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Isenção de Responsabilidade
Os conteúdos da Scalper Trader visam informar sobre possibilidades de lucro financeiro
com operações na Bolsa de Valores, eximindo-se a empresa de qualquer responsabilidade
sobre eventuais prejuízos do leitor em decorrência da tomada de decisão deste.
Sua situação e/ou condição parFcular pode não se adequar a técnica apresentada neste
livro. Assim, você deverá uFlizar e ajustar as informações deste livro de acordo com sua
situação e necessidades. O conteúdo deste livro tem por finalidade apenas expressar
minhas opiniões pessoais. O conteúdo aqui publicado não deve ser interpretado como
sugestão de invesFmento, como sinalização de compra ou venda de qualquer Ltulo de
valor mobiliário ou demais aFvos financeiros.
Padrões, histórico e análise de retornos passados não garantem rentabilidade futura. Todo
invesFmento financeiro, em maior ou menor grau, embute riscos que podem ser
miFgados, mas não eliminados. Alertamos para que nunca sejam alocados em Bolsa de
Valores aqueles recursos desFnados a despesas imediatas ou de emergência, bem como
valores que comprometam o patrimônio do leitor. A empresa não realiza intermediações
financeiras, por conseguinte não obtém nenhum Fpo de receita advinda de comissões,
corretagens ou emolumentos sobre montantes aplicados, delegando ao invesFdor a
exclusiva responsabilidade pela execução de operações junto à respecFva insFtuição
financeira na qual possua conta aberta. Pessoas que têm dificuldades com limites ou
ímpeto devem procurar aplicações mais estáveis, como a renda fixa.
A presente nota não se sobrepõe à legislação e regulamentação vigentes. 
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Jargões do Trader
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Sobre o autor
André Antunes
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Meu nome é André Antunes e eu opero profissionalmente
através do day trade desde 2008. A Scalper Trader - minha empresa
educacional - nasceu no ano de 2011, quando eu atuava dentro de
uma corretora de valores e percebi que 98% das pessoas [sicas que se
aventuravam na bolsa de valores, o faziam por métodos não uFlizados
por profissionais de mercado.
Juntando o meu conhecimento de atuação profissional com o
prazer em ensinar, construí a primeira empresa educacional
independente falando sobre day trade através de Tape Reading no
Brasil. Fui muito quesFonado por ensinar day trade para não-
profissionais, mas enfrentei as críFcas e me manFve como pioneiro
nesta linha de atuação.
Hoje, alguns anos depois do início numa pequena sala, já
ajudei mais de 2 mil alunos no Curso de Especialização e mais de 80
mil alunos nos cursos introdutórios.
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Jargões do Trader
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INTRODUÇÃO
“Bateu”, “tomou”, “pagão”, “virou venda”, “agrediu”, “blefe”, “HFT” etc.
Termos estranhos, não é mesmo?
De fato, algumas palavras que usamos em nossas operações e comunicações
diárias com outros traders são termos bem específicos e nada intuitivos. Talvez você não
saiba, mas a maior parte destes termos era usada por operadores do pregão viva voz. Na
verdade, não só pelos operadores, mas também pelos scalpers e por todos os prestadores
de serviço envolvidos na operação.
Por mais que os pregões eletrônicos tenham substituído a forma antiga de
negociar, a linguagem herdada das antigas rodas de negociação ainda predomina entre os
profissionais de mercado. Esses termos dificilmente cairão de desuso e mesmo com o
avanço da tecnologia, as raízes do trading e do processo de geração de negócios seguem
como antigamente.
Antes de entrar no conteúdo propriamente dito, gostaria de contar uma
passagem que aconteceu comigo logo em início de carreira. Com 23 anos, entrei na mesa
de uma corretora de valores para operar os recursos do dono e, na época, os mercados
de BMF e Bovespa eram viva voz. Por telefone, tinha acesso direto ao operador de pregão
e ouvia as ordens do mercado, bem como passava minhas ordens para ele.
Logo no primeiro mês, recordo-me de uma passagem que me marcou e me fez
refletir sobre a necessidade de aprender esse “linguajar próprio”. Eu já estava comprado
em Índice Futuro e fui passar uma ordem de stop ao operador, nos seguintes termos:
“Marroquino, se sair negócio a sessenta (nós só falamos as últimas casas),
você vende 10 lotes no melhor”. Marroquino era o apelido do operador de pregão e a
ordem era para vender 10 lotes de Índice Futuro a mercado, caso houvesse negociação
no 60. Na época, o Índice estava na casa dos 12.000 pontos. Logo, a venda deveria ser
12.060 ou 12.160 (algo do tipo).
Quando ele ouviu minha ordem, ele simplesmente retornou: “O que, é para
vender 10 a setenta?”. Eu disse: “setenta não, é no sessenta...”.

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De forma resumida, como eram vários operadores na mesma linha, tomei o
maior esculacho, pois o operador parou de cantar o mercado e ficou tentando entender
minha ordem. Além do esculacho, perdi o stop na casa dos 60 e acabei “stopando” mais
abaixo (o operador não entendeu minha ordem, porque ninguém dizia “sessenta”. Todos
falavam “meia zero”).
Obviamente que meu stop não foi tão maior que o planejado e claro que o
“esculacho” dos demais operadores foi algo pontual, mas logo percebi o quão importante
era falar a mesma língua dos demais. Se quisesse fazer parte daquilo, teria que me render
àquela maneira de se comunicar. E assim o fiz...
Da mesma forma, se você também deseja fazer parte deste mundo, terá que
aprender essa linguagem. Pensando nisso, criamos um e-book chamado “Jargões de
Mercado” que vai te ajudar a entender os termos mais usados entre os operadores.
Esperamos que goste!
Atitude Vencedora!
André Antunes

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***AVISO: para facilitar a consulta, utilize o Índice Remissivo a partir da página 100.

ABERTURA
Termo usado para especificar o primeiro preço em que um determinado ativo
em uma sessão. Em praticamente todos os mercados nacionais e internacionais, há um
procedimento específico conhecido como “leilão”, que antecede a abertura e evita
manipulações de preços.
Muitas vezes, quando há publicação de notícias relevantes no período de
fechamento do mercado, a abertura poderá gerar ótimas oportunidades de giro curto para
nós day traders, devido a “necessidade” dos players comprarem ou venderem lotes
expressivos para readequar suas posições de acordo com o novo cenário macro
econômico apresentado.

ACUMULANDO
Termo usado para indicar que o mercado trabalha estável, dentro de uma
região definida de preços, sem se descolocar de forma direcional.
A amplitude dessa região pode variar, sendo que existem acumulações
pequenas e outras onde a distância entre a mínima e a máxima destoa dos padrões
percebidos no intraday.
Outra variável que incide sobre a acumulação é o tempo, pois há acumulações
de intraday e as acumulações que duram dias ou até semanas.
Nós day traders nos interessamos pelas acumulações do intraday, pois elas
geram ótimas oportunidades operacionais quando o preço ultrapassa seus extremos.
Entretanto, não basta simplesmente olhar o preço, isto é, traçar uma linha ligando os topos
e fundos da acumulação. É preciso observar se há intensa negociação de lotes
defendendo um dos extremos, pois quando acabar o lote da compra/venda deste player,
os demais tendem a continuar negociando, gerando uma energia potencial que deslocará
o preço de forma direcional (hipótese onde percebemos o rompimento do nível de preço
anteriormente defendido).

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AGREDIR
Agredir é a execução de uma “ordem a mercado”, onde uma parte aceita fechar
o negócio no preço proposto pela outra.
As ordens a mercado têm como característica o fato de consumir a liquidez do
ativo, transformando as ordens limitadas do Book de Ofertas em negócios. O ato de
consumir a liquidez das ordens limitadas é denominado “agressão”.
Todos os negócios possuem um agressor, exceto os “diretos”. Dependendo de
quem teve a iniciativa de “fechar” o negócio, o agressor pode ser comprador ou vendedor.
Se um comprador tomou iniciativa de dar o fechado, falamos que este player “tomou” do
vendedor. Caso a iniciativa parta do vendedor, dizemos que ele “bateu” determinados
lotes no comprador.
“Tomar” e “bater” são nomenclaturas muito utilizadas por day traders
profissionais, pois facilitam a identificação de quem está tendo a iniciativa de gerar o
negócio (se o comprador ou vendedor). Identificar a agressão é uma das variáveis mais
importantes de microestrutura de mercado e análise de fluxo de ordens, porque gera
sensibilidade muito mais precisa sobre o tipo de player que está impactando o mercado.
Para identificar as agressões, sugerimos que abra sua plataforma, coloque o
Times & Trades acima do Book Agrupado e certifique-se de que os negócios novos vão se
atualizando, conforme no exemplo abaixo:

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Quando há consumo de liquidez das ordens limitadas na compra, ou seja, lotes
que estavam pendentes na compra, o agressor foi um vendedor. Por outro lado, quando
há consumo de liquidez de ordens limitadas da venda, ou seja, de lotes que estavam
pendentes na venda, o agressor é comprador.
Em ambos os casos, o agressor é aquela que aceita o preço proposto pela
outra parte e “dá o fechado” no negócio.
AJUSTE
Ajuste diário é o mecanismo de liquidação diária de lucros e prejuízos de todas
as posições carregadas de um dia para o outro, onde o preço de referência é o preço
médio de execução da ordem do participante subtraído pelo preço de ajuste de
compensação do ativo. Ex: comprou dólar a 3250,00, preço de ajuste do dólar foi de
3270,00. Pela subtração há uma diferença de 20 pontos positiva para a posição do trader
(ele dormiu comprado). Logo, será creditado o valor da diferença entre o preço do ajuste e
o preço de execução da ordem.
APREGOAR
É o ato de enviar uma ordem limitada ao mercado. Este termo era muito
utilizado nos pregões viva voz, onde o ato de manter uma ordem limitada requeria que o
operador de pregão repetisse verbalmente a ordem.
Apregoar tem uma conotação de continuidade ou de repetição. Independente
da conotação, ainda é um termo utilizado nos pregões eletrônicos para demonstrar que
um determinado player está com uma ordem limitada no Book de Ofertas.
ARBITRAGEM
A palavra “arbitragem”, quando aplicada ao mercado financeiro, significa uma
operação de compra e venda de 2 (dois) ou mais ativos negociados em mercados
distintos, realizada com intuito de obter ganhos financeiros através do diferencial de preço
momentaneamente existente entre eles.
Existem alguns tipos de arbitragem. Vejamos:

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• Arbitragem cambial: compra e venda de uma mesma moeda em mercados
diferentes, objetivando lucrar com a eventual diferença de preço entre elas,
ocasionada por condições específicas de mercado.
• Arbitragem de equities: é uma operação que consiste na compra e venda de um
mesmo ativo (uma ação, por exemplo), negociado em bolsas diferentes.
• Arbitragem à vista contra a prazo: é uma operação feita com objetivo de lucrar
com a diferença entre o preço à vista e o preço a prazo do mesmo ativo. Uma
operação muito conhecida e que se enquadra nessa categoria é o cash & carry
entre a carteira do Ibovespa e o Índice Futuro. Nesta operação, os players
costumam comprar todos os ativos na mesma proporção do Ibovespa e vender
Índice Futuro, a fim de capturar os juros embutidos na precificação do futuro.
• Arbitragem contra ativos sintéticos: da mesma forma como qualquer arbitragem,
o objetivo é capturar diferença de preço entre os ativos em mercados diferentes.
Nos ativos sintéticos, a única diferença é que um ativo pode ser replicado ora por
uma cesta, ora por um ETF, ora por um contrato mini etc.
Abaixo segue exemplo de arbitragem sem risco entre o Índice Futuro e o Mini
Índice. Repare no Book de Ofertas do mini que alguém paga 25 contratos a 73.770. Este
arbitrador só paga 73.770 (sendo agredido), porque sabe que pode vender (agredir) o
contrato padrão a 73780 e ficar com 10 pontos.

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Repare no próximo print que este arbitrador foi agredido e comprou 25 lotes do
mini a 73.770.

Para que a arbitragem seja realizada, este player tem que vender 5 lotes do
padrão a 73.780 (agredindo). É o que ocorre no print a seguir, repare que a execução
ocorre no mesmo segundo (porém, com milissegundos de diferença).

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Em tese, a operação de arbitragem não possui risco. Logo, uma vez realizada a
operação (compra e venda do mesmo ativo em mercados diferentes), o ganho ou prejuízo
já estará pré-determinado e não haverá risco de exposição direcional.
Muitos confundem operações de Long & Short, especialmente as de ON contra
PN, com arbitragem. Nesse tipo de operação, há sim risco dos preços oscilarem, uma vez
que cada classe de ações é influenciada por fatores fundamentais como tag along, política
de distribuição de dividendos etc. Dessa forma, a operação só é considerada arbitragem
quando, uma vez concluídas a compra e venda dos ativos, o risco de exposição é zero.
As arbitragens estão cada vez mais escassas devido à forte presença de
algoritmos que identificam e capturam tais oportunidades com muita velocidade (na casa
dos microssegundos). Quanto mais rápido, maior a probabilidade de ganhos nas
arbitragens e, portanto, a briga por este operacional há tempos se tornou uma briga
tecnológica, atraindo cada vez mais programadores para o mercado.

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ATIVO
Esta palavra pode ser usada em vários contextos, mesmo se tratando de mercado
financeiro.
Entretanto, como estamos dando ênfase aos jargões de mercado mais voltados
ao day trade, a palavra “ativo” representa o instrumento financeiro que o player ou trader
está operando.
Perceba que “ativo” difere da palavra “mercado”, como segue nos exemplos
abaixo:
• Petrobrás é um ativo dentro do mercado de ações.
• Opção de VALE3 é um ativo do mercado de opções.
• O Dólar Futuro é um ativo do mercado BMF, ou mais especificamente, do
mercado cambial.

BALANÇO
Este é um termo específico e muito utilizado entre scalpers (ou giradores).
Balanço se refere à quantidade de ticks contra que temos que aguentar antes de “stopar”
a operação. O balanço é uma medida subjetiva e, provavelmente, cada trader suporta
diferentes balanços em função do estilo operacional. Isso ocorre especialmente em função
da frequência que o ativo está trabalhando em determinado período.
Especificamente em ativos com menor concentração de lotes em cada nível de
preço, como o Índice Futuro, opções acima de R$ 0,70 e ações mais caras, o balanço é o
máximo que o preço pode vir contra nossa entrada, sem estarmos errados na operação.
Já nos denominados “ativos de fluxo” (Dólar Futuro, opções abaixo de R$ 0,40
e algumas ações baratas, por exemplo), o balanço tem uma conotação diferente. Nesses
ativos, ele é um evento (entrada/cancelamento de lote nas primeiras filas ou agressão
pequena
1
) que te faz pensar se deve ou não sair da operação.
Por exemplo: digamos que você é um girador (está fazendo scalping) e acabou
de comprar determinado lote de Dólar Futuro a R$ 3.223,00 por determinados critérios.
Assim que você comprou a R$ 3.223,00, você gostaria que a fila de compra engrossasse
de lotes, não é mesmo? Digamos que ao comprar a R$ 3.223,00, logo apareçam mais 200
lotes na compra (a R$ 3.223,00), indicando demanda potencial.

1
Usamos a expressão “agressão pequena” porque agressões significativas contrárias a nossa

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Se estes players ou este player cancelar 150 lotes na compra a R$ 3.223,00,
restarão apenas 50 lotes na fila de compra e você ficará numa situação desconfortável.
Isso é balanço!!
No mesmo exemplo, após comprarmos a R$ 3.223,00, caso a fila de venda do
R$ 3.223,50 engrosse indicando mais oferta no mercado, você também será levado a
pensar que reduziu a probabilidade do seu trade dar certo. Essa entrada e saída de lotes
contrários à nossa posição nas primeiras filas do Book de Ofertas é o que chamamos de
balanço.
O balanço naturalmente aumenta quando o mercado fica mais volátil, isto é,
quando os preços passam a oscilar de forma mais rápida e intensa. Dessa forma, nós
temos que ajustar nosso operacional à nova frequência e aceitar que os preços venham
mais ligeiramente contra nossa entrada, antes de assumirmos que o trade deu errado.
Já em condições normais, ou seja, de volatilidade e frequência dentro do
padrão, o balanço costuma ser mínimo, limitando-se a 1 ou, no máximo, 2 ticks,
dependendo do ativo.

BARREIRA
Este é um termo usado para explicar que os preços estão respeitando uma
determinada zona de negociação.
Esta zona pode ser uma resistência, um suporte, uma área ou até mesmo um
nível de preço específico em que exista lote grande e que, apesar de tentarem, os players
ainda não conseguiram consumir toda liquidez ali disponível.
Barreiras são frequentes em todos os ativos e surgem, praticamente, todos os
dias, o que nos faz prestar bastante atenção quando identificamos uma.
De forma superficial, quando identificamos uma barreira (especialmente as de
lotes não consumidos), costumamos atuar contra o movimento prévio e escorado nela.
Caso os preços venham subindo e encontrem uma barreira de lotes na venda (e estes
lotes são agredidos, mas não são consumidos), nós atuamos na venda para capturar
alguns poucos ticks. Ainda neste exemplo, caso cancelem a barreira ou alguém agrida
todos os lotes na venda, assumimos que estamos errados e “stopamos”
instantaneamente.
Da mesma forma que operamos contra (escorados na barreira), especialmente
no primeiro retorno à barreira, ficamos atentos para atuar a favor dos preços, conforme
ficam confortáveis perto da área da barreira. Quanto menos rejeição de preço houver
nesta área, mais o mercado nos mostra que está prestes a agredir integralmente os lotes
que estão segurando o movimento prévio. Quando isso ocorre, nós instantaneamente
agredimos para capturar alguns ticks a favor do rompimento da barreira.

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BATER
É o envio de uma ordem de venda a mercado que irá consumir liquidez das
ofertas de compra presentes no Book de Ofertas.
Bater é uma agressão de venda, porque o vendedor é quem toma a iniciativa
de iniciar o trade, aceitando vender ao preço que o comprador estava ofertando.
Perceba que se você olhar somente para o Histórico de Negócios ou Times &
Trades, não é possível identificar se o agressor foi comprador ou vendedor.
Quem cede (o último a fechar o negócio) é quem agride. Portanto, é preciso
saber de onde a liquidez foi consumida.
Repare no exemplo abaixo, antes do envio de uma ordem para vender 100
lotes a mercado.

Se houver consumo de liquidez nos lotes da compra do Book de Ofertas, temos
certeza que o agressor está “batendo” e que ele é vendedor. Repare como a quantidade
de lotes na primeira fila de compra reduziu em 100 lotes. Repare também, que os
negócios foram atualizados às 10:08:03 e todas as ordens de compra (coluna Cpa) são as
mesmas que estavam presentes no Book completo acima, antes da agressão de 100
lotes.

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BLEFE
Blefar é colocação de ordens limitadas no Book de Ofertas, sem a intenção de
ter esse lote efetivamente executado. Os blefes costumam ser feitos por players que
querem enganar o mercado, isto é, enganar os demais players que estão olhando a tela e
também os HFTs (High Frequency Traders).
Nós identificamos um blefe quando a ordem é sistematicamente alterada, ou
seja, quando o lote não fica muito tempo em determinado nível de preço. Além disso,
mapeamos se ordens similares estão sendo enviadas ao mercado, para aumentar a
chance de distinguirmos entre o possível blefe ou um lote real que está aguardando
execução.
Há diversos tipos de blefes, os mais comuns são:
• Colocar lotes grandes na compra (blefando) com intenção de chamar players
e depois vender.
• Blefar lotes grandes na compra com intenção de chamar mais players e fazer
o mercado subir. E vice-versa.
• Colocar lotes na compra e na venda aleatoriamente, a fim de enganar o
mercado sobre a real intenção.
• Colocar lotes para sentir o apetite do mercado em determinados níveis de
preço.

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Todos os players do mercado podem blefar, bastando ter lotes liberados e
apetite para isso. O mercado dá muita importância para lotes significativos (ou somatória
de lotes). Dessa forma, blefar é uma estratégia bem arriscada para um trader pessoa
física, pois seria facilmente agredido por um player maior.
Por fim, muitos críticos à análise de fluxo de ordens usam os blefes como
principal argumento para criticar o método. Entretanto, reafirmo que poucos sabem que o
principal fluxo a ser considerado é o fluxo de agressão, que é invisível no Book de Ofertas.
O Book de Ofertas mostra a intenção dos players e obviamente existem os blefes, mas o
fluxo que realmente importa é o fluxo agredido, ou seja, as ordens que consomem liquidez
das ofertas apregoadas e que geram negócios.
BOLA
É o termo utilizado para substituir o número 0 (zero). Praticamente ninguém
fala “zero”, e sim “bola”, pois existem alguns termos convencionados entre os participantes
do mercado e este é um deles.
O mesmo ocorre com o número “sessenta” (60). Ninguém diz “sessenta”, e sim
“meia zero”, para não confundir com o número “setenta”, que tem fonética similar.
Outra convenção adotada entre os participantes do mercado é falar somente as
últimas casas decimais dos preços, a fim de “economizar” tempo. Abaixo, segue um
exemplo do mercado de opções sobre ações:

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Neste caso, dizemos que o mercado é “bola com um”, pois é uma forma mais
rápida de dizer que o mercado é “comprador a trinta centavos, com vendedor a trinta e um
centavos”. Isso agiliza a comunicação e evita ter de mencionar o número completo.

BOLETA
O termo é usado desde a época do pregão viva voz, quando os operadores
preenchiam boletas de papel indicando o preço da operação, o lote, se compra/venda e o
seu código de operador, juntamente com o código da contraparte. Depois de preenchidas,
estas boletas eram repassadas ao auxiliar de pregão, que as enviava ao “tobogã” para
conferência e registro dos negócios.

Atualmente, com o mercado eletrônico, a boleta é usada para enviar as ordens
ao mercado, sejam elas: ordens limitadas, ordens a mercado, ordens stop ou qualquer
outra ordem derivada dessas.
Os campos de uma boleta costumam ser amplos, pois cada player tem uma
demanda em especial. Um broker (participante do mercado que atende diversos clientes),
por exemplo, precisa ter flexibilidade para digitar o código de seus clientes e também para
digitar as quantidades, pois cada cliente tem um operacional diferente.
Já no nosso caso, nós já pré-cadastramos nosso código de cliente, pois não
vamos enviar ordem para ninguém, a não ser para nós mesmos. Além disso, colocamos o
foco no preço (primeiro campo possível de ser digitado ao abrir a boleta), já que somos
giradores e nossa quantidade de lotes costuma ser fixa.

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Jargões do Trader

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Cada plataforma tem uma boleta e uma forma de configurar, mas praticamente
todas elas são passíveis de customização. Abaixo seguem exemplos de uma boleta da
‘Profit Chart’ e outra da ‘GL Sungard’:

Há ainda outras formas de negociação, como o DOM (Depth of Market), em
que não existe necessariamente uma boleta e você já pré-configura o código de cliente,
juntamente com o lote padrão. A partir daí, envia ordens limitadas ou a mercado com
apenas um click ao lado do preço. São plataformas ou funcionalidades chamadas de “one
click”.

Apesar de economizar um click, nós ainda preferimos abrir a boleta com o
botão direito e executar com o esquerdo, pois garante precisão no preço da execução. Na
funcionalidade one click, se o preço mudar, você tem que reajustar a seta para cima ou
para baixo a fim de executar no mesmo preço.

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Jargões do Trader

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BOLETA ARMADA
Nós utilizamos este termo quando deixamos a boleta aberta na tela (já com
todos os campos previamente configurados) e só vamos atualizando o preço a fim de
economizar tempo, caso precise de uma execução imediata.
É comum deixarmos boleta armada tanto na entrada do trade quanto na saída,
sempre que julgamos necessário. Obviamente, nem todos os trades são realizados com
boleta armada. Somente os que já temos uma pré-disposição a comprar ou vender, por
qualquer motivo que seja.

BOLETADA
Costumamos dizer que houve uma boletada quando a ordem executa pelo
player é grande o suficiente para consumir a liquidez de mais de um nível de preço do
Book de Ofertas.
Não existe um padrão pré-definido de lotes agredidos nem quantos níveis de
preços devem ter a liquidez consumida para uma ordem ser considerada uma boletada,

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mas usamos o bom senso e as “boletadas” anteriores para julgar, de forma discricionária,
sua relevância.
Repare no próximo print que tinha compra de 305 lotes a R$ 3.246,00 e mais
255 lotes a R$ 3.245,50.

Algum player operando através da corretora Tullet enviou uma ordem para
vender 600 lotes a mercado e consumiu os 305 lotes a R$ 3.246,00, os 255 lotes a R$
3.245,5 e mais 40 lotes a R$ 3.245,00. Repare a seguir como a boletada de venda é
apresentada:

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Jargões do Trader

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A boletada pode ter vários significados, mas se você parar para pensar o
porquê de alguém dar uma boletada, não escapará da essência que é garantir a execução
daquele lote. Só dá boletada quem quer garantir execução de todos os seus lotes, mesmo
que para isso tenha que aceitar pagar/vender em níveis de preços piores que o da
primeira fila.
Nós, como participantes price takers e giradores, vamos interpretar as
boletadas sempre levando em conta o contexto em que ela foi observada.
Seguem alguns pequenos exemplos de interpretação:
• Num mercado de lado e acumulando, uma boletada pode indicar momentum,
ou seja, o início de um movimento de intraday.
• Numa publicação de um indicador econômico, a primeira boletada
geralmente é de HFTs fazendo news trading, ou seja, tomando decisão em
função do grau de divergência do indicador publicado VS a expectativa do
mercado.
• Após um movimento de alta ou baixa, uma boletada na direção do
movimento pode sinalizar um stop de um grande player. Após esses
momentos, costuma haver escassez de lotes na direção do movimento e o
mercado tende a reverter alguns ticks. São movimentos menos frequentes.
• Algumas boletadas ocorrem porque o player faz outra operação em outro
ativo e no momento em que fecha essa operação, agride o mercado

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consumindo toda a liquidez de alguns níveis de preço e travando sua
operação. Essas operações ocorrem com frequência no Dólar Futuro e no
DI1.
Uma das piores coisas que podem acontecer com um scalper é estar
comprado ou vendido no mercado e vir uma boletada contra sua posição. Infelizmente,
não há como adivinhar quando acontecerão boletadas e este é um dos importantes
componentes do mercado: a imprevisibilidade. A única atitude que você pode tomar é não
largar lotes aleatoriamente na tela (ou seja, sem critérios), evitando estar exposto e tomar
boletadas a todo instante.
Aceitar o risco de tomar boletadas faz parte do processo de operar.

BOOK DE OFERTAS
Book de Ofertas é o instrumento através do qual os agentes do mercado
visualizam as ordens limitadas, ou seja, ofertas que estão esperando execução.
O Book de Ofertas Agrupado é aquele onde todas as ordens em um
determinado nível de preço são somadas ou agrupadas. Esse agrupamento facilita a
identificação do total de lotes em cada nível de preços.

Existe também o Book de Ofertas Completo, onde todas as ordens são
mostradas sem compilação. É através dessa forma de visualização, que podemos ter
discrição de que tipo de player está participando em cada nível de preço.

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Jargões do Trader

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É importante ressaltar que uma forma melhor não é melhor que a outra e que a
análise de fluxo de ordens requer ambos na tela. Cada um responde a uma pergunta
específica e o mais importante é saber que tipo de pergunta (mental) você direciona a
eles.
Por fim, muitas pessoas confundem análise de fluxo de ordens com “análise de
book”. Na verdade, tape reading e análise de fluxo de ordens são muito mais profundas do
que simplesmente olhar o Book de Ofertas. Envolve conhecer a estrutura do mercado, as
estratégias dos demais participantes e reconhecer isso na tela. O Book de Ofertas é
apenas o instrumento em que olhamos as ordens limitadas. As ordens agredidas, que são
as mais relevantes, são as que saem do Book e vão para o Histórico de Negócios.
Portanto, não confunda instrumento com análise.

BROKER
Broker, em sentido amplo, é uma pessoa física ou jurídica que atua como
intermediário nas transações entre um comprador e um vendedor, recebendo uma
comissão quando o negócio é concluído.
No mercado financeiro, broker é um operador individual ou instituição financeira
que atua na intermediação da compra e venda de valores mobiliários, mediante o
pagamento de comissão.

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Jargões do Trader

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CALOR
Termo usado por nós para dizer que um trader (e muitas vezes nós mesmos)
se encontra em uma posição desconfortável. Calor é diferente de balanço, ou seja,
quando alguém passa “calor” significa que os preços ultrapassaram o seu stop.
Alguns dias passamos menos, em outros passamos mais calor, mas
inevitavelmente o mercado te colocará em situações complicadas. Alguns exemplos são
as boletadas contrárias a sua posição, publicação de breaking news (notícias que não
estavam agendadas), ou simplesmente o fato de você não ter “stopado” por qualquer
motivo.
Devido ao componente de imprevisibilidade do mercado, podemos afirmar que
não há trader que não passe calor. Você não tem como adivinhar o que acontecerá, mas
tem que estar preparado para agir quando o imprevisível ocorrer, porque é certo que vai
acontecer.
CANCELAMENTO
É a retirada de uma ordem limitada do Book de Ofertas. Enquanto uma ordem
não for agredida ou executada, ela é passível de execução, bastando o player clicar sobre
a ordem e enviar um cancelamento para a bolsa (geralmente através do botão F8 ou de
botões específicos de cada plataforma).
Toda vez que um lote é cancelado, o seu lugar na fila é perdido. Caso um
player esteja em primeiro da fila e cancele a ordem, ao decidir enviá-la novamente, ele
será o último da fila, porque a bolsa entende que se trata de uma nova ordem.
Também é importante ressaltar a diferença entre cancelamento e blefe. Blefe é
o cancelamento repetitivo. Já o cancelamento é o ato de tirar lote da tela. Nem todo
cancelamento é blefe, mas todo blefe, em essência, é um cancelamento.
A avaliação dos cancelamentos deve ser feita sempre levando em conta o
contexto, e nunca de forma isolada. No exemplo abaixo, note a magnitude dos lotes na
venda.

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Jargões do Trader

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Nesta situação, o mercado já vinha caindo e mesmo com todo volume de
venda, nenhum player agredia a compra a R$ 2.111,00. Dessa forma, quando ocorreram
os cancelamentos das vendas, tivemos uma oportunidade para comprar e lucrar alguns
ticks. Observe na imagem abaixo que houve o cancelamento dos lotes, gerando uma
oportunidade para comprar a R$ 2.111,50.

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CENÁRIO CONDICINAL
Cenário condicional é o evento, isto é, é o sinal operacional que motiva o início
do trade.
CIRCUIT BREAKER
O circuit breaker é um procedimento utilizado pela Bovespa para rebalancear
os preços das ações negociadas no ambiente Bolsa quando houver ocorrência de
movimentos bruscos de mercado, marcados pela presença de volatilidade excessiva. As
regras para sua utilização são:
a) Regra 1: quando o Ibovespa atingir limite de baixa de 10% em relação ao índice de
fechamento do dia anterior, os negócios na Bolsa, em todos os mercados, serão
interrompidos por 30 (trinta) minutos.

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b) Regra 2: reabertos os negócios, caso a variação do Ibovespa atinja mais uma
oscilação negativa de 15% em relação ao índice de fechamento do dia anterior, os
negócios na Bolsa agora são interrompidos por uma hora.
c) Regra 3: reabertos os negócios, se a variação na queda atingir o total de 20% em
relação ao dia anterior, a Bolsa poderá determinar a suspensão dos negócios em
todos os mercados por prazo definido a seu critério.

COMPRA - COMPRADO - COMPRADOR
São termos muitas vezes intuitivos, mas que podem gerar confusão para
pessoas menos acostumadas ao dia a dia do mercado.
O termo “compra” pode refletir uma série de situações, tais como:
• A fila de compradores. Exemplo: “tem lote na compra”.
• Uma ordem em específico. Exemplo: “O BTG compra (paga) 500 lotes a x
preço”.
• Uma ordem dada a um broker ou agente autônomo. Exemplo: “Compre x lotes
a tal preço”.
Já o termo “comprado” reflete o estado da posição atual de um determinado
player (ou nós mesmos). Você pode dizer que está comprado em 5 lotes ou pode dizer
que a corretora UBS está comprada em 10.100 lotes num determinado dia. Estar
comprado significa carregar uma posição comprada (apostada), que se torna vencedora
em uma eventual alta de preços.
E por fim o termo “comprador” pode refletir:
• Uma medida de sensibilidade do mercado, percebida quando estamos
verificando muita agressão na compra: aliás, essa medida de sensibilidade é
uma das mais importantes na análise de fluxo de ordens.
• “Comprador” também é um termo usado para refletir o primeiro nível de
preço da fila da compra, ou seja, é comum falarmos: “O mercado é comprador a
2 com vendedor a 3 (lembrando que nós falamos apenas as últimas casas
decimais dos preços do spread).

CONTRAPARTE
Contraparte, como o próprio nome diz, é a outra parte do trade. Todo trade tem
necessariamente um comprador e um vendedor, e um é a contraparte do outro. No

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Jargões do Trader

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cenário abaixo, se você clicar agora para comprar 5 lotes a R$ 3.266,50, você agredirá o
mercado (consumindo a liquidez da venda ou “Tomando”) e sua contraparte será a
primeira ordem de venda no Book de Ofertas, no caso a TULLET.

Nós não temos como saber quem é o player da contraparte e restringimo-nos
em saber a corretora através da qual este player está atuando. Entretanto, a bolsa
obviamente tem acesso aos CPFs e CNPJs das contrapartes e pode, eventualmente,
detectar “esquemas” entre pessoas e instituições que executam ordens sistematicamente
entre si.
A análise de contraparte, ou seja, a análise de quem sistematicamente está no
outro polo da negociação dos seus trades, pode trazer respostas interessantes, mas é um
tanto quanto difícil de explicar, pois requer bagagem operacional e conhecimentos
específicos.

CONTRATO EM ABERTO
Contrato em aberto ou open interest (termo em inglês) reflete a quantidade de
contratos futuros e/ou opções já negociadas, mas que ainda não foram cobertas (zeradas)
ou liquidadas no vencimento. Em resumo, é toda posição comprada ou vendida que ainda
não foi zerada.

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Jargões do Trader

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Das várias diferenças entre os mercados à vista e de derivativos, a questão
dos contratos em aberto é uma das mais marcantes.
No mercado de ações, mesmo que não haja negociação, sempre haverá
alguém comprado, ou seja, existe um número já conhecido de ações em circulação (free
float) e, mesmo que não haja troca de mãos, sempre existe alguém apostado.
Para exemplificar, imagine uma ação no primeiro dia de negociação, no IPO
(sigla em inglês para initial public offering, que significa abertura de capital de uma
empresa), com preço do book building a R$ 20,00 e distribuição de investidores listada
abaixo:
• A – 10.000 ações
• B – 10.000 ações
• C – 20.000 ações
• D – 10.000 ações
Suponhamos que a abertura do mercado tenha sido a R$ 20,00, com o próprio
investidor A comprando as 10.000 ações de B, totalizando agora 20.000 ações a R$
20,00, e a parte B sem nenhum ativo em sua posse. Até o momento ninguém foi afetado
financeiramente.
Assim sendo, supomos que o próximo negócio saia a R$ 21,00, com o
investidor A comprando 10.000 ações de C. O investidor A está com lucro potencial de
20.000 ações vezes R$ 1,00, porque ele comprou 20.000 ações a R$ 20,00 e agora elas
são cotadas a R$ 21,00 no mercado. No último lote de 10.000 comprado a R$ 21,00, não
há ganho/perda potencial.
Já o investidor B não necessariamente perdeu dinheiro. Ele apenas deixou de
ganhar R$ 1,00 por ter vendido os 10.000 lotes logo na abertura. O investidor C ganhou
até aquele momento 10.000 vezes R$ 1,00 porque sua compra foi a R$ 20,00. Note que
enquanto os negócios saem entre players que já possuem a ação, não necessariamente
haverá ganho em detrimento da perda de outro participante.
Entretanto, quando um investidor M aparece no jogo sem possuir as ações, aí
sim o ganho de um pode ser a perda do outro.
Imagine que M venda, por meio de aluguel de ações, 10.000 a R$ 21,00 para
A, e que o preço suba para R$ 22,00. Agora A está comprado em 40.000 papéis e tem
ganho potencial até aquele instante. B está sem posição no mercado e C também está
com ganho potencial nas suas 10.000 ações remanescentes. Já M, que não possuía as
ações, está tendo uma perda potencial de 10.000 vezes R$ 1,00.

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Jargões do Trader

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Já nos mercados de derivativos, os “contratos em aberto” não nascem de um
IPO. Na verdade, eles são zero até que comecem a negociá-los. Esse “nascimento”
depende necessariamente de um comprador e um vendedor fecharem negócio.
Olhe o exemplo abaixo:

No primeiro dia, o player A compra 1 contrato do player B, gerando um contrato
em aberto (CA) e uma unidade de volume. No segundo dia. surgem novos players e C
compra 5 contratos do player D, aumentando os CA para 6, pois amentaram sua
exposição.
No terceiro dia, o player A que estava comprado em 1 contrato, vende 1 lote e
zera sua exposição. Já quem comprou 1 lote foi o player D, que estava vendido em 5
contratos. Note que ambos reduziram exposição e por isso houve decréscimo de CA.
No quarto dia, o player E, que não tinha posição, compra 5 contratos, mas a
contraparte foi o player C, anteriormente comprado em 5 contratos. Quando o player C
zera sua exposição, os contratos em aberto não mudam.
Observe que os contratos em aberto diferem do volume.
Diferentemente do mercado de ações, nos derivativos, qualquer movimentação
no preço posterior ao primeiro negócio implica na existência de um ganhador e um
perdedor em potencial.
Potencial porque a posição é marcada a mercado e, caso zerassem naquele
instante, o lucro/perda seria exatamente o montante da marcação a mercado (entendendo
por “zerar”, a realização da operação contrária à posição inicial, que pode ser comprada
ou vendida, na mesma magnitude de lotes).
Para os demais negócios efetuados, desde que possuam contratos em aberto
(ou seja, alguém apostando em alguma direção com sua respectiva contraparte), qualquer
movimentação de preço para cima ou para baixo também gera ganho e perda potencial de
dinheiro. Isso torna os movimentos nos mercados de derivativos autoalimentáveis, uma
vez que a própria dinâmica favorece stops de players que estão perdendo dinheiro.
Vale complementar que o número de contratos em aberto é ilimitado,
dependendo apenas dos participantes determinarem o nível de apostas que serão feitas

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no mercado. Quanto maior o número de contratos em aberto em um determinado ativo,
maior o nível das apostas entre os players e, portanto, maiores os ganhos e perdas
potenciais.
E como usar os contratos em aberto?
Bom, a primeira coisa que você precisa saber é que os contratos em aberto
são atualizados na base diária, e não no intraday.
• Quando os preços sobem com aumento de contratos em aberto, temos uma
indicação altista.
• Quando os preços sobem com decréscimo de contratos em aberto, temos
indicação de fraqueza de alta ou possível sinalização baixista.
• Quando os preços caem com aumento de contratos em aberto, temos uma
indicação baixista.
• Quando os preços caem com decréscimo de contratos em aberto, temos
indicação de fraqueza de baixa ou possível sinalização altista.
• Após um movimento de alta, se há aumento de contratos em aberto com os
preços estáveis, podemos ter uma indicação de queda, uma vez que a
compra parece ter achado contraparte. O mesmo ocorre na venda.
Em um mercado lateral ou acumulando num canal, um aumento de CA pode
criar uma forte energia potencial, que poderá impulsionar ainda mais os preços quando
eles finalmente começarem a andar.
Nós day traders, utilizamos a leitura de contratos em aberto como indicadores
de sentimento e nunca como fatores determinantes para realização de operações.
Aumentos e decréscimos nos contratos em aberto nos geram viés (pré-disposição), mas
os gatilhos para entrada nas operações dependem de outras variáveis.

CORRELAÇÃO
É um termo usado para demonstrar uma ligação entre dois eventos e/ou ativos.
Em estatística, correlação indica a força e a direção do relacionamento linear entre duas
variáveis. Usando uma simples fórmula no Excel (=correl) você consegue chegar a um
número entre -1 e +1 e tirar conclusões sobre o grau de correlação entre as duas
variáveis. Quanto mais próximo de +1, mais correlacionados são os preços.
Só que uma coisa que poucas pessoas sabem é que correlação se confunde
com causalidade.
Causalidade pressupõe uma relação de causa e efeito. Quer dizer que a
ocorrência de um evento causa, efetivamente, a ocorrência de outro evento. Alguns

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autores explicam que, para haver causalidade, o evento A (causador) tem que ocorrer
antes do evento B (consequência), nem que a diferença de tempo entre ambos seja de
frações de segundo.
Ainda são coisas parecidas, não? Correlação não se confunde com
causalidade? Apesar de serem parecidos, a existência de correlação (ligação entre dois
eventos) não implica necessariamente em uma relação de causalidade.
Preste atenção aos exemplos abaixo:
• Imagine que você tenha uma série relacionando número de bombeiros com
magnitude do fogo. Obviamente que são eventos correlacionados. Agora, será
que é o número de bombeiros que causa aumento do fogo, ou o contrário? Não,
logicamente é a magnitude do fogo que causa aumento/decréscimo no número de
bombeiros.
• Outro exemplo interessante é fazer uma correlação entre dentes amarelos e
cancro no pulmão. A correlação é alta, mas o que causa dentes amarelos e cancro
no pulmão é FUMAR.
Se você estiver olhando apenas os números de correlação entre dentes
amarelos e doenças no pulmão você pode não perceber que a real causa é o ato de
fumar.
• Outra correlação interessante é a de sorvetes vendidos e número de afogamentos.
É uma correlação alta, porém, não existe causalidade entre elas. Na verdade, o
calor leva mais pessoas à praia e um número maior de banhistas aumenta o
número de afogamentos.
• E a mais interessante de todas é a comparação entre o número de piratas e a
temperatura global. Segundo os dados levantados numa pesquisa em
www.venganza.org, a correlação é positiva. Mas na verdade, apesar da alta
correlação, não existe causalidade. Existe coincidência ou correlação espúria.
Antes de dar exemplos reais de causalidade no mercado, farei mais uma
consideração importante. O simples fato de um evento ocorrer antes do outro não quer
dizer que exista relação de causa e efeito. Um exemplo simples é dizer que foi bem na
prova porque entrou com o pé direito na sala. Sabemos que não existe nada real que crie
uma causalidade entre as duas coisas.
Em se tratando de mercado, muito provavelmente você já deve ter utilizado a
correlação entre Dow Jones e Índice Futuro, E-mini SP e Índice Futuro, E-mini SP e Dólar
Futuro, dentre outras. Diferentemente dos exemplos dados acima em que o bom senso
prevalece, quando se trata de mercado, esses conceitos de correlação e causalidade
podem passar despercebidos.

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Não estou dizendo que não existe correlação entre essas variáveis, porém não
existe causalidade. No passado havia certa causalidade no intraday, porque os players
atuavam dessa forma, tanto que nós mesmos ainda usamos essas variáveis para termos
sensibilidade. Entretanto, entendemos que os motivos externos a essas variáveis é que
são os reais causadores.
Quer um exemplo? Vejamos a inclinação da curva de juros dos EUA, ou seja, a
diferença entre a taxa de juros de 10 anos e a taxa de juros de 2 anos (o mesmo ocorre
com a inclinação da taxa de 30 anos com a de 10 anos). Esse fato tem uma influência
significativa sobre as decisões de investimento, justamente por serem os juros que os
agentes estão pensando sobre o futuro. Uma curva positivamente inclinada, ou com
diferencial de juros positivo, indica normalidade, ou seja, os agentes pedem prêmio para
deixar o dinheiro parado. Quanto maior for a inclinação, mais aquecida está a economia.
Já o oposto, isto é, uma curva negativamente inclinada, indica que os agentes
estão acreditando que a economia precisa ser estimulada. Isso força o mercado a investir
em produção.
Dessa forma, existe uma grande ligação dessa inclinação com o apetite a risco
e, consequentemente, com a alta ou baixa das ações norte americanas. Quanto mais o
juro longo sobe, mais indicação de força da economia. E esse movimento acontece em
conjunto com a alta das ações. Ao mesmo tempo em que os juros longos dos EUA sobem,
o dinheiro que está em mercados emergentes buscando rentabilidade tende a ser atraído
de volta aos EUA. Isso ocorre devido ao aumento da rentabilidade ponderado pela
segurança de tais títulos.
Assim, percebemos movimentos de saída de dinheiro de ações e de títulos de
emergentes, fazendo com que esses países assistam sua bolsa cair, seu câmbio
depreciar e os juros futuros subirem.
Se você olhar superficialmente vai querer achar “causalidade” na correlação
entre Dow Jones / S&P 500 e nosso Ibovespa, Dólar Futuro e DI. Mas na verdade, o
causador dos movimentos geralmente são variáveis externas.
Abaixo seguem alguns dos principais exemplos:
• Inclinação da curva de juros dos EUA (2 – 10 anos e 10 – 30 anos).
• Prêmios de risco (dos títulos de Emergentes, das Empresas etc.).
• Juros Reais.

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CRENÇA
Crença é um dogma armazenado em nosso mindset e por nós obedecido,
construído a partir do que sentimos em nossas experiências diárias, que acabam
condicionando nossos comportamentos futuros. A decisão de comprar/vender e do que é
ou não uma oportunidade de fazer dinheiro no mercado, nada mais é do que o resultado
de algo em que você crê.
Para alcançar a consistência, é fundamental que o trader tenha crenças
alinhadas à realidade do mercado. São elas:
• Imprevisibilidade: no mercado, tudo pode acontecer, basta um participante com
potencial financeiro decidir comprar/vender, que o mercado como tudo se
comportará de uma forma totalmente nova.
• Singularidade: no mercado, cada momento é único, isto é, cada decisão e cada
negócio são um evento único e individual, tomados a partir do surgimento uma nova
necessidade que a justifique.
• O futuro não está escrito: não é preciso saber o que vai acontecer no mercado
para ganhar dinheiro, basta “nadar” a favor da “correnteza” (o fluxo de
oferta/demanda) que o mercado apresenta.
DEALER
“Dealer” é uma palavra da língua inglesa que significa "negociante".
No mercado financeiro, dealer é o nome dado ao intermediário financeiro que
trabalha por conta própria, recebendo uma quantia referente às transações e negócios que
efetua. Normalmente, o dealer não lucra com o resultado da operação em si, mas sim com
o spread da intermediação de interesses envolvidos na negociação.
Especificamente no Brasil, o conceito de dealer também é usado para
denominar as instituições financeiras credenciadas pelo Tesouro Nacional a promover o
desenvolvimento e comercialização de títulos públicos nos mercados primários e
secundários. Atualmente, o Tesouro Nacional possui 12 dealers, dos quais dez são
bancos e dois são corretoras ou distribuidoras independentes.
Para maiores informações, consulte a página
http://www.tesouro.fazenda.gov.br/dealers

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Jargões do Trader

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DERRETER
Termo usado por alguns players para explicitar que os preços estão em forte
movimento de queda nas cotações. Costumamos usar este termo quando o movimento
realmente chama a atenção pela magnitude e expressão da queda.
Quando você olha o mercado apenas através de candles, é como se seus
olhos estivessem parcialmente vendados para o processo de negociação. Por mais que o
candle demonstre onde os preços abriram e a amplitude da queda (nesse exemplo), você
precisa acompanhar o processo de negociação, se quiser ter sensibilidade de “como” os
preços estão caindo.
Em certas ocasiões, os preços caem de forma cadenciada, ou seja, com
agressões progressivas (não integrais) em cada nível de preço, dando tempo para
observarmos o consumo de liquidez na compra. E também há quedas com boletadas de
venda, em que os agressores consomem toda liquidez em vários níveis de preço da
compra, dificultando um pouco a leitura e atuação do trader.
Não temos como controlar se as agressões serão progressivas ou integrais,
(ou até se haverá boletadas), porque isso faz parte da dinâmica de mercado e do grau de
necessidade dos players envolvidos na execução de seus lotes.

DESOVANDO
Desovar é uma conotação usada para indicar que um determinado player ou
trader está vendendo lotes em um determinado momento de mercado. Costuma ser mais
utilizado quando se percebe que este player ou trader está vendendo para zerar uma
posição anteriormente comprada.

DIÁRIO DE TRADES
Diário de trades é um registro diário de todas as operações e sensações que
você apresentou durante o dia trabalhando como trader.
Você deve ter um diário de trades onde você anote todos os horários e tipos de
operações, bem como os motivos do clique para que, na hora da revisão, você avalie a
qualidade do operacional e descubra eventuais ajustes que necessitam ser feitos.
A revisão e o ajuste do operacional são os ingredientes que mais aceleram a
evolução dos traders vencedores. E a melhor forma de descobrir o que deve ser ajustado
é elaborando um diário de trades.

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Jargões do Trader

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DINÂMICA DE MERCADO
Dinâmica de mercado é o nome dado à compreensão de todos os elementos,
relações e regras que formam o mercado financeiro. “Se o mercado financeiro é um
ambiente de negociação, quais são as regras para participar? Quais as regras para fazer
uma oferta (pendurar ordem) ou fechar um negócio (agressão)? Quais produtos eu posso
comprar/vender? E destes, quais são mais propícios para especulação? Quais
participantes além de mim estão atuando no mercado? Como eles compram/vendem?
Quais os motivos que condicionam a sua tomada de decisão?”.
Entender a dinâmica do mercado permite que você entenda e aceite o que é o
ambiente do mercado financeiro e o faz enxergar oportunidades com mais chances de
serem assertivas. Portanto, você deixa de ser a caça e PASSA A SER O CAÇADOR!!
DIRECIONAL
O mercado sobe e desce a todo instante e dependendo do ativo, é comum
assistirmos a oscilações bem expressivas de preços todos os dias. Entretanto, por mais
que um ativo suba ou caia em determinado dia, ele não costuma fazer isso em linha reta.
É comum que o mercado faça correções contrárias ao movimento principal.
Essas correções ocorrem por diversos motivos e a microestrutura é a “ciência” que
procura estudar esse processo de formação e descoberta de preço.
Existem ativos mais direcionais que outros, bem como varia também a forma
pela qual eles oscilam, tendo em vista a função dos players e o tipo de operação que
estão fazendo. É por esta razão que os preços ficam mais ou menos direcionais.
Quanto menores e menos frequentes forem as correções contrárias ao
movimento principal, dizemos que o mercado é direcional.
A forma de operar um mercado direcional difere um pouco da forma de operar
um mercado menos direcional ou, como costumamos chamar, um mercado mais
“elástico”. Elasticidade é uma medida de quanto o mercado costuma retornar logo após
uma sequência ininterrupta de ticks. Quanto mais elástico, maior a presença de players
diferentes e, normalmente, maior a divergência de opiniões no mercado, gerando mais
oportunidades para nós day traders.
O operacional de um mercado mais direcional costuma ser mais “a favor do
movimento”, já que os preços andam e costumam se acomodar. Já em mercados mais
elásticos, o operacional costuma ser mais contra o movimento prévio, pois é forte a
presença de players com opiniões divergentes.

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Jargões do Trader

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Uma dica importante para quem quer começar a avaliar o quão direcional está
um determinado ativo em comparação com seu histórico, ou até mesmo comparar um
ativo com outro, é absorver os termos aceitação e rejeição. Toda vez que há consumo de
liquidez integral em um nível de preço, abre-se espaço para troca de preços. Esse é o
processo! Assim que há consumo integral de liquidez em um determinado nível, os
agentes focam no próximo nível de preço. Se os agentes começarem a consumir a
liquidez do próximo nível de preço, temos indicação de que os preços estão em aceitação
no processo de “descoberta de preços” (como é chamado em microestrutura). Por outro
lado, caso os agentes parem de consumir liquidez nos próximos níveis de preço na
direção do movimento, ou ainda esse consumo inverta, dizemos que os preços foram
“rejeitados”.
Nós medimos muito o quão fácil os preços trocam de casa e se mantêm em
novos patamares, pois essa sensibilidade dá indicações ótimas de momentum para
operações de giro curto.

DIRETO
O Direto é uma ordem que vai pronta para a Bolsa. Quem faz o casamento do
comprador/vendedor é a própria corretora. Depois de efetuado o casamento, ela apenas
informa a Bolsa para fins de registro e esta, por sua vez, informa o mercado via
atualização no histórico de negócios.
Regra geral, o direto tem pouco impacto no fluxo do mercado, pois não dá para
perceber persistência no player em deslocar o preço. Portanto, não é o tipo de ordem que
deva ser considerado para percepção de movimentação direcional.
DMA
DMA é uma sigla que dá nome aos ambientes eletrônicos que proporcionam
acesso ao mercado financeiro. Existem 4 tipos de DMA atualmente no mercado e a
diferença entre eles está no local físico de transmissão dos dados e no caminho percorrido
pelo click do participante até o mach engine da Bolsa. Vejamos:
a) DMA 1: o cliente clica, a sua ordem navega até o servidor da corretora e depois vai
para a Bolsa. Essa passagem pelo servidor da corretora acaba gerando um atraso
maior e, se for um servidor de qualidade discutível, o cliente pode não ter sua ordem
recebida pela Bolsa ou chegar com atraso.

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Jargões do Trader

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b) DMA 2: o cliente clica e sua ordem viaja para o servidor da Plataforma (via provedor)
que já está dentro da Bolsa. Não há a necessidade de passar pelo servidor da
corretora.
Nós da Scalper Trader trabalhamos desenvolvendo ferramentas inovadoras
para os traders de varejo junto com a Nelógica e recomendamos o uso da Proftichart para
realização das operações, plataforma esta que desde o primeiro trimestre de 2016, é
considerada o provedor mais rápido de DMA 2 em operação no Brasil.
c) DMA 3: é um sistema particular (conexão direta) que permite negociação direta com
os sistemas da Bolsa. É um sistema caro e não utilizado por pessoas físicas.
d) DMA 4: é um campo lógico (co-location) em um servidor ao lado do mach engine e
proporciona a conectividade mais rápida e próxima da Bolsa. É ainda mais caro que o
DMA 3.

DÓLAR CASADO
O Banco que trava sua posição no dólar futuro, ainda corre riscos relativos à
variação da taxa de juros embutida no contrato futuro, necessitando travar também essa
posição. Essa proteção é feita trazendo o valor dólar futuro para o presente, mecanismo
este conhecido como Dólar Casado, que nada mais é do que o diferencial de pontos entre
o Dólar Futuro e o Dólar à vista. Portanto, o dólar casado é o ativo que protege a
exposição do Banco em juros.
O valor do Dólar Casado é extraído do diferencial entre o último negócio do
Dólar Futuro menos a cotação de compra do Dólar Comercial vezes 1000.
Uma referência para chegar nesse preço é pegar o último negócio do futuro
mais líquido e subtrair do preço de compra do dólar comercial à vista.
Regra geral, a diferença de pontos que o Dólar Casado expressa diz respeito
ao contrato de dólar futuro vigente no mês. Excepcionalmente, no último dia do mês, o
diferencial que o Dólar Casado expressa passa a ser o do contrato de Dólar Futuro do
próximo vencimento.
DÓLAR FUTURO
Dólar futuro é um ativo financeiro que deriva do dólar à vista. O objetivo
principal do dólar futuro é servir de proteção contra a variação desse ativo. Ex: Produtor do
café se protege da variação cambial. Mas também há objetivo especulativo, onde é
possível trabalhar a expectativa de oscilação da moeda e auferir lucro.

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Jargões do Trader

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A equação que precifica o contrato de dólar futuro é DÓLAR COMERCIAL +
JUROS + EXPECTATIVA. A expectativa é o que rege o mercado. A necessidade dos
players, mudanças no cenário político ou econômico, a própria oferta/demanda do ativo,
tudo isso influirá no fator que a expectativa acrescenta ao preço do dólar futuro. Logo,
quem especula, trabalha a taxa expectativa embutida no contrato e qualquer evento que a
modifique, pode mudar o mercado de patamar.
Em se tratando de day trade, nós operamos os contratos de Dólar Futuro. São
dois os ativos que podem ser negociados: o Contrato Padrão (DOL) e o Mini Dólar (WDO).
Vejamos:
• Contrato Padrão: código DOL, tamanho de U$ 50.000,00, variação mínima de 0,5
ponto, lote mínimo de 5 contratos, horário de pregão das 09:00 às 18:00, vence
em todos os meses do ano, no primeiro dia útil do mês de vencimento e tem como
último dia negociação a última sessão anterior à data do vencimento.
• Contrato de Mini Dólar: código WDO, tamanho de U$ 10.000,00, variação
mínima de 0,5 ponto, lote mínimo de 1 contrato, horário de pregão das 09:00 às
18:00, vence em todos os meses do ano, no primeiro dia útil do mês de
vencimento e tem como último dia negociação a última sessão anterior à data do
vencimento.
Paridade: 5 DOL = 25 WDO.
Em relação à denominação, os contratos futuros de dólar, mini e padrão,
seguem a seguinte lógica: 1) Código (sempre DOL ou WDO), 2) mês de vencimento (uma
letra do alfabeto latino, sendo estas Janeiro (F), Fevereiro (G), Março (H), Abril (J), Maio
(K), Junho (M), Julho (N), Agosto (Q), Setembro (U), Outubro (V), Novembro (X) e
Dezembro (Z)) e 3) o ano em algarismo arábico. Ex: DOLX17, contrato padrão de dólar
futuro, com vencimento em Novembro de 2017 representa o ano de 2017.
Já no que diz respeito à variação mínima, cada 0,5 ponto no dólar padrão
equivale a R$ 125,00. Como são 5 contratos de dólar padrão, R$ 25,00 por contrato. No
mini dólar, cada 0,5 ponto vale R$ 5,00.
DORMIR POSICIONADO
Dormir posicionado significa carregar uma posição aberta em determinado
ativo, comprada ou vendida, por mais de 1 (um) dia. Operações abertas e fechadas no
mesmo dia são consideradas operações day trade. Já aquelas em que o trader inicia a

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Jargões do Trader

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operação em um dia, mas a fecha em outro, como ele “carrega” essa posição por mais de
um dia, dizemos que ele estará “dormindo posicionado” enquanto mantiver a operação em
andamento.
DOWNTICK
Primeiro de tudo, convém explicar o que é “tick”.
Tick é a unidade mínima de negociação, ou seja, o mínimo (em unidades)
que os preços podem oscilar para cima ou para baixo.
Nas ações e opções, o tick é 0,01 (um centavo). Já nos contratos futuros,
cada ativo possui uma particularidade. O Índice Futuro, juntamente com seu contrato mini,
tem tick mínimo de 5 pontos. Já o Dólar Futuro e seu contrato mini, oscilam de 0,5 (meio)
em 0,5 (meio) ponto.
Dessa forma, downtick significa que uma transação (negócio) ocorreu ao
preço inferior que a anterior.
Downticks são facilmente percebidos tanto nos gráficos, quanto para quem só
analisa fluxo de ordens através do Book de Ofertas e Histórico de Negócios. Já que o
preço que atualiza os gráficos, é exatamente o preço do último negócio registrado no
histórico de negócios ou Times & Trades.
Entretanto, existem algumas diferenças práticas entre olhar somente a
formação de candle (ou seja, só preço), e olhar o mercado de forma mais profunda.
Vamos ver um exemplo:
Independentemente do motivo, digamos que você tenha que “stopar” a R$
0,28. Caso você esteja olhando o mercado pelo gráfico, assim que sair qualquer negócio a
R$ 0,28, seu stop, teoricamente, teria de ser acionado, ainda mais se você deixar esse
stop programado na plataforma.
Agora, olhe exatamente para o mesmo exemplo, só que levando em conta
outras variáveis.
Repare que o downtick foi apenas com 1.000 opções. Ainda restam 300 mil
opções na compra a R$ 0,28. Precisaria vir alguém ou um conjunto de players que
agredisse a R$ 0,28 (consumindo toda a liquidez na compra) e abrir espaço potencial para
mais um downtick até o R$ 0,27.

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O que queremos dizer é que você, como day trader, deve trabalhar com a
probabilidade a seu favor. Neste exemplo, o ideal seria “stopar” quando o consumo de
liquidez a R$ 0,28 ocorresse com mais intensidade, e não nos primeiros negócios sem
expressão.
A título de curiosidade, uns anos atrás a SEC (órgão regulador dos EUA) criou
uma regra proibindo venda a descoberto de ações no downtick, ou seja, limitando a forma
de atuar de quem quisesse apostar na queda das ações. Quando há uma proibição
dessas, quem quiser operar vendido nas ações não poderia agredir o comprador a um
preço abaixo do último e teria que posicionar a ordem na venda, esperando ser agredido
por um comprador.
Esse tipo de medida gera uma assimetria enorme na microestrutura de
mercado e, de fato, inibe vendas agressivas, tornando-as mais escassas e limitando o
desejo desses players em vender.
Esse tipo de medida
só é tomada em sérias crises e no mercado de ações.

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DUQUE
É o termo utilizado para substituir o número duzentos (200). Um trader costuma
dizer: “Paga duque...”, ou “toma duque...”, ou ainda “tem duque na compra”.

ENFIAR
É uma ordem de venda a mercado dada por um player ou trader para vender
uma quantidade significativa de lotes, consumindo toda liquidez da compra até um
determinado nível de preço. Geralmente é a somatória de todos os lotes em um ou alguns
níveis de preço, que satisfaçam a necessidade de venda deste player.

ENGOLIDO
Nós usamos este termo quando estamos com uma ordem limitada na tela (no
Book de Ofertas) e alguém agride integralmente a fila onde estávamos posicionados, bem
como as subsequentes. Mesmo que a agressão não seja em uma ordem única, algumas
vezes nem dá tempo de perceber que fomos agredidos e quando damos conta, o mercado
já está contra nossa posição.
Nós podemos tentar minimizar as chances de ser “engolido”, mas nunca vamos
estar livres disso porque faz parte da dinâmica de mercado. Para nos livrarmos deste
risco, teríamos que adivinhar o que cada player fará a todo instante.
Entretanto, você pode tomar algumas medidas para evitar ser “engolido”:
• Não deixe ordens passivas na tela sem motivo algum (só para guardar lugar
na fila).
• Não deixe ordens na tela antes da publicação de indicadores relevantes.
• Não deixe ordens passivas na tela quando o mercado está negociando lotes
grandes com os preços presos numa faixa curta.
Algumas são medidas simples e não exigem muita sensibilidade de mercado.
Entretanto, outras requerem mais vivência. O trade off (escolha) entre deixar ordens
limitadas na tela e agredir o mercado (ordens a mercado) é um tema importantíssimo.
Saber dosar a hora de posicionar a ordem e a hora de agredir pode ser determinante para
seu sucesso como day trader.

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ENROLADO
Estar enrolado, como o próprio nome diz, significa que o trader não está em
situação confortável. Eventualmente, todo mundo fica enrolado. E só não fica quem não
opera.
Obviamente, uns ficam mais que outros e existem condições de mercado mais
e menos propensas à “enrolação”.
Geralmente ficamos “enrolados” com a mistura maligna, que é não “stopar”
quando deveria e fazer médio sem motivo. Essa é a mistura maligna que pode te tirar do
jogo em apenas um dia de negociação. Em um dia de mercado bem direcional, essa
combinação de não “stopar” e fazer médio, fatalmente, o fará amargar prejuízos enormes.
Quer ver um exemplo simplificado?
Digamos que você comprou a R$ 3.225,00 porque as variáveis que considera
para avaliar uma oportunidade estavam presentes. Se você for um day trader (scalper
especificamente), muito provavelmente vai “stopar” curto com 1 ou 2 tick contra, ou seja,
no R$ 3.224,50 ou R$ 3.224,00. Digamos que, por qualquer motivo, você perca esse stop,
ou porque hesitou em clicar, ou porque tentou “stopar” e não pegou o lote, ou porque
tomou boletada contra.
Você está comprado a R$ 3.225,00 e o mercado pode estar saindo a R$
3.223,00. Se você nada fizer, o mercado pode continuar caindo. Agora, imagine que foi a
R$ 3.222,00 e que o mercado deu uma oportunidade objetiva de comprar a tal preço e
você compra. Concorda que seu médio está no R$ 3.223,50?
Só que aí começa o problema, porque o mercado não liga para seu médio, e
você deveria avaliar cada trade em função do potencial individual dele, não em função dos
seus anseios pessoais. Nesse mesmo exemplo, digamos que você comprou a R$
3.222,00 e o mercado foi para R$ 3.223,00, gerando oportunidade de 1 ponto. Se você
não aproveitou, nada impede de vir uma nova boletada de venda e jogar o mercado para
R$ 3.221,00, assim como uma nova boletada para R$ 3.220,00 e por aí vai.
Entrar nesse processo de consertar um trade errado fazendo médio e fazendo
conta de onde você precisa zerar para eliminar o prejuízo (mesmo que a segunda ou
terceira entrada seja com motivo real), só vai complicar sua vida e te fazer ficar mais
enrolado.
Mais uma vez, você não vai se livrar de, vez ou outra, ficar enrolado no
mercado. Por isso, aconselhamos limitar a quantidade de lotes liberados em sua
plataforma. Na verdade, aconselhamos travar os lotes diretamente na corretora para que
você não tenha lotes suficientes para fazer médio. No scalping, aconselhamos começar
com boleta única (ou seja, lote único) e, aos poucos, liberar mais uma boleta para
flexibilizar o trade.

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ESCORA
Usamos este termo para dizer que há proteção de lotes em um determinado
preço ou faixa de preço.

De forma superficial, uma concentração de lotes grandes pode parecer escora.
Entretanto, é muito importante que considere a possibilidade dos lotes da escora serem
blefes. Para fazer essa distinção, você precisa de algumas dicas, mas vai precisar
especialmente de tempo de tela.
Seguem algumas dicas:
• Avalie se o player (através da corretora) costuma colocar e tirar ordens.
• Avalie se a ordem é única ou se o lote é a composição de várias ordens. Quanto
mais heterogênea for a composição de lotes, maior a chance da escora ser real.
Olhe um exemplo abaixo (é um exemplo antigo, mas foi um dos únicos que deu
tempo de tirar o print).

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Se reparar na composição dos lotes da venda a R$ 2.111,50, perceberá que
são várias ordens de 50 lotes de várias corretoras. Apesar desta barreira de lotes ser
grande, era um player único que enviava todas essas ordens ao mercado. Nós sabemos
disso porque procuramos entender o metajogo (conhecer quem são os players e como
operam). Nós operamos neste dia e compramos a R$ 2.111,50 assim que ele cancelou
todos os lotes na venda.
Por fim, há várias formas de operar quando identificamos uma escora. E a
variável chave para determinar o tipo de operacional é o contexto em que os preços estão
tocando a escora.

ESTRANGEIRO
É o termo usado para classificar o grupo de investidores que não são
residentes no país. A bolsa publica a posição dos estrangeiros nos diversos ativos, mas
não especifica se o estrangeiro é um banco, um fundo ou pessoa física. De toda forma, a
participação de estrangeiros em nosso mercado é muito relevante em termos de volume.
O processo decisório dos estrangeiros costuma ser similar ao processo
decisório do grupo de institucionais nacionais (fundos) e também dos bancos, ou seja, é
basicamente macro fundamentado.

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A posição dos estrangeiros (ou simplesmente “gringos”) serve também como
indicador de sentimento e nos ajuda a criar viés sobre direção que o mercado desenvolve.
EXECUÇÃO
Executar é o ato de enviar uma ordem à bolsa e receber a confirmação da
efetivação do negócio. Só o fato de você enviar a ordem não garante execução. Mesmo
que você envie uma ordem a mercado para comprar do melhor vendedor, é possível que
alguém agrida integralmente a fila antes da sua ordem chegar à bolsa.
Quem faz análise de fluxo de ordens sabe que a maior parte dos giradores
toma decisão quase que na mesma hora, baseando-se principalmente nas informações de
mercado, ou seja, na dinâmica do Book de Ofertas com o Histórico de Negócios (ou Times
& Trades). O que poucos sabem é que existem dois canais lógicos entre você e a bolsa.
O primeiro é o market data, através do qual você recebe as informações que
alimentam o book e histórico. O segundo canal lógico é o canal de execução. Todas as
informações sobre suas ordens, seus cancelamentos e seus negócios executados são
transitadas por esse canal.
Algumas vezes percebemos que compramos ou vendemos um lote pouco
antes da tela atualizar. Isso ocorre porque o canal de execução tende a ser mais rápido e
estável do que o canal do market data.
Para completar, cada corretora e plataforma tem formas diferentes de tratar,
tanto o market data quanto o canal de execução. Por isso que existe tanta diferença de
performance entre as plataformas e corretoras.
EXPLODIR
Usamos esse termo para explicitar exatamente o oposto de “derreter”. Explodir
remete a uma variação brusca positiva de preços e, assim como explicamos no termo
“derreter”, sugerimos que acompanhe a forma com que a liquidez em cada nível de preço
é consumida.

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FECHADO
É o ato de “fechar” o negócio, ou seja, de enviar uma ordem a mercado,
aceitando o preço da ordem limitada que aguardava execução no Book de Ofertas. Dar o
fechado é a mesma coisa que agredir.
Quando a comprador dá o fechado, ele agride a venda e, portanto, é o
agressor. Quando o vendedor dá o fechado, ele agride a compra e, portanto, é o agressor.
O processo de identificação de quem deu o fechado requer olhar para as
ordens que saem do Book de Ofertas e vão para o Histórico de Negócios.
FECHAMENTO
Preço de fechamento é o ultimo preço negociado dentro do horário de pregão.
Geralmente, o fechamento ocorre através de um leilão para evitar manipulação de preços.
Vale lembrar que preço de fechamento é diferente de preço de ajuste, presente em
contratos de derivativos. A forma de cálculo do preço de ajuste varia de ativo para ativo,
mas é sempre um preço ponderado pelo volume negociado em um determinado período
do dia (geralmente nos minutos finais).
As oscilações em percentual do dia costumam ser calculadas sobre o preço de
fechamento anterior, e não sobre o preço de ajuste passado.
FILA
É o termo usado para indicar a posição de uma ordem que está no Book de
Ofertas.
A bolsa classifica as ordens primeiramente por preço, ou seja, quem paga mais
caro fica mais no topo da fila, assim como quem aceita vender mais barato. No mesmo
nível de preço, o critério de posição na fila é a ordem de chegada.
Uma curiosidade sobre a posição na fila é quando o player ou trader decide
modificar a quantidade de lotes de uma ordem limitada existente. Se a modificação reduzir
os lotes ofertados, o lugar na fila é mantido. Caso este player decida aumentar a
quantidade de lotes, a Bolsa entende se tratar de nova ordem e a envia para a última
posição da fila naquele nível de preço.
Em ativos com muitas ordens em cada nível de preço como, por exemplo,
opções abaixo de R$ 0,40, Dólar Futuro e algumas ações baratas, a posição na fila é uma
variável bem importante para o sucesso nas operações de scalping. Ter ordens bem

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posicionadas na fila favorecem entradas para giro curto com alta probabilidade de lucro,
além de favorecer cobertura de posições, justamente por demandar pouca agressão do
mercado.
Existem várias técnicas para conseguir boas posições na fila e elas variam de
ativo para ativo. Nunca é demais lembrar que existem momentos mais e menos propícios
para posicionar a ordem na tela, já que sempre há o risco de sofrer uma boletada
contrária.

FLUXO DE ORDENS
É o nome que se dá ao processo de envio e cancelamento de ordens de todos
os players. Há dois tipos de fluxo de ordens:
a) O primeiro é o fluxo de ordens limitadas, ou seja, de ordens que são enviadas ao
Book de Ofertas e aguardam execução, juntamente com o fluxo de ordens
canceladas.
b) O segundo e mais importante tipo é o fluxo de ordens agredido. Lembrando que
agressão é o ato de enviar uma ordem a mercado que irá consumir a liquidez de uma
ordem limitada aguardando execução no Book de Ofertas. Esse é o fluxo que
consome a liquidez dos preços de compra / venda e abre espaço para os preços
caírem / subirem.
Essa diferença entre os fluxos é muito importante e merece um pouco mais de
atenção.
O primeiro contato de uma pessoa com o Book de Ofertas costuma ser um
pouco traumático. Primeiro, porque as cotações se mexem rápido e, principalmente,
porque essas pessoas tendem a olhar somente para o fluxo de ordens do Book de Ofertas
querendo tirar conclusões. Elas costumam observar se tem mais compra ou se tem mais
venda, costumam procurar áreas de lotes grandes para se proteger e coisas do tipo.
É aí que está a grande sacada. A informação mais relevante de todas, e que
pouquíssimos traders sabem olhar, é o fluxo de ordens agredido, porque é uma variável
invisível. É esse fluxo que carrega uma das respostas mais importantes que você pode
obter do mercado: você consegue estimar (digo estimar, porque certeza não existe nos
mercados) o grau de informação superior de determinada ordem.
O termo “Fluxo de Ordens” também pode ser usado no sentido analítico, ou
seja, a “Análise de Fluxo de Ordens” (tape reading) é um dos 15 estilos ou conceitos
operacionais. Ao contrário do senso comum, de que os players tomam decisões baseados
apenas em análise técnica ou análise fundamentalista, existem ao menos 15 estilos ou
conceitos operacionais.

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São eles:
• Análise Fundamentalista (macro fundamentado / valuation).
• Abordagem Inter mercados.
• Hedger.
• Arbitragem sem risco.
• Travado (combinação de ativos).
• Trend Follower.
• Trade de Bandas (princípio de reversão à média).
• Ciclos e Sazonalidade.
• Reconhecimento de Padrões.
• Estatístico & Indicadores Técnicos.
• Price Action.
• Seguidores de ordenações da natureza (adeptos a matematizar o mercado).
• Market Maker (ainda pouco representativo no Brasil).
• Análise do Fluxo de Ordens.
• Algoritmos (todos os tipos desde HFT aos Low Frequency simples baseados em
indicadores técnicos);
Cada um dos estilos acima requer crenças particulares. Isso quer dizer que
para um trader adotar o estilo de trend following, por exemplo, ele deve acreditar que os
preços se movem em tendência.
A crença primária que suporta a tese de analisar o fluxo das ordens é que o
fluxo tem poder explicativo sobre o preço (ou “causa preço”) e que mudanças no fluxo
precedem mudanças em preço.
FREQUÊNCIA DE MERCADO
É um parâmetro de medição dos movimentos contínuos de mercado, isto é, um
valor de referência das “pernadas” do mercado até que haja uma “respirada” (quanto o
mercado anda sem voltar). Nós chegamos a essa referência calculando 10% da Oscilação
Máxima do Dia. A equação do cálculo é a seguinte: (Máx do dia anterior – Mínima do dia
anterior) . 0,1 = Frequência.
O ideal é trabalhar um referencial de pelo menos 5 dias (frequência média dos
últimos 5 dias).

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FRITAR
É o ato de enviar uma ordem a mercado em cima de um nível de preço onde
havia lotes significativos. Essa ordem a mercado pode ser uma ordem stop programada na
plataforma, ou simplesmente uma ordem enviada manualmente.
Vamos analisar o exemplo abaixo:
Como pode ser visto através da última linha do histórico, um player atuando
pela corretora Gradual agrediu praticamente todos os lotes a R$ 0,29. Depois disso, algum
cliente, através da corretora Um, tomou 1.000 opções a R$ 0,30.
Note que saiu um negócio a R$ 0,30, mas de apenas 1.000 opções. Ainda
existem 395.000 lotes na venda a R$ 0,30.

Nesse exemplo, “fritar” seria enviar uma ordem de compra a mercado, ou seja,
aceitando comprar a R$ 0,30 nessa condição. Quem programou ordem de stop na
plataforma, certamente teria “stopado” nesse cenário. O mais prudente é esperar um

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pouco até perceber se existe mais interesse em negociar nesse nível de preço e,
eventualmente, agredir quando parte da liquidez estiver consumida.
Muitas vezes fritar (ou queimar o lote) é a melhor opção, principalmente
quando o mercado está muito “arisco”, com agressões integrais de fila e com menos lotes
em cada nível de preço. Só vamos saber se valeu a pena fritar ou não depois que passou.

GALO
Galo é a palavra que substituiu o número 50 (cinquenta). É muito comum ouvir
operadores dizerem “comprou galo a 5...”, o que quer dizer: comprou 50 lotes a R$
2.225,00, por exemplo.
GAME
Costumamos dizer que o mercado está dando “game” quando ele está gerando
diversas oportunidades operacionais. Não é apenas o fato de o preço estar oscilando, mas
também consideramos a presença de mais players, maior divergência de opinião e tudo
isso refletido em mais lotes na tela, mais negociação em cada nível de preço etc.
Por incrível que pareça, esse mesmo termo é usado por traders americanos
para dizer a mesma coisa, ou seja, que determinado ativo em certo período está bom!

GASTAR LOTE
Este é um termo que costumamos usar quando identificamos que um player
price maker, com potencial para movimentar preço, agrediu de forma intensa, isto é, com
bastante lote, e não conseguiu consumir a liquidez da contraparte.
Quando a contraparte absorve agressões significativas no preço e não deixa
abre espaço para oscilação, dizemos que quem agrediu gastou lote.

GIRAR
Girar é o termo que nós usamos para nomear as operações que fazemos. Giro
ou scalping (termo usado nos EUA) tem suas particularidades entre outras formas de
atuação.

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Jargões do Trader

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A particularidade mais evidente é uma diferença de conceito, isto é, no giro
você não aplica dinheiro no mercado. Ao contrário do investimento (onde você aplica certa
quantidade de dinheiro buscando rentabilidade), no giro você aloca margem de garantia
(pode ser dinheiro, títulos, CDB etc.) e busca tirar dinheiro do mercado de grão em grão.
Superficialmente podem parecer similares, mas não são. Não é só o prazo
operacional que diferencia giro de investimento, mas sim alguns princípios. Por exemplo: o
gerenciamento de risco do investimento é em função do valor total que você tem para
investir. Já o gerenciamento de risco sugerido no giro é em função do grau de
desenvolvimento das suas habilidades como trader, independentemente da quantia
destinada a operar. Um girador aloca o mínimo possível de margem (como se fosse um
caução) para operar o tamanho de lote pertinente às suas habilidades e ao momento de
mercado.
Portanto, investir e girar são atividades distintas e, obviamente, exigem pré-
requisitos diversos. Para o giro, os principais são tempo e vontade para acompanhar as
cotações no intraday.
HEDGE
Hedge é um instrumento que tem por objetivo proteger uma operações
financeiras contra o risco de grandes variações de preço de um determinado ativo. O
hedge é uma operação que reduz ou elimina o risco provocado por variações indesejadas
de preço.
HEDGERS
Os hedgers são empresas não-financeiras que procuram produtos no mercado
financeiro para se proteger das oscilações de preços que podem comprometer a execução
de sua atividade comercial.
Dependendo do tamanho da proteção que necessitam, a demanda de ordens
dos hedgers gera sim deslocamento de preço com urgência. Contudo, é um fluxo que não
volta para o mercado (o hedger entra no mercado, monta sua posição e a carrega até o
vencimento do ativo).
Normalmente atuam de forma urgente e agressiva no final de um movimento
de alto ou baixa.

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Jargões do Trader

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HFT
É a abreviação do termo High Frequency Trading ou, traduzido para português,
Trading de Alta Frequência.
Antes de falar melhor sobre HFT, vamos explicar outros termos relacionados
que costumam gerar muita confusão. As pessoas costumam chamar tudo que é
automático de “robô” e não há nada de errado nisso. A questão é que existem termos mais
específicos e apropriados para cada tipo de robô.
O primeiro e mais abrangente termo de todos é algoritmo. Algoritmo é tudo que
é sistematizado, ou seja, que respeita uma sequência de instruções definidas, podendo
ser eletrônico ou não. Os “robôs” do mercado possuem algoritmos que norteiam suas
ações.
A segunda consideração é sobre a diferença do termo HFT e Low Fequency.
HFT são os algoritmos que enviam e executam ordens numa frequência elevada. Low
Frequency Traders executam ordens não tão frequentemente.
Há vários tipos de robôs e podemos levantar algumas diferenças entre eles. Há
robôs puramente executores, ou seja, que simplesmente trabalham para executar uma
ordem pré-determinada. O exemplo desses robôs executores são os robôs que fazem long
& short de ações, ou seja, compram uma ação e vendem a outra buscando respeitar uma
diferença de preços pré-estabelecida pelo operador.
Ao contrário dos robôs executores, existem os robôs que compram e vendem
ativos únicos, respeitando uma série de regras. Só que essa categoria é muito grande,
pois há robôs que simplesmente são programados com regras mais simples, derivadas do
próprio preço. Estão enquadrados nessa categoria todos os algoritmos que utilizam
médias móveis, indicadores técnicos etc.
Por fim, há também robôs cuja programação é mais complexa, considerando
informações de microestrutura de mercado, publicação de notícias etc.
Os robôs amplamente disponíveis às pessoas físicas e a preços acessíveis são
os robôs executores e alguns robôs com programação simples. Entenda por “simples”, o
fato de a única informação considerada ser o preço ou uma derivação do preço.
Os robôs que consideram as variáveis de microestrutura e notícias (como
aquelas ordens que observamos do UBS, por exemplo) não estão disponíveis ao público e
são de complexa implementação, pois demandam grande conhecimento da dinâmica de
mercado, além de programação estruturada.
O curioso na atuação dos HFTs é a similaridade com o nosso processo
decisório e dos demais giradores do mercado. Eles agridem praticamente todas as ordens
que também agredimos e estão posicionados em praticamente todas as filas em que nos
posicionamos.

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Jargões do Trader

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HISTÓRICO DE NEGÓCIOS
Histórico de negócios ou Times & Trades é o nome da tela através da qual a
Bolsa publica os negócios que foram realizados em determinado ativo.
Apesar da mensagem emitida pela bolsa conter várias outras informações, as
plataformas costumam resumir a mensagem de negócios em data/hora, lote negociado,
preço do negócio, corretora que comprou e corretora que vendeu. Vejamos a imagem
abaixo:

O Histórico de Negócios é determinante para traders que fazem leitura do fluxo
de ordens.

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