4 t2003

EMBRAER – EMPRESA BRASILEIRA DE AERONÁUTICA S/A
ANUNCIA OS RESULTADOS DO EXERCÍCIO DE 2003
E DO 4O. TRIMESTRE DE 2003.

As informações operacionais e financeiras da empresa, exceto onde de outra
forma indicado, são apresentadas com base em números consolidados e em
reais, de acordo com a Legislação Societária.

São José dos Campos, 17 de março de 2004 – A Embraer (BOVESPA:
EMBR3, EMBR4) (NYSE: ERJ) uma das líderes mundiais na fabricação de
aeronaves comerciais encerrou o exercício de 2003 apresentando uma receita
líquida de R$ 6.570,6 milhões e um lucro líquido de R$ 587,7 milhões,
equivalente a um lucro por ação de R$ 0,82076. Os pedidos em carteira
Legislação totalizavam, na mesma data, US$ 28,1 bilhões, sendo US$ 10,6 bilhões em
ordens firmes e a diferença em opções.
Societária
Retrospectiva 2003
O ano de 2003 continuou sendo um ano de grandes dificuldades para a Indústria de
Aviação no mundo. O crescimento da economia mundial ficou abaixo do esperado, o
que, combinado com os efeitos da guerra no Iraque e da síndrome respiratória
severa aguda (SARS), fez com que a recuperação plena do tráfego aéreo mundial
fosse postergada ainda mais. A Aviação Comercial seguiu atravessando sua maior
Ações Ordinárias crise, com significativos prejuízos acumulados pelas grandes empresas aéreas em
todo o mundo, com a manutenção de uma percepção de risco elevado para o negócio
e com a conseqüente escassez do volume de recursos disponíveis para a
Bovespa: EMBR3
estruturação do financiamento das vendas.

Ações Preferenciais Neste quadro adverso, há que se ressaltar a situação diferenciada vivida pelas
empresas de “baixa-tarifa, baixo -custo” e as linhas aéreas regionais que vêm
Bovespa: EMBR4 apresentando crescimento contínuo e com lucratividade.
NYSE: ERJ O atraso na obtenção da certificação final (“type certification”) do EMBRAER 170 não
1 ADS = 4 Ações Pref. contribuiu para o bom desempenho da Empresa, resultando na redução adicional do
volume de entregas em 2003.

Neste cenário, fomos levados a rever o nosso plano de entregas de jatos para 2003,
EMBRAER tendo efetivamente realizado entregas de 101 aeronaves, das 148 inicialmente
RELAÇÕES COM INVESTIDORES previstas.
Entretanto, em que pese à redução das entregas previstas, logramos alcançar
resultados de grande significado e expressão, ainda mais quando se verifica o
Anna Cecilia Bettencourt ambiente desfavorável em que se desenvolveram as nossas operações.
Daniel Bicudo
Milene Petrelluzzi Fechamos novas e significativas encomendas para a família EMBRAER 170/190,
Paulo Ferreira demonstrando ter desenvolvido produto confortável, moderno e de alta performance,
com ampla aceitação e aplicação no novo ambiente da indústria de transporte aéreo
Tel: (12) 3927 1216 mundial .
Investor.relations@embraer.com.br
Essas novas vendas são importantíssimas, não só pela dimensão econômica e
impacto para a operação da Empresa nos próximos anos, como também pelo
significado especial para a aviação comercial, uma vez que a colocação em operação
de aeronaves de alta performance e de menor capacidade, possibilita aplicar o
produto adequado conforme a densidade de cada rota, provendo aos passageiros o
mesmo nível de conforto oferecido pelas aeronaves de maior capacidade.

Desta forma, reconstituímos a nossa carteira firme de pedidos, cheg ando a um valor
de US$ 28,1 bilhões, sendo US$ 10,6 bilhões em ordens firmes e US$ 17,5 bilhões

1

em opções, representando um incremento de US$ 1,6 bilhões em relação a o final de
2002.

A despeito da conjuntura macro -econômica desfavorável à expansão do segmento da
Aviação Corporativa, a Embraer deu seqüência a um intenso programa de promoção
comercial e de fixação de imagem da família Legacy. Fiéis à política de contínuo
aprimoramento tecnológico de nossos produtos ao longo de todo seu ciclo de vida,
anunciamos novas e importantes melhorias para o Legacy em sua versão executiva,
incluindo, dentre as principais, a ampliação do seu alcanc e para 3.250 milhas
náuticas (6.020 km).

No Mercado de Defesa, firmamos contrato com o Governo da Índia para o
fornecimento de cinco aviões Legacy em configuração executiva especial. Esta
operação constitui importante aumento da base de clientes governamen tais, além de
abrir excelentes perspectivas para a relação comercial com aquele país.

Com a menor quantidade de aeronaves entregues neste ano, a receita líquida foi de
R$ 6.570,6 milhões, conseqüentemente 15,2% inferior à do exercício anterior. Este
fato, associado a perdas cambiais, fez com que a lucratividade também caísse,
passando de 15,2% em 2002 para 8,9% neste período, aonde alcançamos um lucro
líquido de R$ 587,7 milhões

É relevante registrar que encerramos o exercício com um caixa líquido
(dispo nibilidades menos endividamento total) equivalente a R$ 642,2 milhões e com
o “contas a receber” de R$ 1.040,2 milhões, 57,6% menor que o de 2002. Este
expressivo resultado, num cenário financeiro internacional adverso, só foi conseguido
pelo apoio recebid o do Governo Brasileiro, principalmente do BNDES – Banco
Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social que, dentro das ações voltadas ao
incremento das exportações brasileiras, viabilizou o financiamento de parcela
significativa das nossas exportações.

No plano social, a Embraer encerrou 2003 com um efetivo de 12.941 empregados,
dos quais 12.086 em empresas localizadas no Brasil, tendo gerado, neste período,
714 novos empregos.
Além da geração e manutenção de empregos neste importante segmento
tecnológico do país, a Embraer contribuiu no ano com R$ 609,1 milhões em
impostos, taxas e contribuições. Foram também realizados programas educacionais
no ensino fundamental, especialização em engenharia aeronáutica e apoio à cultura,
além de programas sociais, que totalizaram investimentos no montante de R$ 906,8
mil.
Conforme antecipado pela Embraer, está se confirmando a tendência de migração de
passageiros de aeronaves maiores para equipamentos de menor porte e de
tecnologia moderna. Este fato aliado à obtenção da certificação de tipo e o início da
operação do EMBRAER 170, com entregas efetivadas já em março de 2004, indica
que o ano corrente será de grande relevância e realizações para a Empresa.

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Destaques do 4 o Trimestre

• A receita líquida no 40 trimestre de 2003 (4T03) foi de R$ 1.929,1 milhões, 48,8% superior a
receita líquida apresentada no 30 Trimestre de 2003 (3T03).
• O EBITDA - Earnings Before Interest, Taxes , Depreciation and Amortization no 4T03 foi de R$
380,7 milhões, 43,6% acima dos R$ 265,1 milhões do 3T03. A margem EBITDA no 4T03 foi de
19,7% frente ao de 20,5% no 3T03.
• O lucro líquido do 4T03 foi de R$ 280,0 milhões e equivalente a um lucro por ação de R$
0,39104.
• No trimestre, foram entregues um total de 30 jatos, sendo 23 para o mercado de aviação
comercial, um EMB 145 para o mercado de defesa e seis Legacy para o mercado de aviação
executiva.
• Em 08 de outubro de 2003, a ERJ 135 recebeu certificação para steep approach emitida pelas
autoridades brasileira e européia de regulamentação aeronáutica, permitindo a operação da
aeronave no aeroporto de London City (LCY).
• Em 13 de novembro e em 08 de dezembro de 2003, a Embraer recebeu as certificações
provisórias de tipo, do CTA (Centro Técnico Aeroespacial) e do FAA (Federal Aviation
Administration) respectivamente, para seu novo jato EMBRAER 170. As certificações de tipo
definitivas foram obtidas em 19 de fevereiro de 2004 pelo CTA, em 20 de fevereiro de 2004 pelo
FAA e em 24 de fevereiro de 2004 pela recém criada EASA (European Aviation Safety Agency).
• A Embraer anunciou em 08 de dezembro de 2003 a venda de cinco aeronaves ERJ 145 LR
firmes e até 25 opções para a companhia aérea mexicana Aerolitoral.
• Em 16 de dezembro de 2003, a Harbin Embraer, joint venture na China entre a Embraer e a
empresa chinesa AVIC II, apresentou e fez o primeiro vôo do ERJ 145 produzido na República
Popular da China.
• Em 18 de dezembro de 2003, a Embraer anunciou a entrega do primeiro ALX Super Tucano à
Força Aérea Brasileira.
• A Embraer e a Air Canada assinaram, em 19 de dezembro de 2003, uma proposta comercial
relacionada à venda de 45 aviões EMBRAER 190, com possibilidade de opções para mais 45
unidades do EMBRAER 190.

3

Demonstração de Resultados

A seguir apresentamos uma análise comparativa, dos principais indicadores da demonstração de
resultados consolidados da Embraer, referentes ao 3T03, 4T02, 4T03 e os resultados acumulados nos
anos de 2002 e 2003.

REVISADO AUDITADO
Demonstração de Resultado 3T03 4T02 4T03 2002 2003
Em milhões de R$ exceto %, quantidade de ações e lucro por ação
Receita líquida 1.296,2 2.887,5 1.929,1 7.748,1 6.570,6
Lucro bruto 457,9 1.325,8 698,1 3.454,4 2.350,8
Margem bruta (%) 35,3 45,9 36,2 44,6 35,8
Despesas operacionais (237,1) (402,6) (322,9) (1.204,7) (1.049,1)
Participação nos lucros 0,7 (35,0) (36,2) (82,3) (58,9)
Lucro operacional 221,5 888,2 339,0 2.167,4 1.242,8
Margem operacional (%) 17,1 30,8 17,6 28,0 18,9
Depreciação e amortização 43,6 63,1 41,7 191,3 160,5
EBITDA 265,1 951,3 380,7 2.358,7 1.403,3
Margem EBITDA (%) 20,5 32,9 19,7 30,4 21,4
Receita (despesa) financeira líquida (12,9) (2,1) 9,5 (8,6) (45,4)
Variações monetárias e cambiais líquidas (37,3) 74,9 24,4 (537,9) (312,1)
Outras receitas (despesas) não operacionais (47,8) (1,4) (3,2) (4,6) (46,1)
Lucro antes dos impostos 123,5 959,6 369,7 1.616,3 839,2
Imposto de Renda e CSSL (34,2) (308,9) (91,7) (430,3) (249,8)
Participação dos minoritários (0,4) (2,1) 2,0 (6,7) (1,7)
Lucro líquido 88,9 648,6 280,0 1.179,3 587,7
Margem Líquida (%) 6,9 22,5 14,5 15,2 8,9
Qtdade de ações ao final do período 714.667.880 712.974.355 716.045.583 712.974.355 716.045.583
Lucro por ação 0,12437 0,90971 0,39104 1,65388 0,82076

Entregas, Receita Líquida e Margem Bruta
A redução da taxa de câmbio do dólar norte americano frente ao real e do volume de jatos entregues
entre os anos de 2002 e 2003, sendo esta última influenciada pela crise generalizada do mercado de
aviação civil, fez com que a receita líquida da Embraer caísse 15,2%, passando de R$ 7.748,1
milhões para R$ 6.570,6 milhões no mesmo período.
Já a margem bruta das vendas foi de 35,8% em comparação a 44,6% obtida no ano anterior. Como
95% das vendas da Embraer são denominadas em dólares e aproximadamente 80% dos seus custos
de fabricação referem-se a insumos importados também denominados em dólares, a margem bruta
das vendas é influenciada pela cotação da moeda norte americana. Assim, em 2002, a margem bruta
das vendas atingiu recordes históricos devido à forte desvalorização do real frente ao dólar norte
americano ocorrida naquele período. Fato que não se repetiu em 2003, com a estabilização do real e
uma menor volatilidade cambial.
Além da taxa de câmbio, a redução de 11 aeronaves no volume de entregas, fez com que a receita
líquida do 4T03 fosse menor que a do 4T02 em 33,2% .
A estabilização da cotação do dólar com mais ênfase a partir do segundo trimestre de 2003, fez com
que a taxa média d estoque da empresa caísse, fazendo com que a margem bruta voltasse a
o
crescer, passando de 35,3% no 3T03 para 36,2% no 4T03, acima da margem de 35,8% apurada em
2003.

Entregas por Mercado 3T03 4T02 4T03 2002 2003
Comercial 17 36 23 121 87
ERJ 135 4 2 1 3 14
ERJ 140 6 6 - 36 16
ERJ 145 7 28 22 82 57
Defesa - - 1 2 1
EMB 145 - - 1 1 1
Legacy - - - 1 -
Corporativo 3 5 6 8 13
Legacy Executive/Shuttle 3 5 6 8 13
Total 20 41 30 131 101

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Além dos jatos regionais entregues, a composição da receita líquida consolida as vendas de Peças de
Reposição e Serviços, vendas ao Mercado de Defesa e ao Mercado de Aviação Corporativa. Assim,
em 2003 esses três segmentos, representaram 29,4% da receita total, comparado a uma participação
de 18,5% em 2002. Os faturamentos dos segmentos de Defesa, Aviação Corporativa e Serviços ao
Cliente apresentaram taxas de crescimento de 69,2%, 37,7% e 1,2%, respectivamente. Houve menor
crescimento na venda de peças e serviços devido às dificuldades vivenciadas pelas companhias
aéreas.
Despesas Operacionais e Lucro Operacional
Como fruto de um esforço corporativo em busca de uma maximização dos recursos disponíveis, as
despesas operacionais, incluindo a participação dos empregados nos lucros e resultados diminuíram,
passando de R$ 1.287,0 milhões em 2002 para R$ 1.108,0 milhões em 2003.
Esta variação deveu-se basicamente pela queda de 11,6% nas despesas comerciais, no valor de R$
78,3 milhões, redução de 42,9% nas outras despesas operacionais, representando R$ 86,5 milhões
e 28,4% na Participação nos Lucros aos empregados (PLR), no montante de R$ 23,4 milhões.
As despesas comerciais, incluem garantias de produtos, treinamento de clientes, assistência técnica
e provisão para garantias financeiras , portanto fortemente influenciadas pelo volume de entregas.
A Participação nos Lucros aos empregados (PLR) é calculada com base na distribuição de dividendos
e juros sobre capital próprio aos acionistas , sendo diretamente afetada pelo lucro líquido auferido no
período.
No 4T03 as despesas operacionais totalizaram R$ 322,9 milhões, 19,8% inferior quando comparadas a
despesas de R$ 402,6 milhões incorridas em igual período de 2002. As despesas comerciais
passaram de R$ 253,0 milhões no 4T02 para R$ 176,1 milhões no mesmo período de 2003 e, estão
diretamente relacionadas ao decréscimo do número de aeronaves entregues no período e da taxa de
câmbio entre o real e o dólar norte americano.
Pelo exposto, a Embraer obteve um lucro operacional antes das receitas e despesas financeiras,
incluindo-se a provisão de PLR e a equivalência patrimonial de R$ 1.242,8 milhões, 42,7% menor que
os R$ 2.167,4 milhões registrados em 2002. A margem operacional caiu de 28,0% para 18,9% no
mesmo período.
Já no 4T03 o crescimento do lucro operacional foi mais expressivo, passando de R$ 221,5 milhões no
3T03 para R$ 339,0 milhões, porém inferior aos R$ 888,2 milhões do 4T02.
EBITDA
A geração de caixa medida pelo EBITDA - Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Amortization, apresentou melhora entre os últimos dois trimestres de 2003, passando de R$ 265,1
milhões para R$ 380,7 milhões. Contudo, no ano, o EBITDA alcançou R$ 1.403,3 milhões, ficando
40,5% inferior ao do exercício anterior.
Quando comparados os EBITDA’s do 4T02 com o do 4T03, a queda foi de R$ 570,6 milhões, para R$
380,7 milhões.
A variação do Lucro Líquido
Em 2003 a desvalorização de 18,2% do dólar frente ao real provocou despesas com variação
monetária e cambial substancialmente menores que as despesas verificadas em 2002, quando o dólar
valorizou-se 52,3%. As despesas com variações monetárias e cambiais líquidas em 2003 totalizaram
R$ 312,1 milhões, queda de R$ 225,8 milhões em relação a 2002.
Ainda em 2003, a Embraer reconheceu despesas financeiras líquidas de R$ 45,4 milhões em
comparação a uma despesa financeira de R$ 8,6 milhões obtida em 2002. Apesar d empresa ter
a
apresentado em dezembro de 2003 um caixa líquido superior em mais de R$ 1,0 bilhão, a média deste
caixa ao longo do ano foi menor que o apresentado em 2002, o que diminuiu a remuneração destes
recursos.
Assim, considerando as condições e o cenário adverso do setor aeroespacial, a Embraer apresentou
um lucro líquido de R$ 587,7 milhões, inferior aos R$ 1.179,3 milhões obtidos em 2002, com uma
margem líquida de 8,9%, inferior a de 15,2% obtida no ano anterior.
Porém ao analisarmos os resultados trimestrais, o lucro líquido cresceu entre os últimos trimestres de
2003, devido ao maior número de aeronaves entregues e ao ganho na variação cambial de R$ 24,4

5

milhões. Este ganho ajudou a elevar o lucro líquido do 4T03 para R$ 280,0 milhões, ainda inferior aos
R$ 648,6 milhões do 4T02, mas mostrando uma recuperação. Este lucro líquido do 4T03 representa
uma margem líquida de 14,5%, valor muito superior à margem líquida total do exercício, que ficou em
8,9%.

Gestão Financeira

Em 31 de dezembro de 2003 a posição de caixa da Embraer totalizava R$ 3.658,6 milhões. Na
mesma data o endividamento total era de R$ 3.016,4, assim a Empresa apresentava um caixa líquido
de R$ 642,2 milhões.

Dados de Balanço 31 de Dezembro, 30 de Setembro, 31 de Dezembro,
R$ milhões 2002 2003 2003
Auditado Revisado Auditado
Caixa e aplicações financeiras 2.320,7 2.577,0 3.658,6
Contas a receber-total 2.453,2 2.898,0 1.040,2
Estoques 2.837,8 3.328,1 3.346,1
Total ativo 11.290,2 12.341,0 12.830,9
Endividamento bancário 1.999,9 3.098,2 3.016,4
Total do Passivo 11.290,2 12.341,0 12.830,9
Caixa (endividamento) líquido 320,8 (521,2) 642,2
Patrimônio líquido 3.327,2 3.563,8 3.731,8

Endividamento
No 4T03, 50,5% do endividamento da Embraer estava relacionado a financiamentos de longo prazo,
comparado a 48,9% e 38,7% no 3T03 e 2T03, respectivamente.
Do endividamento total de R$ 3,0 bilhões, cerca de 50% está no curto prazo, percentual superior ao do
ano passado, que foi de cerca de 45%. Este aumento de endividamento ao longo do exercício se
justifica pela necessidade de financiamento temporário do contas a receber. As linhas de longo prazo
têm os seus vencimentos ocorrendo entre 2005 e 2010.
Os endividamentos em dólar norte-americano para aquisição de materiais, adiantamento sobre
contratos de câmbio e capital de giro, apresentaram crescimento de 124,7%; 83,6% e 99,5%,
respectivamente.
Já, as linhas para aquisição de imobilizado e desenvolvimento de projetos são as únicas mantidas em
moeda nacional e caíram 22,1%.
A Embraer contratou um empréstimo sindicalizado de US$ 200 milhões, com prazo de sete anos que,
foi desembolsado em 01 de julho de 2003. A operação foi sindicalizada e tem a agência de crédito a
exportação do Governo do Japão, Nippon Export and Investment Insurance (NEXI) como encarregada
da cobertura dos riscos comercial e político.
Caixa
Já que aproximadamente 95% das suas receitas são em dólar e que US$ 10,6 bilhões são pedidos
firmes em carteira, a Embraer possui uma proteção natural das suas operações.
Do total do caixa de R$ 3.658,6 milhões, 71% são aplicações realizadas em reais e os restantes 29%
em moeda estrangeira, em sua maioria denominadas em dólar. A estratégia de investimento do caixa
da Embraer está baseada na perspectiva dos investimentos futuros que são em sua maioria realizados
em Reais.
Ao longo dos últimos anos, a Embraer vem acumulando caixa e mantendo uma saúde financeira como
poucas em seu setor, fato que permitiu à Empresa prosseguir na construção do seu futuro. Em 2003, a
disponibilidade de caixa ao encerramento do exercício totalizava R$ 3.658,6 milhões, maior que os R$
2.320,7 milhões apresentados ao final de 2002.

6

Contas a Receber e Estoques
Do total do contas a receber de R$ 1.040,2 milhões em 31 de dezembro de 2003, R$ 953,7 milhões
referem-se a contas a receber de clientes no exterior. Houve queda de 57,6% no contas a receber
entre os exercícios de 2002 e 2003. Este expressivo resultado só foi conseguido devido ao apoio do
BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social, que, viabilizou o financiamento de
parcela significativa das exportações do ano e ao sucesso da realização de um financiamento através
do mercado de capitais, nos Estados Unidos, envolvendo os “recebíveis” da Continental Airlines e
tendo como garantia aeronaves ERJ 145 XR. Este último fato comprova a melhoria e o retorno
gradativo dos investidores ao mercado de financiamento de aeronaves.
Os estoques passaram de R$ 2.837,8 em dezembro de 2002 para R$ 3.346,1 milhões após um ano.
Este resultado foi reflexo do início da produção do EMBRAER 170, cujas primeiras entregas tiveram
início em março de 2004 e também do início da produção dos aviões EMBRAER 175 e do EMBRAER
190 com vistas aos ensaios e respectivos processos de certificação.

estimentos em P&D e Produtividade

Pesquisa e Desenvolvimento (P&D)
No 4T03 foram investidos R$ 178,1 milhões, totalizando R$ 549,2 milhões em 2003 em
desenvolvimento de novos produtos, principalmente no desenvolvimento da nova família de jatos
EMBRAER 170/190 bem como, na melhoria das atuais linhas de produtos. Além dos valores acima
comentados, foram investidos R$ 135,9 milhões em desenvolvimento de programas de defesa (valor
este coberto por contratos específicos de desenvolvimento).
A tabela abaixo reflete os investimentos esperados pela Embraer para os próximos anos:
US$ Milhões - Consolidado 2004 2005
Desenvolvimento de 174 119
Produtos
Aviação Comercial 139 72
Aviação Corporativa 16 27
Outros 19 20
Defesa 42 54
Capacitação e Produtividade 64 81
Total 280 254

Produtividade e Capacitação Industrial
Os investimentos realizados em capacitação industrial da empresa, incluindo melhorias e
modernização dos processos industriais e de engenharia, máquinas e equipamentos totalizaram, em
2003, R$ 80,2 milhões, valor 50% inferior ao gasto em 2002. Esta queda ocorreu porque a maior parte
dos investimentos na planta de Gavião Peixoto e pista de ensaios já foram feitos, restando apenas
aqueles específicos de outros projetos da Embraer.
Além dos investimentos em produtividade e capacitação, foram investidos R$ 407,6 milhões na
capitalização da Embraer Capital Company e da HEAI na China.

Informações Complementares em US GAAP
A Embraer, nesta mesma data, divulgou também os resultados de 2003 de acordo com os princípios
contábeis geralmente aceitos nos Estados Unidos (US GAAP). A seguir apresentamos alguns dos
resultados consolidados em US GAAP em dólares norte americanos .
A receita líquida no ano de 2003 totalizou US$ 2.143,5 milhões, o lucro bruto apurado foi de US$ 808,4
milhões com uma margem bruta de 37,7%. O lucro operacional no período totalizou US$ 274,9
milhões, com uma margem operacional de 12,8%. O lucro antes de impostos foi de US$ 108,3
milhões (5,0% da receita líquida). O imposto de renda e a contribuição social totalizaram US$ 28,0

7

milhões, representando uma taxa efetiva de 25,8%. O lucro líquido no período totalizou US$ 136,0
milhões (6,3% da receita líquida).

Mercado de Aviação Comercial, Corporativa e de Defesa

Mercado da Aviação Comercial
No ano de 2003 acentuou-se ainda mais o quadro de dificuldades que vem caracterizando a aviação
comercial. A este cenário difícil veio somar-se o impacto da Síndrome Aguda Respiratória Grave –
SARS, fenômeno que provocou sensível redução na demanda de tráfego aéreo na região da Ásia.
A vulnerabilidade financeira e o risco representado pelas empresas aéreas provocaram uma retração
dos agentes financeiros internacionais, dificultando as operações de financiamento de novas
aeronaves, exigindo que as Agências Oficiais de Crédito à Exportação passassem a ter papel decisivo
na viabilização de negócios neste mercado.
Dado o cenário adverso, várias empresas passaram a considerar, em seus planos de reestruturação
financeira, a incorporação de novos jatos comerciais na faixa de 50 a 100 passageiros, em busca de
um melhor casamento entre capacidade e número de passageiros.
Todas as indicações são de que o negócio da aviação comercial não enfrenta apenas mais uma crise
periódica, mas que está diante um ciclo de transformações profundas, do qual deverá emergir um
sistema mais ágil, melhor estruturado financeiramente e, conseqüentemente, mais seguro e rentável
para investidores. Por isso, o movimento competitivo iniciado em 1999 com o Plano de Negócio da
família de jatos EMBRAER 170/190 e o começo do seu desenvolvimento se mostrou acertado, pois
consegue hoje colocar a Embraer em uma posição estratégica privilegiada, como única fabricante de
aeronaves capaz de oferecer uma família de jatos com capacidade para transportar entre 70 e 110
passageiros.
A Embraer calcula que cerca de 34% da frota em uso (ou aproximadamente 690 aviões) tem mais de
20 anos de idade e precisarão ser repostos nos próximos anos.
Assim, com base em detalhada análise destes fatores, a Embraer estima que a aviação mundial
demandará 8.450 jatos entre 30 e 120 assentos nos próximos 20 anos.
Previsão de demanda Mundial por Segmento

Assentos 2004 - 2013 2013 - 2023 2004 - 2023
30 - 60 1.150 1.450 2.600
61 - 90 1.300 1.600 2.900
91 - 120 1.250 1.700 2.950
Total 3.700 4.750 8.450
Estas entregas estarão distribuídas no globo da seguinte forma: 56% nas Américas do Norte e
Central, 23% na Europa, 7% na América Latina, 8% na China e 6% na Ásia e região do Oceano
Pacífico.
A participação de mercado da Embraer no segmento de 30 a 60 assentos chega a 45%, no segmento
de 61 a 90 assentos é de 33% e no segmento que vai de 91 a 120 assentos representou 23%,
levando-se em consideração as entregas acumuladas e os pedidos em carteira.
O cenário adverso que caracterizou a aviação comercial no ano de 2003 fez -se sentir também na
Embraer. No início do ano, foi anunciada a reprogramação das entregas do modelo ERJ 145 XR para a
ExpressJet (Continental Express), representando uma redução de entregas de 48 para 36 unidades
em 2003. A este anúncio, seguiu-se outro, relativo às entregas do EMBRAER 170 para a SWISS, que
as postergou em um ano e reduziu o número total de aeronaves encomendadas, de 60 para 30
encomendas firmes (15 EMBRAER 170 e 15 EMBRAER 195) e de 100 para 20 opções de compra.
Além destes fatos, a postergação da certificação definitiva do EMBRAER 170 pelos órgãos
homologadores do Brasil, EUA e Europa levou a Embraer a reajustar seu cronograma de entregas.
Entretanto, ainda no primeiro semestre do ano, dois anúncios de grande significado demonstraram que
as visões estratégicas desenvolvidas pela Embraer estão em consonância com os anseios e requisitos
do mercado. O primeiro deles, relativo à encomenda de 85 aeronaves firmes e 50 opções do
EMBRAER 170, por parte da empresa US Airways, recém saída de processo de concordata, reflete o

8

papel-chave a ser desempenhado por jatos desta categoria na estratégia de recuperação e
reestruturação dessa empresa.
O segundo anúncio de enorme relevância, foi a encomenda de 100 aeronaves firmes e 100 opções do
EMBRAER 190 da empresa JetBlue, companhia aérea concebida segundo o conceito “baixos custos,
baixas tarifas”. Esse é o primeiro caso de uma linha aérea deste tipo decidir operar aeronaves de
menor capacidade, como parte de sua estratégia de crescimento.
Também em 2003, a Embraer assinou contratos com a LOT Polish Airlines, com a alemã Cirrus e com
cliente não revelado (“undisclosed”) envolvendo um total de 17 encomendas firmes e 22 opções da
família EMBRAER 170. Destaque também deve ser dado às primeiras encomendas feitas por
companhias aéreas do México e Canadá, importantes mercados da aviação comercial. A empresa
aérea mexicana Aerolitoral, encomendou cinco aeronaves ERJ 145 firmes e 25 opções, cujas
primeiras entregas estão previstas para 2004. Já a Air Canada assinou proposta comercial relacionada
à venda de 45 aviões EMBRAER 190, com opções para mais 45 unidades, sendo que o contrato ainda
está em fase de negociação e, portanto, não consta da carteira de pedidos da Embraer.
Além das assinaturas destes contratos, outros eventos marcaram o ano de 2003. A Embraer entregou
em maio, à Alitalia Express, a 700ª aeronave da família ERJ 145. No final do ano, houve a certificação
do ERJ 135 para operar no aeroporto de London City, na Inglaterra, o “roll out” (apresentação) e o vôo
inaugural da primeira aeronave ERJ 145 produzida pela Harbin Embraer Aircraft Industry Company Ltd
– HEAI.
A campanha de certificação do EMBRAER 170, teve seqüência ao longo do ano de 2003, envolvendo
sete aeronaves, perfazendo mais de 2.500 horas de ensaios em vôo, com seu desfecho em fevereiro
de 2004. O EMBRAER 175 voou pela primeira vez no mês de julho e prossegue em sua campanha de
certificação, prevista para o quarto trimestre de 2004.
Foi obtida também a certificação da família ERJ 145 junto ao Interstate Aviation Committee, autoridade
responsável por requisitos de aeronavegabilidade e ambientais na Rússia e nos doze países
integrantes da Comunidade dos Estados Independentes – CEI.
Em dezembro de 2003, o segmento da Aviação Comercial apresentava o seguinte quadro de pedidos
em carteira:

Backlog de
Pedidos
Produto Opções Entregas pedidos
firmes
firmes
ERJ 135 122 7 105 17
ERJ 140 94 20 74 20
ERJ 145 675 475 531 144
EMBRAER 170 120 125 - 120
EMBRAER 190 110 150 - 110
EMBRAER 195 15 30 - 15
Total 1.136 807 710 426

Mercado da Aviação Corporativa
A retração verificada no transporte aéreo em todo o mundo manifestou-se ainda mais intensa no caso
da aviação corporativa. Com a diminuição generalizada da atividade econômica e a conseqüente piora
do desempenho das empresas, fazendo com que a compra de novos jatos fosse postergada e ou
substituída por aviões usados.
A despeito do cenário pouco atraente que prevaleceu para o segmento da aviação corporativa, ao longo
de 2003, a Embraer deu seqüência a um intenso programa de promoção comercial e de fixação de
imagem da família Legacy. .
Apesar das adversidades, foram bem sucedidas algumas campanhas de vendas da família Legacy.
Dois fatos importantes merecem destaque, a primeira venda de aeronaves para a empresa suíça, bem
como a primeira colocação em uma empresa de fractional ownership (utilização compartilhada), a
Flight Options. Em agosto, a Flight Options encomendou quatro aeronaves Legacy em sua versão
executiva.

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Por outro lado, em maio, houve o cancelamento do contrato com a empresa norte-americana Índigo,
que contemplava 23 ordens firmes e 50 opções do Legacy Shuttle.
A Embraer projeta, de acordo com uma média de mercado, uma demanda de 1.250 jatos executivos
na categoria Supermidsize, na qual o Legacy Executive está inserido, nos próximos dez anos.
Mercado de Defesa

Em 2003, confirmou-se a tendência já verificada em 2001 e 2002 de aumento dos dispêndios com
programas voltados para a Defesa e Segurança Nacional, principalmente nos EUA. Porém, esta não é
uma prerrogativa dos países mais ricos, mas também daqueles que por razões geopolíticas se
preocupam com a Segurança Nacional.
Devido a esta nova condição do mercado de Defesa, a Embraer disponibiliza aeronaves que combinam
elevado conteúdo tecnológico e eficiência operacional com custos de aquisição e operação bastante
competitivos, acreditando ser este um diferencial fundamental para a implantação de políticas e
estratégias de segurança nacional de países em desenvolvimento.
A estratégia é oferecer a seus clientes uma visão integrada de mercado com produtos para diferentes
missões: inteligência, vigilância e reconhecimento, com os EMB 145 AEW&C, MP/ASW e AGS;
aeronaves de combate, com o ALX – Super Tucano, AMX e F5BR; aeronaves para transporte de
autoridades, com o EMB 135/145, Legacy e EMB 120 – Brasília e, ainda, com produtos para
treinamento, com o ALX – Super Tucano, AMX-T, entre outros sistemas de treinamento.
No mês de março, a primeira aeronave EMB 145 AEW&C (Airborne Early Warning and Control, ou
Alerta Aéreo Antecipado e Controle), encomendada pelo governo do México, foi apresentada às
autoridades daquele país e realizou seu primeiro vôo oficial.
No mês de dezembro, foi concluído o processo de transferência para a Europa da primeira aeronave
EMB 145 AEW&C da Força Aérea Grega, para instalação dos equipamentos específicos dessa Força
Aérea para missões próprias. Estas aeronaves fazem parte de uma encomenda original de quatro
aviões EMB 145 AEW&C.
A Embraer realizou a entrega das três últimas aeronaves para o Programa SIVAM, uma em junho,
outra em julho e a última do Programa em dezembro.
Depois de anunciar a postergação do processo de compra de caças super-sônicos em janeiro, o
governo federal retomou a seleção para este fornecimento em outubro, por intermédio do Comando da
Aeronáutica. No mês seguinte, a Embraer e suas consorciadas Dassault, Thales e Snecma
entregaram sua proposta ajustada para o Programa F-X BR.
Em agosto foi iniciada na fábrica de Gavião Peixoto a produção seriada do ALX, versão do Super
Tucano encomendada pela Força Aérea Brasileira num total de 76 unidades, com possibilidade de
adicionais 23 unidades.
Buscando uma participação consistente, expressiva e de longa duração no importante mercado de
Defesa dos EUA a Embraer fez dois movimentos estratégicos seguidos. Em junho anunciou a
intenção de inaugurar instalações industriais em Jacksonville, Flórida, para a montagem de aeronaves
voltadas para os mercados norte-americanos de defesa e segurança nacional, uma providência que a
qualificou integralmente como fornecedora do governo dos Estados Unidos para esses programas. A
efetiva implementação desta planta, entretanto, está condicionada à existência de contratos efetivos
para este segmento. Logo em seguida, no mês de julho, a empresa Lockheed Martin anunciou
parceria com a Embraer (fornecedora da plataforma das aeronaves de vigilância), com vistas à
concorrência para desenvolver a próxima geração de sistemas de Inteligência, Vigilância e
Reconhecimento do Exército dos EUA, designado Aerial Common Sensor -ACS.
Dentro do programa de modernização e r -aparelhamento dos caças supersônicos Northrop F-5 da
e
Força Aérea Brasileira, foi apresentada oficialmente em dezembro a primeira unidade do supersônico
em sua versão F -5BR. Com os novos sistemas de navegação, computadores de bordo e radares
“multimodo”, o F-5BR poderá enfrentar aeronaves modernas, em condições de igualdade ou até
mesmo de superioridade.
Ainda em 2003, foram assinados dois importantes contratos de vendas de aeronaves para o segmento
de defesa. Em outubro, a Embraer firmou contrato com o G overno da Índia para o fornecimento de
cinco aviões Legacy em configuração executiva especial. Esta operação constitui importante indicativo
de um aumento concreto da base de clientes governamentais e abre excelentes perspectivas de uma

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relação comercial com esse país. Em dezembro foi assinado contrato para a venda de duas aeronaves
ERJ 145 à SATENA, companhia aérea estatal da Colômbia.

Pedidos em Carteira

A carteira de pedidos firmes da Embraer encerrou o quarto trimestre de 2003 totalizando US$ 10,6
bilhões, os quais, somados às opções, alcançam US$ 28,1 bilhões, não incluída a venda para a Air
Canadá. A seguir apresentamos a evolução dos pedidos em carteira ao final de cada trimestre:

Carteira de Pedidos
US$ bilhões
27,7 28,1
27,1

22,2
19,2
16,8 17,3 17,5
13,2
11,3

9,0 10,3 10,4 10,6
7,9

4T02 1T03 2T03 3T03 4T03

Firmes Opções

Relações com Investidores

No mercado doméstico as ações ordinárias e preferenciais da Embraer negociadas na Bolsa de
Valores de São Paulo (BOVESPA) registraram no ano de 2003, valorização de 50,78% e 83,57%
respectivamente. Por sua vez o índice Bovespa subiu 97,34%, em função das boas perspectivas da
economia brasileira.
Já o desempenho das ADS’s (American Depositary Shares) da Empresa negociadas na Bolsa de
Valores de Nova York (NYSE) atingiram a cotação de US$ 35,39 no último pregão do ano,
representando uma valorização de 122,6% em 2003.
Houve um considerável aumento na liquidez das ações da Embraer tanto na Bovespa quanto na
NYSE. Em 2003 foram negociadas 444 mil ADS’s por dia na NYSE, movimento equivalente a volume
financeiro de US$ 8,3 milhões, volume 38,0% maior que os registrado em 2002, ano que movimentou
em média 312 mil ADS’s diariamente, equivalente a US$ 6,0 milhões. Na bolsa brasileira as ações
preferenciais e ordinárias apresentaram volume diário de 962 mil e 246 mil, girando R$ 13,4 milhões e
R$ 2,8 milhões, respectivamente. O volume diário na Bovespa, em 2002, foi de aproximadamente 750
mil ações preferenciais, equivalente a R$ 6,0 milhões, e de 185 mil ações ordinárias, equivalente a R$
2,0 milhões.
A capitalização de mercado da Embraer atingiu o v
alor de US$ 6,4 bilhões no final de dezembro de
2003, com elevação de US$ 3,7 bilhões em relação aos US$ 2,7 bilhões registrados em 31 de
dezembro do ano anterior.
A seguir, distribuição de juros sobre capital:
Dividendos e JCP Data da Total Valores por ação em R$

em 2003 Aprovação R$ mil ON PN
o
JCP – 1 . Semestre 16/06/03 76.699 0,10087 0,11095
JCP – 2o. Semestre 12/12/03 118.501 0,15523 0,17075
TOTAL - 195.200 0,25610 0,28170

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Acontecimentos Recentes

Harbin Embraer recebe pedido de seis ERJ 145 da China Southern Airlines
A Harbin Embraer anunciou em 2 de fevereiro de 2004 a venda de seis ERJ 145 para a China Southern
Airlines. O contrato marca o primeiro pedido feito por uma empresa aérea chinesa à Harbin Embraer
Aircraft Industry Co. Ltd. (HEAI), a joint venture entre a Embraer, a Harbin Aircraft Industry Co. Ltd.
(HAI) e a Hafei Aviation Industry Co. Ltd. (HAFEI), ambas controladas pela China Aviation Industry
Corporation II (AVIC II). Pelo acordo com a China Southern, as entregas deverão começar em junho de
2004 e se estenderão até janeiro de 2005.
Como a Embraer detém 51% do capital social da HEAI as entregas feitas pela Joint Venture estão
consolidadas no volume de 160 jatos a serem entregues pela Embraer no ano de 2004.
Apresentação pública (roll out) do EMBRAER 190
A Embraer abriu em fevereiro de 2004 os portões de sua principal fábrica em São José dos Campos
para a apresentação do EMBRAER 190, a maior aeronave comercial até hoje produzida no Brasil. A
cerimônia de apresentação foi acompanhada pelo Presidente da República, Luiz Inácio Lula da Silva, o
Governador de São Paulo, Geraldo Alckmin, ministros de estado, clientes, parceiros e fornecedores,
pela imprensa brasileira e internacional e por empregados da Embraer.
O EMBRAER 190 é o maior jato comercial até hoje fabricado no Brasil. O avião acomoda 100
passageiros em cabine com generosa distância de 81 cm entre as fileiras de assentos – ou até 108
passageiros com distância de 79 cm entre as fileiras.
Certificação do EMBRAER 170 e inicio das entregas
O EMBRAER 170 recebeu a certificação de tipo das autoridades brasileira, norte-americana e européia
no fim de fevereiro último, abrindo caminho para o início das entregas em mercados-chave do mundo.
Logo após o recebimento das certificações, foram entregues aeronaves EMBRAER 170 para os
clientes, Alitalia, LOT e US Airways.
Primeiro vôo do EMBRAER 190
Em 12 de março de 2004,foi realizado o primeiro vôo do EMBRAER 190, o terceiro modelo de uma
família de jatos comerciais de nova geração especificamente projetada para o inexplorado mercado
entre 70 e 110 assentos. O vôo inaugural do EMBRAER 190 marcou o início da campanha de testes
em vôo da aeronave, que será conduzida em Gavião Peixoto, interior do estado de São Paulo.

A conclusão da campanha de testes em vôo validará a nova aeronave para receber a certificação de
tipo no terceiro trimestre de 2005. A isto se seguirão imediatamente as primeiras entregas ao cliente
lançador JetBlue Airways dos Estados Unidos.
Republic Airways Holdings converteu 16 opções do ERJ 145 em ordens firmes
A Embraer anunciou no dia 4 de março de 2004 que a conversão de 16 opções do jato regional ERJ
145LR em ordens firmes da Republic Airways Holdings, controladora da Chautauqua Airlines. As
entregas terão início em maio e se estenderão até setembro de 2005. A Republic Airways Holdings
ainda tem 34 opções de aeronaves da Embraer. A Chautauqua Airlines é uma de duas operadoras no
mundo que opera os três modelos da plataforma ERJ, incluindo o ERJ 135, ERJ 140 e o ERJ 145.

12

Apresentação dos resultados de 2003

A Embraer realizará uma conferência com investidores, analistas e imprensa no dia 18 de março, às
8:30 no hotel Renaissance – Salão das Américas com entrada pela Alameda Jaú No. 1620 – São
Paulo – SP
A apresentação será transmitida ao vivo pela internet no endereço www.embraer.com.br

Para informações adicionais, contatar:
Embraer - Empresa Brasileira de Aeronáutica S/A

Anna Cecilia Bettencourt
(12) 3927 1216
acecilia@embraer.com.br

Daniel Bicudo
(12) 3927 1106
dbicudo@embraer.com.br

Milene Petrelluzzi
(12) 3927 3054
milene.petrelluzzi@embraer.com.br

Paulo Ferreira
(12) 3927 3953
ferreira.paulo@embraer.com.br

Este documento inclui projeções, declarações a respeito de eventos ou circunstâncias ainda não ocorridas ou estimativas.
Essas projeções e estimativas têm por embasamento, em grande parte, nas nossas expectativas a tuais, projeções sobre os
eventos futuros e tendências financeiras que afetam o nosso negócio. Essas estimativas estão sujeitas a riscos, incertezas e
suposições, que incluem, entre outras: condições gerais econômicas, políticas e comerciais no Brasil e nos mercados onde
atuamos; expectativas de tendências para a nossa indústria; nossos planos de investimento; nossa capacidade de
desenvolver e entregar produtos nas datas previamente acordadas; e regulamentações governamentais existentes e futuras.

As palavras: “acredita”, ”pode”, “poderá”, “estima”, “continua”, “antecipa”, “pretende”, “espera”, e termos similares têm por
objetivo identificar expectativas. Não nos sentimos obrigados a publicar atualizações ou revisar quaisquer estimativas em
decorrência de n ovas informações, eventos futuros ou quaisquer outros acontecimentos. Em vista dos riscos e incertezas, as
estimativas, eventos e circunstâncias sobre o futuro podem não ocorrer. Nossos resultados reais podem diferir
substancialmente daqueles mencionados em nossas expectativas.

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EMBRAER - EMPRESA BRASILEIRA DE AERONAUTICA S.A

BALANÇO PATRIMONIAL - CONSOLIDADO
Em Milhares de Reais - Legislação Societária

ATIVO

30 de Setembro, 31 de Dezembro,
2003 2003
Revisado Auditado
Circulante:
Disponível 2.576.996 3.658.604
Contas a receber 2.862.366 1.004.582
Provisão para créditos de líquidação duvidosa (77.200) (70.094)
Impostos a recuperar 58.533 80.304
Imposto de renda e contribuição social sobre créditos fiscais 306.271 333.397
Outras contas à receber 186.152 187.874
Titulos e valores mobiliários 15.678 12.480
Estoques 3.282.183 3.303.411
Despesas pagas antecipadamente 81.855 79.235
Empréstimos compulsórios, garantias e outros depósitos - 746.716
Total do circulante 9.292.834 9.336.509

Realizável a longo prazo:
Contas a receber 35.582 35.571
Titulos e valores mobiliários 73.238 92.510
Impostos a recuperar 5.985 4.465
Empréstimos compulsórios, garantias e outros depósitos 599.960 672.757
Estoques 45.956 42.686
Outras contas à receber 1.956 6.994
Imposto de renda e contribuição social sobre créditos fiscais 173.272 182.181
Despesas pagas antecipadamente 90.824 86.535
Total realizável a longo prazo 1.026.773 1.123.699

Permanente:
Investimentos 14.019 13.855
Imobilizado 951.226 1.177.591
Diferido 1.056.198 1.179.302
Total do permanente 2.021.443 2.370.748

Total do ativo 12.341.050 12.830.956

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BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO

PASSIVO

30 de Setembro, 31 de Dezembro,
2003 2003
Revisado Auditado
Circulante:
Financiamentos 1.583.286 1.493.895
Fornecedores 968.749 1.167.462
Contas a pagar 103.096 100.011
Adiantamento de clientes 1.463.774 1.350.857
Impostos, taxas e contribuições 43.723 62.507
Imposto renda e CSSL a recolher 10.325 4.983
Provisões diversas 904.614 898.545
Contingências 822.329 872.267
Dividendos 960 106.473
Imposto de renda e contribuição social diferidos 31.711 36.582
Total do circulante 5.932.567 6.093.582

Exígivel a longo prazo:
Financiamentos 1.514.945 1.522.477
Contas a pagar 722.062 727.635
Adiantamento de clientes 320.529 319.370
Impostos parcelados de longo prazo 42.482 41.377
Contingências 50.211 76.449
Imposto de renda e contribuição social diferidos 163.118 282.319
Total do exigível a longo prazo 2.813.347 2.969.627

Participação dos minoritários 31.327 35.979

Patrimônio líquido:
Capital social 2.313.580 2.320.051
Reserva de capital 133.605 133.605
Reserva de lucro 1.116.624 1.278.112
Total do patrimônio líquido 3.563.809 3.731.768

Total do passivo 12.341.050 12.830.956

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DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS - CONSOLIDADO

Três meses encerrados em 31 de Dezembro, Doze meses encerrados em 31 de Dezembro,
2002 2003 2002 2003
Revisado Auditado
Vendas brutas:
Mercado interno 32.195 110.684 178.411 313.849
Mercado externo 2.881.608 1.820.959 7.658.448 6.285.236
Impostos/dedução sobre vendas (26.303) (2.574) (88.748) (28.472)
Receita líquida das vendas 2.887.500 1.929.069 7.748.111 6.570.613
Custo dos produtos vendidos (1.561.646) (1.230.932) (4.293.664) (4.219.769)
Lucro bruto 1.325.854 698.137 3.454.447 2.350.844

Despesas operacionais:
Administrativas (74.829) (101.707) (329.309) (337.294)
Comerciais (252.952) (176.060) (675.238) (596.920)
Outras despesas operacionais líquidas (75.132) (45.144) (201.556) (115.034)
Equivalência patrimonial 283 (1) 1.373 146
Participação nos lucros e resultados (35.051) (36.243) (82.350) (58.937)
lucro antes das (despesas) receitas financeiras 888.173 338.982 2.167.367 1.242.805
Despesas financeiras (105.100) (106.080) (333.702) (389.610)
Receitas financeiras 102.990 115.579 325.067 344.162
Variações monetárias e cambiais líquidas 74.894 24.459 (537.924) (312.052)
lucro operacional após as (despesas) receitas financeiras 960.957 372.940 1.620.808 885.305
Receitas (despesas) não operacionais líquidas (1.378) (3.215) (4.575) (46.128)
Lucro antes dos impostos 959.579 369.725 1.616.233 839.177
Imposto de renda e contribuição social (308.913) (91.732) (430.341) (249.826)
Lucro após os impostos 650.666 277.993 1.185.892 589.351
Participação dos minoritários (2.065) 1.965 (6.717) (1.697)
Lucro líquido do exercício 648.601 279.958 1.179.175 587.654
Quantidade de ações ao final do período 712.974.355 716.045.583 712.974.355 716.045.583
Lucro por ação ao final do período 0,90971 0,39098 1,65388 0,82069

16


FLUXO DE CAIXA - CONSOLIDADO

Três meses encerrados em 31 de Dezembro, Doze meses encerrados em 31de Dezembro,
2002 2003 2002 2003
Revisado Auditado
Atividades operacionais:
Lucro líquido para o período 648.601 279.958 1.179.175 587.653
Itens que não afetam o caixa:
Depreciações e amortizações 63.134 41.631 191.294 160.499
Provisão para créditos de liquidação duvidosa (10.172) (7.106) 31.371 (16.408)
Provisão de estoques (obsolescência) 5.925 (2.476) 64.057 10.413
Produção para redução valor mercado (40.285) (5.157) (40.285) (5.157)
Ganhos (perdas) na alienação de ativo permanente (3.722) 3.871 3.236 696
Baixa do diferido 737 2.532 4.593 2.765
Provisão para perdas 4.900 16.845 8.237 33.032
Imposto de renda e contribuição social diferidos 44.392 88.037 (101.120) 216.408
Juros sobre parcelamentos de impostos e empréstimos 8.487 37.742 59.621 122.075
Provisão para (reversão de) contingências 21.015 10.283 21.859 13.820
Variações monetária e cambial, líquidas (128.633) (10.667) 510.018 (246.518)
Variação cambial de subsidiárias consolidadas 33.120 (4.522) (127.229) 32.938
Equivalência patrimonial em subsidiária não consolidada (282) 2 (1.373) (146)
Participação dos minoritários 2.065 (1.965) 6.717 1.697
------------- ------------- ------------- -------------
649.282 449.008 1.810.171 913.767
Mudanças nos ativos e passivos circulantes:
Contas a receber (1.483.128) 1.904.633 (920.127) 1.403.714
Estoques 2.540 (13.595) (452.300) (525.691)
Despesas do exercício seguinte 4.977 2.620 (11.402) (11.846)
Impostos a recuperar (442) (21.771) (4.281) (40.044)
Outras contas a receber 234.161 (1.722) (540.215) 487.925
Fornecedores (52.649) 198.713 525.904 25.843
Impostos de renda e contribuição social a recolher 75.383 (5.342) 61.610 (168.919)
Provisões diversas (10.276) (5.818) 322.970 72.073
Adiantamentos de clientes 157.280 (112.916) 581.666 (112.568)
Contingências 169.180 49.938 395.084 204.828
Impostos a recolher 14.285 20.128 62.044 10.433
Outras (24.403) (2.737) 34.562 (77.855)
------------ ------------ ------------ ------------
(913.092) 2.012.131 55.515 1.267.893
Mudanças nos ativos e passivos de longo prazo:
Contas a receber (44.285) 11 (9.956) 9.298
Impostos a recuperar (797) 1.520 1.277 226
Outras contas a receber (7.478) (342) 346.875 (117.056)
Estoques 101.814 3.270 (19.647) 12.104
Despesas pagas antecipadamente (14.704) 4.289 (65.594) (4.384)
Contas a pagar (84.464) (16.683) 90.653 (140.168)
Adiantamentos de clientes (52.414) (1.159) 90.534 (18.504)
Impostos a recolher (732) (1.424) (4.608) (5.596)
Contingências (4.296) 15.954 (4.181) 19.120
Participação minoritária 1.678 6.617 30 11.158
---------- ---------- ---------- ----------
(105.678) 12.053 425.383 (233.802)

Caixa gerado pelas atividades operacionais (369.488) 2.473.192 2.291.069 1.947.858

17


FLUXO DE CAIXA - CONSOLIDADO

Três meses encerrados em 31 de Dezembro, Doze meses encerrados em 31de Dezembro,
2002 2003 2002 2003
Revisado Auditado
Atividades de investimento:
Venda de imobilizado 799 320 1.126 7.915
Empréstimos compulsórios (72.492) (819.513) (378.517) (723.576)
Adições ao imobilizado (129.948) (271.127) (271.217) (443.002)
Adições ao diferido (107.400) (135.163) (349.235) (506.267)
Incentivos fiscais 15.370 30 14.356 581
Caixa usado nas atividades de investimento (293.671) (1.225.453) (983.487) (1.664.349)

Atividades financeiras:
Financiamentos pagos (1.116.593) (440.438) (3.118.908) (1.467.310)
Novos financiamentos obtidos 1.188.504 284.127 2.616.823 2.737.829
Pagamento de parcelamentos de impostos (22.234) (1.415) (45.250) (5.550)
Titulos a valores mobiliários 91.606 (24.145) - (30.866)
Depósitos em garantia (81.460) - (206.168) -
Dividendos e juros sobre o capital pagos (45.334) (12.987) (355.325) (217.450)
Contribuição de parceiros 5.575 22.256 378.827 26.242
Aumento de capital 2.524 6.471 3.969 11.532
Caixa gerado (usado) nas atividades financeiras 22.588 (166.131) (726.032) 1.054.427

Aumento líquido do disponível (640.571) 1.081.608 581.550 1.337.936

Disponível no início do período 2.961.239 2.576.996 1.739.118 2.320.668

Disponível no final do período 2.320.668 3.658.604 2.320.668 3.658.604

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