1. 34 Diário Económico Quarta-feira 20 Março 2013
DESTAQUE DO DIA BENFICA SAD FC PORTO SAD SPORTING SAD
DESPORTO Antunes
O lateral-esquerdo do
Málaga, chamado por Paulo
Bento para os jogos com
Israel e Azerbaijão, relativos
ao apuramento para o
Mundial 2014, espera que
Moutinho recupere e jogue.
17,20% 0,00% 0,00%
1,09 euros 0,27 euros 0,30 euros
Miguel Vidal / Reuters
ACÇÕES DA BENFICA SAD VALORIZAM 43% EM TRÊS DIAS Cash-flow
Ajudadas pelo comporta-
operacional
mento da equipa de futebol com juros
do clube, as acções da Benfi-
ca SAD valorizaram mais de é deficitário
43% nas últimas três sessões,
Professor do ISEG admite um
estando já a cotar acima do “cash-outflow total de 99,2
valor de um euro. Em 2013, milhões de euros”.
os títulos do Benfica mais
que duplicaram de valor. Além de lembrar que, “nos últi-
mos anos, o indicador agregado
Evolução diária dos títulos da Benfica
do cash-flow operacional,
SAD desde o início do ano. acrescido dos juros pagos, tem
sido deficitário na Benfica
1,2
SAD”, António Samagaio expli-
ca quais foram os caminhos para
evitar maior desequilíbrio. “ A
compensação deste défice e a
política de investimentos em jo-
0,6 gadores seguida nos últimos
anos só foi possível devido aos
ganhos das alienações de passes
de jogadores e sobretudo com
mais endividamento”, resume.
Procurando antecipar o que
0,0 podem vir a ser parte dos nú-
02 Jan 13 19 Mar 13 meros do próximo empréstimo
Fonte: Bloomberg. obrigacionista do Benfica, Sa-
magaio indica: “Se admitirmos
que o empréstimo obrigacionis-
ta de 80 milhões terá uma taxa
Benfica gere dívida com de juro nominal de 8%, paga ju-
ros anuais postecipados e reem-
bolso a três anos, então o total
do cash-outflow será de 99,2
empréstimo até 80 milhões
milhões. Este montante é quase
o triplo dos resultados gerados
anualmente com as transacções
de jogadores nas últimas duas
épocas pela Benfica SAD.”
Futebol Assembleia geral da SAD autorizou Conselho de Administração a Dificuldade de gerar recursos
Samagaio lembra que “a Benfica
contrair empréstimo. António Samagaio alerta para “o peso no curto prazo”. SAD apresentou prejuízos nas
últimas épocas, não obstante o
Paulo Jorge Pereira até 80 milhões “depende das con- ta uma procura reduzida por dores internacionais para finan- crescimento dos rendimentos
paulo.pereira@economico.pt dições oferecidas”, comenta Sa- parte dos investidores interna- ciar a actividade se propuser operacionais e das mais-valias
magaio, como “taxa de juro, ma- cionais, manifestando a ideia de taxa de juro entre 8% e 9% geradas com a alienação de pas-
Reduzir o custo do financia- turidade e plano de pagamento de que a rendibilidade oferecida é numa operação com maturida- ses de jogadores”. Quanto á
mento faz parte da estratégia na juros e reembolso de capital”. incompatível com o risco assu- de a três anos.” presente época, “o 1º semestre
SAD benfiquista que, em reu- O professor explicita como mido pelo investidor interna- apresenta um lucro consolidado
nião, autorizou o Conselho de funciona o mecanismo. “As cional.” E recorda: “A ‘yield to Três factores que complicam de 20,9 milhões, comparando
Administração a contrair em- obrigações são um instrumento maturity’ das obrigações do te- Além disso, “a Benfica SAD não com os 8,3 milhões do período
préstimo obrigacionista até 80 financeiro que confere ao inves- souro do Estado Português, com dispõe de notação de risco (ra- homólogo anterior”.
milhões de euros. Mas António tidor o direito de receber perio- vencimento num prazo de três a ting). A ausência de avaliação No entanto, “a SAD benfi-
Samagaio, professor no ISEG, dicamente juros sobre o capital quatro anos, situa-se entre do risco de crédito por uma en- quista apresentou prejuízos de
alerta para a “pressão recorren- emprestado ao clube. Este pro- 4,02% e 4,61%. Por isso, a Ben- tidade externa, a situação de 11,7 milhões no final de 2011/12,
te na tesouraria da SAD”, isto é, duto tem sido atraente para in- fica SAD dificilmente consegui- prejuízos acumulados e as in- pelo que poderá questionar-se
para “o peso da dívida de curto vestidores nacionais, mas regis- rá captar a atenção de investi- certezas do revisor oficial de se, no final do presente exercí-
prazo nas contas”. contas sobre a aplicação do cio, irá apresentar lucros. A
Olhando a evolução dos em- EVOLUÇÃO DE EMPRÉSTIMOS NO BENFICA pressuposto da continuidade emissão de um empréstimo com
préstimos e o peso dos juros [ver das operações pela entidade são objectivo de reestruturar a dívi-
CONTAS CONSOLIDADAS 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 (1º SEM.)
tabelas], o docente diz que “o Emp. obtidos (não corrente) nd nd 126,526 139,274 96,578 75,361
factores que dificultam a atrac- da financeira evidencia as difi-
revisor oficial de contas expres- Emp. obtidos (corrente) nd nd 89,943 92,625 172,05 178,855 ção de capital estrangeiro para culdades do negócio em gerar
sa, de forma sucessiva, a ideia Total e grau de endividamento este tipo de operação”. recursos suficientes para cor-
no curto prazo – – 216,470 (42%) 231,899 (40%) 268,628 (64%) 254,216 (70%)
de que a continuidade das ope- Samagaio reconhece que “o responder aos compromissos de
CONTAS INDIVIDUAIS 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 (1º SEM.)
rações da SAD depende, entre Emp. obtidos (não corrente) 40,099 17,483 52,97 70,243 32,997 14,342
empréstimo obrigacionista curto prazo”. ■
outros factores, da capacidade Emp. obtidos (corrente) 11,217 89,920 84,652 87,326 166,6 173,558 confere maior liberdade de ges-
de obtenção de recursos finan- Total e grau de endividamento tão ao Conselho de Administra-
no curto prazo 51,317 (22%) 107,404 (84%) 137,532 (61%) 157,570 (55%) 199,598 (83%) 187,900 (92%)
ceiros externos. No fundo, está a ção”, mas, como alternativa, Professor do ISEG,
referir como é fundamental Nota: dados dos relatórios e contas da Benfica SAD (valores em milhões de euros). “as SAD têm obtido recursos fi- António Samagaio
realça “a
manter o apoio dos credores nanceiros em operações contra- dificuldade em
O REFLEXO DOS JUROS
e/ou recorrer a outras fontes de tualizadas com os bancos”. Só gerar recursos
financiamento”. CONTAS CONSOLIDADAS 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 (1º SEM.) que estes exigem garantias: “De para respeitar
Juros - custo 9,778,350 13,344,939 17,377,043 8,604,977 compromissos”
Juros - pagamento 9,601,577 18,726,308 15,649,515 8,276,883
receitas de bilheteira aos direi- como razão para
Condições para o sucesso CONTAS INDIVIDUAIS 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 (1º SEM.) tos televisivos, passando por emitir empréstimo
O sucesso da colocação de um Juros - custo 7,788,623 11,898,925 14,584,713 7,209,196 quotas de associados e direitos obrigacionista.
novo empréstimo obrigacionista Juros - pagamento 6,800,433 13,910,319 10,890,913 6,005,073 económicos de jogadores”. ■