O documento analisa como as contribuições obrigatórias para planos de pensão afetam o investimento corporativo. Os resultados mostram que o investimento cai com o aumento das contribuições, especialmente em empresas dependentes de financiamento interno. As firmas sem planos de pensão capturam parte do investimento perdido pelas patrocinadoras dos planos.
Padronizacao das demostracoes contabeisadmcontabil
Este documento discute padronizações e ajustes nas demonstrações financeiras para fins de análise, incluindo: (1) agrupar contas de disponibilidades, (2) reclassificar duplicatas descontadas para passivo, (3) condensar itens de estoque.
Este documento resume uma pesquisa que teve como objetivo mapear os fundos de investimento éticos disponíveis no Brasil e avaliar seu desempenho em comparação com outros fundos e índices de mercado. Analisou 14 fundos éticos que representavam 0,16% do patrimônio líquido total da indústria de fundos brasileira em 2008. A pesquisa também calculou medidas de risco e retorno dos fundos éticos usando 19 benchmarks diferentes.
O documento apresenta 100 perguntas e respostas sobre análise financeira de projetos de investimento e empresas, abordando questões de contabilidade financeira geral, custos industriais, análise financeira retrospectiva e prospectiva, avaliação financeira de investimentos e elementos para apresentação de relatórios."
Analise de Demonstrativos financeiros - Estudo de casoEduardo Cazetta
O documento calcula e analisa os indicadores de liquidez de uma empresa nos exercícios X1, X2 e X3. Os indicadores calculados foram: liquidez geral, liquidez corrente, liquidez seca e liquidez imediata. Em geral, os resultados mostraram que a empresa manteve uma boa situação financeira de curto prazo em todos os exercícios.
1) O documento discute os conceitos e métodos de avaliação e análise das demonstrações contábeis de uma empresa.
2) A análise envolve ajustar os dados contábeis, analisar verticalmente e horizontalmente, calcular indicadores e produzir um relatório final.
3) A metodologia inclui conhecer a empresa e o mercado, analisar rentabilidade, liquidez, endividamento e atividades operacionais.
O documento apresenta um projeto de investimento na fabricação e comercialização de blocos de concreto. É feita uma análise de viabilidade econômica do projeto por meio do fluxo de caixa, considerando receitas, custos, impostos e inflação. Os resultados indicam que o projeto é viável e atraente para investidores, com taxa interna de retorno de 70,33% e valor presente líquido positivo de R$783.900,19, mesmo considerando uma inflação de 5% ao ano.
Trabalho apresentado a FALC - Faculdade da Aldeia de Carapicuíba, como atividade complementar da carga horária do sexta semestre de ciências contábeis para o professor Flávio
Padronizacao das demostracoes contabeisadmcontabil
Este documento discute padronizações e ajustes nas demonstrações financeiras para fins de análise, incluindo: (1) agrupar contas de disponibilidades, (2) reclassificar duplicatas descontadas para passivo, (3) condensar itens de estoque.
Este documento resume uma pesquisa que teve como objetivo mapear os fundos de investimento éticos disponíveis no Brasil e avaliar seu desempenho em comparação com outros fundos e índices de mercado. Analisou 14 fundos éticos que representavam 0,16% do patrimônio líquido total da indústria de fundos brasileira em 2008. A pesquisa também calculou medidas de risco e retorno dos fundos éticos usando 19 benchmarks diferentes.
O documento apresenta 100 perguntas e respostas sobre análise financeira de projetos de investimento e empresas, abordando questões de contabilidade financeira geral, custos industriais, análise financeira retrospectiva e prospectiva, avaliação financeira de investimentos e elementos para apresentação de relatórios."
Analise de Demonstrativos financeiros - Estudo de casoEduardo Cazetta
O documento calcula e analisa os indicadores de liquidez de uma empresa nos exercícios X1, X2 e X3. Os indicadores calculados foram: liquidez geral, liquidez corrente, liquidez seca e liquidez imediata. Em geral, os resultados mostraram que a empresa manteve uma boa situação financeira de curto prazo em todos os exercícios.
1) O documento discute os conceitos e métodos de avaliação e análise das demonstrações contábeis de uma empresa.
2) A análise envolve ajustar os dados contábeis, analisar verticalmente e horizontalmente, calcular indicadores e produzir um relatório final.
3) A metodologia inclui conhecer a empresa e o mercado, analisar rentabilidade, liquidez, endividamento e atividades operacionais.
O documento apresenta um projeto de investimento na fabricação e comercialização de blocos de concreto. É feita uma análise de viabilidade econômica do projeto por meio do fluxo de caixa, considerando receitas, custos, impostos e inflação. Os resultados indicam que o projeto é viável e atraente para investidores, com taxa interna de retorno de 70,33% e valor presente líquido positivo de R$783.900,19, mesmo considerando uma inflação de 5% ao ano.
Trabalho apresentado a FALC - Faculdade da Aldeia de Carapicuíba, como atividade complementar da carga horária do sexta semestre de ciências contábeis para o professor Flávio
O documento discute a adoção do novo padrão contábil internacional IFRS pelas empresas brasileiras. Apesar das mudanças exigidas, os impactos nos resultados financeiros de 2010 parecem ter sido modestos. Novas normas sobre receitas e leasing podem gerar mudanças mais significativas nas demonstrações financeiras a partir de 2013.
Este documento resume um artigo que modela a demanda por liquidez das firmas e desenvolve um teste para o efeito da restrição financeira em políticas corporativas. Firmas restritas devem ter uma sensibilidade positiva das reservas ao fluxo de caixa, enquanto as irrestritas não devem ter relação sistemática. O artigo usa vários modelos empíricos para mostrar que firmas restritas retêm parte maior do fluxo de caixa como reservas.
1. O documento discute as desestatizações e parcerias público-privadas no Brasil, com foco nos objetivos, resultados e desafios. 2. As desestatizações tiveram como objetivo principal gerar receitas para o governo e reduzir investimentos, porém os níveis de investimento continuaram baixos. 3. As parcerias público-privadas (PPP) visam aumentar o investimento em infraestrutura através da participação privada, contudo enfrentam desafios como a capacidade do setor público de desenvolver projetos.
O documento discute a estrutura do balanço patrimonial para fins de análise de crédito, destacando a divisão do ativo e passivo circulante em partes cíclica e financeira, permitindo analisar a liquidez e solvência das empresas de forma mais detalhada. Também apresenta modelos quantitativos de previsão de insolvência baseados em indicadores financeiros e fatores de risco internos e externos que podem levar empresas à insolvência.
O documento discute o projeto de viabilidade como um estudo para verificar a viabilidade interna de um projeto de investimento, analisando informações e custos para tomar decisões estratégicas que influenciarão a empresa. Determina-se a viabilidade através da análise de fatores de risco, projeções financeiras, simulações de implantação e envolvimento das partes interessadas.
O documento apresenta as informações biográficas e acadêmicas do Prof. Me. Fernando Bueno. Ele possui mestrado em Desenvolvimento Regional e Meio Ambiente e MBA em Finanças Empresariais. Tem ênfase em Marketing, Finanças e Economia Industrial. Atua como consultor empresarial, professor universitário e palestrante em diversas áreas correlatas.
1. As parcerias público-privadas (PPPs) e concessões são essenciais para o crescimento sustentado do Brasil ao mobilizarem investimentos privados e elevar a taxa de investimentos, essencial para a economia crescer.
2. No entanto, o Brasil enfrenta diversos gargalos na implementação de PPPs e concessões, como falta de garantias estaduais, limites para contraprestações e dificuldades na modelagem e contratação de projetos.
3. O documento propõe soluções
O documento descreve as principais atribuições de um administrador financeiro de uma empresa, incluindo análise de registros contábeis, projeção de fluxo de caixa, aplicação de fundos excedentes e fornecimento de informações financeiras à alta administração.
Atps analise de credito em risco de investimentoRosangela Santos
Este documento descreve um projeto de investimento para a fabricação e comercialização de blocos de concreto. O projeto apresenta fluxo de caixa positivo ao longo de 5 anos, com taxa interna de retorno de 70,33% e valor presente líquido de R$783.900,19, tornando o investimento viável mesmo considerando uma inflação de 5% ao ano. Análises adicionais sobre impostos e inflação confirmam a viabilidade do projeto.
1) O documento descreve a situação atual do Plano Petros do Sistema Petrobras (PPSP), que apresenta um déficit de R$ 22,6 bilhões em 2015.
2) Os principais fatores que contribuíram para o aumento do déficit foram a baixa rentabilidade dos investimentos e mudanças nas premissas atuariais sobre composição familiar e limite salarial.
3) Novas regras determinam que o plano de equacionamento do déficit deve ser elaborado e aprovado até o final do exercício subsequente sempre que o déficit exceder 1
Este documento resume um relatório sobre análise de investimentos para um curso de administração. O relatório analisa um projeto de investimento para a fabricação e comercialização de telhas de concreto, incluindo uma análise do fluxo de caixa, métodos de avaliação de investimentos e os efeitos da inflação, impostos e depreciação.
Resenha de Artigo a respeito da rentabilidade de Grandes Empresas do Sul Bras...Gustavo Amorim
RESENHA DO ARTIGO
A estrutura de capital de empresas do sul brasileiro e como um condicionante à rentabilidade – um estudo empírico à luz de teorias financeiras
Trabalho apresentado ao Curso de administração da Unifor MG – para a diciplina de Estatítica II
Professora Natália Carolina Duarte de Medeiros
Apresentação realizada para clientes sobre as consequências da MP 575/2012 nas PPPs, com objetivo de explicar de maneira simplificada o mecanismo tributário estipulado por essa MP.
Apresentação sobre os temas tratados pela Medida Provisória 575/12, de autoria de Lucas Navarro Prado e Mauricio Portugal Ribeiro. Publicada em 13/10/2012.
Determinantes do investimento privado no Brasil: Uma análise de cross section...Fundação Dom Cabral - FDC
1) O documento apresenta um modelo econométrico para analisar os determinantes do investimento privado no Brasil usando dados setoriais de 1996 a 2009.
2) O modelo usa regressão de dados em painel com efeitos fixos para estimar como variáveis como produção industrial, taxa de juros, crédito e investimento público afetam o investimento privado nos setores.
3) Os resultados podem fornecer insights sobre como a instabilidade macroeconômica e investimentos governamentais impactam o investimento privado no período.
Cálculo do Fluxo de Caixa Atuarial para Planos de Previdência do Tipo Benefíc...Felipe Pontes
O documento descreve um estudo sobre o cálculo do fluxo de caixa atuarial para planos de previdência do tipo benefício definido. Foi desenvolvido um simulador para calcular a reserva matemática a partir desse fluxo de caixa, usando dados reais de 81 servidores públicos. Os resultados mostraram que o plano iniciaria com superávit de R$7,7 milhões, garantindo capacidade de honrar compromissos futuros. O simulador pode ser usado por entidades previdenciárias para avaliar fluxos de caixa com base em suas
O documento discute o orçamento de caixa, definindo-o como uma projeção das entradas e saídas de caixa da empresa. Ele serve para projetar as necessidades de financiamento de curto prazo e as disponibilidades para investir. O documento também fornece detalhes sobre como implantar e revisar o orçamento de caixa.
O impacto do incentivo aos funcionários nos lucros dos bancos brasileirosFlavio Barboza
Este documento investiga a relação entre incentivos financeiros pagos a funcionários de bancos brasileiros e a rentabilidade desses bancos. Analisou dados de bancos entre 2001-2011 e encontrou uma relação positiva significativa entre incentivos como participação nos lucros e o Retorno sobre Ativos dos bancos. Bancos que oferecem maiores incentivos tendem a ter menor risco, maior liquidez e crescimento de carteira.
Modelagem financeira e balanco pro forma Felipe Pontes
O documento discute modelagem financeira, que envolve projetar o desempenho futuro de um negócio usando dados e equações. A modelagem é útil para tomada de decisões e é usada por empreendedores, analistas, consultores e grandes corporações. O documento também explica balanços pro forma, que antecipam o impacto financeiro de eventos como fusões.
O documento discute a adoção do novo padrão contábil internacional IFRS pelas empresas brasileiras. Apesar das mudanças exigidas, os impactos nos resultados financeiros de 2010 parecem ter sido modestos. Novas normas sobre receitas e leasing podem gerar mudanças mais significativas nas demonstrações financeiras a partir de 2013.
Este documento resume um artigo que modela a demanda por liquidez das firmas e desenvolve um teste para o efeito da restrição financeira em políticas corporativas. Firmas restritas devem ter uma sensibilidade positiva das reservas ao fluxo de caixa, enquanto as irrestritas não devem ter relação sistemática. O artigo usa vários modelos empíricos para mostrar que firmas restritas retêm parte maior do fluxo de caixa como reservas.
1. O documento discute as desestatizações e parcerias público-privadas no Brasil, com foco nos objetivos, resultados e desafios. 2. As desestatizações tiveram como objetivo principal gerar receitas para o governo e reduzir investimentos, porém os níveis de investimento continuaram baixos. 3. As parcerias público-privadas (PPP) visam aumentar o investimento em infraestrutura através da participação privada, contudo enfrentam desafios como a capacidade do setor público de desenvolver projetos.
O documento discute a estrutura do balanço patrimonial para fins de análise de crédito, destacando a divisão do ativo e passivo circulante em partes cíclica e financeira, permitindo analisar a liquidez e solvência das empresas de forma mais detalhada. Também apresenta modelos quantitativos de previsão de insolvência baseados em indicadores financeiros e fatores de risco internos e externos que podem levar empresas à insolvência.
O documento discute o projeto de viabilidade como um estudo para verificar a viabilidade interna de um projeto de investimento, analisando informações e custos para tomar decisões estratégicas que influenciarão a empresa. Determina-se a viabilidade através da análise de fatores de risco, projeções financeiras, simulações de implantação e envolvimento das partes interessadas.
O documento apresenta as informações biográficas e acadêmicas do Prof. Me. Fernando Bueno. Ele possui mestrado em Desenvolvimento Regional e Meio Ambiente e MBA em Finanças Empresariais. Tem ênfase em Marketing, Finanças e Economia Industrial. Atua como consultor empresarial, professor universitário e palestrante em diversas áreas correlatas.
1. As parcerias público-privadas (PPPs) e concessões são essenciais para o crescimento sustentado do Brasil ao mobilizarem investimentos privados e elevar a taxa de investimentos, essencial para a economia crescer.
2. No entanto, o Brasil enfrenta diversos gargalos na implementação de PPPs e concessões, como falta de garantias estaduais, limites para contraprestações e dificuldades na modelagem e contratação de projetos.
3. O documento propõe soluções
O documento descreve as principais atribuições de um administrador financeiro de uma empresa, incluindo análise de registros contábeis, projeção de fluxo de caixa, aplicação de fundos excedentes e fornecimento de informações financeiras à alta administração.
Atps analise de credito em risco de investimentoRosangela Santos
Este documento descreve um projeto de investimento para a fabricação e comercialização de blocos de concreto. O projeto apresenta fluxo de caixa positivo ao longo de 5 anos, com taxa interna de retorno de 70,33% e valor presente líquido de R$783.900,19, tornando o investimento viável mesmo considerando uma inflação de 5% ao ano. Análises adicionais sobre impostos e inflação confirmam a viabilidade do projeto.
1) O documento descreve a situação atual do Plano Petros do Sistema Petrobras (PPSP), que apresenta um déficit de R$ 22,6 bilhões em 2015.
2) Os principais fatores que contribuíram para o aumento do déficit foram a baixa rentabilidade dos investimentos e mudanças nas premissas atuariais sobre composição familiar e limite salarial.
3) Novas regras determinam que o plano de equacionamento do déficit deve ser elaborado e aprovado até o final do exercício subsequente sempre que o déficit exceder 1
Este documento resume um relatório sobre análise de investimentos para um curso de administração. O relatório analisa um projeto de investimento para a fabricação e comercialização de telhas de concreto, incluindo uma análise do fluxo de caixa, métodos de avaliação de investimentos e os efeitos da inflação, impostos e depreciação.
Resenha de Artigo a respeito da rentabilidade de Grandes Empresas do Sul Bras...Gustavo Amorim
RESENHA DO ARTIGO
A estrutura de capital de empresas do sul brasileiro e como um condicionante à rentabilidade – um estudo empírico à luz de teorias financeiras
Trabalho apresentado ao Curso de administração da Unifor MG – para a diciplina de Estatítica II
Professora Natália Carolina Duarte de Medeiros
Apresentação realizada para clientes sobre as consequências da MP 575/2012 nas PPPs, com objetivo de explicar de maneira simplificada o mecanismo tributário estipulado por essa MP.
Apresentação sobre os temas tratados pela Medida Provisória 575/12, de autoria de Lucas Navarro Prado e Mauricio Portugal Ribeiro. Publicada em 13/10/2012.
Determinantes do investimento privado no Brasil: Uma análise de cross section...Fundação Dom Cabral - FDC
1) O documento apresenta um modelo econométrico para analisar os determinantes do investimento privado no Brasil usando dados setoriais de 1996 a 2009.
2) O modelo usa regressão de dados em painel com efeitos fixos para estimar como variáveis como produção industrial, taxa de juros, crédito e investimento público afetam o investimento privado nos setores.
3) Os resultados podem fornecer insights sobre como a instabilidade macroeconômica e investimentos governamentais impactam o investimento privado no período.
Cálculo do Fluxo de Caixa Atuarial para Planos de Previdência do Tipo Benefíc...Felipe Pontes
O documento descreve um estudo sobre o cálculo do fluxo de caixa atuarial para planos de previdência do tipo benefício definido. Foi desenvolvido um simulador para calcular a reserva matemática a partir desse fluxo de caixa, usando dados reais de 81 servidores públicos. Os resultados mostraram que o plano iniciaria com superávit de R$7,7 milhões, garantindo capacidade de honrar compromissos futuros. O simulador pode ser usado por entidades previdenciárias para avaliar fluxos de caixa com base em suas
O documento discute o orçamento de caixa, definindo-o como uma projeção das entradas e saídas de caixa da empresa. Ele serve para projetar as necessidades de financiamento de curto prazo e as disponibilidades para investir. O documento também fornece detalhes sobre como implantar e revisar o orçamento de caixa.
O impacto do incentivo aos funcionários nos lucros dos bancos brasileirosFlavio Barboza
Este documento investiga a relação entre incentivos financeiros pagos a funcionários de bancos brasileiros e a rentabilidade desses bancos. Analisou dados de bancos entre 2001-2011 e encontrou uma relação positiva significativa entre incentivos como participação nos lucros e o Retorno sobre Ativos dos bancos. Bancos que oferecem maiores incentivos tendem a ter menor risco, maior liquidez e crescimento de carteira.
Modelagem financeira e balanco pro forma Felipe Pontes
O documento discute modelagem financeira, que envolve projetar o desempenho futuro de um negócio usando dados e equações. A modelagem é útil para tomada de decisões e é usada por empreendedores, analistas, consultores e grandes corporações. O documento também explica balanços pro forma, que antecipam o impacto financeiro de eventos como fusões.
2. www.ea.ufrgs.br
Investment and Financing Constraints:
Evidence from the Funding of Corporate
Pension Plans
RAUH, J.D., 2006
THE JOURNAL OF FINANCE • VOL. LXI, NO. 1 • FEBRUARY 2006
2
3. www.ea.ufrgs.br
Problema Enfocado
Identificar a dependência do investimento corporativo do financiamento com
recursos internos, através da análise das regras de financiamento de planos
de pensão. O pressuposto defendido pelo autor é de que o investimento em
capital declina com as contribuições mandatórias para os planos de pensão.
3
Dados:
-Painel não balanceado das empresas da base Compustat que reportaram
ativos de Benefício Definido e completaram o requerimento 5500 da IRS
entre 1990 e 1998;
-8.030 observações ano-firma de 1.552 firmas;
-Construção das variáveis Q de Tobin e de Cash Flow (Non pension).
4. www.ea.ufrgs.br
Problema Enfocado
Premissas/Restrições:
-Estimado o efeito das contribuições sobre o investimento, controlando para
o Q de Tobin, Cash Flows e o status do plano.
-Função que relaciona o status do plano com oportunidades de investimento
não tem o mesmo comportamento da que relaciona esse com as
contribuições requeridas.
4
Organização do paper:
-Seção I – Requerimentos institucionais dos planos de pensão (motivações)
-Seção II – Discussão acerca dos dados
-Seção III – Resultados
-Seção IV – Considerações sobre equilíbrio intertemporal e geral
-Seção V – Conclusões
5. www.ea.ufrgs.br
Situação na Teoria
- “Pioneiro ao estimar a resposta do investimento a recursos internos
usando instrumentos para caixa interno em uma grande amostra em
dados em painel.”
- MM (1958) – Se não existe diferenças de custos entre financiamento
externo e interno, requerimentos de financiamento não deveriam afetar
decisões de investimento. Porém com imperfeições o investimento deve
responder negativamente às contribuições do plano de pensão.
- Literatura anterior acerca de restrições financeiras focava na correlação
positiva entre investimento e fluxo de caixa em modelos lineares. Há
tempos foi reconhecido que essa correlação seria espúria devido a
omissão de variáveis que representem a lucratividade dos investimentos.
- Blanchard, Lopez-de-Silanes, e Shleifer (1994) e Lamont (1997)
observaram as respostas do investimento a choques exógenos aos
recursos internos em pequenos grupos de firmas.
5
6. www.ea.ufrgs.br
Situação na Teoria
- Froot, Scharfstein, e Stein (1993) e Kaplan e Zingales (1997),
desenvolveram o modelo de dois períodos que a fonte da separação entre
financiamento interno e externo pode ser a assimetria de informação,
incentivos ou custos de agência.
- Esse modelo, na ausência de oportunidades de investimentos não
observadas, faz predições claras no contexto das necessidades de
financiamento do fundo de pensão.
- Gomes (2001) e Moyen (2004) demonstram iterações divergentes da
teoria anterior entre fluxo de caixa e investimento na presença/ausência
de restrições financeiras, devido a endogeneidades ou erros de
mensuração do Q de Tobin.
6
7. www.ea.ufrgs.br
Motivação
- “Companhias não podem se comprometer a construir novas plantas,
lançar novos projetos de pesquisa ou contratar novos empregados, se
esse recurso é necessário para os fundos de pensão” Glen Barton
Chairman – Caterpillar Inc.
- Como as contribuições aos planos podem ser separadas das
oportunidades de investimento, elas são instrumentos úteis para
identificar as respostas do investimentos a alterações nos recursos
internos.
- Requerimentos de planos de pensão; The Pension Protection Act of 1987;
The Retirement Protection Act (RPA) of 1994
7
9. www.ea.ufrgs.br
Métodos
- Dados em painel (efeitos fixos em ano e firma) a partir de uma grande
amostra de dados.
- A abordagem desse paper visa endereçar problemas teóricos de outros
autores através da inclusão de controles para a correlação do fluxo de
caixa com oportunidades de investimento não observáveis.
- Abordagem examina a respostas do investimento a trocas no
financiamento interno na presença desse controles:
* Zit representa as contribuições mandatórias do plano de pensão.
- A regressão é efetuada na presença dos controles Q de Tobin e
NonPensionCashFlows com efeitos fixos para firmas e ano. Também são
incluídas dummies de ano para absorver movimentos agregados do
mercado.
9
12. www.ea.ufrgs.br 12
Resultados
- Evidência não paramétrica:
- Capex/Assets aumenta até o full funding. Após isso começa a cair.
- Pension Contribuitions/Assets caem com o funding status.
- Contribuições, status do plano e Capex:
17. www.ea.ufrgs.br 17
Interpretação e Modelo de Equilíbrio Geral
- O investimento é postergado para outros períodos?
- O efeito das contribuições mandatórias sobre o investimentos seria
atenuado caso esse efeito fosse relevante. As análises são dúbias,
mas no geral não parece existir grandes postergações.
- Considerações de equilíbrio geral.
- Os investimentos perdidos pelos patrocinadores de planos deficitários
seria repassados a outros com planos superavitários ou firmas que
não possuem tais obrigações. Devido a impossibilidades técnica de se
fazer a separação entre superavitárias e deficitárias, somente foi
testado o efeito no Capex de empresas não patrocinadoras de uma
variação na contribuição mandatória das patrocinadoras, por
indústria. O efeito medido foi de 7,3%, que, considerando os "findings
anteriores", pode chegar a 12% ao considerar o efeito geral.
18. www.ea.ufrgs.br 18
Resultados
- Paper demonstrou que existem não linearidades entre as contribuições e
o investimento.
- O efeito aproximado de 0,60-0,70 é alto se comparado aos coeficientes de
Fluxo de Caixa, usualmente entre 0,10-0,15.
- O efeito é mais forte em empresas com restrições e dependentes de
financiamento externo.
- Considerando o efeito aproximado de 0,60 de redução no investimento
por $1 de MC, em 2003 a redução no investimento agregado seria de
$39,3 bilhões.
- Firmas que não patrocinam planos de pensão obtém 12% do investimento
“deixado na mesa” pelos patrocinadores dos planos.