Este documento discute a aplicação da Teoria das Opções Reais para avaliar a opção de postergar investimentos em tecnologias avançadas de manufatura. O framework proposto permite valorar as flexibilidades gerenciais de esperar para investir e melhorar as perspectivas do projeto antes de decidir. Os métodos tradicionais de análise de investimento tendem a subavaliar esses projetos de longo prazo devido aos riscos e benefícios intangíveis.
1) O documento descreve vários métodos para análise de cenários e sua aplicação no planejamento estratégico de empresas, com foco nos bancos brasileiros.
2) Inclui uma discussão sobre a teoria de cenários, com detalhamento de métodos como Lógica Intuitiva, Análise de Impactos Tendenciais e BASICS.
3) Aplica o método Lógica Intuitiva para construir cenários para o Banco Nossa Caixa, tomando como base fatores-chave e forças motrizes identific
O documento discute os requisitos para a definição de projetos utilizando o processo de Front-End Loading (FEL). O FEL é descrito como um processo de planejamento focado em manter a conexão entre o negócio, a estratégia e os requisitos do projeto. O documento também discute os benefícios do FEL, como a redução de custos e aumento da previsibilidade, e apresenta um modelo de projeto em múltiplos estágios com portões de controle para avaliação do projeto.
O documento discute a aplicação da metodologia de Front-End Loading (FEL) para planejamento de startups, visando reduzir riscos. A FEL envolve testar hipóteses de mercado em cada etapa do processo por meio de MVPs (Minimum Viable Products), desde o desenvolvimento inicial do conceito até a implementação do negócio.
Análise de Valor Agregado no Controle de Projetos: Sucesso ou Fracasso?Ricardo Viana Vargas
O objetivo desse paper é apresentar e discutir os principais obstáculos e benefícios do emprego da análise de valor agregado em projetos, incluindo fatores a serem melhorados e implementados durante o plano do projeto e ações a serem tomadas durante a execução e o controle do projeto. Também, através de um estudo de caso real na área da construção civil, a real aplicabilidade da técnica é confrontada com o referencial teórico, de modo a identificar aspectos da aplicabilidade da ferramenta comprováveis através do estudo de caso.
O Plano Diretor de Investimentos (PDI) é uma chave para obter eficiência e eficácia no planejamento e gestão de recursos em uma carteira de negócios composta por diversos investimentos estratégicos ou em um site que receberá investimentos a partir de diversos negócios. Neste trabalho, através de exemplos práticos, apresentamos o que é o PDI, seus objetivos e composição, seu relacionamento com o plano estratégico da empresa e os planos de execução dos projetos.
Modelo de Planejamento Estratégico p/ 3 anos que criei p/ uma empresa-cliente da área de tecnologia. Através de entrevistas com colaboradores, reuniões e leitura de documentos fornecidos pelo cliente, montei a análise F.O.F.A presente no pdf.
Algumas informações foram omitidas para preservar a identidade da empresa-cliente.
Opções Reais - Aplicação em Pesquisa e Desenvolvimento (P&D)kleber.torres
O documento discute a Teoria das Opções Reais aplicada à análise de investimentos em projetos de pesquisa e desenvolvimento. Apresenta críticas às técnicas convencionais de avaliação de projetos de P&D e aponta a Teoria das Opções Reais como uma ferramenta promissora. O artigo aplica a metodologia a um projeto real de P&D para fornecer evidência empírica e reduzir a lacuna entre teoria e prática.
Este documento discute a racionalização da produção e da força de trabalho como tecnologias desenvolvidas pelo capitalismo para aumentar o lucro. Os autores argumentam que a organização da produção por meio de métodos e técnicas implementadas pelo capital pode ser considerada uma forma de tecnologia. Eles pretendem analisar como a "tecnologia de gestão" historicamente desenvolvida pelo capitalismo afeta a subsunção do trabalho e a extração de mais-valia. O documento usará os escritos de Marx sobre tecnologia para analisar como a racionalização
1) O documento descreve vários métodos para análise de cenários e sua aplicação no planejamento estratégico de empresas, com foco nos bancos brasileiros.
2) Inclui uma discussão sobre a teoria de cenários, com detalhamento de métodos como Lógica Intuitiva, Análise de Impactos Tendenciais e BASICS.
3) Aplica o método Lógica Intuitiva para construir cenários para o Banco Nossa Caixa, tomando como base fatores-chave e forças motrizes identific
O documento discute os requisitos para a definição de projetos utilizando o processo de Front-End Loading (FEL). O FEL é descrito como um processo de planejamento focado em manter a conexão entre o negócio, a estratégia e os requisitos do projeto. O documento também discute os benefícios do FEL, como a redução de custos e aumento da previsibilidade, e apresenta um modelo de projeto em múltiplos estágios com portões de controle para avaliação do projeto.
O documento discute a aplicação da metodologia de Front-End Loading (FEL) para planejamento de startups, visando reduzir riscos. A FEL envolve testar hipóteses de mercado em cada etapa do processo por meio de MVPs (Minimum Viable Products), desde o desenvolvimento inicial do conceito até a implementação do negócio.
Análise de Valor Agregado no Controle de Projetos: Sucesso ou Fracasso?Ricardo Viana Vargas
O objetivo desse paper é apresentar e discutir os principais obstáculos e benefícios do emprego da análise de valor agregado em projetos, incluindo fatores a serem melhorados e implementados durante o plano do projeto e ações a serem tomadas durante a execução e o controle do projeto. Também, através de um estudo de caso real na área da construção civil, a real aplicabilidade da técnica é confrontada com o referencial teórico, de modo a identificar aspectos da aplicabilidade da ferramenta comprováveis através do estudo de caso.
O Plano Diretor de Investimentos (PDI) é uma chave para obter eficiência e eficácia no planejamento e gestão de recursos em uma carteira de negócios composta por diversos investimentos estratégicos ou em um site que receberá investimentos a partir de diversos negócios. Neste trabalho, através de exemplos práticos, apresentamos o que é o PDI, seus objetivos e composição, seu relacionamento com o plano estratégico da empresa e os planos de execução dos projetos.
Modelo de Planejamento Estratégico p/ 3 anos que criei p/ uma empresa-cliente da área de tecnologia. Através de entrevistas com colaboradores, reuniões e leitura de documentos fornecidos pelo cliente, montei a análise F.O.F.A presente no pdf.
Algumas informações foram omitidas para preservar a identidade da empresa-cliente.
Opções Reais - Aplicação em Pesquisa e Desenvolvimento (P&D)kleber.torres
O documento discute a Teoria das Opções Reais aplicada à análise de investimentos em projetos de pesquisa e desenvolvimento. Apresenta críticas às técnicas convencionais de avaliação de projetos de P&D e aponta a Teoria das Opções Reais como uma ferramenta promissora. O artigo aplica a metodologia a um projeto real de P&D para fornecer evidência empírica e reduzir a lacuna entre teoria e prática.
Este documento discute a racionalização da produção e da força de trabalho como tecnologias desenvolvidas pelo capitalismo para aumentar o lucro. Os autores argumentam que a organização da produção por meio de métodos e técnicas implementadas pelo capital pode ser considerada uma forma de tecnologia. Eles pretendem analisar como a "tecnologia de gestão" historicamente desenvolvida pelo capitalismo afeta a subsunção do trabalho e a extração de mais-valia. O documento usará os escritos de Marx sobre tecnologia para analisar como a racionalização
1) O documento discute a situação da pesquisa agrícola nas Organizações Estaduais de Pesquisa Agronômica (OEPAs) no Brasil e sugere medidas para revitalizar a função de pesquisa nestas instituições.
2) Atualmente, as OEPAs contribuem pouco para a pesquisa agropecuária brasileira devido a problemas como baixos salários para pesquisadores e redução do orçamento para pesquisa.
3) O documento sugere bolsas para complementar os salários dos pesquisadores e avaliar projetos usando
1) O documento analisa as diferenças de produtividade entre firmas exportadoras e não-exportadoras na indústria brasileira entre 1997 e 2003.
2) Os resultados mostram que as firmas exportadoras apresentam maiores níveis de produtividade do que as não-exportadoras.
3) A explicação mais provável para essa diferença é a hipótese de seleção, onde os mercados de exportação selecionam as firmas mais eficientes.
This document provides an overview of resources and a learning and development strategy for quality improvement in disability services. It outlines a 3-stage approach including information sharing, skills development, and reinforcement. Key resources described are a quality framework, workshops, and a toolbox with self-assessment tools, templates, and digital stories about industry standards and outcomes. The quality framework is meant to help implement principles of disability law and consider the perspectives of those receiving support.
1. O documento discute as políticas de ciência, tecnologia e inovação no Brasil e por que elas têm sido pouco eficazes em promover a capacidade de inovação tecnológica. 2. Ele argumenta que as características estruturais do setor produtivo brasileiro, com poucas empresas nacionais em setores dinâmicos e de alta tecnologia, neutralizam os efeitos das políticas. 3. Sugere que as políticas precisam criar condições para o fortalecimento de empresas nacionais nesses setores para que
Este documento discute a organização do trabalho na produção científica de laboratório. Primeiro, analisa os modelos tradicionais de organização do trabalho no capitalismo e discute se há uma "nova forma de organização do trabalho" emergindo nos laboratórios científicos. Segundo, explora se esta nova forma de organização do trabalho pode representar um avanço em relação às relações capitalistas ou sua reafirmação. Terceiro, questiona como esta nova base produtiva pode significar para a modernização tecnológica de regiões periféricas
O documento discute o papel das incubadoras de empresas no fomento do desempenho ambiental de micro e pequenas empresas. Ele propõe que incubadoras com foco ambiental, chamadas de "Ecoincubadoras", podem facilitar investimentos ambientais por pequenas empresas, que enfrentam limitações estruturais. O texto também apresenta um indicador para avaliar o desempenho ambiental de incubadoras e empresas incubadas.
A Computational Approach to Yoruba MorphologyGuy De Pauw
This document discusses a computational approach to modeling Yoruba verb morphology using the KATR formalism. It explains how the program works by generating all possible verb forms based on morphological properties and providing rules for tone changes. The contributions are a formal specification of the slots in the Yoruba verb system and a demonstration of how KATR can be used to describe morphological processes in African tone languages. Ongoing work includes further evaluation, expanding the approach to other languages, and exploring generic rule development.
Opções Reias - Captando O Valor da Flexibilidade Gerencialkleber.torres
O documento discute limitações de métodos tradicionais de avaliação de investimentos como Fluxo de Caixa Descontado e Árvore de Decisões e propõe a Teoria das Opções Reais como alternativa capaz de captar valor da flexibilidade gerencial. O autor apresenta um exemplo ilustrativo para demonstrar a eficácia da Teoria das Opções Reais em avaliar projetos em ambientes incertos.
O documento discute a importância da Metodologia Front-End Loading (FEL) na avaliação de riscos e redução de impactos em escopo, tempo e custo de projetos complexos de engenharia. A metodologia FEL é aplicada nas fases iniciais de pré-planejamento de projetos e consiste em três estágios (FEL1, FEL2, FEL3) que visam definir detalhadamente o escopo do projeto, identificar riscos e incertezas, e melhorar o desempenho e eficiência do projeto. O document
O documento discute a aplicação da prática de melhoria de valor de seleção de tecnologia em projetos de capital. Apresenta três processos para aplicação desta prática durante as fases FEL1 e FEL2: 1) identificação de tecnologias, 2) desenvolvimento conceitual de alternativas, e 3) seleção da tecnologia/alternativa. Conclui que a aplicação desta prática agrega valor e está alinhada às melhores práticas de gerenciamento de projetos.
A volatilidade de pojetos industrias para uso em analise de risco de investim...danilobotucatu
1. O documento analisa três abordagens para determinar a volatilidade em projetos industriais para uso em análise de risco de investimentos.
2. Duas abordagens foram obtidas através de revisão bibliográfica, enquanto uma nova abordagem chamada "Estimativa da Volatilidade Através da Dependência entre VPo e VP1" é proposta.
3. Uma análise tradicional de investimentos em um projeto industrial é realizada usando as três abordagens e uma comparação mostra que a diferença entre o maior
Utilizando a Programação Multicritério (Analytic Hierarchy Process - AHP) par...Ricardo Viana Vargas
1) O documento discute o uso da técnica de programação multicritério AHP para priorizar e selecionar projetos em portfólios de gestão de projetos.
2) O AHP permite decompor o problema em uma hierarquia de critérios e comparar projetos alternativos usando julgamentos sobre a importância relativa de cada critério.
3) O documento exemplifica a aplicação do AHP em um caso fictício de priorização de projetos e discute critérios comuns como financeiros, estratégicos e de riscos.
Report desenvolvido pela Climb Consulting com uma pesquisa de 67 empresas construtoras brasileiras quanto ao nível de implementação das boas práticas definidas pelo Lean Construction para o Planejamento e Controle da Produção nos canteiros de obra.
O documento discute a importância da aplicação de cenários para o planejamento estratégico em diversas áreas de negócios. Aborda definições, categorias e simulações de cenários, além de casos relacionados a grandes empresas, governos e questões ambientais. Conclui que empresas que adotam planejamento de cenários estão melhor preparadas para lidar com mudanças.
Controle de Produção na Construção Civilbgfnogueira
1. O documento discute o planejamento e controle da produção na construção civil e seu impacto no gerenciamento de custos.
2. Foram analisados os custos de produção de três atividades básicas - alvenarias, instalações sanitárias e revestimentos cerâmicos - em um prédio.
3. Os resultados mostraram que a falta de planejamento e controle da produção pode aumentar os custos em até 25%, demonstrando a importância desses sistemas para o sucesso dos projetos da construção civil.
Gestão do portfolio de serviço utilizando método AMDAlysson Amorim
Apresentação da dissertação pelo autor defendida em 24/09 no ITA - Instituto Tecnológico de Aeronáutica, no âmbito do mestrado profissional do programa de engenharia de produção.
Levando em conta que um ser humano é incapaz de antever todas as possíveis mudanças de cenários que ocorrerão no ano seguinte, os métodos ágeis são focados no envolvimento do cliente, no desenvolvimento interativo, em equipes auto-organizáveis e na adaptação às mudanças
Luke artigo sobre_o_framework_petic- finalluke9999
Este documento propõe melhorias para a segunda versão do framework PETIC, incluindo: (1) uma nova organização das áreas de TIC com foco em igualdade e interoperabilidade, (2) a definição de métricas de maturidade para avaliar processos, e (3) um modelo de alinhamento estratégico entre os objetivos da organização e os processos de TIC.
O documento discute a história e métodos de gerenciamento de projetos, comparando métodos tradicionais e ágeis. Também descreve as cinco fases de um projeto segundo o PMBOK: iniciação, planejamento, execução, controle e finalização. Finalmente, analisa um projeto específico que enfrentou desafios de planejamento e gestão de riscos.
O principal objetivo deste artigo é apresentar uma visão abrangente das metodologias ágeis, com ênfase em princípios, valores e práticas do eXtreme Programming.
Wildt,D. ; Lacerda, G. Conhecendo o eXtreme Programming (XP). In: Coletânea dos Trabalhos de CMP-102 - Engenharia de Software 2010, PPGC-UFRGS, 31 pp, disponível em http://www.slideshare.net/dwildt/conhecendo-o-extreme-programming
Caso você se interesse em um livro relacionado a este assunto, olhe o livro que escrevemos sobre eXtreme Programming:
https://www.casadocodigo.com.br/products/livro-xp-extreme-programming
O documento apresenta um estudo sobre outsourcing de desenvolvimento de aplicações no setor financeiro português. O autor criou um meta-modelo sintetizando metodologias existentes para avaliar a capacidade conjunta das instituições financeiras e fornecedores em serviços de desenvolvimento. O meta-modelo segmenta boas práticas por domínios e responsabilidades do cliente ou fornecedor para avaliar a maturidade dos processos de outsourcing.
1) O documento discute a situação da pesquisa agrícola nas Organizações Estaduais de Pesquisa Agronômica (OEPAs) no Brasil e sugere medidas para revitalizar a função de pesquisa nestas instituições.
2) Atualmente, as OEPAs contribuem pouco para a pesquisa agropecuária brasileira devido a problemas como baixos salários para pesquisadores e redução do orçamento para pesquisa.
3) O documento sugere bolsas para complementar os salários dos pesquisadores e avaliar projetos usando
1) O documento analisa as diferenças de produtividade entre firmas exportadoras e não-exportadoras na indústria brasileira entre 1997 e 2003.
2) Os resultados mostram que as firmas exportadoras apresentam maiores níveis de produtividade do que as não-exportadoras.
3) A explicação mais provável para essa diferença é a hipótese de seleção, onde os mercados de exportação selecionam as firmas mais eficientes.
This document provides an overview of resources and a learning and development strategy for quality improvement in disability services. It outlines a 3-stage approach including information sharing, skills development, and reinforcement. Key resources described are a quality framework, workshops, and a toolbox with self-assessment tools, templates, and digital stories about industry standards and outcomes. The quality framework is meant to help implement principles of disability law and consider the perspectives of those receiving support.
1. O documento discute as políticas de ciência, tecnologia e inovação no Brasil e por que elas têm sido pouco eficazes em promover a capacidade de inovação tecnológica. 2. Ele argumenta que as características estruturais do setor produtivo brasileiro, com poucas empresas nacionais em setores dinâmicos e de alta tecnologia, neutralizam os efeitos das políticas. 3. Sugere que as políticas precisam criar condições para o fortalecimento de empresas nacionais nesses setores para que
Este documento discute a organização do trabalho na produção científica de laboratório. Primeiro, analisa os modelos tradicionais de organização do trabalho no capitalismo e discute se há uma "nova forma de organização do trabalho" emergindo nos laboratórios científicos. Segundo, explora se esta nova forma de organização do trabalho pode representar um avanço em relação às relações capitalistas ou sua reafirmação. Terceiro, questiona como esta nova base produtiva pode significar para a modernização tecnológica de regiões periféricas
O documento discute o papel das incubadoras de empresas no fomento do desempenho ambiental de micro e pequenas empresas. Ele propõe que incubadoras com foco ambiental, chamadas de "Ecoincubadoras", podem facilitar investimentos ambientais por pequenas empresas, que enfrentam limitações estruturais. O texto também apresenta um indicador para avaliar o desempenho ambiental de incubadoras e empresas incubadas.
A Computational Approach to Yoruba MorphologyGuy De Pauw
This document discusses a computational approach to modeling Yoruba verb morphology using the KATR formalism. It explains how the program works by generating all possible verb forms based on morphological properties and providing rules for tone changes. The contributions are a formal specification of the slots in the Yoruba verb system and a demonstration of how KATR can be used to describe morphological processes in African tone languages. Ongoing work includes further evaluation, expanding the approach to other languages, and exploring generic rule development.
Opções Reias - Captando O Valor da Flexibilidade Gerencialkleber.torres
O documento discute limitações de métodos tradicionais de avaliação de investimentos como Fluxo de Caixa Descontado e Árvore de Decisões e propõe a Teoria das Opções Reais como alternativa capaz de captar valor da flexibilidade gerencial. O autor apresenta um exemplo ilustrativo para demonstrar a eficácia da Teoria das Opções Reais em avaliar projetos em ambientes incertos.
O documento discute a importância da Metodologia Front-End Loading (FEL) na avaliação de riscos e redução de impactos em escopo, tempo e custo de projetos complexos de engenharia. A metodologia FEL é aplicada nas fases iniciais de pré-planejamento de projetos e consiste em três estágios (FEL1, FEL2, FEL3) que visam definir detalhadamente o escopo do projeto, identificar riscos e incertezas, e melhorar o desempenho e eficiência do projeto. O document
O documento discute a aplicação da prática de melhoria de valor de seleção de tecnologia em projetos de capital. Apresenta três processos para aplicação desta prática durante as fases FEL1 e FEL2: 1) identificação de tecnologias, 2) desenvolvimento conceitual de alternativas, e 3) seleção da tecnologia/alternativa. Conclui que a aplicação desta prática agrega valor e está alinhada às melhores práticas de gerenciamento de projetos.
A volatilidade de pojetos industrias para uso em analise de risco de investim...danilobotucatu
1. O documento analisa três abordagens para determinar a volatilidade em projetos industriais para uso em análise de risco de investimentos.
2. Duas abordagens foram obtidas através de revisão bibliográfica, enquanto uma nova abordagem chamada "Estimativa da Volatilidade Através da Dependência entre VPo e VP1" é proposta.
3. Uma análise tradicional de investimentos em um projeto industrial é realizada usando as três abordagens e uma comparação mostra que a diferença entre o maior
Utilizando a Programação Multicritério (Analytic Hierarchy Process - AHP) par...Ricardo Viana Vargas
1) O documento discute o uso da técnica de programação multicritério AHP para priorizar e selecionar projetos em portfólios de gestão de projetos.
2) O AHP permite decompor o problema em uma hierarquia de critérios e comparar projetos alternativos usando julgamentos sobre a importância relativa de cada critério.
3) O documento exemplifica a aplicação do AHP em um caso fictício de priorização de projetos e discute critérios comuns como financeiros, estratégicos e de riscos.
Report desenvolvido pela Climb Consulting com uma pesquisa de 67 empresas construtoras brasileiras quanto ao nível de implementação das boas práticas definidas pelo Lean Construction para o Planejamento e Controle da Produção nos canteiros de obra.
O documento discute a importância da aplicação de cenários para o planejamento estratégico em diversas áreas de negócios. Aborda definições, categorias e simulações de cenários, além de casos relacionados a grandes empresas, governos e questões ambientais. Conclui que empresas que adotam planejamento de cenários estão melhor preparadas para lidar com mudanças.
Controle de Produção na Construção Civilbgfnogueira
1. O documento discute o planejamento e controle da produção na construção civil e seu impacto no gerenciamento de custos.
2. Foram analisados os custos de produção de três atividades básicas - alvenarias, instalações sanitárias e revestimentos cerâmicos - em um prédio.
3. Os resultados mostraram que a falta de planejamento e controle da produção pode aumentar os custos em até 25%, demonstrando a importância desses sistemas para o sucesso dos projetos da construção civil.
Gestão do portfolio de serviço utilizando método AMDAlysson Amorim
Apresentação da dissertação pelo autor defendida em 24/09 no ITA - Instituto Tecnológico de Aeronáutica, no âmbito do mestrado profissional do programa de engenharia de produção.
Levando em conta que um ser humano é incapaz de antever todas as possíveis mudanças de cenários que ocorrerão no ano seguinte, os métodos ágeis são focados no envolvimento do cliente, no desenvolvimento interativo, em equipes auto-organizáveis e na adaptação às mudanças
Luke artigo sobre_o_framework_petic- finalluke9999
Este documento propõe melhorias para a segunda versão do framework PETIC, incluindo: (1) uma nova organização das áreas de TIC com foco em igualdade e interoperabilidade, (2) a definição de métricas de maturidade para avaliar processos, e (3) um modelo de alinhamento estratégico entre os objetivos da organização e os processos de TIC.
O documento discute a história e métodos de gerenciamento de projetos, comparando métodos tradicionais e ágeis. Também descreve as cinco fases de um projeto segundo o PMBOK: iniciação, planejamento, execução, controle e finalização. Finalmente, analisa um projeto específico que enfrentou desafios de planejamento e gestão de riscos.
O principal objetivo deste artigo é apresentar uma visão abrangente das metodologias ágeis, com ênfase em princípios, valores e práticas do eXtreme Programming.
Wildt,D. ; Lacerda, G. Conhecendo o eXtreme Programming (XP). In: Coletânea dos Trabalhos de CMP-102 - Engenharia de Software 2010, PPGC-UFRGS, 31 pp, disponível em http://www.slideshare.net/dwildt/conhecendo-o-extreme-programming
Caso você se interesse em um livro relacionado a este assunto, olhe o livro que escrevemos sobre eXtreme Programming:
https://www.casadocodigo.com.br/products/livro-xp-extreme-programming
O documento apresenta um estudo sobre outsourcing de desenvolvimento de aplicações no setor financeiro português. O autor criou um meta-modelo sintetizando metodologias existentes para avaliar a capacidade conjunta das instituições financeiras e fornecedores em serviços de desenvolvimento. O meta-modelo segmenta boas práticas por domínios e responsabilidades do cliente ou fornecedor para avaliar a maturidade dos processos de outsourcing.
Eficiência e eficácia no planejamento da implantação se traduzem na importante vantagem competitiva da eficácia de capital de uma empresa. Várias estatísticas demonstram a forte correlação entre a execução disciplinada e completa do planejamento e o êxito na implantação dos investimentos de uma empresa. Este trabalho apresenta o processo de planejamento com base em dados reais do local de construção e da sequência de execução, os componentes do planejamento de projetos e discute os mitos e realidades neste assunto.
Avaliação de Projectos e Empresas de Base TecnológicaCésar Serradas
Este documento discute a avaliação de empresas de base tecnológica utilizando métodos tradicionais e teoria de opções reais. O autor aplica esses métodos para avaliar a empresa Activision Blizzard, calculando seu valor com e sem considerar a incerteza por meio de simulação de Monte Carlo. O estudo conclui que a teoria de opções reais é importante para considerar a incerteza inerente a empresas tecnológicas.
Analise de viabilidade econômica portal de conhecimentosjustojoseroberts
Analisar a viabilidade econômico-financeira de um projeto de desenvolvimento de produtos
e serviços significa estimar e analisar as perspectivas de desempenho financeiro do produto e dos
serviços associados resultante do projeto. Essa análise é de certa forma iniciada na própria
definição do portfólio dos projetos de desenvolvimento de produtos e serviços, pois, ao escolher
um dos produtos para ser desenvolvido, adota-se como base para a tomada de decisão a análise
da viabilidade econômico-financeira de seu projeto. Essa é realizada com os dados disponíveis
até então na fase que antecede o seu desenvolvimento. A estimativa de orçamentos para o
projeto, resultante da atividade anterior, serve para trazer uma estimativa dos níveis de preço final
do produto, que o tornaria viável e cobriria os custos envolvidos.
O documento discute a gestão de projetos, incluindo as dimensões e modalidades de projetos. Explica que a boa gestão de projetos será um fator competitivo importante para as organizações. Também aborda a demanda crescente por projetos, as fases de um projeto desde a estratégia até a implementação, e a importância de elaborar projetos de forma progressiva com marcos estratégicos.
Resultados da Política de Offset da Aeronáutica: Incremento nas Capacidades T...Gilberto Correa
Políticas de offset, são um instrumento de comércio internacional amplamente difundido, por
meio do qual países exigem benefícios adicionais para comprar produtos de fornecedores
estrangeiros. Utilizados principalmente com objetivos de desenvolvimento industrial, no
Brasil os offsets vêm sendo aplicados há décadas pelo Estado em suas compras militares de
produtos de defesa para ampliar a oferta de tecnologia estrangeira no setor aeroespacial.
Entretanto, longe de ser um consenso, os offsets são um assunto particularmente polêmico,
sendo constantemente questionados quanto a sua eficiência econômica e a sua eficácia em
transferir tecnologia. A notória escassez de informações sobre os resultados dessa prática, faz
com que seja difícil concluir em que medida os offsets são benéficos ou maléficos. Este
trabalho visa justamente descrever as formas de implementação dos offsets e medir seus
resultados com relação à transferência de tecnologia para organizações do setor aeroespacial
brasileiro. Com base na teoria disponível sobre os offsets, nas principais características do
setor aeroespacial e na literatura sobre o processo de acumulação de capacidades tecnológicas,
são analisadas as entradas, as atividades e os resultados de políticas de offset. É realizado um
levantamento dos Projetos de Offset implementados a partir das compras de produtos de
defesa geridas pela Comissão Coordenadora do Programa Aeronave de Combate (COPAC) da
Aeronáutica. São identificados 67 Projetos de Offset implementados entre 2000 e 2016, dos
quais 55 (82%) levaram à capacitação tecnológica de organizações do setor aeroespacial
brasileiro. A distribuição das variáveis levantadas para os 55 projetos analisados, descrita por
meio de tabelas, gráficos e análises de correspondência, mostra que os offsets possuem uma
grande permeabilidade na cadeia aeroespacial brasileira, beneficiando 34 diferentes
organizações, predominantemente empresas. Com relação aos resultados, observa-se uma
grande concentração de offsets relacionados ao incremento em capacidades de produção e a
ausência de incremento em capacidades de inovação avançadas. Conclui-se que a Política de
Offset da Aeronáutica é um importante instrumento para a ampliação da oferta de tecnologia
estrangeira no setor aeroespacial brasileiro, pois promove transferências de tecnologia de
forma diversificada e oportunidades de relacionamentos tecnológicos relevantes entre
organizações brasileiras e estrangeiras. Entretanto, não é possível afirmar que a tecnologia
transferida por meio dos offsets analisados está próxima da fronteira tecnológica.
Análise de Maturidade e Governança de TICJorge Castro
A HIZQUI tem como missão proporcionar serviços e implementar soluções, com recursos e profissionais que contribuam diretamente para o sucesso das estratégias dos negócios e competitividade de nossos Clientes. Criando continuamente soluções alinhadas com as necessidades atuais e futuras, ajudando nossos parceiros de negócios a inovar e a se tornarem cada vez mais aguerridos.
Este documento discute a inclusão digital em países emergentes. Analisa as experiências da Índia, Uruguai e Brasil em políticas de inclusão digital, destacando os desafios enfrentados e as diferenças que explicam seus resultados. Defende que a inclusão digital deve ser vista como inclusão social, não apenas como acesso à tecnologia, levando em conta fatores como conteúdo, língua, educação e estruturas institucionais.
1. O documento discute a modelagem de um estudo sobre a gestão dos Centros Tecnológicos de Pernambuco, analisando suas redes de desenvolvimento, principais stakeholders e como gerenciam o conhecimento.
2. O estudo se concentrou no Centro Tecnológico do Agreste Central, abordando questões como a governança do modelo de gestão e a geração de capital social no desenvolvimento local.
3. Os resultados indicaram que há um impulso à regionalização da ciência e tecnologia em Pernambuco, com apo
1. O documento discute a inovação tecnológica e vantagem competitiva na Usina Olho D'Água no estado de Pernambuco, Brasil.
2. Analisa o processo de inovação tecnológica na usina, incluindo projetos para melhorar a infraestrutura como uma barragem para irrigação.
3. Conclui que a vantagem competitiva da usina vem de produzir dentro de regulamentações ambientais, permitindo exportar para mercados europeus, asiáticos e americanos.
Este documento discute o papel da inovação tecnológica local na indústria de vinho espumante no Vale do São Francisco. Analisa como as inovações locais contribuíram para o desenvolvimento desse produto, especificamente novas variedades de uvas adaptadas à região. Também discute as instituições locais que desenvolvem e difundem tecnologias para a indústria vitivinícola local.
1. O documento discute inovações tecnológicas realizadas por empresas vinícolas no Vale do São Francisco, analisando-as sob a ótica de arranjos produtivos e enfatizando inovações incrementais.
2. É observado que as indústrias do vinho na região adotam formas predominantemente passivas de absorção de tecnologia, com poucas exceções de formas ativas, principalmente no desenvolvimento da uva em parceria com instituições de pesquisa.
3. Inovações incrementais notadas são principalmente
Este documento discute o desenvolvimento recente da viticultura no Nordeste do Brasil, concentrada no Vale do Submédio São Francisco. Analisa o sistema produtivo local da viticultura na região utilizando a metodologia de Courlet et al. Atualmente, o sistema é caracterizado como uma "cooperação - área de especialização produtiva", mas pode evoluir para um "cooperação - sistema produtivo local" com maior integração entre as empresas.
1. O documento analisa experiências de organizações de pequenos produtores familiares de oleaginosas em Pernambuco visando a produção de biodiesel.
2. Ele resume as políticas de apoio à agricultura familiar no Brasil e destaca desafios como isolamento dos produtores e dificuldades de acesso a crédito e mercados.
3. Por fim, propõe linhas de políticas para expandir a oferta de oleaginosas por pequenos produtores em Pernambuco de forma mais efetiva.
1) O documento discute o aquecimento global e suas consequências para o Brasil, priorizando medidas de adaptação sobre medidas de mitigação devido às diferenças regionais no país.
2) É analisada a relação entre variação de temperatura e latitude no Brasil, mostrando que o aumento da temperatura tem sido maior em regiões de alta latitude, apesar de ser um fenômeno global.
3) O documento argumenta que o Brasil deve priorizar medidas de adaptação ao invés de mitigação, devido à grande diversidade climática no país,
1) O documento discute as tecnologias de comunicação antigas e modernas, como a fala e a escrita. 2) Analisa as críticas de Platão e Agostinho à fala e escrita, questionando se elas realmente fortalecem a memória e comunicam eficazmente. 3) Argumenta que as novas tecnologias de comunicação levam essas técnicas originais às últimas consequências, e que é necessário reexaminar criticamente a fala e escrita à luz dos problemas modernos.
Este documento fornece um resumo dos anais do XI Seminário de Modernização Tecnológica Periférica realizado em Recife entre 4 e 6 de novembro de 2009. O seminário contou com quatro mesas de debates sobre temas como adaptação às mudanças climáticas, inovação em atividades produtivas, gestão de processos tecnológicos e políticas de tecnologia. O resumo lista os títulos e autores dos trabalhos apresentados em cada mesa de debates.
O documento descreve o programa de um seminário sobre modernização tecnológica de áreas periféricas que ocorrerá em Recife entre 4 e 6 de novembro de 2009. O seminário incluirá discussões sobre adaptação às mudanças climáticas, inovação em atividades produtivas como vinho e usinas, e gestão de processos tecnológicos.
Este documento apresenta os detalhes de organização do 11o Seminário Modernização Tecnológica Periférica, realizado em 2009 na cidade do Recife, Brasil. O evento foi promovido pela Fundação Joaquim Nabuco em parceria com a Universidade Federal de Pernambuco e a Universidade Federal Rural de Pernambuco, com apoio do Instituto de Pesquisas Sociais Aplicadas. O documento lista a composição do comitê executivo e da comissão técnica, além dos organizadores e responsáveis pela edição dos anais do semin
1. XI SEMINÁRIO MODERNIZAÇÃO TECNOLÓGIA PERIFÉRICA
RECIFE, 4 a 6 de NOVEMBRO de 2009
Fundação Joaquim Nabuco, Apipucos, Sala Gilberto Osório, Rua Dois Irmãos, 92
Um framework para a avaliação da opção de postergar
investimentos em AMTs, sob a ótica das Opções Reais
Gilberto Dênis de Souza Leite Filho, M.Sc. (PPGEP/UFPE)
denis@mekatronik.com.br
José Lamartine Távora Jr, D.Sc. (PPGEP/UFPE)
tavora@ufpe.br
Resumo
A justificação de investimentos em tecnologias avançadas de manufatura (AMTs –
Advanced Manufacturing Technologies) tem sido tarefa crítica enfrentada por dirigentes
industriais. Em virtude dos altos riscos e incertezas associados aos projetos, normalmente de
longo horizonte, os métodos tradicionais de análise de investimentos são, em alguns casos
insuficientes, e precisam ser complementados por técnicas mais sofisticadas.
Este trabalho aborda os benefícios em se adotar a Teoria das Opções Reais como
metodologia complementar ao critério do Valor Presente Líquido para avaliação de projetos de
investimento. São principalmente realçadas as ações que a gerência, quando na adoção da
opção de postergar um investimento, pode tomar para melhorar as perspectivas de resultados
e, conseqüentemente, torná-lo mais interessante.
Um framework foi desenvolvido para nortear a análise e os resultados da sua aplicação
são discutidos.
Palavras-chave: Tecnologias avançadas de manufatura; Projetos de longo horizonte;
Análise de investimentos
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1. Introdução
A Justificação de investimentos em Tecnologias Avançadas de Manufatura tem sido tarefa
crítica enfrentada por dirigentes industriais em virtude dos altos riscos e incertezas associados
a esses projetos. (MEREDITH & SURESH apud SALEH, 2001).
Na ausência de frameworks capazes de capturar os benefícios intangíveis e as flexibilidades
gerenciais normalmente relacionados a projetos dessa natureza, o uso de critérios tradicionais
de análise econômico-financeira de investimentos normalmente repercute em equivocadas
subavaliações. Chan(2001) chama atenção para o fato de que as avaliações econômico-
financeiras são fundamentais para que se tenha uma visão das relações monetárias do projeto,
mas recomenda as avaliações hibridas, com objetivo de reduzir as lacunas existentes em cada
uma, individualmente.
Diante da reconhecida importância das AMTs para a competitividade industrial, desenvolveu-
se um framework sob a ótica das Opções Reais, para a avaliação da opção de postergar um
investimento. A estratégia de esperar para investir mostra-se valiosa ao dispor à gerência do
projeto tempo para esclarecer de incertezas e intervir para o melhoramento dos resultados
esperados.
2. As tecnologias avançadas de manufatura
Apesar de se encontrar na literatura freqüentes exemplos do que consistiriam as tecnologias
avançadas de manufatura, não se tem uma definição robusta que cubra toda a abrangência do
termo. Segundo Borges(2005) sua conceituação mais se enquadra como uma delimitação de
escopo para excluir os sistemas de produção e tecnologias não palpáveis, tais como o Just-in-
Time (JIT) e a Qualidade Total (TQC), das tecnologias normalmente baseadas em
combinações de hardware e software, que viabilizam a execução dos planos de produção com
alto nível de eficiência, segurança e qualidade.
Combinadas as visões de Dangayach(2006), Cleland(1995) e Chan(2001), tem-se que AMT é
um termo guarda-sol que se refere a um universo de tecnologias de controle automático,
aplicadas a processos produtivos com o intuito de melhorar seu desempenho em relação à
qualidade, flexibilidade e produtividade, suportadas pelos avanços da tecnologia da informação.
2.2 A análise econômico-financeira de investimentos em AMTs
Na contramão do interesse de industriais e economistas, que acreditam que as AMTs têm
grande potencial a oferecer na forma de benefícios tangíveis e intangíveis (STAINER apud
CHAN, 2001), está o uso de técnicas e métodos inadequados de análise de investimentos que
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subavaliam os projetos ao não considerarem principalmente os benefícios intangíveis e as
flexibilidades gerenciais (ARAVINDAN, 2002).
Devido ao alto grau de especificidade e conseqüente custo de desenvolvimento, as AMTs têm
significativa representatividade monetária frente a outros investimentos em tecnologias (CHAN,
2001). Infelizmente, as técnicas tradicionais de analise financeira utilizadas pelos tomadores de
decisão normalmente falham na consideração de muitos benefícios estratégicos envolvidos
(BHATTI, 2000), tais como rastreabilidade, expansão facilitada de mix pela flexibilidade
produtiva e disponibilidade de dados em tempo real.
Os resultados apresentados na Tabela 1 foram extraídos de uma pesquisa comparativa de
Hynek e Janecek(2007), entre as práticas de avaliação de projetos de investimentos nos
Estados Unidos, Reino Unido e República Checa.
Tabela 1 - Critérios de Avaliação Financeira
Financial appraisal
criteria used
UK
[%]
US
[%]
CZ(1999)
[%]
CZ(2005)
[%]
IRR/yeld 55.2 56.4 31.1 35.5
NVP 52.4 41.0 45.9 38.7
DCF Payback 53.8 65.0 71.6 76.6
Other DCF 4.9 3.4 5.4 10.5
non-DCF Payback 68.5 39.3 63.5 62.1
ARR 20.3 18.8 35.1 23.4
Other non-DCF 4.9 5.1 1.4 2.4
Fonte: Adaptado de Hynek e Janecek(2007)
Observe-se que o critério do tempo de retorno destaca-se ambas nas suas formas sobre o
fluxo de caixa descontado, e não descontado. Segundo Lefley(2003), o uso desse critério
praticamente garante a rejeição dos projetos de investimentos de retorno a longo prazo.
A mesma pesquisa (HYNEK E JANECEK, 2007) revela ainda que o nível de adoção de AMTs
pelas indústrias está largamente influenciado pela forma como os dirigentes avaliam e decidem
sobre os investimentos, e que esses reconhecem o fato que os métodos tradicionais de análise
de investimentos “preferem” os projetos de curto-prazo aos de longo-prazo.
A melhor avaliação de um projeto de qualquer natureza depende do claro entendimento dos
valores a ele agregados. Segundo Small & Chen(1995), quanto maior o número de
departamentos funcionais envolvidos, mais eficiente será a explanação da performance do
projeto. Assim, através de uma análise multidisciplinar e multi-setorial, benefícios antes
descritos por linhas gerais, como aumento da qualidade dos produtos e fortalecimento da
marca podem ser traduzidos em aumento das exportações, conquista de novo market share,
quando compartilhados com as equipes de marketing e vendas. Assim, integrar e informatizar
as áreas mais influentes da corporação torna-se fundamental para se manter ou aumentar sua
participação no mercado. (SANTOS, TÁVORA-JR & BARBOSA, 1999)
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3. A Análise de Investimentos e a Teoria das Opções Reais
O determinismo dos métodos tradicionais de avaliação de projetos de investimentos pode
conduzir a decisões equivocadas quando forem relevantes os riscos e incertezas associados
ao projeto. Nesses casos, é recomendado que esses critérios sejam complementados com
análises de risco.
Em empreendimentos de longo horizonte, dificilmente as ações gerenciais ocorrem
exatamente conforme previsto no projeto. Mudanças de cenários, inovações, novas
oportunidades e ameaças, todos esses fatores são continuamente avaliados pelos dirigentes
das corporações e utilizados como indicadores para a determinação das suas movimentações
estratégicas e operacionais. Pode-se dizer que as flexibilidades gerenciais, ou as formas de
adaptação às mudanças no ambiente empresarial, nada mais são que uma série de opções
reais (MINARDI, 2000).
Sob a ótica das opções reais, todo projeto é visto como um conjunto de opções reais que
podem, ou não, ser exercidas (Minardi, 2004). A Teoria permite valorar as opções que os
decisores poderão adotar ao longo da gestão do negócio ao se depararem com mudanças de
cenário. Assim, rompe-se a limitação da pré-suposição de gestão passiva, característica dos
métodos tradicionais, e parte-se para a contabilização das possíveis ações da gestão ativa,
aproximando a avaliação da dinâmica do mercado. O valor das flexibilidades gerenciais é,
então, adicionado ao VPL do projeto conforme Equação (1)
(1)
Segundo Minardi (2004) algumas opções comuns a quase todos os projetos são as de
postergar um investimento, expandir ou contrair a produção, abandonar temporária ou
definitivamente um projeto, abandonar o projeto ainda em fase de construção, alterar matérias-
primas e/ou produtos finais e realizar outros investimentos dependentes do projeto inicial.
3.1. Opções Financeiras x Projetos de Investimento
Em 1973, Fischer Black e Myron Scholes apresentaram o primeiro modelo totalmente
satisfatório de precificação de opções. Porém, foi depois que Cox, Ross e Rubinstein(1979),
apresentaram o modelo binomial de precificação de opções reais, que a teoria se popularizou
por sua simplicidade e flexibilidade.
Perfeitamente correlacionado com o título do artigo em que foi primeiramente apresentado: -
Optino pricing: a simplified approach. – em português: - Precificação de opções, um método
simplificado – o modelo de Cox-Ross-Rubinstein(1979), tornou-se uma técnica útil e popular
para precificar uma opção ou outro derivativo. Sua aplicação envolve a construção da chamada
árvore binomial, que representa as diferentes trajetórias que poderão ser seguidas pelo preço
do ativo objeto durante a vida do derivativo.
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Em síntese, o modelo de precificação através de arvores binomiais de decisão nada mais é que
um exercício de calcular prováveis valores futuros para o preço do ativo-objeto, e a partir
desses, os valores presentes esperados das opções.
Segundo Copeland, Koller e Murrin (1994), não seria exagero fazer uma
correspondência entre os parâmetros de um projeto de investimento e as características típicas
das opções financeiras. Os Quadros 1 e 2 apresentam de maneira resumida, essas
correlações.
Quadro 1 – Correlação entre Opções Financeiras e Opções Reais
Correlação entre Opções Financeiras e Opções Reais
Opções Financeiras Opções Reais
Uma ação tem um valor de mercado,
o qual seu detentor pode reaver através da
venda.
O projeto tem um retorno esperado, o
qual seu detentor pode realizar através da
sua execução.
Uma ação tem um custo de
aquisição.
O projeto tem um custo de
implantação, o investimento.
O valor de uma ação varia de acordo
com o mercado, o desenvolvimento da
empresa, o interesse dos investidores etc.
O retorno do projeto varia de acordo
com o crescimento do mercado, os incentivos
fiscais, a redução de custos etc.
Uma ação pode ser comprada
imediatamente, ou no futuro.
Um projeto pode ser implantado
imediatamente, ou no futuro.
Para garantir a disponibilidade de um
lote de ações, para compra futura, é
necessário estabelecer um contrato com seu
detentor. Ou seja, a compra de uma opção de
compra.
Para garantir a viabilidade de um
projeto, para implantação futura, é necessário
garantir que haverão condições
mercadológicas favoráveis para tal.
A oportunidade de compra de um lote
de ações normalmente é compartilhada.
A oportunidade de investimento em
um projeto pode ser exclusiva ou
compartilhada.
Fonte: Adaptado dos conceitos de Minardi (2004).
De forma prática, tem-se as seguintes relações diretas:
Quadro 2 – Correlação entre Variáveis: Ações e Projetos de Investimento
Correlação de Variáveis: Ações e Projetos de Investimento
Ação Variável Projeto
Valor atual da ação S VP Valor Presente do projeto,
desconsiderado o investimento inicial
Preço de exercício K I Investimento para a implementação do
projeto
Tempo até o vencimento T t Tempo até desaparecer a oportunidade
de investimento.
Incerteza do valor da ação Σ σ Incerteza do valor do projeto,
representado pela volatilidade do seu
valor presente.
Fonte: Adaptado de Minardi(2004).
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4. Estrutura e concepção do framework
O Framework da Figura 1 está estruturado em três pontos de tomada de decisão entre a
avaliação do VPL do projeto de investimento e o confronto entre o valor de postergar o
investimento e o custo de garantia da oportunidade.
1) Avaliação do VPLtradicional do projeto
A partir da modelagem do Valor Presente Líquido para um determinado projeto e
investimento, a Simulação Monte Carlo pode ser utilizada como ferramenta para obtenção da
distribuição probabilística dos possíveis valores a serem assumidos quando sujeito a diferentes
valores de demanda, taxa de juros, market share e performance.
O comportamento de cada um dos fatores incertos pode ser descrito através de função,
matemática ou computacional, que reflita ou se aproxime da sua real situação. Assim, tem-se:
(2)
(3)
(4)
p = P(t) (5)
Onde,
d,j e m são a demanda, a taxa de juros e o market share, projetados para um
determinado período t, e p é a performance esperada da tecnologia.
Conforme dispõe a literatura, o cálculo deve ser repetido 10 mil vezes para obtenção de uma
estimativa adequada das estatísticas.
A medida de incerteza a utilizada foi a volatilidade do Valor Presente dos Fluxos de Caixa
(VPFC) do projeto, desconsiderando-se o investimento inicial.
(6)
Onde,
σVPFC = desvio padrão dos valores do VPFC
µVPFC = média dos valores do VPFC
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Figura 1 – Representação Gráfica do FrameWork para avaliação da
opção de postergar um investimento em AMT.
Fonte: O Próprio Autor
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sim
(1)Avaliação tradicional pelo
critério do VPL, submetido a
SMC para obtenção dos valores
esperados.
(2)Avaliação da opção de
postergar o investimento
Resultado?
INVESTIR
VPL justifica
o
investiment
o imediatoVPL próximo
de zero
VPLexp
>0
não
(3)Avaliação dos custos
para garantir a existência
da opção até a data de
exercício
VPL é suficiente
para se decidir
pelo abandono
ABANDONAR
ABANDONAR
Há uma ou
mais
alternativas
cujo custo é
menor que o
valor da opção
de esperar
Resultado?
Custo das
alternativas é
maior que o valor
da opção de
esperar e o
VPLtrad
<0
ABANDONAR
Custo das
alternativas é
maior que o valor
da opção de
esperar, mas
VPLtrad
>0
A avaliação pelas
opções reais não
adicionou valor.
Postergar o
investimento e
garantir a opção
futura
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Segundo MINARDI (2004), é justamente nas decisões mais difíceis, quando o VPL é
muito próximo de zero, sendo positivo ou negativo, que a Teoria das Opções Reais oferece sua
maior contribuição. Nessas circunstâncias, devem ser avaliados os valores que as flexibilidades
gerenciais adicionam ao projeto para, enfim, tomar uma decisão. A busca, nesse caso, é pela
resposta à pergunta: - melhor investir, ou esperar?
2) Avaliação da opção real de postergar o investimento
Em virtude das incertezas associadas ao projeto de investimento, seu valor pode
aumentar ou diminuir ao longo do tempo. Através do método das árvores binomiais, serão
calculados os prováveis valores do VPFC.
Figura 2 – Arvore binomial de um único passo.
Fonte: Adaptado de Hull (2005)
Expandindo a árvore para mais períodos, tem-se:
Figura 3 – Árvore binomial de três passos.
Fonte: Adaptado de Hull (2005)
O valor da opção de esperar será comparado sempre com o valor esperado do VPFC
ao longo dos períodos. Em outras palavras, responder-se-á sempre à pergunta: – é melhor
investir agora, ou aguardar mais um período.
O valor do VPFC para o final cada período será obtido através da execução da
equação:
(7)
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...
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Como esse estudo consiste na avaliação da opção de esperar 01 ano, aplicar-se-á a equação
acima com i sendo a taxa de juros de longo prazo ao ano para o primeiro ano, e t=1.
A literatura dispõe que deve-se adotar um número mínimo de 30 períodos para se obter uma
aproximação adequada pelo método discreto.Montada a árvore, prossegue-se com o cálculo
regressivo do valor da opção. Primeiramente, calcula-se o valor da opção no último período, ou
seja, quando expira a opção. Depois, prossegue-se com o cálculo remissivo da opção ao longo
dos períodos predecessores até o primeiro período.
A ilustração do cálculo será realizada a seguir adotando-se uma árvore de 03 períodos.
Figura – Árvore binomial de três passos: preço da opção no
último passo.
Fonte: Adaptado de Hull (2005)
Onde,
(8)
(9)
(4.17)
3) Avaliação dos custos de garantir a existência da opção até a data de vencimento e
decisão final
Uma oportunidade de negócio pode ser proprietária ou compartilhada e envolver riscos altos ou
baixos. No desenvolvimento do presente framework considerou-se uma oportunidade de alto
risco que, no primeiro momento é proprietária por se tratar de um nicho inexplorado de
mercado. Contudo, se as expectativas de consolidarem, a demanda será percebida por outros
investidores que poderão vir a investir no futuro, o que tornará a oportunidade compartilhada.
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Por tanto, se justificada a opção de postergar o investimento um investimento inicial
precisará ser realizado com objetivo de garantir a existência da opção ao final do período de
espera. Alternativas de atendimento à demanda, tais como fornecimentos subsidiados devem
ser consideradas nesse ponto.
Assim, adiciona-se um novo fator de cálculo à fórmula do VPLexpandido, relacionado
aos custos de intervir para garantir a existência da oportunidade de investimento até o
vencimento da opção.
(10)
Uma vez verificado que o valor adicionado pela opção de postergar o investimento ao
VPLtradicional é suficiente para torná-lo positivo, e que mesmo considerando-se o custo de intervir
para garantir a opção futura o VPLexpandido permanece positivo, deve-se optar por postergar o
investimento e garantir a opção.
Caso a opção de esperar não adicione valor suficiente ao projeto e o VPLexpandido ainda
seja negativo, deve-se abandonar definitivamente o projeto.
Mas, se a opção de esperar não adicionar valor ao projeto, mas o VPLtradicional já for
positivo, a TOR não ofereceu significativa contribuição à análise será necessário lançar mão de
outros critérios para tomar a decisão mais adequada.
5. Conclusões e Recomendações
O framework proposto dispõe uma ferramenta complementar para a análise de investimentos
em AMTs e a externalização de um novo conjunto de idéias, questionamentos e procedimentos
que ampliam e enriquecem a avaliação.
Como produto, oferece uma ferramenta prática para a valoração da flexibilidade de postergar o
investimento por um período determinado, quando os riscos e incertezas forem significativos e
os métodos tradicionais de análise de investimentos forem insuficientes para justificá-lo. É fato
conhecido que a opção de esperar confere ao seu detentor a possibilidade de melhor observar
os indicadores do mercado e, assim, evitar um investimento precipitado, podendo ainda
trabalhar para influenciar as variáveis econômicas associadas ao projeto.
Naturalmente, a precisão e a exatidão dos resultados dependem da qualidade dos dados de
entrada. Numa aplicação real, faz-se necessária a verificação das funções que regem o
comportamento de variáveis que descrevem do VPL do projeto e a forma como se inter-
relacionam.
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