Palestra apresentada por Yago Ferreira no 27º Seminário Nacional de Criadores e Pesquisadores da ANCP

3. A PECUÁRIA VAI
ACABAR?

4. O DERRETIMENTO DO MERCADO PECUÁRIO
-31% em 17 meses
Maior queda neste intervalo da história
228,48
344,71
234,86
208,55
170
190
210
230
250
270
290
310
330
350
370
dez/19
abr/20
ago/20
dez/20
abr/21
ago/21
dez/21
abr/22
ago/22
dez/22
abr/23
ago/23
dez/23
R$/@
Preço do boi gordo no físico e no futuro
Preço físico Preço futuro

5. O DERRETIMENTO DO MERCADO PECUÁRIO
3.141
2.148
1.900
2.100
2.300
2.500
2.700
2.900
3.100
3.300 ago/20
nov/20
fev/21
mai/21
ago/21
nov/21
fev/22
mai/22
ago/22
nov/22
fev/23
mai/23
ago/23
R$/cab
Preço do bezerro no Mato Grosso do Sul
4.188
2.820
2.700
2.900
3.100
3.300
3.500
3.700
3.900
4.100
4.300
ago/20
dez/20
abr/21
ago/21
dez/21
abr/22
ago/22
dez/22
abr/23
ago/23
R$/cab
Preço do boi magro em São Paulo
-31% em 28 meses -32% em 18 meses

6. COMO CHEGAMOS
AQUI?

7. O CICLO PECUÁRIO
• A PECUÁRIA É UMA ATIVIDADE
PLURIANUAL!
• COLHEMOS HOJE OS FRUTOS
DAS DECISÕES TOMADAS EM
2020, 2021 E 2022;
2022/23
2022/23
2022/23
2023/24
2024/26
2024/26
2025/27
2026/28
Estamos
aqui!

8. O QUE ACONTECIA EM 2020/21/22?

9. O QUE ACONTECIA EM 2020/21/22?

10. E A CONSEQUÊNCIA DE MUITO ÂNIMO?
41%
36%
34%
37,4%
40,7%
30%
32%
34%
36%
38%
40%
42%
44%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023*
Participação das fêmeas sobre o total
abatido
13,23
10,91
9,34
11,19
13,18
9
10
11
12
13
14
15
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023*
Milhões
de
cabeãs
Total de fêmeas abatidas no Brasil

11. O RESULTADO É: MAIS CARNE BOVINA!
+ 500 mil em 2023
+ 1,1 milhão desde 2021
Como alocar 1 milhão
toneladas a mais sem
fazer o preço do boi
gordo cair?
O brasileiro teria que comer
em média 5 QUILOS a mais de
carne bovina que em 2021.
Mas teria que ser nos preços
de 2021!
6,98
6,78
7,35
8,17
8,06
7,49
7,36
7,68
7,99
8,22
7,82
7,46
8,01
8,53
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0 2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023*
Milhões
de
t
Produção de carne bovina e peso médio das carcaças no
Brasil

12. MAS O BRASILEIRO FICOU MAIS POBRE
PIB Per capita cresceu desde
2020, mas estamos BEM
LONGE DO AUGE!
Entre 2011 e 2020 o brasileiro
ficou 48% mais POBRE! Em
dólares.
Com uma população mais
pobre, mas mais carne sendo
produzida, COMO MANTER O
PREÇO ELEVADO?
8.802
8.570
11.249
13.201
12.327
12.259
12.071
8.783
8.681
9.897
9.121
8.845
6.924
7.696
8.917
9.134
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000
14.000 2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
US$
PIB per capita brasileiro em dolares

13. A SAÍDA VEIO DE FORA (ATÉ O ANO PASSADO)
Entre 2012 e 2022, o volume
exportado cresceu +121% e
a receita +182%
A exportação auxiliou no
processo de valorização do
boi gordo brasileiro.
Mas houve exaustão.
E essa exaustão pode ser
vista nos dados desde o
final de 2022.
2,37
2,84
3,29
2,48 2,55 2,62 2,74
3,14
4,14
4,42
6,71
5,11
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Bilhões
de
US$
Receita obtida com as exportações de carne bovina de janeiro a
julho

14. CHINA MAIS FRACA

15. CHINA MAIS FRACA
41,86
22,82
20
25
30
35
40
45
01/07/2021
01/09/2021
01/11/2021
01/01/2022
01/03/2022
01/05/2022
01/07/2022
01/09/2022
01/11/2022
01/01/2023
01/03/2023
01/05/2023
01/07/2023
Yuan/kg
Preço da carne suína no atacado chinês
-32% em 12 meses 88,36
68,30
65
70
75
80
85
90
01/07/2020
01/10/2020
01/01/2021
01/04/2021
01/07/2021
01/10/2021
01/01/2022
01/04/2022
01/07/2022
01/10/2022
01/01/2023
01/04/2023
01/07/2023
US$/@
Preço do boi gordo na China
-16% em 12 meses

16. EXAUSTÃO DA EXPORTAÇÃO
O preço pago na carne bovina
brasileira reduziu 34% desde
jun/22.
Em 2023, exportação está
sendo 5% inferior a 2022.
Ou seja, estamos vendendo
menos e, PRINCIPALMENTE,
MAIS BARATO que no último
ano.
6.825
4.507
3.500
4.500
5.500
6.500
7.500
ago/19
fev/20
ago/20
fev/21
ago/21
fev/22
ago/22
fev/23
ago/23
US$/t
Preço médio da carne bovina brasileira exportada

17. MAIS CARNE PRO MERCADO INTERNO, MAS ELE PAGA MENOS
Pela primeira vez desde
2016, consumo per capita
de carne bovina do Brasil
deve crescer.
Mas isso só irá ocorrer por conta
da maior disponibilidade interna
de carne. E não por que o
brasileiro está muito mais rico.
40,9
39,3
40,1
42,5
39,9
36,5
38,5
38,2
38,2
36,4
32,1
31,2
30,4
33,4
28
30
32
34
36
38
40
42
44
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023*
kgs/hab/ano
Consumo per capita de carne bovina no Brasil

18. RESUMO
COMO CHEGAMOS AQUI? (PREÇOS EM DERROCADA)
• Abate de fêmeas em crescimento, com isso a produção de carne bovina deve
crescer mais de 1 milhão de toneladas desde 2021;
• Brasileiro ficou 48% mais pobre na última década, e apesar da recuperação desde
2020 ainda está bem longe do auge;
• Exportações deram sustentação durante os últimos anos, mas com preços em
queda no mundo, sentimos o baque;
• Brasileiro vai comer mais carne bovina em 2023, mas não é por que está mais rico e
sim por que sobra mais proteína pro mercado interno;

19. PODE PIORAR MAIS?
(PARA O BOI GORDO)

20. O PIOR CICLO DE QUEDA DO SÉCULO XXI
Anos
Dias passados entre
máximo e mínimo
2004-2006 539
2008-2009 526
2010-2012 630
2016-2017 470
2022-2023 509
24/05/2006 ; -23,12%
30/11/2009; -23,69% 02/08/2012; -24,30%
20/07/2017; -23,00%
15/08/2023; -37,17%
-40,00%
-35,00%
-30,00%
-25,00%
-20,00%
-15,00%
-10,00%
-5,00%
0,00%
04/08/1997
04/08/1998
04/08/1999
04/08/2000
04/08/2001
04/08/2002
04/08/2003
04/08/2004
04/08/2005
04/08/2006
04/08/2007
04/08/2008
04/08/2009
04/08/2010
04/08/2011
04/08/2012
04/08/2013
04/08/2014
04/08/2015
04/08/2016
04/08/2017
04/08/2018
04/08/2019
04/08/2020
04/08/2021
04/08/2022
04/08/2023
Variação do preço do boi gordo após atingir a máxima

21. EM BUSCA DE PADRÕES
225
158
277
197
284
212
337
235
150
170
190
210
230
250
270
290
310
330
350
ago/03
ago/04
ago/05
ago/06
ago/07
ago/08
ago/09
ago/10
ago/11
ago/12
ago/13
ago/14
ago/15
ago/16
ago/17
ago/18
ago/19
ago/20
ago/21
ago/22
ago/23
R$/@
Preço do boi gordo paulista deflacionado

22. EM BUSCA DE PADRÕES
225
158
277
197
284
212
337
235
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
nov/03 jun/06 nov/10 ago/12 abr/15 jul/17 nov/20 ago/23
R$/@
Preços reais mínimos e máximos do boi gordo durante as fases do ciclo
pecuário
Fonte: Agrifatto

23. RUMANDO PARA O PIOR CENÁRIO
-30,0%
-28,7%
-25,3%
-30,2%
-31%
-30%
-29%
-28%
-27%
-26%
-25%
-24%
-23%
-22% 2003
-
2006
2010
-
2012
2015
-
2017
2020
-
2023*
Variação do preço real entre o valor
máximo e mínimo atingindo
Média: -27,99%
Fonte: Agrifatto
31
21
27
33
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2003
-
2006
2010
-
2012
2015
-
2017
2020
-
2023*
Meses decorridos entre a máxima e a
mínima

24. O PIOR CICLO DE PREÇOS DO SÉCULO 21!
Fonte: Agrifatto
Se o preço do boi gordo em set/23 ficar cotado na média de R$
206,00/@, esse será o pior ciclo de queda desse século para o boi
gordo.
Com o animal recuando 39% entre sua máxima e mínima!
A B3 está apostando nisso!

25. PODE PIORAR MAIS?
(PARA O BEZERRO)

26. PARA O BEZERRO A CONTA É PARECIDA
9,98
5,92
10,78
7,73
13,68
8,69
16,38
10,26
5,00
7,00
9,00
11,00
13,00
15,00
17,00
ago/00
ago/01
ago/02
ago/03
ago/04
ago/05
ago/06
ago/07
ago/08
ago/09
ago/10
ago/11
ago/12
ago/13
ago/14
ago/15
ago/16
ago/17
ago/18
ago/19
ago/20
ago/21
ago/22
ago/23
R$/kg
Preço deflacionado do bezerro no MS
Fonte: Cepea; Agrifatto

27. CICLOS BEM MARCADOS
Fonte: Agrifatto
9,98
5,92
10,83
7,73
13,68
8,69
16,38
10,22
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
dez/01 fev/06 jul/08 ago/12 mai/15 jun/17 mar/21 jun/23
R$/kg
Preços reais mínimos e máximos do bezerro durante as fases do ciclo pecuário

28. ESTÁ ACIMA DA MÉDIA JÁ
Fonte: Cepea; Agrifatto
-41%
-29%
-36% -38%
-45%
-40%
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0% 2001
-
2006
2008
-
2012
2015
-
2017
2021
-
2023
Variação do preço real do bezerro entre o
valor máximo e mínimo atingindo
Média: -35,24%
51 50
25
27
0
10
20
30
40
50
60
2006
-
2008
2012
-
2015
2017
-
2021
2021
-
2023*
Meses
Meses decorridos entre a máxima e a
mínima

29. IREMOS ATINGIR O PIOR CENÁRIO?
Fonte: Cepea; Agrifatto
A média de queda nos ciclos já foi ultrapassada (-35,24%)!
Já caiu 37,62%!
PARA ATINGIR O PIOR CICLO DA HISTÓRIA (-40,64%) O PREÇO
DO BEZERRO NO MATO GROSSO DO SUL DEVERIA ATINGIR
R$ 9,73/kg.

30. ATENÇÃO A COMPRA!
Fonte: Cepea; Agrifatto
Jul/17:
Boi gordo: 125
Bezerro: 220
Var: -43%
Nov/20:
Boi gordo: 285
Bezerro: 184
Var: +55%
Ago/23:
Boi gordo: 236
Bezerro: 396
Var: -40%
Mai/24:
Boi gordo: 236
Bezerro: 356
Var: -34%
-50%
-28%
-6%
16%
38%
60%
out/05
out/06
out/07
out/08
out/09
out/10
out/11
out/12
out/13
out/14
out/15
out/16
out/17
out/18
out/19
out/20
out/21
out/22
out/23
out/24
Variação do boi gordo sobre o bezerro comprado há 18 meses

31. QUEDAS DO BEZERRO FICARAM MENORES
Fonte: Cepea; Agrifatto
mai/22; -18%
ago/23; -14%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
ago/01
dez/02
abr/04
ago/05
dez/06
abr/08
ago/09
dez/10
abr/12
ago/13
dez/14
abr/16
ago/17
dez/18
abr/20
ago/21
dez/22
Variação em 12 meses do boi gordo e do bezerro
Boi gordo Bezerro
-26%
-29%
-28%
-30%
-10%
10%
30%
50%
70%
90%
110%
130%
150%
ago/02
jan/04
jun/05
nov/06
abr/08
set/09
fev/11
jul/12
dez/13
mai/15
out/16
mar/18
ago/19
jan/21
jun/22
Variação em 24 meses do boi gordo e do
bezerro
Boi gordo Bezerro

32. ATENÇÃO A COMPRA!
Fonte: Cepea; Agrifatto
PODE PIORAR MAIS?
• Sim, pode. Tanto para o boi gordo quanto o bezerro podem piorar de preço;
• Mas os indicadores apontam para um bezerro com queda já acima da média e
entregando ágios melhores no futuro (mesmo com preços do boi gordo menores);
• Boi gordo tem mais espaço para recuar (que o bezerro), mas os níveis de queda
atuais já flertam com o pior ciclo do século XXI.
• OU SEJA, PODE PIORAR MAS PARECE DISTANTE QUEDAS ANUAIS DO QUE MAIS
DE 10% NOS PRÓXIMOS MESES E ANOS;

33. O QUE O FUTURO RESERVA?
(NO CURTO PRAZO)

34. FÊMEAS PERDEM ESPAÇO NO 2º SEMESTRE
Fonte: Cepea; Agrifatto
1,04 1,05
1,12
1,06
1,09
1,03
0,97 0,98
0,87 0,86 0,85
0,98
44,1%
32,3%
30,0%
32,0%
34,0%
36,0%
38,0%
40,0%
42,0%
44,0%
46,0%
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
1,05
1,10
1,15 Janeiro
Fevereiro
Março
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
Milhões
de
cabeças
Média mensal de abate de fêmeas e a participação destas sobre o abate
total
Fêmeas Participação

35. CONFINAMENTOS OPERANDO POR APARELHOS
Fonte: Cepea; Agrifatto
22/06/2023; 9,0%
15/08/2023; -7,0%
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
02-jan-23
12-jan-23
22-jan-23
01-fev-23
11-fev-23
21-fev-23
03-mar-23
13-mar-23
23-mar-23
02-abr-23
12-abr-23
22-abr-23
02-mai-23
12-mai-23
22-mai-23
01-jun-23
11-jun-23
21-jun-23
01-jul-23
11-jul-23
21-jul-23
31-jul-23
10-ago-23
Margem bruta do confinamento paulista

36. SAZONALIDADE DE DEMANDA JOGA A FAVOR
Fonte: MDIC; Cepea; Agrifatto
7,0%
7,3%
8,4%
7,1%
8,0%
7,8%
9,0%
9,6%
9,6%
9,1%
8,5%
8,7%
6,5%
7,0%
7,5%
8,0%
8,5%
9,0%
9,5%
10,0% Janeiro
Fevereiro
Março
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
Sazonalidade das exportações de
carne bovina
4
1
2
1 1
3
8
5
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Janeiro
Fevereiro
Março
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
Incidências das máximas dos anos – Boi gordo
7
1 1
0
3
5
1
2
1 1
2
1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Janeiro
Fevereiro
Março
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
Incidências das mínimas dos anos – Boi gordo

37. Fonte: Cepea; Agrifatto
MAS O MERCADO NÃO QUER NEM SABER
269,56
344,71
250,81
236,23
210,50
170
190
210
230
250
270
290
310
330
350
370 dez/19
fev/20
abr/20
jun/20
ago/20
out/20
dez/20
fev/21
abr/21
jun/21
ago/21
out/21
dez/21
fev/22
abr/22
jun/22
ago/22
out/22
dez/22
fev/23
abr/23
jun/23
ago/23
out/23
dez/23
R$/@
Preço do boi gordo no físico e no futuro
Preço físico Preço futuro

38. Fonte: Cepea; Agrifatto
O QUE O FUTURO RESERVA? (NO CURTO PRAZO)
• O abate de fêmeas vai reduzir até o mês de novembro!
• Mas atenção aos confinamentos e semi-confinamentos, pois esses
podem gerar machos para abater;
• Confinamento operando no negativo? Virou somente opção nutricional?
• O mercado está massacrando qualquer oportunidade de aposta na alta,
se for entrar para operar, entre travado!

39. O QUE O FUTURO RESERVA?
(NO LONGO PRAZO)

40. O CICLO DE ALTA COMEÇA DA MÍNIMA
Fonte: Cepea; Agrifatto
225
158
277
197
284
212
337
235
100
150
200
250
300
350 nov/03
jun/06
nov/10
ago/12
abr/15
jul/17
nov/20
ago/23
R$/@
Preços reais mínimos e máximos do boi
gordo durante as fases do ciclo pecuário
76%
44%
59%
0%
20%
40%
60%
80%
2006 - 2010 2012 - 2015 2017 - 2020
Variação do preço real entre o valor mínimo e
máximo
54
32
41
0
10
20
30
40
50
60
2006 - 2010 2012 - 2015 2017 - 2020
Meses decorridos entre a mínima e a máxima
Média: +59,32%
Média: 42 meses

41. R$ 400/@ PARECE O CAMINHO MAIS PLAUSÍVEL
Fonte: Cepea; Agrifatto
235 (273 com
inflação)
435
481
393
130
180
230
280
330
380
430
480
530
out/17
mar/18
ago/18
jan/19
jun/19
nov/19
abr/20
set/20
fev/21
jul/21
dez/21
mai/22
out/22
mar/23
ago/23
jan/24
jun/24
nov/24
abr/25
set/25
fev/26
jul/26
dez/26
R$/@
Onde o preço do boi gordo pode chegar no próximo ciclo (42
meses)

42. O BEZERRO FAZ UM CAMINHO MAIS INTENSO
Fonte: Cepea; Agrifatto
9,98
5,92
10,83
7,73
13,68
8,69
16,38
10,22
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00 dez/01
fev/06
jul/08
ago/12
mai/15
jun/17
mar/21
jun/23
R$/kg
Preços reais mínimos e máximos do bezerro
durante as fases do ciclo pecuário
83%
77%
88%
70%
75%
80%
85%
90%
2006 - 2008 2012 - 2015 2017 - 2021
Variação do preço real entre o valor mínimo e
máximo
29
33
46
0
10
20
30
40
50
2006 - 2008 2012 - 2015 2017 - 2021
Meses
Meses decorridos entre a mínima e a máxima
Média: +83%

43. R$ 20/kg PARECE O CAMINHO MAIS PLAUSÍVEL
Fonte: Cepea; Agrifatto
10,26 (11,49 com
inflação)
20,99
20,32
21,65
7,00
9,00
11,00
13,00
15,00
17,00
19,00
21,00
23,00
jun/13
dez/13
jun/14
dez/14
jun/15
dez/15
jun/16
dez/16
jun/17
dez/17
jun/18
dez/18
jun/19
dez/19
jun/20
dez/20
jun/21
dez/21
jun/22
dez/22
jun/23
dez/23
jun/24
dez/24
jun/25
dez/25
jun/26
R$/kg
Onde o preço do bezerro pode chegar no próximo ciclo (36 meses)-
Inflação do atacado de 12% no período

44. RESUMO
Fonte: Cepea; Agrifatto
O QUE O FUTURO RESERVA? (NO LONGO PRAZO)
• Os preços vão subir novamente, pois os fundamentos atuais apontam
para o abate acelerado de fêmeas!
• O boi gordo pode SIM romper os R$ 400/@ em 2025/2026!
• O bezerro tem espaço para voltar aos R$ 21/kg nesse período!
• A percepção com mais exatidão dependerá do acompanhamento dos
dados de abate de fêmeas e margem da cria, por enquanto, ele está
seguindo os padrões;

45. HÁ ALGO QUE POSSA SER
FEITO?

46. SEJA PROATIVO!
Fonte: Cepea; Agrifatto
Operações de tiro
curto: boi magro
Etapa zootecnica da intensificação.
Ociosidade da fazenda pode ter que
subir; fixar contratos em arroba de boi.
Comprar vacas
e bezerros
Operações de tiro
longo: bezerro
Vender vacas e
bezerros
Etapa agronômica da intensificação.
Ociosidade da fazenda cai; não fixar
contratos na arroba do boi
Hedge do boi
magro, ILP
Hedge do boi gordo,
aumentar estoque

47. AÇÕES ANTI-CÍCLICAS: FASE DE BAIXA
Fonte: Cepea; Agrifatto
Com caixa/Com
pasto
Aumentar
rebanho
Com caixa/Sem
pasto:
Etapa
agronômica
Sem caixa/Com
pasto:
Aumentar peso
ao abate
Reter fêmeas
Sem caixa/Sem
pasto:
Liquidar
rebanho e reter
apenas bezerras
30 meses até a virada 2025/26
Quem opera na cria e ciclo completo pode
investir em vacas, bezerras, novilhas, vacas
prenhes, vacas com bezerro ao pé;
Quem opera com machos pode comprar
desmamas e recriar;
Quem termina precisa girar com maior
eficiência e pode fazer contratos de
fornecimento futuro de reposição.

48. O QUE FAZER COM TUDO ISSO?
Fonte: Cepea; Agrifatto
Há
disponibilidade
de recursos em
caixa?
Sim
Não
A análise
de mercado
sinaliza
alta?
A análise
de mercado
sinaliza
alta?
Sim
Não
Não
Sim
Mercado
futuro
Sua
margem
está
apertada?
Sim
Não
Opções
NDF/CPR
Termo
Há
margem
para
investir
no
prêmio?
Sim
Não
Há frigorífico
para quem vender
a termo?
Não
Sim
A melhor ferramenta para sua realidade – Guia de
hedge Agrifatto
Operações
estruturadas

49. (65) 99670-1208
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