O documento discute modelos de precificação de projetos de investimento que incorporam variáveis temporais. Ele propõe um modelo que leva em conta a volatilidade de variáveis como preços de commodities, custos operacionais e taxas de juros ao longo do tempo usando opções reais e os modelos de Black-Scholes e Cox-Ross-Rubinstein.

1. LITERATURA
Estado da Arte: Han Smit / Pindyck / Trigeorgis
Premissas:
•Modelos ordinários são estáticos
•Algumas varáveis são altamente voláteis
•Existe valor para aplicação de uma variável temporal sobre os componentes
dos modelos mais comuns
•O modelo pode adequar especificidades regionais
•O tratamento correto deve ser o da precificação de uma opção de compra
( Call Option ) do mercado financeiro
•Os modelos de precificação de Black and Scholes e Cox, Ross e Rubinstein
podem ser aplicados para avaliação do projeto.

2. EMPREGABILIDADE
EUA Reino Unido Paises Baixos Alemanha França
Taxa Interna de Retorno 7,73 5,78 5,90 5,38 5,68
Valor Presente 7,70 5,80 6,90 5,65 4,65
Período de Payback 6,33 6,93 6,33 5,73 6,15
Hurdle Rate 5,33 3,38 4,95 4,03 1,83
Análise de sensibilidades 5,78 5,53 4,60 4,13 1,98
Teoria dos ganhos multiplos 4,73 4,53 4,03 3,13 4,25
Período de Payback Descontado 3,90 3,73 3,13 3,98 2,18
Teoria das Opções Reais 3,68 4,13 3,73 5,60 5,50
Taxa de Retorno Contábil 3,35 4,48 3,50 4,08 2,78
VaR 2,38 2,13 1,28 3,63 4,20
Valor Presente Ajustado 2,13 1,95 1,95 1,78 2,78
Taxa de Lucratividade 2,13 2,50 1,95 2,60 4,10

3. Exemplo
• Supondo que o desembolso na partida de
um projeto seja $800
• O retorno anual da produção seja $150
• Overnight Benchmark Rate de 10%/ano
• 50% de probabilidade do preço da
commoditie produzida variar 50%

4. NPV

5. TOR
O valor do exercício dessa opção será de
$386 - $300 = $86

6. OBJETIVO
Quantificação do fator tempo, quanto ao adiantamento de
aplicação, e avalição da interação do tempo com os demais
variáveis que compõe a modelagem do valution de um projeto,
utilizando quatro caracteristicas independentes:
• Função preço objeto: utilizando os modelos de black ans scholes,
definindo a expectativa de evolução o preço da variável no futuro.
• Função Custos com Tecnologia: utilizando uma depreciação
diferenciada no modelo de precificação, criando uma função
específica para esta variável no futuro observável.
• Função Custos Operacionais: observando o passado, definir uma
função com taxa de crescimento diferenciada para os custos
operacionais.
• Função Taxa livre de risco: Utilizando o passado observável, definir
as taxas de desconto e sua aplicabilidade nas observações dos
fluxos de caixa.

7. OBJETIVO
ROT = Rev(t) – I(t) – Tech(t) – Opt(t)

8. REALIDADE BRASILEIRA

9. CORRELAÇÃO