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AULA 3 DE MERCADO DE CAPITAIS:
OS MERCADOS FINANCEIROS
Professor Eduardo Olbera Ferrer
Diretoria de Gerenciais

 Nesta aula discorreremos sobre a estrutura dos
mercados, onde verificaremos que a intermediação
praticada pelas IF`s ocorre de forma segmentada.
 Serão abordadas as 4 subdivisões do mercado
financeiro, onde serão estudados, entre outros
assuntos, os diferentes papéis do Tesouro Nacional
e definidas as diferentes taxas de juros praticadas
no mercado.

 O mercado financeiro é subdividido em:
 Mercado monetário: envolve operações de curto prazo
 Mercado de crédito: engloba as operações de
financiamento de curto e médio prazos, direcionadas as
operações de com ativos permanentes de capital de
giro das empresas
 Mercado de capitais: envolve as operações de
financiamento de médio e longo prazos e de prazos
indeterminados, como operações com ações
 Mercado cambial: inclui as operações de conversão de
moeda de um país pela de outro

MERCADO MONETÁRIO

 Estruturado objetivando controlar a liquidez da
economia. Os papéis negociados servem como
referência para a taxa de juros;
 Os papéis negociados são, basicamente, títulos
emitidos pelo tesouro nacional para financiar o
governo. No entanto, também são negociados os
CDI (somente para bancos), títulos de emissão
privada como o CDB e debêntures
 Os papéis são processados pela SELIC e pela
CETIP

 O Selic é o depositário central dos títulos emitidos
pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central do
Brasil e nessa condição processa, relativamente a
esses títulos, a emissão, o resgate, o pagamento
dos juros e a custódia.
 O sistema processa também a liquidação das
operações definitivas e compromissadas
registradas em seu ambiente.
 Todos os títulos são escriturais, isto é, emitidos
exclusivamente na forma eletrônica. A liquidação
da ponta financeira de cada operação é realizada
por intermédio do STR, ao qual o Selic é
interligado.

 A CETIP S.A. - Balcão Organizado de Ativos e Derivativos é
uma sociedade administradora de mercados de balcão
organizados, ou seja, de ambientes de negociação e registro
de valores mobiliários, títulos públicos e privados de renda
fixa e derivativos de balcão.
 É, na realidade, uma câmara de compensação e liquidação
sistemicamente importante, nos termos definidos pela
legislação do SPB – Sistema de Pagamentos Brasileiro (Lei n
º10.214) que efetua a custódia escritural de ativos e
contratos, registra operações realizadas no mercado de
balcão, processa a liquidação financeira e oferece ao
mercado uma Plataforma Eletrônica para a realização de
diversos tipos de operações online, tais como leilões e
negociação de títulos públicos, privados e valores mobiliários
de renda fixa.

 Títulos públicos: são títulos emitidos pelos governos federal, estadual e
municipal para levantar recursos no mercado. Existem seis tipos de
títulos públicos:
 LTN - Letras do Tesouro Nacional: títulos prefixados, que têm sua
rentabilidade definida no momento da compra. O pagamento é feito no
vencimento do título.
 LFT - Letras Financeiras do Tesouro: títulos pós-fixados, que têm sua
rentabilidade vinculada à taxa Selic. O pagamento é feito no vencimento do
título.
 NTN-C – Notas do Tesouro Nacional – série C: títulos com rentabilidade
vinculada à variação do IGP-M, acrescida de juros definidos no momento da
compra. O pagamento dos juros é feito semestralmente e, do principal, no
vencimento.
 NTN-B – Notas do Tesouro Nacional – série B: títulos com rentabilidade
vinculada à variação do IPCA, acrescida de juros definidos no momento da
compra. O pagamento dos juros é feito semestralmente e, do principal, no
vencimento.
 NTN-B Principal – Notas do Tesouro Nacional – série B: títulos com
rentabilidade vinculada à variação do IPCA, acrescida de juros definidos no
momento da compra. O pagamento é feito integralmente no vencimento.
 NTN-F – Notas do Tesouro Nacional – série F: títulos prefixado, que têm
sua rentabilidade definida no momento da compra. O pagamento dos juros é
feito semestralmente e, do principal, no vencimento.

 Os títulos públicos são negociados no âmbito da
bolsa de valores, podendo ser transacionados nos
mercados primário e secundário.
 Podem ser remunerados por diversos tipos de
taxas de juros.
 A seguir, observaremos alguns tipos de taxas de
juros praticadas no mercado financeiro.

 TR
 Taxa criada em 1991, durante o Plano Collor II, para servir de
referência para as transações financeiras realizadas no País,
atuando como uma taxa básica referencial dos juros a serem
praticados no mês. Esta taxa é calculada pelo Bacen com
base em uma amostra dos juros pagos pelos CDB`s das
trinta maiores instituições financeiras selecionadas, sendo
eliminadas as duas de menor e as duas de maior taxa média.
 A base de cálculo da TR (Taxa Referencial de Juros) é o dia
de referência, sendo calculada no dia útil posterior. Sobre a
média apurada das taxas dos CDBs (Certificados de
Depósitos Bancários) é aplicado um redutor que varia
mensalmente. Atualmente é utilizada para o cálculo do
rendimento de vários investimentos, tais como títulos
públicos, caderneta de poupança e outras operações, tais
como empréstimos do SFH, pagamentos a prazo e seguros
em geral.

 TBF
 A Taxa Básica Financeira foi criada com o objetivo de
alongar o perfil das aplicações em títulos com uma taxa
de juros de remuneração superior à TR. Sua
metodologia de cálculo é idêntica à da TR (Taxa de
Remuneração), com a diferença fundamental de que
não se aplica nela o redutor.

 TBC/TBAN
 A Taxa Básica do Banco Central é utilizada nos
empréstimos de liquidez dos bancos junto ao BACEN e
por este definida no final do mês anterior ao de sua
vigência, em reunião específica do COPOM.
 A freqüência de utilização e o tipo de garantia dado pela
IF é que determinará o custo do empréstimo de liquidez
(redesconto).

 TJLP
 Taxa utilizada pelo BNDES (Banco Nacional de
Desenvolvimento Econômico e Social) para seus
empréstimos e financiamentos.
 A TJLP (Taxa de Juros de Longo Prazo) foi criada para
estimular os investimentos nos setores de infra-
estrutura e consumo, sendo válida para os empréstimos
de longo prazo para empresas com projetos industriais
e de geração de emprego em andamento.
 O seu custo é variável, mas permanece fixo por
períodos mínimos de três meses.

MERCADO DE CRÉDITO

 Mercado onde se realizam operações de
financiamento a curto e médio prazos, de consumo
corrente e dos bens duráveis, além do capital de
giro das empresas.
 Os principais atuantes deste mercado são bancos
comerciais e múltiplos, além de companhias
financeiras.

 Existem diversos tipos de produtos comercializados
pelas IF`s para esse fim, sendo exemplos:
 Créditos rotativos
 Desconto bancário de títulos
 Hot Money
 Vendor/Compror
 Resolução 63
 CDC
 ACC/ACE
 Tais produtos serão abordados com mais
profundidade no decorrer do semestre.

MERCADO DE CAPITAIS

 Mercado de capitais é um sistema de distribuição de
valores mobiliários que proporciona liquidez aos títulos
de emissão de empresas e viabiliza o processo de
capitalização. É constituído pelas bolsas de valores,
sociedades corretoras e outras instituições financeiras
autorizadas.
 Principais ativos negociados: ações, títulos de dívidas e
derivativos.
 Seu objetivo é canalizar as poupanças (recursos
financeiros) da sociedade para o comércio, a indústria,
outras atividades econômicas e para o próprio governo.
Distingue-se do mercado monetário que movimenta
recursos a curto prazo, embora tenham muitas
instituições em comum.

 Ações: são uma fração do capital social da
empresa e que são subscritas por empresas de
capital aberto para captar recursos não exigíveis.
 Títulos de dívida:
 Debêntures
 Commercial papers
 Bonds
 Derivativos: valor mobiliário cujo valor e
característica de negociação estão relacionados ao
ativo que lhe serve de referência. Sua liquidação se
dá em data futura. Tipos – futuros, opções e
SWAPS.

MERCADO CAMBIAL

 É o ambiente abstrato onde se realizam as
operações de câmbio entre os agentes autorizados
pelo Banco Central do Brasil (bancos, corretoras,
distribuidoras, agências de turismo e meios de
hospedagem) e entre estes e seus clientes.
 No Brasil, o mercado de câmbio pode ser explicado
quando analisamos as três cotações de dólar
existentes: o comercial, o turismo e o paralelo.

 Dólar comercial:
 O câmbio comercial, ou câmbio livre, é aquele
geralmente utilizado pelas grandes empresas na
realização de importações ou exportações, e também
para pagamento e recebimento de serviços
relacionados ao exterior. O câmbio comercial também é
utilizado para as transações do governo e para
empréstimos de residentes no exterior, quando
registrados no Banco Central.

 Dólar turismo:
 Dólar Turismo é a denominação popular do câmbio
flutuante, que é utilizado além das viagens ao exterior
para contribuições a entidades associativas, doações,
heranças, aposentadorias e pensões, manutenção de
residentes e tratamento de saúde.
 Outra característica do câmbio turismo é que não existe
limite de valor para as negociações, podendo ser
adquirida qualquer quantidade a título de turismo,
transferências unilaterais e pagamento de serviços.

 Dólar paralelo:
 O dólar paralelo, que antigamente também era
conhecido como câmbio negro, é bastante utilizado por
pequenos investidores, que querem investir suas
economias na moeda norte-americana, e também para
atividades ilícitas, como a lavagem de dinheiro do
tráfico de drogas e sonegação fiscal, já que não é
controlado pelo governo.
 Este mercado, que passa pelos "doleiros" e não é
sujeito a controles ou regulamentos do Banco Central,
em geral mostra cotações mais altas para quem quer
comprar e algumas vezes mais baixas para quem quer
vender do que o câmbio comercial. Ou seja, em geral
somente vale a pena para quem não pode operar nos
outros mercados de câmbio.

 Extra: taxas internacionais de juros: as operações
de financiamento no exterior são feitos através de
taxas internacionais, como a LIBOR e a prime rate.
 Libor: taxa de juros interbancária do mercado de
Londres, sendo referência para a fixação dos juros que
os bancos cobram de seus empréstimos em um
horizonte de dois anos. É muito utilizada para o cálculo
das taxas de juros nas operações de repasses com
recursos vindos do exterior
 Prime rate: taxa de juros cobradas por bancos
americanos de seus clientes preferenciais. Para clientes
de maior risco é cobrada uma taxa adicional
denominada spread.

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