O documento discute alternativas para superar metas atuariais em meio a mudanças no cenário de juros. Apresenta desafios como juros baixos, déficit gerado por alocações anteriores e necessidade de novas estratégias. Discutem-se alternativas como separação entre retornos alfa e beta, foco no passivo, alocação em multimercados, offshore e diversificação. Conclui que a política de 2012 deve incluir 10% em cada um de multimercados e offshore, diversificação de ações e orçamento para
Pine Flash Note: Crédito no Brasil - convergência e equilíbrio24x7 COMUNICAÇÃO
O documento resume as informações sobre o crédito no Brasil em abril de 2012 divulgadas pelo Banco Central. O estoque total de crédito cresceu 12,4% em termos reais no ano. Enquanto o crédito às pessoas físicas cresceu 14%, o crédito às pessoas jurídicas convergiu para uma expansão menor de 10,7%. A inadimplência total alcançou 5,8% e deve continuar crescendo gradualmente no primeiro semestre de 2012.
O documento apresenta dados econômicos do Brasil e do mundo entre 2008-2010, incluindo: taxas de juros, inflação, crescimento do PIB, câmbio. Também discute tendências de consumo de alimentos e população até 2019, assim como fatores que influenciam os preços das commodities agrícolas.
O documento resume os resultados do terceiro trimestre de 2010 do Banco Santander (Brasil). Destaca que o banco teve um crescimento acelerado nos negócios, com lucro líquido de R$5,5 bilhões no acumulado do ano, 39% maior que no mesmo período de 2009. O lucro líquido do terceiro trimestre foi de R$1,9 bilhões, 10% maior que o trimestre anterior, sustentado por crescimento de receitas e controle de gastos. A qualidade da carteira de crédito também melhorou
A economia brasileira está se recuperando em 2010, com crescimento do PIB previsto para 7,8%. O Santander é o terceiro maior banco privado no Brasil e obteve lucro líquido de R$3,5 bilhões no primeiro semestre de 2010. O processo de integração do Santander e do SBC está sendo concluído, superando as sinergias previstas em R$246 milhões.
PINE:Crédito no Brasil – Melhora Contida pela Inadimplência | Pine Flash Note...24x7 COMUNICAÇÃO
Esta é a análise da nota à imprensa sobre Política Monetária e Operações de Crédito do SFN referente a maio e publicada pelo Banco Central nesta terça-feira. Ainda que o estoque tenha atingido 50% do PIB, com aceleração de suas taxas de expansão, vale destacarmos a nova piora da inadimplência, já em sua máxima histórica (para atrasos acima de 90 dias).
Ainda que as principais variáveis que utilizamos para estimar a inadimplência sinalizem alguma melhora para o 2S12 (destacadas em nossa nota), a sua manutenção em níveis elevados e a aparente reticência das instituições privadas em ampliar o crédito, vai ao encontro da nossa estimativa de desaceleração da taxa de crescimento nominal do crédito total de 18% para 15% até o final do ano. Isso justifica as nossas projeções para o crescimento do PIB brasileiro de 1,9% e 3,9% em 2012 e 2013, respectivamente.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
1) O documento apresenta os resultados do Banco Santander no Brasil para os primeiros nove meses de 2009.
2) O lucro líquido acumulado foi de R$3,9 bilhões, um crescimento de 30% em relação ao mesmo período de 2008.
3) As receitas cresceram impulsionadas pelo aumento da margem com juros, que atingiu R$16,3 bilhões nos primeiros nove meses de 2009, um crescimento de 17,8% na comparação anual.
O documento apresenta os resultados financeiros da CSU no 2T07. A receita bruta cresceu 11,4% em relação ao trimestre anterior, impulsionada pelo crescimento da base de cartões da CardSystem. O EBITDA foi de R$5,6 milhões, 6,9% da receita líquida. A companhia continua focada em redução de custos para melhorar os resultados no segundo semestre.
The document discusses marketing strategies used by "The Rich Jerk" to promote his work-at-home business opportunity product online. The Rich Jerk uses techniques like "selling the sizzle, not the steak" by focusing on the perceived benefits rather than the product itself. He also uses an arrogant and insulting persona to get attention and leverage cognitive dissonance to help consumers justify their purchase. This has spawned copycats trying to capitalize on his success through near-plagiarism. The document also discusses "The Free Jerk" who offers the product for free in exchange for exposure to additional advertising from which he earns commissions.
Pine Flash Note: Crédito no Brasil - convergência e equilíbrio24x7 COMUNICAÇÃO
O documento resume as informações sobre o crédito no Brasil em abril de 2012 divulgadas pelo Banco Central. O estoque total de crédito cresceu 12,4% em termos reais no ano. Enquanto o crédito às pessoas físicas cresceu 14%, o crédito às pessoas jurídicas convergiu para uma expansão menor de 10,7%. A inadimplência total alcançou 5,8% e deve continuar crescendo gradualmente no primeiro semestre de 2012.
O documento apresenta dados econômicos do Brasil e do mundo entre 2008-2010, incluindo: taxas de juros, inflação, crescimento do PIB, câmbio. Também discute tendências de consumo de alimentos e população até 2019, assim como fatores que influenciam os preços das commodities agrícolas.
O documento resume os resultados do terceiro trimestre de 2010 do Banco Santander (Brasil). Destaca que o banco teve um crescimento acelerado nos negócios, com lucro líquido de R$5,5 bilhões no acumulado do ano, 39% maior que no mesmo período de 2009. O lucro líquido do terceiro trimestre foi de R$1,9 bilhões, 10% maior que o trimestre anterior, sustentado por crescimento de receitas e controle de gastos. A qualidade da carteira de crédito também melhorou
A economia brasileira está se recuperando em 2010, com crescimento do PIB previsto para 7,8%. O Santander é o terceiro maior banco privado no Brasil e obteve lucro líquido de R$3,5 bilhões no primeiro semestre de 2010. O processo de integração do Santander e do SBC está sendo concluído, superando as sinergias previstas em R$246 milhões.
PINE:Crédito no Brasil – Melhora Contida pela Inadimplência | Pine Flash Note...24x7 COMUNICAÇÃO
Esta é a análise da nota à imprensa sobre Política Monetária e Operações de Crédito do SFN referente a maio e publicada pelo Banco Central nesta terça-feira. Ainda que o estoque tenha atingido 50% do PIB, com aceleração de suas taxas de expansão, vale destacarmos a nova piora da inadimplência, já em sua máxima histórica (para atrasos acima de 90 dias).
Ainda que as principais variáveis que utilizamos para estimar a inadimplência sinalizem alguma melhora para o 2S12 (destacadas em nossa nota), a sua manutenção em níveis elevados e a aparente reticência das instituições privadas em ampliar o crédito, vai ao encontro da nossa estimativa de desaceleração da taxa de crescimento nominal do crédito total de 18% para 15% até o final do ano. Isso justifica as nossas projeções para o crescimento do PIB brasileiro de 1,9% e 3,9% em 2012 e 2013, respectivamente.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
1) O documento apresenta os resultados do Banco Santander no Brasil para os primeiros nove meses de 2009.
2) O lucro líquido acumulado foi de R$3,9 bilhões, um crescimento de 30% em relação ao mesmo período de 2008.
3) As receitas cresceram impulsionadas pelo aumento da margem com juros, que atingiu R$16,3 bilhões nos primeiros nove meses de 2009, um crescimento de 17,8% na comparação anual.
O documento apresenta os resultados financeiros da CSU no 2T07. A receita bruta cresceu 11,4% em relação ao trimestre anterior, impulsionada pelo crescimento da base de cartões da CardSystem. O EBITDA foi de R$5,6 milhões, 6,9% da receita líquida. A companhia continua focada em redução de custos para melhorar os resultados no segundo semestre.
The document discusses marketing strategies used by "The Rich Jerk" to promote his work-at-home business opportunity product online. The Rich Jerk uses techniques like "selling the sizzle, not the steak" by focusing on the perceived benefits rather than the product itself. He also uses an arrogant and insulting persona to get attention and leverage cognitive dissonance to help consumers justify their purchase. This has spawned copycats trying to capitalize on his success through near-plagiarism. The document also discusses "The Free Jerk" who offers the product for free in exchange for exposure to additional advertising from which he earns commissions.
1) Os investimentos brasileiros no exterior apresentaram saída líquida negativa pelo terceiro mês consecutivo em 2011, enquanto os investimentos estrangeiros no Brasil cresceram significativamente.
2) Os setores primários puxaram o aumento da saída bruta de investimento brasileiro, enquanto o setor de serviços foi o maior receptor de investimento estrangeiro no Brasil.
3) Empresas brasileiras compraram participações em empresas na Turquia e na Itália, enquanto um consórcio asiático anunciou
Este documento apresenta as informações da Reunião Pública do Banco Indusval Multistock realizada em 19 de agosto de 2010. O documento discute o desempenho do banco, incluindo sua carteira de crédito, captações e liquidez, resultados, governança corporativa e sustentabilidade. O documento também fornece contexto sobre o mercado de crédito no Brasil e o foco do banco no segmento de médio porte.
A dívida portuguesa total – canibalização de um povoGRAZIA TANTA
1. O documento discute a dívida total de Portugal e como ela tem onerado os trabalhadores portugueses ao longo de gerações.
2. A dívida total de Portugal é alta, equivalente a mais de oito anos do PIB, e grande parte é detida por empresas financeiras.
3. O documento argumenta que a situação só pode ser alterada através de uma luta coletiva dos povos contra os capitalistas.
[Palestra] Alexandre Tombini - BCE para o SenadoAgroTalento
(1) O presidente do Banco Central do Brasil apresentou o cenário econômico internacional para a Comissão de Assuntos Econômicos do Senado, destacando a ampla liquidez no mercado financeiro global e menor aversão ao risco no início de 2012. (2) Bancos centrais das principais economias mantêm taxas de juros baixas e ampliam programas de expansão monetária, o que deve intensificar o fluxo de capitais para economias emergentes como o Brasil. (3) A desaceleração do crescimento global permanece
O documento apresenta os resultados financeiros da Obrascon Huarte Lain Brasil S.A. para o ano de 2010. A receita líquida cresceu 18,1% em relação a 2009, atingindo R$ 2,18 bilhões. O EBITDA ajustado aumentou 39,2%, somando R$ 942,1 milhões. O lucro líquido teve alta de 33,8%, chegando a R$ 304,2 milhões.
Um retrato da economia brasileira nos últimos 15 anos 26.06.2010Fernando Pinto Coelho
O documento analisa a economia brasileira sob os governos FHC e Lula nos últimos 15 anos, comparando taxas de crescimento, evolução do PIB, dívida pública e outras métricas. Ele destaca conquistas de ambos os governos, como a estabilidade econômica sob FHC e a redução da pobreza e ascensão social sob Lula, mas também apontam desafios como o crescimento da dívida pública.
1) Os investimentos brasileiros no exterior caíram drasticamente em janeiro de 2011, liderados por uma queda acentuada nos investimentos em produtos alimentícios.
2) Os investimentos estrangeiros diretos no Brasil atingiram US$ 3 bilhões em janeiro, um crescimento significativo em relação ao ano anterior.
3) A Espanha liderou o ranking de países investidores no Brasil em janeiro, respondendo por 26% do total investido.
Monitoramento mensal do investimento estrangeiro direto no Brasil (IED) e do investimento brasileiro direto no exterior (IBD).
Estudo realizado pela área de Análise Econômica do Departamento de Relações Internacionais e Comércio Exterior da FIESP.
1) Os investimentos brasileiros no exterior apresentaram saída líquida negativa pelo terceiro mês consecutivo em 2011, enquanto os investimentos estrangeiros no Brasil cresceram significativamente.
2) Os setores primários puxaram o aumento da saída bruta de investimento brasileiro, enquanto o setor de serviços foi o maior receptor de investimento estrangeiro no Brasil.
3) Empresas brasileiras compraram participações em empresas na Turquia e na Itália, enquanto um consórcio asiático anunciou
Este documento apresenta as informações da Reunião Pública do Banco Indusval Multistock realizada em 19 de agosto de 2010. O documento discute o desempenho do banco, incluindo sua carteira de crédito, captações e liquidez, resultados, governança corporativa e sustentabilidade. O documento também fornece contexto sobre o mercado de crédito no Brasil e o foco do banco no segmento de médio porte.
A dívida portuguesa total – canibalização de um povoGRAZIA TANTA
1. O documento discute a dívida total de Portugal e como ela tem onerado os trabalhadores portugueses ao longo de gerações.
2. A dívida total de Portugal é alta, equivalente a mais de oito anos do PIB, e grande parte é detida por empresas financeiras.
3. O documento argumenta que a situação só pode ser alterada através de uma luta coletiva dos povos contra os capitalistas.
[Palestra] Alexandre Tombini - BCE para o SenadoAgroTalento
(1) O presidente do Banco Central do Brasil apresentou o cenário econômico internacional para a Comissão de Assuntos Econômicos do Senado, destacando a ampla liquidez no mercado financeiro global e menor aversão ao risco no início de 2012. (2) Bancos centrais das principais economias mantêm taxas de juros baixas e ampliam programas de expansão monetária, o que deve intensificar o fluxo de capitais para economias emergentes como o Brasil. (3) A desaceleração do crescimento global permanece
O documento apresenta os resultados financeiros da Obrascon Huarte Lain Brasil S.A. para o ano de 2010. A receita líquida cresceu 18,1% em relação a 2009, atingindo R$ 2,18 bilhões. O EBITDA ajustado aumentou 39,2%, somando R$ 942,1 milhões. O lucro líquido teve alta de 33,8%, chegando a R$ 304,2 milhões.
Um retrato da economia brasileira nos últimos 15 anos 26.06.2010Fernando Pinto Coelho
O documento analisa a economia brasileira sob os governos FHC e Lula nos últimos 15 anos, comparando taxas de crescimento, evolução do PIB, dívida pública e outras métricas. Ele destaca conquistas de ambos os governos, como a estabilidade econômica sob FHC e a redução da pobreza e ascensão social sob Lula, mas também apontam desafios como o crescimento da dívida pública.
1) Os investimentos brasileiros no exterior caíram drasticamente em janeiro de 2011, liderados por uma queda acentuada nos investimentos em produtos alimentícios.
2) Os investimentos estrangeiros diretos no Brasil atingiram US$ 3 bilhões em janeiro, um crescimento significativo em relação ao ano anterior.
3) A Espanha liderou o ranking de países investidores no Brasil em janeiro, respondendo por 26% do total investido.
Monitoramento mensal do investimento estrangeiro direto no Brasil (IED) e do investimento brasileiro direto no exterior (IBD).
Estudo realizado pela área de Análise Econômica do Departamento de Relações Internacionais e Comércio Exterior da FIESP.
1. A política de Investimentos para 2012
Alternativas para superar a meta Atuarial
Fórum Investidor
Perspectivas de Investimento 2012
Porto Alegre , 24 de Novembro 2011
Fernando Lifsic 1
3. Sumario Executivo
Problema: Juros, Meta Atuarial e Solvência.
Mudança de paradigma: o CDI e NTN-Bs
sozinhos no conseguem bater a meta.
A alocação anterior gera déficit.
Quais as alternativas?
Quais os Desafios?
3
4. A nova Realidade do Processo de Investimento
Ilustração interna da publicação in “ How ABP Invests”, ABP 2006
Ilustraç publicaç Invests”
6. Foco no Passivo:
Processo de gestão do Risco de solvência
Risco: Risco de Solvência
Solvência = retorno do Superávit
ALM, ALM implícito
Processo Continuo de ALM*: “Solvência online”
Estimar retorno do Passivo mensalmente.
Escolher regra de Re- balanceamento para minimizar
insolvência : ALM Dinamico
Monitorar
•Andy Hunt e Juan Acevedo, “Journey Management , Part I”, Setembro 2009, and “Journey Management ,
Part II”, Fevereiro 2010, Catalyst, Volume 1 Issue 6 and Volume 2, Issue 1 |, BlackRock
•James Ganon e Bob Colie, “Liability Responsive Asset Allocation” Viewpoint, Russell Researh, junho 2009
6
7. Alocação - A Decisão mais importante de hoje
1. Separação de Alfa e Beta, na Alocação e no Orçamento de risco***
2. Após 2008: Alfa , Beta e Proteção: “New Policy Portfolio”.
*. Fred Dopfel, 2009 , ‘The New Policy Portfolio’, Investment Insigths, BGI, September 2009
**. Lionel Martellini, 2006, Managing Pension Assets:from Surplus Optimization to Liability-Driven Investment, EDHEC
** Markus Rudolf and William T. Ziemba, 2004, ‘Intertemporal surplus management”, Journal of Economic Dynamics & Control 28
(2004) 975 – 990
*** Engström et al, 2008, “Alpha-Beta-Separation: From Theory to Practice”, the case of AP7, http://ssrn.com/abstract=1137673
7
8. Separação de Alfa e Beta
Os retornos gerados por Alfa e Beta são
diferentes:
Alfa é o resultado da gestão Ativa
Beta é exposição ao(s) Mercado(s) para gerar
retornos de Mercado
Faz sentido separar a tomada de decisões e
a estrutura da carteira em função ao por tipo
de risco.
9. Beta
Beta=Exposição ao Risco de Mercado
Sentido mas amplio: se refere aos Retornos
gerados por estratégias passivas, onde não
e necessário pagar taxas de administração
elevadas para esses produtos.
Exemplos: ETF. Fundo Indexado, Futuros de
Índices (Commodities, Mercados diversos),
Seguros de Portfólios.
10. Alfa
Fontes de retorno não correlacionadas com
mercado
Retorno de gestão superior, fruto da
inteligência humana.
Performance e mais consistente que o
retorno de “Beta”, quando existir
Porem, difícil de achar.
11. Exemplo da Alfa e Diversificação em Ações:
Diversifica Carteira de acoes
15. Risco Retorno Multimercados
2005.07 – 2011.10
Offshore FOHF: estimado de retorno sobre índice composto de Índice Edhec 60% FOFH + 40% Índice CTA Global
hedgeado em reais usando cdi e Índice IRX US Short term interest rate.índice Estimado ate Setembro 2011
Fonte: FRP Research, Edhec 15
17. Os Desafios
Lutar contra a Inércia:Convencer e Explicar a Conselhos e outros
tomadores de decisão
Fortalecer a Cultura e o Processo de gestão de risco (de solvência e
de ativos)
Para Enfrentar a maior complexidade para Estruturar, Gerenciar e
Monitorar novas classes de ativos e estratégias.
Mudança de Estrutura Organizacional....
Fazer os Investimentos necessários para poder gerar os resultados (
na carteira e no processo). Fazer alocação em Produtos de Alfa e
Beta. Ficar de olho no Passivo.
18. Concluindo: O que não pode deixar de estar na
política para 2012
10% em Multimercados: long shorts neutros y direcionais,
Macros e multiestrategia.
10% Offshore: 1) FOHF. 2) Alfa e 3) Beta de Ações.
Hedging da Moeda?.
Beta Barato e efetivo. ETF’s e fundos passivos. Cortar
produtos caros e ruins de performance. Idem em Renda fixa.
Diversificação da carteira de Ações: Investir em gestores
boutique independentes com estilos diferentes dos índices:
Valor, Dividendos, Ativo, Small Caps.
Orçamento para melhorar a gestão de Risco , Avaliação
de Performance bem feita, ALM: $ para investir em
tecnologia financeira. (E consultoria!)
22. Exemplo da diversificação na crise de 2011
Acoes, juros, Cambio e Multimercados
AÇÕES Ativo AÇÕES Valor Ações Dividendos
25.0%
Ações Small Caps FOHF Long and Short Direcional
Long and Short Neutro MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO Mac ro
Macro Baixo Risco Macro Plus Multiestratégia
20.0%
Multiestratégia Baixo Risco Multiestratégia Plus Multimercados Juros e Moedas
CDI Dólar Ibovespa
IMA- B IMA- B 5+
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
-10.0%
-15.0%
-20.0%
22
Fonte: FRP Research