O documento discute o cenário do agronegócio brasileiro em 2012-2013, abordando fatores como juros, câmbio, café e mercado de derivativos. Resume que a taxa Selic deve continuar caindo, o real deve se valorizar frente ao dólar, o preço do café deve permanecer estável a baixo e os derivativos podem ser usados para proteção contra riscos de mercado.

2. Cenário do Agronegócio
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3. JUROS
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4. Cenário de Juros –FOCUS/BCB 2012-2013
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5. Cenário de Juros –FOCUS/BCB 2012-2013
• A Ata do COPOM da reunião de Abril deixou em aberto a possibilidade de prosseguir
com o ciclo de afrouxamento monetário Além disso, a partir de 04/05, novas regras de
remuneração da caderneta de poupança passaram a vigorar, sendo condicionada ao
patamar da taxa básica de juros. Para taxas Selic em patamar igual ou menor que
8,5%a.a., a nova regra estabelece que a remuneração será composta de juros
correspondentes a 70% da Selic, adicionados a TR;
• A desaceleração da economia global e a trajetória cadente da inflação em 12 meses
abrem espaço para a continuidade no ciclo de cortes de juros. A pesquisa FOCUS do
BACEN trabalha com a Selic em 8,0% para 2012 e 9,75% para 2013.
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6. CÂMBIO
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7. Cenário de Câmbio – FOCUS/BCB 2012-2013
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8. Cenário de Câmbio – FOCUS/BCB 2012-2013
• No Front externo, o impasse político na Grécia, as preocupações com o setor bancário
da Espanha, a moderação do crescimento americano e a trajetória de desaceleração da
economia chinesa alimentam o clima de aversão ao risco, com os investidores
acentuando o movimento de fuga para a qualidade, e conseqüente valorização da moeda
americana;
• Internamente, o fluxo financeiro tornou-se amplamente negativo nos primeiros dias de
maio. A saída líquida de US$ 1,8 bilhão é resultado, além do retorno das turbulências
externas, das várias medidas que a equipe econômica vem tomando, tributando a entrada
de dólar com IOF tanto no mercado à vista como em derivativos;
• Recentemente o BACEN voltou a atuar no mercado de câmbio (vendendo Swaps) com
o objetivo de valorizar o Real frente ao Dólar. Após atingir a cotação de R$/USD 2,10, o
dólar recuou e trabalhou na última terça-feira (29/05/12) nos patamares de R$/USD
1,98.;
• A Pesquisa FOCUS do BACEN trabalha com o câmbio em US$ 1,85 para o final de
2012 e 2013. 8

9. CAFÉ
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10. Contratos em Aberto -Posicionamento
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Sem alterações significativas nos posicionamentos

11. Análise Gráfica - Café
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Fonte: AE Broadcast

12. Café - Súmula
FATORES ALTISTAS:
• Mesmo com a entrada da safra brasileira, estoques mundiais deverão continuar
apertados;
• Mesmo com a crise externa o consumo tem mostrado certa estabilidade;
• Governo Federal poderá financiar a estocagem de até 10,9 milhões de sacas;
FATORES BAIXISTAS:
• Colheita da safra 2012/13 já está em execução no Brasil se intensificar após o fim de
maio;
• Clima favorável para colheita (sem risco iminente de geada, bom níveis de água, etc);
• Safra 2012/13 (nos critérios de bi-anualidade) deverá mostrar elevação da produção;
• Produtores menos resistentes em vender o café restante da safra 2011/12;
• Players bastante focados nos dados da crise internacional – Fundos de investimentos
tendem a sair (vender) das posições em commodities;
• Consumidor mundial dando preferência ao café conilon ( menor custo);
TENDÊNCIAS
• Longo prazo – estável para baixa (setembro/2012) 12

13. Mercado de Derivativos
Contratos referenciados em variação do valor de índices ou projeções de
preços, em um determinado período de tempo, sobre um montante teórico
inicial.
Sua finalidade principal é fornecer uma proteção / hedge contra um
comportamento adverso de preços verificado em determinado mercado,
também conhecido como risco de mercado.
No entanto, podem ser utilizados para aproveitar distorções momentâneas
dos mercados ou então para especular.
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14. Mercado de Derivativos
Classificação
Derivativos financeiros: tem seu valor de mercado referenciado em
alguma taxa ou índice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflação, taxa
de câmbio, índice de ações e outros.
Derivativos de commodities: tem como ativo-objeto commodities
diversas, como café, boi, milho, soja, aço, minério de ferro, petróleo e
outros.
Derivativos de energia e climáticos: tem como objetivo de negociação
energia elétrica, gás natural, crédito de carbono e outros.
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15. Mercado de Derivativos
Mercado de Bolsa Mercado de Balcão
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16. Mercado de Derivativos
Participantes do Mercado
Hedgers Mercado Especuladores
Arbitradores
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17. Proteção Financeira - Hedge
Conceito
Operação destinada a proteger as posições ativas e/ou passivas dos agentes
frente a possíveis alterações no cenário econômico
Com o objetivo de se evitar perdas, abre-se mão de possíveis ganhos
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18. 18

19. Termo de Mercadorias
Futuro de Commodities BM&FBOVESPA
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20. Termo de Mercadorias
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21. Termo de Mercadorias
Conceito
Contrato pelo qual os participantes realizam operação de compra e/ou
venda a termo de mercadorias, sem previsão de entrega física,
referenciadas em preços praticados no mercado futuro, em bolsas de
mercadorias nacionais e internacionais.
Objetivo
Oferecer proteção (hedge*) contra os riscos inerentes às atividades
econômicas do cliente.
*Hedge: quando um agente procura no mercado um outro agente que possua uma posição inversa à
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sua, ou esteja disposto a assumir o risco mediante uma contrapartida.

22. Termo de Mercadorias
Exemplo
Situação: Cliente produtor de café
Necessidade: Proteger-se contra uma possível queda de preço da
commodity
Estratégia: Cliente vende termo de mercadorias para o BB, fixando o preço
da mercadoria para data futura.
Dados de Mercado*
Venda: 1.500 sacas de café
Preço: U$ 293,80/saca
(*) Observação: Tendo em vista a possibilidade de entrega física da mercadoria, o contrato a Termo terá seu vencimento, pelo menos, 5
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dias antes do início do Aviso de Entrega na Bolsa.

23. Termo de Mercadorias
BB compra Café
Cliente vende Café
Dados da commodity
Preço: U$ 293,80/saca
Preço de Ajuste do Café : U$ 250,80/saca
Dólar no Vencimento: R$ 1,796
No vencimento
Termo de Mercadorias: U$ 64.500,00 = (293,80 – 250,80) X 1500
Ajuste Bruto (R$): R$ 115.842,00* = 64.500 X 1,796
Venda Física: R$ 675.655,20 = (1500 X 250,80) X 1,796
Receita: R$ 791.497,20 = 115.842 + 675.655,20
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(*) Não considera os efeitos tributários

24. Termo de Mercadorias
BB compra Café
Cliente vende Café
Alta do Preço
Preço: U$ 241,50/ saca
Preço de Ajuste do Café : U$ 260,50/ saca
Dólar no Vencimento: R$ 1,7050
No vencimento
Termo de Mercadorias: - U$ 18.000,00 = (293,80 – 305,80) X 1500
Ajuste Bruto (R$): - R$ 32.328,00 = 18.000 X 1,796
Venda Física: R$ 458.700,00 = (1500 X305,80) X 1,796
Custo: R$ 791.497,20 = 823.825,20 – 32.328,00
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25. Termo de Mercadorias
BB compra Café
Cliente vende Café
Cliente recebe
Cliente paga
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26. Tributação
TRIBUTAÇÃO – Lei 11.033/2004 e Instrução Normativa 1022/2010
NDF (TODOS) TERMO DE MERCADORIAS
IRRF – 0,005% IRRF – 0,005%
IR* Alíquota 15% Alíquota 15%
1% , se exposição líquida superior a US$ 10 milhões - Decreto 6.306 e alterações
IOF
posteriores
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