Este documento discute os conceitos de capital de risco, incluindo: 1) as etapas do processo de investimento desde a identificação de candidatos até a saída do investimento; 2) a importância do plano de negócios e dos modelos de governança; 3) as etapas de gestão e acompanhamento de investimentos após a conclusão.

1. Capital de Risco
…do investimento à saída…
Pedro Montes Pinheiro, UCP, Porto, 2014

2. 2
Temáticas sobre Capital Risco
Identificação de Candidatos
Plano de Negócios
Estratégias de SaídaAcordo Parassocial
Análise de Candidatos
Selecção de Investimentos
Avaliação e Due Diligence
Negociação
Gestão e Acompanhamento
Estruturação das Operações
Modelos de Governação

3. 3
Temáticas sobre Capital Risco
Plano de Negócios
Estratégias de SaídaAcordo Parassocial
Gestão e Acompanhamento
Modelos de Governação
Hoje daremos destaque ao pós-investimento:

4. O Business Plan

5. 5
O “Business Plan” como “roadmap”
Características
• Conservador?
0
10
20
30
40
50
60
n n+1 n+2 n+3 n+4 n+5
VENDAS BUSINESS PLAN
Prom

6. 6
O “Business Plan” como “roadmap”
Características
• Conservador?
• Ultra-Conservador?
0
10
20
30
40
50
60
n n+1 n+2 n+3 n+4 n+5
VENDAS BUSINESS PLAN
Prom VC

7. 7
O “Business Plan” como “roadmap”
Características
• Conservador?
• Ultra-conservador?
• Assumir realidade binomial…
• …e dinâmica…
• …acção… reacção… acção…
reacção…
0
10
20
30
40
50
60
n n+1 n+2 n+3 n+4 n+5
VENDAS BUSINESS PLAN
Prom VC Real OK Real KO

8. 8
1.o projecto está quase pronto
2.o modelo está demonstrado
3.só precisamos de 1% de quota
4.não temos concorrência
5.somos os mais competitivos
6.a TIR do projecto será > 30%
Falácias comuns

9. 9
1.Como se Faz?
2.Quanto Dinheiro?
3.Com que Milestones?
Essenciais…
Photo: www.candocareersolutions.ca

10. 10
Plano de Negócios
Detalhes
• Qual mercado?
• Qual estratégia?
• Quais recursos?
• Qual o perfil de cash-flow?
• Qual a saída?

11. 11
Fases de Investimento na prática
1994
Conceito
Bezos $10k
Bancos $44k
1995
Protótipo
Pais $244k
95/96
Produto
22 Angels ~$1M
1996
Crescimento
CR $8M
1997
Rentabilidade
IPO $49M
Fonte: www.maiaelhalal.com

12. Gestão e Acompanhamento

13. O tradicional controlo de gestão…
ClientesClientes
ConcorrentesConcorrentes
Vendas
- Custos Mercadorias
- Gastos com pessoal
- FSE
EBITDA
Vendas
- Custos Mercadorias
- Gastos com pessoal
- FSE
EBITDA
Imobilizado
Equipamentos
Instalações
Imobilizado
Equipamentos
Instalações
Enc. FinanceirosEnc. Financeiros
Resultados LíquidosResultados Líquidos
Necessidades Fundo
Maneio
Clientes
Stocks
Fornecedores
Necessidades Fundo
Maneio
Clientes
Stocks
Fornecedores
Dívida LíquidaDívida Líquida
Capital PróprioCapital Próprio
Demonstração de Resultados Balanço

14. …mas “CASH IS KING”…
Caixa
Stocks
Clientes / a receberImobilizado
amortizações vendas a crédito
vendaspronto
recebimento de
vendas a créditoinvestimentos
Fornecedores
Pagamento
compras a
crédito
Compras a
crédito
Compraspronto
Investimento Exploração

15. 15
Citações importantes…
Never buy new what can be bought second-hand. Never buy
what you can lease. Never lease what you can rent. Never rent
what you can borrow. Never borrow what you can salvage.
Ian C. MacMillan
We were always focused on our profit and loss statement.
But cash flow was not a regularly discussed topic. It was
as if we were driving along, watching only the
speedometer, when in fact we were running out of gas.
Michael Dell

16. 16
1.estudo de mercado
2.propriedade intelectual
3.primeiro cliente (pagante)
4.equipa completa
5.financiamento adicional
6.contratos
Milestones

17. 17
1.investimento por cliente
2.receita média por cliente
3.número pontos de venda
4.taxa de conversão
5.custos unitários
6.notoriedade
Key Business Drivers

18. “Governance”

19. 19
Temas de “Governance”
Detalhes
• Quem manda?
• Como se toma decisões?
• Quais os incentivos?
• Protecção accionista e da sociedade?
• Saídas e Liquidez?

20. 20
1.accionistas nomeiam “board”
2.“board” define estratégia…
3.… e regras de gestão
4.selecciona e avalia CEO
5.CEO escolhe e gere equipa
6.CEO é responsável ultimo!
Quem manda?

21. 21
1.accionistas decisões ciclo
2.“board” decisões estratégia
3.CEO decisões dia-a-dia
4....com interacção e iteração
5.depende do ciclo…
6.… e do desempenho
Como se tomam decisões?
Photo: cronicasdofrank.blogspot.pt

22. 22
1.resolver problemas agência
2.equipa com “skin in the game”
3.Incentivos – “stock options”
4.salários controlados…
5.…com prémios de desempenho.
6.adaptação à realidade
Quais os incentivos?
Photo: forbes.com

23. 23
1.acções preferenciais
2.anti-diluição
3.“participation”
4.“tags” & “drags”
5.maiorias qualificadas
6.veto e bloqueio
Protecção accionista e Societária?
Photo: Força Aérea Portuguesa

24. 24
1.nunca procastrinar
2.reavaliar posição (“sunk cost”)
3.substituir equipa
4.não “atirar” dinheiro ao problema
5.no limite… “cut the losses”
E quando tudo corre mal?
Photo: www.unocardealers.com

25. Saída

26. 26
Saídas Alternativas
Detalhes
• Trade Sale
• IPO
• Valorização?
Photo: news.cnet.com

27. 27
1.Trade Sale é, de longe, a maior
2.“timming” é essencial
3.dimensão também
4.equipa de gestão idem
5.organização interna
6.visibilidade externa
Trade Sale ou IPO?
Photo: bizzdaily.com.sg

28. 28
Método Mecanismo Indicadores
Venture Capital Múltiplos
Vendas e %Lucro
PER
ROI exigido
Investimento
First Chicago
Cenários
Múltiplos
DCF
Cash-Flow
Múltiplo Saída
ROI exigido
Investimento
Tradicional
DCF
Múltiplos
Cash-Flow
Wacc
Investimento
PMP Cash
Cash Fundador
Cash CR
$$$$$$$$$
Avaliação

29. Mitos e Factos

30. 30
1.CR é a 1ª Fonte Financiamento
2.CR tomam muito risco
3.Dão ajuda e bons conselhos
4.Geram retorno espectacular
5.Quanto maior melhor
6.Focam-se no corte custos
Mitos
Photo: saude.sapo.pt

31. 31
1.Inv. €330Bi na Europa (2007-12)
2.Inv. 5.000 Emp/ano – 85% PME
3.Estimula Inovação (patentes)
4.Estimula crescimento
5.Empresas +produtivas
6.+Investimento e +segurança
Dados Concretos
Photo: shimshonit.worldpress.com

32. 32
Como contactar
Sempre disponível para responder a
questões e… receber projectos…
@PedroMTPinheiro
Obrigado
pedro.montes.pinheiro@gmail.com
Pt.linkedin.com/in/pedromontespinheiro