Impactos da alta do dólar - Energia Solar

1. Convidado: Mateus Salles – Greener
Impacto da Alta do Dólar
Na atratividade da GDFV em modelos de locação de usinas

2. A taxa de câmbio do dólar tem apresentado forte crescimento
desde o início do ano de 2020. Esse comportamento impacta o
setor solar, dado que a maioria dos equipamentos
comercializados são importados, como os módulos e inversores
fotovoltaicos. A elevação da taxa de câmbio pressiona os preços
dos kits e isso pode comprometer a atratividade de um
empreendimento fotovoltaico.Evolução
do Dólar

3. A maior cotação do dólar foi de R$ 5,89 nos dias 12 e 13 de Maio, o que representavam um
aumento de 46% na taxa de câmbio de R$ 4,02, vigente no início do mês de Janeiro de 2020.
O câmbio observado no último fechamento até a data de elaboração deste Material
Complementar caiu mais de R$ 0,35 desde então, chegando ao valor de R$ 5,53. Apesar
dessa queda, o valor ainda é 36% superior ao câmbio do início de Janeiro apresentado no
parágrafo anterior.

4. Impacto no valor do Kit e no preço
final do Sistema

5. Em Janeiro de 2020 a Greener coletou os preços de kits e sistemas fotovoltaicos
instalados. O gráfico abaixo apresenta a participação dos principais componentes em um
sistema de 1 MWp/1MW à época. Módulos e inversores, os principais componentes
impactados, correspondiam a cerca de 55% do custo final. Ressalta-se que os outros
componentes podem sofrer efeitos indiretos da alta do dólar, apesar de não considerarmos
em nossas análises.
Composição dos Kits Fotovoltaicos

6. Os dados no gráfico abaixo supõem apenas alterações no valor em reais dos
módulos e dos inversores, seus respectivos preços em dólar não se alteram. Além
disso, também supomos que não há alteração na parcela do integrador e não há
absorção do impacto do câmbio por parte de nenhum elo da cadeia, ou seja, todo o
impacto do câmbio é repassado ao consumidor final.
Estimativa de impacto do aumento do dólar

7. Condições de Contorno do
Empreendimento Simulado

8. Condições de contorno do empreendimento
Para compreender o impacto que a elevação da taxa de câmbio tem sobre a atratividade
dos empreendimentos, simulamos um case hipotético nas duas condições de dólar
mostradas anteriormente: R$ 4,02/USD (janeiro de 2020) e R$ 5,80 (maio de 2020). As
condições de contorno do empreendimento simulado são:
• Modelo de negócios: Usina de locação baseada em desconto na tarifa de energia
• Modalidade de geração: Autoconsumo remoto, atendimento a cliente único B3
• Porte do empreendimento: 1,3 MWp/1MW
• Produtividade em torno de 1670 kWh/kWp
• Local/Distribuidora: Goiás/ENEL-GO
Os indicadores utilizados para comparar os investimentos foram a Taxa Interna de Retorno
(TIR), o Valor Presente Líquido (VPL) e o tempo de Payback.

9. Resultados para dólar a R$ 4,02
Os montantes de investimento total para a condição simulada de dólar a R$ 4,02, bem
como os indicadores financeiros do empreendimento estão apresentados abaixo.
CAPEX unitário: R$ 3.30/Wp1
Investimento total: R$ 4.290.000,00
TIR: 15,92%
Payback: 7 anos
VPL: R$ 2.364.150,00 (descontado a uma taxa de oportunidade de 10%)
1 Não foi utilizado o CAPEX unitário coletado na pesquisa devido à diferenças nas condições de contorno do empreendimento como a
relação AC/DC, bem como o tipo de estrutura utilizada.

10. Resultados para dólar a R$ 5,80
Os montantes de investimento total para a condição simulada de dólar a R$ 5,80, e
considerando que 60% do CAPEX seja influenciado por este aumento, bem como os
indicadores financeiros do empreendimento estão apresentados abaixo.
CAPEX unitário: R$ 4,18/Wp
Investimento total: R$ 5.434.000,00
TIR: 11,62%
Payback: 9 anos
VPL: R$ 831.350,00 (descontado a uma taxa de oportunidade de 10%)

11. Comparação
O gráfico abaixo apresenta os resultados de forma compilada para comparação entre os
investimentos, além de apresentar uma análise de sensibilidade para outros valores de
câmbio no intervalo entre os valores inicialmente simulados.

12. • Um aumento de 45% na taxa de câmbio PODE reduzir a Taxa Interna de Retorno em 4,5 %
• Apesar da grande redução o VPL ainda se mantém positivo, para este caso
• Conforme verificado, o dólar se mantém em oscilação, sendo difícil prever uma
estabilização em meio ao ambiente de crise.
• Como já ocorria antes deste aumento do dólar, veremos empreendimentos que se
manterão rentáveis e empreendimentos que perderão a viabilidade.
• Como comentado no Podcast, a taxa SELIC que, que por muitos é utilizada como TMA,
sofreu uma importante redução neste período, podendo manter a rentabilidade de projetos
de maior porte.
Conclusões

13. • Importante frisar que o case simulado busca trazer uma sensibilidade do impacto na TIR
causado pelo aumento do dólar. Assim, o resultado não pode ser generalizado. Para
entender o impacto específico de cada projeto as condições de contorno devem
reconsideradas.
• O valor unitário não reflete efetivamente o valor de CAPEX que será encontrado no local
onde foi feita a simulação.
• A Greener pode te ajudar a avaliar este e outros fatores no desenvolvimento do seu
empreendimento. Entre em contato conosco!
Considerações

14. mateus.salles@greener.com.br
(11) 3586-9466Material
Complementar
Mateus Salles
Consultor Greener
Rodolfo Castro
Consultor Greener
rodolfo.castro@greener.com.br
(11) 98219-8225