1) O documento discute o mercado de ações, incluindo o que é uma ação, como funciona o mercado acionário e diferentes abordagens para análise de investimentos. 2) A análise técnica é explicada em detalhe, com discussões sobre gráficos, tendências, suportes e resistências e outras ferramentas para prever movimentos de preço. 3) Diferentes escolas de pensamento sobre investimentos são apresentadas, como a abordagem fundamentalista versus a abordagem técnica.

1. INTRODUÇÃO
- Mercado de ações – gerador de lucros âmbito mundial.
- Característica principal: oscilação dos preços (volatilidade).
- Não se trata de um investimento misterioso, mas sim de negócios que utilizam técnicas.
- Em cada transação o operador faz uma projeção dos preços, visando auferir lucros com o
acréscimo ou decréscimo de preço de um ativo.
O QUE É UMA AÇÃO?
- Título de renda variável, emitido por sociedades anônimas e que representa a menor fração do
capital da empresa.
- Conversíveis em dinheiro a qualquer tempo pela negociação na bolsa de valores.
- Os preços das ações de maneira geral oscilam de acordo com a previsão de crescimento ou de
retorno de lucros da empresa.
Insider
Profissional Fundamentalista
Investidor de Investidor de
longo prazo PREÇO curto prazo
Técnico Especulador
Leigo
- Negociadas em lotes (100, 1000, etc), podendo ser negociadas também em frações menores
(mercado fracionário).
- Normalmente uma ação é conhecida pela sua sigla. Ex: PETR4, VALE5, GGBR4, BBAS3,
USIM5, POMO4, etc, que indica a empresa e o tipo de ação (ordinária – ON ou preferencial – PN).
o AÇÕES ORDINÁRIAS (ON): participação nos resultados da empresa e direito de
voto em assembléias gerais. Menos líquidas.
o AÇÕES PREFERENCIAIS (PN): prioridade no recebimento de dividendos e
reembolso de capital no caso de dissolução ou falência. Mais líquidas.
- De maneira geral, faz-se dinheiro na bolsa de valores comprando uma ação quando o preço está
baixo e vendendo-a quando o preço está alto.
- Além de compra e venda simples, há outras formas de se negociar. Exemplo: aluguel de ações e
vendas a descoberto (métodos para ganhar com a queda do preço de um ativo), compra e venda de
opções, mercado a termo, negociação de índice / mini-índice, commodities, etc.
- Mercado acionário é suscetível a várias influências (bolsas externas, política, fatos marcantes,
etc). Mas os gráficos refletem tudo, melhor ainda, muitas vezes antecipadamente.
- Lidando com ações, existe um fato: para alguém ganhar, alguém tem que perder (jogo de soma
zero).
- Faltam as respostas para duas perguntas:
QUANDO COMPRAR?
QUANDO VENDER?

2. ESCOLAS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTO
- ESCOLA FUNDAMENTALISTA – avalia ações considerando basicamente as informações
contábeis (lucro, receita, faturamento, entre outras) e os indicadores da empresa (produção,
investimentos em infra-estrutura, ampliação e recursos humanos). Utilizando-se de um método de
cálculo denominado Fluxo de Caixa Descontado, os analistas determinam o chamado preço justo de
uma ação.
o Características: dificuldade p/ obter, analisar e interpretar as informações
(conhecimento), seriedade das análises, tempo hábil da informação e seriedade das
mesmas, dificuldade em se admitir as crises, custos mais elevados. Se bem realizada,
a análise dá bons retornos.
- ESCOLA TÉCNICA – Concentra-se em estudar o comportamento dos preços das ações,
interpretando os gráficos. A base teórica da Análise Técnica é que a cotação das ações possui um
padrão de tendências que se repetem. Considera também que os gráficos refletem tudo. É
importante nessa avaliação a observação e a interpretação do histórico das cotações.
o Características: Dificuldade para interpretação (conhecimento), custos baixos,
análise de grande número de empresas, timing baixo.
ANÁLISE TÉCNICA
- “É o estudo do movimento do mercado, principalmente através do uso de gráficos, com o
propósito de prever a tendência futura dos preços.” (John J. Murphy)
- Oriente: Munehisa Homma (1724 – 1803) – Início da utilização de gráficos “candlestick” no
Japão.
- Bolsa de arroz de Osaka – 1654. A partir de 1710, passaram a ser negociados “cupons de arroz”
ou “cestas vazias”, que não necessariamente significavam a posse do arroz físico (primeiro mercado
futuro).
- Início no ocidente: Charles Henry Dow (1851 – 1902) – Lançou as bases da análise técnica.
Associou-se com Edward Jones em 1882 e fundaram a “Dow Jones & Company”, divulgando em
um informe financeiro cotações e notícias sobre o mercado da bolsa de NY. Passou a utilizar em
1884 a média de preços de um grupo de ações para prever a tendência de mercado como um todo.
- Teoria de Dow: determina mudanças nos movimentos principais ou de longo prazo do mercado.
Preocupa-se com a direção do movimento, não com sua duração ou amplitude.
- Samuel A. Nelson: após a morte de Dow, compilou tudo a respeito de sua teoria e lançou em
livros a base da Teoria de Dow.
TEORIA DE DOW
1. As médias e os preços descontam tudo.
2. Há três tipos de movimento: curto prazo, médio prazo e longo prazo.
3. As tendências do mercado são divididas em: primária, secundária e terciária.
4. O mercado de alta compõe-se de três fases: acumulação, alta e euforia. Ex: FJTA4.
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3. “Mercados altistas nascem do pessimismo, crescem no ceticismo,
amadurecem no otimismo e morrem na euforia.”
Sir John Templeton
5. O mercado de baixa compõe-se de três fases: distribuição, baixa e pânico. Ex: EMBR3.
6. As médias devem se confirmar.
7. O volume acompanha a tendência (tendência forte – volume forte, tendência fraca – volume
fraco).
8. Usar somente preços de fechamento.
9. Deve-se presumir que uma tendência será mantida até que se tenha uma sinalização
definitiva de sua reversão.
O GRÁFICO
- Principal ferramenta da análise técnica. Representação da atividade do preço de um ativo
durante um período de tempo.
- Gráfico cartesiano, sendo a abscissa (x) o tempo e a ordenada (y) o preço.
- Obs: em qualquer gráfico, o preço mais importante é o de FECHAMENTO.
- Tipos de gráficos:
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4. GRÁFICO DE LINHA
o Representa somente o preço de fechamento de cada período. É pouco utilizado. Ex:
PCAR4.
GRÁFICO DE BARRAS
o Era o único gráfico no mercado ocidental até a década de 90. Ex: VALE5.
o Cada barra vertical representa um determinado período.
Máxima
Fechamento
Abertura
Mínima
o Corpo da barra: oscilação do preço ocorrida no período (visualização do preço
máximo e mínimo).
o Preço de abertura e fechamento expressos respectivamente à esquerda e direita da
barra por um traço horizontal.
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5. GRÁFICO CANDLESTICK
o Existente no Japão desde o século XVIII. Foi introduzido no mercado ocidental na
década de 90. Ex: VALE5.
o Segue o raciocínio do de linha e é o mais utilizado e mais eficiente.
o Cada candle representa um determinado período, de acordo com o perfil do analista.
Máxima Sombra Máxima
Fechamento superior
Abertura
Corpo do
candle
Abertura Fechamento
Sombra
Mínima inferior Mínima
o Preços máximos e mínimos normalmente representados pelas sombras superior e
inferior.
o Corpo do candle: indica o intervalo entre os preços de abertura e fechamento do
período. Normalmente usa as cores branco x preto ou verde x vermelho.
o Quando o fechamento é mais alto do que a abertura, o corpo é de cor positiva.
Quando a abertura é mais alta do que o fechamento, a cor é negativa.
ESCALAS
- O gráfico pode utilizar dois tipos de escala:
o ESCALA ARITMÉTICA OU LINEAR: intervalos de preços iguais são
representados com tamanhos iguais. Ex: de 1 para 2 = de 3 para 4. É a que fica
melhor pra visualizar as projeções.
o ESCALA LOGARÍTMICA OU SEMI-LOGARÍTMICA: tamanhos iguais
representam porcentagens iguais. Ex: de 1 para 2 = de 2 para 4 (100%). Ex: VALE5.
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6. Escala arirmética Escala logarítmica
PERIODICIDADES
- Os gráficos podem ter periodicidades distintas:
- MENSAL
- SEMANAL
- DIÁRIA
- INTRADIÁRIA
Gráfico mensal – PCAR4 Gráfico semanal – GOLL4
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7. Gráfico diário – BISA3 Gráfico intradiário (15 min) – ELET6
- Dependendo da estratégia de negociação (longo / médio / curto / curtíssimo prazo) cada
periodicidade será mais adequada.
- Convém que seja analisado o gráfico com a periodicidade da estratégia considerada e a
imediatamente superior a esta. Ex: se vamos fazer uma operação de curto prazo, verificamos o
gráfico diário e o semanal; se for de curtíssimo prazo, verificamos o gráfico intradiário e o diário.
VOLUME
- O volume de negócios é uma informação das mais importantes e é estudado juntamente com a
variação dos preços. Verifica-se a liquidez de um papel pelo volume negociado. Através da relação
do volume com o preço e com as formações gráficas diversas, conclusões podem ser tiradas visando
projetar os preços. Ex: CSNA3.
SUPORTES E RESISTÊNCIAS
- SUPORTES são níveis de preço onde as compras são fortes o suficientes para interromper ou
até reverter um processo de queda, gerando um ponto de retorno. Ex: GOLL4.
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8. - RESISTÊNCIAS: o inverso dos suportes. As vendas são fortes e interrompem ou revertem uma
alta. Ex: NATU3.
- Os níveis de suporte e resistência são justificados pela memória do mercado, ou dos
investidores, que mantém os níveis de preço em determinado ponto.
- Quando o preço se alterna entre um suporte e uma resistência cria-se uma CONGESTÃO.
- Quanto mais longa for uma área de suporte ou resistência, maior será sua força.
- Quanto maior a amplitude, maior a força da congestão.
- O volume confirma os níveis de suporte e resistência. Volume forte – nível forte.
TENDÊNCIAS
- Os preços têm sempre uma inércia, que chamamos de tendência. Normalmente não há quebras
abruptas na continuidade dos preços.
- TENDÊNCIA DE ALTA: sucessão de topos e fundos ascendentes.
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9. - TENDÊNCIA DE BAIXA: sucessão de topos e fundos descendentes.
- TENDÊNCIA LATERAL OU DE LADO: topos e fundos de mesmo nível (congestão).
- PERIODICIDADES DAS TENDÊNCIAS CONFLITANTES: dentro das tendências primária,
secundária e terciária podemos visualizar diferentes movimentos (longo, médio e curto prazo). Ex:
CSNA3.
- LINHAS DE TENDÊNCIA: podem ser de ALTA ou de BAIXA.
o LINHA DE TENDÊNCIA DE ALTA (LTA) é a reta de suporte inclinada que mostra
a subida dos preços, sendo direcionada para cima.
o LINHA DE RETORNO: juntamente com a LTA ou LTB forma um canal, que pode
ser de alta ou baixa. Ex: ALLL11.
o LINHA DE TENDÊNCIA DE BAIXA (LTB) é a reta de resistência inclinada para
baixo. Ex: BISA3.
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10. - Qual a importância das tendências?
o Elas irão dizer, em linhas gerais, se é hora de entrar, sair ou se manter no mercado.
Desta forma consegue-se fazer o capital subir.
- O bom investidor aproveita bem a tendência corrente e sabe identificar corretamente os
momentos de reversão.
- Importante lembrar que é teoricamente impossível comprar na mínima e vender na máxima; só
se consegue isso por acaso.
- Para identificar melhor estes momentos de reversão há diversas ferramentas, que serão a tônica
de nosso estudo.
- Como aproveitar as tendências?
o O sinal é dado quando a linha de tendência é rompida. Ex: BISA3.
o Após o rompimento, a tendência pode reverter de vez ou entrar em tendência lateral
antes disso.
o Confirmar a mudança de tendência com outro indicador.
ONDAS DE ELLIOT
- Ralph Nelson Elliot desenvolveu sua teoria das ondas na década de 30. Segundo ele, o
movimento do preço sempre segue o seguinte padrão:
o A tendência principal é composta por cinco ondas (três de alta e duas de baixa);
o A correção da tendência principal tem três ondas.
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11. 5 b
a
c
3 4
1
2
o Um ciclo completo é, portanto, composto por oito ondas.
o Esta estrutura existe na alta e na baixa.
FORMAÇÕES GRÁFICAS
- Ao registrar os preços, o gráfico desenha diversas formações que podem significar padrões de
continuidade ou reversão de uma tendência.
- A tendência inercial dos preços normalmente não é quebrada abruptamente, salvo em alguns
casos de desdobramentos ou agrupamentos de ações ou ainda por GAPS (situação de
descontinuidade dos preços).
- Não há fórmula exata para identificação de figuras. O gráfico nos induz a um raciocínio que
tende a acontecer.
PADRÕES COM ALVOS DEFINIDOS
- TRIÂNGULOS – São áreas de congestão de preços cujos limites convergem para a direita.
Normalmente o volume de negócios cai. Ao se aproximar do vértice, o preço rompe para um dos
lados.
o Projeção de preços: num triângulo, depois que um dos limites é rompido, o preço
projeta-se na direção do rompimento no mesmo valor da maior amplitude vertical do
triângulo.
o Os triângulos podem ser:
Triângulo simétrico: lados com mesmo ângulo de inclinação. Ex: USIM5.
Triângulo ascendente: lado superior paralelo ao eixo X.
Triângulo descendente: lado inferior paralelo ao eixo X. Ex: UOLL4.
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12. - RETÂNGULOS – São áreas de congestão de preços bem delimitadas em suportes e resistências.
Reflete grande equilíbrio no mercado entre as forças oponentes. Ex: SDIA4.
o Volume diminui durante a formação do retângulo.
o Pode aparecer também como padrão de reversão de tendência.
o Projeção de preços: pode-se estabelecer como objetivo mínimo após o rompimento
do suporte ou resistência a projeção de sua amplitude de preços.
- CUNHAS – Flutuações de preços que ocorrem dentro de linhas convergentes inclinadas na
mesma direção, para cima ou para baixo. Rompimento geralmente ocorre na direção oposta à
cunha. Ex: FJTA4.
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13. o Uma cunha inclinada para cima (cunha ascendente) é baixista; para baixo (cunha
descendente) é altista.
o Projeção de preços: amplitude a partir do início da cunha até seu vértice a partir do
rompimento.
- BANDEIRAS E FLÂMULAS – São resistências dentro de um canal de alta, após uma
subida/descida rápida dos preços (mastro).
o As bandeiras e flâmulas demoram de uma a três semanas para se formar e o volume
diminui durante a formação.
o Projeção de preços: tamanho do mastro a partir do rompimento, ficando a bandeira
ou flâmula no meio do caminho. Ex: GGBR4.
Flâmula e bandeira – CNFB4 e BBAS13
PADRÕES DE REVERSÃO DE TENDÊNCIA
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14. - OMBRO – CABEÇA – OMBRO (OCO) – Formação gráfica que indica que os preços perderam
a força da tendência que seguiam, tendendo a mudar de rumo.
o Em um OCO, mostra-se que a sucessão de topos / fundos foi interrompida,
formando-se um topo/fundo no sentido contrário, que é o segundo ombro.
o Projeção de preços: amplitude do topo da cabeça até a linha de pescoço projetada a
partir do rompimento da linha de pescoço dá o objetivo mínimo. Ex: BOBR4.
- TOPOS E FUNDOS DUPLOS E TRIPLOS – Formação gráfica semelhante ao OCO, que indica
perda na força da tendência corrente.
o A subida / descida de preços se depara com um suporte/resistência, indicando que o
preço perdeu a força que seguia, entrando em congestão (tendência lateral) até
reverter a tendência. É o modo natural da reversão de uma tendência.
o Projeção de preços: amplitude do vale entre os topos e fundos da formação projetada
a partir do rompimento do canal dá o objetivo mínimo. Ex: BRKM5.
- GAP: “salto” de preços; intervalo de valores onde não houve negociação de ativos. Ex:
VAGV4.
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15. Gaps
o Pode ser de quatro tipos:
- Gap de área
- Gap de fuga (ou de perfuração ou de corte)
- Gap de medida (ou continuação)
- Gap de exaustão
Gap de exaustão
Gap de fuga
Gap de medida
Gap de fuga
resistência
Gap de área
suporte
o Pode ser difícil de se verificar o tipo de gap (medida ou exaustão).
o Contextualizar junto a outros indicadores. Importante entender o motivo e prováveis
consequências de um gap.
o Muitos analistas dizem que um gap sempre tende a ser fechado.
- ILHA DE REVERSÃO – Congestão pequena e compacta, isolada do movimento que leva à sua
formação por um gap de exaustão e do movimento da direção oposta por um gap de fuga. Não é
muito comum.
o Projeção de preços: a ilha de reversão muda o movimento corrente no mesmo
tamanho do movimento terciário que o antecedeu.
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16. Ilha de
Gap de exaustão reversão
Gap de fuga
Ilha de reversão – TNLP4
TIPOS DE CANDLES
- DIAS LONGOS (LONG DAYS): forte movimento de preço da abertura até o fechamento.
Indica alta volatilidade.
- MARUBOZU: expressão japonesa que significa “careca”. Candle sem sombras. Predomínio
completo de forças compradoras (alta) ou vendedoras (baixa). Se acompanhar a tendência vigente,
deve-se esperar continuidade do movimento. Se contrário, pode-se esperar que haja reversão do
movimento.
- DIAS CURTOS (SHORT DAYS): equilíbrio no mercado, indefinição.
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17. - SPINNING TOPS (PEÃO GIRATÓRIO): equilíbrio entre compradores e vendedores com forte
oscilação de preços. Alta volatilidade e instabilidade.
- DOJI: Preços de abertura e fechamento iguais. Significa instabilidade no mercado; a massa está
definindo para onde vai. Pode ser tipo star, tumba (gravestone) ou libélula (dragonfly).
- MARTELO E ENFORCADO: candles com corpos pequenos e sombras inferiores grandes
(dobro do corpo). Se num fundo, chama-se martelo; se num topo, chama-se enforcado.
o Se o martelo for de alta e o enforcado for de baixa, há maior probabilidade de
reversão.
o Se o volume for alto, o significado é maior.
o Melhor aguardar a confirmação da mudança.
- ESTRELA CADENTE E MARTELO INVERTIDO: inverso dos martelos e enforcados. Se num
fundo, chama-se martelo invertido; se num topo, chama-se estrela cadente.
SINAIS DE REVERSÃO MOSTRADOS POR CANDLES COMBINADOS
- Candles combinados podem significar reversão de tendência.
- Obs: não significam reversão imediata. Um dia pode não significar nada.
- Para que se considerem formações de candles, é necessário que se entenda qual é o significado
de mercado e o novo impulso que estas formações trazem.
- São mais importantes para o curto prazo (swing-trade e day-trade). A longo prazo perdem sua
importância.
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18. o ENGOLFO: Combinação de dois candles: um primeiro menor e um segundo que
“engole” o anterior, revertendo a tendência vigente. Preço abre em gap e reverte. Os
dois candles são de cores diferentes.
Nos engolfos, o primeiro candle segue a tendência corrente com um candle
curto e o segundo a reverte com um candle longo.
Se “fagocita” até as sombras do anterior, seu significado é mais importante.
Quanto maior a diferença entre os corpos, maior será a tendência de reversão.
o NUVEM NEGRA (TOPO) E LINHA PENETRANTE ou PIERCING (FUNDO):
São dois candles longos. O 1º dia segue a tendência, o 2º dia abre com gap no
sentido da tendência e a reverte até mais da metade do corpo do 1º candle, indicando
virada na dominância do mercado, fechando o dia com corpo de cor oposta ao
primeiro.
o HARAMI (MULHER GRÁVIDA): Combinação de dois candles que são o inverso
dos engolfos; também reverte movimentos de alta ou de baixa. O primeiro candle é
maior e segue a tendência; o segundo é um candle curto e de cor oposta ao primeiro.
O segundo candle pode ser um Doji.
o ESTRELAS: Combinação de 3 candles. O 1º é longo, seguindo a tendência; o 2º é
um candle curto em gap e o 3º é de cor inversa à do primeiro. Quando em um fundo,
é “estrela da manhã” e quando num topo é “estrela da tarde”.
VAMO QUE VAMO!
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