[1] A Vale discute as perspectivas para os mercados de minério de ferro e níquel, com preços baixos pressionando lucros no curto prazo. [2] A empresa detalha alavancas competitivas como aumento de produção e redução de custos para mitigar os impactos de preços mais baixos. [3] Projeções para fluxo de caixa em 2015-2016 mostram que a Vale terá liquidez suficiente apesar dos desafios de mercado.

1. 0
Superando os desafios
Credit Suisse – Latam Commodities CEO/CFO Conference
São Paulo, 25 de março, 2015

2. 1
DISCLAIMER
“Esse comunicado pode incluir declarações que apresentem expectativas da Vale sobre
eventos ou resultados futuros. Todas as declarações, quando baseadas em expectativas
futuras, e não em fatos históricos, envolvem vários riscos e incertezas. A Vale não pode
garantir que tais declarações venham a ser corretas. Tais riscos e incertezas incluem
fatores relacionados a: (a) países onde temos operações, principalmente Brasil e Canadá,
(b) economia global, (c) mercado de capitais, (d) negócio de minérios e metais e sua
dependência à produção industrial global, que é cíclica por natureza, e (e) elevado grau de
competição global nos mercados onde a Vale opera. Para obter informações adicionais
sobre fatores que possam originar resultados diferentes daqueles estimados pela Vale,
favor consultar os relatórios arquivados na Comissão de Valores Mobiliários – CVM, na
Autorité des Marchés Financiers (AMF), na U.S. Securities and Exchange Commission –
SEC e no The Stock Exchange of Hong Kong Limited, e em particular os fatores discutidos
nas seções “Estimativas e projeções” e “Fatores de risco” no Relatório Anual - Form 20F da
Vale.”

3. 2
 Os mercados de minério de ferro e de níquel
 Alavancas competitivas da Vale no curto prazo
 Fluxo de caixa da Vale em 2015-2016
AGENDA

4. 3
 Os mercados de minério de ferro e de níquel
 Alavancas competitivas da Vale no curto prazo
 Fluxo de caixa da Vale em 2015-2016
AGENDA

5. 4
PERSPECTIVA DA VALE PARA O MERCADO DE MINÉRIO DE FERRO
¹ Fonte: Macquarie
² Oferta total = transoceânico + doméstico chinês - pelotas
Crescimento da Oferta Total²
Mt
Curva do Custo Caixa¹
• Redução de custo e sobreoferta vão continuar a pressionar o preço de minério de
ferro no curto prazo.
• Mineradoras estatais chinesas e juniors transoceânicas estão cortando capacidade.

6. 5
Alguns equívocos Visão da Vale
• Oferta de NPI é
inelástica
PERSPECTIVA DA VALE PARA O MERCADO DE NÍQUEL
• Produtores de NPI não vão fechar completamente a capacidade
e/ou imediatamente quando o preço estiver menor que a estrutura
de custo, no entanto:
‒ Produção de NPI foi muito baixa em fevereiro e março, devido
aos preços abaixo da estrutura de custo
‒ Houve desligamento dos produtores de NPI nas últimas
semanas, devido às questões ambientais
• Estoques da LME
estão crescendo
• O mercado de níquel
está sobreofertado em
toda sua cadeia
• Importações de níquel
de menor qualidade
das Filipinas irão
substituir as
importações de níquel
da Indonésia
• Os estoques de minério de níquel de alto teor ajudaram a
suportar a produção de NPI em 2014, mas também ajudaram a
manter uma baixa estrutura de custo
• Em 2015, os produtores de NPI serão forçados a utilizar minério
de menor qualidade e enfrentarão uma estrutura de custo
crescente
Mercado de
níquel
Oferta de
NPI
Oferta de
minério de
níquel
• O aumento do estoque da LME está ligado às condições de
crédito na China, que levaram a uma saída de níquel dos
armazéns chineses para a LME
• Adicionando o efeito dessa migração de estoques com o
consumo do minério de níquel na China ao longo da sua
cadeia, conclui-se que o mercado realmente mudou para
deficit em 2014

7. 6
 Os mercados de minério de ferro e de níquel
 Alavancas competitivas da Vale no curto prazo
 Fluxo de caixa da Vale em 2015-2016
AGENDA

8. 7
Cobre
Kt
Carvão²
Mt
Níquel
Kt
ALAVANCA 1: SIGNIFICATIVO AUMENTO DE VOLUME
Minério De Ferro¹
Mt
¹ Incluindo compra de terceiros e excluindo produção atribuível à Samarco.
² Contempla apenas a produção de Moatize.

9. 8
EVOLUÇÃO DA PRODUÇÃO DE SALOBO E EBITDA NORMALIZADO
EBITDA¹ Normalizado
US$ milhões
Produção
Kt
¹ Normalizado pelo 4T14 pelo preço realizado de Salobo.
² De acordo com o guidance dado no último Vale Day, com o preço de cobre a US$6,800/t.
Existe espaço para o aumento do EBITDA do Salobo, mesmo com menores
preços de cobre.
6.6 7.0 6.8 7.1
Preço do Cobre LME
US$ k/t
Tie ins Salobo
I e II

10. 9
BREAKEVEN DO EBITDA EM NOVA CALEDÔNIA (VNC)?
EBITDA de VNC em 2015 pode ficar entre o breakeven¹ e 50% de redução na perda
de 2014²
EBITDA
US$ milhões
Produção
Kt
¹ Considerando preços do níquel LME a US$21,000/t.
² Considerando preços do níquel LME a US$14,000/t.

11. 10
EBITDA AJUSTADO¹ DO SEGMENTO DE FERTILIZANTES
¹ EBITDA ajustado exclui ganhos e perdas com vendas de ativos e despesas não recorrentes e inclui dividendos recebidos de empresas
não consolidadas.
² Despesas de PRC (US$ milhões): 7 no 1T13, 76 no 2T13, 213 no 3T13, 102 no 4T13, 5 no 1T14, 5 no 2T14, -5 no 3T14, 17 no 4T14.
Melhora no segmento de fertilizantes com geração de EBITDA positivo após perdas registradas pela parada do
Projeto Rio Colorado em 2013 apesar de redução de 20% nos preços dos produtos de fertilizantes
US$ milhões

12. 11
Custo + Despesas
US$ bi
24,7
0,10
Ganhos potenciais
em 2015
US$ bi
Simulação
CAPEX 2015
US$ bi
10,2
+
Projetos 2015
US$ bi
Sustaining 2015
US$ bi
6,4
3,8
+
x
+
Custos 2014²
US$ bi
Despesas 2014²
US$ bi
21,2
3,5
Depreciação¹ em BRL
%
Custo + Despesas
denominadas em
BRL
US$ bi 12,6
CAPEX denominado
em BRL
US$ bi
7,7
3,8
Denominados em BRL
US$ bi
0,78
20,3
¹ 0,10 R$/US$ depreciação do BRL, contra a média do 4T14 equivale a 3,8%.
² Líquido de depreciação.
% Denominado em
BRL
75
% Denominado em
BRL
51
x
x
IMPACTO DA DEPRECIAÇÃO DO BRL NO BALANÇO
Cada 0,10 R$/US$ de depreciação compensa o impacto no fluxo de caixa da queda de US$ 2/t do preço do minério de ferro.

13. 12
ALAVANCAS DE REDUÇÃO DE CUSTOS E DESPESAS
EM 2015
Nossa meta
• Bunker e frete
• Renegociação dos contratos de serviços e
materiais
• Revisão das estruturas organizacionais
• Redução de despesas gerais
• Valemaxes na China
• Menores relações estéril-minério e menores
distâncias médias transportadas (N4WS)
• Diluição de custos fixos
Entregar
reduções de
custos e
despesas além
do benefício da
taxa de câmbio
Alto
Baixo
Impacto
financeiro
em 2015Alavancas em 2015
Momento
do impacto
inicial
1T
2T
2T
2T
3T
3T
3T

14. 13
ALAVANCAS DO PREÇO REALIZADO DE MINÉRIO DE FERRO
EM 2015
Nossa meta
• Redução da oferta de minério de alta sílica
• Renegociação do componente de frete na
precificação dos contratos FOB
• Impacto do bunker nos contratos FOB
• Melhoria na qualidade (Projetos N4WS e
Itabiritos)
Reduzir a
diferença entre o
preço realizado e o
índice Platts de
minério de ferro
(IODEX)
Alto
Baixo
Impacto
financeiro
em 2015Alavancas em 2015
Momento
do impacto
inicial
2T
1T
3T
2T

15. 14
PREÇOS REALIZADOS DE PELOTAS
120
103
90
74
147
136
118
103
1T14 2T14 3T14 4T14
IODEX
Preço Realizado de
Pelotas
US$/t
O prêmio das pelotas em 2014 suavizou o impacto do IODEX no preço realizado de pelotas. O mesmo
padrão pode ser esperado em 2015.

16. 15
OUTRAS ALAVANCAS EM 2015
• Redução no investimento para execuções de projetos
• Redução no investimento de manutenção das operações
existentes
• Melhoria do EBITDA da Austrália, impulsionada pela paralisação
das minas de Integra e Isaac Plains, assim como pela redução
de custos em Carborough Downs
• Otimização do portfólio de produtos
Alto
Baixo
Impacto financeiro
em 2015Alavancas em 2015
Momento do
impacto inicial
1T
1T
Sempre que necessário
1T

17. 16
 O mercado de minério de ferro e de níquel
 Alavancas competitivas da Vale no curto prazo
 Fluxo de caixa da Vale em 2015-2016
AGENDA

18. 17
ESTIMATIVA DE LIBERAÇÃO DE CAIXA COM OS DESINVESTIMENTOS
DE 2015
Impacto no caixa em 2015 AtualizaçãoIniciativas
• Mozambique Coal • Project Finance: estrutura da transação em fase
avançada de discussão
• Autorizações do governo e acordos diretos com
credores em discussão
• VLOCs • 4 navios da COSCO + 2 navios de parceiros não
divulgados + estrutura financeira
Potencial total de US$6 bi a US$7 bi
• Redeemable shares • Estrutura e contratos da empresa estão sendo
ajustados
• Goldstream • Concluída: US$ 900 milhões estão sendo pagos em
25/3
Momento
4T
3T
3T
1T

19. 18
EVOLUÇÃO DO CAPITAL DE GIRO
US$ bilhões, final do ano
• Contas a receber
• Contas a pagar
• Estoques de peças
• Adiantamentos a
fornecedores
• Estoque de produtos
acabados
Alavancas

20. 19
Linhas de crédito compromissadas²
US$ 8,9 bilhões disponíveis em linhas de crédito
Cronograma de amortização da dívida¹
80% da liquidação da dívida ocorrerá após 2018
PERFIL DA DÍVIDA E LIQUIDEZ
¹ Em 31 de dezembro de 2014. Inclui transações de hedge.
² Montante ainda não retirado.
³ Export – Import Bank of China e Bank of China Limited: relacionado à construção de 12 Valemaxes no estaleiro Rongsheng.
4 BNDES: relacionado a diversos projetos no Brasil.
US$ billion
4

21. 20
CLASSIFICAÇÃO DAS AGÊNCIAS DE RISCO
A/A2
A-/A3
Baa1/BBB+
Baa2/BBB
Baa3/BBB-
Ba1/BB+
BBB+
BBB+
Baa2
IG
Non-IG
S&P
Moody’s
Fitch

22. 21
PERCEPÇÕES DAS AGÊNCIAS DE RISCO
• “We continue to assess Vale's business risk profile as "strong" (…)”
• “Debt refinancing and good access to capital markets have led to a very smooth amortization
schedule. The company has consistently tapped international debt markets, which we believe has
resulted in a well-structured debt profile.”
• “The outlook is stable, reflecting our view that the industry's cash cost curve and Vale's business
resilience will limit the risk from lower iron prices.”
• “Despite the weaker price environment (…), we expect that Vale will continue to exhibit adequate
metrics relative to its rating category.”
• “The stable outlook reflects our view that Vale’s credit profile and operations will remain solid for its
Baa2 ratings”
Fitch
S&P
Moody’s
• “Commodity producing companies’ credit profiles are analyzed though the cycle, providing tolerance
for peaks in leverage over one or two years as a result of large investments.”
• “Vale displays sufficient liquidity in the peak leverage year of 2015 and exhibits swift deleveraging
and strong FCF generation post-2016”
• “Fitch does not consider a rating downgrade for Vale to be warranted under any of the four scenarios
presented.”

23. 22
FLUXO DE CAIXA E DIVIDEND YIELD ROBUSTOS A PARTIR DE
2017
• Os investimentos serão inferiores a US$ 5 bilhões
• Os volumes de produção aumentarão em cerca de 40% no minério de ferro, 20% no
níquel e 20% no cobre
• Os custos reduzirão com o aumento da produtividade, além da diluição de despesas e
custos fixos e da reestruturação organizacional
• A qualidade do minério de ferro suportará um aumento na realização dos preços
• Os custos de frete diminuirão
• O fluxo de caixa livre e os dividendos atingirão níveis sem precedentes e a dívida
diminuirá gradativamente

24. 23