Gestão de Fundos e Liquidez Global
Liquidity Management
04 de Julho de 2014 – EuroFinance Lisbon
Gestão de Liquidez Global
• Politicas / Procedimentos
• Produtos / Soluções
Financiamento – Local/Central
• Estratégia Gru...
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O Grupo Pestana é hoje o maior grupo português no sector do Turismo, sendo
a sua cadeia hoteleira - Pest...
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A crise e escassez de liquidez no mercado obrigou os Grupos económicos a ol...
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Para Grupos que a solução era crescer fora para não morrer dentro as dificu...
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As possíveis soluções para a falta de liquidez existem – não só a nível pro...
Gestão de Liquidez - Politicas / Procedimentos
Solução + - A ter em conta
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Loans Estrutural
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Solução + - A ter em conta
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Alguns dos produtos usados para uma gestão mais automática e mais
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Gestão de Liquidez - Produtos / Soluções
Notional Vs. Physical Cash Pooling
• 80% das empresas que utilizam o cash pooling...
Gestão de Liquidez - Produtos / Soluções
Mesma IC ou Multi IC
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Multi Currency ou Single Currency
• Permite a gestão em pools de moeda. A concent...
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Gestão de Liquidez - Produtos / Soluções
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Financiamento – Local/Central
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A receita não pode estar longe do custo…..
• A análise a um R&C consolidado não espel...
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Financiamento – Local/Central
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•Financiamento externo – utilizando garantias localmente
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Financiamento – Local/Central
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•Casos de riscos políticos/geográficos – a divida está junto do projecto
•Hedging Nat...
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Financiamento – Local/Central
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• Taxas mais altas e mais custo interno em contratação – Desconhecimento da Marca
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Financiamento – Local/Central
Apesar do financiamento local ser o ideal deve-se ter em conta:
• Deve sempre haver em cada ...
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Financiamento – Produtos/Soluções
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As lições da crise demonstraram que não só os financiamentos devem ser locais mas...
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Gestão Cambial - Transaccional e Balanço
Transaccional
Financiamentos locais permitem que fluxo seja em moeda do pais
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Financiamento – Local/Central
• Estratégia Gru...
Bancos - Estruturas Internacionais / Gestores Locais /
Plataformas Nacionais – A visão redutora
• Gestores de Conta – não ...
Bancos - Estruturas Internacionais / Gestores Locais /
Plataformas Nacionais – A visão redutora
• Plataformas
• Por pais
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Produtos / Soluções
• Equipas de Produto/ IT – não analisam concorrência
• Cada banco sua solução – a que clientes “fogem”...
Produtos / Soluções
• Existem soluções de acesso empresa a empresa
• Informação Digitalizada e online é escassa (borderaux...
Produtos / Soluções
• Cobrança de Custos operacionais sem fundamento
• Cash Pooling (seria preferível voltar à carta fax e...
Produtos / Soluções
Grupo Pestana - Sistemas
• Sistema Contabilístico – SAP
• Pagamentos – Via SAP sem interface directo c...
Q&A
Grupo Pestana - Treasury Manager
Nuno Ferreira
Nunom.ferreira@Pestana .com
+351 968 293 422
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Global Liquidity Management - Visibility, Risks and Financing - Eurofinance 2014

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Global Liquidity Management - Visibility, Risks and Financing - Eurofinance 2014

  1. 1. Gestão de Fundos e Liquidez Global Liquidity Management 04 de Julho de 2014 – EuroFinance Lisbon
  2. 2. Gestão de Liquidez Global • Politicas / Procedimentos • Produtos / Soluções Financiamento – Local/Central • Estratégia Grupo / Planeamento • Mercado e Taxas • Produtos / Soluções • Gestão Cambial - Transaccional e Balanço Instituições de Crédito na Internacionalização • Estruturas Internacionais / Gestores Locais / Plataformas Nacionais – A visão redutora • Produtos / Soluções Indice
  3. 3. 3 Presença Global 47 hotels – Pestana Hotels & Resorts 37 heritage 4* hotels – Pousadas de Portugal 12 holiday ownership complexes 6 golf courses 5 real estate complexes 2 casinos 1 charter air company - EuroAtlantic 1 tour operators 1 International Business Centre 1 company in beer & soft drinks industry
  4. 4. 4 Presença Global O Grupo Pestana é hoje o maior grupo português no sector do Turismo, sendo a sua cadeia hoteleira - Pestana Hotels & Resorts -, com 48 unidades e cerca de 10.000 quartos, a maior cadeia de origem portuguesa. O Grupo Pestana continua o processo da sua internacionalização, tendo já presenças consolidadas em 16 países (Portugal, Inglaterra, Alemanha, Brasil, Argentina, Venezuela, Moçambique, África do Sul, Cabo Verde e São Tomé e Príncipe, EUA, Cuba, Marrocos, Colômbia e Espanha). O Grupo Pestana possui actualmente além dos 48 hotéis, 12 empreendimentos de Vacation Club, 6 campos de golfe, 3 empreendimentos imobiliário/turístico, 2 concessões de jogo para casino, participação numa companhia de aviação charter e um operador turístico. A partir de 2003, o Grupo Pestana assumiu a gestão da rede das Pousadas de Portugal que conta com 37 unidades em território nacional. O universo destas entidades emprega mais de 7.000 colaboradores.
  5. 5. Presença Global 0 3,000 6,000 9,000 1996 2004 2012 Numero de Quartos por Região % Crescimento em numero de Quartos Portugal 65,99% 6245 Other Europe 3,80% 360 South America20,54% 1944 North America1,05% 99 Africa 8,62% 816 9464 66%4% 21% 1% 9% Portugal Other Europe South America North America Africa Receita por Região 52% 8% 33% 7% Portugal Other Europe South America Africa
  6. 6. Gestão de Liquidez Global • Politicas / Procedimentos • Produtos / Soluções Financiamento – Local/Central • Estratégia Grupo / Planeamento • Mercado e Taxas • Produtos / Soluções • Gestão Cambial - Transaccional e Balanço Instituições de Crédito na Internacionalização • Estruturas Internacionais / Gestores Locais / Plataformas Nacionais – A visão redutora • Produtos / Soluções Indice
  7. 7. Gestão de Liquidez - Politicas / Procedimentos A crise e escassez de liquidez no mercado obrigou os Grupos económicos a olhar para não só novas formas de financiamento como “olhar” para dentro da própria casa e optimizar a gestão de liquidez Parte dos problemas “in-house” deveu-se à falta de planeamento para Grupos que já se tinham internacionalizado • Liquidez em regiões onde não era necessária; • Fronteiras fechadas para expatriamento de fundos; • Repatriamento urgente com comissões altas e perdas substanciais devido a impostos; • Saídas de mercado precipitadas (sem “hedging” e vendas a valores abaixo do mercado) • Falta de visibilidade diária dos fundos existentes – Trapped Cash – Iddle Balances Isto para garantir liquidez centralmente onde não havia e para possibilitar fazer face a compromissos assumidos com agora custos acrescidos (e.g. Financiamentos e taxas de juro a crescer)
  8. 8. Gestão de Liquidez - Politicas / Procedimentos Para Grupos que a solução era crescer fora para não morrer dentro as dificuldades foram: • Estruturas sobredimensionadas sem possibilidade de mobilizações – custos fixos elevados; • Capital necessário para investir não estava cá – a procura teve de ser feita fora fronteiras a taxas de juro altas em países emergentes; • A procura de retorno teria de ser rápida com possibilidade de expatriamento a custo reduzido para fazer face a custos centrais
  9. 9. Gestão de Liquidez - Politicas / Procedimentos As possíveis soluções para a falta de liquidez existem – não só a nível processual e de planeamento – como ao nível de instrumentos de cash management
  10. 10. Gestão de Liquidez - Politicas / Procedimentos Solução + - A ter em conta Intercompany Loans Estrutural • Intercompany Interests facturáveis • Possibilidade de amortizações antecipadas • Comissões facturáveis – sendo arms- lenght • Back to Back com financiamentos já existentes – risco onde está proveito • Impostos dependendo de países (e.g. ISelo, Retenção na Fonte) • Utilização diária e operacional complicada • Estrutura Societária • Legal e Tax • Transfer Pricing / Arms Lenght Principle • Minoritários Pooling Manual • Gestão manual e com base em politicas de saldos mínimos • Para aplicação em estruturas descentralizada • Utilização diária e operacional complicada • Estrutura de custos ao nivel de recursos aumenta • Pouca eficiência a gerir défices e excedentes – perda de datas valor • Estrutura Societária • Legal e Tax • Transfer Pricing / Arms Lenght Principle • Minoritários • Definição de contratos Facturação Centralizada • Venda central de produtos/serviços e posterior facturação interempresas • Inicialmente custos para montar processo e sistemas • Transfer Pricing • Minoritários • Processo e sistemas - impacto Facturação Interempresas • Rateio de custos centrais para unidades de outros paises • Impostos • Processo • Atraso nos pagamentos • Imputação bem definida e clara • Tax/Legal • Verificar pais de base legislação (justificações e processo para pagamento e repatriamento
  11. 11. Gestão de Liquidez - Politicas / Procedimentos Solução + - A ter em conta Dividendos (Não Regular) • Por vezes única possibilidade de repatriar fundos • Impostos dependendo de países • Utilização operacional complicada • Depende de resultados • Estrutura Societária • Legal e Tax • Accionistas Estrutura de custos central para local • Colocar custos onde está o proveito • Utilização diária e operacional complicada • Estrutura de custos ao nivel de recursos aumenta a custo prazo • Resistência organização • Leis de trabalho • Organização e possibilidade de mobilização Central de Compras • Compra e posterior facturação interempresas • Negociação Volume com redução de custos • Redução estrutura – compras locais • Impostos • Processo • Atraso nos pagamentos • Custos iniciais • Transfer Pricing • Processo e sistemas - impacto
  12. 12. Gestão de Liquidez - Produtos / Soluções Alguns dos produtos usados para uma gestão mais automática e mais eficiente são de conhecimento global. Infelizmente a realidade da sua implementação é bem mais complicada. Alguns dos produtos de possível utilização na gestão de liquidez – as suas condicionantes e possíveis soluções para empresas de serviços • Cash Pooling (nas suas várias formas) • Nacional ou Cross border • Notional ou ZBA • Mesma IC ou Multi IC • Multy Currency ou Single Currency • Factoring Nacional e Internacional • Supply Chain Financing – Cross Border
  13. 13. Gestão de Liquidez - Produtos / Soluções Notional Vs. Physical Cash Pooling • 80% das empresas que utilizam o cash pooling para gestão de liquidez utilizam o Physical Cash Pooling • No entanto em casos de regiões / países distintos - o Notional apresenta os mesmos benefícios da solução ZBA e possibilita: • A manutenção da autonomia local (minoritários, estruturas descentralizadas) • O cash pooling em países que limitam as transferências físicas de fundos • Casos de moedas não convertíveis (Asia) • Não criam posições interempresas • Facilita a reconciliação diária de posições
  14. 14. Gestão de Liquidez - Produtos / Soluções Mesma IC ou Multi IC • O sistema Multi banco funciona de forma simples – apenas com perda de data valor em certos casos • A solução é vista mais em bancos estrangeiros que nacionais (que só normalmente os praticam com bancos parceiros) • Permite a gestão de posição em um só banco no final do dia • Permite selecção de onde reside a “Header Account” com os possíveis benefícios fiscais que podem ser obtidos (e.g. Impostos sobre Juros obtidos ou não existência de Imposto Selo sobre Utilização Crédito) • Necessita boa previsão curto/médio prazo de tesouraria (para gerir excedentes/défice com data valor) Várias estruturas de cashpool por banco permite a mesma eficiência mas menos visibilidade (várias plataformas), menos benefícios, gestão de diferentes formas de proceder por banco.
  15. 15. Gestão de Liquidez - Produtos / Soluções Multi Currency ou Single Currency • Permite a gestão em pools de moeda. A concentração em moedas distintas permite uma gestão central de FX e risco numa entidade apenas • Poucos bancos nacionais têm a solução, sendo ela efectuada manualmente a pedido • Gestão Cambial facilitada
  16. 16. Gestão de Liquidez - Produtos / Soluções Obstáculos e Pontos a Rever no Cash Pooling • Retenções na Fonte – Juros Interempresas e Juros Banco – limita onde ter a conta central • Regras de “Thin Capitalization” – rácio divida / capital • Preços de Transferência • Possibilidade de contas não residentes • Imposto de Selo • Reporting Banco Central • “Exchange Controls” – limites máximos impostos por governos para entrada e saída de moeda local/outra • Estrutura Societária – diferentes leituras da lei • Bancos – Funcionalidades e Flexibilidade. Pooling Virtual “on time”!
  17. 17. Gestão de Liquidez - Produtos / Soluções Factoring Nacional e Internacional e Supply Chain Financing – Cross Border • Produtos que dependem do negócio / volume • 85% Soluções no mercado não adequadas grandes volumes • Custos para aderente por vezes maiores que linhas curto prazo • Por vezes soluções estanques (apenas se beneficiário tiver conta no mesmo banco – mesmo em casos cross border • Custos internos processamento são maiores • O mesmo não se reflete na partilha de beneficios – Caso Grupo Pestana • Cross Selling • Esforço de venda • Custo processual
  18. 18. Gestão de Liquidez Global • Politicas / Procedimentos • Produtos / Soluções Financiamento – Local/Central • Estratégia Grupo / Planeamento • Mercado e Taxas • Produtos / Soluções • Gestão Cambial - Transaccional e Balanço Instituições de Crédito na Internacionalização • Estruturas Internacionais / Gestores Locais / Plataformas Nacionais – A visão redutora • Produtos / Soluções Indice
  19. 19. 19 Financiamento – Local/Central DIO A receita não pode estar longe do custo….. • A análise a um R&C consolidado não espelha a tesouraria • O net debt – depende sempre de onde vem a variável que produz o net (liquidez) e não onde está o debt (divida) • A crise veio infelizmente provar onde deve estar a divida para Grupos que o financiamento se fazia centralmente • Não será novidade mas empresas que se internacionalizaram tiveram dificuldades diárias a fazer face aos seus compromissos centralmente • Empresas que se internacionalizaram recentemente por força da falta de liquidez em Portugal os financiamentos já foram nos países onde investiram – não por planeamento mas por necessidade • Facilidade em alocar custos financiamento ao projecto
  20. 20. 20 Financiamento – Local/Central DIO •Financiamento externo – utilizando garantias localmente •Perda de visibilidade •Taxas mais elevadas e possibilidade de garantias cross border Retracção Mercado Interno •Financiamento Central para expansão •Maior Visibilidade mas aumento de risco (obstáculos na liquidez central como referido anteriormente) Facilidades Internas de Crédito A lógica do mercado…..
  21. 21. 21 Financiamento – Local/Central DIO •Casos de riscos políticos/geográficos – a divida está junto do projecto •Hedging Natural – casos de outras moedas não Euro •Facilidade de alocar custos a projecto Redução de Risco •Negociação e Gestão Central dos mesmos •Bridge Loan se necessário até financiamento finalizado •Possibilidade de dificuldades iniciais na negociação (o conhecimento da Marca) Supervisão Central A estratégia deve passar por financiamento local – dependendo do investimento necessário (asset based?)
  22. 22. 22 Financiamento – Local/Central DIO • Taxas mais altas e mais custo interno em contratação – Desconhecimento da Marca mas: • Mitiga risco tendo exposição a vários Bancos • Riscos Políticos • Potencializa Futura expansão • Crises – abertura quando existe contracção, redução de taxas quando existe aumentos noutras regiões – “Natural Hedging de Taxas” • Facilita posterior alienação e amortização da divida contraida para esse projecto – “easy way out” • Limita riscos cambiais • Abre portas a novos negócios em diferentes geografias • O net debt – depende sempre de onde vem a variável que produz o net (liquidez) e não onde está o debt (divida) • Moeda/Pais – Natural Hedging – compensar investimento em moeda local com divida • A crise veio infelizmente provar onde deve estar a divida para Grupos que o financiamento se fazia centralmente
  23. 23. Financiamento – Local/Central Apesar do financiamento local ser o ideal deve-se ter em conta: • Deve sempre haver em cada investimento um plano de “back up” • Países / regiões com ambiente politico volátil • ter em conta retorno e expatriamento demorado – com possibilidade de nova contratação de crédito e novo investimento • “Liquidity Buffer” – Centralmente ter excedentes ou divida curto prazo – para fazer face a possíveis disrupções do negócio exterior – sem claro as conhecidas comissões de imobilização
  24. 24. 24 Financiamento – Produtos/Soluções DIO As lições da crise demonstraram que não só os financiamentos devem ser locais mas que existem outras formas de financiamento - In House e Outros Instrumentos PPC, Obrigacionistas pelos Grupos económicos – devido ao estrangulamento no mercado de financiamento. A PME´s - SCF, Linhas de crédito a PME´s
  25. 25. 25 Gestão Cambial - Transaccional e Balanço Transaccional Financiamentos locais permitem que fluxo seja em moeda do pais Pagamentos/Recebimentos Locais – na moeda local Risco e gestão centralizada – centralmente assume-se o risco cambial Balanço – Natural Hedging sendo a divida local – mesmo a nivel de consolidação Com base tanto na estratégia de investimento curto/médio prazo como na transacionalidade previsional são criadas as FX Pools – em USD, GBP e EUR A estrutura diária de Cash Pooling / liquidez é mantida nas moedas definidas – facilitando a gestão de entradas de capital caso haja necessidades curto prazo Balanço
  26. 26. Gestão de Liquidez Global • Politicas / Procedimentos • Produtos / Soluções Financiamento – Local/Central • Estratégia Grupo / Planeamento • Mercado e Taxas • Produtos / Soluções • Gestão Cambial - Transaccional e Balanço Instituições de Crédito na Internacionalização • Estruturas Internacionais / Gestores Locais / Plataformas Nacionais – A visão redutora • Produtos / Soluções Indice
  27. 27. Bancos - Estruturas Internacionais / Gestores Locais / Plataformas Nacionais – A visão redutora • Gestores de Conta – não transversais • Divididos por CAE, Região, Pais • Obriga à especialização de recursos internos e formação (línguas) • Diferentes definições e preçários • Diferentes soluções para o mesmo problema • Cria obstáculos na expansão • Falta áreas de consultoria • Falta por vezes conhecimento detalhe dos produtos – o PPT não substitui o conhecimento • A função de Gestor Transversal Internacional do dia a dia (ou equipa) evitaria não só custos globais ao nivel do Banco como a nivel do cliente. A sua função seria: • Equipa central para gestão do dia a dia – Em Portugal, Espanha – SPOC • Acompanhar a equipa do cliente a países de expansão – não dar contacto • Conhece realidade “end-to-end”
  28. 28. Bancos - Estruturas Internacionais / Gestores Locais / Plataformas Nacionais – A visão redutora • Plataformas • Por pais • Bancos Internacionais mas plataformas locais • Em alguns casos por empresa – sem acessos consolidados • Cash Pooling na maior parte dos bancos mesmo apenas localmente não funciona • One way • ZBA cria problemas em pagamentos de impostos • Não funciona noutras moedas • Não permite cash pooling de outras IC
  29. 29. Produtos / Soluções • Equipas de Produto/ IT – não analisam concorrência • Cada banco sua solução – a que clientes “fogem” devido a custos internos de implementação • As soluções não estão pensadas para volume (e.g. Impostos, SCF, Factoring) • As soluções não estão pensadas para vários países = uma plataforma = um acesso • Existem soluções de acesso empresa a empresa
  30. 30. Produtos / Soluções • Existem soluções de acesso empresa a empresa • Informação Digitalizada e online é escassa (borderaux e bases de calculo) – ainda se paga portes de envio? • Confiança no processamento de pagamentos não é 100% • Sistemas e apoio não é 24/7 – que cria obstáculos à internacionalização e trabalho em vários fusos horários • Desmaterialização / Simplificar – processos burocráticos por decisões internas do banco (e.g. Cash Pooling, Alteração de Spread, Actualização de Assinaturas)
  31. 31. Produtos / Soluções • Cobrança de Custos operacionais sem fundamento • Cash Pooling (seria preferível voltar à carta fax e verificação e introdução manual de instruções) • Circularizações Auditoria (o cliente também as recebe…) • Criação de estruturas pooling online • eBam • Gestão de utilizadores online • Grupo Pestana faz semestralmente um report para Bancos com pontos de melhoria – “free of charge” • O refrear no investimento em inovação e plataformas e a abertura dos mercados (SEPA) – irá a médio prazo ter o seu impacto
  32. 32. Produtos / Soluções Grupo Pestana - Sistemas • Sistema Contabilístico – SAP • Pagamentos – Via SAP sem interface directo com o Banco – projecto 2015 • Extratos Bancários – Via interface directo com os Bancos – maioritariamente nacionais • Pooling – Sistemas Bancário – 10 estruturas por banco activas (3 multi moeda) – ZBA Pooling • Taxas Juro/Cambio – Interface diário com Banco • Reporting –Via BW – 2014 • Investimento/Divida – Projecto a terminar 1 semestre de 2014 – SAP Treasury
  33. 33. Q&A Grupo Pestana - Treasury Manager Nuno Ferreira Nunom.ferreira@Pestana .com +351 968 293 422

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