1. Algo Deveria Fazer Sentido | Comentários Diários de Economia e
Negócios
20 de Fevereiro de 2013
O índice de atividade econômica do Banco Central (IBC-Br) trouxe alta mensal
livre de efeitos sazonais de 0,26% em dezembro, pouco abaixo da mediana das
projeções, da nossa estimativa (0,3%) revisada após a surpresa negativa das
vendas no varejo e da variação de novembro (0,57%). Com isto, apesar da
perda de fôlego mensal, a média móvel veio de 0,1% para 0,3%. Por fim, no
ano, a elevação veio de 2,76% para 1,40%.
Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Assim, diferente da visão consensual de que o PIB do 4T12 deverá acelerar
frente ao trimestre anterior, o IBC-Br cresceu apenas 0,6% t/t (versus 1,1% no
3T12). Entretanto, devemos destacar que o indicador do BC vem
superestimando o do IBGE há quatro trimestres consecutivos (gráfico abaixo);
pela própria validade do IBC-Br como “prévia” do produto interno oficial, essa
discrepância deverá se reverter nos próximos trimestres. Em outras palavras,
existe um viés positivo para o PIB trimestral do 4T12 frente à fraca expansão
sugerida pelo IBC-Br.
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2. Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
De fato, projetamos crescimento de 0,8% do PIB (t/t dessaz.) no 4T12, que
implicaria alta de 0,9% para o ano fechado de 2012. De qualquer forma, uma
alta trimestral de 1,0% ampliaria o crescimento de 2012 para apenas 1,0%,
ainda muito abaixo de qualquer estimativa pessimista de PIB potencial.
Sendo assim, e apesar da mudança de discurso do governo agora preocupado
com a inflação mais alta do que o esperado - sugerindo uma eventual
elevação da Selic a partir de abril de 2013 - a nossa expectativa aponta para a
sua manutenção em 7,25% ao longo do ano. Esse cenário para o juro básico
brasileiro é consistente com a nossa projeção de crescimento do PIB em 2013
de apenas 2,6%, ancorado pela fraca expansão anual dos investimentos brutos,
igual a 3,5%. Faz sentido na estratégia do governo abortar (alguma)
recuperação na largada?
Marco Maciel Marco Antonio Caruso
Economista-chefe Economista
Banco Pine Banco Pine
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