O documento discute as perspectivas para o mercado de soja e milho em 2010. Apresenta fatores como demografia, crescimento econômico global e custos de produção que influenciam o mercado de grãos. Analisa a oferta e demanda de soja nos EUA e Brasil, projetando aumento na produção brasileira de 15,6% em 2009/2010. Também examina os preços internos e de exportação da soja no Brasil.

1. Mercado de Grãos
Soja e Milho
Cenários e Perspectivas em 2010
Por Anderson Galvão
Maringá, Paraná
Abril de 2010

2. Agenda
• Fatores gerais
– Demografia
– Retomada do crescimento econômico global
– Direcionadores dos custos básicos
• Contexto agrícola - soja
– Conjuntura global
– Conjuntura local
– Cenários e perspectivas
• Contexto agrícola - milho
– Conjuntura global
– Conjuntura local
– Cenários e perspectivas

3. Até 2015, quase 800 milhões de “bocas” entraram no mercado
8 bilhões
7,3
7 bilhões 6,5
6 bilhões
5 bilhões
4 bilhões
3 bilhões
2 bilhões
1 bilhões
0 bilhões
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Fonte:Nações Unidas, “World Urbanization Prospects: The 2006 Revision, 2007 Valores em bilhões de habitantes

4. Após o recuo pós crise, os alimentos voltam a subir
A demanda firme sustenta o preço dos alimentos ao redor do mundo
Índice de preço de alimentos FMI
300
250
200 +136% -32%
150
100
50
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
Fonte: FMI/ Estatísticas Financeiras Internacionais (Commodity Food Price Index, 2005 = 100, includes Cereal, Vegetable Oils, Meat,
Seafood, Sugar, Bananas, and Oranges Price Indices) Elaboração: Céleres Março/2010

5. Como indício da retomada da atividade econômica, fretes marítimos voltam a
subir e influenciarão nos custos dos fertilizantes
BDI (Baltic Dry Index) BPI (Panamax index)
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10
Fonte: BFE Elaboração: Céleres Abril/2010

6. Demanda aquecida interrompe processo de queda nos preços das commodities
básicas
1Q/08 2Q/08 3Q/08 4Q/08 1Q/09 2Q/09 3Q/09 4Q/09 1Q/10
80,0%
60,0%
40,0%
20,0%
0,0%
-20,0%
-40,0%
-60,0%
Petróleo Cobre Ouro Prata Soja Milho Arroz Trigo
Fonte: Banco Mundial/Pink Sheet Elaboração: Céleres Variação trimestral dos benckmark

7. E o impacto sobre o comportamento dos preços das matérias-primas agrícolas
também já se faz sentir
1Q/08 2Q/08 3Q/08 4Q/08 1Q/09 2Q/09 3Q/09 4Q/09 1Q/10
150,0%
100,0%
50,0%
0,0%
-50,0%
-100,0%
DAP Rocha fosfática Cloreto de Potássio SSP Uréia
Fonte: Banco Mundial/Pink Sheet Elaboração: Céleres Variação trimestral dos benckmark

8. Agenda
• Fatores gerais
– Demografia
– Retomada do crescimento econômico global
– Direcionadores dos custos básicos
• Contexto agrícola - soja
– Conjuntura global
– Conjuntura local
– Cenários e perspectivas
• Contexto agrícola - milho
– Conjuntura global
– Conjuntura local
– Cenários e perspectivas

9. O incremento de área nos EUA fica menor do que o esperado pelo mercado e
limita uma pressão ainda maior sobre os preços internacionais
Oferta e Demanda da Soja nos Estados Unidos
04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11
-1s Média +1s
Área colhida (milhão ha) 29,9 28,8 30,2 26,0 30,2 30,9 31,1 31,1 31,1
Produtividade (t/ha) 2,8 2,9 2,9 2,8 2,7 3,0 2,6 2,8 3,0
Estoque inicial 3,1 7,0 12,1 15,3 5,3 3,4 4,8 4,8 4,8
Produção 85,0 83,4 86,8 72,9 80,7 91,3 81,1 87,3 93,5
Importação 0,2 0,1 0,2 0,3 0,4 0,4 0,4 0,5 0,3
Oferta total 88,2 90,4 99,1 88,4 86,4 95,2 86,3 92,5 98,6
Esmagamento 46,2 47,3 49,2 49,1 45,2 47,1 46,4 47,6 48,0
Outros usos 5,3 5,4 4,3 2,5 2,8 4,7 4,6 4,7 4,8
Consumo doméstico 51,4 52,8 53,5 51,6 48,0 51,8 51,0 52,3 52,8
Exportação 29,9 25,6 30,4 31,5 34,9 38,6 32,8 35,6 40,2
Demanda total 81,3 78,3 83,9 83,2 82,9 90,4 83,9 87,9 93,0
Estoque final 7,0 12,1 15,3 5,3 3,4 4,8 2,4 4,6 5,6
Estoque/Consumo 8,6% 15,4% 18,2% 6,3% 4,1% 5,3% 2,9% 5,3% 6,0%
Fonte: USDA/NASS/ERS Dados de Março/2010 Milhões de toneladas

10. Preços da soja buscam um novo patamar. Mas já testaram o “suporte” dos US$
9,00 por bushel, nível mínimo para a rentabilidade na produção
Relação estoque/consumo mundial
19,3% 22,4% 20,0% 23,2% 24,7% 27,9% 23,0% 19,2% 24,2%
Fechamento diário Média anual
18,0
16,0
14,0
-16,7%
12,0
+42,7%
10,0
8,0
6,0
4,0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fonte: CBOT fechamento diário 1a posição Valores em US$/bushel (27,216 kg)

11. Câmbio e logística exercem forte pressão sobre os preços domésticos da soja.
Preços atuais não cobrem o custo total de produção
Preços da soja em MT Preços da soja em GO
2008 2009 2010 2008 2009 2010
60 50
50 40
40
30
30
20
20
10 10
0 0
jan mar mai jul set nov jan mar mai jul set nov
Preços da soja no RS Preços da soja em PR
2008 2009 2010 2008 2009 2010
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
jan mar mai jul set nov jan mar mai jul set nov
Fonte: Céleres Valores em R$/sc

12. Área e clima surpreendem e a produção de soja cresce mais de 15% em relação a
2009
Oferta e Demanda da Soja no Brasil
04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 Var (%)
Área colhida (mil ha) 23,5 22,3 20,7 21,3 21,5 23,2 7,9%
Produtividade (kg/ha) 2,3 2,5 2,8 2,8 2,7 2,9 7,1%
Produção (mil ton.) 53,1 54,9 57,8 59,7 58,2 67,2 15,6%
Oferta
Estoque inicial 3,0 1,4 1,2 2,5 3,1 0,7 -77,6%
Produção 53,1 54,9 57,8 59,7 58,2 67,2 15,6%
Importação 0,4 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 42,7%
Oferta total 56,5 56,4 59,1 62,3 61,4 68,1 10,9%
Demanda
Esmagamento 29,9 27,5 30,1 31,8 29,3 32,0 9,2%
Exportação 22,4 25,0 23,7 24,5 28,6 29,8 4,3%
Sementes/Outros 2,8 2,7 2,8 2,8 2,8 3,1 11,2%
Demanda total 55,1 55,2 56,6 59,1 60,7 64,9 7,0%
Estoque final 1,4 1,2 2,5 3,1 0,7 3,1 346,8%
Estoque/Consumo 2,5% 2,1% 4,3% 5,3% 1,2% 4,8%
Fonte: Céleres Valores em milhões toneladas Atualizado em Abril/2010

13. Paridade para a exportação de soja a partir do Oeste do Paraná
Entrega abril/2010
Intervalo de Preços
Chicago $¢/bu $¢ 900,0 $¢ 950,0 $¢ 1.000,0 $¢ 1.050,0 $¢ 1.100,0
Prêmio/Desconto ($¢/bu) $¢ 20 $¢ 20 $¢ 20 $¢ 20 $¢ 20
Receita F.O.B. ($¢/bu) $¢ 920,0 $¢ 970,0 $¢ 1.020,0 $¢ 1.070,0 $¢ 1.120,0
Receita F.O.B. ($/t) $¢ 338,0 $¢ 356,4 $¢ 374,8 $¢ 393,2 $¢ 411,5
Despesas ($/t) $ (81,30) $ (81,83) $ (82,36) $ (82,89) $ (83,42)
Fretes $ (65,34) $ (65,34) $ (65,34) $ (65,34) $ (65,34)
Despesas porto $ (6,20) $ (6,20) $ (6,20) $ (6,20) $ (6,20)
Taxas/Comissões $ (9,13) $ (9,62) $ (10,12) $ (10,62) $ (11,11)
Corretora de câmbio $ (0,63) $ (0,67) $ (0,70) $ (0,74) $ (0,77)
Receita líquida ($/t) $ 256,73 $ 274,58 $ 292,42 $ 310,26 $ 328,10
Receita líquida ($/sc) $ 15,4 $ 16,5 $ 17,5 $ 18,6 $ 19,7
Receita líquida (R$/sc) R$ 27,1 R$ 29,0 R$ 30,8 R$ 32,7 R$ 34,7
Fonte: Céleres Atualizado em 23/04/2010, com base F.O.B Paranaguá

14. A safra 2009/10 custa um pouco menos, mas para quem está capitalizado
R$/saca 28,0 28,9 29,8 30,6 31,5 32,4 33,3 34,1 35,0 35,9
U$/saca 16,0 16,5 17,0 17,5 18,0 18,5 19,0 19,5 20,0 20,5
Custo (R$/ha) Custo ($/ha) Produtividade equilíbrio, em sacas de soja/ha
R$ 1.138 650 40,6 39,4 38,2 37,1 36,1 35,1 34,2 33,3 32,5 31,7
R$ 1.181 675 42,2 40,9 39,7 38,6 37,5 36,5 35,5 34,6 33,8 32,9
R$ 1.225 700 43,8 42,4 41,2 40,0 38,9 37,8 36,8 35,9 35,0 34,1
R$ 1.269 725 45,3 43,9 42,6 41,4 40,3 39,2 38,2 37,2 36,3 35,4
R$ 1.313 750 46,9 45,5 44,1 42,9 41,7 40,5 39,5 38,5 37,5 36,6
R$ 1.356 775 48,4 47,0 45,6 44,3 43,1 41,9 40,8 39,7 38,8 37,8
R$ 1.400 800 50,0 48,5 47,1 45,7 44,4 43,2 42,1 41,0 40,0 39,0
R$ 1.444 825 51,6 50,0 48,5 47,1 45,8 44,6 43,4 42,3 41,3 40,2
Custo menor que 37,4 sacas/hectare Câmbio: R$ 1,75 /US$
Custo entre 37,4 e 43,8 sacas/hectare
Custo maior que 43,8 sacas/hectare
Fonte: Céleres Atualizado em abril de 2010

15. Nas premissas atuais, reter soja apresenta forte viabilidade, mas tal decisão deve
considerar uma estratégia mais ampla de gestão do negócio
R$ 40
R$ 38 Cenário base
Produto armazenado R$ 36,8
R$ 36
Cenário baixista
R$ 34
Cenário altista
R$ 32
R$ 31,8
R$ 30
R$ 29,2
R$ 28
R$ 26 R$ 26,9
R$ 24
R$ 22
R$ 20
mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10
Fonte: Céleres * Cenário base elaborado em 15/04/2010 com informações dessa data. Base Rondonópolis para o produto no disponível

16. Não há condições para os preços virem abaixo dos US$ 9,00, mas tão pouco se
pode esperar por altas expressivas até o final do ano
1ª posição Mercado futuro
$ 14,0
$ 13,0
$ 12,0
$ 11,0
$ 10,0
$ 9,0
$ 8,0
$ 7,0
$ 6,0
jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11
Fonte: CBOT Projeções: Céleres Valores em US$/bushel

17. Estratégias para a soja na safra 2009/10
Fatores de Alta Estratégia de Mercado
 Manutenção da demanda global por  Participação contínua no mercado
matérias-primas
(estipular margem como objetivo);
 Correção do preço da soja em face ao
valor atual do dólar perante as moedas  Atenção ao período do mercado do
mundiais
clima nos Estados Unidos
 Área menor do que o esperado nos
EUA  Chance de alguma volatilidade entre o
Fatores de Baixa
final de maio e começo de agosto
 REAL FORTE!!!!
 Uma súbita desaceleração do  Acompanhar o custo de armazenagem
consumo, em particular na China e os “momentos” para participar do
 Safras recordes simultaneamente nos mercado
Estados Unidos e na América do Sul
 Estoques chineses estão elevados

18. Agenda
• Fatores gerais
– Demografia
– Retomada do crescimento econômico global
– Direcionadores dos custos básicos
• Contexto agrícola - soja
– Conjuntura global
– Conjuntura local
– Cenários e perspectivas
• Contexto agrícola - milho
– Conjuntura global
– Conjuntura local
– Cenários e perspectivas

19. A relação estoque/consumo de milho no mundo está bem abaixo de sua média
histórica, mas houve alguma melhora no último ano
Estoque/Consumo Média decenal
50,0%
45,0%
40,0%
35,0%
30,0%
25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
Fonte: USDA Elaboração: Céleres Novembro/2009

20. Uma situação um pouco mais confortável nos estoques globais de milho, mas
longe de ser um quadro de pleno abastecimento
Oferta e Demanda de Milho - Mundo
05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 CAGR
Área colhida (milhões ha) 145,5 149,4 160,0 157,2 155,4 1,7%
Oferta (milhões ton)
Estoque inicial 131,6 124,3 109,4 129,9 147,5 2,9%
Produção 699,1 713,1 792,4 794,8 805,7 3,6%
Importação 80,4 90,3 98,4 82,3 82,3 0,6%
Oferta total 911,1 927,7 1.000,2 1.007,0 1.035,5 3,2%
Demanda (milhões ton)
Exportação 81,0 94,0 98,6 84,4 86,0 1,5%
Uso animal 478,1 478,0 497,1 479,7 492,1 0,7%
Outros usos 227,8 246,4 274,7 295,4 313,1 8,3%
Demanda total 786,8 818,3 870,3 859,5 891,3 3,2%
Estoque final 124,3 109,4 129,9 147,5 144,2 3,8%
Estoque/consumo 17,6% 15,1% 16,8% 19,0% 17,9%
Fonte: USDA Elaboração: Céleres CAGR 5 anos Abril/2010

21. Preço do milho na CBOT fragilizado pela oferta firme nos EUA
Produção expressiva nos EUA pressiona preços no longo prazo
Relação estoque/consumo mundial
20,2% 20,2% 16,2% 19,1% 17,6% 15,1% 16,8% 19,0% 17,9%
Fechamento Diário Média anual
8,0
7,0
6,0
+40,9%
5,0 -29%
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fonte: CBOT fechamento diário da primeira entrega Valores em US$/bushel (25,4 kg)

22. A zona de lucro na produção de milho 1ª safra
Lucro apenas para aqueles que priorizam a alta tecnologia
Preço de venda (saca 60kg)
R$/saca 8,8 10,5 12,3 14,0 15,8 17,5 19,3 21,0 22,8 24,5
U$/saca 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0
Custo (R$/ha) Custo ($/ha) Produtividade equilíbrio, em sacas de milho/ha
R$ 1.488 850 170 142 121 106 94 85 77 71 65 61
R$ 1.575 900 180 150 129 113 100 90 82 75 69 64
R$ 1.663 950 190 158 136 119 106 95 86 79 73 68
R$ 1.750 1.000 200 167 143 125 111 100 91 83 77 71
R$ 1.838 1.050 210 175 150 131 117 105 95 88 81 75
R$ 1.925 1.100 220 183 157 138 122 110 100 92 85 79
R$ 2.013 1.150 230 192 164 144 128 115 105 96 88 82
R$ 2.100 1.200 240 200 171 150 133 120 109 100 92 86
Custo menor que 85,5 sacas/hectare Câmbio: R$ 1,75 /US$
Custo entre 85,5 e 145,3 sacas/hectare
Custo maior que 145,3 sacas/hectare
Fonte: Céleres Atualizado em Abril/2010

23. Mesmo na safrinha, uma situação bastante apertada
A logística deficiente penaliza os produtores no Centro-Oeste, mesmo com alta tecnologia
Preço de venda (saca 60kg)
R$/saca 8,8 10,5 12,3 14,0 15,8 17,5 19,3 21,0 22,8 24,5
U$/saca 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0
Custo (R$/ha) Custo ($/ha) Produtividade equilíbrio, em sacas de milho/ha
R$ 788 450 90 75 64 56 50 45 41 38 35 32
R$ 875 500 100 83 71 63 56 50 45 42 38 36
R$ 963 550 110 92 79 69 61 55 50 46 42 39
R$ 1.050 600 120 100 86 75 67 60 55 50 46 43
R$ 1.138 650 130 108 93 81 72 65 59 54 50 46
R$ 1.225 700 140 117 100 88 78 70 64 58 54 50
R$ 1.313 750 150 125 107 94 83 75 68 63 58 54
R$ 1.400 800 160 133 114 100 89 80 73 67 62 57
Custo menor que 50 sacas/hectare Câmbio: R$ 1,75 /US$
Custo entre 50 e 89,2 sacas/hectare
Custo maior que 89,2 sacas/hectare
Fonte: Céleres Atualizado em Abril/2010

24. Os altos estoques pressionaram os preços no Brasil e o câmbio não favorece um
bom volume de exportação
Preços do milho no MT Preços do milho em GO
2008 2009 2010 2008 2009 2010
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
jan mar mai jul set nov jan mar mai jul set nov
Preços do milho em SC Preços do milho no PR
2008 2009 2010 2008 2009 2010
30 25
25 20
20
15
15
10
10
5 5
0 0
jan mar mai jul set nov jan mar mai jul set nov
Fonte: Céleres Valores em R$/sc

25. Safras excepcionais geram excedentes de milho no mercado que impedem
qualquer movimento de alta mais expressivo no curto e médio prazo
Oferta e Demanda de Milho - Brasil
04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 Var.
Oferta
Estoque inicial 5,7 2,9 4,0 3,1 9,9 6,4 -35,7%
Produção 34,9 43,4 50,0 56,1 47,1 50,7 7,6%
1ª safra 27,4 32,4 36,2 39,5 31,4 31,7 1,1%
2ª safra 7,6 11,0 13,8 16,6 15,7 18,9 20,5%
Importação 0,7 0,9 1,1 0,8 1,1 1,0 -11,7%
Substitutos 2,6 2,1 2,2 2,3 2,4 2,4 0,0%
Oferta Total 43,9 49,2 57,3 62,2 60,5 60,5 -0,2%
Demanda
Consumo animal 30,6 30,8 32,9 34,6 35,2 36,7 4,1%
Exportação 1,1 4,0 10,9 6,4 7,8 8,5 9,5%
ASI 9,3 10,4 10,4 11,4 11,2 11,1 -0,8%
Demanda Total 41,0 45,2 54,3 52,3 54,2 56,2 3,8%
Estoque final 2,9 4,0 3,1 9,9 6,4 4,2 -34,1%
Estoque/Consumo 7,0% 9,0% 5,6% 19,0% 11,8% 7,5%
Fonte: Céleres/CONAB/SECEX/ABIMILHO/SINDIRAÇÕES Valores em milhões de toneladas ASI: Alimentos, industrial, sementes, perdas

26. Intervalo esperado de preços aponta para níveis limite para a rentabilidade na
produção do milho, determinados pela paridade de exportação
Oeste de Santa Catarina
R$ 23,5 R$ 24,4 R$ 24,8 R$ 25,7 R$ 26,7
R$ 15,2 R$ 15,8 R$ 16,5 R$ 17,4 R$ 18,5
Norte do Paraná
mai/10 jul/10 set/10 dez/10 mar/11
Base Paranaguá Fonte: Céleres com base em informações de 23/04/10 R$/saca 60 kg

27. Vivemos um momento de mudança de patamar na competitividade da produção
de milho
Cenário comparativo entre soja e milho no Oeste do Paraná
Produção de milho Produção de soja
• Rever conceitos
Baixa Alta Baixa Alta
Produtividade (sc/ha) 125 175 50 60 • Rever o planejamento de
Preço (R$/sc) R$ 15,00 R$ 35,00 longo prazo da atividade
Receita bruta (R$/ha) R$ 1.875 R$ 2.625 R$ 1.750 R$ 2.100
Custo direto (R$/ha) -R$ 1.400 -R$ 1.800 -R$ 1.200 -R$ 1.500 • Priorizar tecnologia e
Margem bruta (R$/ha) R$ 475 R$ 825 R$ 550 R$ 600 crescimento “vertical”
Milho: alta x baixa Soja: alta x baixa
73,7% 9,1%
Baixa: soja x milho Alta: soja x milho
• Novas alternativas
15,8% -27,3%
Milho Soja
Prós Contra Prós Contra Entender e
Maior potencial de
ganho na produtividade
Menor liquidez Maior liquidez Custo de produção respeitar as
crescente
Operação simplificada Menor oferta de crédito Oferta de crédito privado Limitação na particularida
des de cada
com milho Bt no setor privado produtividade
Proximidade com o porto O dilema da Armazenagem mais Menor margem por
armazenagem simples hectare
produtor
Maior rentabilidade por Previsibilidade do preço
hectare no mercado

28. Estratégias para o milho na safra 2009/10
Fatores de Alta Estratégia de Mercado
 Problemas climáticos durante o  Participação contínua no mercado
desenvolvimento da safra de inverno
(estipular margem como objetivo);
 Aumento das exportações no segundo
semestre  Estabelecer margem como objetivo de
 Desvalorização do real devido ao risco venda
político
 Atenção a possíveis descasamento de
Fatores de Baixa
preços na BM&F
 REAL FORTE!!!!
 Clima favorável a mais uma safra  Acompanhar de perto as vendas
inverno “cheia” externas de milho
 Aumento da área plantada nos Estados
Unidos em 2010/11

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