O documento apresenta: 1) A agenda da apresentação da APIMEC-MG, incluindo histórico e modelo de negócios da Direcional, casos de projetos do MCMV, panorama de mercado e resultados financeiros. 2) Detalhes sobre o histórico da Direcional, seu modelo de negócios verticalizado e casos de sucesso nos segmentos MCMV Faixa 1, 2 e 3 e incorporação. 3) Perspectivas positivas para o mercado imobiliário, com destaque para o crescimento dos recursos do FGTS para habita

1. 1
Apresentação APIMEC – MG
24 de Novembro de 2015

2. 2
Agenda
 Histórico e Modelo de Negócios
 Case MCMV Faixa 1: Parque Carioca
 Case MCMV Faixa 2 e 3: Residencial Conquista – Luziânia
 Panorama de Mercado
 Destaques dos Resultados 9M15
 Mercado de Capitais
Perguntas e Respostas

3. Histórico e Modelo de Negócios

4. 4
 Crescimento de 48% de
VGV lançado.
 Crescimento de 36% da
receita líquida, ao ano.
 Follow-on
 MCMV 2
 Mais de R$ 1,2 bilhão de
obras entregues.
 Aumento da liquidez das
ações negociadas na
Bovespa
 Companhia passou a ser
geradora de caixa
 Receita Líquida
recorde de
R$1,84 Bi
 Forte geração de
caixa que atingiu
R$ 158 milhões
 Constituição de
equipe de vendas
própria.
 Private Placement
IPO Início dos projetos de
grande escala para o
mercado de baixa renda.
 Consolidação da
posição de liderança em
Manaus e Brasília.
 Expansão das operações
para Pará, Rondônia e
Espírito Santo.
 Importante expansão
geográfica: Brasília, Rio
de Janeiro e Campinas.
 Desenvolvimento de
projetos com foco no
mercado de baixa renda.
Linha do Tempo
201420132010 - 20122009
 Direcional é fundada por
Ricardo Valadares Gontijo
na cidade Belo Horizonte.
 Consolidação da marca no
Estado de Minas Gerais.
20082006-20071992 - 20051981 - 1991

5. 5
Histórico Consistente de Resultados
VGV Total Lançado – Evolução
(R$ Milhões)
VGV Total Vendido – Evolução
(R$ Milhões)
Receita Liquida – Evolução
(R$ Milhões)
Lucro Liquido – Evolução
(R$ Milhões)
578
1.653
2.565
2.346
1.447
1.067
783710
176
CAGR +38%
20142013201220112010200920082007 9M15
LTM
1.634
2.652
2.267
1.230
1.037
661
441
127
572
CAGR +44%
20142013201220112010200920082007 9M15
LTM
1.723
1.8361.744
1.449
1.107
782
378
263
102
200920082007 9M15
LTM
CAGR +51%
20142013201220112010
206
228225
175176
85
64
22
154
CAGR +38%
20142013201220112010200920082007 9M15
LTM

6. 6
Modelo de negócios
verticalizado
Industrialização
Modelo de Negócios
Vantagem competitiva: construção num curto espaço de tempo e num custo muito baixo
 Tecnologia com formas de
alumínio e paredes de
concreto
 45 dias para a construção
de um prédio de 5 andares
 Mão de obra própria
 Remuneração baseada em
performance
 Produção padronizada e
industrializada no canteiro
Foco em
projetos de
larga escala
 Mais de 30 anos de
experiência
 Track record sólido em
projeto no âmbito do
programa MCMV
Histórico
Consistente
no mercado de
baixa renda
 Expertise em empreendimentos de
grande porte
 Média de 1.150 unidades por canteiro
de obra

7. 7
Fabrica de Imóveis
 70 mil unidades em construção
 91% utilizando o método industrializado¹
 61 canteiros de obra em operação
 Média de 1.150 unidades por canteiro
 Distribuídos em apenas 19 Cidades
1 2
3 4
1. Utilizando formas de alumínio
49%
70%
85% 90% 91%
51%
30%
15%
3T15
9%
2014
10%
201320122011
Métodos Tradicionais
Construção Industrial¹
Vídeo

8. 8
MCMV Faixa 1MCMV Faixa 1
1
MCMV Faixas 2 e 3
2
Incorporação
Tradicional
3
Colônia Carioca
Rio de Janeiro/RJ
Segmentos de atuação
Splendido – Ouro Preto
Belo Horizonte/MG
Conquista Residencial
Luziânia/GO

9. MCMV Faixa 1
6
Modelo de Negócio
Prestação de serviços: A Direcional é contratada para construir as unidades habitacionais.
 Único comprador (Governo);
 Sem despesas comerciais;
 Projetos de larga escala (até 9 mil unidades num mesmo projeto);
 Baixa exposição de caixa
 Recebimento conforme construção.
 Não há desembolso com compra de terreno.
 Rápido giro dos ativos;
 Baixo preço de venda (margem reduzida);
1

10. MCMV Faixa 2 e 3
6
2
Modelo de Negócio
Segmento de Incorporação com diferenciais que permitem menor
exposição de caixa e redução de riscos comerciais (estoque e
distratos):
 Empresa encontra o terreno, desenvolve o produto e
busca o cliente.
 Clientes contam com grandes incentivos:
 Taxa de Juros subsidiada a partir de 5%, com funding do
FGTS.
 No Faixa 2, existe subsidio ao comprador de até R$ 25 mil.
 Repasse no momento da venda (Modelo Associativo);
 Baixa exposição de caixa
 Recebimento conforme construção.
 Compra do Terreno por meio de permutas.
 Equipe de vendas própria (Direcional Vendas)
 Produto muito semelhante ao Faixa 1, com preço de
venda mais alto.
Histórico Consistente no Segmento
Popular (2007-2015):
 44 empreendimentos lançados.
 17 mil unidades.
 VGV Total de R$ 1.431 milhões.
 Média de 383 unidades p/ projeto.

11. Incorporação Tradicional: Média Renda
6
3
Modelo de Negócio
Incorporação Tradicional: a Direcional realiza todas as etapas do
processo de incorporação e construção.
 Empresa encontra o terreno, desenvolve o produto e
busca o cliente.
 Margem bruta elevada.
 Repasse efetuado no final da obra, por instituições
financeiras públicas e privadas
 Equipe de vendas própria (Direcional Vendas)
 Principais drivers de demanda: confiança do consumidor
e disponibilidade de crédito.
 Alta exposição de caixa

12. Processo de Repasse

13. Modelos de Repasse: Associativo e SBPE
2
Financiamento
Após a Obra
(SBPE)
 No momento da Venda é
realizada a análise de
crédito do Cliente
utilizando a Política de
crédito da Direcional
Gestão da Carteira:
O cliente é acompanhado
ativamente durante a
construção
PREVENTIVO
Financiamento
Imobiliário
Financiamento
Durante a Obra
(Associativo)
 No momento da Venda é
realizada a análise de
crédito do Cliente Direto
com o Banco Financiador
Gestão da Carteira
Foco Inadimplência
Financiamento
Imobiliário

14. Repasse
Evolução dos Repasse – Associativo
(R$ milhões - Critério do Recebimento do Caixa)
14
4T14
21
3T152T15
4
1T15
9
1T14 2T14 3T14
33
2929
14
Evolução dos Repasse – SFH
(R$ milhões - Critério do Recebimento do Caixa)
145
4T14
70
3T152T15
88
1T15
109
1T14 2T14 3T14
115
138
105

15. Case MCMV Faixa 1: Parque Carioca

16. 16
CASE – PARQUE CARIOCA – 900 UNIDADES

17. ABRIL / 2013
FUNDAÇÃO

18. MAIO/ 2013
ESTRUTURA

19. JUNHO/ 2013
INFRA ESTRUTURA INTERNA/ ACABAMENTO

20. JULHO/ 2013
ACABAMENTO EXTERNO/ REDES DE ABASTECIMENTO EXTERNO

21. AGOSTO/ 2013
MAIS DE UMA ETAPA ACONTECENDO SIMULTANEAMENTE

22. 22
SETEMBRO/ 2013
CONSTRUÇÃO DA ÁREA DE LAZER

23. 23
OUTUBRO/ 2013
PAVIMENTAÇÃO E CAIXA D´AGUA

24. 24
NOVEMBRO/ 2013
PAVIMENTAÇÃO

25. 25
DEZEMBRO/ 2013
FINALIZAÇÃO

26. 26
JANEIRO/ 2014
FINALIZAÇÃO

27. 27
FEVEREIRO/ 2014
INÍCIO DA FUNDAÇÃO: 15/04/2013
CONCLUSÃO: 28/02/2014
900 UNIDADES
10 MESES

28. 28
Andamento Físico e Financeiro da obra
100%
0,3%
4,3%
6,2%
8,8%
14,1%
13,4%
12,9%
10,6%
8,0%
6,4%
7,1%
3,8%
3,3%
0,8%
jan.13 fev.14jan.14dez.13abr.13mar.13fev.13 set.13ago.13jul.13jun.13mai.13 nov.13out.13
Realizado

29. Case MCMV Faixas 2 e 3: Residencial
Conquista Luziânia - GO

30. Residencial Conquista Ville – 1.328 Unidades
30

31. Etapas da Obra
31
Etapa 1 - 432 Unidades
Início - Abr/2015
Término - Abr/2016
Entrega - Jun/2016
Etapa 2 - 512 Unidades
Início - Out/2015
Término - Nov/2016
Entrega - Jan/2017
Etapa 3 - 384 Unidades
Início - Mai/2016
Término - Mai/2017
Entrega - Jul/2017
Áreas Públicas
Legenda

32. Conquista 1º Etapa – 432 Unidades
32

33. Stand de Vendas
33

34. 34
Andamento Físico e Financeiro da obra
51%
3%
6%
9%
10%10%
12%12%
10%
7%
7%
6%
5%5%
out.15set.15ago.15jul.15jun.15mai.15abr.15 jan.16dez.15nov.15 mar.16fev.16 abr.16
Realizado

35. Abril / 2015
Limpeza / Início Terraplenagem e Fundação 35

36. Maio / 2015
Estrutura
36

37. Junho / 2015
Início da Infraestrutura Interna e Preparação Para o Acabamento
37

38. Julho / 2015
Início de Acabamento
38

39. Julho/ 2015
Início Pavimentação 39

40. Agosto / 2015
Acabamentos Externos / Redes Externas
40

41. Setembro / 2015
41

42. Perspectivas de Mercado

43. TR + 8,16% ao anoR$ 3.600 a R$ 6.500
Programa Minha Casa Minha Vida - 3° Etapa
MCMV Faixa
3
Renda Familiar Bruta Taxa de Juros
Limite de valor de venda
do imóvel
Não há
Subsídio
Até R$ 2.350
Até R$ 225.000
MCMV
Faixa 2
Até R$ 27,5 mil
TR + 5% ao ano Até R$ 135.000
MCMV Faixa
1,5
Até R$ 45 mil
N/AAté R$ 1.800 Não divulgado
MCMV Faixa
1
Até 90% do valor do
imóvel1
R$ 2.350 a R$ 2.700
R$ 2.700 até R$ 3.600
TR + 5,5% ao ano
TR + 6% ao ano
TR + 7% ao ano
R$ 1.800 a R$ 2.350
(1) Estimativas da Companhia
43

44. 44
Funding MCMV - FGTS
10%11%11%11%
10%
7%
5%
3%3%3%2%2%
2011
34
2015E
2014
31
39
2009
25
2010
15
2008
10
43
2007
6
2013
5
2012
39
2005
2006
41
CAGR 22%
43
4
25
2004
3
31
41
2 15106
2003
432
34
5
MCMV235
36
2008
217
28
2007
198
23
2006
186
21
2005
173
2017
161
2003
2004
30
260
2010
290
41
Ago/15
445
90
2014
410
78
2013
365
652012
326
55
2011
2009
154
14
Patrimônio
Ativos
% Ativo do Fundo
Ativos em Habitação
Fonte: Site FGTS
Elaboração: Equipe RI
 O FGTS tem atuação importante como financiador habitacional, após 2009 passou a ser responsável
por financiar os projetos do MCMV Faixa 2 e 3;
 O Conselho Curador do FGTS aprovou o orçamento para o período de 2016 a 2019, com destinação
de R$ 231 bilhões habitação popular, com a estimativa de beneficiar 2,2 milhões de famílias.
 Para 2015 e 2016, o Conselho Curador do FGTS aprovou o direcionamento de R$ 8,1 bilhões para a
Faixa 1 do MCMV
Ativos e Patrimônio do FGTS
(R$ billões)
Desembolso FGTS - Habitação
(R$ billões)

45. Funding Incorporação – Poupança Imobiliária
Evolução do Saldo Anual
(R$ Bilhão)
Evolução Taxas de juros cobradas pelas instituições financeiras¹
(Taxa de Juros + TR)
24
2008
215
14
2007
389
37
2011
331
9
Nov/15
500
-57
2014
522
2010
300
29
2009
254
188
26
2006
150
53
2003
115
-8
2005
135
-2
2004
127
24
2013
467
54
2012
Saldo
Captação Líquida
 Em 2015, os saques na poupança
acumularam R$ 57 bilhões até
meados de Novembro;
 A captação negativa na caderneta de
poupança é explicada, em partes,
pela alta dos juros básicos da
economia (SELIC), que tornou mais
atrativas outras modalidades de
investimento, como fundos e
depósitos a prazo.
1 - Fonte: Research BTG
mai-15
jun-15
11.5%
11.0%
10.5%
10.0%
9.5%
out-15
9.0%
8.5%
nov-15
set-15
ago-15
jul-15
abr-15
mar-15
fev-15
Bradesco
Santander
CEF
Itau
BB
 Neste cenário, os Bancos estão mais
restritivos e tem aumentado as taxas
de juros cobradas de clientes em
novas operações de financiamento
imobiliário.
45

46. Destaques dos Resultados – 9M15

47. Destaques dos Resultados – 9M15
 Lançamento de 5 projetos / etapas com VGV de R$ 230
milhões, sendo 55% direcionado ao segmento Popular;
 Vendas de incorporação atingiram VGV de R$ 241 milhões no
9M15, sendo 40% no segmento Popular (MCMV Faixas 2 e 3);
 No 9M15 adquirimos sete terrenos que se enquadram no
segmento Popular (MCMV Faixas 2 e 3), com potencial de
construção de 4.737 unidades e VGV de R$ 445 milhões;
 Sólida estrutura de capital, com dívida líquida
equivalente a 21% do Patrimônio Líquido, um
dos menores entre os pares do setor;
 No encerramento do 3T15, as Receitas a
Apropriar totalizaram R$ 2,7 bilhões, sendo R$
2,2 bilhões de empreendimentos MCMV Faixa 1.
47

48. Resultados Financeiros
1. Ajuste excluindo os juros de financiamento à produção;
Receita Bruta
(R$ milhões)
Lucro Bruto Ajustado1
(R$ milhões)
120
+4%
-8%
-12%
9M15
1.233
791
441
9M14
1.337
878
459
3T15
415
236238
474
179
399
2T15
161
3T14
354
Venda de imóveis
Prestação de serviços
112
307
250
8185
24,5%
26,4%
24,5%24,8%
26,6%
33
3T15
96
15
2T15
94
11
123
3T14
9
37
9M159M14
340
-15%
-22%
287
+2%
Lucro BrutoMargem Bruta Ajustada¹
Juros Capitalizados
48

49. Despesas Gerais e Administrativas
(R$ milhões)
Despesas Comerciais
(R$ milhões)
Lucro Líquido
(R$ milhões)
Resultados Financeiros
79
262628
6,7%6,5%6,5%7,0%6,0%
-6%
-3%
-8%
9M159M14
84
3T152T153T14
% Receita Líquida
Despesas Gerais e Administrativas
93
145
2928
52
7,9%11,3%7,3%7,3%11,3%
-36%
+4%
9M15
-45%
3T14 3T15 9M142T15
Margem Líquida Lucro Líquido
30
39
1111
14
2,6%3,0%2,9%2,8%3,0%
+6%
-22%
3T15 9M15
-18%
9M143T14 2T15
Despesas Comerciais
% Receita Líquida
49
Geração de Caixa¹
(R$ milhões)
2011
-176
22
2014
158
2013
76
2012
-183
9M15
1. Geração de Caixa: variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações.

50. Estrutura de Capital
201
Dívida Líquida
11,4% 16,6% 21,0%
Dívida Líquida/PL
292 369
31%
35%
40%
3T14
718
919
3T15
504
873
2T15
563
855
% Dívida Corporativa
Caixa
Dívida Corporativa
Abertura da Dívida Bruta
(% da Dívida)
Finame e Leasing4,0%
Debêntures
20,5%
Capital de Giro
0,4%
SFH
69,0%
CRI
10,0%
50
Caixa
3T15
504
Cash Burn
31
Dívida
SFH
45
Dívida
Corporativa
28
Recompra
de Ações
6
Dividendos
40
Caixa
2T15
563
-233
Dívida
Líquida
369
Caixa e
Aplicações
504
Dívida Bruta
873
SFH
602
271
Caixa Líquido
ex-SFH
Endividamento
(R$ milhões)
31%
35%
40%
271
3T15
602
2T15
299
557
3T14
367
552
SFH
Estrutura de Capital
(R$ milhões)
Movimentação Caixa 3T15
(R$ milhões)

51. Mercado de Capitais

52. 52
Estrutura Acionária
Data: Outubro 2015
48,6% 46,8%
153.398.749 ações ordinárias
Controladores Ações em Tesouraria Outros
4,6%
Abertura do Free Float (Outros)
Pessoas Físicas
8%
Fundos Locais
20%
Fundos Exterior
72%
Outros
1%
Asia
8%
Europa
12%
Brasil28%
America Do Norte
51%

53. Dividendos e Programa de Recompra de Ações
53
TotalAprovado 7.034.205
Total Executado 7.034.205
%Executado 100%
PlanodeRecompradeAções(Statusatéo30/09/2015)
19
40 42
56 57
63
40
201120102009 20132012 2014 2015
+27%
Evolução de distribuição de dividendos
(R$ milhões)
 Em 2014, o Conselho de Administração aprovou
nova política de proposta de dividendos
 Pagamentos de dividendos no valor de R$ 40
milhões em Agosto/2015 e R$ 27 milhões em
Maio/2015
 Recompra de Ações: Em 2015, foram
recompradas 7 milhões de ações (4,5% do total),
com desembolso total de R$ 40,5 milhões.
Setor 5%
11%
Dividend Yield
9M15
1. Setor: Cyrela, Direcional, Even, Ez Tec, Gafisa, Helbor, MRV, PDG, Rodobens, Rossi, Tecnisa, e Trisul

54. 54
Foco no Resultado | 9M15
Setor -1%
7%
Setor 1%
10%
Margem Líquida
9M15
ROE LTM¹
9M15
Setor 8%
3%
Despesas Comerciais/Receita Líquida
9M15
Setor 44%
21%
Divida/Patrimônio Líquido
9M15
Setor 9%
6%
SG&A/Receita Líquida
9M15
Setor 27%
21%
Margem Bruta
9M15
1. ROE LTM: Lucro Líquido Últimos 12 Meses / Patrimônio Líquido Médio Últimos 12 Meses (Excluindo Participação de não controladores em SCPs e SPEs).
Setor: Cyrela, Direcional, Even, Ez Tec, Gafisa, Helbor, MRV, PDG, Rodobens, Rossi, Tecnisa, e Trisul
Fonte: Relatórios divulgados pelas companhias.

55. 55
DIRR3: Coberturas de Analistas
 A Direcional conta com cobertura de 11
corretoras, sendo 3 com indicação de compra e 8
com indicação de manter.
 O preço alvo médio destas casas é de R$ 5,37,
valor 39% acima da cotação atual.
Banco Posição Preço Alvo (R$)
J.P. Morgan Manter 5,00R$
BTG Pactual Compra 6,00R$
Bradesco Manter 5,00R$
Credit Suisse Manter 7,00R$
Itaú Manter 5,10R$
Bank of America Merrill Lynch Manter 5,50R$
Santander Manter 7,50R$
Votorantim Compra 5,00R$
Citi Bank Manter 3,40R$
HSBC Compra 4,50R$
Banco do Brasil Manter 5,10R$
Compra 27% Média 5,37
Manter 73% Desvio Padrão 1,13
Vender 0% Maior 7,50
Em Revisão 0% Menor 3,40
Nº de Corretoras: 11
Consenso Recomendações Consenso Preço Alvo
Recomendações e Preço Alvo (R$) DIRR3
Ano Fiscal: 2015

56. Aviso e Contatos
Declarações contidas neste comunicado relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados
operacionais e financeiros e referências ao potencial de crescimento da Companhia constituem meras previsões
e foram baseadas nas expectativas e estimativas da Administração em relação ao desempenho futuro da
Direcional. Embora a Companhia acredite que tais previsões sejam baseadas em suposições razoáveis, ela não
assegura que elas sejam alcançadas. As expectativas e estimativas que baseiam as perspectivas futuras da
Companhia dependem em grande parte do comportamento do mercado, da situação econômica e política do
Brasil, do nível de crédito disponível, de regulamentações governamentais existentes e futuras e do
desempenho geral da economia mundial e, portanto, estão sujeitas a mudanças que fogem ao controle da
Companhia e de sua Administração.
www.direcional.com.b/ri
ri@direcional.com.br
(55 31) 3431-5509
(55 31) 3431-5510
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Fernando José Mancio Ramos
CFO e Diretor de RI
Equipe de RI
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