Este documento discute a aplicabilidade de ferramentas financeiras na gestão de pequenas empresas. Apresenta ferramentas como contas a pagar, contas a receber, fluxo de caixa, margem de contribuição e ponto de equilíbrio, que podem auxiliar na tomada de decisões estratégicas e operacionais nas pequenas empresas.

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BRÁULIO ALVES DA COSTA
CLÁUDIO DUTRA
CLEBER JOSÉ CARVALHO COELHO
A APLICABILIDADE DAS FERRAMENTAS FINANCEIRAS NO UNIVERSO DAS
PEQUENAS EMPRESAS
Trabalho de Conclusão de Curso, na forma de artigo,
para compor parte das exigências no processo avaliativo
e conclusão do curso de Especialização em Gestão
Financeira sob orientação da Profª Msc. Helena Beatriz
de Moura Belle.
UNIVERSIDADE CATÓLICA DE GOÍAS
PRÓ-REITORIA DE PÓS-GRADUAÇÃO E PESQUISA
COORDENAÇÃO DE PÓS-GRADUAÇÃO LATO SENSU
ESPECIALIZAÇÃO EM GESTÃO FINANCEIRA
GOIÂNIA, GO.
2006
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A APLICABILIDADE DAS FERRAMENTAS FINANCEIRAS NO UNIVERSO DAS
PEQUENAS EMPRESAS
Bráulio Alves da Costa Barbosa – Graduado em Administração de Empresas
E-mail:fat@unimedgoiania.com.br
Cláudio Dutra – Graduado em Administração de Empresas
E-mail: claudio@protechimplantes.com.br
Cleber José Carvalho Coelho – Graduado em Ciência da Computação
E-mail: cleber@grupomabel.com.br
RESUMO
As micro e pequenas empresas de Goiânia estão enfrentando diversos
desafios tais como a globalização da economia, os ambientes externos e internos
cada vez mais dinâmicos, os clientes cada vez mais exigentes, as rápidas
mudanças nos produtos e processos, especialmente em função de avanços
tecnológicos. Todas essas mudanças contribuem para aumentar os riscos e as
incertezas, tornando o gerenciamento organizacional uma atividade bastante
complexa e desafiante. O ambiente competitivo em que estão inseridas as
organizações, as mudanças nos sistemas de produção e a introdução da
tecnologia da informação conduzem a organização a alternativas diferenciadas,
que respondam de forma rápida aos apelos e necessidades do ambiente externo,
em busca de aumentos de produtividade e redução de custos na gestão de seus
negócios. Este artigo objetiva apresentar as ferramentas financeiras na gestão das
atividades utilizando o método de pesquisa do tipo bibliográfica, cujas técnicas
serão coleta de dados em livros e artigos, direcionadas a área de gestão
econômica e financeira das micro e pequenas empresas.
Com o manuseio de tais ferramentas o gestor terá métodos confiáveis para a
tomada de decisão. As decisões assertiva dentro do universo da pequena
empresa permitem diferencial competitivo dentro do ramo de negocio como
também a geração de resultados bem mais expressivos.
Palavras-chave: processos, mudanças, competitividade, produtividade e
redução de custos.
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INTRODUÇÃO
O desenvolvimento da economia brasileira, assim como o próprio universo,
vive um momento de profunda transformação. Nos últimos vinte anos o Brasil
adquiriu uma característica toda especial de mudança, o controle oficial da
inflação e a abertura de seu mercado. Fatores como estes, somados a
transformações do mundo moderno fizeram grandes modificações na economia
nacional.
No contexto econômico as empresas brasileiras foram obrigadas a
transformar sua forma de gestão em virtude da concorrência cada dia mais
acirrada, assim como pelos resultados obtidos através de ganhos financeiros e
que agora, acontece com menor proporção de ganho. Isso levou a uma revisão
completa no sistema de gestão das empresas principalmente no setor financeiro.
Um dos fatores mais importantes para o sucesso na gestão da empresa é o
adequado planejamento. Portanto, a gestão financeira deve ser cuidadosamente
planejada, executada, acompanhada e avaliada.
As micro e pequenas empresas, pela sua estrutura organizacional e também
pela forma como são gerenciadas, são muito vulneráveis ás mudanças do
ambiente externo. Por isso, precisam desenvolver ferramentas gerenciais que
possibilitem agilizar e aperfeiçoar o processo decisório. É imperativo, em tempos
competitivos como os atuais, que as empresas estejam cientes de que necessitam
de informações, seja para avaliarem a sua posição através da verificação da sua
eficiência ou para se manterem competitivas, que é condição primária para a
sobrevivência da empresa moderna.
Assim, trabalhar as ferramentas financeiras na gestão das atividades da
empresa poderá facilitar as decisões estratégicas, como a seleção de alternativas
de investimentos e decisões de financiamentos de longo prazo, além das
operações de curto prazo, como gestão do caixa e o gerenciamento do risco.
Este artigo tem como objetivo desenvolver estudo baseado em pesquisas
bibliográficas, coletando informações sobre as ferramentas e práticas de gestão
que possam auxiliar o bom desempenho das pequenas empresas.
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GERENCIAMENTO DOS RECURSOS FINANCEIROS NAS PEQUENAS
EMPRESAS
Segundo o Serviço Brasileiro de Apoio as micro e pequenas empresas
-SEBRAE (2002), é um consenso dizer que as pequenas empresas não se
organizam ou mesmo se estruturam de maneira eficaz e adequada para preservar
sua sustentabilidade em meios de tempos turbulentos. O gerenciamento dos
recursos financeiros não deve ser tratado de forma improvisada muito menos
incipiente, por este motivo deve-se conhecer a aplicar algumas ferramentas de
controles financeiros em todos os níveis organizacionais. É necessário inserir
gradativamente as ferramentas financeiras iniciando pelo nível operacional para
não gerar nenhuma ruptura na gestão dos recursos financeiros alem de decisões
equivocadas. O nível operacional gera informações imprescindíveis e que
compartilhada com os as informações do nível tático e estratégico credenciam ao
administrador financeiro a tomada de decisão assertiva.
NÍVEIS OPERACIONAIS
São atividades de trabalho ou tarefas da organização, onde as mesmas
estão ligadas ao controle operacional da empresa visando alcançar os padrões de
funcionamento pré-estabelecido. A ferramenta do nível operacional permite a
confecção de informações da atividade operacional da empresa, vê-se neste nível
informações preciosas que possibilita ao gestor a visualização de seu negócio.
A seguir serão abordados alguns controles que poderão fornecer a gestão
financeira o direcionamento para as atividades dos níveis operacionais.
CONTAS A PAGAR
Ludícibus, Martins e Gelbcki (1994, p.124) orientam que, “São registradas
nessa conta as obrigações decorrentes do fornecimento de utilidades e da
prestação de serviços”.
Contas a pagar referem-se a passivos provenientes do uso ou consumo de
bens e serviços ou não pagos.
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O Contas a pagar pode ser considerado como um “empréstimo rotativo
permanente”. Ou seja, os fornecedores, através dos créditos, se tornam aliados
importantes da empresa. Como tal, devem ser tratados com respeito e rigor. Aliás,
a imagem da empresa junto a seus fornecedores, muitas vezes construída ao
longo de vários anos, é um ativo importante, porém não contabilizado, e está
sujeito à extinção imediata se não for bem administrado.
Na gestão do contas a pagar não é necessário pagar nenhuma conta antes
do vencimento, ter um sistema de pesquisa constantemente focado na
possibilidade de obter melhores condições de prazo com fornecedores e
assegurar a tomada das melhores decisões a partir de uma análise de
compensação entre prazos e descontos um estudo continuo da possibilidade de
renegociar os contratos de longo prazo.
CONTAS A RECEBER
A concessão de crédito sempre é um investimento concedido a um cliente.
Investimento esse vinculado à uma venda de um produto ou serviço. Segundo
Assaf Neto e Silva (1997, p.97),
Crédito diz respeito à troca de bens presentes por bens futuros. De um lado uma
empresa que concede crédito, troca produtos por uma promessa de pagamento
futuro. Já uma empresa que obtém crédito recebe produtos e assume o
compromisso de efetuar o pagamento no futuro. O resultado de uma operação
de crédito refere-se ao compromisso assumido pelo comprador em quitar sua
dívida. Este compromisso pode estar expresso num instrumento como duplicatas
a receber, nota promissória, cheque pré-datado ou comprovante de venda de
cartão de crédito.
Também conhecida com administração do crédito, contas a receber
representa uma tradição nas relações comerciais das empresas, representado
parcela expressiva em seus ativos líquidos.
Toda empresa, ao vender bens e serviços, tem a opção de receber o
pagamento em dinheiro imediatamente ou esperar o pagamento por um certo
período de tempo, ou seja, conceder crédito aos clientes. As possíveis razões da
venda a prazo não respondem isoladamente pela existência de crédito. Na prática,
observa-se que em cada situação pode prevalecer uma possível razão para que
uma empresa admita vender a prazo.
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Na visão de Assaf Neto (l997, p.97),
A venda a prazo pode ser justificada como importante estratégia de
mercado. É bastante comum particularmente no varejo, o uso da
venda a prazo visando proporcionar um volume médio de vendas
superior à venda a vista. Nesta situação, a empresa pode optar por
oferecer crédito como uma forma de incentivar as vendas por impulso.
Em alguns setores, é praxe vender a crédito, em outros não.
Financeiramente a venda a prazo deve ser enfocada como um instrumento a ser
realizado pelo vendedor, com determinado nível de liquidez, risco e rentabilidade e
para dado volume de investimento.
FLUXO DE CAIXA
O fluxo de caixa é um instrumento administrativo que registra as entradas e
saídas de recursos provenientes das atividades de uma empresa, num período de
tempo. A partir do momento que se elabora o fluxo de caixa, é possível detectar
com antecedência o volume de recursos necessários para a empresa,
possibilitando evitando escassez ou excedentes de caixa.
Através do fluxo de caixa obtém-se todas as entradas e saídas de dinheiro e
seus equivalentes. O controle do fluxo de caixa e um grande sistema de
informação para o qual convergem os dados financeiros gerados em diversas
áreas da organização.
De acordo com Dolabela (1999, p.237) “A ferramenta adequada para um bom
controle financeiro de curto prazo chama-se fluxo de caixa, ou seja, um
acompanhamento das entradas e saídas de recursos financeiros no caixa da
empresa”.
Uma boa administração de caixa favorece a lucratividade de uma empresa,
ao reduzir o período de cobrança e os custos de transação relacionados ao
processo de cobranças e pagamentos.
Assaf Neto e Silva (1997, p.35) afirmam que:
Contextos econômicos modernos de concorrência de mercado exigem
das empresas maior eficiência na gestão financeira de seus recursos,
não cabendo indecisões sobre o que fazer com eles. Sabidamente,
uma boa gestão dos recursos financeiros reduz substancialmente a
necessidade de capital de giro, promovendo maiores lucros pela
redução principalmente das despesas financeiras. Em verdade, a
atividade financeira de uma empresa requer acompanhamento
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permanente de seus resultados, de maneira a avaliar seu
desempenho, bem como proceder aos ajustes e correções
necessários. O objetivo básico da função financeira é prover a
empresa de recursos de caixa suficientes de modo a respeitar os
vários compromissos assumidos e promover a maximização de seus
lucros.
A administração de caixa é o aspecto chave do objetivo de liquidez para a
administração financeira. Quanto maior a disponibilidade de caixa, mais
prontamente poderá saldar as contas. No mesmo sentido, quanto maior as
disponibilidades de caixa passíveis de aplicação na empresa, maiores serão os
lucros, até o ponto em que a perda de liquidez venha provocar perda de descontos
sobre pagamentos à vista.
Para Ross, Westerfield e Jordan (2000, p.436),
O objetivo básico na gestão do caixa é manter o investimento em caixa
o mais baixo possível, e ao mesmo tempo operar a empresa de forma
eficiente e eficaz. Este objetivo geralmente pode ser resumido pelo
lema “Cobre cedo e pague tarde”.
A preocupação do controle do nível de caixa deve ser uma das prioridades
diárias do gestor financeiro, esta preocupação com a determinação do nível
desejado de caixa, captando quando este for insuficiente ou aplicando os
excedentes de caixa em outros itens do ativo da empresa, de modo a permitir um
retorno adequado e seguro, viabilizando assim, no momento de amortizar os
empréstimos ou resgatar as aplicações, em atividades realmente produtivas. O
objetivo é minimizar o nível de caixa sem que ao mesmo tempo, o saldo de
segurança ponha em risco a capacidade da empresa em saldar suas obrigações
na data do vencimento. Para aumentar o caixa o gestor pode recorrer e utilizar
entre vários os seguintes canais:
• Investimentos realizados;
• Empréstimos bancários;
• Vendas de itens do ativo;
• Vendas à vista;
• Recebimento de duplicatas a receber.
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MARGEM DE CONTRIBUIÇÃO
De Acordo com Gitman (1997), a margem de contribuição corresponde à
parcela remanescente das receitas de vendas após serem deduzidos os custos
totais.
Abatendo dessa margem de contribuição os custos operacionais fixos,
encontra-se o lucro operacional que é identificado como LAJIR ou LAIR (lucro
antes dos juros e do imposto de renda), devendo este ser suficiente para cobrir os
custos financeiros fixos e produzir um resíduo que após a tributação do imposto de
renda, corresponderá ao lucro líquido do período.
Para Dolabela (1999, p.232),
Margem de contribuição é o valor que resta a empresa após deduzidos
das receitas os custos dos produtos vendidos, as comissões e os
impostos gerados pela comercialização de um produto. Mede o quanto
este valor contribuiu para cobrir os custos fixos tais como aluguéis e
salários do pessoal da administração.
Pode-se entender ainda, que a margem de contribuição é a parcela da
receita total que ultrapassa os custos e despesas variáveis e que contribuirá para
cobrir as despesas fixas e, ainda, formar o lucro.
PONTO DE EQUILÍBRIO
Para a empresa não gerar prejuízos deve cobrir seus custos fixos e variáveis.
O ponto de equilíbrio da empresa representa venda em valor para custear todas
as despesas variáveis e fixas, ou seja, os custos ou despesas totais.
Para Hoji (2001, p. 316) “no ponto de equilíbrio (PE), a empresa está
produzindo (e vendendo) a quantidade de produtos suficiente para cobrir, além
dos CDVs, os CDFs, ou seja, os custos e despesas totais (CDTs).”
O Ponto de Equilíbrio possibilita a verificação da cobertura dos custos
gerados pela empresa, além de demonstrar ao gestor se o empreendimento trará
um retorno para a empresa.
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Já para Dolabela (1999, p. 239) “o ponto de equilíbrio corresponde ao nível
de faturamento para que a empresa possa cobrir exatamente os seus custos, ou
seja atingir um lucro operacional igual a zero”.
Pode-se inferir que, o Ponto de Equilíbrio é o momento em que o resultado é
nulo, ou seja, não há lucro nem prejuízo, as receitas geradas pelas atividades da
empresa cobrem todos os custos.
EQUILÍBRIO FINANCEIRO
As empresas precisam buscar um nível satisfatório de capital de giro de
maneira a garantir a sustentação de suas atividades. A partir dessa afirmativa,
pode-se introduzir o conceito de equilíbrio financeiro. Nas palavras de Assaf Neto
(1997 p.24),
Ponderam acerca do equilíbrio financeiro que o entendimento de
capital de giro insere-se no contexto das decisões financeiras de curto
prazo, envolvendo a administração de ativos e passivos circulantes.
Toda empresa precisa buscar um nível satisfatório de capital de giro
para garantir a sustentação de sua atividade operacional. O conceito
de equilíbrio financeiro de uma empresa é verificado quando suas
obrigações financeiras se encontram lastreados em ativos, com prazo
de conversões em caixa similares aos de passivos. Em outras
palavras, o equilíbrio financeiro exige vinculação entre a liquidez dos
ativos e os desembolsos demandados pelos passivos.
O equilíbrio financeiro é a obtenção de um nível de capital de giro satisfatório
e compatível, para a satisfação das obrigações decorrentes da atividade
operacional de uma empresa. Isto significa que, suas obrigações financeiras estão
lastreadas em ativos, com prazos de conversão compatíveis, juntamente com
seus respectivos vencimentos. Para a obtenção do equilíbrio financeiro é
necessário que haja vinculação adequada entre a liquidez dos seus ativos e as
obrigações decorrentes da estrutura dos passivos.
Para Horne (2000, p.52),
a questão do equilíbrio financeiro está vinculada às decisões conjuntas
de estrutura de ativo e passivo circulante. Para ele, uma forma de evitar
desequilíbrios financeiros diz respeito ao fato de precaver-se à incerteza
com uma determinada margem de segurança.
É necessário que a empresa saiba com certeza quais são seus futuros fluxos
de caixa, com isso é possível esquematizar o escalonamento dos vencimentos de
suas dívidas, de forma que, eles correspondam exatamente à sua programação
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de futuros fluxos de caixa líquidos. Com isso, os lucros serão maximizados, pois,
não haverá necessidade alguma de ficar com ativo líquido de baixo retorno, ou
deter mais financiamentos em longo prazo do que o absolutamente necessário.
NÍVEL TÁTICO
Na esfera gerencial as ferramentas táticas servem de subsidio para tomada
de decisão, as informações obtidas no nível operacional reflete o cenário atual da
empresa, estás somadas as informações obtidas através das técnicas táticas é
possível nortear a empresa a maximização dos lucros como também a
minimização dos custos gerando resultados mais eficazes.
A combinação das informações obtidas no nível operacional com o nível
tático permite ao gestor criar um plano de ação, ou seja, uma tática para enfrentar
o cenário que o prejudica, portanto, o nível tático configura-se em traduzir as
decisões tomadas através das informações obtidas com as técnicas em ações
efetivas a serem implementadas.
ABORDAGEM DE CUSTOS
Todas as empresas, independentemente da área de atuação (comércio,
indústria ou serviços), possuem gastos. A análise destes gastos se faz necessária
para a apuração correta de sua lucratividade e também, para o gerenciamento
financeiro mais eficiente. É necessário saber o que significa custos, quais suas
finalidades e o que isto afeta na empresa, em seguida classificar os principais
custos que se fazem necessário para uma formatação adequada ao negócio fim
da empresa.
Na visão de Figueiredo e Caggiano (1997, p.37),
custos são essencialmente medidas monetárias dos sacrifícios com
que a organização tem que arcar para alcançar seus objetivos; por
isso, desempenham importante papel nas decisões gerenciais; a
coleta e a maneira das informações de custos são problemas
fundamentais para os contadores.
O controle de custos tem como finalidade à realização de levantamentos que
irá em confronto posterior com a realidade, apontar ineficiências e defeitos na
linha de produção que afeta diretamente o custo do produto e conseqüentemente
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os lucros da empresa. Seu grande objetivo, portanto, é o de fixar uma base de
comparação entre o que ocorreu de custo e o que deveria ter ocorrido.
CLASSIFICAÇÃO DOS CUSTOS
CUSTOS DIRETOS
Leone (2000, p.59) define custos diretos como “todos os custos que se
conseguem identificar com as obras, do modo mais econômico e lógico”.
Os custos diretos não necessitam ser rateado, é são facilmente identificado na
composição dos custos dos produtos.
CUSTOS INDIRETOS
Leone (2000, p.59) define custos indiretos como “todos os outros custos que
dependem do emprego de recursos, de taxas de rateio, de parâmetros para débito
às obras”. Diferentemente dos custos diretos não são de fácil percepção na
elaboração e composição dos custos do produto, visto que não podem ser
apropriados de forma direta.
CUSTOS RATEADOS
Para Leone (2000, p.61) custos rateados são “sempre custos indiretos, pois o
rateio é realizado mediante o emprego de critérios e taxas eu resultam na divisão
proporcional de um montante global e comum”.
CUSTOS TOTAIS
Segundo Leone (2000, p.70) custos totais “são todos os custos (diretos e
indiretos) de determinado objeto ou atividade”.
CUSTOS UNITÁRIOS
Leone (2000, p.70) define custo unitário como sendo “um indicador
representado por uma fração, onde o denominador será a quantidade dos
produtos fabricados em determinado período ou num processo produtivo. O
numerador será o custo”.
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CUSTOS FIXOS
De acordo com Sanvicente (1997, p.196) “custos fixos são todos aqueles
itens de custos ou despesas que não variam em valor total, com o volume de
atividades ou operação”.
Para Alves (2002 p.127)
os custos fixos apresentam dois tipos principais, em primeiro lugar
certos custos fixos são decorrentes de decisões administrativas
tomadas em períodos prévios, exemplo desses custos são:
depreciação, impostos e seguros. Em segundo lugar certos custos
fixos são estabelecidos por decisões administrativas em curto prazo,
um mês ou um ano. Ex.: salários, despesas de publicidade e
pesquisas.
Custos fixos são gastos que tendem a permanecer inalterado em função do
volume de produtos fabricados. Exemplos de custos fixos: salários dos
supervisores e encarregados da fábrica, aluguel e manutenção da fábrica etc.
CUSTOS VARIÁVÉIS
Os custos variáveis são de acordo com atividade ou produção da empresa,
está diretamente ligada com o movimento de entradas de pedidos vendidos ou de
produtos acabados, pois se este aumenta também aumenta o custo variável do
produto.
Segundo Silva (2001, pág. 459), os “custos variáveis são aqueles que variam
segundo o volume de produção”.
Custos variáveis são gastos relacionados com a comercialização dos
produtos da empresa. Exemplos de despesas variáveis: impostos e comissões
incidentes sobre as vendas de produtos da empresa.
TÉCNICA DE ORÇAMENTOS E DE INVESTIMENTOS
INVESTIMENTO
Para que se tenha um empreendimento é necessário que haja investimentos,
para a aquisição de máquinas e equipamentos. Os investimentos permitem a
produção de bens e serviços para atender a demanda, credenciando a empresa à
competir no mercado, gerar receitas e automaticamente lucros.
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Segundo Dolabela (1999, p.223)
Existe três tipos de gastos que compõem investimento inicial: despesa
pré-operacional – gastos que o empreendedor efetua antes de sua
empresa começar a funcionar, ou seja, antes de entrar em operação;
investimentos fixos – são os gastos com aquisição e instalação de
máquinas e equipamentos, obras e reformas, moveis e utensílios,
veículos, centrais telefônicas, aparelhos eletrônicos de informática,
imóveis, salas, casas, lotes, galpões; e o capital de giro inicial – são os
gastos necessários para iniciar as atividades da empresa colocá-la em
funcionamento.
Sanvicente (1997, p.68), define que “quando se pretende levar em conta o
fator incerteza, a avaliação de alternativas de investimento, o que se quer é
trabalhar com alguma noção das distribuições de probabilidades dos fluxos de
caixa do projeto”
Investimento bruto são aqueles, cujos gastos, foram realizados com bens de
capital (máquinas e equipamentos) e formação de estoques. O investimento
líquido exclui as despesas com manutenção e reposição de peças, equipamentos
e instalações desgastadas pelo uso. Como está mais diretamente ligado à compra
de bens de capital e, conseqüentemente, à ampliação da capacidade produtiva, o
investimento líquido mede com maior precisão o crescimento da economia.
Os investimentos são colocados dentro da empresa de várias maneiras isto
é, através de imobilizados, de dinheiro para compras de produtos, e até mesmo,
através de pessoas as quais dão suporte para o desenvolvimento da organização.
FINANCIAMENTO DE CURTO PRAZOS
Para estimular o crescimento, as pequenas empresas freqüentemente
constatam que devem oferecer crédito aos seus clientes. Se um crescimento
rápido da vendas ocorrer em decorrência disso, então as contas a receber
crescerão igualmente ou talvez mais com rapidez. Isso, por sua vez traz a
necessidade de financiamento adicional.
Gitman (1997, p.628) caracteriza os financiamentos de curto prazo como:
Os financiamentos espontâneos resultam das operações normais da
empresa e as duas fontes principais desses financiamentos a curto
prazo são as duplicatas a pagar e as contas referentes às despesas
incorridas e ainda não pagas. A medida que as vendas da empresa
crescem, as duplicatas a pagar aumentam em conseqüência do maior
volume de compras requerido pelos níveis mais altos de produção.
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Os financiamentos de curto prazo proveniente do ciclo operacional são os
mais saudáveis, no entanto, quando esses não são suficientes, existe a opção de
busca de recursos em instituições financeiras: empréstimos específicos para
capital de giro, conta-corrente garantida e desconto de duplicatas são os mais
comuns.
Segundo Gitman (1997, p.617),
O tipo de financiamento a curto prazo utilizado pelas empresas
depende em grande parte do seu porte e de sua solidez financeira.
Empresas grandes, e bem avaliadas por institutos especializados,
geralmente têm amplo acesso a commercial papers, empréstimos
bancários e outras formas de financiamento não-garantido. As
pequenas empresas geralmente financiam suas necessidades de
capital de giro com empréstimos em bancos locais e muitas vezes têm
de garantir o empréstimo com duplicatas a receber ou estoques.
As garantias exigidas pelas instituições de crédito nem sempre são possíveis
de serem oferecidas, dificultando o acesso ao crédito. GITMAM (1997).
As pequenas empresas encontram dificuldades de credibilidade junto às
instituições financeiras, e é comum arcarem com taxas de juros mais altas, pois,
numa análise, a mensuração da relação risco/retorno é ponto fundamental para a
decisão do financiador.
O custo dos empréstimos bancários varia para diferentes tipos de tomadores
de empréstimo em qualquer ponto dado do tempo e para todos os tomadores com
o passar do tempo. As taxas de juros são mais elevadas para os tomadores de
maior risco, e também, para os empréstimos menores por causa dos custos fixos
envolvidos na efetivação e prestação de serviços dos empréstimos.
FINANCIAMENTO E LONGO PRAZO
A empresa tem lucrativas oportunidades de investimentos, porém, os
recursos pertencentes a ela não são capazes de trazer comodidade, assim, a
empresa se vê na necessidade de financiar esta oportunidade, ou a empresa se
depara com ausência de recursos devido a gestão inadequada dos recursos e
para reverter, é necessário obter recursos para financiar suas necessidades.
Tanto que para Gitman (1997, p.468),
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O empréstimo a longo prazo é uma importante forma de financiamento
– Tendo um vencimento inicial superior a um ano. o qual é negociado
com uma instituição financeira, ou através da venda de títulos
negociáveis, sendo estes vendidos a um número de credores
institucionais e individuais.
Um financiamento constitui um contrato sob o qual o tomador concorda em
fazer uma série de pagamentos de juros e do principal em datas específicas ao
emprestador. Os empréstimos a prazo são normalmente negociados diretamente
entre a empresa demandante e uma instituição financeira, geralmente um banco,
uma companhia de seguros ou fundos de pensão.
Para Lemes Junior, Rigo e Cherdrin (2002, p.261),
Os financiamentos de longo prazo no Brasil têm prazo de um a sete
anos. Existem muitas instituições financeiras e diversas fontes de
financiamento disponíveis. Bancos comerciais, bancos de
investimentos e BNDS, no caso de empréstimos, fundos de pensão e
outros investidores institucionais no caso de debêntures e de ações,
são os principais atuantes no país.
Através de recursos a longo prazo a empresa tem a possibilidade de
fortalecer seus recursos. Uma vez realizado, a empresa tende a aumentar seu
risco, isto porque tende a realizar o pagamento ao credor com um adicional, os
juros.
CUSTO DE CAPITAL
O custo de capital é um dos principais fatores usados na determinação do
valor da empresa.
Groppelli e Nikbakht (2002, p. 159), definem custo de capital como sendo a
”taxa de retorno que a empresa deve pagar aos investidores afim de induzi-los a
comprar ações, títulos e outros papéis”.
Em finanças, o custo de capital é o mesmo da taxa de desconto ou custo de
atratividade que nada mais é, do que o retorno que uma empresa espera obter
com o investimento proposto.
Sanvicente afirma (1997, p.75),
Podemos definir o custo de capital como preço que a empresa paga
pelos fundos obtidos junto às suas fontes de capital. Ele constituí o
padrão para a tomada de decisões de investimento à medida que,
aplicando recursos com retorno superior ao custo de capital, a
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empresa acha-se no caminho da maximização dos resultados para os
que nela investem.
A correlação entre risco e retorno esta diretamente ligado aos
financiamentos. Quanto maior risco maior o custo do capital. Além do mais, um
alto custo de capital (alta taxa de desconto) geralmente significa uma baixa
avaliação dos títulos da empresa. Já que a venda desses títulos fornece fundos
para a empresa investir, o custo do financiamento aumenta quando o valor dos
títulos é baixo, ou diminui quando seu valor é alto. O custo de capital é o
parâmetro para determinar se o retorno dos títulos de uma empresa é alto ou
baixo.
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO (NCG)
O NCG um dos elementos fundamentais para avaliar a situação financeira da
empresa.
O valor da NCG revela o montante necessário de recursos para a empresa
manter o giro dos seus negócios. As contas formadoras do capital de giro
representam operações de curto prazo e de retornos rápidos, são totalmente
diferentes das contas que compõem o ativo permanente.
O desequilíbrio da contas clientes, estoques, fornecedores, salários e
impostos apontam a NCG, definido por Brasil e Brasil (1999, p.8) como sendo,
NCG = (clientes + estoques) – (fornecedores + salários + encargos+
impostos) ou NGC = (contas cíclicas do ativo) – (contas cíclicas do
passivo). Dizemos que sua reposição é automática, no ritmo do
negócio. Daí ser natural chamá-las de cíclicas.
Um dos motivos de necessidade de capital de giro é a ausência de controle
sobre o ciclo operacional da empresa, a má gestão e previsões sem precisão dos
recursos necessários para o bom andamento da razão de ser da empresa afeta
diretamente o seu crescimento. Na maioria das empresas, as saídas de caixa
ocorrem antes das entradas de caixa. Essa situação cria uma necessidade de
aplicação permanente de fundos, que se evidencia no balanço por uma diferença
positiva entre o valor das contas cíclicas do ativo e das contas do passivo. Essa
diferença entre as contas cíclicas é que se denomina NCG.
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Seu aumento tanto pode ocorrer em períodos de rápido crescimento como,
também, em períodos de queda nas vendas. Para financiar as necessidades de
capital de giro, a empresa pode contar normalmente com três tipos de fontes,
capital próprio, empréstimos bancários de curto prazo, empréstimos e
financiamentos bancários de longo prazo e duplicatas descontadas.
ADMINISTRAÇÃO DE CAPITAL DE GIRO
O capital de giro precisa de acompanhamento permanente, pois está
continuamente sofrendo o impacto das diversas mudanças enfrentadas pela
empresa, decorrente de forças advinda do ambiente interno e externo.
O capital de giro representa os recursos demandados por uma empresa para
financiar suas necessidades operacionais, que vão deste a aquisição de matérias
primas ou mercadorias até o recebimento pela venda destes.
Ross, Westerfield e Jordan (2000, p.40) afirmam que,
Capital de Giro refere-se aos ativos de curto prazo da empresa, tais
como estoques, e aos passivos a curto prazo, tais como pagamentos
devidos a fornecedores. A administração do capital de giro da empresa
é uma atividade cotidiana que assegura que os recursos sejam
suficientes para continuar a operação, visando evitar interrupções
dispendiosas. Isso envolve diversas atividades relacionadas aos
recebimentos e desembolsos da empresa.
Por representar uma grande parte do total dos ativos de uma empresa o
capital de giro exige um esforço maior do administrador financeiro do que aquele
requerido pelo capital fixo.
O capital circulante líquido sendo: Positivo, demonstra que parte do capital de
giro da empresa está sendo financiada com recursos de longo prazo. Negativo,
denota que parte dos recursos oriundos de captação no curto prazo está
financiando aplicações de longo prazo. Nulo, demonstra um equilíbrio dos
recursos de curto prazo na mesma proporção das aplicações, o que pode se
tornar dispendioso caso venha a ser negativo. (GITMAN 1997).
Para Gitman (1997, p. 618),
Geralmente, quanto maior o capital circulante líquido de uma empresa
(ativos circulantes menos passivos circulantes), menor será sua
lucratividade e menor o risco de ela não poder pagar suas obrigações
no vencimento; por outro lado, quanto menor o capital circulante
17

18. 34
líquido, maior será a lucratividade da empresa, e maior o risco de ela
não poder pagar suas obrigações no vencimento.
Quanto maior o capital circulante líquido de uma empresa maior e a
obrigação futura, isto porque parte do capital de giro da empresa esta sendo
financiado com recursos de longo prazo e certamente de terceiros. A empresa
pode adotar uma política agressiva e permanecer no limite de endividamento com
terceiros, gerando maior lucratividade, ou ser conservador e manter uma folga
para aplicar nas diversas modalidades do mercado econômico financeiro.
PAYBACK
Groppelli e Nikbakht (2002, p.132), definem período de Payback como:
“Período de tempo necessário para recuperar o investimento inicial de um projeto”.
Não é necessária a realização de cálculos complicados para encontrar a
quantidade de anos, em que um projeto demora para recuperar seu investimento
inicial. O período de recuperação do investimento, também, é fácil entender.
Portanto, quando os analistas precisam de uma medida rápida do risco, eles
podem usar o método do Payback para constatar a viabilidade do investimento.
Na visão de Sanvicente (1997, p.44),
Este método representa, talvez o mais simples de avaliação, o período
de “payback” é definido como sendo aquele número de anos ou
meses, dependendo da escala utilizada, necessária para que o
desembolso correspondente ao investimento inicial seja recuperado,
ou ainda, igualado e superado pelas entradas líquidas acumuladas.
TAXA MÉDIA DE RETORNO (TMR)
É a técnica mais antiga usada em negócios. A idéia básica é comparar os
lucros contábeis líquidos com os custos iniciais de um projeto, adicionando todos
os lucros líquidos e dividindo-os pelo investimento médio.
Segundo Sanvicente (1997, p.45), TMR é a “determinação do fluxo líquido
médio por período, dividindo-se o fluxo líquido total do projeto pelo seu número de
períodos; divisão do fluxo líquido médio pelo investimento exigido.”
De acordo com Groppelli e Nikbakht (2002, p.132), a TMR é o “Quociente
entre os lucros líquidos médios e o investimento médio”.
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19. 34
Do ponto de vista Braga (1995, p.281), TMR “É determinado através do
quociente entre o lucro líquido anual estimado e o valor médio do investimento
durante a vida útil do projeto”.
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Segundo Gitman (1197, p.330) “a TIR é usada para tomar decisões do tipo
”aceitar-rejeitar”, é o seguinte: se a TIR for maior que o custo de capital, aceita-se
o projeto; se for menor, rejeita-se o projeto.”
É um método popular no orçamento de capital. É a taxa de desconto que
torna o valor presente de fluxos de caixa previsto igual ao investimento inicial.
Entretanto, quando usar a TIR, deve se assegurar de que a TIR calculada não é
muito diferente de uma taxa de reinvestimento realista. Esta técnica consiste em
apurar a taxa de rendimento que o investimento proporcionará, assim, com esta
técnica, o investidor está preocupado em saber qual é o efetivo rendimento que
lhe proporcionará o investimento em análise.
Afirma Sanvicente (1997, p.52) que,
Para fins de decisão, a taxa obtida deverá ser confrontada à taxa que
representa o custo de capital da empresa e o projeto só deverá ser
aceito quando a sua taxa interna de retorno superar o custo de capital,
significando que as aplicações da empresa estarão rendendo mais do
que o custo dos recursos usados na entidade como um todo.
Segundo Gitman (1997, p.330), a “taxa interna de retorno (TIR), é a taxa de
desconto que iguala o valor presenta das entradas de caixa ao investimento inicial
referente a um projeto, resultando, desse modo, um VPL = $0”.
CICLO OPERACIONAL
O conceito de ciclo operacional segundo Ross, Westerfield e Jordan (2000,
p.414) “é o período entre a compra de mercadoria e o recebimento das vendas”.
Como caracteriza Assaf Neto e Silva (l997, p.19):
Cada uma das fases operacionais retratadas apresenta determinada
duração. Assim, a compra de matérias-primas denota um prazo de
estocagem; a fabricação, o tempo que se despende para transformar
os materiais em produtos acabados; os produtos acabados, o prazo
necessário à venda; e o recebimento, o período de cobrança das
vendas realizadas a prazo. Evidentemente, de acordo com as
características operacionais da empresa, uma ou mais dessas fases
19

20. 34
podem não existir. Por exemplo, se as vendas são realizadas somente
a vista, o prazo médio de cobrança é considerado nulo. Da mesma
forma, empresas que produzem somente sob encomenda não
apresentam prazo de estocagem de produtos acabados, e assim por
diante.
Figura 1 – Ciclo operacional de uma empresa industrial.
FONTE: ASSAF NETO, Alexandre e SILVA, César Augusto Tibúrcio. Administração
do Capital de Giro. 2. ed. São Paulo: Atlas, 1997, p. 19.
A figura mostra o ciclo operacional sendo o momento da compra da matéria
prima para manter o pátio industrial em pleno funcionamento até o momento do
recebimento do produto industrializado vendido.
CICLO FINANCEIRO
De acorro com Assaf Neto e Silva (1997. p.22)
O ciclo financeiro mede exclusivamente as movimentações de caixa,
abrangendo o período compreendido entre o desembolso inicial de
caixa (pagamento de materiais a fornecedores) e o recebimento da
venda do produto. Em outras palavras o intervalo de tempo que a
empresa irá necessitar efetivamente de financiamento para suas
atividades. Evidentemente, ocorrendo desconto dos títulos
representativos da venda a prazo, o ciclo de caixa e,
conseqüentemente, o período de necessidade de caixa reduzem-se
pelo prazo da operação.
Segundo Brasil e Brasil (1993, p.17), “O ciclo financeiro começa com o
pagamento dos fornecedores e termina com o recebimento das duplicatas,
incluído no intervalo vários desembolsos referente a salários, impostos, encargos”.
Figura 2 – Ciclo econômico de uma empresa industrial.
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21. 34
FONTE: ASSAF NETO, Alexandre e SILVA, César Augusto Tibúrcio. Administração
do Capital de Giro. 2. ed. São Paulo: Atlas, 1997, p. 21.
A figura mostra que o ciclo financeiro compreende o dispêndio realizado para
pagar a matéria prima adquirida até o recebimento do produto industrializado
vendido.
NÍVEL ESTRATÉGICO
Planejamento - Planejar é decidir antecipadamente o que fazer, como fazer,
quando fazer e quem fará.
Para Moraes (2000, p.13),
Significa pensar antecipadamente em objetivos, ações e atos
baseados em algum método, plano ou lógica (não palpites). O
planejamento produz planos, em que se determinam estratégias,
diretrizes, táticas ou procedimentos de forma racional, a fim de que os
objetivos sejam alcançados.
O planejamento é o ato de relacionar e avaliar informações de forma
ordenada e com lógica encadeando entre elas ações a serem executados num
prazo definido, visando à consecução de objetivos predeterminados.
PLANEJAMENTO FINANCEIRO
Toda e qualquer empresa possui a área financeira, que é aquela que
gerencia através do planejamento financeiro as receitas, despesas, custos,
investimentos e o capital empregado pelo investidor ou empresário dentro da
organização.
De acordo com Silva (2001, p.27),
O papel da administração financeira depende também do porte da
empresa. Numa empresa pequena, muitas vezes não há um órgão
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22. 34
específico responsável pelo gerenciamento das operações financeiras,
ficando essas atribuições distribuídas entre a contabilidade e o
proprietário.
Deve-se ter um controle abrangente da área financeira, pois é através dela
que uma empresa sabe quando, como e por onde começar seus investimentos.
O planejamento financeiro proporciona à empresa dirigir e controlar suas
ações no sentido de atingir seus objetivos, seja a curto ou a longo prazo. Oferece
subsídios para a tomada de decisão, por meios de planos e orçamentos de curto
prazo, para que se implementem os objetivos estratégicos em longo prazo da
empresa.
Para Dolabela (1999, p.180),
O plano financeiro contempla os tópicos referentes às necessidades
de capital para os investimentos iniciais de mobilização da empresa,
projeta metas de resultados, considera as receitas, os custos previstos
e apresenta as analises componentes da parte financeira do negócio.
Nesse contexto, planejamento financeiro é o processo formal que conduz a
administração da empresa a acompanhar as diretrizes de mudanças e a rever,
quando necessário, as metas já estabelecidas. Nota-se que o planejamento
financeiro, além de indicar caminhos que levam a alcançar os objetivos da
empresa, tanto a curto como a longo prazo, cria mecanismos de controle que
envolvem todas as suas atividades operacionais e não-operacionais.
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
As demonstrações financeiras assumem um importante papel na gestão dos
negócios, na medida que refletem toda a situação econômica e financeira da
empresa.
Nesse sentido abre-se um parêntese para a necessidade das micro,
pequenas e médias empresas, adotarem a prática de registrar (oficializar) todas as
suas operações comerciais, sob pena de não poder usar tal ferramenta sem a real
e fiel contabilização dos fatos contábeis. Nesse sentido pode-se comparar a
utilização demonstrações financeiras para auxílio na tomada de decisão com base
em dados irreais (fictícios) a qual terá o mesmo efeito para um paciente que tomar
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23. 34
remédio para dor de cabeça quando o que está doendo é o coração. O resultado
pode ser fatal.
Para que a administração aumente os lucros e conseqüentemente o valor da
empresa, ele deve aproveitar suas forças e corrigir as fraquezas. A análise das
demonstrações financeiras envolve e permite a comparação do desempenho da
empresa com o de outras empresas do mesmo setor. Estas análises e
comparações permitem a identificação de deficiências e assim há possibilidade de
correção.
BALANÇO PATRIMONIAL
Refere-se a posição das contas patrimoniais em determinado momento ou
em um período pré-fixado.
Segundo Matarazzo (1998, p.43),
É a demonstração que apresenta todos os bens e direitos da empresa
– Ativo -, assim como as obrigações - Passivo Exigível - em
determinada data. A diferença entre Ativo e Passivo é chamada
Patrimônio Liquido e representa o capital investido”. Pelos
proprietários da empresa, quer geradas por esta em suas operações e
retidas internamente.
Para Iudícibus (1998, p.40),
O balanço patrimonial (BP) é constituído de duas colunas: a coluna do
lado direito é denominada Passivo e Patrimônio Líquido. A coluna do
lado esquerdo é denominada Ativo, Atribui-se o lado esquerdo ao ativo
e o direito ao passivo e Patrimônio Líquido por mera convenção.
Em terminologia moderna em uso no Brasil, o Balanço é uma demonstração
contábil que tem por finalidade apresentar a posição financeira e economica de
uma entidade (em geral uma empresa) em determinada data, representando, tanto
uma posição estática (igualdade ou elementos de inventário) como dinâmica
(equilíbrio ou elementos de gestão).
Conforme Silva (2001, p.44) “No Balanço, as contas serão classificadas
segundo os elementos do patrimônio que registrem, e agrupadas de modo a
facilitar o conhecimento e a análise da situação financeira da companhia”.
O balanço patrimonial é uma fotografia em que aparecem os valores:
 De todos os bens e direitos que formam o Ativo da empresa;
23

24. 34
 De todos as dívidas e compromissos a pagar que constituem o seu passivo
(recursos de terceiros); e
 O total dos recursos pertencentes aos proprietários, denominado
Patrimônio Líquido (capital próprio).
Dessa forma, o balanço mostra:
 As fontes de onde provieram os recursos utilizados para a empresa operar,
passivo e patrimônio líquido; e
 Os bens e direitos em que esses recursos se acham investidos.
Essa definição põe em evidência os termos fontes e investimentos de
recursos, o que é altamente desejável do ângulo da análise de balanços, visto
que, analisar balanços permite avaliar a adequação entre as diversas fontes e os
investimentos efetuados.
BALANÇO PATRIMONIAL PROJETADO
De posse do balanço patrimonial atual, dos orçamentos elaborados e dos
dados da demonstração de resultado projetada é possível à elaboração do
balanço patrimonial projetado do próximo exercício.
O Balanço Patrimonial Projetado é uma das principais ferramentas de análise
financeira, esta ferramenta pode retratar as aplicações existentes em uma
empresa em determinado momento do tempo, bem como as fontes de
financiamento que deram origens a tais aplicações.
Segundo Gitman (1997, p. 605), o balanço patrimonial projetado é “uma
técnica criteriosa aplicada a elaboração do balanço patrimonial projetado envolve
a estimativa de alguns valores contábeis e o cálculo de outros, exigindo assim, um
dado de ligação para fechar o balanço”.
O objetivo da elaboração do balanço projetado não é atingir a precisão, mas,
principalmente obter uma orientação aproximada das necessidades de capital dos
próximos períodos.
A elaboração do balanço patrimonial projetado é importante para que se
tenha uma visão da composição patrimonial antes de serem tomadas as decisões
de investimento, podendo calcular índices de análises de liquidez e rentabilidade
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25. 34
previstos para o futuro deixando o gestor informado dos impactos que sua decisão
poderá causar na entidade.
A liberdade relativa para a elaboração do balanço patrimonial projetado e
avaliar as estimativas da empresa, considerando que sempre deve haver
coerência total entre quaisquer suposições que afetem o demonstrativo de
resultado e o balanço patrimonial.
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO (DRE)
De acordo com Gitmam (1997, p.71) “A demonstração do resultado do
exercício fornece um resumo financeiro dos resultados das operações da empresa
durante um período específico”.
A demonstração de resultado do exercício é um resumo ordenado das
receitas e despesas da empresa em determinado período. É apresentada
verticalmente, ou seja, das receitas subtraem-se as despesas para no final
apresentar o resultado (lucro ou prejuízo).
A DRE tem como objetivo principal apresentar de forma vertical resumida o
resultado apurado em relação ao conjunto de operações realizadas num
determinado período, normalmente, de doze meses.
ANÁLISE DE INDICES ECONÔMICOS E FINANCEIROS
Para os autores Weston e Brigham (2000, p.50) “As demonstrações
financeiras divulgam tanto a posição de uma empresa em um ponto do tempo
quanto suas operações no decorrer de algum período passado”.
O valor real das demonstrações financeiras está no fato de que elas podem
ser usadas a prever os lucros e dividendos futuros da empresa. A análise dos
índices financeiros pode servir como uma base para o planejamento financeiro,
além de fornecer um instrumento de monitoramento do desempenho.
A análise de índices ajuda a revelar a condição global de uma empresa,
entretanto, a análise financeira é mais significativa quando tem alguns padrões
pelos quais os índices da empresa podem ser mensurados. Não basta visualizar a
rentabilidade, a liquidez, a posição de suas dívidas e as relações de atividades, e
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26. 34
se estas são altas ou baixas e se elas estão melhorando ou não, precisa-se
determinar como a empresa está se saindo em frente aos seus concorrentes.
INDÍCE DE LIQUIDEZ
Uma das formas mais comumente utilizadas, para se analisar o grau de
liquidez e risco de uma dada empresa é o seu volume de CCL (Capital Circulante
Líquido). Quanto maior sua magnitude, maior a margem de segurança e menor o
grau de risco. Segundo Assaf Neto (1997, p.29),
É importante destacar que a avaliação da liquidez com base no valor
do CCL não é suficiente para conclusões mais definitivas, o que é
explicado principalmente por seu volume depender das características
operacionais de atuação da empresa política de estalagem, prazo de
produção e venda etc., das condições de seu setor de atividade e da
sincronização entre pagamentos e recebimentos.
Para Gitman (1997. p.109), “A liquidez refere-se à solvência da situação
financeira global da empresa – a facilidade com a qual ela pode pagar suas
contas”.
Os índices de liquidez permitem ao gestor financeiro identificar a capacidade
da empresa em honrar seus compromissos.
São índices de Liquidez:
 Índice de liquidez corrente
O índice mostra a capacidade da empresa em gerar fundos para amortizar as
divídas de curto prazo, através do confronto do Ativo Realizável a Curto Prazo e
do Exigível a Curto Prazo. O índice de liquidez corrente permite o gestor identificar
à capacidade de pagamento da empresa no curto prazo.
Segundo Gitman (1997. p.110) “Um índice de liquidez corrente de 2,0 é
mencionado ocasionalmente como aceitável, mas a aceitabilidade do valor do
índice depende, em grande parte, da indústria na qual a empresa opera”.
Ainda Gitman (1997. p.110), a fórmula do índice de liquidez corrente é
expressa por:
ILC = Ativo circulante
Passivo circulante
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27. 34
 Índice de liquidez seco
Refere-se a uma tentativa de suprir as deficiências de risco do índice de
liquidez corrente.
Segundo Weston e Brigham (2000. p. 51), o “Índice de liquidez seca é
calculado deduzindo os estoques dos ativos circulantes e então dividindo-se o
restante pelos passivo circulante”.
O índice de liquidez seca é semelhante ao o índice de liquidez corrente, com
a única diferença que este índice exclui os estoques do ativo circulante da
empresa, por ser geralmente "o ativo de menor liquidez", portanto este índice
mostra a capacidade da empresa em amortizar dívidas em curto prazo
desconsiderando o que ela possui em estoque. O estoque é um ativo de baixa
liquidez, até o efetivo das vendas dos estoques este sofre o risco de ser roubado,
perdido (produtos perecíveis), danificados e na sua venda pode ser concedido
prazo ao cliente gerando uma duplicata a receber aumentando seu risco de
liquidez.
Ocasionalmente, é recomendado um índice de liquidez seca igual ou maior
que 1,0. Mas da mesma forma que para o índice de liquidez corrente, um valor
aceitável depende muito da empresa analisada. Seu resultado orienta a análise,
demonstrando, principalmente, a representatividade e a relevância dos estoques
na capacidade de pagamento da empresa. De acordo com Gitman (1997. p.110),
a fórmula do índice de liquidez seco é expressa por:
ILS = Ativo circulante – estoque
Passivo circulante
 Capital Circulante Líquido
Gitman (1997, p.109), utiliza-se da seguinte argumentação para definir o
índice de liquidez corrente: “Uma medida de liquidez calculada, subtraindo-se o
passivo circulante do ativo circulante”.
O índice demonstra a capacidade de liquidação dos compromissos correntes,
com a utilização das disponibilidades. Quanto maior a sua magnitude, maior será
a capacidade da empresa em saldar seus compromissos, apenas com recursos de
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28. 34
caixa. Para Gitman (1997. p.109), a fórmula do Capital Circulante Líquido é
expressa por:
Capital Circulante Líquido = Ativo Circulante - Passivo Circulante
INDICE DE ATIVIDADES
Para Gitman (1997, p.111), os “Índices de atividade são índices usados para
medir a velocidade, rapidez com que várias contas são transformadas em vendas
ou caixa”.
São índices de Atividades, definidos por Gitman (1997, p.112 – 115):
 Giro dos Estoques
“Geralmente mede a atividade, ou liquidez, dos estoques da empresa”.
GE = Custo de produtos Vendidos
Estoques
 Período Médio de Cobrança
“O prazo médio necessário para cobrar as duplicatas a receber”.
Período médio de cobrança = duplicatas a receber
Vendas médias por dia
 Período Médio de pagamento
“O prazo médio necessário para pagamento das duplicatas a pagar”.
Período médio de pagamento = duplicatas a pagar
compras médias por dia
 Giro do Ativo Permanente
“Mede a eficiência com a qual a empresa tem usado seus ativos
permanentes, ou lucrativos, para gerar vendas”.
Giro do Ativo Permanente = vendas
ativo permanente liquido
 Giro do Ativo Total
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“Indica a eficiência com a qual a empresa usa todos os seus ativos para
gerar vendas”.
Giro do ativo Total = vendas
ativos totais
INDICE DE ENDIVIDAMENTO
São índices de Endividamento, definidos por Gitman (1997 p.117 – 118):
 Índice de Endividamento Geral
“Mede a proporção dos ativos totais da empresa financiada pelos credores”.
Índice de endividamento geral = exigível total
ativo total
 Índice Exigível a Longo Prazo-Patrimônio Líquido
“Mede a relação exigível a longo prazo e patrimônio líquido da empresa”.
Índice exigível a longo prazo-patrimônio líquido = exigível a longo prazo
patrimônio líquido
 Índice de Cobertura de Juros
“Mede a capacidade da empresa para efetuar pagamento de juros
contratuais”.
Índice de cobertura de juros = lucro antes do juros e do imposto de renda
despesa anual em juros
ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE
São índices de Lucratividade, definidos por Gitman (1997, p.121 – 122),
 Margem Bruta
“Mede a porcentagem de cada unidade monetária de venda que restou,
após a empresa ter pago seus produtos”.
Margem bruta = lucro bruto
vendas
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30. 34
 Margem Operacional
“Mede a porcentagem de lucro obtido em cada unidade monetária de venda,
antes dos juros e do imposto de renda”.
Margem operacional = lucro operacional
vendas
 Margem Líquida
“Mede a porcentagem de cada unidade monetária de venda que restou,
depois da dedução de todas as despesas inclusive o imposto de renda”.
Margem líquida = lucro líquido após o imposto de renda
vendas
 Taxa de Retorno Sobre o Ativo Total (ROA)
“Mede a eficiência da administração na geração de lucros com seus ativos
totais; também chamada de retorno sobre o investimento (ROE)”.
Taxa de retorno sobre o ativo total = Lucro líquido depois do imposto de
renda
Ativo total
 Taxa de Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
“Mede o retorno obtido sobre o investimento (ações preferenciais e
ordinárias) dos proprietários da empresa”.
Taxa de retorno sobre o patrimônio líquido = Lucro líquido apôs imposto de
renda
patrimônio líquido
Vale ressaltar que os índices de lucratividade é a relação entre o capital atual
é o capital inicial, a variação obtida é dada através das combinações matemáticas
de contas do balanço patrimonial e da DRE.
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31. 34
CONSIDERAÇÕES FINAIS
Com base na fundamentação e abordagem teórica que norteou este trabalho
verifica-se que o domínio das ferramentas financeiras na pequena empresa é
pilastra fundamental para construir uma gestão eficiente. A realidade das
pequenas empresas no Brasil mostra tamanha fragilidade da gestão
principalmente quando referimos a área financeira. Ainda que, de maneira
incipiente estejam sendo utilizadas, e de não apresentar de forma explícita um
modelo adequado para apuração de informações extremamente importantes para
tomada de decisão.
Especialistas e estudiosos têm enfatizado o papel relevante que as
ferramentas financeiras tem exercido nas empresas para minimizar os riscos da
gestão financeira, credenciando a estas maior mobilidade e crescimento com a
geração de lucros. As ferramentas ganham destaques na gestão da pequena
empresa, o fato ocorre devido à solidez da gestão antes fragilizada pela maneira
incipiente de gerir o negócio. No primeiro momento é necessário inserir na gestão
da pequena empresa o que pode ser chamado de “kit básico de gestão”. Este por
sua vez apresenta ferramentas fundamentais para a gestão do negócio.
Ferramentas que talvez já existam no cotidiano da empresa de forma intrínseca,
mas que precisam ser formalizadas para a confecção dos resultados real da
empresa.
Estabelecido o primeiro estágio com a implantação do kit básico de gestão é
possível galgar novos saltos com a implementação das ferramentas financeiras,
para isso é necessário inserir ferramentas que possibilite uma gestão intermediaria
do negócio. Ao inserir as ferramentas do nível tático a organização consolida uma
gestão adequada para o seu negócio. Com as ferramentas deste nível o gestor
poderá mensurar claramente custos que talvez antes não visualizava no dia a dia
do seu negócio. Permitira conhecer efetivamente seu ciclo operacional e financeiro
alem de técnicas importantíssimas para mensurar investimentos.
Finalmente, no nível estratégicos é apresentada ferramenta de nível
gerencial que agrega informações para tomada de decisão no nível estratégico da
empresa.
31

32. 34
Neste nível poderá mensurar o seu negócio em relação ao ramo de
atividades em que se encontra vislumbrando seus resultados.
O trabalho ora encerrado, naturalmente não esgota o assunto. Contudo,
serviu para o grupo crescer, na medida em que contribuiu para fixação de
conceitos adquiridos no decorrer do curso. Vê-se nisto sua total validade.
32

33. 34
REFERÊNCIAS
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Capital de Giro. 2. ed. São Paulo: Atlas, l997.
BRAGA, Roberto. Fundamentos e Técnicas de Administração Financeira – Texto –
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3. ed. São Paulo: Atlas, 2000.
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Básica e gerencial. 3. ed. São Paulo; Atlas,1998.
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HORNE, James C. Van. Fundamentos de Administração Financeira. 5 ed. São
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34