1. O documento discute a definição e características de ações valor e ações crescimento. 2. Ações valor têm alto B/M e ROE decrescente, enquanto ações crescimento têm baixo B/M e ROE crescente. 3. O documento fornece dados sobre o retorno de investimento em ações valor e crescimento entre 1927-2006, mostrando que ações valor tiveram maior retorno no longo prazo.

1. Eficência de Mercado
VALUATION
EAD 735
Profa Liliam Sanchez Carrete
1
UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO
FACULDADE DE ECONOMIA, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
DEPARTAMENTO DE ADMINISTRAÇÃO

2. 2
Ações Valor
DEFINIÇÃO
alto B/M (Book Price/Market Price)
ou
baixo M/B (Market Price/Book Price)
ROE
Decrescente
Ações Valor
ROE
Crescente
T-5 anos T T+5 anos
Ações Valor
Retorno de
investimento em
ações Crescente
M/B Crescente

3. 3
Ações Crescimento
DEFINIÇÃO
baixo B/M (Book Price/Market Price)
ou
alto M/B (Market Price/Book Price)
ROE
Crescente
Ações
Crescimento
ROE
Decrescente
T-5 anos T T+5 anos
Ações
Crescimento
Retorno de
investimento em
ações derescente
M/B decrescente

4. Fonte: Fama & French, 1995

5. Fonte: Fama & French, 1995

6. Convergence is the difference between the un-refreshed and refreshed P/B.
Growth in
Total Dividend Capital Growth Un-Refreshed
Return Contribution Gain in B P/B Drift Convergence
1927-2006
Market 9.83 3.91 5.92 5.20 0.72 1.02 -0.30
SG 8.69 2.98 5.70 13.32 -7.61 1.25 -8.86
SN 12.91 3.87 9.04 4.11 4.93 1.19 3.73
SV 14.44 3.21 11.23 -4.03 15.26 1.81 13.45
BG 9.18 3.39 5.80 10.30 -4.50 0.88 -5.38
BN 10.03 4.49 5.54 5.03 0.51 0.94 -0.43
BV 11.82 4.69 7.13 0.82 6.31 1.24 5.07
1927-1963
Market 9.35 4.87 4.48 3.25 1.22 1.44 -0.21
SG 9.39 5.11 4.28 11.11 -6.83 1.63 -8.45
SN 10.96 5.31 5.65 2.71 2.94 1.27 1.68
SV 11.94 3.61 8.33 -4.12 12.45 2.13 10.32
BG 9.08 4.67 4.41 7.71 -3.30 0.80 -4.10
BN 8.97 5.12 3.85 2.81 1.04 1.07 -0.03
BV 10.42 4.75 5.67 0.40 5.27 1.33 3.94
1964-2006
Market 10.25 3.09 7.16 6.87 0.29 0.66 -0.38
SG 8.09 1.16 6.93 15.22 -8.29 0.93 -9.21
SN 14.59 2.63 11.96 5.33 6.63 1.13 5.50
SV 16.60 2.87 13.73 -3.95 17.68 1.54 16.14
BG 9.27 2.28 6.99 12.52 -5.53 0.95 -6.48
BN 10.94 3.95 7.00 6.94 0.06 0.83 -0.77
BV 13.02 4.64 8.38 1.18 7.20 1.17 6.03
Fonte: Fama & French, 2010