Тижневий макроекономічний огляд банку "Південний". Період: 08.04.2019 - 14.04.2019

1. Департамент стратегічного управління | Відділ ринкових досліджень 15.04.2019
ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
Макроекономіка | Грошовий ринок | Валюта
08.04.2019 - 14.04.2019
ЕКОНОМІКА
Інфляція продовжує плавно сповільнюватися
ФІНАНСОВІ РИНКИ
Ліквідність банківської системи підросла
На валютному ринку спостерігаються коливання
Нерезиденти продовжують інвестувати в гривневі облігації
КАЛЕНДАР ПОДІЙ
На цьому тижні буде опублікована статистика транспортної галузі інфляції

2. ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
2
Економіка
У березні споживча інфляція сповільнилася до 8,6 % р/р з 8,8 % р/р
місяцем раніше (рис. 1), що цілком відповідало нашим очікуванням. У
цілому протягом місяця ціни виросли на 0,9 % (рис. 2). Ціни на одяг
підскочили на 11,3 % м/м, що і зробило основний внесок у загальне зростання споживчих цін (+60 б. п.). Така
динаміка була очікуваною і пояснюється сезонним чинником: у березні з'являється весняний одяг, ціни на
який за той час, коли він не відображалася в статистиці, зростали. Крім того, зберігалося сезонне зростання
цін на овочі та фрукти, внаслідок чого продукти харчування подорожчали на 0,4 % м/м. Транспорт
подорожчав на 0,5 % м/м на тлі зростання тарифів на залізнічні та автомобільні перевезення. Ціни на послуги
зв'язку також підросли на 2,2 % у березні.
З 1 квітня Кабмін дозволив «Нафтогазу» встановлювати ціну на газ для потреб побутових споживачів на рівні
середньоарифметичної ціни для промислових споживачів. У результаті з'являється певний ризик для нашого
поточного прогнозу інфляції на кінець року (+7,5 % р/р). Так, замість очікуваного підвищення тарифів на газ
для населення на 15 % у травні, сприятлива динаміка цін на світовому ринку дозволяє «Нафтогазу» трохи
знизити тарифи в квітні (приблизно на 2 %). Водночас ми не поспішаємо змінювати наш прогноз, оскільки з
початку року ціни на нафту підросли, в результаті чого існує висока ймовірність того, що до початку
опалювального сезону тарифи на газ все ж таки підвищать.
0
10
20
30
40
50
2016 2017 2018 2019
Джерело: НБУ, Укрстат, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 1. Інфляція і ціль НБУ
Інфляція, % р/р
Облікова ставка НБУ, %
Прогноз НБУ, % р/р
Нижня межа
Ціль НБУ
Верхня межа
+60 б. п.
+18 б. п.
+7 б. п.
+7 б. п. -2 б. п. +0,9 % м/м
Одяг Продукти
харчування
Алкоголь/тютюн Связь Інше ІСЦ (% м/м,
березень)
Джерело: Укрстат, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 2. Внесок компонентів в зростання ІСЦ
Інфляція продовжує плавно
сповільнюватися

3. ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
3
Фінансові ринки
Минулого тижня залишки на коррахунках і обсяг вкладень у депозитні
сертифікати НБУ виросли на 5,5 млрд грн – до 110,7 млрд грн (рис. 3).
Основним джерелом зростання ліквідності були урядові витрати, які
принесли в систему 9,9 млрд грн (рис. 4), при цьому обсяг відшкодувань ПДВ не перевищив 0,6 млрд грн.
Крім того, інтервенції НБУ на валютному ринку забезпечили приплив у 1,5 млрд грн. Тим часом через
готівковий канал відбувся відтік у розмірі 5,8 млрд грн, що відповідало динаміці відповідного періоду
минулого року. Тим часом індекс міжбанківських ставок (овернайт) продовжив коливатися в досить вузькому
діапазоні 16,31-16,40 %.
За нашими оцінками, обсяг відшкодувань ПДВ на цьому тижні складе близько 1,2 млрд грн. Також на цьому
тижні заплановані деякі податкові платежі за I кв., що може посприяти невеликому скороченню ліквідності.
Велику частину тижня курс USD/UAH зростав, прагнучи до рівня 26,90,
але наприкінці тижня відновилося зміцнення, і в п'ятницю
середньозважений курс був на рівні 26,71 (рис. 5). З одного боку,
високий рівень гривневої ліквідності в системі здійснює девальваційний тиск на гривню. З іншого боку,
високий попит нерезидентів на гривневі ОВДП і фактор сезонності підтримують нацвалюту. Минулого тижня
НБУ зміг поповнити свої резерви ще на 56,5 млн дол. завдяки проведенню валютних інтервенцій (рис. 6).
60
80
100
120
140
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 3. Ліквідність банківської системи (млрд
грн)
2017
2018
2019
105.198
110.665
0,000
-5,806
9,856
1,417
90 95 100 105 110 115
Ліквідність банківської системи на ранок
08.04.2019
Кредити НБУ
Зміна обсягу готівки
Вплив Держказначейства і ФГВФО
Інші операції (у т. ч. валютні інтервенції)
Ліквідність банківської системи на кінець дня
12.04.2019
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 4. Зміна ліквідності протягом тижня
22.00
23.00
24.00
25.00
26.00
27.00
28.00
29.00
30.00
січня березня травня липня вересня листопада
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 5. Середньозважений курс USD/UAH
2016
2017
2018
2019
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 6. Інтервенції НБУ: чиста купівля
кумулятивно з початку року (млн дол.)
Ліквідність банківської
системи підросла
На валютному ринку
спостерігаються коливання

4. ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
4
На цьому тижні до описаних вище факторів (сезонність, нерезиденти і ліквідність) може додатися ще й
зростання заворушень на тлі наближення виборів. У зв'язку з цим існує ризик зростання волатильності курсу.
Минулого тижня нерезиденти поповнили свій портфель гривневих
ОВДП ще на 3 млрд грн, і тепер вони зберігають у гривневих
держоблігаціях близько 24,7 млрд грн (рис. 8). Найімовірніше,
відносно висока прибутковість і очікування зниження ставок
стимулює іноземних інвесторів вкладатися в українські держоблігації. В цілому за рахунок розміщення
гривневих ОВДП Мінфіну вдалося зібрати 7,7 млрд грн. Найбільший попит був на найкоротші облігації з
погашенням у серпні, вони допомогли залучити до бюджету 4,3 млрд грн. Наступними за популярністю були
дворічні ОВДП – 1,9 млрд грн. Шести- і дванадцятимісячні облігації залучили 1,5 млрд грн. Як ми й очікували,
запропоновані валютні держоблігації особливо не зацікавили учасників аукціону (скоріше за все, через
строки), тому з їхньою допомогою було залучено всього 13,5 млн дол. і 2,6 млн євро.
У вівторок, 16 квітня, Мінфін традиційно запропонує гривневі та валютні ОВДП. Серед гривневих паперів
будуть строки: 4 місяці, півроку, рік, 2 роки і 3 роки. З огляду на велику кількість гривні в системі і зростаючі
очікування зниження ставок, облігації з погашенням за 2 і 3 роки, швидше за все, користуватимуться попитом.
Валютні папери будуть представлені доларовими ОВДП із погашенням у грудні 2019 р., у серпні 2020 р. і в
лютому 2021 р. Цікаво, що цього разу Мінфін планує запропонувати доларову облігацію з можливістю
дострокового погашення (прибутковість 3,85 %, погашення в серпні 2020 р.). Напевно цей папір буде
користуватися відчутним попитом серед банків, які хочуть поліпшити свій норматив LCR.
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
9 000
янв
18
фев
18
мар
18
апр
18
май
18
июн
18
июл
18
авг
18
сен
18
окт
18
ноя
18
дек
18
янв
19
фев
19
мар
19
апр
19
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 7. Портфель ОВДП фізосіб (млн грн)
Гривневі ОВДП фізосіб Валютні ОВДП фізосіб
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
янв
18
фев
18
мар
18
апр
18
май
18
июн
18
июл
18
авг
18
сен
18
окт
18
ноя
18
дек
18
янв
19
фев
19
мар
19
апр
19
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 8. Портфель ОВДП нерезидентів (млн грн)
Гривневі ОВДП нерезидентів Валютні ОВДП нерезидентів
Аукціон від 09.04.2019
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(дол. США)
Дорозміщення
(дол. США)
Дорозміщення
(євро)
Строк обігу (днів) 119 182 357 714 358 469 231
Обсяг поданих заявок (за
номіналом), млн
4 536,8 656,5 109 879,0 2 017,6 10,1 4,1 2,5
Кількість поданих заявок
(шт.)
38 16 9 9 8 14 10
Кількість задоволених заявок
(шт.)
37 16 9 8 8 14 10
Граничний рівень
прибутковості
19,50% 19,00% 18,50% 18,00% 7,25% 7,25% 4,60%
Зміна доходності (б. п.) 0 0 0 0 0 0 0
Обсяг залучення до бюджету,
млн
4 256,2 599,7 931,1 1 940,4 9,4 4,1 2,6
Нерезиденти продовжують
інвестувати в гривневі облігації

5. ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
5
Календар подій
Дата Подія Джерело
15.04.2019 Статистика індексу сільськогосподарської продукції (січ.-бер. 2019 р.) УКРСТАТ
Статистика зовнішньої торгівлі товарами (І квартал 2019 р.)
17.04.2019 Погашення ОВДП (73 млн дол. США) СиБондс
18.04.2019 Погашення ОВДП (259 млн дол. США) СиБондс
19.04.2019 Статистика за підсумками роботи транспорту (січ.-бер. 2019 р.) УКРСТАТ
19.04.2019 Останній день сплати LIGA:ZAKON
-авансового внеску з єдиного податку за квітень 2019 року платниками, віднесеними до 1-ї та 2-ї груп
-авансових платежів із ПДФО фізичними особами - суб'єктами підприємницької діяльності за I кв. 2019 року
-ЄСВ з доходу фізичних осіб - підприємців за I кв. 2019 року
22.04.2019 Статистика індексу фізичного обсягу обороту роздрібної торгівлі (січ.-бер. 2019 р.) УКРСТАТ
22.04.2019 Останній день сплати LIGA:ZAKON
Єдиного внеску на загальнообов'язкове державне соціальне страхування з доходу за березень 2019 року
23.04.2019 Cтатистика промислового виробництва УКРСТАТ
Cтатистика виробництва будівельної продукції
24.04.2019 Погашення ОВДП (2 758 млн грн) СиБондс
24.04.2019 Погашення ОВДП (73 млн дол. США) СиБондс
25.04.2019 Засідання Правління з питань монетарної політики НБУ
26.04.2019 Останній день сплати LIGA:ZAKON
-авансу з туристичного збору за квітень 2019 року платниками, які сплачують туристичний збір авансами щомісяця (не переноситься)
-єдиного податку платниками 4-ї групи за I квартал 2019 року (не переноситься)
-рентної плати за користування радіочастотним ресурсом за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-плати за землю за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-акцизного податку за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-військового збору з нарахованого, але не виплаченого доходу за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-ПДФО з нарахованого, але не виплаченого доходу за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-ПДВ за березень 2019 року (не переноситься)
-авансового внеску з транспортного податку юридичними особами за I квартал 2019 року (не переноситься)
-авансового внеску з податку на нерухоме майно за I квартал 2019 року (не переноситься)