda?
Qual o preço? Quantidade?
Qual o Crescimento?
Qual o Mix? Market Share?
Previsão Explicita: 5 Anos
Após os 5 anos: Perpetuidade

78. CUSTOS / DESPESAS
Qual a previsão dos Custos?
E de Despesas?
Quais os Custos Variáves?
Quais os Custos Fixos?
Custos Afundados?
Quais os impostos pertinentes?
Previsão Explicita: 5 Anos
Após os 5 anos: Perpetuidade

79. FLUXO DE CAIXA LIVRE
DRE
Tem Benefício fiscal?
Depreciação está incluído?
Visão do Acionista

80. ANÁLISES DO NEGÓCIO
Qual o VPL do Projeto?
Qual o VPL sem a Perpetuidade?
Qual a TIR do Projeto?
Qual a TIR sem a Perpetuidade?
Qual o impacto da Perpetuidade?
Qual o Payback Descontado do Projeto?

81. Comparando Projetos
Escolhe-se o que tiver o maior VPL
Fluxo de Caixa Incremental
Gráficos
Tabelas
Financeiros Diferentes
Problemas da Tir

82. Análise de Sensibilidade
Quem afeta mais o resultado do meu Projeto
Preço
Quantidade
Crescimento
Custos Fixos
Custos Variáveis
Outro.....
Tabela do Excel

83. Ponto de Equilíbrio
O que é necessário parar cobrir todos os Custos e
Despesas do projeto?
Preço
Quantidade
Crescimento
Custos Fixos
Custos Variáveis
Outro.....
Atingir Metas

84. Análise de Cenário
O que acontece no projeto quando?
What if ?????
Economia está em expansão
Economia está em recessão
Projeções Otimistas
Projeções Pessimistas
Ocorre o Mais Esperado para o negócio
Outros......
Análise de Cenários

85. Capital de Giro
Ciclo de Pagamento: Da compra de matéria prima até o
pagamento?
Ciclo de Caixa: do pagamento da matéria prima até o
recebimento da venda
Ciclo de Estocagem: da compra da matéria prima até a
venda
Ciclo de Recebimento: da venda da mercadoria até o
recebimento da venda
Ciclo Operacional: da compra da matéria prima até o
recebimento da venda

86. Lucros
Distribuir os lucros: Pagamento de dividendo
Dividendo Alto: Forte distribuição de lucros
Dividendo baixo: Forte reinvestimento na empresa
Regulares ou Extraordinários?
Modelo Ótimo????