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por Flavia Furlan e Tabata Pitol
fatores que vão
influenciar
investimentos
e investidores
em 2011
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Começou um novo Luiz Carlos
Mendonça de Barros
ano! E, se entre Ex-presidente do BNDES e sócio
as promessas de da Quest Investimentos
Preços: “Questão da inflação
Réveillon, você incluiu é a que pode criar mais distúrbios
aqui dentro do Brasil”
cuidar melhor do seu O movimento dos preços não deve ser ignora-
dinheiro, poupar e do pelos investidores neste ano. Isso porque ele
investir, está lendo dita qual será a decisão do Copom (Comitê de
Política Monetária) do Banco Central em rela-
a revista certa. ção à taxa básica de juro, a Selic, referência de
rentabilidade, principalmente na renda fixa. Se Ricardo Amorim
Principalmente se,
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a inflação sobe, o comitê tende a elevar a Selic Economista e presidente
como forma de frear a atividade econômica e da Ricam Consultoria
como grande parte conter o aumento de preços. Bolsa: “Pode atingir novos
dos investidores, Gustavo Franco
Neste ano, para Mendonça de Barros, é prová-
vel que isso aconteça. “A questão da inflação é
recordes, mas fatores externos
podem levar à correção de preços”
tem dúvidas sobre Ex-presidente do Banco Central
e sócio da Rio Bravo Investimentos
a que pode criar mais distúrbios aqui dentro do
Brasil em 2011 e ela está relacionada com a po- É provável que haja uma elevação da taxa de juro
como se comportará Cenário político: Mudança é sempre
difícil para pessoa física, que não
lítica de gasto do governo, que é uma das fontes
da inflação. Neste ano, se o quadro de inflação
no início do ano, para evitar que a inflação se ace-
lere. De acordo com Amorim, isso, por si só, con-
o mercado em 2011, deve arriscar piorar, o Banco Central vai ter de subir os juros” tribuiria para que a queda do dólar continuasse,
que já começa com Com a mudança no governo, Franco acredita
mas não seria suficiente para evitar que a econo-
mia brasileira crescesse cerca de 5% e que a bolsa
uma nova equipe que os investidores estejam preocupados com
a nova equação política e em que medida ela vai
apresentasse bom desempenho no ano.
No entanto, há vários riscos externos importan-
econômica no poder. alterar a economia. Mas o cenário básico não
vai mudar em nada; haverá acomodação fiscal
tes para a nossa bolsa e para o crescimento do
PIB em 2011. “Em primeiro lugar, a economia
Para diminuir as e bom senso. Se isso acontecer, os mercados americana pode voltar a entrar em recessão.
incertezas e lhe trazer continuam de bom humor, a não ser que acon-
teça alguma novidade heterodoxa. “Se os go-
Em segundo lugar, o aperto monetário adicional
que acontecerá na China pode ter um impacto
dicas importantes vernos fazem alguma coisa que as pessoas não
gostam na economia, é no mercado que eles
negativo sobre o preço das commodities que ex-
portamos. Por fim, é provável que a crise sobe-
para decisões de vão sentir esse mau humor”.
Segundo ele, esses momentos de mudança
rana europeia se intensifique quando chegar à
Espanha, uma vez que o FMI (Fundo Monetário
investimento, Invista são particularmente difíceis para as pessoas Internacional) e a União Europeia dificilmente
conversou com físicas, que ficam tentadas a fazer apostas. “A
política do investidor pessoa física não deve ser
irão dispor de recursos para um pacote de res-
gate similar aos oferecidos à Grécia e à Irlanda e
11 especialistas. essa, ou pelo menos a parte de seu patrimônio
que ele separa para apostar deve ser pequena.
que deve ainda ser oferecido a Portugal”.
Amorim explica que, até uma provável reestrutu-
Uma ajuda e tanto Sempre trabalhar com o cenário básico de bom
senso, correr pouco risco e ter um horizonte de
ração de dívida espanhola, a bolsa pode sustentar
um bom desempenho e novos IPOs, possivel-
para quem vai investir longo prazo. 2011 é um ano em que a econo- mente até atingindo novos recordes. “No entanto,
no ano que acaba mia vai crescer menos; a bolsa vai reagir bem
porque isso é bom para o longo prazo. Vai ter
quando ficar evidente que a crise soberana euro-
peia e seus efeitos globais irão se intensificar, o
de chegar. muita coisa boa na bolsa para acontecer para a
pessoa física”.
mercado deve se fechar temporariamente a IPOs
e uma correção significativa de preços ocorrerá”.
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Sidnei Nehme
Diretor da corretora NGO
Dólar: Mesmo com menor
gasto público, moeda não
serve para investimento
O que se espera, na opinião de Nehme, é que
o novo governo altere fundamentalmente a
matriz da política monetária, cambial e fiscal
e, com isso, gaste menos, poupe mais, reduza
o juro e, consequentemente, desvalorize o real
frente ao dólar em busca de um preço tecni-
camente mais equilibrado. “Não recomendaria
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aquisição de dólares como reserva de valor para
ganho futuro. Evidentemente que, se a pessoa Stephen Kanitz
tem uma viagem programada no curto prazo, Consultor e administrador
Bernardo Carvalho entendo que seria adequado adquirir os dólares
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pela Harvard
Sócio da Gávea já, desde que, para tanto, não fosse necessário Rating: “Brasil já deveria ser AAA”
PIB: “A expansão das economias assumir empréstimos em reais”.
emergentes será crucial para Além disso, Nehme diz que 2011 não deve ser Em 2011, devemos ter uma elevação do rating
manter crescimento global” um grande ano para a Bovespa (Bolsa de Va- do Brasil, o que deve influenciar os investimen-
lores de São Paulo). “A bolsa brasileira é mui-
Alexandre Póvoa to dependente do investidor estrangeiro e não
tos, de acordo com Kanitz. “O Brasil, na práti-
Diante do fraco crescimento em 2011, as eco- ca, já é AAA. Quem é BB1 são os EUA, mas há
Gestor da Modal Asset Management
nomias centrais devem manter as taxas de juro estou otimista quanto a um retorno mais forte um problema político de falar isso. Entretanto,
Bolhas: Com juro próximo de zero,
em níveis baixos e implementar programas de deste investidor ao mercado brasileiro. Toda um país com R$ 271 bilhões em reservas e
pode-se criar euforia em alguns ativos
compras de ativos financeiros, segundo Car- intervenção de governo no mercado financeiro, zero de dívidas, que é o caso do Brasil, já de-
valho. “Este contexto tende a elevar os fluxos criando tributos e alterando normativos, gera veria ser AAA. Acredito que em breve teremos
É fato que as economias centrais (EUA, Zona do
financeiros globais direcionados a países emer- insegurança nos investidores”. esse upgrade. Se não formos AAA, pelo menos
Euro e Japão) estão passando por momentos
gentes em busca de maior retorno. A expan- AA merecemos. Além disso, acho que teremos
difíceis, após a crise de 2008. Desta forma, os
são das economias emergentes, como China, uma mudança na forma como os brasileiros in-
fundamentos externos não são bons, o que for-
Brasil e Índia, será crucial para manter o ritmo vestem”.
ça os governos, como forma de estimular suas
de crescimento global. Com a elevada liquidez Ele contou que, em 2007, antes mesmo de Dilma
economias, a deixarem suas taxas básicas de
internacional, as taxas de câmbio destas econo- Rousseff ser candidata, ela já dizia que queria
juro próximas de zero em 2011. “Isso realmente
mias tenderão a apreciar contra o dólar”. transformar o Brasil de um país de investidores
é complicado porque cria, principalmente em
Alguns governos, no entanto, já vêm tentando de renda fixa em um país de empreendedores e
momentos de euforia, bolhas em ativos”.
evitar esta tendência de apreciação com medi- aplicadores em renda variável. “Não acho que
Os riscos que 2011 pode trazer, em sua opinião,
das de controle de capital e com intervenções seja uma tese eleitoreira, acho que ela coloca-
são a não recuperação das economias desen-
nos mercados cambiais. “Acreditamos que esta rá isso em prática. O que acontece no Brasil é
volvidas, a formação de bolhas em preços de
tendência intervencionista tende a se manter”. que as taxas de juro são tão elevadas que todo
ativos – sobretudo em mercados emergentes –
Com o crescimento fraco nos desenvolvidos e mundo prefere renda fixa para ganhar sem fa-
e uma alta na inflação da China. “São os três
expansão mais forte nos emergentes, é prová- zer nada. As pessoas não querem assumir os
riscos para o investidor monitorar”.
vel que observemos uma divergência no cenário riscos da renda variável. Mas os títulos do go-
de inflação entre estes países. Economias com verno dão juros de 1% ao ano, se descontarmos
forte crescimento doméstico correm risco de ter inflação, impostos e taxa de administração, ou
maior pressão inflacionária, ao contrário do que seja, você não vai poder se aposentar com 1%
tende a acontecer nos desenvolvidos. “Neste ao ano. Nem que você queira. Então eu acredito
contexto, acreditamos que o Brasil continuará que, com a nova presidente, vem uma pressão
com forte crescimento da economia em 2011”. para mais renda variável”.
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4. Edson Franco
Superintendente executivo
de investimentos do Santander
CPMF: “Volta da contribuição pode
causar incerteza nos investimentos
de curtíssimo prazo”
Logo após os resultados das eleições presiden- 10
Erico Sodré
Presidente da Acrefi (Associação
Nacional das Entidades de Crédito,
Financiamento e Investimento)
Crédito: “Vai continuar crescendo
e investimentos relacionados
a ele são boas opções”
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ciais, começou a se discutir a volta de um tributo
Sodré diz que aposta suas fichas no crescimen-
nos moldes da CPMF (Contribuição Provisória
to do crédito em 2011. “Com isso, todos os tipos
sobre a Movimentação Financeira), que tinha
de investimento relacionados ao crédito podem
uma alíquota de 0,38% sobre cada movimenta-
trazer bons resultados aos investidores, seja na
ção financeira. “Acho que a mudança de gover-
renda variável, com ações de empresas de va-
no não trará nenhuma mudança drástica para o
rejo e construtoras, por exemplo, ou em investi-
cenário. Mas temos em pauta um assunto sério,
mentos mais conservadores, como a compra de
que é o retorno da CPMF. A volta dessa contri-
um imóvel”, afirma Sodré. Neste ano, o crédito
buição pode causar incerteza nos investimen-
tos de curtíssimo prazo, utilizados para fazer
continuará sendo direcionado para o setor imo- Dan Ariely
biliário. “Portanto, os investidores pessoas físi- Professor e especialista
gestão de fluxo de caixa, como fundos em CDB
cas precisam “descobrir” como investimento as em economia comportamental
(Certificados de Depósitos Bancários) com ren-
LCI, que são títulos com lastro em financiamen- Comportamento: “Como devemos
tabilidade diária, porque aí o custo de transação
tos imobiliários, e que rendem bem mais do que interpretar as previsões do mercado”
pode não compensar e, eventualmente, não pa-
Fernando Meibak
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a poupança e são isentos de imposto de renda.
gar a rentabilidade em um período muito curto”.
Planejador financeiro e sócio Da mesma forma, os fundos de investimentos Quando indagado sobre como os investidores
-diretor da Sunrise Investments imobiliários poderão ser mais atrativos do que enxergam o mercado e como isso pode afetar
Fundos: “Com instabilidade os fundos de ações, e também são isentos de 2011, Ariely expõe sua visão se as pessoas estão
à vista, fundos do tipo DI são imposto de renda”, completa Sodré. otimistas demais ou não diante dos fundamen-
indicados para 2011” tos. Segundo o professor da Duke University, por
mais que a realidade seja triste e deprimente,
Em razão da mudança na equipe econômi- as pessoas têm memória curta para momentos
ca, Meibak acredita que teremos um ano de ruins. “Afinal, quanto tempo você consegue viver
maior instabilidade. Com essas indefinições, de forma deprimida? Por isso, as pessoas que
é altamente recomendável que as pessoas estão no mercado financeiro realmente querem
sejam mais conservadoras em seus investi- acreditar que tudo está certo, por mais que falte
mentos. “Quem opta pelos fundos deve investir confiança. Daí você soma o fato de que você não
em fundos do tipo DI, nos quais você não corre consegue viver todo dia sentindo-se deprimido
risco com mudanças na taxa de juro ou de com o fato de que as pessoas do mercado ado-
volatilidade, que acho que serão maiores nos tam postura otimista, e os investidores acabam
mercados”. vendo o que querem e não o que estão realmen-
Quando o assunto são os fundos, também não te enxergando”.
dá para esquecer as taxas de administração, Ele completa: “Há um grande incentivo para se
que comprometem muito a rentabilidade. “Para comportar de forma otimista e isso pode ser um
quem foca em longo prazo, recomendo os ETFs risco. Seguir tendências é algo incrivelmente na-
(Exchange Traded Funds), que são fundos que tural para as pessoas. Quando você vê uma ten-
replicam índices de carteira de ações, como o dência, pode até não identificar qual a real causa
BOVA11, e possuem baixa taxa de administra- dela, mas há um enorme desejo de simplesmen-
ção; e também o PIBB, que foi o fundo constitu- te segui-la. Veremos um pouco de efeito manada
ído pelo Bndes e que também tem baixa taxa de em 2011, como vimos as pessoas indo para o in-
administração”. vestimento em ouro durante a crise”.
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