O documento apresenta informações sobre o mercado de petróleo e gás natural, incluindo: 1) Projeções de oferta e demanda de petróleo no mercado mundial até 2015. 2) Previsões dos preços do petróleo da Petrobras para 2010-2015 em comparação com outras fontes. 3) Fatores que influenciam a financeirização do mercado de petróleo, como fluxos de capitais.

1. José Sergio Gabrielli de Azevedo
Presidente
5 de Setembro de 2011
1

2. AVISO
Estas apresentações podem conter previsões acerca Aviso aos Investidores Norte-Americanos:
de eventos futuros. Tais previsões refletem apenas
expectativas dos administradores da Companhia A SEC somente permite que as companhias de
sobre condições futuras da economia, além do setor óleo e gás incluam em seus relatórios
de atuação, do desempenho e dos resultados arquivados reservas provadas que a Companhia
financeiros da Companhia, dentre outros. Os termos tenha comprovado por produção ou testes de
“antecipa", "acredita", "espera", "prevê", formação conclusivos que sejam viáveis
"pretende", "planeja", "projeta", "objetiva", econômica e legalmente nas condições
"deverá", bem como outros termos similares, visam econômicas e operacionais vigentes. Utilizamos
a identificar tais previsões, as quais, evidentemente, alguns termos nesta apresentação, tais como
envolvem riscos e incertezas previstos ou não pela descobertas, que as orientações da SEC nos
Companhia e, consequentemente, não são garantias proíbem de usar em nossos relatórios
de resultados futuros da Companhia. Portanto, os arquivados.
resultados futuros das operações da Companhia
podem diferir das atuais expectativas, e o leitor não
deve se basear exclusivamente nas informações
aqui contidas. A Companhia não se obriga a
atualizar as apresentações e previsões à luz de
novas informações ou de seus desdobramentos
futuros. Os valores informados para 2011 em diante
são estimativas ou metas.
2

3. OFERTA X DEMANDA MUNDIAL DE PETRÓLEO
100
90 Demanda
80
OPEP
70
(MM bpd)
60
50 Brasil (Petrobras)
40 Outros não OPEP
30
EUA
20
Antiga URSS
10
Biocombustíveis e
0 Ganhos de processos
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
*Os volumes referentes à produção do Brasil até 2015 representam a curva oficial de produção da Petrobras
** Os ganhos de processamento são oriundos do fato de que os derivados de petróleo produzidos em uma refinaria, quando somados,
possuem volume superior ao petróleo cru em função de processos de conversão química.
3

4. PREÇOS DO PETRÓLEO
Para a Petrobras, a estrutura do mercado e a lógica dos cenários são os principais guias para a
cenarização dos preços no cenário corporativo
• Cenários Corporativos:
Crescimento econômico Ambiente de investimento
...
Premissas do Cenário
Geopolítica Eficiência energética Cooperação tecnológica Renováveis
Definição das trajetórias
• Fundamentos do Mercado:
Produção não-OPEP Capacidade de produção OPEP
Demanda
Não-convencionais Capacidade ociosa OPEP
Pressões sobre Pressões sobre
os preços as Expectativas
• Novos Fundamentos:
Fluxos de Capitais Financeiros
Cenários de Preços de petróleo
Pressões sobre os preços
4

5. FINANCEIRIZAÇÃO DO MERCADO DE PETRÓLEO
Posições em aberto no mercado futuro de petróleo da Futuro do WTI x S&P 500 x Fed Rate EUA (%)
Nymex (# contratos) (2000-2011)
1,800,000
140 7
1,600,000
1,400,000 120 6
1,200,000 100 5
1,000,000 80 4
800,000
60 3
600,000
40 2
400,000
20 1
200,000
- 0 0
fev-00
fev-02
fev-04
fev-06
fev-08
fev-10
out-00
jun-01
out-02
jun-03
out-04
jun-05
out-06
jun-07
out-08
jun-09
out-10
jun-11
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
0
1
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/1
/1
/7
/7
/7
/7
/7
/7
/7
/7
/7
/7
/7
/7
18
18
18
18
18
18
18
18
18
18
18
18
S&P 500 WTI FED Target Rate
Fatores inerentes aos mercados físicos de petróleo: Fatores inerentes aos mercados futuros de petróleo:
 Condições de oferta e demanda  Expectativas sobre as condições inerentes aos
 Estoques nos principais centros consumidores mercados físicos de petróleo
 Capacidade ociosa de produção dos principais  Condições gerais de liquidez no mercado financeiro
produtores (OPEP)  Condições macroeconômicas
 Políticas de gerenciamento de portfólio dos
diferentes agentes
Fonte: Bloomberg 5

6. PREMISSAS DE PREÇO DE PETRÓLEO 2010-2015
Comparação com outros previsores (preços reais)
200
175
150
125
100
Cenários
75 Petrobras
50
25
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Previsões consultadas 2011-2012: Bancos (Fonte: Bloomberg)
Previsões consultadas 2013-2030: PIRA, DOE, CERA, WoodMackenzie, IEA
6

7. CONSUMO DE PETRÓLEO
CONSUMO TOTAL DE PETRÓLEO (ÍNDICE 1999=100)
240
220
200
180
160
140
120
100
80
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2015
Brasil EUA Índia China Mundo OCDE
Fonte: BP Statistical Review / Projeções Petrobras 7

8. LICENCIAMENTO DE VEÍCULOS NOVOS
18,0
17,4
2000
2010
2015
11,8
Milhões de unidades
6,0
5,0 4,0
3,7 3,2 3,5
2,6 2,7 2,7 3,0
2,2 2,1
1,5
0,8
EUA Japão Alemanha França Itália China Brasil Índia
8

9. NÚMERO DE VEÍCULOS POR 1000 HABITANTES
814
2010
688
592 599 2015
545
208
153
47
16
EUA Japão Alemanha França Itália China Brasil Índia
9

10. CENÁRIOS PARA A ECONOMIA BRASILEIRA
PIB (R$ bilhões a preços de 2007)
3.900 4,5% a.a. Cenário A
3.700
4,2% a.a. Cenário B
3.500
3.300
3.100
2.900
2.700
2.500
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
SELIC (%) IPCA (%)
13 6,5
12 6,0
Cenário A
11
5,5
10 Cenário A
5,0
9
4,5
8 Cenário B
7 4,0 Cenário B
6 3,5
5 3,0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
10

11. DRIVERS DE EXPANSÃO DOS MERCADOS DE COMBUSTÍVEL POR
SEGMENTO
Variáveis Econômicas: Variáveis Tecnológicas: Padrão de Mobilidade:
Veículos Leves
• PIB • Motores e Sistemas • Renda per capita
Transportes
Segmento
• Crédito / Juros • Participação na Frota • Transporte público
• Tributação veículos (Híbridos, Elétricos etc.) • e-commerce / e-work
• Vendas de Veículos • Eficiência Energética • Rodagem Média
• Frota • Consumo Anual
Variáveis Econômicas: Variáveis Tecnológicas e Padrão de Mobilidade:
Institucionais:
• PIB • Demografia
Transportes
Segmento
Pesados
• Novas tecnologias de • Disponibilidade de modais
• Ton x Km Transportada urbanos alternativos
produção e uso
• Investimentos em Ferrovias e • (%) Adição de Biodiesel • Congestionamentos
Hidrovias • Mudança de Modais • Hábitos
• Eficiência
Variáveis Econômicas: Variáveis Tecnológicas e Padrão de Mobilidade:
Institucionais:
• Motivação viagens:
Transportes
• PIB
Segmento
• Eficiência Aeronaves • 65% Negócios
Aéreo
• Câmbio
• 35% Turismo
• Crédito • (%) Adição de Biojet
• Distribuição Renda
• Competição Cias. Aéreas • Eventos (Copa, Olimpíadas • Desenvolvimento Regional
• Infraestrutura Logística etc.)
11

12. DRIVERS DE EXPANSÃO DOS MERCADOS DE COMBUSTÍVEL POR
SEGMENTO
Variáveis Econômicas: Variáveis Tecnológicas: Padrão de Produção:
• PIB Industrial desagregado • Rendimentos dos • Restrições a emissões
Segmento
Industrial
por segmento e por Região equipamentos industriais por • Composição dos setores
• Preços dos Energéticos fonte (GN, OC, Carvão etc.) e industriais (Ex: Papel e
• Disponibilidade de Redes de uso (calor de processo, Celulose – Celulose mais
Distribuição de GN aquecimento direto etc.) energointensivo que Papel)
Variáveis Econômicas: Variáveis Tecnológicas Padrão de Consumo:
• PIB per capita • Eficiência dos equipamentos • Competição GLP x Lenha x GN
Residencial
Segmento
• Demografia (Fogões, aquecedores etc.) x Eletricidade
• Distribuição de Renda • Hábitos de Alimentação
• Mobilidade Social (Domicílio x Restaurante)
(Pré-processados x Crus)
Variáveis Econômicas: Variáveis Tecnológicas e Despacho elétrico:
Geração Elétrica
Institucionais:
• PIB
Segmento
• Cenário de oferta de energia
• Eficiência Geração
• Custo de Despacho do SIN
• Eficiência Transmissão
• Expansão Geração • Modelo de Simulação da
• Eficiência consumo
Operação Energética do
• Expansão Redes • Smart Grids Gerenciamento
Sistema Interligado (SIN)
• Interligação Demanda
• Projeção da Carga para o SIN
12

13. MERCADO DE DERIVADOS DE PETRÓLEO NO BRASIL
4,5% a.a.
3,7% a.a.
3.327
3.095
407 Outros
347
134
2.643
2.536 128
OC
297
295
2.147 124
108
Diesel
228 1415
1276
98
1057 QAV
1035
842
196 210
Nafta
162
160 334 335
109
259
260
248 Gasolina
567 573
508 446
402
(mil bpd)
GLP
220 236 233 247 253
2010 2015 (Cenário A) 2015 (Cenário B) 2020 (Cenário A) 2020 (Cenário B)
13

14. MERCADO DE GÁS NATURAL NO BRASIL
12,6% a.a.
11,7% a.a.
216
200
Demanda UTEs
84
151 149 76
Demanda
13
59 59 Fertilizantes
13
48
6 6 48
66 Demanda
33 Refinarias+UPGNs
33
16
2
11
(MM m3/dia)
71
63 Demanda CDLs
53 51
37
2010 2015 (Cenário A) 2015 (Cenário B) 2020 (Cenário A) 2020 (Cenário B)
14

15. AUMENTO DO VOLUME DE VENDAS
6,6% a.a.
7.142
79 Fertilizantes
141
401
5,6% a.a.
Energia Elétrica
906
4.957
480
Biocombustíveis
38
106
3.847 290
3.773
Vendas Internacionais
738
3.464 17 17 2.317
94 97
17 136 147 436
94
125 593 634 Gás Natural
542 997
312 320
231
699 586 Exportação
706
1.739
(mil boed)
1.453
1.204 1.315 Outras Distribuidoras
1.097
899 1.078 Vendas para BR
652 718 731
2009 2010 2011 2015 2020
15

16. INVESTIMENTOS 2011-2015
Nível de Investimento similar ao do Plano anterior, com maior foco em E&P
PN 2010-14 PN 2011-15
US$ 224 bilhões US$ 224,7 bilhões
1% 2%
2% 1%
1% 1%
2%
2%
8% E&P 6%
3,5 4,1
RTC 3,8 2,4
5,1 2,9 13,2 3,1
17,8 2,4
G&E
Petroquímica
53% Distribuição 31% 70,6 127,5 (*) 57%
73,6 118,8
33% Biocombustíveis
Corporativo
(*) US$ 22,8 bi
em Exploração
Nota: RTC: Refino, Transporte e Comercialização 16

17. GERAÇÃO DE CAIXA E INVESTIMENTOS
Cenário A Cenário B PRINCIPAIS PREMISSAS
US$ 256,1 US$ 256,1 US$ 255,6 US$ 255,6 Cenário A Cenário B
13,6 13,6
31,4 30,9 Taxa de câmbio 1,73 1,73
26,1 26,1 (R$/US$)
2011 – 110 2011 – 110
67,0
91,4 2012 – 80 2012 – 95
Brent (US$/bbl) 2013– 80 2013– 95
2014 – 80 2014 – 95
224,7 224,7
2015 – 80 2015 – 95
Alavancagem
148,9 29% 26%
125,0 Média
Dívida Líquida/
1,9 1,5
Ebitda (Média)
PMR (R$/bbl) 158 177
Fontes Usos Fontes Usos
40% do Capex em dólares (vs 37% no anterior)
Desinvestimento e Reestruturações Amortização Dívida
Caixa Investimentos
Recursos de Terceiros (Dívida)
Fluxo de Caixa Operacional (Após Dividendos)
17

18. PRODUÇÃO
Com amplo acesso a novas reservas, Petrobras mais que duplicará sua produção
na próxima década
6.418
142
246
1.120
3.993
125
180 + 35 Sistemas
2.575 2.772 618
2.386 2.516 + 10 Projetos Pós-sal
96
96 93
99 141 + 8 Projetos Pré-sal 4.910
132 144 435
111 317 334
321 + 1 Projeto Cessão Onerosa
Mil boe/dia
3.070 845
Cessão Onerosa
Capacidade Adicionada
1.855 1.971 2.004 2.100
Óleo: 2.300 mil bpd 13
Pré-Sal 1.148
543
2008 2009 2010 2011 2015 2020
Produção de Petróleo - Brasil Produção de Gás - Brasil Produção Petróleo - Internacional Produção de Gás - Internacional
 Pré-sal e Cessão Onerosa representarão 69% da produção adicional até 2020
 A participação do Pré-sal na produção de petróleo da Petrobras no país passará dos atuais 2% em 2011 para 18% em
2015 e para 40,5% em 2020
Nota: Não inclui a parcela de Produção Internacional não Consolidada. 18

19. PRODUÇÃO, REFINO E DEMANDA NO BRASIL PREMIUM I
(2º trem)
300 mil bpd
(2019)
COMPERJ
(2º trem)
165 mil bpd
(2018)
PREMIUM II
300 mil bpd
COMPERJ (2017)
(1º trem)
165 mil bpd PREMIUM I
(2013) (1º trem)
300 mil bpd
ABREU E (2016)
LIMA
230 mil bpd
(2012)
(mil bpd)
19

20. NECESSIDADE DE REFINO FORA DO EIXO SUL-SUDESTE
Mercado em 2010 (mil bpd) Mercado em 2015 (mil bpd)
763 968
-464 -416
Capacidade Demanda Déficit Capacidade Demanda Déficit
1.675
1.384
-23
Capacidade Demanda Superávit Capacidade Demanda Déficit
 Crescimento da demanda nas regiões CO, NE e N explica a concentração dos investimentos no Nordeste
 Também contribuem para esta localização os incentivos fiscais combinados a restrições ambientais
20

21. BALANÇO DE OFERTA E DEMANDA DE GÁS NATURAL (MILHÕES M³/D) – CENÁRIO A
PCS 9.400 kcal/m³
OFERTA DEMANDA
Oferta de GN Nacional ao Mercado Demanda das Térmicas: Petrobras + Terceiros
102
Região Norte 76
78 9 (15,1 GW)
59
55 9 (10,7 GW) 25
38 9 A contratar (5,5 GW)
6 93 (6,7 GW)
Demais Regiões 40 Flexível
69 37
49 25
13 13 11 Inflexível
2011 2015 2020
2011 2015 2020
Oferta via Terminais de Regaseificação de GNL Demanda Distribuidoras de GN
63
53
41 41 41
14 14 Bahia Não Termelétrico
21 7 7 Pecém
7
14 20 20 Baia de Guanabara
2011 2015 2020 2011 2015 2020
Oferta Boliviana Demanda Petrobras: Refino + Fertilizantes
61
13 Fertilizantes
39
30 30 30 6 16 UPGN
6 6 6 Flexível 18 3 8
24 24 24 4 32 Refino
Firme 11 25
2011 2015 2020 2011 2015 2020
Oferta Demanda
106 149 173 96 151 200
Total Total
21

22. POSSÍVEIS IMPACTOS DAS VARIAÇÕES DO CÂMBIO NAS
ATIVIDADES DA PETROBRAS
22

23. EXPORTAÇÕES
26
PROJEÇÕES DE EXPORTAÇÕES DA PETROBRAS
636
Etanol
8
Derivados
2 1 155
1655 Óleo
2
227 200
(mil boed)
196 834
478 497 387
2009 2010 2011 2015 2020
EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS
197.942 201.915
Os fornecedores da Petrobras são 160.649 152.995
responsáveis por cerca de 30% das
US$ milhões
137.471
exportações do país
Empresas exportam 17% a mais no
primeiro e 19% a mais no segundo
ano depois de se tornarem 2006 2007 2008 2009 2010
fornecedoras da Petrobras
Total de exportações Exportações de petróleo e combustíveis
Fonte: Petrobras, IPEA e MDIC 23

24. PARTICIPAÇÃO DA PETROBRAS NO TOTAL DE ICMS, ROYALTIES E
PARTICIPAÇÕES ESPECIAIS POR ESTADO EM 2010
36,5%
40,0%
35,9%
35,0%
29,1%
28,7%
28,5%
30,0%
24,8%
24,2%
23,4%
23,1%
22,9%
22,7%
22,2%
22,0%
25,0%
20,1%
19,8%
19,6%
18,8%
18,6%
17,3%
20,0%
16,1%
15,7%
15,5%
15,0%
14,7%
14,2%
13,8%
15,0%
7,7%
10,0%
5,0%
0,0%
AP RJ TO SE RR MS MA AL ES PA RN RO AM PI BA AC PB CE GO PR PE MG DF MT RS SC SP
Fonte: Petrobras 24

25. PARTICIPAÇÃO DA PETROBRAS NA ARRECADAÇÃO FEDERAL
Arrecadação Federal
800.000
700.000
600.000
500.000
R$ milhões
749.748
400.000
625.106 649.066
300.000
435.963
200.000
100.000
60.569 49.223 55.960
0 8,8% 7,0% 6,9% 29.647 6,4%
2008 2009 2010 2011 (Jan-Jun)
Outros Petrobras (Participações Governamentais + Tributos e Contribuições Federais)
Notas: 1) Arrecadação federal inclui tributos não administrados pela Receita Federal, inclusive Participação Governamentais. 2) Recolhimento Petrobras
(pelo regime de caixa e somente para a Controladora) inclui tributos federais e participações governamentais (royalties, participações especiais,
bônus de assinatura e taxa de ocupação ou retenção de área. Fonte: Petrobras e Receita Federal 25

26. COMPONENTES DE UM FPSO
Grau de participação no custo do FPSO
26

27. NOVAS EMBARCAÇÕES E EQUIPAMENTOS
Recursos para crescimento da produção
Situação Futura (Contratadas e a Contratar)
Situação Atual
Recursos Críticos (Dez/10)
Valores Acumulados
Até 2013 Até 2015 Até 2020
Sondas Perfuração LDA acima de 2.000 m 15 39 37 (1) 65 (2)
Barcos de Apoio e Especiais 287 423 479 568
Plataformas de Produção SS e FPSO 44 54 61 94
Outros (Jaqueta e TLWP) 78 80 81 83
Plataforma de
Barco de Apoio Sonda de Perfuração
Produção (FPSO)
39 SONDAS CONTRATADAS, MAIS 28 A SEREM CONSTRUÍDAS ATÉ 2020:
 Até 2013: 16 sondas contratadas antes de 2008 e 2 sondas realocadas das operações internacionais (1); + 15
novas sondas contratadas em 2008, + 1 em 2009, + 1 em 2010 e + 4 em 2011, através de licitação
internacional;
 2015 a 2020: Das 28 sondas a serem construídas no Brasil, 7 já foram contratadas (EAS) e já foi aberta a
licitação para afretamento das 21 sondas restantes.
(1) As duas sondas realocadas de operações internacionais, expiram em 2015, assim não foram consideradas no valor acumulado de 2020.
(2) A demanda de longo prazo será ajustada de acordo com a evolução da necessidade, pois estes números incluem 29 sondas cujos contratos vencem até 2020.
27

28. MAIOR DESCENTRALIZAÇÃO DA CADEIA DE FORNECIMENTO
MUNICÍPIOS COM FORNECEDORES DA PETROBRAS
Fonte: Ipea 28

29. PETROBRAS x PEERS
EBITDA (CAGR 2000-2010) LPA (CAGR 2000-2010)
12,20%
18,67% 10,68%
10,15%
12,13% 9,43%
6,66% 8,17% 8,08% 7,70%
2,43% 6,23%
XOM CVX COP BP RDS TOT PBR
XOM CVX COP RDS TOT PBR
-21,12%
PRODUÇÃO (CAGR 2000-2010) RESERVAS (CAGR 2000-2010)
5,17%
11,52%
2,71%
5,14%
1,77%
1,45%
1,68%
1,03%
0,39% 0,08%
XOM CVX COP BP RDS TOT PBR XOM CVX COP BP RDS TOT PBR
-1,02%
-0,86% -0,15% -0,12%
Fonte: EvaluateEnergy 29

30. PETROBRAS x PEERS: EVOLUÇÃO DE PREÇOS 2000-2011
2000 = BASE 100
Fonte: Bloomberg 30

31. PETROBRAS x PEERS: EVOLUÇÃO DE PREÇOS 2005-2011
2005 = BASE 100
Fonte: Bloomberg 31

32. PETROBRAS x PEERS: EVOLUÇÃO DE PREÇOS 2009-2011
2009 = BASE 100
Fonte: Bloomberg 32

33. PETROBRAS x PEERS: P/L e P/VPA
9,66 9,67
8,70
7,33
6,35
5,69
2,30
1,71
1,33 1,26 1,07
0,82
PBR XOM COP CVX RDS BP
P/L P/VPA
Nota: P/L: Preço da ação / Lucro dos últimos 4 trimestres. P/VPA: Preço da ação / valor patrimonial por ação. Preços em 01/09/11
Fonte: Bloomberg 33

34. DESAFIOS
34

35. OBRIGADO!
35
35