Conjuntura Econômica - Banco Central

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Conjuntura Econômica - Banco Central

  1. 1. O Brasil Diante da Crise: Estabilidade e Resistência Henrique de Campos Meirelles Março de 2009 1
  2. 2. I. Evolução da Crise Financeira Internacional 2
  3. 3. EUA: Índice de Preço das Residências entre 2000 e jun/06, valor 220 das residências dobra 190 jan 2000 = 100 160 de jul/06 a dez/08, queda de 27% 130 100 jan jan jan jan jan jan jan jan jan dez 00 01 02 03 04 05 06 07 08 08 3 Fonte: S&P Case-Shiller
  4. 4. pico=100 40 50 70 80 90 60 100 - 6 anos - 5 anos Fontes: S&P e JREI - 4 anos - 3 anos - 2 anos - 1 ano pico + 1 ano + 2 anos EUA + 3 anos + 4 anos + 5 anos 73,0 (dez/08) + 6 anos + 7 anos Japão + 8 anos Preços dos Imóveis: EUA e Japão + 9 anos + 10 anos + 11 anos Picos: + 12 anos + 13 anos + 14 anos EUA  Jun/06 Japão  Jun/90 + 15 anos + 16 anos 4 + 17 anos 57,7
  5. 5. EUA: Inadimplência Bancária 7 6 crédito residencial 5 4 % crédito 3 total 2 1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T4 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 08 5 Fonte: Federal Reserve
  6. 6. Bancos EUA: Valor de Mercado 1.600 1.430 1.200 US$ bilhões 800 20/mar 344 400 0 jan mai set jan mai set jan 07 07 07 08 08 08 09 Fonte: Thompson Datastream 6
  7. 7. Valor de Mercado: Bancos Selecionados - EUA e Europa valor de mercado em 1º/jan/2007 300 valor de mercado em 20/mar/2009 274 240 200 US$ bilhões 168 128 124 120 94 87 100 85 85 64 59 45 40 33 22 20 14 13 13 0 Fonte: Thompson Datastream 7
  8. 8. Valor de Mercado: Bancos Selecionados - EUA e Europa variação do valor de mercado de 1º/jan/2007 a 20/mar/2009 -50 Lloyds -81 Barclays Europa -104 Royal B. Scotland US$ bilhões -95 UBS Goldman Sachs -40 Morgan Stanley -64 Wells Fargo -61 EUA -81 JP Morgan -200 BofA -259 Citi -100 -200 -300 Fonte: Thompson Datastream 8
  9. 9. Comparação entre Crises Financeiras - Perdas estimativa em jan 2.400 09 2.000 out US$ bilhões 08 1.600 abr 1.200 08 800 400 0 EUA, 1986-95 Japão, 1990-99 Ásia, 1997-98 EUA, 2007-2009 Fonte: FMI 9
  10. 10. Destruição de Valor no Mercado de Ações Global 65 60 perda desde pico: 55 US$ trilhões US$ 27 trilhões 50 45 40 35 30 25 jan mar jun ago nov fev abr jul set dez 17/mar 07 07 07 07 07 08 08 08 08 08 09 Fonte: Bloomberg 10
  11. 11. EUA: Comparação entre Recessões produção industrial em períodos recessivos, segundo classificação oficial do NBER 100 início da recessão = 100 1981-1982 90 1973-1975 atual 80 70 1929-1933 60 50 40 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 meses Fonte: Federal Reserve e NBER (National Bureau of 11 Economic Research)
  12. 12. EUA: Comparação entre Recessões produção industrial em períodos recessivos, segundo classificação oficial do NBER episódio duração variação (%) 1929-1933 43 meses -55,4 1973-1975 16 meses -15,0 1981-1982 16 meses -8,5 1990-1991 8 meses -4,5 2001 8 meses -4,0 2007-2009 14 meses (até janeiro) -13,0 Fonte: Federal Reserve e NBER (National Bureau of 12 Economic Research)
  13. 13. Expansão do Ativo no Balanço do Federal Reserve: Esforço para Evitar a Depressão 2,3 2,0 US$ trilhões 1,7 1,4 1,1 0,8 jan mar mai ago out dez fev mai jul set dez mar 07 07 07 07 07 07 08 08 08 08 08 09 Fonte: Federal Reserve 13
  14. 14. PIB: Países Selecionados 4T08/4T07 2008 África do Sul 1,4 3,2 Área do Euro -1,3 0,8 Brasil 1,3 5,1 Chile 0,2 2,9 China 6,8 9,0 EUA -0,8 1,1 Índia 4,5 7,2 Japão -4,6 -0,7 México -1,7 1,4 Reino Unido -1,8 0,7 Rússia n.d. 5,6 Fonte: institutos nacionais de estatística 14
  15. 15. PIB Mundial e Países/Blocos Selecionados PIB mundial em 2009: 6 5,2 1ª queda em 60 anos 4 3,4 3,0 2,6 2,4 2,0 2 1,1 1,0 0,7 % 0 -0,3 -1,0 -2 -2,6 -2,8 -3,2 -4 -6 -5,8 Mundo Reino Zona do Japão Estados Unido Euro Unidos Estimativa 2009 2007 2008 15 Fonte: FMI
  16. 16. Financiamento Externo para Economias Emergentes fluxos líquidos 1.000 800 fluxos privados US$ bilhões 600 400 bancos comerciais 200 0 -200 03 04 05 06 07 08 09 estimado 16 Fonte: IIF
  17. 17. Risco de Default Soberano: Leste da Europa média de Credit Default Swap (5 anos) de países do Leste Europeu 1400 1200 FMI e UE 1000 pontos base socorrem Hungria 800 FMI socorre 600 Letônia 400 FMI estende crédito à Ucrânia 200 0 jan abr jul out jan abr jul out jan 20/mar 07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 Fonte: Thompson Datastream 17
  18. 18. II. Brasil e a Crise: Maior Resistência do que no Passado 18
  19. 19. Reservas Internacionais ago/08: 205,1 210 20/mar: 180 203,2 150 US$ bilhões abr/03: 15,9 120 90 60 30 0 jan jul jan jul jan jul jan jul jan jul jan jul mar 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 19 Fonte: BCB
  20. 20. Dívida Externa/PIB 44 40 36 32 28 24 20 % 16 12 8 4 0 -4 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 dívida total/PIB dívida líquida total/PIB Fonte: BCB 20
  21. 21. Composição da Dívida Pública Doméstica 60 50 Selic 40 pré-fixados 30 % 20 índice de preços 10 câmbio 0 -10 jan jan jan jan jan jan jan fev 02 03 04 05 06 07 08 09 Fonte: BCB 21
  22. 22. Propagação de Crises de Confiança na Economia Brasileira - Passado CHOQUE DETERIORAÇÃO EXTERNO DE CONFIANÇA DEPRECIAÇÃO CAMBIAL PRESSÃO SOBRE DÍVIDA PÚBLICA/PIB DOMÉSTICA DÍVIDA CAMBIAL EXTERNA PÚBLICA 22
  23. 23. Propagação de Crises de Confiança na Economia Brasileira - Hoje CHOQUE DETERIORAÇÃO EXTERNO DE CONFIANÇA DEPRECIAÇÃO CAMBIAL REDUÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA/PIB SETOR PÚBLICO É DÍVIDA CAMBIAL CREDOR EM DÓLARES PUBLICA 23
  24. 24. Dívida Líquida do Setor Público/PIB 56 54 52 50 48 % do PIB 46 44 42 40 jan 09 38 36,6 36 34 jan jan jan jan jan jan jan jan 02 03 04 05 06 07 08 09 Fonte: BCB 24
  25. 25. Bancos Brasileiros: Capital Requerido 20 18.5 18.0 17.8 18 17.4 17.3 16.7 16 14 % 12 mínimo regulatório 10 (11%) 8 2004 2005 2006 2007 Set 2008 2008 Fonte: BCB 25
  26. 26. Bancos Brasileiros: Créditos em Atrasos e Provisões 7 6,4% 6,4% 6,2% 6,0% 5,7% 6 5,2% 4,8% 5 4,6% 4,5% 4,2% 4,1% 4,0% 4 % 3 2 2004 2005 2006 2007 Set Dec 2008 2008 créditos em atraso/crédito total provisões/crédito total Fonte: BCB 26
  27. 27. Crescimento do PIB média por período 6 4,7% 5 4 % 3 1,9% 2 1 0 1999-2003 2004-2008 Fonte: IBGE 27
  28. 28. Demanda Doméstica x Oferta variação frente a igual trimestre do ano anterior 9,3 9,0 6,8 7,5 6,0 % 4,5 3,0 1,5 0,0 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 demanda doméstica PIB Fonte: IBGE 28
  29. 29. III. A Transmissão da Crise e a Resposta do Brasil 29
  30. 30. Canais de Transmissão da Crise Externo Crédito Doméstico Comércio Exterior Confiança 30
  31. 31. Oferta Total de Crédito valores aproximados antes da crise Externo (US$ 97 bilhões) Doméstico com funding externo(US$ 47 bilhões) Doméstico (US$ 620 bilhões) Fonte: BCB 31
  32. 32. Crédito Doméstico com Recursos Externos 48 46,8 46,8 46,6 45,6 45,3 44,8 45 43,7 US$ bilhões 42,3 41,7 42 39,8 39,7 38,9 39 38,0 36 jan mar mai jul set nov jan 08 08 08 08 08 08 09 Fonte: BCB 32
  33. 33. Reservas Internacionais  Montante das reservas internacionais no final de agosto (antes da crise): US$ 205,1 bilhões Fonte: BCB 33
  34. 34. Posição do Bacen no Mercado Futuro  Montante de swaps cambiais reversos no final de agosto (antes da crise): US$ 21,9 bilhões Fonte: BCB 34
  35. 35. Injeção de Liquidez no Mercado Cambial (US$ bilhões) Líquido Vendas Recompras 12.3 Financiamento Exportação + linhas 20.3 8.0 14.5 À vista 26.8 TOTAL 32.4 Derivativos cambiais Fonte: BCB 35
  36. 36. Liquidez em dólares: ACC´s Média diária Taxa de rolagem* 100 210 95 194 90 85 170 161 154 US$ milhão 146 77 80 76 75 % 130 114 70 90 60 50 50 Out Nov Dec Jan Fev Out Nov Dec Jan Fev 08 08 08 09 09 08 08 08 09 09 * mês/igual mês ano anterior Fonte: BCB 36
  37. 37. Depósitos Compulsórios  Montante dos depósitos compulsórios dos bancos no BCB no final de agosto (antes da crise): R$ 259,4 bilhões Fonte: BCB 37
  38. 38. Injeção de Liquidez no Mercado de Crédito  Liberação de compulsórios (R$ 99,8 bilhões)  Transferência de carteiras de instituições pequenas e médias (R$ 37 bilhões);  Antecipação ao FGC (R$ 5 bilhões);  Aumento de recursos para o BNDES e crédito rural. Fonte: BCB 38
  39. 39. Saldo das Operações de Crédito jan 09/jan 08: 400 +23,2% jan 09/jan 08: 340 +37,2% jan 2004=100 280 pessoa física 220 160 pessoa jurídica 100 jan jul jan jul jan jul jan jul jan jul jan 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 Fonte: BCB 39
  40. 40. Saldo das Operações de Crédito crescimento jan 09/set 08 8,8 13,9 14 12 -1,3 10 grandes pequenos 8 % e médios 6 3,5 4 2,7 2 0 bancos públicos bancos bancos privados estrangeiros nacionais Fonte: BCB 40
  41. 41. Saldo das Operações de Crédito crescimento dez/set 08 por valor do contrato 16,0 16 12 8,9 % 8 4,1 4 0 acima de abaixo de total R$ 10 milhões R$ 10 milhões Fonte: BCB 41
  42. 42. IPCA IPCA (acumulado em 12 meses) 18 expectativas 16 de mercado 14 12 10 % a.a. fev 09: 2009: 5,90% 4,42% 8 6 4 2 0 jan jan jan jan jan jan jan jan 03 04 05 06 07 08 09 10 Fonte: BCB 42
  43. 43. Expectativas de Inflação 6,0 5,5 5,0 4,5 2009 % próximos 4,0 12 meses 3,5 3,0 jan mar mai ago out dez mar mai jul out dez 20/mar 07 07 07 07 07 07 08 08 08 08 08 09 43 Fonte: BCB
  44. 44. Taxas de Juros e Expectativas de Inflação 17 6,0 360 dias 5,6 15 5,2 13 % % 4,8 expectativas de inflação 180 dias 11 próximos 12 meses 4,4 (direita) 9 4,0 jan mar mai jul set nov jan mar 08 08 08 08 08 08 09 09 Fontes: BM&F Bovespa e BCB 44
  45. 45. Taxas de Juros 17 15 360 dias 13 % 180 dias Selic 11,25 11 9,92 9,71 9 jan mar mai jul set nov jan 20/mar 08 08 08 08 08 08 09 09 Fontes: BM&F Bovespa e BCB 45
  46. 46. Volatilidade do Câmbio volatilidade em 5 dias 140 120 variação do câmbio desde 2a quinzena de novembro (%) 100 Ucrânia 37,1 Rússia 27,8 80 Polônia 23,4 Coréia do Sul 12,1 % México 10,8 60 Hungria 10,4 Turquia 9,3 40 Brasil -2,6 20 0 set out nov dez jan fev mar 08 08 08 08 09 09 09 46 Fonte: BCB
  47. 47. Juros de Mercado: Perspectiva de Longo Prazo 30 25 20 180 dias mínimos históricos % 15 360 dias 9,92 9,71 10 5 jan jan jan jan jan jan 20/mar 03 04 05 06 07 08 09 Fonte: BM&F Bovespa 47
  48. 48. Taxa de Juros Reais: Perspectiva de Longo Prazo taxa 360 dias deflacionada pela mediana das 18 expectativas de inflação próximos 12 meses 16 14 12 % mínimo histórico 10 8 6 5,2 4 jan jan jan jan jan jan mar 03 04 05 06 07 08 09 Fontes: BM&F Bovespa e BCB 48
  49. 49. Massa Salarial média móvel de 3 meses 135 massa salarial 125 crescimento jan 09/jan 08: 7,8% 2003 = 100 115 105 salário real crescimento jan 09/jan 08: 5,9% 95 Jan Jan Jan Jan Jan Jan Jan 03 04 05 06 07 08 09 49 Fonte: IBGE e BCB
  50. 50. Vendas no Varejo comércio varejista ampliado 165 cresc. jan 09/dez 08: +4,4% dessazonalizado, 2003=100 jan 09/jan 08: +2,8% 155 145 135 125 115 jan mai set jan mai set jan 07 07 07 08 08 08 09 média móvel de 3 meses mensal 50 Fonte: IBGE
  51. 51. Venda de Veículos Mar/09 (1a quinzena): dessazonalizado , milhares de unidades 300 +8,33% em relação a fev/09 280 260 240 220 200 180 160 140 120 fev abr jun ago out dez jan abr jun ago out dez fev 07 07 07 07 07 07 08 08 08 08 08 08 09 média móvel de 3 meses mensal Fonte: Fenabrave 51
  52. 52. Produção de Veículos dados dessazonalizados 340 milhares de unidades 300 260 220 180 140 100 jan mai set jan mai set fev 07 07 07 08 08 08 09 Fonte: Anfavea 52
  53. 53. Estoque de Veículos 55 350 300 dias de vendas 45 (dir.) milhares de unidades 250 total 200 (esq.) 35 dias 150 100 25 50 0 15 jan mai set jan mai set jan mai set fev 06 06 06 07 07 07 08 08 08 08 53 Fonte: Fenabrave
  54. 54. O Brasil Diante da Crise: Estabilidade e Resistência Henrique de Campos Meirelles Março de 2009 54

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