Palestra apresentada por Octavio de Barros, Diretor e Economista-chefe do Banco Bradesco

1. BRASIL:
DESAFIOS DE
CURTO, MÉDIO E
LONGO PRAZOS E
PERSPECTIVAS
PARA ATIVIDADE
ECONÔMICA E
PARA OS
INVESTIMENTOS
Octavio de Barros
Diretor e Economista-Chefe Bradesco
APRESENTAÇÃO FENASAÚDE – RIO DE JANEIRO
Rio de Janeiro, 23 de novembro 2016 Charge: Jornal de Brasília

2. CENÁRIO
GLOBAL

3. PERSPECTIVAS GLOBAIS NÃO SÃO ALVISSAREIRAS

4. 44
POR QUE A ESTAGNAÇÃO SECULAR?
- Não há locomotivas na economia mundial como 15 anos
atrás
- Efeitos prolongados da crise financeira de 2008
(desalavancagem longa)
- Queda do estoque de capital (menor produtividade)
- Repressão financeira global (requerimentos crescentes de
capital; crédito sem qualquer relevância no crescimento)
- Protecionismo resistente, a despeito dos esforços de
novos acordos

5. 55
POR QUE A ESTAGNAÇÃO SECULAR?
- Comércio mundial pela primeira vez em 30 anos
crescendo abaixo do PIB mundial
- Mega gigante ociosidade industrial global
- Falta de demanda global
- Novas tecnologias não geradoras de externalidades (por
enquanto). Mudanças disruptivas afetando todos os
modelos de negócios
- Inequívoco aumento da desigualdade global (mundo do
trabalho de pernas para o ar e envelhecimento)

6. CENÁRIO
GLOBAL É DE
CRESCIMENTO
ANÊMICO E
MEGA
LIQUIDEZ.

7. 2,62
1,45
2,33
0,21
0,57
-0,01
0,13
5,68
3,90
0,47
4,10
2,88
-0,21
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
EUA
França
Alemanha
Itália
Japão
Reino Unido
G7: CRESCIMENTO ANUAL DA PRODUTIVIDADE (SÉRIE
SUAVIZADA)
FONTE: OCDE

8. 5,4%
4,2%
3,4%
3,3%
3,4%
3,1%
2,7% 2,7%
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
TítuloTAXA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO (SOMA DOS PIBs OBTIDA PELA PARIDADE DO PODER DE COMPRA) 1980 -
2011 FONTE: FMI. ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES(*): BRADESCO
Crescimento
global caminha
para a
estagnação
secular
CRESCIMENTO GLOBAL

9. 4,1%
1,0%
1,8%
2,8%
3,8%
3,3%
2,7%
1,8%
-0,3%
-2,8%
2,5%
1,6%
2,2%
1,5%
2,4%
2,7%
1,5%
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
FONTE: BEA
CRESCIMENTO ANUAL DO PIB DOS ESTADOS UNIDOS
(%)

10. 9,2
7,8 7,6
8,4 8,3
9,1
10,1
11,3
12,7
14,2
9,6
9,2
10,6
9,5
7,7 7,7
7,3
6,9
6,5 6,3
5,0 5,0 5,0
3,0
6,0
9,0
12,0
15,0
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Elaboração e projeções: Bradesco
CHINA: CRESCIMENTO ANUAL DO PIB REAL
FONTE: CEIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

11. CENÁRIO PÓS-TRUMP:
DESREGULAMENTAÇÃO
BANCÁRIA,
TRABALHISTA E
PROTECIONISMO
MUNDO REPRECIFICA
ATIVOS E AFETA
EMERGENTES E BRASIL

12. Em %
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2,80
2,62
2,44
2,65
2,56
2,34
2,61
2,14
2,39
2,06
2,26
1,64
2,24
1,87
2,29
2,12
2,48
2,19
2,45
2,00
2,29
1,99
2,34 2,31
2,13
1,98
1,66
1,98
1,69 1,70
1,87
1,75
1,36
1,45
1,73
1,56
1,85
2,35
2,29
1,20
1,40
1,60
1,80
2,00
2,20
2,40
2,60
2,80
3,00
11/03/14
01/04/14
22/04/14
13/05/14
03/06/14
24/06/14
15/07/14
05/08/14
26/08/14
16/09/14
07/10/14
28/10/14
18/11/14
09/12/14
30/12/14
20/01/15
10/02/15
03/03/15
24/03/15
14/04/15
05/05/15
26/05/15
16/06/15
07/07/15
28/07/15
18/08/15
08/09/15
29/09/15
20/10/15
10/11/15
01/12/15
22/12/15
12/01/16
02/02/16
23/02/16
15/03/16
05/04/16
26/04/16
17/05/16
07/06/16
28/06/16
19/07/16
09/08/16
30/08/16
20/09/16
11/10/16
01/11/16
22/11/16
TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006- 2013. Fonte:
Bloomberg
TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO
TESOURO AMERICANO 2014- 2016

13. 2,41
1,78
1,59
2,093
1,41
0,76
0,38
0,272
-0,137
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
22/05/15
01/06/15
11/06/15
21/06/15
01/07/15
11/07/15
21/07/15
31/07/15
10/08/15
20/08/15
30/08/15
09/09/15
19/09/15
29/09/15
09/10/15
19/10/15
29/10/15
08/11/15
18/11/15
28/11/15
08/12/15
18/12/15
28/12/15
07/01/16
17/01/16
27/01/16
06/02/16
16/02/16
26/02/16
07/03/16
17/03/16
27/03/16
06/04/16
16/04/16
26/04/16
06/05/16
16/05/16
26/05/16
05/06/16
15/06/16
25/06/16
05/07/16
15/07/16
25/07/16
04/08/16
14/08/16
24/08/16
03/09/16
13/09/16
23/09/16
03/10/16
13/10/16
23/10/16
02/11/16
12/11/16
22/11/16
TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS: PAÍSES EUROPEUS
Espanha Itália
Reino Unido Franca
Dinamarca Alemanha
Suíça
Fonte: Bloomberg, Bradesco
TAXAS DE JUROS EUROPA
(% a.a.)

14. FONTE: BIS E FITCH
ELABORAÇÃO: BRADESCO
26.3%
27.7%
31.1%
20.0%
22.0%
24.0%
26.0%
28.0%
30.0%
32.0%
abr-16 mai-16 jun-16
Estimativa de participação: Dívidas com Juros Negativos sobre Total de Dívida Pública
TAXAS DE JUROS NOMINAIS NEGATIVAS
(% ESTOQUE MUNDIAL DE DÍVIDAS MOBILIÁRIAS)

15. FONTE: BIS E FITCH
ELABORAÇÃO: BRADESCO
TAXAS DE JUROS NOMINAIS NEGATIVAS
(% ESTOQUE MUNDIAL DE DÍVIDAS MOBILIÁRIAS)
26,3%
27,7%
31,1%
20,8%
15,0%
17,0%
19,0%
21,0%
23,0%
25,0%
27,0%
29,0%
31,0%
33,0%
abr/16 mai/16 jul/16 Hoje
Estimativa de participação: Dívidas com Juros Negativos sobre Total de Dívida Pública

16. Juro Real Negativo
65%
Juro Real Positivo
35%
FONTE: BIS E FITCH
ELABORAÇÃO: BRADESCO
TAXAS DE JUROS REAIS NO MUNDO (juro nominal
descontada a inflação e ponderado pelo estoque de
dívida)

17. FONTE: BIS E FITCH
ELABORAÇÃO: BRADESCO
TAXAS DE JUROS REAIS NO MUNDO (juro nominal
descontada a inflação e ponderado pelo estoque de
dívida)
Juro Real Negativo
46%
Juro Real Positivo
54%

18. TRUMP – PROMESSAS X REALIDADE
 Expansão Fiscal (corte tributos + gastos em infraestrutura)
 Primeiro discurso enfatizou reconstrução de infraestrutura (rodovias, ferrovias, aeroportos,...)
 Tarifas / Barreiras Comerciais
 Tem evitado o tema e não tem falado sobre as maiores tarifas para China e Mexico
 Regulação
 Redução da regulação no setor de petróleo e shale gas. Não falor de Dodd Frank Act
 Deportação de imigrantes mexicanos
 11 milhões na campanha x 2 milhões de imigrantes com antecedentes criminais (entrevista)
 Política migratória
 Muro para México x Cerca e fortalecimento de fronteira (entrevista)
 Obamacare
 Acabaria totalmente x Não acabará, revisão parcial com transição para um novo modelo
 Combate Isis e política externa
 Mostra cautela em tratar do tema. Sem pressa

19. MERCADO TEM
COMPRADO ATÉ AQUI O
KIT
“BACK TO NORMALITY”
AUMENTA PIB, INFLAÇÃO E
JUROS

20. 36 36 36 35 34
32 33 34 35 34 34 34
41 40
45
48
50
54
58 59 60 60
66
69 70 69 69 68
66
62
59
53 53
55
58
65 65 64 64
73
86
95
99
103
101
103104
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
???
Republicanos
Democratas
EVOLUÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA – EUA (EM % DO PIB)
FONTE: FMI, TRADING ECONOMICS
Nixon Ford Carter Reagan Bush Pai Clinton Bush Filho Obama Trump

21. ESTICAR A CORDA COM
CHINA E MÉXICO PODE
NÃO SER A MELHOR
ESTRATÉGIA

22. MAIORES DETENTORES DE TÍTULOS DOS TESOURO
AMERICANO
Fonte: Bloomberg
China
1.185
19,1%
Japão
18,5%
Irlanda
4,3%
Cayman
4,3%
Brasil
256
4,1%
Suíça
3,8%Luxemburgo
3,5%
Reino Unido
3,3%
Hong Kong
3,1%
Taiwan
3,1%
Bélgica
2,5%
Índia
2,0%Cingapura
1,7%
Alemanha
1,7%
Arábia
Saudita
1,5%
Coreia do Sul
1,5%
Rússia
1,4%
Canadá
1,3%
França
1,1%
Outros
18,2%

23. 1,72%
1,98%
2,21%
2,35%
2,42%
2,15%
2,56%
2,57% 2,63%
2,64%
2,68%
2,67%
1,50%
1,60%
1,70%
1,80%
1,90%
2,00%
2,10%
2,20%
2,30%
2,40%
2,50%
2,60%
2,70%
2,80% 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fonte: Bloomberg, Bradesco
IMPORTAÇÕES AMERICANAS VINDAS DA CHINA
(% PIB)

24. CHINA: TAXA DE CÂMBIO (USD/RMB)
FONTE: CEIC
ELABORAÇÃO: BRADESCO
6,89
6,83 6,81
6.56
6,28
6,39
6.23
6.13
6,04
6.25 6.27
6,21
6,41
6.31
6,59
6,45
6,70
6,62
6,89
6,0
6,3
6,6
6,9
22/11/08
22/02/09
22/05/09
22/08/09
22/11/09
22/02/10
22/05/10
22/08/10
22/11/10
22/02/11
22/05/11
22/08/11
22/11/11
22/02/12
22/05/12
22/08/12
22/11/12
22/02/13
22/05/13
22/08/13
22/11/13
22/02/14
22/05/14
22/08/14
22/11/14
22/02/15
22/05/15
22/08/15
22/11/15
22/02/16
22/05/16
22/08/16
22/11/16
CHINA: TAXA DE CÂMBIO (USD/RMB). Fonte: Bloomberg

25. 1,29%
1,32%
1,45%
1,47% 1,48%
1,24%
1,55%
1,69%
1,72%
1,68% 1,69% 1,63%
1,00%
1,10%
1,20%
1,30%
1,40%
1,50%
1,60%
1,70%
1,80%
1,90%
2,00%
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
IMPORTAÇÕES AMERICANAS VINDAS DO MÉXICO
(% PIB)
Fonte: Bloomberg, Bradesco

26. PESO MEXICANO (MXN)
(peso / US$)
Fonte: Bloomberg, Bradesco
13,26
12,86
13,12
13,29
13,53
14,78
14,49
15,07
15,63 15,49
15,01
16,11
17,2017,12
16,39
16,79
17,40
18,73
19,15
17,23
17,88
18,93
18,06
19,88
18,52
19,37
18,32
20,81
20,58
12,3
14,3
16,3
18,3
20,3
18/02/14
18/03/14
15/04/14
13/05/14
10/06/14
08/07/14
05/08/14
02/09/14
30/09/14
28/10/14
25/11/14
23/12/14
20/01/15
17/02/15
17/03/15
14/04/15
12/05/15
09/06/15
07/07/15
04/08/15
01/09/15
29/09/15
27/10/15
24/11/15
22/12/15
19/01/16
16/02/16
15/03/16
12/04/16
10/05/16
07/06/16
05/07/16
02/08/16
30/08/16
27/09/16
25/10/16
22/11/16
PESO MEXICANO (MXN/USD)

27. CENÁRIO
DOMÉSTICO

28. NÃO ESTAMOS MAIS FALANDO DE “CAVALEIROS
SOLITÁRIOS”.
Maria Silvia
Bastos Marques
Ana Paula
VescoviPedro Parente
Marcos Mendes
Eduardo Guardia
Ilan Goldfajn
Mansueto
Almeida
Carlos Hamilton
Wilson Ferreira
Jr

29. BRASIL E AS CHANCES DE ABSOLVIÇÃO DE SEUS
CINCO PECADOS ORIGINAIS E CAPITAIS
 PRIMEIRO PECADO ORIGINAL E CAPITAL: FALTA DE DISCIPLINA E
GOVERNANÇA ORÇAMENTÁRIA.
 SEGUNDO PECADO ORIGINAL E CAPITAL: AMPLO DESPREZO PELA
NOÇÃO DE EFICIÊNCIA ALOCATIVA.
 TERCEIRO PECADO ORIGINAL E CAPITAL: TOLERÂNCIA COM
INFLAÇÃO “MAIS OU MENOS ALTA”.
 QUARTO PECADO ORIGINAL E CAPITAL: DEFESA DO
PROTECIONISMO COMERCIAL E DA ECONOMIA FECHADA.
 QUINTO PECADO ORIGINAL E CAPITAL: DEFESA DO SALÁRIO EM
DETRIMENTO DO EMPREGO

30. EM QUAL FILA VOCÊ QUER ENTRAR?
Charge: Ian Bremmer- Eurasia

31. 54,7
57,5
61,1
59,8
55,1
51,8
52,5
51,3
54,8
54,1
51,7
52,8
55,8
60,1
61,8
67,7
68,8
70,7
50,0
55,0
60,0
65,0
70,0
jun/08
set/08
dez/08
mar/09
jun/09
set/09
dez/09
mar/10
jun/10
set/10
dez/10
mar/11
jun/11
set/11
dez/11
mar/12
jun/12
set/12
dez/12
mar/13
jun/13
set/13
dez/13
mar/14
jun/14
set/14
dez/14
mar/15
jun/15
set/15
dez/15
mar/16
jun/16
set/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
DÍVIDA BRUTA SETOR PÚBLICO (% DO PIB) - (SEM
PETROBRAS E ELETROBRAS)

32. 55,5% 56,0%
59,2%
51,8%
53,8%
51,7%
57,2%
66,5%
73,6%
79,4%
85,9% 85,9%
83,1%
80,3%
78,1%
73,2%
70,5%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
2018*
2019*
2020*
2021*
2022*
2023*
2024*
2025*
2026*
2027*
2028*
2029*
2030*
DÍVIDA BRUTA COMO PROPORÇÃO DO PIB 2006-2030
DEPOIS DE REFORMAS REALIZADAS
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO

33. 17,0
26,4
32,0
37,6 42,1 44,9
36,2
42,9 42,9
35,5
40,8
49,9
56,7
85,8
154,3
193,0
207,7
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
DÉFICIT DA PREVIDÊNCIA - R$ BILHÕES
FONTE: STN
PROJEÇÃO: BRADESCO

34. 5,9%
6,2%
6,4%
6,7%
6,9% 6,8%
6,4%
6,7%
6,6%
6,4%
6,6%
6,7%
6,9%
7,4%
8,3%
8,7% 8,7%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
7,0%
7,5%
8,0%
8,5%
9,0%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Despesas Beneficios Previdenciários
GASTOS COM PREVIDÊNCIA COMO PROPORÇÃO DO
PIB (%)
FONTE: STN
PROJEÇÃO: BRADESCO

35. 16,6%
11,9%
9,3%
5,0% 4,8%
3,0%
3,8%
5,9%
7,8%
20,1%
22,8%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
Less than 5
65 or more
2014
PARTICIPAÇÃO DE IDOSOS E CRIANÇAS NO TOTAL DA
POPULAÇÃO BRASILEIRA
FONTE: UN

36. FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1,0%
4,4%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
PIA População idosa
Crescimento médio de 2016 a 2020CRESCIMENTO MÉDIO ANUAL DA POPULAÇÃO EM
IDADE ATIVA E DA POPULAÇÃO ACIMA DE 60 ANOS

37. A GRÉCIA É AQUI
RIO:
TOO BIG TO FAIL?
“FIZERAM DO RIO A
NOSSA GRÉCIA
COM O CRISTO
REDENTOR À GUISA
DE ACRÓPOLE”

38. A CRISE DO RIO DE JANEIRO
É EMBLEMÁTICA E PODE SER
O PIVÔ DE UMA SOLUÇÃO
MAIS ESTRUTURAL PARA O
PROBLEMA DOS ESTADOS.
AJUDA FEDERAL SOMENTE
COM CONDICIONALIDADE
DURÍSSIMAS

39. NÃO HÁ MAIS ESPAÇO
PARA MEDIDAS
PALIATIVAS COMO
EMPRÉSTIMOS COM
GARANTIAS PARA PAGAR
DESPESAS CORRENTES

40. SERÁ NECESSÁRIO REVER
REGRAS DE
APOSENTADORIA, REDUZIR
QUADRO DE PESSOAL,
TETO PARA
REMUNERAÇÃO E REDUZIR
BENEFÍCIOS

41. BRASIL:
CONFIANÇA OU
ESPERANÇA?

42. 42
O BRASIL ESTÁ FAZENDO A
COISA CERTA? CERTAMENTE
ESTÁ, MAS AJUSTE LEVARÁ
MUITOS ANOS (GOVERNOS) E
RECUPERAÇÃO SERÁ LENTA,
COMO ALIÁS TEM SIDO NO
MUNDO TODO

43. REVISAMOS PARA
BAIXO O PIB DE 2016 E
ALGUNS
COMPONENTES

44. CALL PIB CURTO PRAZO
0.0
0.7
1.5
0.3
0.0
2.3
0.3
-0.1
0.5
-1.4
0.0
0.3
-1.0
-2.3
-1.5
-1.3
-0.4 -0.6
-0.8
0.0
0.4
0.6
0.8 0.9
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
pib trimestral dessaz (sell side)
2016: -3.4
2017: +1.0

45. 4,4
1,4
3,1
1,1
5,8
3,2
4,0
6,1
5,1
-0,1
7,5
3,9
1,9
3,0
0,5
-3,8 -3,4
1,0
3,0
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
PIB ANUAL: 2000 A 2018
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

46. 119.7
131.0
120.9
136.2
140.3
142.4
138.8
148.4
143.8
146.5
132.9
118
123
128
133
138
143
148
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
set/15
jan/16
mai/16
set/16
Queda acumulada
de 10,4%
(jan/14 a set/16)
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO
NÍVEL IBC-BR

47. 186.1
128.2
152.0
143.5
166.3
176.2
162.2
182.3
125.0
135.0
145.0
155.0
165.0
175.0
185.0
dez-04
dez-05
dez-06
dez-07
dez-08
dez-09
dez-10
dez-11
dez-12
dez-13
dez-14
dez-15
dez-16
dez-17
dez-18
dez-19
dez-20
dez-21
Queda acumulada
de 9,6%
Projeções
Focus Bradesco
2016: -3,4% -3.4%
2017: +1,0% +1,0%
2018: +2,5% +3,0%
2019: +2,5% +3,0%
2020+: +2,5% +3,0%
NÍVEL DE ATIVIDADE (ÓTICA DO PIB) SÓ VOLTA A
MARÇO DE 2014 DENTRO DE 4 OU 5 ANOS
FONTE: IBGE, BCB

48. SÃO TRÊS OS
IMPACTOS DE
CRESCIMENTO DO PIB
EVENTUALMENTE
MUITO BAIXO EM 2017:

49. - DETERIORAÇÃO
ADICIONAL DO FISCAL
COM NECESSIDADE DE
ESFORÇO ADICIONAL DE
CERCA DE 40 A 60
BILHÕES

50. - RISCO DE
AGRAVAMENTO DAS
DIFICULDADES NO
MERCADO DE CRÉDITO,
PODENDO LEVAR A
PROBLEMAS SISTÊMICOS

51. - PIB PRÓXIMO DE 0% EM
2017, LEVARIA A RISCO DE
DETERIORAÇÃO DO
AMBIENTE POLÍTICO PARA
APROVAÇÃO DE REFORMAS
E PARA CENÁRIO ELEITORAL
DE 2018

52. DEMANDA

53. 3,9
4,4
5,3
6,4 6,5
4,5
6,2
4,7
3,5 3,5
2,3
-4,0
-4,4
0,5
2,5
-6,00
-4,00
-2,00
,00
2,00
4,00
6,00
8,00
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO – 2000 A 2018
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

54. 8,5
2,0
6,7
12,0 12,3
-2,1
17,9
6,7
0,8
5,8
-4,2
-14,1
-8,0
3,0
7,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
CRESCIMENTO DO PIB: INVESTIMENTO – 2000 A 2018
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

55. 18,3
18,6
19,1
18,5
17,0
18,3
18,0
16,7
17,4
17,3
18,1
19,5
19,2
20,6
20,2
20,5
19,7
18,2
17,3
17,7
18,4
16,0
17,0
18,0
19,0
20,0
21,0
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
INVESTIMENTO SOBRE PIB – 1995 A 2016
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

56. 2,0
1,1
4,6
3,2
5,8
-3,7
6,7
5,6
-3,1
8,4
2,8
1,8
-2,0
4,0
3,5
-6,00
-4,00
-2,00
,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
CRESCIMENTO DO PIB: AGRO – 2004 A 2018
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

57. 0,3
8,3
2,8 2,7
5,9
3,1
-7,1
10,2
0,4
-2,3
2,1
-3,0
-8,3
-6,5
2,0
4,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0 2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
PRODUÇÃO INDUSTRIAL: 2003 A 2018
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

58. 5,0
3,7
4,3
5,8
4,8
2,1
5,8
3,4
2,9 2,8
1,0
-2,7
-3,0
0,5
2,5
-5,00
-3,00
-1,00
1,00
3,00
5,00
7,00 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
CRESCIMENTO DO PIB: SERVIÇOS – 2004 A 2018
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

59. -1,6
-0,7
-3,7
9,2
4,8
6,2
9,7
9,1
5,9
10,9
6,7
8,4
4,3
2,2
-4,3
-6,5
1,0
3,5
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0 2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
VENDAS NO VAREJO RESTRITO: 2001 A 2018
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

60. 3,1
6,4
13,6
9,9
6,8
12,2
6,6
8,0
3,6
-1,7
-8,6 -8,5
2,0
4,0
-10,0
-7,0
-4,0
-1,0
2,0
5,0
8,0
11,0
14,0 2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
VENDAS NO VAREJO AMPLIADO: 2005 A 2018
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

61. -1,7
1,1
4,1
3,4 3,3 3,4 3,3
2,9
4,3
3,4
1,1
0,1
-2,5
1,0
1,2
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
SALÁRIO REAL – 2004 A 2018
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

62. 0,9
2,5
5,8
6,5 6,2
4,0
5,8
5,0
6,9
4,9
2,6
0,3
-4,3
1,3
2,7
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
MASSA SALARIAL REAL – 2004 A 2016
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

63. 7,0
7,5
8,6
11,6
12,7
8,1
12,3
11,1
13,1
10,4
8,8
11,6
2,6
6,0
7,3
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
MASSA SALARIAL NOMINAL – 2004 A 2016
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

64. TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB POR REGIÃO – 2017
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO
0.5%
0.7%
0.9%
1.0%
1.2%
1.7%
0.0% 0.4% 0.8% 1.2% 1.6% 2.0%
Nordeste
Norte
Sudeste
Brasil
Sul
Centro-Oeste
TAXA DE VARIAÇÃO DO PIB POR REGIÃO – 2017. Fonte: IBGE. Elaboração e projeções: Bradesco

65. DESEMPREGO SÓ COMEÇARÁ A CAIR NO FINAL DE 2017
MERCADO DE
TRABALHO
ABALADO PELA
CRISE E PELA
LEGISLAÇÃO
TRABALHISTA

66. 9,6 9,7
8,8
9,3
9,9
10,2
9,9
9,4
9,9
8,9
8,1
8,6
8,3
7,7
7,3 7,2
6,8
8,4
11,2
12,6
12,2
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,0
13,0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
TAXA DE DESEMPREGO MÉDIA (PNADC*) – 1995 A 2018
*Série retropolada de mar/13 até jan/1995
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

67. AUMENTO INTERANUAL DA TAXA DE DESEMPREGO –
3T2016 (em p.p.)
5.6
4.6
4.1 4.1
3.9
3.6 3.6 3.5
3.3 3.3 3.2 3.2 3.1
2.6 2.6
2.5 2.4 2.4
2.0
1.8 1.7 1.7 1.6 1.5 1.4 1.4
0.4
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
Sergipe
EspíritoSanto
Pernambuco
Alagoas
RiodeJaneiro
Amazonas
Ceará
Maranhão
Goiás
Acre
SãoPaulo
Amapá
Bahia
Pará
MinasGerais
Paraíba
Paraná
MatoGrosso
SantaCatarina
Piauí
Rondônia
DistritoFederal
Tocantins
RioGrandedoNorte
MatoGrossodoSul
RioGrandedoSul
Roraima

68. 864
327
294
188
146 146 144
115
92 92 90 75 74 68 59 56 41 37 33 21 19 19 16 12 11 9 0
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
700.0
800.0
900.0
1,000.0
SãoPaulo
RiodeJaneiro
MinasGerais
Bahia
Ceará
Pernambuco
Paraná
Goiás
EspíritoSanto
RioGrandedoSul
Pará
Maranhão
SantaCatarina
Amazonas
Sergipe
Alagoas
MatoGrosso
DistritoFederal
Paraíba
MatoGrossodoSul
Piauí
RioGrandedoNorte
Rondônia
Amapá
Tocantins
Acre
Roraima
AUMENTO INTERANUAL DO NÚMERO DE
DESEMPREGADOS – 3T2016 (em milhares)

69. AUMENTO DO NÚMERO DE DESEMPREGADOS
EM RELAÇÃO AO 4T2014
(em milhares)
1,462
574
537
430
311 287 264 234
190
154 137 136 120 112 83 75 68 64 62 55 54 46 42 31 20 18 6
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
SãoPaulo
MinasGerais
RiodeJaneiro
Bahia
Pernambuco
Paraná
Ceará
RioGrandedoSul
Goiás
Pará
SantaCatarina
EspíritoSanto
Maranhão
Amazonas
MatoGrosso
Paraíba
Alagoas
DistritoFederal
RioGrandedoNorte
MatoGrossodoSul
Sergipe
Piauí
Rondônia
Tocantins
Amapá
Acre
Roraima

70. 70
7,1%
14,4%
6,7%
3,7%
1,7%
6,9%
15,1%
6,6%
3,4%
1,8%
6,8%
15,3%
6,4%
3,4%
1,9%
8,9%
19,7%
8,6%
4,6%
2,7%
11,8%
25,7%
10,9%
6,7%
3,6%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
Total 18 a 24 anos 25 a 39 anos 40 a 59 anos 60 anos ou mais
3º trimestre 2012
3º trimestre 2013
3º trimestre 2014
3º trimestre 2015
3º trimestre 2016
TAXA DE DESEMPREGO POR FAIXA ETÁRIA
NO 3º TRIMESTRE DE CADA ANO, DADOS ORIGINAIS
FONTE: PNAD CONTÍNUA/IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

71. 762
645
1523
1254 1229
1617
1452
995
2137
1566
868
731
397
-1625
-1450
300
900
-2.000
-1.500
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500 2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
GERAÇÃO DE EMPREGOS (CAGED) – TOTAL
EM MILHARES – 2002 A 2018
FONTE: MTE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

72. CONFIANÇA
MELHOROU MAS
ARREFECEU UM
POUCO

73. 80,0%
74,5%
36,1%
62,4%
80,3%
85,4%
76,3%
52,8%
67,7%
56,7%
74,3%
63,7%
49,8%
59,9%
44,2%
37,2%
43,4%
71,7%
64,7%
32,0%
42,0%
52,0%
62,0%
72,0%
82,0%
92,0%
ago/07
nov/07
fev/08
mai/08
ago/08
nov/08
fev/09
mai/09
ago/09
nov/09
fev/10
mai/10
ago/10
nov/10
fev/11
mai/11
ago/11
nov/11
fev/12
mai/12
ago/12
nov/12
fev/13
mai/13
ago/13
nov/13
fev/14
mai/14
ago/14
nov/14
fev/15
mai/15
ago/15
nov/15
fev/16
mai/16
ago/16
nov/16
meses
73
PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE ESTÃO OTIMISTAS COM AS
CONDIÇOES DO SEU NEGÓCIO PARA OS PRÓXIMOS 6 MESES -
2007 - 2016

74. 71,8
68,2
57,4
51,9
59,9
72,7
70,9
66,1
64,7
65,3
66,6
67,5
65,3
63,1
59,1
60,8
60,0
53,3
55,6
50,6
52,9
55,9
59,6
61,0
62,8
65,2
67,1
65,6
50,0
52,5
55,0
57,5
60,0
62,5
65,0
67,5
70,0
72,5
75,0
nov/07
fev/08
mai/08
ago/08
nov/08
fev/09
mai/09
ago/09
nov/09
fev/10
mai/10
ago/10
nov/10
fev/11
mai/11
ago/11
nov/11
fev/12
mai/12
ago/12
nov/12
fev/13
mai/13
ago/13
nov/13
fev/14
mai/14
ago/14
nov/14
fev/15
mai/15
ago/15
nov/15
fev/16
mai/16
ago/16
nov/16
Confiança 6 meses
Média histórica: 66,5
CONFIANÇA PARA PRÓXIMOS 6 MESES
(empresário industrial)
Fonte: Bradesco

75. 51,9%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
nov/11
fev/12
mai/12
ago/12
nov/12
fev/13
mai/13
ago/13
nov/13
fev/14
mai/14
ago/14
nov/14
fev/15
mai/15
ago/15
nov/15
fev/16
mai/16
ago/16
nov/16
62,3%61,9%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
nov/12
jan/13
mar/13
mai/13
jul/13
set/13
nov/13
jan/14
mar/14
mai/14
jul/14
set/14
nov/14
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
nov/15
jan/16
mar/16
mai/16
jul/16
set/16
nov/16
53,2%
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
55%
65%
75%
85%
mai/12
jul/12
set/12
nov/12
jan/13
mar/13
mai/13
jul/13
set/13
nov/13
jan/14
mar/14
mai/14
jul/14
set/14
nov/14
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
nov/15
jan/16
mar/16
mai/16
jul/16
set/16
nov/16
Comércio
Construção
Civil
Serviços
CONFIANÇA PARA PRÓXIMOS 6 MESES
(indústria, comércio, construção civil e serviços)
Fonte: Pesquisa Proprietária, Bradesco
71,8
68,2
57,4
51,9
59,9
72,7
70,9
66,1
64,7
65,3
66,6
67,5
65,3
63,1
59,1
60,8
60,0
53,3
55,6
50,6
52,9
55,9
59,6
61,0
62,8
65,2
67,1
65,6
50,0
52,5
55,0
57,5
60,0
62,5
65,0
67,5
70,0
72,5
75,0
nov/07
fev/08
mai/08
ago/08
nov/08
fev/09
mai/09
ago/09
nov/09
fev/10
mai/10
ago/10
nov/10
fev/11
mai/11
ago/11
nov/11
fev/12
mai/12
ago/12
nov/12
fev/13
mai/13
ago/13
nov/13
fev/14
mai/14
ago/14
nov/14
fev/15
mai/15
ago/15
nov/15
fev/16
mai/16
ago/16
nov/16
Confiança 6 meses
Média histórica: 66,5
Indústria

76. 1,02
1,07
0,91
1,05
1,02
1,02
0,96
0,92 0,94
0,97
0,99
1,00
1,013
1,12
1,07
0,99
0,95
0,99
1,04
0,95
0,92
0,88
0,85
0,916
0,80
0,83
0,85
0,88
0,90
0,93
0,95
0,98
1,00
1,03
1,05
1,08
1,10
1,13
1,15
mar/10
mai/10
jul/10
set/10
nov/10
jan/11
mar/11
mai/11
jul/11
set/11
nov/11
jan/12
mar/12
mai/12
jul/12
set/12
nov/12
jan/13
mar/13
mai/13
jul/13
set/13
nov/13
jan/14
mar/14
mai/14
jul/14
set/14
nov/14
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
nov/15
jan/16
mar/16
mai/16
jul/16
set/16
nov/16
Encomendas do comércio / Estoques
Pedidos em Carteira da industria / Estoque
PEDIDOS EM CARTEIRA SOBRE ESTOQUES
(indústria e comércio)
Fonte: Pesquisa Proprietária, Bradesco

77. 77
PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE ESPERAM AUMENTO NOS PEDIDOS EM
CARTEIRA NO MÊS EM RELAÇÃO AO MÊS ANTERIOR 2006 - 2014
24.6%
35.2%
44.0%
39.4%
36.8%
30.1%
26.7%
29.7%
25.9%
32.4%
23.8%
25.5%
18,0%
21.0%
18.5%
15.0%
16.3%
12.8%12.0%
17.0%
22.0%
27.0%
32.0%
37.0%
42.0%
47.0%
nov/08
fev/09
mai/09
ago/09
nov/09
fev/10
mai/10
ago/10
nov/10
fev/11
mai/11
ago/11
nov/11
fev/12
mai/12
ago/12
nov/12
fev/13
mai/13
ago/13
nov/13
fev/14
mai/14
ago/14
nov/14
fev/15
mai/15
ago/15
nov/15
fev/16
mai/16
ago/16
nov/16
Percentual de empresas que esperam aumento nos pedidos em carteira no mês em relação ao mês
anterior

78. OUTROS SINAIS INDICAM
QUE A ATIVIDADE SEGUE
MUITO FRACA

79. 45.0
55.0
65.0
75.0
85.0
95.0
105.0
jan-13
mai-13
set-13
jan-14
mai-14
set-14
jan-15
mai-15
set-15
jan-16
mai-16
set-16
jan-17
mai-17
set-17
Fenabrave (A+CL)
Produção
cimento
Serasa
hipermercados
Serasa
eletromésticos
Fluxo pedagiado
caminhões
INDICADORES SELECIONADOS DE ATIVIDADE
(jan/13=100, dessazonalizado)
Fonte: Diversas, Bradesco

80. MAPA DE CALOR
INDICA QUE A
ATIVIDADE SE
RECUPERA MUITO
LENTAMENTE

81. HEAT-MAP INDUSTRIAL – 12 MESES
Setores industriais jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
Alimentos
Bebidas
Fumo
Têxtil
Vestuário
Calçados
Madeira
Celulose
Petroquímico
Limpeza
Químico outros
Farmacêutico
Borracha
Minerais não metálicos
Metalurgia
Metal ex máquinas e
Informática
Materiais elétricos
Máquinas e equip
Veículos
Transportes
Mobiliário
Diversos
2015 2016

82. HEAT-MAP INDUSTRIAL – 6 MESES
Setores industriais jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
Alimentos
Bebidas
Fumo
Têxtil
Vestuário
Calçados
Madeira
Celulose
Petroquímico
Limpeza
Químico outros
Farmacêutico
Borracha
Minerais não metálicos
Metalurgia
Metal ex máquinas e
Informática
Materiais elétricos
Máquinas e equip
Veículos
Transportes
Mobiliário
Diversos
2015 2016

83. HEAT-MAP INDUSTRIAL – 3 MESES
Setores industriais jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
Alimentos
Bebidas
Fumo
Têxtil
Vestuário
Calçados
Madeira
Celulose
Petroquímico
Limpeza
Químico outros
Farmacêutico
Borracha
Minerais não metálicos
Metalurgia
Metal ex máquinas e
Informática
Materiais elétricos
Máquinas e equip
Veículos
Transportes
Mobiliário
Diversos
2015 2016

84. VELOCIDADE SETORIAL DA ECONOMIA – ÚLTIMOS
SEIS MESES
Crescimento
continuado
Perda de
momentum
Contração
continuada
Saindo da
contração
PIB sugerido para 2º tri
PIB
sugerido
para 3º tri
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0
FONTE: Diversas
ELABORAÇÃO: BRADESCO

85. VELOCIDADE SETORIAL DA ECONOMIA – ÚLTIMOS
SEIS MESES
Crescimento
continuado
Perda de
momentum
Contração
continuada
Saindo da
contração
PIB sugerido para 2º tri
PIB
sugerido
para 3º tri
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0
FertilizantesFGV expect.
PNADc
ocupados
Caged
FGV sit.
atual
Anamaco
Cimento
PMC
restrita
PMS
FONTE: Diversas
ELABORAÇÃO: BRADESCO

86. VELOCIDADE SETORIAL DA ECONOMIA – ÚLTIMOS
SEIS MESES
Crescimento
continuado
Perda de
momentum
Contração
continuada
Saindo da
contração
PIB sugerido para 2º tri
PIB
sugerido
para 3º tri
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0
Abraciclo
Proprietária
Farmacêuticos
FONTE: Diversas
ELABORAÇÃO: BRADESCO

87. VELOCIDADE SETORIAL DA ECONOMIA – ÚLTIMOS
SEIS MESES
Crescimento
continuado
Perda de
momentum
Contração
continuada
Saindo da
contração
PIB sugerido para 2º tri
PIB
sugerido
para 3º tri
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0
Aço bruto PIM extrativa
Ibovespa
Fenabrave
Alumínio
Abras
Importação interm.Secovi lanç.
CRBPetróleoAnfavea autos Celulose
ABPO
PIMFenabrave autos Serasa
FONTE: Diversas
ELABORAÇÃO: BRADESCO

88. VELOCIDADE SETORIAL DA ECONOMIA – ÚLTIMOS
SEIS MESES
Crescimento
continuado
Perda de
momentum
Contração
continuada
Saindo da
contração
PIB sugerido para 2º tri
PIB
sugerido
para 3º tri
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0
Anfavea
caminhões
EPE (total)
CervejaABCR
FONTE: Diversas
ELABORAÇÃO: BRADESCO

89. VELOCIDADE SETORIAL DA ECONOMIA – ÚLTIMOS
SEIS MESES
Crescimento
continuado
Perda de
momentum
Contração
continuada
Saindo da
contração
PIB sugerido para 2º tri
PIB
sugerido
para 3º tri
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0
Abraciclo
Aço bruto PIM extrativa
Ibovespa
Fenabrave
Alumínio
Abras
Importação interm.Secovi lanç.
CRBPetróleo
Proprietária
Farmacêuticos
Anfavea autos Celulose
ABPO
PIMFenabrave autos Serasa
Anamaco Fertilizantes
Cimento
FGV sit.
atual
Anfavea
caminhões
FGV expect.
EPE (total)
PMS CervejaABCR
PMC
restritaPNADc
ocupados
Caged
FONTE: Diversas
ELABORAÇÃO: BRADESCO

90. VELOCIDADE DO PIB SUGERIDA PELOS SETORES – 3º TRI
2016
0.0 Anamaco (construção)
-0.1 Fertilizantes
-0.1 Crédito - PJ livre
-0.2 Tarifas bancárias
-0.2 Produção cimento
-0.3 FGV confiança situação atual
-0.3 Anfavea caminhões
-0.3 FGV confiança expectativas
-0.4 EPE - total
-0.4 Crédito - PF direcionado
-0.4 PMS total
-0.5 Crédito - PJ direc
-0.6 Produção cerveja
-0.6 ABCR (total)
-0.7 Crédito - PF livre
-0.7 PMC restrita
-0.9 PNADc ocupados
-0.9 Crédito - total
-1.3 Caged saldo
1.4 Abraciclo
1.1 Aço bruto
1.1 PIMextrativa
1.0 Bovespa
1.0 Fenabrave veículos usados
0.9 Producao aluminio
0.8 ABRAS (supermercados)
0.7 Importações intermediários
0.7 Secovi lancamentos
0.7 CRB
0.7 Produção petróleo
0.6 Proprietária confiança +6 meses
0.4 Venda farmacêuticos
0.4 Anfavea automóveis
0.3 Produção celulose papel
0.3 ABPO
0.0 PIM
0.0 Fenabrave veículos novos
0.0 Serasa

91. 33
14
65
55
19
71
110
43
132
93
137
190
0
30
60
90
120
150
180
210
set/06
dez/06
mar/07
jun/07
set/07
dez/07
mar/08
jun/08
set/08
dez/08
mar/09
jun/09
set/09
dez/09
mar/10
jun/10
set/10
dez/10
mar/11
jun/11
set/11
dez/11
mar/12
jun/12
set/12
dez/12
mar/13
jun/13
set/13
dez/13
mar/14
jun/14
set/14
dez/14
mar/15
jun/15
set/15
dez/15
mar/16
jun/16
set/16
Recuperação Judicial dessaz
média móvel 3 meses
RECUPERAÇÕES JUDICIAIS (número de recuperações
requeridas por mês dados dessazonalizados)
Fonte: Serasa, Bradesco

92. 50.2%
54.9%
48.5%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
55.0%
60.0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 1Tri/2016 2Tri/2016
Abertas ex Petrobras
Fechadas
Total de Empresas e Cias ex Petrobras
EMPRESAS ABAIXO DA LINHA D’ÁGUA
(% empresas com ebitda / despesa financeira < 1)
Fonte: CEMEC, Bradesco

93. CRÉDITO
BANCÁRIO

94. 94
DESALAVANCAGEM DAS
EMPRESAS (PRIORIDADE É
PROTEÇÃO DO FLUXO DE
CAIXA) E O DESEMPREGO
SUGEREM QUE RETOMADA
SERÁ LENTA

95. 30,7%
15,1%
20,6%
18,8%
16,4%
14,5%
11,3%
6,7%
-2,9%
2,8%
6,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0% 2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
95
CRESCIMENTO EM DOZE MESES DO ESTOQUE DE
CRÉDITO TOTAL – DADOS NOMINAIS
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO

96. 1,3%
3,3%
3,7%
3,1%
5,1%
5,5%
4,5%
3,6%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
jun/00
dez/00
jun/01
dez/01
jun/02
dez/02
jun/03
dez/03
jun/04
dez/04
jun/05
dez/05
jun/06
dez/06
jun/07
dez/07
jun/08
dez/08
jun/09
dez/09
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
dez/12
jun/13
dez/13
jun/14
dez/14
jun/15
dez/15
jun/16
dez/16
jun/17
dez/17
jun/18
dez/18
Série retropolada Série BCB
96
INADIMPLÊNCIA ACIMA DE 90 DIAS COM RECURSOS
LIVRES DE PESSOA JURÍDICA – em %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO

97. 7,8%
5,5%
7,9%
7,1%
5,7%
5,2%
6,5%
5,9%
5,6%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
7,0%
7,5%
8,0%
8,5%
jun/00
dez/00
jun/01
dez/01
jun/02
dez/02
jun/03
dez/03
jun/04
dez/04
jun/05
dez/05
jun/06
dez/06
jun/07
dez/07
jun/08
dez/08
jun/09
dez/09
jun/10
dez/10
jun/11
dez/11
jun/12
dez/12
jun/13
dez/13
jun/14
dez/14
jun/15
dez/15
jun/16
dez/16
jun/17
dez/17
jun/18
dez/18
Série retropolada
Série BCB
97
INADIMPLÊNCIA ACIMA DE 90 DIAS COM RECURSOS
LIVRES DE PESSOA FÍSICA – em %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO

98. ENDIVIDAMENTO DAS FAMÍLIAS (endividamento e
comprometimento da renda, % da renda disponível)
Fonte: BCB, Bradesco
17,7 18,2
17,9
19,2
22,9
22,2
19,5
19,7
46,1
43,1
31,4
24,4
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
set/05
dez/05
mar/06
jun/06
set/06
dez/06
mar/07
jun/07
set/07
dez/07
mar/08
jun/08
set/08
dez/08
mar/09
jun/09
set/09
dez/09
mar/10
jun/10
set/10
dez/10
mar/11
jun/11
set/11
dez/11
mar/12
jun/12
set/12
dez/12
mar/13
jun/13
set/13
dez/13
mar/14
jun/14
set/14
dez/14
mar/15
jun/15
set/15
dez/15
mar/16
jun/16
set/16
Comprometimento de Renda
Comprometimento ex.habitacional
Endividamento das Famílias
Endividamento ex. habitacional

99. 24,2
29,3
33,8
45,3
46,1
43,1
20,8
24,8
28,2
29,0
31,4
24,4
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
nov/05
fev/06
mai/06
ago/06
nov/06
fev/07
mai/07
ago/07
nov/07
fev/08
mai/08
ago/08
nov/08
fev/09
mai/09
ago/09
nov/09
fev/10
mai/10
ago/10
nov/10
fev/11
mai/11
ago/11
nov/11
fev/12
mai/12
ago/12
nov/12
fev/13
mai/13
ago/13
nov/13
fev/14
mai/14
ago/14
nov/14
fev/15
mai/15
ago/15
nov/15
fev/16
mai/16
ago/16
Endividamento das famílias
endividamento ex. habitacional
ENDIVIDAMENTO DAS FAMÍLIAS
(% da renda)
Fonte: BCB, Bradesco

100. INFLAÇÃO

101. 7.7%
12.5%
9.3%
7.6%
5.7%
3.1%
4.5%
5.9%
4.3%
5.9%
6.5%
5.8% 5.9%
6.4%
10.7%
6,8%
4.7%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
IPCA ANUAL

102. IPCA - ACUMULADO EM 12 MESES
4.17%
5.22%
4.49%
7.23%
4.92%
6.70%
5.58%
6.75%
6,50%
9.53%
10.67%
9.32%
8.74%
8.97%
8.48%
7.9%
6.8%
4.7%
4.54%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
5.5%
6.0%
6.5%
7.0%
7.5%
8.0%
8.5%
9.0%
9.5%
10.0%
10.5%
11.0%
mar/09
jun/09
set/09
dez/09
mar/10
jun/10
set/10
dez/10
mar/11
jun/11
set/11
dez/11
mar/12
jun/12
set/12
dez/12
mar/13
jun/13
set/13
dez/13
mar/14
jun/14
set/14
dez/14
mar/15
jun/15
set/15
dez/15
mar/16
jun/16
set/16
dez/16
mar/17
jun/17
set/17
dez/17
mar/18
jun/18
set/18
dez/18
I PCA ACUM ULADO EM12MESES- 2016
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO

103. JUROS: QUEDA
SEGUIRÁ MAIS
INTENSA EM 2017

105. 13,75%
12,75%
11,25%
10,25%
8,75%
9,50%
10,25%
10,75%
11,25%
12,50%
11,00%
10,50%
9,75%
9,00%
8,50%
8,00%
7,25%
8,50%
9,00%
10,00%
10,50%
11,00%
11,75%
12,25%
13,25%
13,75%
14,25%
13,75%
12,75%
11,25%
10,25%
6,5%
7,5%
8,5%
9,5%
10,5%
11,5%
12,5%
13,5%
14,5%
mar-08
jun-08
set-08
dez-08
mar-09
jun-09
set-09
dez-09
mar-10
jun-10
set-10
dez-10
mar-11
jun-11
set-11
dez-11
mar-12
jun-12
set-12
dez-12
mar-13
jun-13
set-13
dez-13
mar-14
jun-14
set-14
dez-14
mar-15
jun-15
set-15
dez-15
mar-16
jun-16
set-16
dez-16
mar-17
jun-17
set-17
dez-17
TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) 2008-2017
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO

106. 13,75%
8,75%
12,50%
7,25%
14,25%
13,75%
12,75%
11,25%
10,25%
6,5%
7,5%
8,5%
9,5%
10,5%
11,5%
12,5%
13,5%
14,5%
15,5%
fev/07
jul/07
dez/07
mai/08
out/08
mar/09
ago/09
jan/10
jun/10
nov/10
abr/11
set/11
fev/12
jul/12
dez/12
mai/13
out/13
mar/14
ago/14
jan/15
jun/15
nov/15
abr/16
set/16
fev/17
jul/17
dez/17
-5 pp
-5,25 pp
-4,00 pp
+7,00 pp
+3,75 pp
SELIC (% A.A.) – REUNIÕES 2007 A 2017
FONTE: BACEN

107. 15,75
19,00
25,00
16,50
17,75 18,00
13,25
11,25
13,75
8,75
10,75 11,00
7,25
10,00
11,75
14,25
13,75
10,25
9,25
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
2018*
TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - R$/€ 2000 – 2018
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

108. 7,09%7,04%
5,32%
6,41%
5,74%
7,63%
6,77%
7,55%
6,60%
5,87%
5,45%
6,04%
5,55%
5,68%
6,24%
6,01%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
7,0%
7,5%
8,0%
22/11/2013
22/03/2014
22/07/2014
22/11/2014
22/03/2015
22/07/2015
22/11/2015
22/03/2016
22/07/2016
22/11/2016
Título do Gráfico
TAXA DA NTN-B 2050 (JURO REAL DE LONGO PRAZO)
Fonte: Bloomberg

109. 4,03%
4,55%
4,73%
4,49%
4,69%
5,74%
7,27%
8,10%
7,21%
6,55%
6,97%
7,78%
8,28%
8,69%
8,54%
3,5%
5,5%
7,5%
9,5%
21/01/14
18/02/14
18/03/14
15/04/14
13/05/14
10/06/14
08/07/14
05/08/14
02/09/14
30/09/14
28/10/14
25/11/14
23/12/14
20/01/15
17/02/15
17/03/15
14/04/15
12/05/15
09/06/15
07/07/15
04/08/15
01/09/15
29/09/15
27/10/15
24/11/15
22/12/15
19/01/16
16/02/16
15/03/16
12/04/16
10/05/16
07/06/16
05/07/16
02/08/16
30/08/16
27/09/16
25/10/16
22/11/16
JURO REAL EX-ANTE (SELIC/IPCA 12 MESES A FRENTE) 2007 - 2009
TAXA REAL DE JUROS –TAXA SELIC DEFLACIONADA
PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 MESES

110. 8,5%
7,0%
4,6%
4,2%
4,2%
3,8%
3,6%
3,3%
3,1%
2,8%
2,7%
2,6%
2,4%
2,3%
2,3%
2,3%
2,3%
2,1%
2,1%
1,9%
1,9%
1,6%
1,4%
1,3%
1,2%
1,0%
1,0%
0,8%
0,8%
0,8%
0,7%
0,7%
0,6%
0,6%
0,6%
0,5%
0,5%
0,2%
-0,1%
-1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% 8,0% 9,0%
1° Brasil
2° Brasil (ex-swap)
3° Portugal
4° Israel
5° Itália
6° Grécia
7° Hungria
8° Índia
9° Espanha
10° Chipre
11° Turquia
12° Irlanda
13° Colômbia
14° Reino Unido
15° Venezuela
16° África do Sul
17° México
18° Malásia
19° Argentina
20° França
21° Áustria
22° Alemanha
23° Polônia
24° Estados Unidos
25° Holanda
26° Peru
27° Canadá
28° Tailândia
29° Dinamarca
30° Nova Zelândia
31° Taiwan
32° Chile
33° Rússia
34° Japão
35° Austrália
36° China
37° Indonésia
38° Suíça
39° Suécia
Debt interest payments (% of GDP): 2015
Média Em 2,65%
Média Des 1,98%
Média Em Ex-BZ 2,44%
DESPESAS COM JUROS DO SETOR PÚBLICO (% PIB)
- 2015
FONTE: EIU E BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO

111. 6,1%
5,5%
5,4%
5,3%
5,0%
4,7%
3,8%
3,1%
3,0%
2,9%
2,8%
2,8%
2,7%
2,7%
2,6%
2,5%
2,4%
2,4%
2,3%
2,2%
2,2%
2,1%
1,9%
1,8%
1,8%
1,7%
1,7%
1,6%
1,3%
1,1%
1,0%
1,0%
1,0%
0,8%
0,7%
0,7%
0,5%
0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0%
1° Brasil
2° Israel
3° Itália
4° Grécia
5° Hungria
6° Turquia
7° Índia
8° África do Sul
9° Colômbia
10° Portugal
11° Chipre
12° Venezuela
13° Alemanha
14° França
15° Polônia
16° Reino Unido
17° Áustria
18° México
19° Irlanda
20° Espanha
21° Malásia
22° Indonésia
23° Holanda
24° Peru
25° Argentina
26° Estados Unidos
27° Canadá
28° Rússia
29° Dinamarca
30° Suécia
31° Taiwan
32° Tailândia
33° Nova Zelândia
34° Chile
35° Suíça
36° Japão
37° Austrália
Debt interest payments (% of GDP): Média histórica
DESPESAS COM JUROS DO SETOR PÚBLICO (% PIB) –
MÉDIA 1997-2015
Média Desenvolvidos: 1,98%
Média Emergentes: 2,65%
Média Emergentes (ex-Brasil):
2,44%
Brasil: 6,1%
FONTE: EIU E BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO

112. RISCO-PAÍS E
TAXA DE CÂMBIO

113. 303,4
288,8
282,8
255,7
231,4
225,3
199,9
187,4
176,6 175,1
167,1
139,0 138,1
120,2
93,5 93,5
87,1
80,9
68,0
50,2
39,5 37,8 33,5
0
80
160
240
320
Brasil
Turquia
Portugal
ÁfricadoSul
Rússia
Croácia
Colômbia
México
Indonésia
Itália
Malásia
Hungria
Índia
China
Tailândia
Chile
Espanha
Polônia
Irlanda
CoreiadoSul
França
R.Unido
Japão
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CDS 5 ANOS DE PAÍSES – 22/11/2016

114. 180,7
156,5
166,3175,7
151,5
240,9
198,3
306,4
222,3
263,8
326,3
533,3
473,6
396,4
507,2 500,5
396,7
326,6
358,8
245,5
282,5
263,7
321,8
303,4
90,5
65,3 66,7
93,7
93,4
117,0
102,7
135,4
113,5
158,6
132,6
184,3 178,1
231,9
146,4
175,5
186,9
137,1 132,1
173,4
144,8
187,4
40
70
100
130
160
190
220
250
280
310
340
370
400
430
460
490
520
550
580
18/02/14
18/03/14
15/04/14
13/05/14
10/06/14
08/07/14
05/08/14
02/09/14
30/09/14
28/10/14
25/11/14
23/12/14
20/01/15
17/02/15
17/03/15
14/04/15
12/05/15
09/06/15
07/07/15
04/08/15
01/09/15
29/09/15
27/10/15
24/11/15
22/12/15
19/01/16
16/02/16
15/03/16
12/04/16
10/05/16
07/06/16
05/07/16
02/08/16
30/08/16
27/09/16
25/10/16
22/11/16
CDS Brasil
CDS México
CDS 5 ANOS – BRASIL E MÉXICO
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO

115. 77,3
63,3
79,0 81,3
54,6
98,0
69,3
120,6
83,7
171,6
108,0
188,4
167,0
349,1
317,7
246,4
334,6
255,9
161,9
190,6
168,1
123,8
104,2
129,6
116,0
10
100
190
280
370
18/02/14
18/03/14
15/04/14
13/05/14
10/06/14
08/07/14
05/08/14
02/09/14
30/09/14
28/10/14
25/11/14
23/12/14
20/01/15
17/02/15
17/03/15
14/04/15
12/05/15
09/06/15
07/07/15
04/08/15
01/09/15
29/09/15
27/10/15
24/11/15
22/12/15
19/01/16
16/02/16
15/03/16
12/04/16
10/05/16
07/06/16
05/07/16
02/08/16
30/08/16
27/09/16
25/10/16
22/11/16
CDS 5 ANOS – DIFERENCIAL BRASIL E MÉXICO
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO

116. 2,36
2,20
2,28
2,20
2,30
2,24
2,51
2,40
2,74
2,57
2,87
3,29
2,92
3,18
3,06
3,54
3,84
4,18
3,77
3,94
3,70
4,01
3,86
4,16
4,07
3,77
3,61
3,22
3,37
3,13
3,35
3,12
3,43
3,35
1,90
2,30
2,70
3,10
3,50
3,90
4,30
18/02/14
18/03/14
15/04/14
13/05/14
10/06/14
08/07/14
05/08/14
02/09/14
30/09/14
28/10/14
25/11/14
23/12/14
20/01/15
17/02/15
17/03/15
14/04/15
12/05/15
09/06/15
07/07/15
04/08/15
01/09/15
29/09/15
27/10/15
24/11/15
22/12/15
19/01/16
16/02/16
15/03/16
12/04/16
10/05/16
07/06/16
05/07/16
02/08/16
30/08/16
27/09/16
25/10/16
22/11/16
TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2011 - 2014. fonte: Bloomberg
DEZEMBRO 2010
R$ 1,66 / US$
DEZEMBRO 2009
R$ 1,74/ US$
DEZEMBRO 2011
R$ 1,87 / US$
DEZEMBRO 2012
R$ 2,04 / US$
DEZEMBRO 2013
R$ 2,34 / US$
DEZEMBRO 2014
R$ 2,65 / US$
DEZEMBRO 2015
R$ 3,90 / US$
DEZEMBRO 2016
R$ 3,20 / US$
TAXA DE CÂMBIO (R$/US$)
FONTE: BLOOMBERG

117. FAIR VALUE PARA O REAL
(resumo diversos cenários)
Fonte: Bradesco
Modelo/Premissa em R$/US$ "Fair Value"
Média 2
semanas
Modelo CRB 3,344 3,410
Modelo CDS 3,168 3,126
Modelo DXY 3,945 3,821
Modelo Termos de Troca 2,289 2,260
Modelo CDS/DXY/TTroca 3,194 3,126
Modelo CDS/DXY/TT/IBOV 3,141 3,112
Média Câmbio real cesta 1999 3,471 3,471
Média Câmbio real cesta 1988 3,283 3,283
Média Câmbio real bilateral 1999 3,592 3,592
Média Câmbio real bilateral 1988 3,399 3,399
Depreciação real média pares 3,145 3,145
Média premissas/modelos 3,270 3,250

118. 1.96
2.32
3.53
2.89
2.65
2.34
2.14
1.77
2.34
1.74
1.67
1.88
2.04
2.35
2.65
3.90
3.20
3.30
3.40
0.8
1.4
2
2.6
3.2
3.8
4.4
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - R$/US$
2000 – 2018
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

119. TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - R$/US$ 2000 –
2018 (CENÁRIO ALTERNATIVO TRUMP “MODERADO”
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
1,96
2,32
3,53
2,89
2,65
2,34
2,14
1,77
2,34
1,74
1,67
1,88
2,04
2,35
2,65
3,90
3,30
3,40
3,50
0,80
1,40
2,00
2,60
3,20
3,80
4,40
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018

120. 120
3.09
3.28
3.29
3.30
3.31
3.33
3.33
3.34
3.37
3.38
3.39
3.43
3.46
3.47
3.48
3.48
3.50
3.53
3.56
3.57
3.58
3.60
3.00 3.10 3.20 3.30 3.40 3.50 3.60 3.70 3.80 3.90
Coque, Refino de Petróleo
Vestuário e Acessórios
Borracha e Plástico
Veículos, Reboques e Caminhões
Minerais Não-Metálicos
Alimentos e Bebidas
Material Eletrônico
Máquinas e Equipamentos
Produtos Químicos
Brasil
Produtos de Metal - Ex-Máq e Equip
Têxteis
Madeira
Outros Equip de Transporte
Celulose e Papel
Materiais Elétricos
Móveis e Indústrias Diversas
Metalurgia Básica
Couro
Máquinas Escritório e Equip de Inf
Edição, Impressão e Gravações
Equipamentos Médico-Hospital
Qual a taxa de câmbio mínima para que as exportações de sua empresa sejam competitivas?
Fonte: MBI
Elaboração: Bradesco
TAXA DE CÂMBIO MÍNIMA PARA QUE AS EXPORTAÇÕES DE SUA
EMPRESA SEJAM COMPETITIVAS – ANÁLISE SETORIAL

121. 80,48
79,09
80,82
84,23
86,69
89,33
92,37
94,76
100,33
96,55
99,49
93,14
97,39 98,03
93,33
96,41
93,93
100,17
97,35
99,61
95,56
98,15
92,63
95,89
93,53
97,47
94,16
96,05
98,89
97,07
101,06
77,0
82,0
87,0
92,0
97,0
102,0
18/02/14
18/03/14
15/04/14
13/05/14
10/06/14
08/07/14
05/08/14
02/09/14
30/09/14
28/10/14
25/11/14
23/12/14
20/01/15
17/02/15
17/03/15
14/04/15
12/05/15
09/06/15
07/07/15
04/08/15
01/09/15
29/09/15
27/10/15
24/11/15
22/12/15
19/01/16
16/02/16
15/03/16
12/04/16
10/05/16
07/06/16
05/07/16
02/08/16
30/08/16
27/09/16
25/10/16
22/11/16
Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de moedas). Fonte: Bloomberg.
CESTA DÓLAR
(índice DXY)
Fonte: Bloomberg, Bradesco

122. EURO/US$ DÓLAR
1,39
1,37
1,28
1,25
1,12
1,15
1,05
1,10
1,06
1,15
1,09
1,14
1,08
1,16
1,14
1,06
1,10
1,08
1,13 1,14
1,15
1,14
1,10
1,14
1,13
1,09
1,11
1,06
1,02
1,07
1,12
1,17
1,22
1,27
1,32
1,37
1,42
18/02/14
18/03/14
15/04/14
13/05/14
10/06/14
08/07/14
05/08/14
02/09/14
30/09/14
28/10/14
25/11/14
23/12/14
20/01/15
17/02/15
17/03/15
14/04/15
12/05/15
09/06/15
07/07/15
04/08/15
01/09/15
29/09/15
27/10/15
24/11/15
22/12/15
19/01/16
16/02/16
15/03/16
12/04/16
10/05/16
07/06/16
05/07/16
02/08/16
30/08/16
27/09/16
25/10/16
22/11/16
EURO
(US$ / Euro)
Fonte: Bloomberg, Bradesco

123. IENE
(JPY / US$)
Fonte: Bloomberg, Bradesco
103,9
101,5 101,3
109,8
105,9
121,5
116,4
121,5
118,9
125,6
120,7
125,1
118,4
118,9
123,6
121,1
114,6
107,9
111,8 111,1
100,5
106,9
99,9
103,9
100,3
105,3
103,0
111,2
93,0
98,0
103,0
108,0
113,0
118,0
123,0
128,0
18/02/14
18/03/14
15/04/14
13/05/14
10/06/14
08/07/14
05/08/14
02/09/14
30/09/14
28/10/14
25/11/14
23/12/14
20/01/15
17/02/15
17/03/15
14/04/15
12/05/15
09/06/15
07/07/15
04/08/15
01/09/15
29/09/15
27/10/15
24/11/15
22/12/15
19/01/16
16/02/16
15/03/16
12/04/16
10/05/16
07/06/16
05/07/16
02/08/16
30/08/16
27/09/16
25/10/16
22/11/16

124. PROJEÇÕES
SETOR
EXTERNO

125. 123,9
104,7
89,0 87,3
140,0
119,0
90,0
98,0
72,0
48,0
65,0
47,0
59,0
39,0
72,0
50,0
63,0
54,0
80,0
75,0
30,0
50,0
70,0
90,0
110,0
130,0
150,0
13/03/2013
11/06/2013
09/09/2013
08/12/2013
08/03/2014
06/06/2014
04/09/2014
03/12/2014
03/03/2015
01/06/2015
30/08/2015
28/11/2015
26/02/2016
26/05/2016
24/08/2016
22/11/2016
PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO EXPORTADO PARA A CHINA (MINÉRIO COM 62% DE TEOR DE FERRO) - US$/TONELADA
MINÉRIO DE FERRO
($ / tonelada)
Fonte: Bloomberg, Bradesco

126. 98,0 99,7
93,7
74,2
44,5 43,9
57,7
38,2
26,6 26,2
35,7
39,5
43,4
48,1
110,0
114,8
86,1
62,5
67,8
63,3
54,2 53,1
46,2
34,7
41,5
52,5 50,9
53,1
49,2
10
30
50
70
90
110
08/03/14
07/04/14
07/05/14
06/06/14
06/07/14
05/08/14
04/09/14
04/10/14
03/11/14
03/12/14
02/01/15
01/02/15
03/03/15
02/04/15
02/05/15
01/06/15
01/07/15
31/07/15
30/08/15
29/09/15
29/10/15
28/11/15
28/12/15
27/01/16
26/02/16
27/03/16
26/04/16
26/05/16
25/06/16
25/07/16
24/08/16
23/09/16
23/10/16
22/11/16
WTI
BRENT
PETRÓLEO
($ / barril, Brent e WTI)
Fonte: Bloomberg, Bradesco

127. 130,30
126,83
130,73
127,33
119,06
125,41
111,95
119,71
113,16
117,08
108,90
122,04
115,18
125,92
122,80
124,51
120,87
130,75
129,29
107
112
117
122
127
132
25/11/2013
23/12/2013
20/01/2014
17/02/2014
17/03/2014
14/04/2014
12/05/2014
09/06/2014
07/07/2014
04/08/2014
01/09/2014
29/09/2014
27/10/2014
24/11/2014
22/12/2014
19/01/2015
16/02/2015
16/03/2015
13/04/2015
11/05/2015
08/06/2015
06/07/2015
03/08/2015
31/08/2015
28/09/2015
26/10/2015
23/11/2015
21/12/2015
18/01/2016
15/02/2016
14/03/2016
11/04/2016
09/05/2016
06/06/2016
04/07/2016
01/08/2016
29/08/2016
26/09/2016
24/10/2016
21/11/2016
TERMOS DE TROCA NO BRASIL
(índice diário)
Fonte: Bloomberg, Bradesco

128. -6.575
-1.199 -698
2.650
13.121
24.794
33.641
44.703
46.457
40.032
24.836 25.290
20.147
29.807
19.431
2.552
-3.917
19.673
47.284 47.842
37.841
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
SALDO COMERCIAL 1998 - 2016
US$ MILHÕES

129. -1.811
-18.384
-23.502
-30.452
-33.416
-25.335 -23.215
-7.637
4.177
11.679
13.643
1.551
-28.192
-24.302
-47.273
-54.283
-91.136
-48.056
-4.320
-12.905
-28.982
-98.000
-89.000
-80.000
-71.000
-62.000
-53.000
-44.000
-35.000
-26.000
-17.000
-8.000
1.000
10.000
19.000 1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
-3,8%
PIB
-2,7%
PIB
-0,2%
PIB
-1,4%
PIB
CONTA CORRENTE EM MILHÕES E % PIB (CONCEITO
CLÁSSICO)- 1994 - 2016
FONTE: BCB
PROJEÇÃO: BRADESCO

130. 18,43%
-7,79%
8,32%
27,96%
3,09%
8,93%
0,63%
7,74%
1,46%
-9,78%
10,43%
-5,82%
6,58%
-1,68%
11,21%
14,59%
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
mar/99
set/99
mar/00
set/00
mar/01
set/01
mar/02
set/02
mar/03
set/03
mar/04
set/04
mar/05
set/05
mar/06
set/06
mar/07
set/07
mar/08
set/08
mar/09
set/09
mar/10
set/10
mar/11
set/11
mar/12
set/12
mar/13
set/13
mar/14
set/14
mar/15
set/15
mar/16
set/16
VARIAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES DO QUANTUM DAS
EXPORTAÇÕES DE SEMIMANUFATURADOS 1998 - 2016
FONTE: FUNCEX
ELABORAÇÃO: BRADESCO

131. -8,2%
22,5%
-4,7%
20,0%
28,1%
1,3%
4,0%
-5,0%
-23,2%
8,7%
-3,4%
6,8%
-15,0%
11,4%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
mai/98
set/98
jan/99
mai/99
set/99
jan/00
mai/00
set/00
jan/01
mai/01
set/01
jan/02
mai/02
set/02
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
set/15
jan/16
mai/16
set/16
VARIAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES DO QUANTUM
DAS EXPORTAÇÕES DE MANUFATURADOS 1998 - 2016
FONTE: FUNCEX
ELABORAÇÃO: BRADESCO

132. -1.811
-18.384
-23.502
-30.452
-33.416
-25.335 -23.215
-7.637
4.177
11.679
13.643
1.551
-28.192
-24.302
-47.273
-54.283
-91.136
-48.056
-4.320
-12.905
-28.982
-98.000
-89.000
-80.000
-71.000
-62.000
-53.000
-44.000
-35.000
-26.000
-17.000
-8.000
1.000
10.000
19.000
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
-3,8%
PIB
-2,7%
PIB
-0,2%
PIB
-1,4%
PIB
CONTA CORRENTE EM MILHÕES E % PIB (CONCEITO
CLÁSSICO)- 1994 - 2016
FONTE: BCB
PROJEÇÃO: BRADESCO

133. 28.856 28.578
32.779
22.457
16.590
10.144
18.146
15.066
18.822
34.585
45.058
25.949
48.506
66.660 65.272 63.996
62.495
64.383
55.000
60.000
62.400
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
2018*
INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO (CONCEITO
CLÁSSICO) 1998 - 2016
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO
US$ MILHÕES

134. PROJEÇÕES DEPEC
2015 2016 2017
Crescimento do PIB (%) -3.80% -3.40% 1.00%
Inflação (IPCA) (%) 10.67% 6.80% 4.70%
Câmbio (final do período) R$/US$ 3.87 3.20 3.30
Selic (%) 14.25 13.75 10.25

135. SISTEMA
PRIVADO DE
SAÚDE

136. 35,441
37,248
39,316
41,468
42,561
44,937
46,027
47,723
49,347
50,395
49,442
48,192 48,292
49,092
50,073
51,075
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
55,000
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
2018*
2019*
2020*
NÚMERO DE BENEFICIÁRIOS DO SISTEMA DE SAÚDE PRIVADO – 2005 – 2020
Fonte: ANS Elaboração: Bradesco
NÚMERO DE BENEFICIÁRIOS DO SISTEMA DE SAÚDE
PRIVADO EM MILHÕES
FONTE: ANS
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

137. VARIAÇÃO % DO NÚMERO DE BENEFICIÁRIOS DO
SISTEMA DE SAÚDE PRIVADO
4.7%
5.1%
5.6% 5.5%
2.6%
5.6%
2.4%
3.7%
3.4%
2.1%
-1.9%
-2.5%
0.2%
1.7%
2.0% 2.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
2018*
2019*
2020*
FONTE: ANS
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

138. VARIAÇÃO ABSOLUTA DO NÚMERO DE BENEFICIÁRIOS DO
SISTEMA DE SAÚDE PRIVADO – EM MILHÕES
1,601
1,807
2,068 2,152
1,093
2,376
1,090
1,696 1,624
1,048
-953
-1,140
100
800
982 1,001
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
2018*
2019*
2020*
FONTE: ANS
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

139. TAXA DE COBERTURA (PERCENTUAL DA
POPULAÇÃO BRASILEIRA QUE TEM COBERTURA DE
PLANO DE SAÚDE PRIVADO)
18.0%18.0%
17.7%17.8%
18.5%
19.1%
19.9%
20.8%
21.7%
22.0%
23.0%
23.3%
24.0%
24.5%
24.9%
24.2%
23.4%23.3%23.5%
23.8%
24.1%
15.0%
17.0%
19.0%
21.0%
23.0%
25.0%
27.0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
2018*
2019*
2020*
PERCENTUAL DA POPULAÇÃO BRASILEIRA QUE TEM COBERTURA DE PLANO DE SAÚDE PRIVADO – 2000 - 2020
Fonte: ANS Elaboração e Projeção: Bradesco
18 milhões de
pessoas a mais com
acesso a plano de
saúde
1,6 milhão de pessoas
a mais com acesso a
plano de saúde
FONTE: ANS
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

140. EVOLUÇÃO DO NÚMERO DE BENEFICIÁRIOS DE PLANOS DE
SAÚDE NO BRASIL POR TIPO DE CONTRATAÇÃO
11,322
13,784
19,539
24,529
28,192
31,912
35,627
39,318
40,497
38,607
5,659
7,129
8,346 8,891 8,967 9,526 9,857 9,852 9,428
31,161
31,513
33,841
37,248
41,468
44,937
47,723
49,347
50,395
48,192
0
11,000
22,000
33,000
44,000
55,000
dez/00
dez/01
dez/02
dez/03
dez/04
dez/05
dez/06
dez/07
dez/08
dez/09
dez/10
dez/11
dez/12
dez/13
dez/14
dez/15
set/16
EVOLUÇÃO DO NÚMERO DE BENEFICIÁRIOS DE PLANOS DE SAÚDE NO BRASIL POR TIPO DE CONTRATAÇÃO –
2000 - 2010 Fonte: ANS Elaboração: Bradesco
Coletivo
Individual
Total
Em milhões de beneficiários
FONTE: ANS
ELABORAÇÃO: BRADESCO

141. FONTES: ANS E IBGE
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DO NÚMERO DE BENEFICIÁRIOS DE PLANOS DE
SAÚDE COLETIVOS E TAXA DE FORMALIZAÇÃO DO EMPREGO
Em milhões de beneficiários
19,539
24,529
31,912
35,627
40,497
38,607
57.2%
56.3%
58.4%
63.1%
66.0%
67.6%
67.0%
50.0%
55.0%
60.0%
65.0%
70.0%
14,000
19,000
24,000
29,000
34,000
39,000
44,000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
Número de beneficiários em planos de saúde coletivos e Taxa de Formalização -
2003 - 2015 - Fontes: ANS e IBGE Elaboração: Bradesco
Coletivo Formalização

142. EVOLUÇÃO DO NÚMERO DE BENEFICIÁRIOS DE PLANOS DE
SAÚDE COLETIVOS (EM MILHÕES) E TAXA DE DESEMPREGO
(EM %)
19,539
24,529
31,912
35,627
40,497
39,469
39,220
40,815
10.2 9.8 9.8
8.1
8.3
7.3
6.8
8.3
12.6
11.7 11.2
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
2018*
2019*
2020*
2003 - 2020 - Fontes: ANS e IBGE Elaboração: Bradesco
Coletivo
Taxa de desemprego
FONTES: ANS E IBGE
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

143. EVOLUÇÃO DO NÚMERO DE BENEFICIÁRIOS DE PLANOS DE
SAÚDE INDIVIDUAIS (EM MILHÕES) E EXPECTATIVA DE VIDA
(EM ANOS)
Em milhões de beneficiários
7.810
8.705
9.049
9.526
9.852
9.672
9.881
10.442
71,2
71,6
72,4
73,1
73,9
74,5
75,1
75,7
76,3
76,7
70,0
71,0
72,0
73,0
74,0
75,0
76,0
77,0
78,0
79,0
6.500
7.000
7.500
8.000
8.500
9.000
9.500
10.000
10.500
11.000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2017*
2018*
2019*
2020*
Número de beneficiários em planos de saúde individuais e Expectativa de Vida -
2003 - 2020 - Fontes: ANS e IBGE Elaboração: Bradesco
Individual
Expectativa de Vida
Em anos
FONTES: ANS E IBGE
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

144. 144
EXPECTATIVA DE VIDA AO NASCER EM ANO, POR GÊNERO –
EM ANOS
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
66,0
70,2
75,3
78,0
69,8
73,5
78,6
81,2
73,9
77,3
82,0
84,4
65,0
72,0
79,0
86,0
2000
2005
2010
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
2055
2060
Homens
Ambos
Mulheres

145. 145
EVOLUÇÃO DA POPULAÇÃO DE 65 OU MAIS ANOS
PROJEÇÕES BRASIL 2000 - 2060
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
9,722,209
13,253,407
16,836,210
23,673,339
31,043,599
40,116,919
52,234,858
58,411,600
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
60,000,000
70,000,000
2000
2005
2010
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
2055
2060
65 ou mais

146. 146
TAXA DE CRESCIMENTO ANUAL DA PIA E DA POPULAÇÃO
TOTAL, 2001 - 2030
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2,04%
1,77%
1,57%
1,32%
1,12%
0,88%
0,36%
0,14%
1,40% 1,22%
1,09%
0,90%
0,80%
0,58%
0,55%
0,41%
0,38%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
Taxa de Crescimento da PIA
Taxa de Crescimento da População Total

147. 1,40%
1,47%
1,65%
1,57%
1,65%
1,71% 1,72% 1,73%
1,45%
1,40%
1,34%
1,28%
1,22%
1,17%
0,8%
1,0%
1,2%
1,4%
1,6%
1,8%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Regra atual
PEC
GASTO COM SAÚDE EM % DO PIB – REGRAS ATUAIS E
COM PEC

148. 113,57
118,53
135,86
154,60
170,06
187,07
85,65
93,59
100,33
105,85
110,61
115,59
120,79
126,22
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
160,0
180,0
200,0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Regra atual
PEC
GASTO COM SAÚDE EM R$ BILHÕES – REGRAS ATUAIS E
COM PEC