1) O mundo desenvolvido continua enfrentando problemas de baixo crescimento e dívida pública alta, enquanto os emergentes crescem rapidamente. 2) Isso cria desequilíbrios globais como alta de preços de commodities e inflação nos emergentes. 3) O Brasil deve ter crescimento moderado em 2011, mas boas perspectivas para o futuro.

1. CENÁRIO GLOBAL E DOMÉSTICO 2011-2012
UM MUNDO EM TRANSFORMAÇÃO E EM DESEQUILÍBRIO:
OS EMERGENTES SÃO OS NOVOS ATORES
BRASIL: AJUSTE MODERADO EM 2011 E
EXCELENTES PERSPECTIVAS ADIANTE
AGOSTO 2011
FERNANDO HONORATO BARBOSA
Economista – Coordenador
Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos – DEPEC (*) Veja importantes disclaimers ao final da apresentação

2. O MUNDO DESENVOLVIDO
SEGUE LUTANDO CONTRA
SUAS MAZELAS. COM BAIXO
CRESCIMENTO E PROBLEMAS
DE DÍVIDA, A POLÍTICA
ECONÔMICA NESSES PAÍSES
SEGUE EXPANSIONISTA
2

3. TAXA DE DESEMPREGO NOJapão). Fonte: Mundo - 2011
Taxa de Desemprego no
(EUA, Europa,
MUNDO Bloomberg
1995
12.0
11.0 10.7 EUA Europa Japão
9.9
10.0 9.9
9.3
9.0
9.2
8.0 8.2
7.0 7.3
6.3
6.0
5.5
4.9
5.0
5.1 4.7 5.2
4.6
4.0
3.8
3.6
3.0 3.2
2.0
jun/96
jun/98
jun/99
jun/02
jun/03
jun/05
jun/06
jun/09
jun/10
jun/97
jun/00
jun/01
jun/04
jun/07
jun/08
jun/11
dez/95
dez/96
dez/98
dez/99
dez/01
dez/02
dez/05
dez/06
dez/08
dez/09
dez/97
dez/00
dez/03
dez/04
dez/07
dez/10
FONTE: BLOOMBERG, BLS
ELABORAÇÃO: BRADESCO

4. 107
127
27
47
67
87
115,1
1950
1951
1952
1953
1954
FONTE: FMI
1955
91,3
1956
1957
1958
1959
68,7
1960
1961
1962
52,5
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1963
1964
1965
1966
Evolução EM %
1967
1968
42,1
1969
1970
1971
1972
1973
1974
33,6
1975
1976
1977
1978
39,0
1979
1980
1981
FMI
1982
1983
1984
1985
1986
1987
56,2
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
78,9
2000
2001
2002
2003
2004
2005
PARA O G-7 - da dívida soberana em proporção do PIB para o G-7 - em %. Fonte:
2006
86,0
EVOLUÇÃO DA DÍVIDA SOBERANA EM PROPORÇÃO DO PIB
2007
2008
81,9
2009
2010
2011 p
112,2
118,2

5. PAÍSES EMERGENTES X DESENVOLVIDOS: TAXA DE JUROS
BANCO CENTRAL – 2002 – 2011 DESENVOLVIDOS: TAXA DE JUROS BANCO
PAÍSES EMERGENTES X
CENTRAL – 2003 - 2010. Fonte: Bloomberg
10.0
9.5
9.0
8.3
8.0 7.7
7.8
7.3
7.0
7.0 7.2
6.5
6.0
Taxa de Juros Emergentes
5.0 Média emergentes (2004 -2007) 5.3
Taxa de juros desenvolvidos 4.3
4.0 3.9
Média desenvolvidos (2004 - 2007)
3.0 3.00
2.1 2.8
2.0
1.5 1.0
1.0
0.8
0.6
0.0
jul/03
jul/04
jul/05
jul/07
jul/08
jul/10
jul/11
jul/06
jul/09
set/03
set/05
set/06
set/09
set/04
set/07
set/08
set/10
jan/03
jan/05
jan/06
jan/08
jan/09
jan/11
jan/04
jan/07
jan/10
mai/03
mai/04
mai/05
mai/06
mai/07
mai/08
mai/09
mai/10
mai/11
nov/03
nov/04
nov/06
nov/07
nov/09
nov/10
nov/02
mar/03
mar/04
mar/05
nov/05
mar/06
mar/07
mar/08
nov/08
mar/09
mar/10
mar/11
FONTE:BLOOMBERG
6 ELABORAÇÃO: BRADESCO

6. BALANÇO DO FED (US$ MIL) VS. BALANÇO DO BCE (EUR MIL) –
2003-2011
3180000.0
2,919,338
2680000.0
Balanço FED - em USD
2,398,155
2,305,808
Balanço BCE - em EUR
2180000.0 2,154,245
1,956,143
1,919,501
1,865,885
1680000.0 1,744,542
1,500,818
1180000.0
988,441
858,338
941,138
837,830
680000.0
jul/04
jul/05
jul/06
jul/07
jul/09
jul/10
jul/11
jul/03
jul/08
jan/04
jan/08
jan/09
jan/10
jan/11
abr/04
abr/05
abr/06
abr/09
abr/10
abr/11
jan/05
jan/06
jan/07
out/03
out/04
out/05
abr/07
abr/08
out/08
out/09
out/10
out/06
out/07
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO

7. POR SUA VEZ, O MUNDO EMERGENTE
CRESCE DE FORMA ACELERADA. ISSO
GERA UMA SÉRIE DE BENEFÍCIOS
PARA A ECONOMIA GLOBAL, MAS ESSA
DINÂMICA DOS DOIS GRUPOS DE
PAÍSES CAUSA ALGUNS
DESEQUILÍBRIOS, NOTADAMENTE NOS
PREÇOS DE COMMODITIES, NAS
MOEDAS E NA INFLAÇÃO
8

8. PIB TRIMESTRAL DESENVOLVIDOS X EMERGENTES – MÉDIA
MÓVEL 4 TRIMESTRES 2000-2012
PIB Emergentes e Desenvolvidos MM4trimestres
9.5%
Desenvolvidos 8.23% 8.01%
7.5% Emergentes 6.94%
6.83%
5.87% 5.89%
5.5% 6.01%
3.5% 2.97% 2.85% 2.21%
2.55%
3.10% 2.00% 2.59%
2.39%
1.5% 2.00%
1.82% 1.42%
0.93%
-0.5%
-2.5%
-4.5% -3.92%
jun/03
jun/04
jun/05
jun/06
jun/09
jun/10
jun/11
jun/12
jun/01
jun/02
jun/07
jun/08
dez/00
dez/03
dez/04
dez/05
dez/06
dez/09
dez/10
dez/11
dez/12
dez/01
dez/02
dez/07
dez/08
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO

9. MARKET SHARE DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS E PAÍSES EMERGENTES
NAS VENDAS DE VEÍCULOS DE PASSAGEIROS E COMERCIAIS LEVES–
2007-2011 Market Share dos Países Emergentes nas vendas mundiais de veículos de passageiros e comerciais leves
74.0%
Paises Desenvolvidos
69.9%
66.3% Países Emergentes
64.0% 62.8%
58.8%
54.2%
54.0%
51,3%
48.7%
50.1%
44.0% 45.8%
41.2%
37.6%
34.0%
33.4%
30.1%
24.0%
jul/07
jul/08
jul/10
jul/09
jan/07
jun/08
jan/09
jan/10
jun/10
jan/11
jun/11
fev/07
abr/07
jun/07
set/07
out/07
jan/08
abr/08
fev/09
abr/09
jun/09
set/09
out/09
set/10
out/10
fev/11
abr/11
abr/10
dez/07
fev/08
dez/08
dez/09
fev/10
dez/10
ago/07
nov/07
ago/08
set/08
out/08
ago/09
nov/09
ago/10
mar/07
nov/08
mar/09
nov/10
mar/11
mar/08
mai/08
mai/09
mar/10
mai/10
mai/11
mai/07
FONTE: BLOOMBERG, ECOWIN, ACEA, AMIA, FENABRAVE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

10. PARTICIPAÇÃO NO CONSUMO MUNDIAL DE COMMODITIES
SELECIONADAS (BRASIL, CHINA, INDIA E ORIENTE MÉDIO) 2010
Global Share
60%
55%
52%
49%
47%
44% 44% 44%
40% 38% 38%
35%
31% 30%
27%
25%
20%
20% 17% 17%
0%
Soja
Café
Ouro
Zinco
Trigo
Milho
Prata
Cobre
Platina
Níquel
Carvão
Chumbo
Açúcar
Paládio
Alumínio
Petróleo
Gás
FONTE: DIVERSAS
ELABORAÇÃO: BRADESCO

11. COMMODITIES: EVOLUÇÃO ÍNDICES AGRÍCOLAS,
INDUSTRIAIS E ENERGÉTICAS 2003-2011 Fonte:Bloomberg.
Índices agregados de preços de commodities.
580.00
Índice Agrícolas 541.3
Índice Industriais
480.00 Índice Energéticas 456.6
427.5
406.0
380.00 356.9 383.5
352.3
346.0
341.7
349.7
285.3
280.00 268.0
243.7
213.2
180.00 171.4
129.5 142.9
115.6 158.6
138.9
131.7
95.9 104.9
80.00
25/04/03
15/08/03
05/12/03
07/10/05
27/01/06
19/05/06
08/09/06
29/12/06
20/04/07
10/08/07
20/02/09
12/06/09
02/10/09
22/01/10
14/05/10
03/09/10
24/12/10
15/04/11
26/03/04
16/07/04
05/11/04
25/02/05
17/06/05
30/11/07
21/03/08
11/07/08
31/10/08
05/08/11
FONTE: BLOOMBERG
12 ELABORAÇÃO: BRADESCO

12. ÍNDICE DE INFLAÇÃO AO CONSUMIDOR (CHEIO)
EMERGENTES E DESENVOLVIDOS 2005-2011
10.0%
Emergentes
8.4%
8.0% Desenvolvidos
6.4%
6.0%
5.8%
4.7% 4.9%
4.4%
4.0% 3.6%
3.1%
2.8% 2.8%
2.0% 1.5%
1.6% 2.0% 1.9%
1.9%
1.4% 1.2%
0.0%
-1.2%
-2.0%
out/05
fev/06
jun/06
out/06
fev/07
out/07
fev/08
jun/08
out/08
fev/09
out/09
fev/10
jun/10
out/10
fev/11
jun/11
jun/05
ago/06
jun/07
ago/08
jun/09
ago/09
ago/10
dez/05
abr/06
dez/06
dez/07
abr/08
dez/09
abr/10
abr/11
ago/05
ago/07
abr/07
dez/08
abr/09
dez/10
FONTE: BLOOMBERG; FMI
ELABORAÇÃO: BRADESCO

13. BRASIL EM
2011/2012

14. OS REFLEXOS NO BRASIL DESSE
BAIXO JURO NO MUNDO E DE
PREÇOS DE COMMODITIES EM
ELEVAÇÃO COMBINADOS COM
UMA ECONOMIA AQUECIDA SÃO
UM FORTE INFLUXO DE CAPITAIS,
PRESSÃO NA TAXA DE CÂMBIO E
UM POUCO MAIS DE INFLAÇÃO
15

15. Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. Fonte:
Funcex. 1999-2007 Termos de Troca
ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA 1999 - 2011
1996 = 100
130
126.1
125 125.8
120
122.6
118.0
115
110.0
110 108.4
105 102.7
101.8
100 98.1 99.2
96.0 95.1 96.0
95 96.8
94.4 93.6
90
90.7
88.2 86.9 88.0
85
jun-99
out-99
fev-00
jun-00
out-00
fev-01
jun-01
out-01
fev-02
jun-02
out-02
fev-03
jun-03
out-03
fev-04
out-04
fev-05
out-05
fev-06
out-06
fev-07
out-07
fev-08
jun-08
out-08
fev-09
jun-09
out-09
fev-10
jun-10
out-10
fev-11
jun-11
jun-04
jun-05
jun-06
jun-07
FONTE: FUNCEX
ELABORAÇÃO: BRADESCO

16. SALDO e * (projeção): BRADESCO COMERCIAL - BRASILEIRA 1991 - 2012
Elaboração DA BALANÇA
Fonte: Secex/MDIC
SALDO COMERCIAL US$ BILHÕES
49,000 46,456
44,924
40,028
42,000
33,842
35,000
28,000 24,912 25,290
24,759
22,746
20,278
21,000
15,594 15,805
13,336 13,199
14,000 10,579 10,501
7,000 2,651
0
-751
-3,353 -1,237
-7,000
-5,538
-6,590
-8,375
-14,000
2011*
2012*
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2003
2005
2007
2009
1991
2002
2004
2006
2008
2010
FONTE: MDIC
ELABORAÇÃO: BRADESCO

17. Conta financeira líquida acumulada em 12 meses (inclui investimentos direto, em ações, renda fixa, derivativos
INVESTIMENTO EM CARTEIRA LÍQUIDO – ACUMULADO EM 12 e outros investimentos) - US$ milhões
Fonte: BCB
MESES 1997 – 2011
130,000 124,985
122,456
110,000 103,940
91,148
90,000 98,543
80,199
69,678
70,000
52,496
50,000
36,171 31,072
29,381 30,568
30,000 21,327
12,810
10,000 2,590
11,654
3,590 3,900
-10,000 3,497
-15,488 -16,222
-30,000
jun/98
jun/99
jun/00
jun/03
jun/04
jun/05
jun/06
jun/08
jun/09
jun/10
jun/11
dez/97
dez/00
dez/01
dez/02
dez/05
dez/06
dez/07
dez/08
dez/10
jun/97
jun/01
jun/02
jun/07
dez/98
dez/99
dez/03
dez/04
dez/09
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO

18. O GOVERNO VINHA TENTADO EVITAR A
APRECIAÇÃO CAMBIAL, SUBINDO POUCO A
TAXA DE JUROS E LANÇANDO MÃO DE
OUTROS INSTRUMENTOS DE CONTROLE DA
DEMANDA AGREGADA: COMPULSÓRIOS E
AJUSTE FISCAL. COM A DETERIORAÇÃO DA
INFLAÇÃO, ENTRETANTO, A QUESTÃO
CAMBIAL FICOU TRANSITORIAMENTE MENOS
IMPORTANTE, MAS ELES SEGUIRÃO
TENTANDO IMPEDIR UMA APRECIAÇÃO
EXAGERADA
19

19. EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2004 - 2011
R$/ US$
3.20
DEZEMBRO 2007 DEZEMBRO 2010
R$ 1,77 / US$ R$ 1,67 / US$
3.00
2.884 DEZEMBRO 2008 DEZEMBRO 2011
R$ 2,34 / US$ R$ 1,55 / US$
2.80 2.752 DEZEMBRO 2009 DEZEMBRO 2012
R$ 1,74 / US$ R$ 1,60 / US$
2.60
2.602 2.465 2.490
2.40 2.370 2.392
2.235
2.20 2.159
2.112
2.014
2.00 2.058
1.829 1.874 1.870
1.80
1.672
1.759 1.703
1.60 1.655 1.589
1.563 1.575
1.40
10/09/04
17/06/05
04/11/05
11/08/06
29/12/06
05/10/07
22/02/08
11/07/08
28/11/08
04/09/09
22/01/10
29/10/10
18/03/11
28/01/05
24/03/06
18/05/07
17/04/09
11/06/10
05/08/11
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO

20. EVOLUÇÃO DA PARTICIPAÇÃO DE COMMODITIES E QUASE
COMMODITIES NA PAUTA DE EXPORTAÇÃO BRASILEIRA 2001-2011
Evolução da participação de commodities e quase commodities na pauta de exportação brasileira -
média móvel de 12 meses - Fonte: Mdic
71%
70%
69%
67.6%
67% 67.8%
66.5%
65%
62.7% 64.5%
63%
60.8%
61%
59.7% 59.8% 61.2%
59%
59.5%
57.8% 59.1%
57% 58.1%
55.2%
55%
54.6%
53%
jun/01
jun/02
jun/07
jun/08
jun/09
jun/10
jun/11
dez/01
dez/02
dez/03
dez/04
dez/05
dez/06
dez/07
dez/08
set/01
set/02
jun/03
set/03
jun/04
set/04
jun/05
set/05
jun/06
set/10
mar/04
mar/05
mar/06
mar/07
mar/08
mar/09
dez/09
mar/10
dez/10
mar/11
set/06
set/07
set/08
set/09
mar/02
mar/03
FONTE: SECEX
ELABORAÇÃO: BRADESCO
FONTE: MDIC
ELABORAÇÃO: BRADESCO

21. BRASILEIRAS ACUMULADAS EM 12 MESES 1998 - 2008 Fonte: Funcex
TAXA DE CRESCIMENTO DO QUANTUM DAS EXPORTAÇÕES E
IMPORTAÇÕES BRASILEIRAS ACUMULADAS EM 12 MESES
1999 – 2011
40.0% 37.8%
Importações
Exportações
30.0%
24.9% 23.5%
23.7%
20.0% 16.7% 16.1% 16.1% 17.7%
10.0%
7.7% 5.6% 7.2%
3.0% 5.1%
0.0%
-10.0% -6.0%
-10.0%
-10.4% -11.4%
-13.5%
-15.8% -18.2%
-20.0%
jun/99
out/99
out/00
jun/01
out/01
jun/02
out/02
jun/03
out/03
jun/04
out/04
out/05
jun/06
out/06
jun/07
out/07
jun/08
out/08
jun/09
out/09
out/10
jun/11
jun/00
fev/01
fev/02
fev/04
fev/05
jun/05
fev/06
fev/07
fev/09
fev/10
jun/10
fev/11
fev/00
fev/03
fev/08
FONTE: FUNCEX
ELABORAÇÃO: BRADESCO

22. PRODUÇÃO INDUSTRIAL BRASILEIRA (MÉDIA MÓVEL
TRIMESTRAL – DADOS DESSAZONALIZADOS) 2004-2011
PRODUÇÃO INDUSTRIAL BRASILEIRA (MÉDIA MÓVEL TRIMESTRAL
Base 2002=100 (em logaritmos) DADOS DESSAZONALIZADOS) 2004-2011
–
4.90
4.87 4.87 4.87
4.85 4.86
4.80
4.75
4.73 4.74
4.71 4.71
4.70 4.70
4.68
4.67
4.65
ago/04
ago/05
ago/06
ago/07
ago/08
ago/09
ago/10
jun/04
jun/05
jun/06
jun/07
jun/08
jun/09
jun/10
jun/11
out/04
out/05
abr/05
abr/06
out/06
out/07
out/08
out/09
out/10
abr/07
abr/08
abr/09
abr/10
abr/11
dez/04
dez/05
dez/06
dez/07
dez/08
dez/09
dez/10
fev/05
fev/06
fev/07
fev/08
fev/09
fev/10
fev/11
FONTE: IBGE
FONTE: MDIC
ELABORAÇÃO:BRADESCO
ELABORAÇÃO: BRADESCO

23. A DEMANDA, ENTRETANTO, POR
CRESCER ACIMA DA OFERTA FEZ
ACELERAR A INFLAÇÃO EM UM
AMBIENTE DE PREÇOS DE
COMMODITIES ELEVADAS. OS
ESFORÇOS DO GOVERNO SE
CONCENTRAM AGORA EM COMBATER A
INFLAÇÃO. AO LONGO DESSE
SEGUNDO SEMESTRE, OS RESULTADOS
DESSA POLÍTICA SERÃO MAIS NÍTIDOS
24

24. EVOLUÇÃO DA DEMANDA DOMÉSTICA E DO PIB 2006 - 2012
demanda doméstica vs pib
10.0
DEMANDA DOMÉSTICA
8.8
PIB
8.0 7.5
7.0
6.4
6.1
6.0 5.7
5.2 5.2
5.0
4.0 4.0
3.8
4.0
2.0
1.3
0.0
-0.6
-2.0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
FONTE: IBGE
25 ELABORAÇÃO: BRADESCO

25. TRANSAÇÕES CORRENTES 1994 - 2012
19,000
13,985 13,643
11,679
10,000
4,177
1,551
1,000
-1,811
-8,000
-7,637
-17,000
-18,384
-26,000 -23,502 -24,225-23,215 -24,302
-25,335 -28,192
-35,000 -30,452
-33,416 -2,3%
PIB
-44,000
-47,365
-53,000 -2,38%
PIB
-62,000 -
-61,317 2,52%
PIB
-71,000
-71,076
-80,000
1994
1995
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2006
2007
2008
2010
2011
2012
1996
2005
2009
FONTE: BANCO CENTRAL
ELABORAÇÃO E (*) ESTIMATIVA: BRADESCO

26. TAXA DE DESEMPREGO NAS SEIS PRINCIPAIS REGIÕES
TAXA MÉDIA DE DESEMPREGO NO ANO - %
Fonte: IBGE
METROPOLITANAS DO PAÍS – MÉDIA ANUAL (2003 – 2012)
Elaboração: Bradesco
12.5 12.3
11.5
11.5
10.5
9.9 10.0
9.5 9.3
8.5
8.1
7.9
7.5
6.7
6.5 6.2 6.2
5.5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012*
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

27. SALÁRIOS REAIS NO BRASIL 2002 – 2012
1,700
1,650
1,639
1,599
1,600 1,586
1,550
1,512 1,496 1,559
1,500
1,450 1,463
1,410
1,400
1,350
1,355 1,385
1,300 1,291
1,250 1,279
1,263
1,200
jul/02
set/06
fev/07
jul/07
out/08
set/11
fev/12
jul/12
out/03
jan/05
jan/10
jun/10
mai/03
mai/08
abr/06
abr/11
jun/05
dez/02
dez/07
dez/12
ago/04
ago/09
mar/04
nov/05
mar/09
nov/10
28 FONTE: IBGE, BRADESCO

28. 24,000
29,000
34,000
39,000
44,000
49,000
54,000
59,000
25,440
dez/06
jan/07
fev/07
mar/07
abr/07
mai/07
FONTE: MTE
jun/07
jul/07
27,107
ago/07
set/07
out/07
nov/07
dez/07
EM NÚMERO DE AUTORIZAÇÕES
26,261
ELABORAÇÃO: BRADESCO
jan/08
fev/08
mar/08
abr/08
mai/08
29
jun/08
jul/08
ago/08
34,173
set/08
out/08
nov/08
dez/08
43,993
jan/09
36,962
Título do
fev/09
mar/09
abr/09
mai/09
2006
jun/09
jul/09
ago/09
set/09
out/09
EM 12 MESES A ESTRANGEIROS - Gráfico - 2010
nov/09
46,306
dez/09
jan/10
42,914
fev/10
mar/10
abr/10
mai/10
jun/10
jul/10
ago/10
set/10
out/10
nov/10
48,141
dez/10
56,006
jan/11
fev/11
mar/11
TOTAL DE AUTORIZAÇÕES DE TRABALHO NO BRASIL CONCEDIDAS
57,510

29. EVOLUÇÃO DO IPCA EM 12 MESES 2004 - 2012
8.5%
8.07%
7.60%
7.5%
7.18% 7.09%
6.87%
6.5% 6.36% 6.41%
5.90%
6.06% 5.70% 6.10%
5.5% 5.22% 5.34%
5.17% 5.20% 5.31% 5.00%
4.73%
4.5%
4.03% 4.18% 4.84%
4.17%
3.5%
2.96%
2.5%
jun/05
jun/06
jun/07
jun/09
jun/10
jun/11
dez/05
dez/06
dez/08
dez/09
dez/10
dez/12
jun/04
set/05
set/06
set/07
jun/08
set/09
set/10
jun/12
set/12
dez/04
mar/05
mar/06
mar/07
dez/07
mar/09
mar/10
mar/11
dez/11
set/04
set/08
set/11
mar/08
mar/12
FONTE: IBGE
30 ELABORAÇÃO: BRADESCO

30. PORTANTO, 2011 SERÁ UM ANO
DE AJUSTES NA ECONOMIA
BRASILEIRA (UM POUCO MENOS
DE CRESCIMENTO E UM POUCO
MAIS DE INFLAÇÃO), MAS OS
INVESTIMENTOS SERÃO
PRESERVADOS E AS
CARACTERÍSTICAS ESTRUTURAIS
ESTÃO REFORÇADAS
31

31. 32
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
11.0%
12.0%
13.0%
14.0%
jan-08
fev-08
11.25%
mar-08
abr-08
11.75%
mai-08
jun-08
FONTE: BACEN
jul-08 13.00%
ago-08
set-08
out-08
nov-08
ELABORAÇÃO: BRADESCO
13.75%
dez-08
jan-09
fev-09
12.75%
mar-09
abr-09
mai-09
11.25%
10.25%
jun-09
jul-09
ago-09
set-09
8.75%
out-09
nov-09
dez-09
jan-10
fev-10
8.75%
mar-10
abr-10
9.50%
mai-10
10.25%
jun-10
jul-10
10.75%
ago-10
set-10
out-10
10.75%
nov-10
dez-10
jan-11
11.25%
fev-11
mar-11
11.75%
abr-11
mai-11
12.00%
jun-11
jul-11
ago-11
set-11
CENÁRIO BÁSICO PARA A TAXA DE JUROS – SELIC 2008 - 2011
out-11
nov-11
dez-11
12.50% 12.50%12.50%

32. CRESCIMENTO DAS DESPESAS PÚBLICAS FEDERAIS:
Variação real das DESPESAS TOTAIS, %
VARIAÇÃO ANUAL REAL 2000 - 2012
EM %
12.0%
10.8%
10.2%
9.9%
10.0% 9.4%
8.3% 8.5% 8.4%
8.0% 7.4%
6.3%
6.0%
4.0% 3.7%
3.2%
2.0% 1.8%
1.3%
0.0%
2011*
2012*
2000
2001
2002
2003
2004
2007
2008
2009
2010
2005
2006
FONTE: TESOURO NACIONAL
ELABORAÇÃO: BRADESCO

33. CRESCIMENTO NOMINAL EM 12 MESES DO ESTOQUE TOTAL DE
CRÉDITO 2003 meses do estoque total de crédito - em termos nominais - 2002-2010. Fonte: Banco
Crescimento em 12 - 2011
Central
36,0%
34,4%
29,0% 28,2% 28,1%
22,2% 22,5% 21,9%
22,0% 21,1%
20,3%
20,0%
16,6% 18,2% 18,5%
15,0%
14,8%
2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012*
Crédito Total 20.7% 27.8% 31.1% 15.2% 20.6% 15.2% 13.5%
9,2%
Recursos Livres 23.4% 32.6% 31.8% 9.6% 16.9% 14.6% 13.5%
8,0% Pessoa Física 24.8% 33.4% 24.2% 19.2% 19.2% 13.8% 11.8%
Pessoa Jurídica 22.2% 31.8% 38.9% 1.6% 14.7% 15.4% 15.3%
Inadimplência PF 7.6% 7.0% 8.0% 7.7% 5.7% 5.7% 5.7%
Inadimplência PJ 2.7% 2.0% 1.8% 3.8% 3.5% 3.2% 2.8%
3,9%
1,0%
dez/03
dez/04
dez/05
dez/06
dez/07
dez/08
dez/09
dez/10
mar/09
mar/04
mar/05
mar/06
mar/07
mar/08
mar/10
mar/11
jun/03
jun/04
jun/05
jun/06
jun/07
jun/08
jun/09
jun/10
jun/11
set/06
set/03
set/04
set/05
set/07
set/08
set/09
set/10
FONTE: BACEN
35
ELABORAÇÃO: BRADESCO

34. projeção: Bradesco
VENDAS NO VAREJO NO BRASIL (VARIAÇÃO ANUAL)
2001-2012
12.5%
10.9%
10.0% 9.7%
9.2% 9.1%
7.5% 7.0%
6.2% 6.3%
5.9%
4.8%
5.0%
2.5%
0.0%
-0.7%
-1.6%
-2.5%
-3.7%
-5.0%
2011*
2012*
2001
2002
2003
2004
2005
2007
2008
2009
2010
2006
FONTE: IBGE
36 ELABORAÇÃO: BRADESCO

35. Fonte: IBGE ANUAL
PRODUÇÃO INDUSTRIAL: TAXA DE VARIAÇÃO ANUAL
Elaboração e (p) projeção: Bradesco
2001 - 2012
EM %
11.0% 10.5%
8.3%
6.0%
6.0%
3.6% 3.6%
2.7% 3.1% 2.8% 3.1%
1.6%
1.0% 0.1%
-4.0%
-7.4%
-9.0%
2011 (p)
2012 (p)
2001
2002
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2003
2004
37 FONTE: IBGE, BRADESCO

36. CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO (1981-2020)
Crescimento Anual 2006-2012
8.80
7.49
6.80
6.09
5.16
4.80 4.63
3.96 4.00
3.80
3.60
2.80 2.51
1.67
0.80
-0.64
-1.20
1981-1990
1991-2000
2001-2010
2011-2020
2009
2010
2011
2012
2006
2007
2008
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

37. BRASIL ESTRUTURAL,
LONGO PRAZO E
INVESTIMENTOS

38. UMA PARTE RELEVANTE DA
INFLAÇÃO BRASILEIRA E DO
EXCESSO DE DEMANDA É
ESTRUTURAL: ESTÁ ASSOCIADA ÀS
MUDANÇAS EM CURSO NA ECONOMIA
BRASILEIRA E O GOVERNO NÃO
PRETENDE ATENUAR ESSAS
PRESSÕES APENAS COM A POLÍTICA
MONETÁRIA
40

39. VARIAÇÃO DO NÚMERO DE PESSOAS NAS CLASSES SOCIAIS EM
2000, 2010 E 2020* (PROJEÇÃO), EM MILHÕES DE PESSOAS
2000
60% 58.2%
2010
2020* 52.4%
50%
41.5% CLASSE A: R$ 7.006 OU MAIS
40%
36.5% CLASSE B: DE R$ 4.635 A R$ 7.006
CLASSE C: DE R$ 1.159 A R$ 4.635
30% CLASSE D: DE R$ 701 A R$ 1.159
CLASSE E: ATÉ R$ 701
21.9%
20% 18.7% 18.8%
17.2%
12.1%
10% 7.5%
5.4% 5.5% 4.7% 5.0%
4.2%
00%
Classe E Classe D Classe C Classe B Classe A
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO * cortes das classes em valores de setembro de 2010

40. EVOLUÇÃO DO NÚMERO DE DOMICÍLIOS CUJA FAMÍLIA TEM CONDIÇÕES
DE PAGAR A PARCELA DO FINANCIAMENTO DE UM VEÍCULOparcela de um carro novo
Evolução do número de pessoas com renda suficiente para pagar a
NOVO DE R$
25.000. 2005 – 2011 de R$ 25.000 (valor de setembro de 2010), em milhões de pessoas
14.5 14.6
número de pessoas com renda para pagar a parcela do carro sem entrada
13.5
número de pessoas com renda para pagar a parcela do carro com entrada de 20%
12.5 12.0
11.5 11.7
10.5
9.8
9.5 9.1
8.2
8.5
7.5
7.0
6.2 6.4
6.5
5.4
5.5
4.7
4.5
3.9
3.5
jun/05
out/05
jun/06
out/06
jun/07
out/07
out/08
jun/09
out/09
out/10
fev/05
ago/05
ago/06
fev/07
ago/07
jun/08
ago/08
fev/09
ago/09
jun/10
ago/10
fev/11
abr/05
dez/06
dez/08
dez/10
fev/06
abr/07
fev/08
abr/09
fev/10
abr/11
dez/05
abr/06
dez/07
abr/08
dez/09
abr/10
FONTE: PME E PNAD/IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

41. O CAMINHO DEFINITIVO PARA SE
ATENUAR OS EFEITOS DESSAS
PRESSÕES DE DEMANDA SOBRE A
INFLAÇÃO É AMPLIAR A CAPACIDADE
DE REAÇÃO DA OFERTA NA ECONOMIA
BRASILEIRA E ISSO SÓ SE CONSEGUE
ATRAVÉS DE INVESTIMENTOS. O
GOVERNO E O SETOR PRIVADO
INVESTIRÃO PESADAMENTE NOS
PRÓXIMOS ANOS
47

42. INVESTIMENTOS ANUNCIADOS NOS PRINCIPAIS SETORES –
DIVULGAÇÃO EM 2010
Setor R$ bilhões Nº de anúncios Período
Petróleo e derivados 421.56 17 2010-2030
Mineração e siderurgia 276.08 51 2010-2016
Energia elétrica 137.93 75 2010-2020
Transporte e logística 73.95 109 2010-2015
Saneamento básico 20.00 11 2010-2040
Papel e celulose 14.47 18 2010-2019
Cimento 5.53 11 2010-2013
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO:
BRADESCO
48

43. INVESTIMENTOS PREVISTOS NO PAC 2 – 2010
Setores 2011-2014 Pós-2014 Total
Energia Elétrica 140.3 33.7 174.0
Petróleo e Gás Natural 285.8 593.4 879.2
Outros de energia 39.4 - 39.4
Habitação 102.2 - 102.2
Rodovias 48.4 2.0 50.4
Ferrovias 43.9 2.1 46.0
Portos 4.8 0.3 5.1
Aeroportos 3.0 - 3.0
Outros de transporte 4.4 0.1 4.5
Saneamento 22.1 - 22.1
Outros investimentos 264.6 - 264.6
Total 958.9 631.6 1,590.5
FONTE: MINISTÉRIO DO PLANEJAMENTO, ORÇAMENTO E GESTÃO.
ELABORAÇÃO: BRADESCO
49

44. FLUXO DE INVESTIMENTOS NO BRASIL (R$ TRILHÕES). A
PREÇOS CONSTANTES 2001-2020
7,000 6,901
5,890
5,000
4,398
3,012
3,000
1,000
2001-2005 2006-2010 2011-2015 2015-2020
FONTE: IBGE
50 ELABORAÇÃO: BRADESCO

45. RISCOS E TEMAS
ADIANTE
52

46. A SOLVÊNCIA DA DÍVIDA PÚBLICA NO
BRASIL NÃO PREOCUPA. AS DESPESAS
PÚBLICAS CRESCENTES, POR SUA VEZ,
PODEM REDUZIR O CRESCIMENTO DE
LONGO PRAZO E LEVAR A JUROS MAIS
ALTOS. EDUCAÇÃO E PREVIDÊNCIA SÃO
TEMAS RELEVANTES PARA O FUTURO

47. ENDIVIDAMENTO E O COMPROMETIMENTO DAS FAMÍLIAS
(INCLUI CRÉDITO HABITACIONAL)
45%
Endividamento
Comprometimento
40% 41%
37.3%
34.9%
35%
32.8%
32.4%
30%
28.8%
25% 24.4%
23.2% 24%
21.9% 21.2%
20.8%
20%
20.1%
18.6% 18.8%
15%
jul/06
jul/07
jul/09
jul/10
jul/08
jan/07
jan/09
jan/10
jan/08
jan/11
mai/06
set/06
nov/06
mai/07
set/07
nov/08
mai/09
set/09
nov/09
mai/10
mar/07
mai/08
mar/09
mar/10
mai/11
set/08
set/10
nov/07
mar/08
nov/10
mar/11
FONTE: BACEN
54 ELABORAÇÃO: BRADESCO

48. PROJEÇÕES: BRADESCO
RELAÇÃO DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO SOBRE O PIB
2001 - 2012
65.0
60.4
60.0
54.8
55.0
52.0
50.6
50.0 48.4
47.3
45.5
45.0
42.8
40.2
39.4 38.9
40.0 38.5
35.0
30.0
2011*
2012*
2001
2002
2004
2006
2007
2008
2009
2010
2003
2005
FONTE: BACEN
55 ELABORAÇÃO: BRADESCO

49. EVOLUÇÃO DAS DESPESAS PRIMÁRIAS (% DO PIB) 1999-2011
Pessoal e Encargos Sociais: evolução acum. 12 meses (% do PIB)
%PIB
7.5%
Pessoal e encargos sociais 7.2%
7.1%
7.0% Benefícios Previdenciários 6.9%
6.9%
Custeio e Capital 6.8%
6.5% 6.6% 6.4%
6.5%
6.4% 6.3% 6.2%
5.9%
6.0% 6.1%
5.7% 6.0%
5.5%
5.5% 5.3%
5.4%
4.9%
5.0% 4.8%
4.6%
4.5% 4.4% 4.5%
4.5% 4.3% 4.6%
4.4%
4.0% 4.2% 4.2% 4.3%
3.5%
jun/99
jun/00
jun/01
jun/02
jun/03
jun/04
jun/05
jun/06
jun/07
jun/08
jun/09
jun/10
jun/11
out/99
out/00
out/01
out/02
out/03
out/04
fev/06
fev/07
fev/08
fev/09
fev/10
fev/11
fev/00
fev/01
fev/02
fev/03
fev/04
fev/05
out/05
out/06
out/07
out/08
out/09
out/10
FONTE: TESOURO NACIONAL
ELABORAÇÃO: BRADESCO

50. ANOS DE EDUCAÇÃO DA POPULAÇÃO COM 25 ANOS OU MAIS DE
IDADE – 2003 – 2010*
7,6
7,4 7,4
7,2
7,2
7,1
7,0
6,9
6,8
6,7
6,6
6,5
6,4
6,4
6,3
6,2
2010*
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
FONTE: PNAD
ELABORAÇÃO: BRADESCO

51. COMPARAÇÃO INTERNACIONAL: ANOS DE EDUCAÇÃO DA
POPULAÇÃO COM 25 ANOS OU MAIS DE IDADE – 2003 – 2010*
0 2 4 6 8 10 12 14
1 - Noruega 12.63
2 - Nova Zelândia 12.52
3 - Estados Unidos 12.45
4 - República Tcheca 12.33
5 - Alemanha 12.21
...
79 - China 7.55
...
90 - Maurícios 7.18
91 - Brasil 7.18
92 - Suazilândia 7.12
...
...
141 - Iêmen 2.50
142 - Níger 1.44
143 - Mali 1.38
144 - Moçambique 1.21
FONTE: BANCO MUNDIAL
ELABORAÇÃO: BRADESCO

52. GASTOS COM SEGURIDADE SOCIAL VERSUS PROPORÇÃO DE
IDOSOS NA POPULAÇÃO - 2007
22.0
Japão
20.0 Itália
Idosos - % do total da população (65 ou +)
18.0 Bélgica Grécia
Estônia Suécia
Suíça
Espanha
16.0 França
Hungria
Noruega
14.0 Canadá
EUA
12.0 Islândia
Irlanda
10.0 Israel
Coreia
Chile
8.0
Brasil
6.0 México Turquia
4.0
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0
Gastos com seguridade social - % do PIB
Fonte: Tesouro
59 Elaboração: BRADESCO

53. CARGA TRIBUTÁRIA % PIB VERSUS PIB PER CAPITA
Fonte: IMF
60,000
50,000 Singapore
United States
GDP per capita - US$ PPP
Ireland Canada Netherlands
40,000
United Kingdom Sweden
Japan Spain
30,000 Korea
New Zealand Czech Republic
20,000 Hungary
Chile Argentina Russia Poland
Mexico Latvia
10,000 Brazil
Turkey
Peru
China South Africa
Bolivia
India
0
18.0 23.0 28.0 33.0 38.0 43.0 48.0 53.0 58.0
Tax burden - % GDP
Fonte: FMI
60 Elaboração: BRADESCO

54. PREVISÕES
61

55. DEPEC-BRADESCO: CENÁRIO MACROECONÔMICO (2008-2020)
2013-2020
2008 2009 2010 2011 2012
(média)
PIB% 5.2 -0.6 7.5 3.8 4.0 4.5
IPCA % 5.9 4.3 5.9 6.1 4.5 4.1
IGP-M% 9.8 -1.7 11.3 5.7 4.0 4.1
Taxa Selic 13.75% 8.75% 10.75% 12.50% 12.00% 9.1%
Produção industrial % 3.1% -7.4% 10.5% 3.4% 3.6% 3.8%
Taxa de desemprego % 7.9 8.1 6.7 6.2 6.2 5.8
Câmbio (R$/US$) - (Média Ano) 1.83 2.00 1.76 1.59 1.58 1.75
Câmbio (R$/US$) - (Final de período) 2.34 1.75 1.67 1.55 1.60 1.76
Exportações (em US$ Bilhões) 197.9 153.0 201.9 260.0 293.5 444.1
Importações (em US$ Bilhões) 173.0 127.6 181.7 237.2 277.7 413.5
Balança Comercial (em US$ Bilhões) 24.9 25.4 20.2 22.7 15.8 30.5
Saldo em Transações Correntes (US$ billhões) -28.2 -24.3 -47.4 -61.3 -71.1 -107.1
Saldo em Trans. Correntes (% do PIB) -1.7% -1.6% -2.3% -2.4% -2.5% -2.8%
Reservas Internacionais (em US$ Bilhões) 206.8 239.1 288.6 360.1 390.1 469.1
Investimento Direto Estrangeiro (US$ bilhões) 45.1 25.9 48.5 60.0 67.2 115.7
CRB (Média) 365.1 246.0 279.5 352.6 nd nd
Petróleo (WTI US$/b) - Média 99.7 61.8 79.3 103.6 nd nd
Déficit nominal sem câmbio (% PIB) 2.1 3.4 2.5 2.6 2.8 1.2
Dívida líquida (% PIB) 38.5 42.8 40.2 39.4 38.9 31.9
Crédito Geral (Cresc. em % aa.) 31.1 15.2 20.6 15.2 13.5 10.9
Índice de Inadimplência Total (em %)
Índice de Inadimplência Pessoa Física (em %) 8.0% 7.7% 5.7% 6.7% 6.7% 5.7%
Índice de Inadimplência Pessoa Jurídica (em %) 1.8% 3.8% 3.5% 3.3% 3.0% 2.1%
62

56. Fernando Honorato Barbosa
Economista-Coordenador
Depec-Bradesco
+55 11 3684-7731
4968.fernando@bradesco.com.br
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