O documento discute métodos de avaliação de projetos de investimento, incluindo o Método WACC (Custo Médio Ponderado do Capital) e o Índice de Rentabilidade. Explica como calcular a Taxa Mínima de Atractividade de Retorno usando o WACC, levando em conta o custo do capital próprio, custo da dívida e estrutura de capital da empresa. Também menciona brevemente analisar propostas de investimento usando o Índice de Rentabilidade.

1. DIVISÃO DE ECONOMIA E GESTÃO
CURSOS DE CONTABILIDADE E AUDITORIA
Tema: Instrumentos de Avaliação de Projectos (Continuação)
Método WACC (Weighted Avarage Cost of Capital) ou seja
(Custo Médio Ponderado do Capital

2. FACTOR DE DESCONTO
Desde que introduzimos o cálculo do VPL, temos vindo a usar
o Factor de desconto para actualizarmos os nossos cash flows.
Importa aqui relembrarmos o que foi dito quando começamos
a falar de análise de investimentos:
Os responsáveis da empresa devem definir uma taxa mínima
que sirva como base para a aceitação ou rejeição de um certo
investimento, essa é a chamada Taxa Mínima de Atractividade
de Retorno (TMAR).

3. FACTOR DE DESCONTO
Cabe ao gestor da empresa estabelecer esta taxa, embora não seja uma
tarefa fácil. Os aspectos a ter em conta para a definição desta taxa são de
entre outros, segundo Mário O. Batalha et al, (2001) os seguintes:
A disponibilidade de recursos;
O custo dos recursos;
A taxa de juros paga no mercado por grandes bancos para o montante do
dinheiro envolvido;
O horizonte do planeamento do projecto, curto ou longo prazo;
As oportunidades estratégicas que o investimento pode oferecer;
A aversão ou a propensão ao risco que o investimento possa ter.

4. FACTOR DE DESCONTO
Porém, tem sido usual, usar-se como base de definição da
TMAR, o custo do capital da empresa, isto é, identifica-se o
custo do capital da empresa como sendo uma base para
aceitação ou rejeição de propostas de investimento e recorrer
se a taxa de juros do mercado financeiro mais estável.
É neste sentido que vamos aqui introduzir o conceito WACC
(Weighted Avarage Cost of Capital) ou seja (Custo Médio
Ponderado do Capital), que é oque é mais usuado na definição
da TMAR

5. WACC (Weighted Avarage Cost of Capital) ou seja (Custo Médio
Ponderado do Capital)
De certo modo não se apresenta fácil o cálculo do WACC para
a nossa realidade, pois, não estamos habituados ao fenómeno
das bolsas de valor onde são cotadas as empresas e, através de
acções ocorrem as oscilações das cotações das empresas na
bolsa de valores.
Contudo vamos tentar trazer alguns conceitos básicos para de
uma forma resumida o estudante poder entender o que é isso
de WACC e proceder o seu cálculo de uma forma simplificada.

6. WACC (Weighted Avarage Cost of Capital) ou seja (Custo
Médio Ponderado do Capital)
Para tal vamos usar para o cálculo do WACC o modelo chamado
CAPM (Capital Asset Pricing Model), no qual o WACC é
calculado da seguinte forma.
WACC=
𝐸
𝐸+𝐷
∗ 𝐾𝑒 +
𝐷
𝐸+𝐷
∗ 𝐾𝑑
Onde
E= Valor Total do Capital Próprio da Empresa
D= Valor Total do capital de Terceiros
Ke= Custo do Capital Próprio
Kd= Custo do Capital de Terceiros

7. WACC (Weighted Avarage Cost of Capital) ou seja (Custo
Médio Ponderado do Capital)
Para uma melhor percepção de uma forma resumida destes conceitos,
vamos pegar como exemplo o estudo feito pelo senhor Ferreira Santos
para calcular o WACC de uma empresa Portuguesa que opera em
diferentes países e para tal teve que calcular este indicador nesses países
incluindo Moçambique.

8. WACC (Weighted Avarage Cost of Capital) ou
seja (Custo Médio Ponderado do Capital)
Ke= Rf+β*(Rm-Rf)+Rs
Rf= Taxa Livre de Risco A taxa de juro livre de risco, reflecte o custo
de capital no tempo (no qual existe um custo mínimo), e é geralmente
representada pelos títulos do tesouro a longo prazo de um país
desenvolvido, por exemplo, os títulos do tesouro dos Estados Unidos da
América.
Segundo (Ferreira Santos, 2010) em www.google.com a taxa livre de
risco adoptada para Moçambique e taxa dos EUA que foi adoptada para
muitos países em desenvolvimento que é de 3.22% para o sector em
estudo, neste caso sector de construção

9. WACC (Weighted Avarage Cost of Capital) ou
seja (Custo Médio Ponderado do Capital)
Β: O beta, representa a volatilidade de um activo em relação a outros
activos no mercado de acções. Se por exemplo, um activo tiver uma
oscilação que varia de 90% a 44% este activo tem maior volatilidade em
relação a um que pode oscilar entre 90% e 70% no mercado de acções.
No estudo do senhor acima referido, o beta para Moçambique, é de
1.12.
Rm: Retorno Esperado Normalmente, os accionistas, numa empresa
com maior risco querem recuperar o seu capital rapidamente e por isso a
taxa de retorno esperado tem sido maior, pois, ninguém quer correr o
risco de perder o seu dinheiro vamos estimar em 30%.

10. Calculo do WACC (Weighted Avarage Cost of Capital) ou
seja (Custo Médio Ponderado do Capital)
Rs: Representa o risco do pais, condições especificas de cada pais (guerra,
instabilidade politica e outros), podem ditar maior ou menor risco do pais
para os investidores no nosso exemplo foi estimado em 4.50%.
Entao, o nosso Ke, seria
Ke= 0.0322 + 0.0122 *(0.30 – 0.0322) + 0.0450
Ke= 0.08046710
Kd= (1-T)*Rd
T= Taxa do IRPC
Rd= Custo da Divida de longo Prazo
Rd= Gd/D Sendo
Gd= O Custo que a empresa incorre para obter o capital (credito).

11. Calculo do WACC (Weighted Avarage Cost of Capital) ou
seja (Custo Médio Ponderado do Capital)
Vamos supor que o Capital alheio seja de 300,000.00Mt e para se obter
esse dinheiro, gastou-se em processos, estudos de viabilidade entre
outros custos 20,000.00Mt.
Então Kd seria
Kd= 20,000.00/300,000.00
Kd= 0.06666666
Para completar o nosso exemplo, e voltarmos a formula do calculado
WACC, vamos supor que o valor do capital próprio, seja 130,000.00Mt,
teríamos.

12. Calculo do WACC (Weighted Avarage Cost of Capital) ou
seja (Custo Médio Ponderado do Capital)
WACC=
130000
130000+300000
∗ 0.08046710 +
300000
130000+300000
∗ 0.066666666
WACC= 0.07083888= 0.07084
WACC= 7.084%
Portanto, esta é que seria a TMAR desta empresa para aceitação ou
rejeição de projectos de investimentos.

13. TOMADA DE DECISAO SOBRE INCREMENMTO DE INVESTIMENTO
NA EMPRESA
Vamos a seguir ver o caso em que uma empresa pretende ampliar sua
estrutura de produção, abrindo novas linhas de produção ou investido
em novas unidades de produção.
Para tal disponibiliza um fundo orçamentado e se apresenta uma serie de
propostas de investimentos para se decidir para quais projectos o valor
disponível irá cobrir.
Para isso de entre diferentes instrumentos que possam ser usados, vamos
aqui ver o método de Profitablity Index (Índice de Rentabilidade).

14. Muito Obrigado
Do ponto de vista financeiro, não há necessidades mas sim
oportunidades