Avaliacao comercial de intangiveis

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    1. 2. Objetivos <ul><li>1) Visão geral sobre Avaliação </li></ul><ul><li>2) Aplicação e Integração </li></ul><ul><li>com serviços do escritório </li></ul>I II
    2. 3. Sobre Avaliação de Intangíveis <ul><li>Avaliação não é uma conta, é um exercício. </li></ul>
    3. 4. Sobre Avaliação de Intangíveis <ul><li>Avaliação comercial não é ranking </li></ul>
    4. 5. Valor de um Intangível depende de ... <ul><li>Incertezas </li></ul><ul><li>Riscos percebidos </li></ul><ul><li>Funcionalidades do ativo </li></ul>? < F
    5. 6. Como funciona <ul><li>Determinação dos interesses do cliente </li></ul><ul><li>Due-Diligence sobre o ativo em si </li></ul><ul><li>Avaliação do ativo </li></ul>- Definindo o rumo da avaliação - Verificando a “qualidade” e validade jurídica do intangível - Considerando incertezas, riscos e funcionalidades do ativo 1 2 3
    6. 7. Sobre Avaliação de Intangíveis <ul><li>Resultado da avaliação não é um valor, </li></ul><ul><li>mas sim uma faixa de valores. </li></ul>“ Spread” de Compra e Venda
    7. 8. Abordagens Básicas de Avaliação <ul><li>1) Abordagem de Custos </li></ul><ul><li>2) Abordagem de Mercado </li></ul><ul><li>3) Abordagem de Resultados Financeiros </li></ul>$ = VP
    8. 9. Abordagens Básicas de Avaliação <ul><li>1) Abordagem de Custos </li></ul><ul><li>2) Abordagem de Mercado </li></ul><ul><li>3) Abordagem de Resultados Financeiros </li></ul>$ = VP
    9. 10. Abordagem de Custos <ul><li>Valor do Intangível é... </li></ul><ul><li> igual ao somatório dos custos </li></ul><ul><li> associados ao ativo. </li></ul>
    10. 11. Métodos da Abordagem de Custos <ul><li>1) Custo de Desenvolvimento </li></ul><ul><li>2) Custo de Reprodução </li></ul><ul><li>3) Custo de Substituição </li></ul>1 2 3 - O custo de se criar o ativo - O custo de se copiar o ativo existente -O custo de se comprar outro ativo de utilidade similar
    11. 12. Custo de Desenvolvimento Música em formato MP3
    12. 13. Custo de Reprodução Alternativas para ouvir música em formato MP3
    13. 14. Custo de Substituição Música em formato MP3 Música em CD
    14. 15. Custos: Pontos Relevantes <ul><li>1) Fácil de ser obtido </li></ul><ul><li>2) Não considera benefícios futuros </li></ul><ul><li>3) Não valoriza “insights” </li></ul>+ - - - Soma de valores contabilizados - Como se o ativo não fosse ser utilizado - Saltos de genialidade cujo custo é muito inferior ao benefício
    15. 16. Abordagens Básicas de Avaliação <ul><li>1) Abordagem de Custos </li></ul><ul><li>2) Abordagem de Mercado </li></ul><ul><li>3) Abordagem de Resultados Financeiros </li></ul>$ = VP
    16. 17. Abordagens Básicas de Avaliação <ul><li>1) Abordagem de Custos </li></ul><ul><li>2) Abordagem de Mercado </li></ul><ul><li>3) Abordagem de Resultados Financeiros </li></ul>$ = VP
    17. 18. Abordagem de Mercado <ul><li>Valor do Intangível é ... </li></ul><ul><li>calculado a partir de ativos comparáveis </li></ul><ul><li> negociados no mercado. </li></ul>
    18. 19. Ativos Comparáveis 120GB $ 249 20GB ? 4 GB $ 80
    19. 20. Mercado: Pontos Relevantes <ul><li>Depende da existência de um Mercado </li></ul><ul><li>Características nem sempre “comparáveis” </li></ul><ul><li>Resultado mais aceito por ambas as partes </li></ul>+ - - - Difícil de ser usado no Brasil - Requer estimativas - Fair deal
    20. 21. Abordagens Básicas de Avaliação <ul><li>1) Abordagem de Custos </li></ul><ul><li>2) Abordagem de Mercado </li></ul><ul><li>3) Abordagem de Resultados Financeiros </li></ul>$ = VP
    21. 22. Abordagens Básicas de Avaliação <ul><li>1) Abordagem de Custos </li></ul><ul><li>2) Abordagem de Mercado </li></ul><ul><li>3) Abordagem de Resultados Financeiros </li></ul>$ = VP
    22. 23. Abordagem de Resultados Financeiros <ul><li>Valor do Intangível é ... </li></ul><ul><li> o valor atual de todos os rendimentos futuros </li></ul><ul><li> que serão gerados pelo ativo. </li></ul>
    23. 24. Valor Atual Valor Atual = (Valor Futuro) / (1 - taxa de desconto)^(tempo) Σ 1 2 4 3 n + ... = + + + +
    24. 25. Sobre a Avaliação por Resultado <ul><li>Requer estimativa de desempenho futuro </li></ul><ul><li>Requer estimativa da taxa de desconto </li></ul><ul><li>Requer estimativa sobre descontinuidades </li></ul>- - - Onde dificilmente compradores e vendedores concordam - Refletindo a taxa livre de risco e o prêmio de risco do ativo em questão - Fatores de ordem externa que possam afetar o ativo -
    25. 26. Sobre a Avaliação por Resultado <ul><li>porém, é a única capaz de estimar </li></ul><ul><li>o valor econômico real ativo. </li></ul>
    26. 27. Variantes das Abordagens de Avaliação <ul><li>1) Leilões </li></ul><ul><li>2) Estimativas baseadas em Experiência </li></ul><ul><li>3) Análise Estatística (Monte Carlo) </li></ul>$ = VP - Valor com base no custo que outros estão dispostos a ter - Royalties médios; Divisão de lucros; Regra dos 25%; ... - Faixas de incerteza sobre o valor
    27. 28. Exemplos de Aplicação <ul><li>Negociação de Ativos Intelectuais </li></ul><ul><li>Due-Diligence em Operações Jurídicas </li></ul><ul><li>Avaliação para efeitos legais </li></ul>- Compra e venda de marcas, patentes, direitos de exploração, ... - Valor p/ efeitos de fusões, aquisições, divisões, privatizações, ... - Contabilização em balanços, lastro para seguros ou derivativos, ...

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