O documento apresenta os resultados financeiros da Tele Celular Sul Participações S.A. no quarto trimestre e ano de 2001. Destaca-se o crescimento de 47% no EBITDA, atingindo R$ 320,6 milhões, e o lucro líquido de R$ 59,9 milhões, quadruplicado em relação a 2000. A empresa investiu R$ 158,4 milhões na expansão da rede celular e reduziu seu endividamento líquido para R$ 194,5 milhões.

1. Contatos
Paulo Roberto Cruz Cozza
Diretor Financeiro e de Relações com Investidores
Joana Dark Fonseca Serafim
Relações com Investidores
(41) 312-6862
jserafim@timsul.com.br
Rafael J. Caron Bósio
Relações com Investidores
(41) 312-6623
rbosio@timsul.com.br
Website
http://www.timsul.com.br/tcf
TELE CELULAR SUL PARTICIPAÇÕES S.A.
DIVULGA OS RESULTADOS CONSOLIDADOS DO
QUARTO TRIMESTRE 2001 E RESULTADO ANUAL
Curitiba, 1 de março de 2002 – A Tele Celular Sul Participações S.A.
(BOVESPA: TCLS3 e TCLS4; NYSE: TSU), Empresa que controla a
Telepar Celular S.A., Telesc Celular S.A. e CTMR Celular S.A.,
operadoras líderes na prestação de serviço móvel celular no Sul do
Brasil, anuncia os resultados referentes ao 4º trimestre de 2001 e
exercício social findado em 31.12.2001.
Destaques de 2001
ü Consolidação da qualidade da rede, atingindo patamar competitivo
comprovadamente superior.
ü Criação de unidade de negócios voltada para o segmento corporativo
(TIM Business), a qual conta com uma estrutura técnica operacional
exclusiva: consultores treinados, Centro de Relacionamento ao Cliente
dedicado e site independente na Internet.
ü Evolução da Central de Atendimento dentro de uma visão de Centro
de Relacionamento com o Cliente - CRC, segmentada de acordo com o
valor do cliente, oferecendo produtos, serviços e soluções de
comunicação móvel específicas.
üInvestimentos na proteção da base de clientes de alto valor, através da
criação do segmento especial.
üConsolidação do esforço de construção da marca TIM, a qual é hoje
Top of Mind em toda a Região Sul do Brasil.
ü Lançamento dos serviços TIMnet.
1

2. A Administração
“A Tele Celular Sul não apenas cresceu em 2001, mas também
assegurou a rentabilidade do negócio. A geração de resultado,
pelo conceito EBITDA evoluiu 47%, em relação ao anterior,
atingindo R$ 320,6 milhões. O lucro líquido foi de R$ 59,9
milhões, tendo quadruplicado em relação a 2000. Isto graças
ao crescimento de 14% na receita bruta total e a redução das
despesas de inadimplência, administrativas e de marketing.
Prova concreta de nosso permanente empenho no sentido de
aliar crescimento, inovação e rentabilidade”.
Alvaro P. de Moraes Filho
Presidente
Em R$ mil
4º Trim/01 4º Trim/00 3º Trim/01 Acum. Acum.
2001 2000
Receita Bruta de Venda de Celulares 58.373 14.213 34.816 116.026 85.644
Receita Bruta de Serviços 235.328 220.046 216.851 940.320 840.438
Receita Operacional Bruta 293.701 234.259 251.667 1.056.346 926.082
Receita Líquida Total 227.332 177.305 196.235 791.429 716.887
EBITDA 78.962 67.393 84.435 320.611 218.727
Margem EBITDA 35% 38% 43% 40% 31%
Margem EBITDA (sem vendas de 44% 41% 49% 46% 34%
celulares)
Lucro Líquido 16.851 8.246 10.878 59.889 15.368
Lucro Líquido por 1.000 ações – R$ 0,05 0,02 0,03 0,17 0,04
Lucro por ADR (10.000 ações) – R$ 0,50 0,20 0,30 1,70 0,40
Market Share
A Tele Celular Sul encerrou 2001 com a participação no mercado
estimada em 66%, mantendo sua posição competitiva no mercado.
A taxa de penetração total na área de concessão foi de
aproximadamente 16%.
Ao final de 2001, a Companhia possuía 1,6 milhões de clientes,
dos quais 62% usuários do serviço pré-pago. No ano foram
cancelados 88,0 mil assinantes da base total, com o objetivo de
manter a base depurada dos efeitos da inadimplência.
A Companhia possui cobertura em 232 municípios e mais de 1.700
km de rodovias. Os serviços da operadora estão disponíveis a 78%
da população total da região onde atua, o que equivale a
aproximadamente 11,6 milhões de pessoas.
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3. Receita Operacional
Em R$ mil
Acum. Acum.
4º Trim./01 4º Trim./00 3º Trim./01
2001 2000
Receita Líquida de Serviços 177.960 165.077 173.369 700.355 642.921
Receita Líquida de Vendas 49.372 12.228 22.866 91.074 73.966
Receita Líquida Total 227.332 177.305 196.235 791.429 716.887
A Receita Líquida Total registrada em 2001 foi de R$ 791,4
milhões, representando o crescimento de 10% - ou 18% deduzidos
os efeitos da inadimplência, em relação ao ano anterior. No quarto
trimestre de 2001, a Receita Líquida foi de R$ 227,3 milhões,
sendo 28% superior à verificada no 4º trimestre/2000.
Ao final do ano, a Receita Líquida resultante da vendas de
aparelhos celulares acumulou R$ 91,0 milhões. Cabe ressaltar, que
116% de
incremento na
a partir de agosto de 2001 a Companhia passou a comercializar
Receita de Venda diretamente os aparelhos celulares junto às suas revendas
de Aparelhos credenciadas, atividade anteriormente terceirizada. Este fato
Celulares no
4º trim./01
justifica os incrementos em relação ao ano anterior, e
principalmente, no 4º trimestre/2001 em comparação com o 3º
trimestre de 2001.
O ARPU (Receita Média por Cliente Líquida) foi de R$ 39,0 em
2001 mantendo-se praticamente estável ao longo do ano. O
decréscimo em relação a 2000 reflete o forte crescimento dos
serviços pré-pago.
Os minutos de uso por cliente (MOU) atingiram 115 ao final de
2001, comparado com 123 em 2000, a redução resulta do
incremento da participação dos clientes pré-pagos na base total.
No 4º trimestre/2001, o MOU foi de 118 e o incremento em relação
ao 3º trimestre/01 resultada da maior utilização dos visitantes,
principalmente no mês de dezembro, tendo em vista período de
férias.
Composição da Receita Bruta
Receita Bruta Operacional Total - 2001 Receita Bruta Operacional Total - 2000
R$ 1.056,3 milhões R$ 926,0 milhões
Vendas de Vendas de
Outras Aparelhos Aparelhos
Crescimento 8,2
Interconexão
116,0 85,6
de 14% na 246,4
Receita
Bruta 306,8
Interconexão
3,2
Outras
178,3 447,0 182,1 408,7
Assinatura Utilização Utilização
Assinatura
3

4. Custos e Despesas Operacionais
Em R$ mil
4º Trim./01 4º Trim./00 3º Trim./01 Acum. Acum. 2000
2001
Custo de Serviços e Mercadorias 125.164 104.086 101.970 406.033 419.366
Custos dos Serviços 80.057 88.068 70.737 294.110 316.436
Custos de Mercadorias (venda de celulares) 45.107 16.018 31.233 111.923 102.930
Despesas Comerciais 49.408 33.273 45.268 181.424 171.941
Despesas Gerais e Administrativas 19.387 11.747 15.127 67.780 48.349
TOTAL 193.959 149.106 162.365 655.237 639.656
Inadimplência (Despesas com Provisão para
Créditos de Liquidação Duvidosa e Perdas) 2.883 1.773 6.481 18.335 59.051
Os custos e despesas operacionais (despesas de comercialização
e Gerais & Administrativas) totalizaram R$ 655,2 milhões,
representando um incremento de 2% em relação a 2000. O
acréscimo verificado deve-se basicamente a três fatores: a)
expansão da base de clientes; b) aumento nos gastos com
A Companhia depreciação, tendo em vista a aceleração dos investimentos nos
retomou a períodos recentes; e c) incremento nos custos atrelados à venda
comercialização de aparelhos celulares, devido à expansão das vendas de
de aparelhos
celulares para as equipamentos celulares.
revendas
Os Custos e Despesas Operacionais, deduzidos os gastos com
depreciação e os custos com aparelhos, apresentaram redução de
6% em relação ao ano 2000, o que demonstra maior controle das
despesas operacionais.
70% de Em 2001, as despesas com inadimplência foram de R$ 18,3
redução da milhões, comparada com R$ 59,1 milhões em 2000, representando
inadimplência
em 2001
2% e 6% da receita bruta total, respectivamente.
O Custo de Aquisição por Assinante (SAC) em 2001 foi de R$161,0
SAC e, o incremento referente a 2000 (R$ 136,0) reflete principalmente
de R$161,0 o impacto da desvalorização do real frente ao dólar nos preços dos
em 2001
aparelhos celulares e o forte cenário competitivo. No 4º trimestre de
2001, o SAC foi reduzido para R$ 110,0.
Os gastos com Depreciação e Amortização em 2001 acumularam
R$ 200,0 milhões (incluindo a amortização do ágio no valor de R$
26,9 milhões), representanto o incremento de 28% em relação a
2001.
4

5. EBITDA
O EBITDA atingiu R$ 320,6 milhões, representando um incremento de 47%
EBITDA de em relação a 2000. A margem EBITDA foi de 40% sobre a receita líquida
R$ 320,6
milhões em
total – ou 46% sem a venda de aparelhos, comparada com as margens
2001 de 31% e 34%, registradas, respectivamente no ano de 2000.
100 45% 50% 360 40% 50%
41% 43%
38% 35% 300 40%
80 84,4 40% 31%
84,4 240 320,6
60 76,4 80,8 79.0 30% 30%
67,4 180 218,7
40 20% 20%
120
20 10% 60 10%
0 0% 0 0%
4T00 1T01 2T01 3T01 4T01 2001 2000
EBITDA
EBITDA Margem EBITDA (%) R$ Milhões Margem EBITDA (%)
R$ Milhões
Lucro Líquido
4º Trim/01 4º Trim/00 3º Trim/01 Acum. Acum.
2001 2000
Lucro Líquido 16.851 8.246 10.878 59.889 15.368
Lucro Líquido por 1000 ações – R$ 0,05 0,02 0,03 0,17 0,04
Incremento da O lucro líquido foi de R$ 59,9 milhões, tendo quadruplicado em relação a
lucratividade 2000. Isto graças ao crescimento de 14% na receita bruta total e a
em 2001 redução das despesas de inadimplência, administrativas e de marketing.
O 4º trimestre apresentou o Lucro Líquido de R$ 16,9 milhões, 55%
superior ao resultado do 3º trimestre de 2001.
Investimentos e Financiamentos
A Tele Celular Sul investiu R$ 158,4 milhões, por meio de suas empresas
controladas, na ampliação e modernização da sua rede celular, no
desenvolvimento de sistemas de informática e na TIMnet.com, empresa
provedora de conteúdos para a internet móvel. O programa de
investimentos foi financiado praticamente com geração de caixa própria.
Ao final de 2001, o endividamento líquido era de R$ 194,5 milhões,
comparado com R$ 255,8 milhões em 2000. Do total dos débitos, o
montante de R$ 59,8 milhões representa empréstimos em dólar, os quais
foram totalmente cobertos por operações de hedge, como forma de
proteção quanto à oscilação cambial. Adicionalmente, uma parcela
específica do empréstimo junto ao BNDES, correspondente a R$ 15,8
milhões, esta sujeita a uma taxa de juros atrelada a “cesta de moedas” do
Banco, a qual inclui o dólar. Para este caso específico não há nenhum
instrumento de hedge disponível no mercado.
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6. Eventos Subseqüentes
A Tele Celular Sul reajustou suas tarifas a partir 1º de fevereiro em 6,9%
Redefinição dos no Paraná e 4,5% em Santa Catarina. A diferença na aplicação dos
planos de
serviços e
percentuais deve-se as variações tributárias existentes entre os dois
reajuste tarifário Estados.
Em conjunto com o reajuste, a Companhia lançou uma série de
modificações nos planos, ampliando os benefícios aos clientes quanto à
utilização, também utilizando ampla campanha publicitária visando
estimular o uso.
No mesmo período, a tarifa de uso de rede (TU-M) também foi reajustada
de R$ 0,2552 por minuto para R$ 0,2823 (ambas líquidas de impostos). O
reajuste é baseado na inflação acumulada no período de outubro de 2000
até dezembro de 2001.
__________________________________________________________________
“Este comunicado contém declarações de previsão e/ou estimativas futuras. Tais expectativas são baseadas em
uma série de suposições. Estas expectativas estão sujeitas a riscos e incertezas inerentes às projeções e/ou
estimativas futuras. Os resultados poderão diferir materialmente das expectativas expressadas nas declarações
de previsão e/ou estimativa futuras se um ou mais das suposições e expectativas provarem ser inexatas ou não
realizadas.”
6

7. Dados Selecionados
4º 4º Acum. Acum.
1º Trim./012º Trim./013º Trim./01 Trim./01 Trim./00 2001 2000
Assinantes Total 1.486.673 1.508.071 1.534.566 1.603.913 1.416.484 1.603.913 1.416.484
Pós-pago 736.534 669.992 625.022 605.592 757.478 605.592 757.478
Pré-pago 750.139 838.079 909.544 998.321 659.006 998.321 659.006
População estimada da região (milhões) 14,7 14,8 14,8 14,8 14,7 14,8 14,7
Municípios Atendidos 219 220 220 232 219 232 219
Penetração Total estimada 14% 14% 15% 16% 13% 16% 13%
Market share 73% 71% 68% 66% 75% 66% 75%
1
ARPU TOTAL R$42 R$38 R$37 R$38 R$42 R$39 R$45
MOU TOTAL 119 111 104 118 121 115 123
SAC R$200 R$172 R$181 R$110 R$127 R$161 R$136
Investimentos (milhões) R$30 R$37 R$35 R$54 R$88 158 R$204
Adições Líquidas 70.189 21.398 26.495 69.347 131.964 187.429 382.218
2 3% 3% 3% 5% 12% 16%
Churn 3%
Churn (com clean up)
2 - 6% 5% 4% - 17% -
Cancelamentos (clean up) - 39.949 34.176 13.815 - 87.940 -
Pontos de vendas (incluso lojas próprias) 722 751 825 937 685 937 685
3 1.218 1.186 1.178 1.178 1.178 1.175
Empregados 1.215
Notas: (1) Receita média por assinante.
(2) Calculado sobre a base média de assinantes.
(3) Somente efetivos.
Cálculo do EBITDA
Em R$ mil
4º Trim/01 4º Trim/00 3º Trim/01 Acum. Acum.
2001 2000
Receita operacional líquida 227.332 177.305 196.235 791.429 716.887
Lucro (prejuízo) operacional 16.585 6.006 14.357 76.203 4.805
Depreciação 46.914 41.475 44.630 173.042 141.726
Amortização do ágio 6.744 6.732 6.745 26.961 14.292
Receitas financeiras (22.098) (8.800) (15.460) (61.638) (27.645)
Despesas financeiras 30.817 21.980 34.163 106.043 85.549
EBITDA 78.962 67.393 84.435 320.611 218.727
Margem EBITDA (%) 35% 38% 43% 40% 31%
Receita Operacional
Em R$ mil
4º Trim./01 4º Trim./00 3º Trim./01 Acum. 2001 Acum.
2000
Vendas de Aparelhos 58.373 14.213 34.816 116.026 85.644
Utilização 106.135 104.378 95.954 447.071 408.722
Assinatura 44.952 42.996 45.480 178.275 182.075
Uso da Rede (Interconexâo) 80.530 70.767 74.453 306.811 246.394
Outras 3.711 1.905 964 8.163 3.247
Receita Operacional Bruta 293.701 234.259 251.667 1.056.346 926.082
Tributos e outras Deduções (66.369) (56.954) (55.432) (264.917) (209.195)
Receita Operacional Líquida 227.332 177.305 196.235 791.429 716.887
Receita Operac. Líquida de Serviços 177.960 165.077 173.369 700.355 642.921
Receita Operacional Líquida de Vendas 49.372 12.228 22.866 91.074 73.966
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
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8. TELE CELULAR SUL PARTICIPAÇÕES S.A.
Balanços Patrimoniais em 31 de dezembro
Em milhares de reais
Controladora Consolidado
2001 2000 2001 2000
Ativo
Circulante
Disponibilidades 1.099 225 5.462 8.008
Títulos e valores mobiliários 9.843 134.397 89.001
Contas a receber de clientes 148.862 127.638
Estoques 21.856 12.365
Sociedades controladora e ligadas
Sociedades coligadas
Tributos diferidos e a recuperar 6.422 4.069 53.197 47.184
Juros sobre o Capital Próprio a receber 17.664 7.878
Dividendos a receber 859 2.489
Contas a receber por alienação de bens 10.660
Outros ativos 832 1.553 12.423 17.319
36.719 16.214 376.197 312.175
Realizável a longo prazo
Sociedades controladora e ligadas 3.176 27.928
Sociedades coligadas
Tributos diferidos e a recuperar 774 725 241.254 246.909
Depósitos judiciais 10.908 10.683
Outros ativos 14 1.889 1.762
3.964 28.653 254.051 259.354
Ativo permanente
Investimentos 810.929 760.837 28.707 16.273
Imobilizado 96 108 775.575 837.165
Diferido 67.649 36.586
811.025 760.945 871.931 890.024
Total 851.708 805.812 1.502.179 1.461.553
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9. TELE CELULAR SUL PARTICIPAÇÕES S.A.
Balanços Patrimoniais em 31 de dezembro
Em milhares de reais
Controladora Consolidado
2001 2000 2001 2000
Passivo e patrimônio líquido
Circulante
Fornecedores 2.330 3.122 63.389 98.724
Empréstimos e financiamentos 21.987 31.348
Debêntures 8.860 7.674
Obrigações Trabalhistas 10.389 6.033 13.083 9.190
Impostos e contribuições a recolher 854 2.877 20.794 28.245
Juros sobre o capital próprio 20.450 4.882 26.636 8.909
Dividendos a pagar 1.755 9.626 2.184 10.313
Sociedades controladora e ligadas 5.899
Outras obrigações 5.247 1.085 14.548 4.735
41.025 33.524 171.481 199.138
Exigível a longo prazo
Empréstimos e financiamentos 103.539 113.763
Debêntures 200.000 200.000
Impostos e contribuições a recolher 60.727 32.367
Complementação de aposentadoria 2.239 2.132 2.239 2.174
Provisão para contingências 40 6.095 1.517
Outras obrigações 75 75 75 75
2.354 2.207 372.675 349.896
Participações minoritárias 149.694 142.438
Patrimônio líquido
Capital social 245.033 175.772 245.033 175.772
Reservas de capital 195.695 205.603 195.695 205.603
Reservas de lucros 367.601 111.740 367.601 111.740
Lucros acumulados 276.966 276.966
808.329 770.081 808.329 770.081
Total 851.708 805.812 1.502.179 1.461.553
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
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10. TELE CELULAR SUL PARTICIPAÇÕES S.A.
Demonstrações dos Resultados
Exercícios findos em 31 de dezembro
Em milhares de reais
Controladora Consolidado
2001 2000 2001 2000
Receita operacional bruta 1.056.346 926.082
Deduções da receita bruta (264.917) (209.195)
Receita operacional líquida 791.429 716.887
Custo dos serviços prestados e das mercadorias vendidas (406.033) (364.468)
Lucro bruto 385.396 352.419
Receitas (despesas) operacionais
Comercialização (181.424) (201.150)
Gerais e administrativas (2.819) (2.990) (67.780) (74.038)
Resultado de equivalência patrimonial 62.580 8.175 (1.888)
Outras despesas operacionais, líquidas (973) (2.027) (15.584) (14.522)
58.788 3.158 (266.676) (289.710)
Lucro operacional antes dos resultados financeiros 58.788 3.158 118.720 62.709
Receitas (despesas) financeiras
Receitas financeiras 27.062 3.134 45.278 17.463
Despesas financeiras (22.717) (2.097) (72.045) (62.619)
Variações cambiais, líquidas (223) 15.529 (17.638) (12.748)
4.122 16.566 (44.405) (57.904)
Lucro operacional 62.910 19.724 74.315 4.805
Receitas (despesas) não operacionais líquidas (256) 2.130 10 3.507
Lucro antes dos tributos e das participações 62.654 21.854 74.325 8.312
Imposto de renda e contribuição social 434 (4.997) 672 6.320
Participação dos empregados (3.199) (1.489) (4.129) (2.262)
Participações minoritárias 0 (10.979) 2.998
Lucro líquido do exercício 59.889 15.368 59.889 15.368
Lucro por lote de mil ações em circulação (R$) 0,17 0,05 0,00
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11. TELE CELULAR SUL PARTICIPAÇÕES CELULAR S.A. - CONTROLADORA
Demonstrações das Mutações do Patrimônio Líquido
Em milhares de reais
Capital Reservas
Social de Capital Reservas de lucros
Reserva de
Reserva Reserva Reserva lucros
Capital especial Reserva de lucros a especial p/ para Lucros
social de ágio legal realizar dividendos expansão acumulados Total
Saldos em 31 de dezembro de 1999 175.872 16.744 126.655 241.695 560.966
. Redução parcial do capital social (100) 100
. Ágio incorporado de controladora 205.503 205.503
. Lucro líquido do exercício 15.368 15.368
. Realização parcial da reserva de lucros a realizar (32.427) 32.427
Destinações do lucro do exercício:
. Reserva legal 768 (768)
. Juros sobre o capital próprio (2.515) (2.515)
. Dividendos (9.241) (9.241)
Saldos em 31 de dezembro de 2000 175.772 205.603 17.512 94.228 276.966 770.081
. Aumento do capital social 69.261 (9.908) (59.353)
. Lucro líquido do exercício 59.889 59.889
. Realização da reserva de lucros a realizar (94.228) 94.228
. Reserva especial para dividendos 19.257 (19.257)
. Reserva de lucros para expansão 327.838 (327.838)
Destinações do lucro do exercício:
. Reserva legal 2.994 (2.994)
. Juros sobre o capital próprio (20.782) (20.782)
. Dividendos (859) (859)
Saldos em 31 de dezembro de 2001 245.033 195.695 20.506 19.257 327.838 808.329
Valor Patrimonial da Ação R$ (por lote de mil ações) 2,39
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12. TELE CELULAR SUL PARTICIPAÇÕES S.A. E
TELE CELULAR SUL PARTICIPAÇÕES S.A. E CONTROLADAS
Demonstrações das Origens e Aplicações de Recursos
Exercícios findos em 31 de dezembro
Em milhares de reais
Controladora Consolidado
2001 2000 2001 2000
Origens de recursos
Das Operações
Lucro líquido do exercício 59.889 15.368 59.889 15.368
Despesas (receitas) que não afetam o capital de giro
Depreciação e amortização 1.706 12 174.733 156.089
Amortização do diferido - ágio 7.217
Variação cambial, monetária e juros do realizável a longo prazo (1.787) (16.733)
Variação cambial, monetária e juros do exigível a longo prazo 12.519 6.475
Constituição / reversão de provisão para contingências 40 (502) 4.578 (2.003)
Resultado de equivalência patrimonial (62.580) (8.175) 1.888
Valor residual do ativo permanente baixado 883 372
Complementação de aposentadoria 107 293 65 294
Participações minoritárias 10.979 (2.998)
Ganho ou perda em investimento 255 (2.130) (2.130)
Efeitos da não consolidação TIMNET (4.736)
De terceiros
Aumento do exigível a longo prazo 23.436 341.886
Transferência do realizável a longo prazo para o circulante 26.526 176.175 19.093 18.597
Total das origens 24.156 164.308 310.544 531.950
Aplicações de recursos
No realizável a longo prazo
Sociedades controladas 51.877
Tributos diferidos e a recuperar 50 19.614 32.814
Depósitos judiciais 225 902
Outros 1.168 2.156
No permanente
Investimento - ágio -
Investimento 10.686 116.863 11.100
Imobilizado 3 90 101.684 180.524
Diferido 413 45.615 23.786
Dividendos e juros sobre o capital próprio 21.641 11.756
Transferência do exigível a longo prazo para o circulante 17.818 19.588
Total das aplicações 11.152 168.830 218.865 271.526
Aumento (redução) do capital circulante 13.004 (4.522) 91.679 260.424
Variação do capital circulante líquido
Capital circulante final:
Ativo circulante 36.719 16.214 376.197 312.175
Passivo circulante 41.025 33.524 171.481 199.138
(4.306) (17.310) 204.716 113.037
Menos capital circulante inicial (17.310) (12.788) 113.037 (147.387)
Aumento (redução) do capital circulante 13.004 (4.522) 91.679 260.424
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