Apresentação feita para a Remax G4 sobre Fundos de Investimento Imobiliário em Portugal e o estado da dívida imobiliária

1. Ciclo de Formações
Fundos de Investimento Imobiliário
Lisboa
09 de Janeiro de 2015

2. O que são?
Património autónomo pertencente a uma pluralidade de pessoas
singulares ou colectivas;
Instrumento de poupança colectiva;
Responsabilidade limitada ao património, não extensível aos
participantes;
Obrigatoriamente geridos por entidade terceira, independente –
Sociedade Gestora.

3. Como funcionam?
Investidor
Fundo
Imóveis
Fundo
Inquilinos
Compra Unidades de
Participação de um Fundo
Com o dinheirodo
investidor compra imóveis
São arrendados a inquilinos*
Pagam rendas ao
Fundo
Incorpora ou distribui as rendas
e a valorização ou
desvalorização dos imóveis
gerando ganhos ou perdas para
o investidor
Circuito Fundo de Investimento Imobiliário

4. Tipologia de Fundos
A tipologia dos Fundos Imobiliários pode variar, consoante:
• Variabilidade do capital;
• Forma de remuneração dos participantes;
• Distribuição das unidades de participação.

5. Tipologia de Fundos
Quanto ao capital
Variabilidade do Capital
MistoFechado
Subscrição Particular
Nº de participantes <5
ou>5 exclusivamente
investidores institucionais
Nº de participantes >5
não sendo apenas
institucionais
Subscrição Pública
Aberto

6. Tipologia de Fundos
Quanto às unidades de participação e remuneração das mesmas
Formas de Remuneração
Fundos de Rendimento
Fundos Capitalização
Distribuem os rendimentos gerados aos Participantes, de forma
periódica.
Reinvestem automaticamente os rendimentos gerados pelas
respectivas carteiras, não distribuindo rendimentos.
Constituídos por UP’s em número fixo, estabelecido no momento da emissão podendo,
eventualmente, ser aumentado, em condições pré-definidas no regulamento de gestão. O
investimento ou desinvestimento num Fundo Fechado faz-se através da compra ou venda de
UP’s.
Fundo de Investimento Imobiliário Fechado
Fundo de Investimento Imobiliário Misto
Constituídos por duas categorias de unidades de participação, sendo uma em número fixo e outra
em número variável.
Fundo de Investimento Imobiliário Aberto
Constituídos por unidades de participaçãp (UP’s) em número variável, ou seja, o número de
unidades de participação varia de acordo com a procura do mercado. Uma subscrição resulta
num aumento das UP’s e um resgate traduz-se numa eliminação das UP’s correspondentes.

7. Composição das Carteiras
Limites à
Composição da Carteira
Fundos
Abertos
Fundos Fechados
de Subscrição
Pública
Fundos Fechados de
Subscrição Particular com nº
>5 Participantes não sendo
exclusivamente Investidores
Institucionais
Fundos Fechados de
Subscrição Particular com
nº <5 Participantes ou nº
>5 sendo todos eles
Investidores Institucionais
Fundos Mistos
Investimento
mínimo em
Imóveis
75% 75% 75% 75% 75%
Investimento
máximo em
Projetos de
Construção
25%
50%
60% em caso de
Reabilitação
- - 25%
Investimento
máximo num só
Imóvel
20% 25% - - 20%
Exposição
máxima de
arrendamento a
um só grupo
económico
20% 20% - - 20%
Investimento
máximo em
Sociedades
Imobiliárias
25% 25% - - 25%
Investimento
máximo em Ups
de outros FIIs
25% 25% 25% 25% 25%
Endividamento
máximo
25% 33% 33% -
Não é
permitido
endividamento

8. A Sociedade Gestora
OperaçõespermitidasàSociedade GestoraFundosImobiliários
Aquisiçãode imóveis para arrendamentooudestinados aoutras
formas de exploraçãoonerosa
Aquisiçãode imóveis para revenda
Aquisiçãode outros direitos sobre imóveis, nos termos previstos
emregulamentodaCMVM, tendoemvistaarespetivaexploração
económica
Operaçõesvedadasà Sociedade GestoraFundosImobiliários
Onerarporqualquerformaos seusvalores, exceptoparaobtenção
de financiamento, dentrodoslimitesestabelecidosnoRJFII
Concedercrédito, incluindoaprestaçãode garantias
Efetuarpromessasde vendade imóveisque aindanãoestejamna
titularidade dofundode investimento
FundosImobiliários
destinadosaoutras
ostermosprevistos
respetivaexploração

9. Fundos Sectoriais
Fundo Especial de Investimento Imobiliário Florestal (FEIIF);
Fundo de Investimento Imobiliário em Reabilitação Urbana (FIIRU);
Fundo de Investimento Imobiliário para Arrendamento Habitacional
(FIIAH);

10. Fiscalidade
Perda gradual dos benefícios fiscais;
Apenas Fundos Imobiliários Abertos mantêm 50% de isenção em sede
de IMI e IMT (OE 2014);
Fundos sectoriais têm igualmente alguns benefícios fiscais.

11. Sobre os FIIAH
Devem investir maioritariamente em imóveis de arrendamento de
habitação própria e permanente (75%)
Podem alavancar-se dentro das regras previstas para os Fundos,
consoante a sua tipologia (abertos ou fechados)
Apresentam um conjunto diversificado de benefícios fiscais:
• Isenção de IMT (na aquisição por parte do Fundo);
• Isenção de IMI;
• Isenção de taxas de supervisão;
• Isenção de IRC.

12. Sobre os FIIAH
Montantes sob gestão dispararam em 2013 (portaria inicial vigorava apenas
até 31 de Dezembro de 2013)
Governo concedeu prorrogação por mais 2 anos (até final de 2015)
0
200 000
400 000
600 000
800 000
1 000 000
1 200 000
1 400 000
1 600 000
1 800 000
2009 2010 2011 2012 2013 2014
159 805 170 387
321 763
590 022
1 611 834 1 580 387
Montantes sob Gestão FIIAH (€'000)
Fonte: APFIPP

13. Alguns números do mercado
34 Gestoras em
actividade
Número de
Sociedades Gestoras
estável desde 2007
20
25
30
35
40
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Evolução nº de Sociedades Gestoras (FII + FEII)
Fonte: CMVM

14. Alguns números do mercado
Interfundos, Fundger
e Montepio, as 3
maiores
Juntas gerem 1/3 do
mercado
Espírito Santo
(actual GNB) perdeu
15% de activos em
2014
13%
11%
9%
8%
7%7%
6%
6%
5%
4%
24%
Split do mercado por SGFII
Interfundos
Fundger
Montepio Valor
GNB
Norfin
Square Asset Management
Banif Gestão de Activos
Gesfimo
Imofundos
Santander Asset Management
Restantes
Fonte: APFIPP

15. Alguns números do mercado
251 fundos em
actividade
Crescimento
exponencial no nº de
fundos entre 2005 e
2009
Fim dos benefícios
fiscais travou a
subida
0
50
100
150
200
250
300
Evolução do n.º de FIIs e FEIIs (1996-2013)
Fonte: CMVM

16. Alguns números do mercado
€ 11,76 mil milhões
actualmente sob
gestão
Crescimento de
6,5% nos montantes
geridos, entre 2009
e 2013
Queda de -4,3% em
2014
Fonte: CMVM
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
2008 2009 2010 2011 2012 2013
4 149
5 278 4 884 4 537 4 378 4 150
6 486
6 498 6 600 6 727 6 949
8 141
Montantes sob gestão (€ Milhões)
FII Abertos FII Fechados

17. Alguns números do mercado
€ 13,48 mil milhões
de activos em
carteira
Fundos fechados
representam 67%
dos activos em
carteira no mercado
Queda de -5,89%
em 2014
Fonte: CMVM
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
16 000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 nov/14
4 575
5 184 4 995 5 017 5 008 4 813 4 295
8 181
8 704 9 111 9 301 9 458 9 517
9 191
Activos em carteira (milhões de euros)
FII Abertos FII Fechados

18. Alguns números do mercado
Endividamento tem
vindo a reduzir-se
desde 2011
Alavancagem é
superior nos fundos
fechados
Fonte: CMVM
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
2008 2009 2010 2011 2012 2013
541
325 226
662 637 645
1 987 2 457 2 743
2 661 2 542
2 023
Endividamento FII
FII Abertos FII Fechados

19. Alguns números do mercado
Endividamento tem
vindo a reduzir-se
desde 2011
Alavancagem é
superior nos fundos
fechados
Fonte: CMVM
13,0%
6,2%
4,6%
14,6%
14,6% 15,5%
14,1%
30,6%
37,8%
41,6%
39,6% 36,6%
24,9% 23,8%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 nov/14
Alavancagem FII
FII Abertos FII Fechados

20. Alguns números do mercado
Liquidez dos fundos
tem vindo a subir
nos últimos 2 anos
Em 2011, fundos
abertos
praticamente não
tinham liquidez
Fonte: CMVM
1,7%
6,7%
4,9%
0,8% 0,50%
0,9%
2,7%
7,0%
7,5%
7,1%
5,7%
5,6%
10,0%
11,2%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
0,0
100,0
200,0
300,0
400,0
500,0
600,0
700,0
800,0
900,0
1 000,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013
%dovalorgerido
Milhõesdeeuros
Liquidez FII
FII Abertos FII Fechados

21. Alguns números do mercado
Fundos estão
finalmente
vendedores de
activos
Descida de activos
sob gestão, de
divida e aumento de
liquidez deve-se,
assim, a forte
actividade
vendedora
Fonte: Banco de Portugal
777,2 768,8
477,2
214,8
134,2
475,2
-288-400
-200
0
200
400
600
800
1000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Transacções Líquidas FII (milhões de euros)

22. Crédito Imobiliário e
Mal-Parado em Portugal

23. Crédito Habitação
CH concedido na
ordem dos € 104 mil
milhões
Subida de 60%
entre 2005 e 2011
Ligeira
desalavancagem
desde 2011 Fonte: Banco de Portugal
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
110.000
120.000
Nov-03
Abr-04
Set-04
Fev-05
Jul-05
Dez-05
Mai-06
Out-06
Mar-07
Ago-07
Jan-08
Jun-08
Nov-08
Abr-09
Set-09
Fev-10
Jul-10
Dez-10
Mai-11
Out-11
Mar-12
Ago-12
Jan-13
Jun-13
Nov-13
Abr-14
Crédito Habitação em dívida (€ milhões)

24. Crédito Habitação
Apesar da lenta
desalavancagem,
valores
mensalmente
concedidos estão
hoje 90% abaixo de
máximos históricos
Fonte: Banco de Portugal
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
2 000
Jan-04
Jun-04
Nov-04
Abr-05
Set-05
Fev-06
Jul-06
Dez-06
Mai-07
Out-07
Mar-08
Ago-08
Jan-09
Jun-09
Nov-09
Abr-10
Set-10
Fev-11
Jul-11
Dez-11
Mai-12
Out-12
Mar-13
Ago-13
Jan-14
Jun-14
Crédito Habitação Concedido (milhões de euros)

25. Crédito Habitação
O crédito é curto e
caro, apesar dos
indexantes estarem
em mínimos
históricos
Spreads voltaram a
subir
Fonte: INE
0
50
100
150
200
250
300
350
Mar-08
Jun-08
Set-08
Dez-08
Mar-09
Jun-09
Set-09
Dez-09
Mar-10
Jun-10
Set-10
Dez-10
Mar-11
Jun-11
Set-11
Dez-11
Mar-12
Jun-12
Set-12
Dez-12
Mar-13
Jun-13
Set-13
Dez-13
Mar-14
Jun-14
Empontospercentuais
Spread médio novos contratos CH

26. Crédito Actividades Imobiliárias
Crédito concedido a
actividades
imobiliárias na
ordem dos 28,5 mil
milhões
À semelhança do
CH, subida desde
2005
Descida ocorre mais
cedo, a partir de
2009, mais forte na
construção (-40%)
Fonte: Banco de Portugal
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
Dez-97
Jul-98
Fev-99
Set-99
Abr-00
Nov-00
Jun-01
Jan-02
Ago-02
Mar-03
Out-03
Mai-04
Dez-04
Jul-05
Fev-06
Set-06
Abr-07
Nov-07
Jun-08
Jan-09
Ago-09
Mar-10
Out-10
Mai-11
Dez-11
Jul-12
Fev-13
Set-13
Abr-14
Crédito Concedido (€ Milhões)
Construção Actividades Imobiliárias

27. Crédito Imobiliário
Mais de 60% do
crédito concedido é
ao sector imobiliário
Parte do crédito a
empresas tem como
garantia…
imobiliário!
Fonte: Banco de Portugal
60,7%
9,7%
29,6%
Crédito concedido sistema não-financeiro
% Imobiliário % Particulares % Empresas

28. Crédito Mal-Parado
Fonte: Banco de Portugal
Mal-parado totaliza
já quase € 9,5 mil
milhões
Muito elevado na
construção
Na promoção em
igual valor que CH
(mas este
representa 10 vezes
mais…)
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
Nov-03
Abr-04
Set-04
Fev-05
Jul-05
Dez-05
Mai-06
Out-06
Mar-07
Ago-07
Jan-08
Jun-08
Nov-08
Abr-09
Set-09
Fev-10
Jul-10
Dez-10
Mai-11
Out-11
Mar-12
Ago-12
Jan-13
Jun-13
Nov-13
Abr-14
Crédito Imobiliário Vencido (€ Milhões)
Crédito Imobiliário Vencido % s/ crédito concedido

29. think@outofthebox.com.pt
www.outofthebox.com.pt
Financial Capabilities. Real Estate Expertise
Obrigado.