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Apresentação ccr day 3

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CCR Relações com Investidores
CCR Relações com Investidores

O documento apresenta um resumo do cenário atual do setor de concessões rodoviárias no Brasil e no México. Apresenta os principais modelos de concessão, players globais e locais, modalidades de transporte e distribuição da malha rodoviária concedida no Brasil.

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Aviso Esta apresentação poderá conter certas projeções e tendências que não são resultados financeiros realizados, nem informação histórica. Estas projeções e tendências estão sujeitas a riscos e incertezas, sendo que os resultados futuros poderão diferir materialmente daqueles projetados. Muitos destes riscos e incertezas relacionam-se a fatores que estão além da capacidade da CCR em controlar ou estimar, como as condições de mercado, as flutuações de moeda, o comportamento de outros participantes do mercado, as ações de órgãos reguladores, a habilidade da companhia de continuar a obter financiamentos, as mudanças no contexto político e social em que a CCR opera ou em tendências ou condições econômicas, incluindo-se as flutuações de inflação e as alterações na confiança do consumidor, em bases global, nacional ou regional. Os leitores são advertidos a não confiarem plenamente nestas projeções e tendências. A CCR não tem obrigação de publicar qualquer revisão destas projeções e tendências que devam refletir novos eventos ou circunstâncias após a realização desta apresentação. 2
Agenda 09:00 Abertura – Renato Vale 09:10 Cenário atual do setor – Márcio Batista 09:45 Tendência para o tráfego – Arthur Piotto 10:25 Coffee Break 10:45 Avaliação do portfólio atual – Ricardo Froes 11:20 Perspectivas para a CCR – Leonardo Vianna 12:00 Sessão de perguntas e respostas 12:30 Almoço 3
Cenário atual do setor Pedágio: Problema ou solução? • Setor de infra-estrutura de transporte exige grandes investimentos • Restrições dos orçamentos dos governos • Maior eficiência do Setor Privado • Disponibilidade de liquidez dos players e fundos de investimentos internacionais Tendência Mundial 4
EUA PIB População Rodovias Frota U$bi MM Km mil MM Califórnia 1.551 35,9 273 29 Texas 884 22,5 486 15 . CA . VA . NC Flórida 599 17,4 194 14 . X . FL Carolina 336 8,5 164 6 do Norte Virgínia 329 7,5 115 6 Fonte: US Bureau of Economics Analysis, team analysis 5
Flórida 6
México – Concessões Federais A curto prazo – estão previstos os seguintes projetos: Extensão Investimento Projetos Greenfield km US$ MM Libramiento de La Piedad y Acceso a autopista 50 67 México - Guadalajara Compostela – Puerto Vallarta 104 324 Libramiento de Chihuahua 41 63 Total 195 454 7
México – Concessões Federais Médio prazo – projetos em preparação Extensão Investimento Projetos Greenfield km US$ MM Entronque Prefiférico Guadalajara – Entronque Ixtlahuacan del Río 30 114 Libramiento de Playa del Carmen 20 45 Libramiento de Ciudad Juárez 15 45 Salamanca - León 85 182 Libramiento de Puerto Vallarta 20 45 Cuapiaxtla - Cuacnopalan 74 132 Libramiento Sur de Puebla 45 91 La Venta – Colegio Mulitar 22 364 Colegio Militar - Chalco 40 318 Indios Verdes – Santa Clara 12 136 Puente Internacional Río Bravo - Donna 0,2 18 Total 363,2 1.490 8
México – PPS Federais A curto prazo – estão previstos os seguintes projetos: Extensão Investimento Projetos - Modernização km US$ MM Modernização Manutenção Mitla – Entronque Tehuantepec 163 364 117 Zacatecas - Saltillo 213 109 386 Total 376 473 503 9
México – PPS Federais A médio prazo – estão previstos os seguintes projetos: Extensão Investimento Projetos - Modernização km US$ MM Modernização Manutenção Apizaco - Calpulalpan 51 109 79 Macuspana – Límite de eestados 434 129 142 Campeche / Quintana Roo Arriaga – La Ventosa 137 82 106 Salina Cruz - Huatulco 146 200 266 Acayucan – La Ventosa 170 182 260 Total 938 448 853 10
México – aproveitamento de ativos (FARAC) A curto prazo – estão previstos os seguintes projetos: Extensão Investimento Projetos - Greenfield Autopista Existente - Venda km US$ MM • Atizapán - Atlacomulco • Chamapa - Lechería 107 455 • Ampliación Chamapa - Lechería • Atlacomulco - Maravatío • Libramiento de Mazatlán • Culiacán - Mazatlán • Libramiento de Culiacán 88 300 • San José – Cabo San Lucas • Corredor Turístico de Los Cabos • Reynosa – Matamoros • Libramiento Sur de Reynosa • Puente Int. Reynosa / Pharr • Allende – Juaréz • Puente Los Tomates • Sabinas – Colombia 219 487 • Monterrey – Nuevo Laredo (8 obras) • Cadereyta – Reynosa 306 km / receita 2006 US$ 102 M Total 414 1.242 11
México – aproveitamento de ativos (FARAC 2) Brownfield: Culiacán - Mazatlán Tijuana Mexicali Construção: Libramiento de Mazatlán / Libramiento de Culiacán Nogales Ciudad Juárez Piedras Negras Hermosillo Chihuah ua Nuevo Laredo Matamoros Torreón Saltillo Monterrey Culiacán Brownfield: Chamapa – Lechería / Atlacomulco - Maravatío La Paz Durango Ciudad Construção: Atizapán – Atlacomulco / Ampliación Chamapa - Lechería Mazatlán Victoria Zacatecas Luis Potosí San Tampico Can Aguascalientes Progreso cún Tepic Tuxpan Mérida Querétaro Guadalajara Atlacomulco Campeche Ecua Jalapa Colima Toluca D.F. México Morelia Veracruz ndur Manzanillo Puebla Cuernavaca Villa Hermosa Chetumal eo Lázaro Cárdenas Chilpancingo Oaxaca Acapulco Tuxtla Gutiérrez Salina Cruz Huatulco Brownfield: San José – Cabo San Lucas Ciudad Hidalgo Construção: Corredor Turístico de Los Cabos 12
México – aproveitamento de ativos (FARAC 3) Tijuana Mexicali Nogales Ciudad Juárez Piedras Negras Hermosillo Chihuahua Nuevo Laredo Matamoros Torreón Saltillo Monterrey Culiacán La Paz Durango Ciudad Mazatlán Victoria Zacatecas San Luis Tampico Can Aguascalientes Potosí Progreso cún Tepic Tuxpan Mérida Querétaro Guadalajara Atlacomulco Campeche Ecuan Jalapa Toluca Colima Morelia México D.F. Veracruz Manzanillo dureo Puebla Cuernavaca Villa Hermosa Chetumal Lázaro Cárdenas Chilpancingo Oaxaca Acapulco Tuxtla Gutiérrez Salina Cruz Huatulco Ciudad Hidalgo 13
México – aproveitamento de ativos A médio prazo – estão previstos outros projetos: Extensão Investimento Projetos - Greenfield Autopista Existente - Venda km US$ MM • San Martín Texmelucan - • Xoxtla - Tlaxcala 27 86 Tlaxcala • Libramiento de Tlaxcala • Libramiento de Champotón • Champotón – Entronque Autopista • Champotón – Campeche 77 132 • Libramiento de Villahermosa • Agua Dulce - Cárdenas • Ent. Reforma – Ent. Lib. Villahermosa • Pátzcuaro – Uruapan • Libramiento Poniente de Morelia • Uruapan – Nueva Italia • Palmillas – Apaseo 204 491 • Nueva Italia – Lázaro Cárdenas • Libramiento de Uruapan • Libramiento Oriente de • Ampliación Pátzcuaro - Uruapan Querétaro • Libramiento Sur de Guadalajara 136 364 • Guadalajara - Tepic • Libramiento de Tepic 14
México – aproveitamento de ativos A médio prazo – estão previstos outros projetos: Extensão Investimento Projetos - Greenfield Autopista Existente - Venda km US$ MM • Libramiento de Hermosillo • Libramiento de Ciudad Obregón • Estación Don - Nogales 550 364 • Modernización Estación Don - Nogales • Cuautla - Alpuyeca • Libramiento de Cuernavaca • Cuernavaca - Acapulco • Libramiento de Chilpancingo 158 636 • La Pera - Cuautla • Libramiento de Acapulco • Modernización la Pera - Cuautla • Tuxpam – Tampico y Libs. • Córdoba - Veracruz 251 582 • Laguna Verde – Gutiérrez Zamora • Gutiérrez Zamora - Tihuatlán 15
Cenário atual do setor Principais modelos de concessões Projeto sem risco de Greenfield Brownfield demanda Maior previsibilidade na estimativa de Maior risco de demanda Tendência foco construtor tráfego Crescimento mais acelerado do Pagamentos do poder concedente ao Fluxo de caixa mais estável fluxo de caixa concessionário Risco de construção de obra Menor risco de execução do projeto 16
Cenário atual do setor Principais players globais – Valor de Mercado US$bi* 21.987 21.437 12.553 9.118 8.873 7.154 6.785 6.293 5.179 4.882 4.686 up 1.023 570 ay ay ay o up de is l a a S si os R ris tr ro sw sw rt sw U ro a C ra in be rm tr PL G B C G es es es B C os A fr he an L pr pr pr ut In H le Ex Ex rb Ex A O ie al su ar rV ng ok u gs an qu gk ia cy an Tr ac ej an Sa Zh Ji M B * 16/11/2007 17
Cenário atual do setor no Brasil • Total de rodovias pavimentadas: 196.094 km 6% - 9.834 km concedidos à iniciativa privada • Concessionárias existentes: 37, antes do leilão federal • Localização: Rio Grande do Sul, Paraná, Minas Gerais, São Paulo, Rio de Janeiro, Espírito Santo, Bahia e Pernambuco. 18
Cenário atual do setor no Brasil Modal de transporte no Brasil Transporte de passageiros Transporte de cargas Aéreo 2% Duto 5% Aéreo 0,3% Metrô 1% Ferroviário 1% Marítimo 13,7% 2000 Rodoviário62% Rodoviário 96% Ferroviário 19% Ferroviário 1,4% Aéreo 2,4 % Duto 3,7% Marítimo 13,0% Ferroviário 24,0% 2006 Aéreo 0,3% Fonte: Ministério dos Transportes 2006 Rodoviário 96,2% Rodoviário 59,0% Fonte: Confederação Nacional do Transporte (CNT) 19
Cenário atual do setor no Brasil Principais players no Brasil Em Km Em Receita 1.452 Antes 1.147 993 913 CCR 42% 430 367 58% 235 Outros CCR OHL Univias Ecorodovias Civilia Triunfo Encalso 3.226 Depois 1.452 993 913 CCR 430 367 235 36% * Outros 64% OHL CCR Univias Ecorodovias Civilia Triunfo Encalso * Participação estimada após o leilão das rodovias federais Portfólio qualificado 20
Cenário atual do setor Fatores de sucesso • Estratégia clara e definida • Acesso diferenciado junto ao mercado de capitais • Excelência na prestação de serviço • Capacidade de antecipar tendências e desenvolver negócios 21
Tráfego Performance Histórica e Cenário Atual 22
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR AutoBAn: • Veículos leves: tráfego pendular entre 2 macro regiões (S.Paulo e Campinas); tráfego turístico nos finais de semana (Região de Valinhos, Vinhedo, Campinas, Cabreúva, etc.). • Comerciais: cargas muito fracionadas, safra agrícola de SP e outros estados; corredor de exportação/importação (Santos e S.Sebastião); montadoras (Honda, Toyota); CD’s (VW, C. Bahia, L. Marabrás, M. Luiza, Natura, etc.). • 3T07 - 38,4% da receita de pedágio. A diversidade de produtos transportados reduz o risco de crises setoriais afetarem o tráfego da concessionária 23
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR AutoBAn - Caracterização das Rodovias • Crescimento últimos 12 meses = 6,9% • Crescimento Jan-Out 2007 = 7,2% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 11,2% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 43,7% leves / 56,3% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal AutoBAn AutoBAn 11,2% 20,2% 8,2% 7,9% 7,7% 7,3% 7,0% 6,6% 5,8% 6,1% 5,9% 5,4% 10,9% 4,5% 4,7% 9,0% 6,5% 7,2% 2,2% 2,6% 0,5% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 24
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR ViaOeste: • Veículos leves: tráfego pendular entre Sorocaba, Alphaville e São Paulo; tráfego turístico nos finais de semana (Itu, Cotia, Ibiúna, Indaiatuba, Cabreúva, Araçoiaba Serra, etc.). • Veículos comerciais: cargas muito fracionadas; safra agrícola de SP e outros estados; montadora Toyota; CD’s (GM, Friboi, Eurofarma, etc.); corredor de exportação/importação (Santos). • 3T07 - 16,9% da receita de pedágio. A diversidade de produtos transportados reduz o risco de crises setoriais afetarem o tráfego da concessionária 25
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR ViaOeste - Caracterização das Rodovias • Crescimento últimos 12 meses = 7,7% • Crescimento Jan-Out 2007 = 7,7% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 10,7% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 50,7% leves / 49,3% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal ViaOeste ViaOeste 10,7% 9,6% 14,3% 9,4% 9,0% 8,3% 8,3% 12,0% 8,0% 7,6% 7,3% 7,2% 8,3% 5,6% 7,7% 6,0% 5,3% 5,3% 4,9% 4,1% -1,5% 2000 2001 2002 2004 2005 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2003 26
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR NovaDutra: • Veículos leves: tráfego pendular entre 3 macro regiões (S.Paulo, Rio de Janeiro e S.J.dos Campos); tráfego turístico nos finais de semana (Campos do Jordão, Serra da Mantiqueira e litoral de SP). • Veículos comerciais: cargas muito fracionadas; montadoras (GM, VW, Citroën/Peugeot) e CSN. • 3T07 – 27,0% da receita de pedágio. A diversidade de produtos transportados reduz o risco de crises setoriais afetarem o tráfego da concessionária 27
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR NovaDutra - Caracterização da Rodovia • Crescimento últimos 12 meses = 4,4% • Crescimento Jan-Out 2007 = 4,0% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 8,5% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 27,8% leves / 72,2% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal NovaDutra NovaDutra 8,5% 9,0% 6,5% 6,1% 5,4% 5,0% 5,1% 4,9% 4,6% 4,0% 2,8% 2,9% 2,1% 0,8% 1,4% 0,6% 0,6% 1,6% -0,3% 0,0% 0,0% 2000 2001 2002 2004 2005 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2003 28
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR RodoNorte: • Veículos leves: tráfego pendular entre as cidades de Curitiba, Ponta Grossa, Apucarana, Londrina, etc. • Veículos comerciais: safra agrícola do PR e outros estados; corredor de exportação/importação (Foz do Iguaçu-Paranaguá, S. F. Sul e Itajaí). • 3T07 – 11,9% da receita de pedágio. A variedade de produtos transportados é crescente, reduzindo a dependência do setor agropecuário 29
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR RodoNorte - Caracterização da Rodovia • Crescimento últimos 12 meses = 7,9% • Crescimento Jan-Out 2007 = 9,3% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 16,7% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 21,6% leves / 78,4% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal RodoNorte RodoNorte 16,7% 14,6% 9,3% 14,2% 11,4% 7,1% 6,5% 5,9% 8,6% 9,8% 4,8% 7,5% 4,8% 3,4% 2,8% 2,0% 1,9% -7,1% -2,6% -0,8% 0,1% 2001 2002 2003 2004 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2005 2000 30
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR Ponte: • Veículos leves: tráfego pendular entre as cidades Rio e Niterói; tráfego de turismo nos finais de semana (região dos Lagos) • Veículos comerciais: tráfego de veículos comerciais leves para distribuição urbana • 3T07 – 3,8% da receita de pedágio As características de tráfego desta concessão revelam um moderado potencial de crescimento 31
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Rio-Niterói - Caracterização da Ponte • Crescimento últimos 12 meses = 2,1% • Crescimento Jan-Out 2007 = 2,6% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 5,3% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 83,0% leves / 17,0% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal Ponte Ponte 6,3% 5,3% 4,7% 4,3% 5,0% 3,5% 2,6% 1,9% 1,0% 1,1% 1,7% 0,5% 0,6% -2,0% -1,4% -1,3% 0,1% -0,8% -0,7% -1,1% -2,0% 2001 2002 2004 2006 2007 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2005 out/06 dez/06 2000 2003 fev/07 32
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR ViaLagos: • Veículos leves: tráfego de turismo nos finais de semana. • Veículos comerciais: tráfego de comerciais leves para abastecimento do comércio; comerciais pesados para atendimento à indústria petrolífera na região de Macaé. • 3T07 – 2,0% da receita de pedágio. Nota-se uma crescente participação da indústria petrolífera e do setor de serviços no mix de tráfego, reduzindo a dependência do turismo local 33
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR ViaLagos - Caracterização da Rodovia • Crescimento últimos 12 meses = 0,4% • Crescimento Jan-Out 2007 = 5,0% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 20,3% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 79,1% leves / 20,9% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal ViaLagos ViaLagos 9,1% 7,3% 21,5% 17,9% 20,3% 5,0% 7,0% 8,2% 2,1% 5,7% -1,1% 0,3% -11,8% 1,5% -7,5% -4,5% -7,8% -30,0% -3,8%-7,8% -1,9% 2001 2003 2004 2005 2007 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2002 out/06 dez/06 2006 2000 34
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR CCR Consolidado - Caracterização das Rodovias • Crescimento últimos 12 meses = 6% • Crescimento Jan-Out 2007 = 6,5% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 10,5% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 43,5% leves / 56,5% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal CCR CCR 10,5% 10,2% 8,2% 8,0% 7,8% 7,2% 7,1% 5,7% 5,4% 6,5% 5,0% 5,0% 5,1% 5,1% 4,7% 4,0% 2,9% 3,3% 1,8% 2,3% 0,3% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 35
Crescimento do Tráfego do Sistema CCR CCR Consolidado - Evolução Histórica & Elasticidade Comparação crescimentos PIB x Tráfego 4T99 = BASE 100 160 150 PIB VEQ CCR Ano anual (1) 140 2000 4,3% 1,8% 2001 1,3% 10,2% 130 2002 2,7% 7,8% 2003 1,2% 0,3% 120 2004 5,7% 7,1% 2005 2,9% 2,9% 110 2006 3,7% 2,3% 2007 (2) 4,9% 6,5% 100 acumulado 29,9% 45,6% Elasticidade 1,5 90 (1) IBGE - nova metodologia 80 (2) Jan-Out 99 00 00 01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T PIB TRÁFEGO VEQ 36
Tráfego x PIB – Visão Global Elasticidade Tráfego / PIB País 2004 Áustria 1,7 Bélgica 0,8 República Checa 2,0 Elasticidade Tráfego / PIB Dinamarca 0,5 Concessionária 2004 Finlândia 0,5 APRR (França) 0,5 França 0,7 ASF (França) 1,6 Grécia 1,6 Sanef (França) 1,1 Itália 1,2 Autostrade (Itália) 1,7 Holanda 0,8 Brisa (Portugal) 1,6 Noruega 0,7 Abertis (Espanha) 1,3 Espanha 1,1 Cintra (Espanha) 2,5 Suécia 0,4 Suiça 1,3 Reino Unido 0,5 Estados Unidos 0,6 Fonte: OECD Factbook 2007: Economic, Environmental and Social Statistics - ISBN 92-64-02946-X - © OECD 2007 37
Índice de Motorização – Visão Global Habitantes por veículo 9,4 7,9 8 1996 5,7 5,8 5,7 4,8 2005 3,2 1,9 1,7 1,5 1,7 1,5 1,7 1,7 1,7 1,3 1,2 Itália Australia EUA França Canadá Coréia México Argentina Brasil do Sul Fonte: Anfavea Caso se verifique no Brasil o mesmo ocorrido em outros países, a elasticidade tráfegoxPIB pode aumentar significativamente 38
Índice de Motorização – Evolução Histórica Habitantes por veículo - Brasil 9,4 9,1 9,0 8,9 8,8 8,6 8,4 8,4 8,2 8,0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Fonte: Anfavea A maior oferta de crédito ao setor automobilístico, parece ser o maior responsável pela redução deste índice 39
Potencial de expansão da frota de veículos Vendas internas 1.565 1.428 1.423 1.418 1.299 1.363 1.264 1.245 1.154 1.166 1.032 956 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 jan-set 2007 Fonte: Ipeadata O número de potenciais usuários se mostra em franca expansão 40
Em resumo • As características de nossas rodovias mitigam o risco de crises setoriais. • A elasticidade histórica do tráfego alcança 1,5xPIB. • O atual cenário macro econômico permite considerar, para os próximos anos, a expectativa de um PIB anual em torno de 5%. • A evolução favorável do índice de motorização poderá ter forte impacto nos indicadores de tráfego. • A expansão do setor de concessões de rodovias tende a produzir maior confiabilidade (prazo e capilaridade) ao setor rodoviário como um todo, inclusive em nossas concessionárias. • A grande responsável pela recente aceleração do tráfego é a melhora na atividade econômica nas regiões de nossas rodovias. 41
Avaliação do Portfólio Atual 42
Avaliação do portfólio atual Como extrair valor do nosso portfólio 1. Tráfego 2. Financiamento • Considerações gerais • Realavancagem • Custo de Capital 3. Eficiência operacional • Custos de operação • Investimento 4. Perpetuidade 43
Tráfego Crescimento histórico: 1,5x PIB Premissa média do mercado: 1,0x PIB Exercício => Qual a criação de valor ao adotarmos premissa mais otimista? Cenário Alternativo: Crescimento futuro = elasticidade histórica (1,5x PIB) 44
Tráfego Perspectiva da evolução do tráfego 2012 em 2008 2009 2010 2011 diante PIB* 4,4% 4,2% 4,2% 4,0% 4,0% Cenário Alternativo 6,5% 6,3% 6,3% 6,1% 6,0% * fonte: Banco Central – expectativa de mercado 16/11/2008 R$ 3,0 bi R$ 7,6/ação Cenário Base Cenário Alternativo 45
Avaliação do portfólio atual Como extrair valor do nosso portfólio 1. Tráfego 2. Financiamento • Considerações gerais • Realavancagem • Custo de Capital 3. Eficiência operacional • Custos de operação • Investimento 4. Perpetuidade 46
Importância do financiamento Objetivo do Governo Objetivo do Investidor Minimizar TIR Projeto Maximizar TIR do Acionista Otimizar estrutura de capital Fatores chave para geração de valor: • Maximizar distribuição de dividendos para os acionistas para investimento em novos projetos • Engenharia Financeira como diferencial de competitividade 47
Processo de financiamento • Contratação de um assessor financeiro • Desenho da estrutura financeira Maximizar IRR (valor e qualidade) Minimizar comprometimento do acionista Payback Rating • Pontos a serem considerados: Diversidade do fluxo Relação: Dívida / (Dívida + Equity) Relação: Dívida / EBITDA Índices de Cobertura Conta reserva Cobertura de juros Instrumentos Mercados Moeda / Hedge Garantias 48
Histórico da CCR em project finance 1996 BNDES/IFC R$ 170 MM e US$ 115 MM 1996 BNDES R$ 38 MM 1999 BNDES/BID R$ 195 MM e US$ 92 MM 1999 BNDES/BID R$ 26 MM e US$ 29 MM 2000 BNDES/BID/ IFC R$ 220 MM e US$ 161 MM 2001 BNDES R$ 255 MM TOTAL R$ 904 MM e US$ 374 MM 49
Reestruturação da dívida • Pré-pagamento multilaterais • 100% moeda local • Alongamento do Prazo • Antecipação de dividendos Ano Emissor Valor (R$ mm) Modalidade 2004 180 Debêntures 2006 510 Debêntures 2007 650 Debêntures Um processo contínuo... 50
Operações recentes ViaQuatro – 2007 • Recentemente fechamos acordo com BID para financiamento da aquisição dos trens e sistemas na modalidade Project Finance - US$ 250 MM • Processo de escolha do financiador foi bastante competitivo e com várias alternativas Financiador Modalidade BNDES Multilateral BID + Bancos Comerciais Multilateral HSBC + BEI + NEXI Multilateral / ECA Deutsche Bank Project Bond em USD Citibank Debêntures em R$ com garantia BID Korea Eximbank + BNP Paribas + COFACE Multilateral / ECA Korean Development Bank Multilateral KFW Multilateral JBIC Multilateral 51
Operações recentes Farac – México – 2007 CCR Goldman / ICA (consórcio vencedor) Ponte (sindicato de bancos) com Take- Tipo de financiamento Longo Prazo – Mercado de capitais out (bonds – mercado de capitais) Valor do financiamento US$ 3,6 Bi US$ 3,4 Bi Pagamento US$ 2,8 Bi US$ 3,1 Bi Liquidez US$ 800 MM US$ 283 MM Take-out 6 meses 7 anos Custo da dívida M-BONO + 1,75% TIIE + 1,65% (anos 1 e 2) Prazo 26 anos 7 anos pré-pagável a qualquer tempo Moeda Pesos Pesos Carência 16 anos bullet 52
Valorização do portfólio atual Como extrair valor do nosso portfólio 1. Tráfego 2. Financiamento • Considerações gerais • Realavancagem • Custo de Capital 3. Eficiência operacional • Custos de operação • Investimento 4. Perpetuidade 53
Realavancagem: geração de valor para a CCR Permite uma distribuição extraordinária de dividendos antecipando fluxos de caixa futuros Gera valor Proporciona Beneficia o para o capital para o projeto por acionista com investimento uma eventual conseqüente em novos queda na taxa melhoria da projetos de juros TIR 54
Composição da dívida da CCR Distribuição Amortização da Dívida Outros - CDI 104,5% - 107,3% BNDES - TJLP + (4,5% - 5,5%) 6% 12% 379 387 338 321 276 39% 43% 174 56 Debêntures - CDI 103,3% -105% Debêntures - IGP-M + (7,6%- 11%) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Após 2012 Posição em 30/09/2007 55
Alavancagem e taxa de juros: impacto no valor Exercício => Qual a criação de valor ao adotarmos premissas mais otimistas? Premissas atuais (média de mercado): D / EV = 40% Kd = 12,2% em R$ WACC = 9,1% em US$ 56
Alavancagem e taxa de juros: impacto no valor Valor adicionado Valor por ação Selic Kd D / EV (R$ MM) (R$ MM) Cenário A 11,1% 12,2% 40,0% Cenário B 9,0% 9,7% 40,0% 650 1,61 Cenário C 9,0% 9,7% 50,0% 1.353 3,36 R$ 700 MM R$ 650 MM R$ 1,7/ação R$ 1,6/ação R$ 1,3 bi R$ 3,3/ação Cenário A Cenário B Cenário C 57
Valorização do portfólio atual Como extrair valor do nosso portfólio 1. Tráfego 2. Financiamento • Considerações gerais • Realavancagem • Custo de Capital 3. Eficiência operacional • Custos de operação • Investimento 4. Perpetuidade 58
A evolução dos indicadores macroeconômicos 70% 69% 60% 53% 50% % (média anual) 40% 29% 30% 27% 26% 26% 23% 25% 23% 20% 17% 17% 16% 19% 19% 16% 15% 12% 13% 14% 12% 12% 9% 11% 10% 11% 9% 10% 10% 10% 10% 8% 8% 7% 10% 8% 10% 5% 6% 7% 4% 5% 2% 2% 0% 95 96 05 06 98 99 00 01 02 03 04 94 97 07 19 19 20 20 19 19 20 20 20 20 20 19 19 20 ez et -s l- d ju n SELIC TJLP Risco Brasil ja 59
A evolução do WACC da CCR – US$ nominais 25% 23,6% 20,6% 20% 16,5% 15% 14,9% 13,9% 13,6% 14,5% 13,8% 13,6% 12,0% 10,7% 10% 9,4% 9,1% Qual o 5% limite desta queda? 0% 07 8 2 6 5 6 7 9 0 1 3 4 5 9 0 0 9 9 9 9 0 0 0 0 0 20 19 20 20 19 19 19 19 20 20 20 20 20 et -s n ja 60
A CCR entre as suas comparáveis Lucro Dividend Dívida USD million - 2008 E País Valor de Mercado Receita EBITDA EBIT Mg. EBITDA EV/EBITDA P/E Líquido yield Líquida/EBITDA Autostrade IT 21.987 4.823 3.018 2.443 1.015 62,6% 2,5% 12,3 21,9 4,9 Abertis ES 21.437 5.700 3.678 2.562 1.179 64,5% 2,7% 11,1 18,1 4,6 Sacyr Vallehermoso ES 12.553 8.508 1.788 1.332 1.314 21,0% 1,8% 14,7 9,4 16,2 Cintra ES 9.118 1.644 1.105 734 28 67,2% 0,9% 25,0 477,1 11,8 Brisa PT 8.873 1.047 760 541 321 72,6% 2,9% 13,0 23,9 4,8 CCR BR 7.154 1.366 875 681 376 64,1% 2,5% 8,4 17,9 0,7 Macquarie Infr Group AU 6.785 1.740 1.691 1.648 1.694 97,1% 6,7% 4,6 3,9 0,7 PLUS MY 4.882 705 570 492 361 80,9% 4,8% 11,2 13,5 2,6 Jiangsu Expressway CN 4.686 769 548 433 284 71,3% 5,2% 10,8 16,5 2,0 Bangkok Expressway TH 570 249 197 123 60 79,2% 4,3% 7,1 9,5 3,4 Fonte: Análise da Indústria 16/11/2007 61
Mercado de capitais Volume médio diário nos últimos 90 dias R$ 29 MM Média diária de negócios realizados nos últimos 90 dias 1.024 Quantidade de acionistas 10.500 % do free-float de investidores estrangeiros 59% 180.000 1000% 900% 160.000 CCRO3 739% 800% 140.000 700% 120.000 IGC 571% 600% Volume (R$ mil) 100.000 500% 80.000 Ibovespa 390% 400% 300% 60.000 200% 40.000 100% 20.000 0% 0 -100% fev-02 abr-02 jun-02 set-02 nov-02 fev-03 abr-03 jul-03 set-03 nov-03 fev-04 abr-04 jun-04 set-04 nov-04 fev-05 abr-05 jul-05 set-05 nov-05 fev-06 mai-06 jul-06 set-06 dez-06 fev-07 mai-07 jul-07 set-07 Posição: 19/11/2007 Programa de Recompra de Ações (AGE do dia 29/11/2007) 62
Novos Negócios 63
Ambiente regulatório 1994 x 2007 - Concessões Federais 1994 2007 Legislação Lei Federal de Contratos Públicos Lei Federal de Concessões 8.987 de 1995 8.666 de 1993 Lei Federal das PPPs 11.079 de 2004 Órgão Regulador DNER – órgão responsável pela Agência Reguladora – ANTT – junho de 2001 gestão do Contrato de Concessão e fiscalização realizada pelas regionais do DNER nos estados Contrato 1ºContrato de Concessão Federal ---- Concessão assinado em 1994 Primeiras decisões judiciais em 1997 relativamente aos Jurisprudência Nenhum precedente judicial reajustes anuais das tarifas. Principais decisões judiciais (STJ) ocorrem a partir de 2003 com a batalha paranaense, com consolida ção da jurisprudência de reajuste anual das tarifas, risco de desapropriação capital votante e encampação. Outros eventos --- Privatização CVRD – 1997 Privatização Telebrás – 1998 64
NovaDutra 80% Concessionária da Rodovia Presidente-Dutra S/A 1.600 1.409 Início Cenário Atual 70% 1.400 68,9% 60% 1.200 1.102 53,4% 1.023 50% 1.000 Risco Brasil (pontos) 904 873 (% média anual) 829 815 40% 800 734 679 30% 541 600 29,0% 27,5% 456 26,0% 25,9% 25,0% 394 23,4% 23,4% 20% 400 19,2% 19,1% 17,4% 17,3% 16,1% 16,3% 232 15,1% 13,2% 177 10% 11,7% 11,5% 12,2% 200 10,1% 10,7% 9,5% 9,9% 9,8% 9,7% 7,9% 6,4% 0% - 07 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 20 19 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 20 20 et ez -s l-d SELIC TJLP Risco Brasil ju n ja 65
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  • 1. 1
  • 2. Aviso Esta apresentação poderá conter certas projeções e tendências que não são resultados financeiros realizados, nem informação histórica. Estas projeções e tendências estão sujeitas a riscos e incertezas, sendo que os resultados futuros poderão diferir materialmente daqueles projetados. Muitos destes riscos e incertezas relacionam-se a fatores que estão além da capacidade da CCR em controlar ou estimar, como as condições de mercado, as flutuações de moeda, o comportamento de outros participantes do mercado, as ações de órgãos reguladores, a habilidade da companhia de continuar a obter financiamentos, as mudanças no contexto político e social em que a CCR opera ou em tendências ou condições econômicas, incluindo-se as flutuações de inflação e as alterações na confiança do consumidor, em bases global, nacional ou regional. Os leitores são advertidos a não confiarem plenamente nestas projeções e tendências. A CCR não tem obrigação de publicar qualquer revisão destas projeções e tendências que devam refletir novos eventos ou circunstâncias após a realização desta apresentação. 2
  • 3. Agenda 09:00 Abertura – Renato Vale 09:10 Cenário atual do setor – Márcio Batista 09:45 Tendência para o tráfego – Arthur Piotto 10:25 Coffee Break 10:45 Avaliação do portfólio atual – Ricardo Froes 11:20 Perspectivas para a CCR – Leonardo Vianna 12:00 Sessão de perguntas e respostas 12:30 Almoço 3
  • 4. Cenário atual do setor Pedágio: Problema ou solução? • Setor de infra-estrutura de transporte exige grandes investimentos • Restrições dos orçamentos dos governos • Maior eficiência do Setor Privado • Disponibilidade de liquidez dos players e fundos de investimentos internacionais Tendência Mundial 4
  • 5. EUA PIB População Rodovias Frota U$bi MM Km mil MM Califórnia 1.551 35,9 273 29 Texas 884 22,5 486 15 . CA . VA . NC Flórida 599 17,4 194 14 . X . FL Carolina 336 8,5 164 6 do Norte Virgínia 329 7,5 115 6 Fonte: US Bureau of Economics Analysis, team analysis 5
  • 7. México – Concessões Federais A curto prazo – estão previstos os seguintes projetos: Extensão Investimento Projetos Greenfield km US$ MM Libramiento de La Piedad y Acceso a autopista 50 67 México - Guadalajara Compostela – Puerto Vallarta 104 324 Libramiento de Chihuahua 41 63 Total 195 454 7
  • 8. México – Concessões Federais Médio prazo – projetos em preparação Extensão Investimento Projetos Greenfield km US$ MM Entronque Prefiférico Guadalajara – Entronque Ixtlahuacan del Río 30 114 Libramiento de Playa del Carmen 20 45 Libramiento de Ciudad Juárez 15 45 Salamanca - León 85 182 Libramiento de Puerto Vallarta 20 45 Cuapiaxtla - Cuacnopalan 74 132 Libramiento Sur de Puebla 45 91 La Venta – Colegio Mulitar 22 364 Colegio Militar - Chalco 40 318 Indios Verdes – Santa Clara 12 136 Puente Internacional Río Bravo - Donna 0,2 18 Total 363,2 1.490 8
  • 9. México – PPS Federais A curto prazo – estão previstos os seguintes projetos: Extensão Investimento Projetos - Modernização km US$ MM Modernização Manutenção Mitla – Entronque Tehuantepec 163 364 117 Zacatecas - Saltillo 213 109 386 Total 376 473 503 9
  • 10. México – PPS Federais A médio prazo – estão previstos os seguintes projetos: Extensão Investimento Projetos - Modernização km US$ MM Modernização Manutenção Apizaco - Calpulalpan 51 109 79 Macuspana – Límite de eestados 434 129 142 Campeche / Quintana Roo Arriaga – La Ventosa 137 82 106 Salina Cruz - Huatulco 146 200 266 Acayucan – La Ventosa 170 182 260 Total 938 448 853 10
  • 11. México – aproveitamento de ativos (FARAC) A curto prazo – estão previstos os seguintes projetos: Extensão Investimento Projetos - Greenfield Autopista Existente - Venda km US$ MM • Atizapán - Atlacomulco • Chamapa - Lechería 107 455 • Ampliación Chamapa - Lechería • Atlacomulco - Maravatío • Libramiento de Mazatlán • Culiacán - Mazatlán • Libramiento de Culiacán 88 300 • San José – Cabo San Lucas • Corredor Turístico de Los Cabos • Reynosa – Matamoros • Libramiento Sur de Reynosa • Puente Int. Reynosa / Pharr • Allende – Juaréz • Puente Los Tomates • Sabinas – Colombia 219 487 • Monterrey – Nuevo Laredo (8 obras) • Cadereyta – Reynosa 306 km / receita 2006 US$ 102 M Total 414 1.242 11
  • 12. México – aproveitamento de ativos (FARAC 2) Brownfield: Culiacán - Mazatlán Tijuana Mexicali Construção: Libramiento de Mazatlán / Libramiento de Culiacán Nogales Ciudad Juárez Piedras Negras Hermosillo Chihuah ua Nuevo Laredo Matamoros Torreón Saltillo Monterrey Culiacán Brownfield: Chamapa – Lechería / Atlacomulco - Maravatío La Paz Durango Ciudad Construção: Atizapán – Atlacomulco / Ampliación Chamapa - Lechería Mazatlán Victoria Zacatecas Luis Potosí San Tampico Can Aguascalientes Progreso cún Tepic Tuxpan Mérida Querétaro Guadalajara Atlacomulco Campeche Ecua Jalapa Colima Toluca D.F. México Morelia Veracruz ndur Manzanillo Puebla Cuernavaca Villa Hermosa Chetumal eo Lázaro Cárdenas Chilpancingo Oaxaca Acapulco Tuxtla Gutiérrez Salina Cruz Huatulco Brownfield: San José – Cabo San Lucas Ciudad Hidalgo Construção: Corredor Turístico de Los Cabos 12
  • 13. México – aproveitamento de ativos (FARAC 3) Tijuana Mexicali Nogales Ciudad Juárez Piedras Negras Hermosillo Chihuahua Nuevo Laredo Matamoros Torreón Saltillo Monterrey Culiacán La Paz Durango Ciudad Mazatlán Victoria Zacatecas San Luis Tampico Can Aguascalientes Potosí Progreso cún Tepic Tuxpan Mérida Querétaro Guadalajara Atlacomulco Campeche Ecuan Jalapa Toluca Colima Morelia México D.F. Veracruz Manzanillo dureo Puebla Cuernavaca Villa Hermosa Chetumal Lázaro Cárdenas Chilpancingo Oaxaca Acapulco Tuxtla Gutiérrez Salina Cruz Huatulco Ciudad Hidalgo 13
  • 14. México – aproveitamento de ativos A médio prazo – estão previstos outros projetos: Extensão Investimento Projetos - Greenfield Autopista Existente - Venda km US$ MM • San Martín Texmelucan - • Xoxtla - Tlaxcala 27 86 Tlaxcala • Libramiento de Tlaxcala • Libramiento de Champotón • Champotón – Entronque Autopista • Champotón – Campeche 77 132 • Libramiento de Villahermosa • Agua Dulce - Cárdenas • Ent. Reforma – Ent. Lib. Villahermosa • Pátzcuaro – Uruapan • Libramiento Poniente de Morelia • Uruapan – Nueva Italia • Palmillas – Apaseo 204 491 • Nueva Italia – Lázaro Cárdenas • Libramiento de Uruapan • Libramiento Oriente de • Ampliación Pátzcuaro - Uruapan Querétaro • Libramiento Sur de Guadalajara 136 364 • Guadalajara - Tepic • Libramiento de Tepic 14
  • 15. México – aproveitamento de ativos A médio prazo – estão previstos outros projetos: Extensão Investimento Projetos - Greenfield Autopista Existente - Venda km US$ MM • Libramiento de Hermosillo • Libramiento de Ciudad Obregón • Estación Don - Nogales 550 364 • Modernización Estación Don - Nogales • Cuautla - Alpuyeca • Libramiento de Cuernavaca • Cuernavaca - Acapulco • Libramiento de Chilpancingo 158 636 • La Pera - Cuautla • Libramiento de Acapulco • Modernización la Pera - Cuautla • Tuxpam – Tampico y Libs. • Córdoba - Veracruz 251 582 • Laguna Verde – Gutiérrez Zamora • Gutiérrez Zamora - Tihuatlán 15
  • 16. Cenário atual do setor Principais modelos de concessões Projeto sem risco de Greenfield Brownfield demanda Maior previsibilidade na estimativa de Maior risco de demanda Tendência foco construtor tráfego Crescimento mais acelerado do Pagamentos do poder concedente ao Fluxo de caixa mais estável fluxo de caixa concessionário Risco de construção de obra Menor risco de execução do projeto 16
  • 17. Cenário atual do setor Principais players globais – Valor de Mercado US$bi* 21.987 21.437 12.553 9.118 8.873 7.154 6.785 6.293 5.179 4.882 4.686 up 1.023 570 ay ay ay o up de is l a a S si os R ris tr ro sw sw rt sw U ro a C ra in be rm tr PL G B C G es es es B C os A fr he an L pr pr pr ut In H le Ex Ex rb Ex A O ie al su ar rV ng ok u gs an qu gk ia cy an Tr ac ej an Sa Zh Ji M B * 16/11/2007 17
  • 18. Cenário atual do setor no Brasil • Total de rodovias pavimentadas: 196.094 km 6% - 9.834 km concedidos à iniciativa privada • Concessionárias existentes: 37, antes do leilão federal • Localização: Rio Grande do Sul, Paraná, Minas Gerais, São Paulo, Rio de Janeiro, Espírito Santo, Bahia e Pernambuco. 18
  • 19. Cenário atual do setor no Brasil Modal de transporte no Brasil Transporte de passageiros Transporte de cargas Aéreo 2% Duto 5% Aéreo 0,3% Metrô 1% Ferroviário 1% Marítimo 13,7% 2000 Rodoviário62% Rodoviário 96% Ferroviário 19% Ferroviário 1,4% Aéreo 2,4 % Duto 3,7% Marítimo 13,0% Ferroviário 24,0% 2006 Aéreo 0,3% Fonte: Ministério dos Transportes 2006 Rodoviário 96,2% Rodoviário 59,0% Fonte: Confederação Nacional do Transporte (CNT) 19
  • 20. Cenário atual do setor no Brasil Principais players no Brasil Em Km Em Receita 1.452 Antes 1.147 993 913 CCR 42% 430 367 58% 235 Outros CCR OHL Univias Ecorodovias Civilia Triunfo Encalso 3.226 Depois 1.452 993 913 CCR 430 367 235 36% * Outros 64% OHL CCR Univias Ecorodovias Civilia Triunfo Encalso * Participação estimada após o leilão das rodovias federais Portfólio qualificado 20
  • 21. Cenário atual do setor Fatores de sucesso • Estratégia clara e definida • Acesso diferenciado junto ao mercado de capitais • Excelência na prestação de serviço • Capacidade de antecipar tendências e desenvolver negócios 21
  • 23. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR AutoBAn: • Veículos leves: tráfego pendular entre 2 macro regiões (S.Paulo e Campinas); tráfego turístico nos finais de semana (Região de Valinhos, Vinhedo, Campinas, Cabreúva, etc.). • Comerciais: cargas muito fracionadas, safra agrícola de SP e outros estados; corredor de exportação/importação (Santos e S.Sebastião); montadoras (Honda, Toyota); CD’s (VW, C. Bahia, L. Marabrás, M. Luiza, Natura, etc.). • 3T07 - 38,4% da receita de pedágio. A diversidade de produtos transportados reduz o risco de crises setoriais afetarem o tráfego da concessionária 23
  • 24. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR AutoBAn - Caracterização das Rodovias • Crescimento últimos 12 meses = 6,9% • Crescimento Jan-Out 2007 = 7,2% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 11,2% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 43,7% leves / 56,3% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal AutoBAn AutoBAn 11,2% 20,2% 8,2% 7,9% 7,7% 7,3% 7,0% 6,6% 5,8% 6,1% 5,9% 5,4% 10,9% 4,5% 4,7% 9,0% 6,5% 7,2% 2,2% 2,6% 0,5% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 24
  • 25. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR ViaOeste: • Veículos leves: tráfego pendular entre Sorocaba, Alphaville e São Paulo; tráfego turístico nos finais de semana (Itu, Cotia, Ibiúna, Indaiatuba, Cabreúva, Araçoiaba Serra, etc.). • Veículos comerciais: cargas muito fracionadas; safra agrícola de SP e outros estados; montadora Toyota; CD’s (GM, Friboi, Eurofarma, etc.); corredor de exportação/importação (Santos). • 3T07 - 16,9% da receita de pedágio. A diversidade de produtos transportados reduz o risco de crises setoriais afetarem o tráfego da concessionária 25
  • 26. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR ViaOeste - Caracterização das Rodovias • Crescimento últimos 12 meses = 7,7% • Crescimento Jan-Out 2007 = 7,7% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 10,7% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 50,7% leves / 49,3% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal ViaOeste ViaOeste 10,7% 9,6% 14,3% 9,4% 9,0% 8,3% 8,3% 12,0% 8,0% 7,6% 7,3% 7,2% 8,3% 5,6% 7,7% 6,0% 5,3% 5,3% 4,9% 4,1% -1,5% 2000 2001 2002 2004 2005 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2003 26
  • 27. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR NovaDutra: • Veículos leves: tráfego pendular entre 3 macro regiões (S.Paulo, Rio de Janeiro e S.J.dos Campos); tráfego turístico nos finais de semana (Campos do Jordão, Serra da Mantiqueira e litoral de SP). • Veículos comerciais: cargas muito fracionadas; montadoras (GM, VW, Citroën/Peugeot) e CSN. • 3T07 – 27,0% da receita de pedágio. A diversidade de produtos transportados reduz o risco de crises setoriais afetarem o tráfego da concessionária 27
  • 28. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR NovaDutra - Caracterização da Rodovia • Crescimento últimos 12 meses = 4,4% • Crescimento Jan-Out 2007 = 4,0% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 8,5% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 27,8% leves / 72,2% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal NovaDutra NovaDutra 8,5% 9,0% 6,5% 6,1% 5,4% 5,0% 5,1% 4,9% 4,6% 4,0% 2,8% 2,9% 2,1% 0,8% 1,4% 0,6% 0,6% 1,6% -0,3% 0,0% 0,0% 2000 2001 2002 2004 2005 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2003 28
  • 29. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR RodoNorte: • Veículos leves: tráfego pendular entre as cidades de Curitiba, Ponta Grossa, Apucarana, Londrina, etc. • Veículos comerciais: safra agrícola do PR e outros estados; corredor de exportação/importação (Foz do Iguaçu-Paranaguá, S. F. Sul e Itajaí). • 3T07 – 11,9% da receita de pedágio. A variedade de produtos transportados é crescente, reduzindo a dependência do setor agropecuário 29
  • 30. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR RodoNorte - Caracterização da Rodovia • Crescimento últimos 12 meses = 7,9% • Crescimento Jan-Out 2007 = 9,3% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 16,7% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 21,6% leves / 78,4% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal RodoNorte RodoNorte 16,7% 14,6% 9,3% 14,2% 11,4% 7,1% 6,5% 5,9% 8,6% 9,8% 4,8% 7,5% 4,8% 3,4% 2,8% 2,0% 1,9% -7,1% -2,6% -0,8% 0,1% 2001 2002 2003 2004 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2005 2000 30
  • 31. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR Ponte: • Veículos leves: tráfego pendular entre as cidades Rio e Niterói; tráfego de turismo nos finais de semana (região dos Lagos) • Veículos comerciais: tráfego de veículos comerciais leves para distribuição urbana • 3T07 – 3,8% da receita de pedágio As características de tráfego desta concessão revelam um moderado potencial de crescimento 31
  • 32. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Rio-Niterói - Caracterização da Ponte • Crescimento últimos 12 meses = 2,1% • Crescimento Jan-Out 2007 = 2,6% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 5,3% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 83,0% leves / 17,0% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal Ponte Ponte 6,3% 5,3% 4,7% 4,3% 5,0% 3,5% 2,6% 1,9% 1,0% 1,1% 1,7% 0,5% 0,6% -2,0% -1,4% -1,3% 0,1% -0,8% -0,7% -1,1% -2,0% 2001 2002 2004 2006 2007 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2005 out/06 dez/06 2000 2003 fev/07 32
  • 33. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR Caracterização das Rodovias da CCR ViaLagos: • Veículos leves: tráfego de turismo nos finais de semana. • Veículos comerciais: tráfego de comerciais leves para abastecimento do comércio; comerciais pesados para atendimento à indústria petrolífera na região de Macaé. • 3T07 – 2,0% da receita de pedágio. Nota-se uma crescente participação da indústria petrolífera e do setor de serviços no mix de tráfego, reduzindo a dependência do turismo local 33
  • 34. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR ViaLagos - Caracterização da Rodovia • Crescimento últimos 12 meses = 0,4% • Crescimento Jan-Out 2007 = 5,0% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 20,3% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 79,1% leves / 20,9% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal ViaLagos ViaLagos 9,1% 7,3% 21,5% 17,9% 20,3% 5,0% 7,0% 8,2% 2,1% 5,7% -1,1% 0,3% -11,8% 1,5% -7,5% -4,5% -7,8% -30,0% -3,8%-7,8% -1,9% 2001 2003 2004 2005 2007 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 2002 out/06 dez/06 2006 2000 34
  • 35. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR CCR Consolidado - Caracterização das Rodovias • Crescimento últimos 12 meses = 6% • Crescimento Jan-Out 2007 = 6,5% • Crescimento Out 2007 / Out 2006 = 10,5% • Mix de tráfego Jan-Out 2007 = 43,5% leves / 56,5% comerciais Evolução de Tráfego Anual Variação de Tráfego Mensal CCR CCR 10,5% 10,2% 8,2% 8,0% 7,8% 7,2% 7,1% 5,7% 5,4% 6,5% 5,0% 5,0% 5,1% 5,1% 4,7% 4,0% 2,9% 3,3% 1,8% 2,3% 0,3% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 35
  • 36. Crescimento do Tráfego do Sistema CCR CCR Consolidado - Evolução Histórica & Elasticidade Comparação crescimentos PIB x Tráfego 4T99 = BASE 100 160 150 PIB VEQ CCR Ano anual (1) 140 2000 4,3% 1,8% 2001 1,3% 10,2% 130 2002 2,7% 7,8% 2003 1,2% 0,3% 120 2004 5,7% 7,1% 2005 2,9% 2,9% 110 2006 3,7% 2,3% 2007 (2) 4,9% 6,5% 100 acumulado 29,9% 45,6% Elasticidade 1,5 90 (1) IBGE - nova metodologia 80 (2) Jan-Out 99 00 00 01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T 4T 2T PIB TRÁFEGO VEQ 36
  • 37. Tráfego x PIB – Visão Global Elasticidade Tráfego / PIB País 2004 Áustria 1,7 Bélgica 0,8 República Checa 2,0 Elasticidade Tráfego / PIB Dinamarca 0,5 Concessionária 2004 Finlândia 0,5 APRR (França) 0,5 França 0,7 ASF (França) 1,6 Grécia 1,6 Sanef (França) 1,1 Itália 1,2 Autostrade (Itália) 1,7 Holanda 0,8 Brisa (Portugal) 1,6 Noruega 0,7 Abertis (Espanha) 1,3 Espanha 1,1 Cintra (Espanha) 2,5 Suécia 0,4 Suiça 1,3 Reino Unido 0,5 Estados Unidos 0,6 Fonte: OECD Factbook 2007: Economic, Environmental and Social Statistics - ISBN 92-64-02946-X - © OECD 2007 37
  • 38. Índice de Motorização – Visão Global Habitantes por veículo 9,4 7,9 8 1996 5,7 5,8 5,7 4,8 2005 3,2 1,9 1,7 1,5 1,7 1,5 1,7 1,7 1,7 1,3 1,2 Itália Australia EUA França Canadá Coréia México Argentina Brasil do Sul Fonte: Anfavea Caso se verifique no Brasil o mesmo ocorrido em outros países, a elasticidade tráfegoxPIB pode aumentar significativamente 38
  • 39. Índice de Motorização – Evolução Histórica Habitantes por veículo - Brasil 9,4 9,1 9,0 8,9 8,8 8,6 8,4 8,4 8,2 8,0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Fonte: Anfavea A maior oferta de crédito ao setor automobilístico, parece ser o maior responsável pela redução deste índice 39
  • 40. Potencial de expansão da frota de veículos Vendas internas 1.565 1.428 1.423 1.418 1.299 1.363 1.264 1.245 1.154 1.166 1.032 956 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 jan-set 2007 Fonte: Ipeadata O número de potenciais usuários se mostra em franca expansão 40
  • 41. Em resumo • As características de nossas rodovias mitigam o risco de crises setoriais. • A elasticidade histórica do tráfego alcança 1,5xPIB. • O atual cenário macro econômico permite considerar, para os próximos anos, a expectativa de um PIB anual em torno de 5%. • A evolução favorável do índice de motorização poderá ter forte impacto nos indicadores de tráfego. • A expansão do setor de concessões de rodovias tende a produzir maior confiabilidade (prazo e capilaridade) ao setor rodoviário como um todo, inclusive em nossas concessionárias. • A grande responsável pela recente aceleração do tráfego é a melhora na atividade econômica nas regiões de nossas rodovias. 41
  • 43. Avaliação do portfólio atual Como extrair valor do nosso portfólio 1. Tráfego 2. Financiamento • Considerações gerais • Realavancagem • Custo de Capital 3. Eficiência operacional • Custos de operação • Investimento 4. Perpetuidade 43
  • 44. Tráfego Crescimento histórico: 1,5x PIB Premissa média do mercado: 1,0x PIB Exercício => Qual a criação de valor ao adotarmos premissa mais otimista? Cenário Alternativo: Crescimento futuro = elasticidade histórica (1,5x PIB) 44
  • 45. Tráfego Perspectiva da evolução do tráfego 2012 em 2008 2009 2010 2011 diante PIB* 4,4% 4,2% 4,2% 4,0% 4,0% Cenário Alternativo 6,5% 6,3% 6,3% 6,1% 6,0% * fonte: Banco Central – expectativa de mercado 16/11/2008 R$ 3,0 bi R$ 7,6/ação Cenário Base Cenário Alternativo 45
  • 46. Avaliação do portfólio atual Como extrair valor do nosso portfólio 1. Tráfego 2. Financiamento • Considerações gerais • Realavancagem • Custo de Capital 3. Eficiência operacional • Custos de operação • Investimento 4. Perpetuidade 46
  • 47. Importância do financiamento Objetivo do Governo Objetivo do Investidor Minimizar TIR Projeto Maximizar TIR do Acionista Otimizar estrutura de capital Fatores chave para geração de valor: • Maximizar distribuição de dividendos para os acionistas para investimento em novos projetos • Engenharia Financeira como diferencial de competitividade 47
  • 48. Processo de financiamento • Contratação de um assessor financeiro • Desenho da estrutura financeira Maximizar IRR (valor e qualidade) Minimizar comprometimento do acionista Payback Rating • Pontos a serem considerados: Diversidade do fluxo Relação: Dívida / (Dívida + Equity) Relação: Dívida / EBITDA Índices de Cobertura Conta reserva Cobertura de juros Instrumentos Mercados Moeda / Hedge Garantias 48
  • 49. Histórico da CCR em project finance 1996 BNDES/IFC R$ 170 MM e US$ 115 MM 1996 BNDES R$ 38 MM 1999 BNDES/BID R$ 195 MM e US$ 92 MM 1999 BNDES/BID R$ 26 MM e US$ 29 MM 2000 BNDES/BID/ IFC R$ 220 MM e US$ 161 MM 2001 BNDES R$ 255 MM TOTAL R$ 904 MM e US$ 374 MM 49
  • 50. Reestruturação da dívida • Pré-pagamento multilaterais • 100% moeda local • Alongamento do Prazo • Antecipação de dividendos Ano Emissor Valor (R$ mm) Modalidade 2004 180 Debêntures 2006 510 Debêntures 2007 650 Debêntures Um processo contínuo... 50
  • 51. Operações recentes ViaQuatro – 2007 • Recentemente fechamos acordo com BID para financiamento da aquisição dos trens e sistemas na modalidade Project Finance - US$ 250 MM • Processo de escolha do financiador foi bastante competitivo e com várias alternativas Financiador Modalidade BNDES Multilateral BID + Bancos Comerciais Multilateral HSBC + BEI + NEXI Multilateral / ECA Deutsche Bank Project Bond em USD Citibank Debêntures em R$ com garantia BID Korea Eximbank + BNP Paribas + COFACE Multilateral / ECA Korean Development Bank Multilateral KFW Multilateral JBIC Multilateral 51
  • 52. Operações recentes Farac – México – 2007 CCR Goldman / ICA (consórcio vencedor) Ponte (sindicato de bancos) com Take- Tipo de financiamento Longo Prazo – Mercado de capitais out (bonds – mercado de capitais) Valor do financiamento US$ 3,6 Bi US$ 3,4 Bi Pagamento US$ 2,8 Bi US$ 3,1 Bi Liquidez US$ 800 MM US$ 283 MM Take-out 6 meses 7 anos Custo da dívida M-BONO + 1,75% TIIE + 1,65% (anos 1 e 2) Prazo 26 anos 7 anos pré-pagável a qualquer tempo Moeda Pesos Pesos Carência 16 anos bullet 52
  • 53. Valorização do portfólio atual Como extrair valor do nosso portfólio 1. Tráfego 2. Financiamento • Considerações gerais • Realavancagem • Custo de Capital 3. Eficiência operacional • Custos de operação • Investimento 4. Perpetuidade 53
  • 54. Realavancagem: geração de valor para a CCR Permite uma distribuição extraordinária de dividendos antecipando fluxos de caixa futuros Gera valor Proporciona Beneficia o para o capital para o projeto por acionista com investimento uma eventual conseqüente em novos queda na taxa melhoria da projetos de juros TIR 54
  • 55. Composição da dívida da CCR Distribuição Amortização da Dívida Outros - CDI 104,5% - 107,3% BNDES - TJLP + (4,5% - 5,5%) 6% 12% 379 387 338 321 276 39% 43% 174 56 Debêntures - CDI 103,3% -105% Debêntures - IGP-M + (7,6%- 11%) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Após 2012 Posição em 30/09/2007 55
  • 56. Alavancagem e taxa de juros: impacto no valor Exercício => Qual a criação de valor ao adotarmos premissas mais otimistas? Premissas atuais (média de mercado): D / EV = 40% Kd = 12,2% em R$ WACC = 9,1% em US$ 56
  • 57. Alavancagem e taxa de juros: impacto no valor Valor adicionado Valor por ação Selic Kd D / EV (R$ MM) (R$ MM) Cenário A 11,1% 12,2% 40,0% Cenário B 9,0% 9,7% 40,0% 650 1,61 Cenário C 9,0% 9,7% 50,0% 1.353 3,36 R$ 700 MM R$ 650 MM R$ 1,7/ação R$ 1,6/ação R$ 1,3 bi R$ 3,3/ação Cenário A Cenário B Cenário C 57
  • 58. Valorização do portfólio atual Como extrair valor do nosso portfólio 1. Tráfego 2. Financiamento • Considerações gerais • Realavancagem • Custo de Capital 3. Eficiência operacional • Custos de operação • Investimento 4. Perpetuidade 58
  • 59. A evolução dos indicadores macroeconômicos 70% 69% 60% 53% 50% % (média anual) 40% 29% 30% 27% 26% 26% 23% 25% 23% 20% 17% 17% 16% 19% 19% 16% 15% 12% 13% 14% 12% 12% 9% 11% 10% 11% 9% 10% 10% 10% 10% 8% 8% 7% 10% 8% 10% 5% 6% 7% 4% 5% 2% 2% 0% 95 96 05 06 98 99 00 01 02 03 04 94 97 07 19 19 20 20 19 19 20 20 20 20 20 19 19 20 ez et -s l- d ju n SELIC TJLP Risco Brasil ja 59
  • 60. A evolução do WACC da CCR – US$ nominais 25% 23,6% 20,6% 20% 16,5% 15% 14,9% 13,9% 13,6% 14,5% 13,8% 13,6% 12,0% 10,7% 10% 9,4% 9,1% Qual o 5% limite desta queda? 0% 07 8 2 6 5 6 7 9 0 1 3 4 5 9 0 0 9 9 9 9 0 0 0 0 0 20 19 20 20 19 19 19 19 20 20 20 20 20 et -s n ja 60
  • 61. A CCR entre as suas comparáveis Lucro Dividend Dívida USD million - 2008 E País Valor de Mercado Receita EBITDA EBIT Mg. EBITDA EV/EBITDA P/E Líquido yield Líquida/EBITDA Autostrade IT 21.987 4.823 3.018 2.443 1.015 62,6% 2,5% 12,3 21,9 4,9 Abertis ES 21.437 5.700 3.678 2.562 1.179 64,5% 2,7% 11,1 18,1 4,6 Sacyr Vallehermoso ES 12.553 8.508 1.788 1.332 1.314 21,0% 1,8% 14,7 9,4 16,2 Cintra ES 9.118 1.644 1.105 734 28 67,2% 0,9% 25,0 477,1 11,8 Brisa PT 8.873 1.047 760 541 321 72,6% 2,9% 13,0 23,9 4,8 CCR BR 7.154 1.366 875 681 376 64,1% 2,5% 8,4 17,9 0,7 Macquarie Infr Group AU 6.785 1.740 1.691 1.648 1.694 97,1% 6,7% 4,6 3,9 0,7 PLUS MY 4.882 705 570 492 361 80,9% 4,8% 11,2 13,5 2,6 Jiangsu Expressway CN 4.686 769 548 433 284 71,3% 5,2% 10,8 16,5 2,0 Bangkok Expressway TH 570 249 197 123 60 79,2% 4,3% 7,1 9,5 3,4 Fonte: Análise da Indústria 16/11/2007 61
  • 62. Mercado de capitais Volume médio diário nos últimos 90 dias R$ 29 MM Média diária de negócios realizados nos últimos 90 dias 1.024 Quantidade de acionistas 10.500 % do free-float de investidores estrangeiros 59% 180.000 1000% 900% 160.000 CCRO3 739% 800% 140.000 700% 120.000 IGC 571% 600% Volume (R$ mil) 100.000 500% 80.000 Ibovespa 390% 400% 300% 60.000 200% 40.000 100% 20.000 0% 0 -100% fev-02 abr-02 jun-02 set-02 nov-02 fev-03 abr-03 jul-03 set-03 nov-03 fev-04 abr-04 jun-04 set-04 nov-04 fev-05 abr-05 jul-05 set-05 nov-05 fev-06 mai-06 jul-06 set-06 dez-06 fev-07 mai-07 jul-07 set-07 Posição: 19/11/2007 Programa de Recompra de Ações (AGE do dia 29/11/2007) 62
  • 64. Ambiente regulatório 1994 x 2007 - Concessões Federais 1994 2007 Legislação Lei Federal de Contratos Públicos Lei Federal de Concessões 8.987 de 1995 8.666 de 1993 Lei Federal das PPPs 11.079 de 2004 Órgão Regulador DNER – órgão responsável pela Agência Reguladora – ANTT – junho de 2001 gestão do Contrato de Concessão e fiscalização realizada pelas regionais do DNER nos estados Contrato 1ºContrato de Concessão Federal ---- Concessão assinado em 1994 Primeiras decisões judiciais em 1997 relativamente aos Jurisprudência Nenhum precedente judicial reajustes anuais das tarifas. Principais decisões judiciais (STJ) ocorrem a partir de 2003 com a batalha paranaense, com consolida ção da jurisprudência de reajuste anual das tarifas, risco de desapropriação capital votante e encampação. Outros eventos --- Privatização CVRD – 1997 Privatização Telebrás – 1998 64
  • 65. NovaDutra 80% Concessionária da Rodovia Presidente-Dutra S/A 1.600 1.409 Início Cenário Atual 70% 1.400 68,9% 60% 1.200 1.102 53,4% 1.023 50% 1.000 Risco Brasil (pontos) 904 873 (% média anual) 829 815 40% 800 734 679 30% 541 600 29,0% 27,5% 456 26,0% 25,9% 25,0% 394 23,4% 23,4% 20% 400 19,2% 19,1% 17,4% 17,3% 16,1% 16,3% 232 15,1% 13,2% 177 10% 11,7% 11,5% 12,2% 200 10,1% 10,7% 9,5% 9,9% 9,8% 9,7% 7,9% 6,4% 0% - 07 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 20 19 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 20 20 et ez -s l-d SELIC TJLP Risco Brasil ju n ja 65