O slideshow foi denunciado.
Utilizamos seu perfil e dados de atividades no LinkedIn para personalizar e exibir anúncios mais relevantes. Altere suas preferências de anúncios quando desejar.

Tax Solutions consultoria Plano anual de Fiscalização -2015

411 visualizações

Publicada em

Plano anual de fiscalização oferecido pela Receita Federal

Publicada em: Economia e finanças
  • Seja o primeiro a comentar

Tax Solutions consultoria Plano anual de Fiscalização -2015

  1. 1. ϭ WůĂŶŽ ŶƵĂů ĚĂ &ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ &ĞĚĞƌĂů ĚŽ ƌĂƐŝů ƉĂƌĂ Ž ĂŶŽͲĐĂůĞŶĚĄƌŝŽ ĚĞ ϮϬϭϱ͕ ƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ĨŝƐĐĂŝƐ Ğ ŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĞƐƉĞƌĂĚŽƐ ĚĞ ƌĞĐƵƉĞƌĂĕĆŽ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽ͘ ZĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĞ ϮϬϭϰ WůĂŶŽ ŶƵĂů ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ϮϬϭϱ
  2. 2. Ϯ   ¡ ¢ ¡ £ ¤ ¥ ¦ § ¨ © ¨ ¢ § ¨ ¥ ¤ ¥ ¡ ¦ § ¨ ¡ ¤ ¨ © § ¥ ¨ § ¦ ¥ ¨ £ ¡ ¥ ¤ ¥ ¡ ¦ § ! ¢ ¤ ¦ § ¨ ¡ ¤ ¨ © § ¥ ¨ § ¦ ¥ ¨ £ ¡ ! £ ¥ ¤ ¥ ¡ ¦ § © ¡ £ ¨ ¡ ¨ # $ ¦ % ¦ ¦ ¥ § ¢ ¨ § ¦ ¥ ¥ ¨ § © ¡ £ ¨ ¡ ¨ # $ ¦ % ¦ ¦ ¥ § ¢ ¨ § ¦ ¥ ¥ ¨ § ' ¥ ¦ ( ¥ ¨ ) ¨ # $ ¦ 0 £ ¤ ! § ¦ £ 1 ! £ ¤ ¡ ¤ ! ¤ ¦ % ¦ ¦ ¥ § ¢ ¨ § ¦ ¥ 0 £ 2 ¡ ¨ §   ¨ ¡ ¦ ¥ £ % ¦ ¢ ¤ ¥ ¡ ! ¡ ¢ ¤ £
  3. 3. ϯ ^ƵŵĄƌŝŽ /͘ ZĞƐƵůƚĂĚŽƐ Ğŵ ϮϬϭϰ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱ ϭ͘ ^ĞŐƵŶĚŽ ŵĂŝŽƌ ǀĂůŽƌ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽ ƉĞůĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱ Ϯ͘ YƵĂŶƚŝĚĂĚĞ ĚĞ WƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ŝƐĐĂŝƐ džĞĐƵƚĂĚŽƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱ ϯ͘ 'ƌĂƵ ĚĞ ĚĞƌġŶĐŝĂ ĚĂƐ ƵƚƵĂĕƁĞƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲ ϰ͘ ZĞƐƵůƚĂĚŽ ŝŶĂŶĐĞŝƌŽ ĚĂƐ ƵƚƵĂĕƁĞƐ Ğŵ ϮϬϭϰ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳ ϱ͘ ƌĠĚŝƚŽ dƌŝďƵƚĄƌŝŽ ƉŽƌ ƐĞŐŵĞŶƚŽ ŽƵ ŽĐƵƉĂĕĆŽ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳ ϲ͘ ǀŽůƵĕĆŽ ĚĂ YƵĂůŝĚĂĚĞ ĚĞ ^ĞůĞĕĆŽ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϴ ϳ͘ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ 'ƌĂŶĚĞƐ ŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵ ϳ͘ϭ Ɛ hŶŝĚĂĚĞƐ ƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵ ϳ͘Ϯ WĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ ĚŽƐ 'ƌĂŶĚĞƐ ŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ŶŽ ŽĐŽ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵ ϴ͘ sĂůŽƌͲŵĠĚŝŽ ĚĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ Ğ ǀĂůŽƌͲŵĠĚŝŽ ƌĞĐƵƉĞƌĂĚŽ ƉŽƌ ƵĚŝƚŽƌͲŝƐĐĂů ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ĚŽ ƌĂƐŝů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵ ϵ͘ WƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ĂĕƁĞƐ ĚĞ ϮϬϭϰ ĞdžĞĐƵƚĂĚĂƐ ƉĞůĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϬ ϵ͘ϭ dƌŝďƵƚŽƐ ĐŽŵ ŵĂŝŽƌ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ŶĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϬ ϵ͘Ϯ ^ŝƐƚĞŵĂ ^ŝĐŽďĞ Ğ ^ĐŽƌƉŝŽƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϭ ϵ͘ϯ WůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ dƌŝďƵƚĄƌŝŽ ďƵƐŝǀŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϭ ϭϬ͘ ŽŵďĂƚĞ ă ƌĂƵĚĞ Ğ ă ^ŽŶĞŐĂĕĆŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϭ ϭϬ͘ϭ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐ ŝƐĐĂŝƐ ƉĂƌĂ ŝŶƐ WĞŶĂŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϭ ϭϬ͘Ϯ KƉĞƌĂĕƁĞƐ ĞdžĞĐƵƚĂĚĂƐ ƉĞůĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů Ğŵ ƉĂƌĐĞƌŝĂ ĐŽŵ ŽƵƚƌĂƐ ŝŶƐƚŝƚƵŝĕƁĞƐ͘͘͘͘ ϭϮ ϭϭ͘ DŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ 'ƌĂŶĚĞƐ ŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϯ ϭϭ͘ϭ DŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ĂƌƌĞĐĂĚĂĕĆŽ ƌĞĐƵƉĞƌŽƵ ZΨ ϱ͕ϯ ďŝůŚƁĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϯ ϭϭ͘Ϯ ZĞƐƵůƚĂĚŽ ĚŽ ƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ƉĂƐƐŝǀŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϯ ϭϭ͘ϯ ZĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ Ğŵ ĚĞĐŽƌƌġŶĐŝĂ ĚĂ ŵƵĚĂŶĕĂ ĚĞ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ŵĂŝŽƌĞƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϯ ϭϭ͘ϰ ZĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĂƐ ĕƁĞƐ ĚĞ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ ;ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞͿ ŶŽƐ ŵĂŝŽƌĞƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϯ ϭϮ͘ ^ŝŵƉůŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ĂĐĞƐƐſƌŝĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϰ ϭϮ͘ϭ džƚŝŶĕĆŽ ƚŽƚĂů ĚŽ ĂĐŽŶ Ğŵ ϮϬϭϰ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϰ ϭϮ͘Ϯ džƚŝŶĕĆŽ ĚĂ /W: Ğŵ ϮϬϭϱ Ğ ŝƐƉĞŶƐĂ ĚĞ ƐĐƌŝƚƵƌĂĕĆŽ ĚŽ ĂůƵƌ Ğŵ ƉĂƉĞů ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϰ
  4. 4. ϰ ϭϮ͘ϯ EͲĞ͗ ϭϭ ďŝůŚƁĞƐ ĚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ĞŵŝƚŝĚŽƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϰ ϭϮ͘ϰ EͲĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϰ ϭϯ͘ ŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ dƌŝďƵƚĄƌŝĂ ʹ ŝŶĐĞŶƚŝǀŽ ă ĂƵƚŽƌƌĞŐƵůĂƌŝnjĂĕĆŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϱ //͘ WůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ƉĂƌĂ ϮϬϭϱ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϳ ϭ͘ džƉĞĐƚĂƚŝǀĂ ĚĞ ƌĠĚŝƚŽ dƌŝďƵƚĄƌŝŽ Ă ƐĞƌ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽ Ğŵ ϮϬϭϱ Ġ ĚĞ ZΨ ϭϱϳ͕ϵ ďŝůŚƁĞƐ͘͘͘͘͘ ϭϳ Ϯ͘ dŽĚŽƐ ŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ƋƵĞ ƐĞƌĆŽ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĚŽƐ Ğŵ ϮϬϭϱ ũĄ ĞƐƚĆŽ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϳ ϯ͘ DĂůŚĂ WĞƐƐŽĂ :ƵƌşĚŝĐĂ ʹ KƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞ ƵƚŽƌƌĞŐƵůĂƌŝnjĂĕĆŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϴ ϰ͘ WƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ƋƵĞ ƐĞƌĆŽ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ƉĞůĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϴ ϰ͘ϭ ŵŽƌƚŝnjĂĕĆŽ ŝŶĚĞǀŝĚĂ ĚĞ ĄŐŝŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϴ ϰ͘Ϯ /ŶĐŽŶƐŝƐƚġŶĐŝĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ Ă ĂũƵƐƚĞ ĚŽ Zdd ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϵ ϰ͘ϯ DŽǀŝŵĞŶƚĂĕĆŽ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ ŝŶĐŽŵƉĂƚşǀĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϵ ϰ͘ϰ KŵŝƐƐƁĞƐ ĚĞ ƌĞĐĞŝƚĂƐ ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐ ĚĞ ǀĞŶĚĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϵ ϰ͘ϱ /ŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽƐ ŶŽ ĞdžƚĞƌŝŽƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϬ ϰ͘ϲ WĞƐƐŽĂƐ ĨşƐŝĐĂƐ ĐŽŵ ǀĂƌŝĂĕĆŽ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů Ă ĚĞƐĐŽďĞƌƚŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϬ ϰ͘ϳ ^ſĐŝŽƐ ĚĞ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĐŽŵ ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĚŝǀŝĚĞŶĚŽƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϬ ϰ͘ϴ KƵƚƌŽƐ ĚĞƐƚĂƋƵĞƐ ĚŽ WůĂŶŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϬ ϰ͘ϴ͘ϭ dƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂŝƐ ĚĞ ũŽŐĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĨƵƚĞďŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϬ ϰ͘ϴ͘Ϯ KƉĞƌĂĕƁĞƐ ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϬ ϱ͘ DŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ 'ƌĂŶĚĞƐ ŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ Ğŵ ϮϬϭϱ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϬ
  5. 5. ϱ EŽ ĂŶŽ ĚĞ ϮϬϭϰ Ă ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƵ ĐƌĠĚŝƚŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽ ŶŽ ǀĂůŽƌ ĚĞ ZΨ ϭϱϬ͕ϱ ďŝůŚƁĞƐ͕ ĞƐƐĞ ǀĂůŽƌ Ġ Ž ƐĞŐƵŶĚŽ ŵĂŝŽƌ ŽďƚŝĚŽ ƉĞůŽ ŝƐĐŽ Ğ Ġ ƐƵƉĞƌĂĚŽ ĂƉĞŶĂƐ ƉĞůŽ ǀĞƌŝĨŝĐĂĚŽ Ğŵ ϮϬϭϯ͕ ƋƵĂŶĚŽ ĨŽƌĂŵ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽƐ ZΨ ϭϵϬ͕ϭ ďŝůŚƁĞƐ͘ YƵĂŶĚŽ ĂǀĂůŝĂŵŽƐ Ă ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ƉůƵƌŝĂŶƵĂů ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ϰ ĂŶŽƐ ĐŽŵ Ž ƉĞƌşŽĚŽ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ ǀĞƌŝĨŝĐĂͲƐĞ Ƶŵ ĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ϱϱ͕Ϯй ŶĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ĚĂ Z͘ WĞƌşŽĚŽ DŽŶƚĂŶƚĞ ĚĂƐ ƵƚƵĂĕƁĞƐ sĂƌŝĂĕĆŽ ϮϬϬϳͬϮϬϭϬ ZΨ ϯϲϱ͘Ϭϰϱ͘ϮϮϰ͘ϭϵϲ ϮϬϭϭͬϮϬϭϰ ZΨ ϱϲϲ͘ϯϴϰ͘Ϯϲϭ͘ϬϲϬ ϱϱ͕Ϯй ŽŶƐŽůŝĚĂĚŽ ϮϬϭϯ ϮϬϭϰ 3 4 5 6 4 7 8 9 YƚĚ ZΨ YƚĚ ZΨ YƚĚ ZΨ ƵĚŝƚŽƌŝĂƐ džƚĞƌŶĂƐ ϮϬ͘ϰϭϰ ϭϴϭ͘Ϯϭϱ͘Ϭϲϯ͘ϵϮϴ ϭϲ͘ϵϴϵ ϭϰϰ͘Ϯϯϰ͘ϰϵϰ͘ϰϵϯ Ͳϭϲ͕ϳϴй ͲϮϬ͕ϰϭй ZĞǀŝƐĆŽ ĚĞ ĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ϯϬϴ͘ϲϮϮ ϴ͘ϵϴϰ͘ϯϯϮ͘ϬϭϬ ϯϰϴ͘ϴϰϯ ϲ͘ϯϬϮ͘ϲϬϳ͘ϲϳϲ ϭϯ͕Ϭϯй ͲϮϵ͕ϴϱй dŽƚĂů 'ĞƌĂů͗ ϯϮϵ͘Ϭϯϲ ϭϵϬ͘ϭϵϵ͘ϯϵϱ͘ϵϯϴ ϯϲϱ͘ϴϯϮ ϭϱϬ͘ϱϯϳ͘ϭϬϮ͘ϭϲϵ ϭϭ͕ϭϴй ͲϮϬ͕ϴϱй
  6. 6. ϲ K ŐƌĂƵ ĚĞ ĂĚĞƌġŶĐŝĂ ŵĞĚĞ Ă ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ ĚŽƐ ůĂŶĕĂŵĞŶƚŽƐ ĞĨĞƚƵĂĚŽƐ ƉĞůĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ ŵĂŶƚŝĚŽ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽ Ž ůĂŶĕĂŵĞŶƚŽ ƋƵĂŶĚŽ Ž ŽŶƐĞůŚŽ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ĚĞ ZĞĐƵƌƐŽƐ ŝƐĐĂŝƐ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ĚĂ ĂnjĞŶĚĂ ; ZͿ ĚĞĐŝĚĞ ƉĞůĂ ƉƌŽĐĞĚġŶĐŝĂ ĚŽ ůĂŶĕĂŵĞŶƚŽ ŽƵ ƋƵĂŶĚŽ Ž ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞ ŶĆŽ ŝŵƉƵŐŶĂ Ž ůĂŶĕĂŵĞŶƚŽ ĞĨĞƚƵĂĚŽ͘ EŽƐ ŐƌĄĨŝĐŽƐ ĂďĂŝdžŽ͕ ƐĆŽ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐ ŽƐ ŐƌĂƵƐ ĚĞ ĂĚĞƌġŶĐŝĂ ĂƉƵƌĂĚŽƐ Ğŵ ϮϬϭϰ͕ ƌĞůĂƚŝǀŽƐ ĂŽ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ĂƵƚƵĂĚŽ Ğ Ă ƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ ĚĞ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ĞŶĐĞƌƌĂĚŽƐ͘ ŵ ƚĞƌŵŽƐ ĚĞ ǀĂůŽƌĞƐ ƚŽƚĂŝƐ ĚĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ĞĨĞƚƵĂĚĂƐ Ğŵ ϮϬϭϬ Ğ ũƵůŐĂĚĂƐ ĂƚĠ ϯϭͬϭϮͬϮϬϭϰ͕ ϳϲ͕ϯй ĚĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ĨŽƌĂŵ ŵĂŶƚŝĚĂƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ž ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĂ ĂƵĚŝƚŽƌŝĂ ĨŝƐĐĂů ĞdžĞĐƵƚĂĚŽ ĞƐƚĄ ĐŽƌƌĞƚŽ ƉĞƌĂŶƚĞ Ž Z͘ EĂƋƵĞůĂ ĚĂƚĂ͕ Ž ĞƐƚŽƋƵĞ ĚĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĐƵũĂ ĂƵƚƵĂĕĆŽ ŽĐŽƌƌĞƵ Ğŵ ϮϬϭϬ ĂŝŶĚĂ ƉĞŶĚĞŶƚĞ ĚĞ ũƵůŐĂŵĞŶƚŽ Ġ ĚĞ ϱϯ͕ϯй͘ ŵ ƚĞƌŵŽƐ ĚĞ ƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞƐ ƚŽƚĂŝƐ ĚĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ĞĨĞƚƵĂĚĂƐ Ğŵ ϮϬϭϬ Ğ ũƵůŐĂĚĂƐ ĂƚĠ ϯϭͬϭϮͬϮϬϭϰ͕ ϵϱ͕ϴй ĚĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ĨŽƌĂŵ ŵĂŶƚŝĚĂƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ž ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĂ ĂƵĚŝƚŽƌŝĂ ĨŝƐĐĂů ĞdžĞĐƵƚĂĚŽ ĞƐƚĄ ĐŽƌƌĞƚŽ ƉĞƌĂŶƚĞ Ž Z͘ EĂƋƵĞůĂ ĚĂƚĂ͕ Ž ĞƐƚŽƋƵĞ ĚĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĐƵũĂ ĂƵƚƵĂĕĆŽ ŽĐŽƌƌĞƵ Ğŵ ϮϬϭϬ ĂŝŶĚĂ ƉĞŶĚĞŶƚĞ ĚĞ ũƵůŐĂŵĞŶƚŽ Ġ ĚĞ ϭϲ͕ϴй͘ Ϭй ϮϬй ϰϬй ϲϬй ϴϬй ϭϬϬй ϭϮϬй ϮϬϬϵ ϮϬϭϬ ϮϬϭϭ ϮϬϭϮ ϮϬϭϯ ϮϬϭϰ 'ƌĂƵ ĚĞ ĚĞƌġŶĐŝĂ ƉŽƌ YƵĂŶƚŝĚĂĚĞ ĚĞ ƵƚƵĂĕƁĞƐ 'ƌĂƵ ĚĞ ĚĞƌġŶĐŝĂ ƐƚŽƋƵĞ ŶŽ ŽŶƚĞŶĐŝŽƐŽ
  7. 7. ϳ K ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽ ŝŶĚŝƌĞƚŽ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ Ġ Ă ƉƌſƉƌŝĂ ĂƌƌĞĐĂĚĂĕĆŽ ĞƐƉŽŶƚąŶĞĂ͕ ƋƵĞ Ğŵ ϮϬϭϰ ĨŽŝ ĚĞ ZΨ ϭ͕ϭϴϳ ƚƌŝ͘ ŵ ϮϬϭϰ͕ ZΨ ϳ͕Ϭ ďŝůŚƁĞƐ ĚŽ ƚŽƚĂů ůĂŶĕĂĚŽ ƉĞůĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĨŽƌĂŵ ƉĂŐŽƐ ă ǀŝƐƚĂ͕ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ ϰ͕ϲй͘ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂƌ ƋƵĞ Ž ŵŽĚĞůŽ ƉƌŽĐĞƐƐƵĂů ĚĞ ĞdžŝŐġŶĐŝĂ ĨĂǀŽƌĞĐĞ Ă ŝŵƉƵŐŶĂĕĆŽ ĚŽƐ ůĂŶĕĂŵĞŶƚŽƐ ĞĨĞƚƵĂĚŽƐ͕ ŶĂ ŵĞĚŝĚĂ ƋƵĞ Ă ƐŝŵƉůĞƐ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĚĂ ŝŵƉƵŐŶĂĕĆŽ ƚĞŵƉĞƐƚŝǀĂ ƐƵƐƉĞŶĚĞ Ă ĞdžŝŐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ĐƌĠĚŝƚŽ͘ ŽŵŽ Ă ĂƚƵĂĕĆŽ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ Ġ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚĂ ŶŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ĐŽŵ ŵĂŝŽƌ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝǀĂ͕ ƋƵĞ ƉŽƐƐƵĞŵ ŐƌĂŶĚĞƐ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂƐ ĚĞ ĐŽŶƐƵůƚŽƌŝĂ Ğ ĂĚǀŽĐĂĐŝĂ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͕ Ă ƋƵĂƐĞ ƚŽƚĂůŝĚĂĚĞ ĚŽƐ ůĂŶĕĂŵĞŶƚŽƐ ĞĨĞƚƵĂĚŽƐ ŶĞƐƐĞƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ Ġ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĚŝƐĐƵƐƐĆŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ͘ @ A B C D E F G H I P Q R S T F U S G R P V W X Y Q R S T F U S G R P V W X Y ` a b c ` a b d Q R S T F U S G R P V W X Y e f g h i p q r g s t u v w s x t x u y t e w e t e x x e t € € € e  t € w w t u  u t w x € e s ‚ ƒ „ e e ‚ e „ … e w ‚ v „ … x e ‚ y „ s † p ‡ ˆ ‰  ‘ ’ g “ ‡ ˆ ‡ p ” r ‘ g ˆ s t y s y e w t e w u t w u ƒ t ƒ y e s t e e s e ƒ t y x s t  v  t y x € € ‚ u „ e x ‚ v „ … e € ‚ y „ ƒ ‚  „ x • – “ — ˆ ‰ p r  s t € e € w u t w  ƒ t  y s t v ƒ € s t x w x  ƒ t u v u t € ƒ u t  u v u e ‚ e „ u v ‚ y „ … e ƒ ‚ w „ … s e ‚ € „ u ˜ p  – ˆ ™ g p ‰ ‡ ‡ ˆ ‡ p ” r ‘ g ˆ p ‡ d  q r g –  “ g ˆ y x  x t s x v t e s ƒ t s s s  u w x t  w € t € u ƒ t e y € e ‚ ƒ „ s ‚  „ … e x ‚ € „ e v ‚ ƒ „  f g – ˆ ‰ p e ‘ ’ g q r ” r d  ƒ u s t € €  t y w ƒ t e  y  e w s t €  € t s   t u e y e ‚ y „ s ‚ e „ … e e ‚  „ … e ‚ s „ y f ‡ p ” r ‘ g ˆ “ ‡ q g h e – r q  ‘ ’ g ‚ ‡ – ‡ p g r  ‡ h g e  € v e t  e s t s   t  w w w v e t  s € t e x s t  x e v ‚ ƒ „ e ‚ e „ … s s ‚ s „ e ‚ e „ w f ‡ p ” r ‘ g ˆ i r –  – q ‡ r p g ˆ x e y u s t e u € t e v y t e v v s x v e w t v  y t s e s t x  u s x ‚ s „ e e ‚ € „ … s w ‚ s „ …  € ‚  „ ƒ f g q r ‡ “  “ ‡ ˆ “ ‡ †  p ‰ r q r ™  ‘ ’ g e w s  t e s v t v s v t s y  e x u e  t w €  t s € € t s  y s ‚ ƒ „ e e ‚ v „ … s s ‚ e „ s v ƒ ‚  „ € j e ‰ p g ˆ ˆ ‡ ‰ g p ‡ ˆ e t x e   t u u  t s e w t u e  e t v s ƒ  t  x € t  v w t y € s x ‚ v „ x ‚ € „ … s e ‚ ƒ „ e ‚ w „ e e t v y u e w  t w x e t ƒ ƒ w t ƒ e ƒ € t v e v e x € t u w u t x v v t x x y € y ‚  „ € w ‚ v „ … e ƒ ‚ y „ … s v ‚ y „ s y  e v x t e w e t s e x s x x  e t u v y t € ƒ w v ‚ e „ v ‚ v „ … e s ‚ e „ …  v ‚ s „  t y € s y t e ƒ y t  y ƒ t x v e  t v   u t x e e t u s e t ƒ s s x ‚ u „ x ‚ v „ … e e ‚ s „ … x v ‚ x „ e w t v s e e ƒ s t v s e t y s w t x x s e u t s € ƒ e u x t ƒ x w t e s € t e u  e v v ‚ v „ e v v ‚ v „ … e y ‚ v „ … s e ‚ v „ k G D E l m G n l H I P C D C o D E F U S G R P D p P F D C q r C s R P C E P s t r G E P u E P r p l F l S P D l P l s P l s R C F G P F s P r v D S C S C n C r w F P ` a b c ` a b d x T F U S G R P T F C D E G r C s R P S C ` a b c l ` a b d y C D D P l z o F { S G E l | } C R P F ~ E P s t r G E P ˜ g ‰  d  r ˆ q  d r €  ‘ ’ g † ‡ ˆ ˆ g   e p ‚ “ r q  ƒ  – ‘  h ‡ – ‰ g “ ‡ „ e d ‰  †  ˜ g ‰  d … ‡ ” r ˆ ’ g “ ‡ † ‡ q d  p  ‘ ‡ ‡ ˆ †  ˜ g ‰  d ˆ ‡ p  d † ‡ ˆ ˆ g   e p ‚ “ r q 
  8. 8. ϴ ‰ Š ‹ Œ  Ž ‹  Š  ‘ ’ “ ” ‰ Š ‹ Œ  Ž ‹  Š  ‘ ’ “ ” • – — ˜ • – — ™ ‰ Š ‹ Œ  Ž ‹  Š  ‘ ’ “ ” š › œ  ž œ Ÿ   ¡ ¢ œ Ÿ    £ Ÿ œ Ÿ ¤   ¥ ¡   ¦     § ž œ   ¨ © š ª « ¬ ­ ® ª ¯ ­ ­ ª ° ± ® ª « « ² š ª ­ ® ¬ ® ª š ³ š ª ¬ ³ ° ª ± ³ ® ® ³ ´ ® µ ° ® ´ ± µ ¶ ® ¬ ´ ® µ ¶ š š ´ ® µ ® · ¸ ¥ ¹ Ÿ  ¥ ¢ œ Ÿ  ž º » ¼ Ÿ ¹    ½ ž  ¨   ¥ ¡ © ¦  š ª ¬ ® ¬ ® ­ ¬ ª ° ® ­ ª š ³ ­ ² ® ³ ® ³ ­ ª ¯ ² « ª ¬ ± ¬ ® ´ « µ ¯ ´ ° µ ¶ ® ³ ´ ± µ š ¯ ´ ¬ µ ° › œ  ¾ Ÿ ¨ ¨ Ÿ  ¥ © ¼ ¼ Ÿ »   œ © ¼ š ª ² ¯ ² ¯ ¯ ¯ ª ± ° ² ª « ° ¬ š ª « ® ± ² ® ® ª ° ± ³ ª ² š ¬ ­ ´ š µ š ¬ ´ ³ µ š ¬ ´ ® µ ± ® ´ ­ µ ¯ › œ  ¾ Ÿ ¨ ¨ Ÿ  ¥ © ¼ ¦     ¥ ¨ Ÿ ¥    ¿ À ¹ ¥ Ÿ ¹  ¦    ¸ ¡ œ © ¥ © ¡ ¸ œ   Á © š ª ° ® ± ± ³ ² ª ­ ± ° ª ± ² ¬ « š ® š ­ ³ ª ® ® ° ª ­ ° « ² ´ « µ ® ´ ¯ µ ¶ ° š ´ ® µ ¶ ² ² ´ ¬ µ ­ ½ ¸ ¡  ¥  §  ° ° « ¯ ® ² ª ® ³ š ª ² ² ° ® ± ® š « ² ª ³ ± ± ª ² « š ¯ ´ « µ ° ´ ¬ µ ¶ ® ® ´ ² µ ¶ ­ ° ´ ² µ ± à ¸ ¡ œ  ¨ ® ª ² š ± š ª ± ¬ « ª ¯ ® ³ ª « ² ¯ ® ª ® « ® š ª š ± ° ª ® ³ ® ª ¯ š « š ³ ´ ­ µ š ² ´ ¯ µ ¶ š ­ ´ ± µ ¶ ® ² ´ ² µ « ª ¬ ­ ° ­ ª ³ ² ¯ ª ± ¬ ¬ ª ­ ® « ² ª ± ¯ ¬ ¯ ª ² ¬ ³ ª ° ¬ ¯ ª ® ¬ š ± ² ´ ± µ ² ¬ ´ ° µ ¶ š ­ ´ ± µ ¶ š « ´ « µ š ° ­ ¯ š ¬ ª š ² ¯ š ¬ ± ¯ ³ ® ª « ± « ¬ ´ ¬ µ ¬ ´ ¬ µ ¶ ® š ´ ­ µ š ² ´ ² µ ° ¬ ° ª ® ¬ ­ ® ª ³ š « ª ¬ ¬ š ª ¬ ¯ ³ ° ¯ ° ª ² ³ ³ š ª « « š ª š ³ ­ ª ³ ­ ¯ ° ® ´ ¯ µ ® « ´ ² µ š ° ´ ¯ µ ¶ ® « ´ ¯ µ ° š ® ª ° « ° ³ ª ± « ¯ ª ¬ š š ª ² ­ š ° ­ š ª ­ ° ¯ ± ª ± « « ª « ² ° ª ¬ ® ¯ š ¬ ¬ ´ ¬ µ š ¬ ¬ ´ ¬ µ š ® ´ ­ µ ¶ ® ® ´ « µ ˜ • Ä Å ™ — ™ — Ä – Å Æ — Ç Å È ˜ Ä Å – É ˜ ˜ È Ç Å É ˜ • — Ç – Å Ç ˜ Æ Å — – • Å — È Ä — — Ê — Ë Ì • — Ê — Ë Í Î Ï Ï  Ð Ñ Ò Ï  Ó Ð Ì Ô Î Š   Õ Ó  Ö × Ø  Ó  ¿  ¡ © ¼ · Ÿ ¨ ¹ © ¼ Ÿ Á © Ù Ú  ›   ¨ ¨  © · Û ¨ Ÿ ¹ © Ü © ¥ Ù © §   ¥ ¡  ¦   Ý ¸ ¼ ¡ © Þ   ß Ÿ ¨ Ú  ¦   £   ¹ ¼ © œ © Ù à   ¨ › · á š â ¿  ¡ © ¼ ã   œ © ¼ ›   ¨ ¨  © · Û ¨ Ÿ ¹ © ä  Š Ð å æ Î  Ð å ç Í è é Í Ñ EĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ ĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ƐĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƌĂŵ ŶŽ ƐĞŐŵĞŶƚŽ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ ĐŽŵ ZΨ ϱϴ͕ϰ ďŝůŚƁĞƐ͘ K ƐĞŐŵĞŶƚŽ ĚĞ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ĚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ ƐŽĐŝĞƚĄƌŝĂ ;,ŽůĚŝŶŐƐ Ğ ^W ʹ ^ŽĐŝĞĚĂĚĞƐ Ğŵ ŽŶƚĂ ĚĞ WĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽϭ Ϳ ĨŽŝ ŽŶĚĞ ŽĐŽƌƌĞƵ Ž ŵĂŝŽƌ ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ͕ ĐŽŵ ZΨ ϭϱ͕ϳ ďŝůŚƁĞƐ͕ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŽƵ Ƶŵ ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ϮϬϴ͕ϱй Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ĂŽ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ĂƵƚƵĂĚŽ Ğŵ ϮϬϭϯ͘ EŽ ƵŶŝǀĞƌƐŽ ĚĂƐ WĞƐƐŽĂƐ şƐŝĐĂƐ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĚĂƐ͕ ĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ƐĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƌĂŵ ŶŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ĐƵũĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŽĐƵƉĂĕĆŽ ĚĞĐůĂƌĂĚĂ ĨŽŝ Ž ĚĞ ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ ŽƵ ĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐ ĚĞ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂƐ ;ZΨ Ϯ͕ϭ ďŝůŚƁĞƐͿ͕ ĐƵũĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŝŶĨƌĂĕĆŽ ĐŽŵĞƚŝĚĂ ĨŽŝ Ă ĂƵƐġŶĐŝĂ ĚĞ ƚƌŝďƵƚĂĕĆŽ ŶŽ ŐĂŶŚŽ ĚĞ ĐĂƉŝƚĂů ŽƌŝƵŶĚŽ ĚĞ ĂůŝĞŶĂĕĆŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕƁĞƐ ƐŽĐŝĞƚĄƌŝĂƐ ;ǀĞŶĚĂ ŽƵ ƉĞƌŵƵƚĂ ĚĞ ĂĕƁĞƐͿ͘ ĂůƚĞƌĂĕĆŽ ŶĂ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ĚĂ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ĚĞ ƐĞůĞĕĆŽ ĚĞ ƐƵũĞŝƚŽƐ ƉĂƐƐŝǀŽƐ ;ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽ Ă ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ƋƵĞŵ ƐĞƌĄ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĚŽͿ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚĂ Ğŵ ϮϬϭϬ Ğ ƉĂƐƐŽƵ Ă ƉƌŽĚƵnjŝƌ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŶĞƐƚĞ ƷůƚŝŵŽ ĐŝĐůŽ ƉůƵƌŝĂŶƵĂů ;ϮϬϭϭͬϮϬϭϰͿ͕ ĂůŝĂĚĂ ĂŽ ĞdžƚĞŶƐŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ĐĂƉĂĐŝƚĂĕĆŽ ĐŽŶƚŝŶƵĂĚĂ ĚŽƐ ƵĚŝƚŽƌĞƐͲŝƐĐĂŝƐ Ğ ŶĂ ƵƚŝůŝnjĂĕĆŽ ŝŶƚĞŶƐĂ ĚĞ ƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ͕ ƉĞƌŵŝƚŝƵ Ă ŵĞůŚŽƌĂ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ŶĂ ƋƵĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ƐĞůĞĕĆŽ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů͘ ŶŽ ϮϬϬϵ ϮϬϭϬ ϮϬϭϭ ϮϬϭϮ ϮϬϭϯ ϮϬϭϰ ĕƁĞƐ ŶĐĞƌƌĂĚĂƐ ĐŽŵ ZĞƐƵůƚĂĚŽ ϴϱ͕ϯй ϴϴ͕ϯй ϴϵ͕ϯй ϴϵ͕ϱй ϵϭ͕ϭй ϵϭ͕ϵй ê ë ì í î ï ð ñ ð ò ì ï ó ð ô õ ö ÷ ÷ ø ñ ó ù ú ñ û í ó ù û ü û ï ý ô ð þ û ï ì û ô ó ÿ   î ¡ ð ¢ ó £ û ì ñ ð ñ ì ¤ ¥ ó ò ì ô þ ó ¤ û ¦ û £ ð ñ ð ÿ § î ì ó ò ì ô ð ÿ ð î ¦ ì ô ì ô ì þ î ï õ ð ñ ó þ ì ð þ þ î ¡ ì ó ¨ ô û í ð © ì þ ò ì ô ð ¤ õ ì õ ì ô £ ì û ô ó þ ò ó ô ¡ ì û ó ñ ó þ ú £ û ó ó þ õ ì ¤ þ û ü ó ö þ ð î õ î ð © ì þ õ ¡ û ñ ì ¤ õ û ¦ û £ ð ñ ó ò ï ð ¤ ì ð ¡ ì ¤ õ ó õ ô û ¨ î õ ô û ó ð ¨ î þ û ü ó ¤ ó ¦ ð õ û ð ¡ ì ¤ õ ó ñ ì ð õ û ü û ñ ð ñ ì þ ì ó ñ ì þ ï ó £ ð ¡ ì ¤ õ ó ñ ì £ î þ õ ó þ ì ñ ì þ ò ì þ ð þ ì ¡ ò ì þ þ ó ð þ î ô ñ û £ ð þ § î ì ò ó þ þ î ì ¡ ô ì í û ¡ ì þ õ ô û ¨ î õ ô û ó þ ñ û þ õ û ¤ õ ó þ ì ¤ õ ô ì ó þ ú £ û ó ó þ õ ì ¤ þ û ü ó î £ ô ó ë ì ð ï ì ó þ ú £ û ó ó £ î ï õ ó ¢ ù õ ô û ¨ î õ ð ñ ð ò ì ï ó î £ ô ó ô ì þ î ¡ û ñ ó ö
  9. 9. ϵ ĞůĞǀĂĕĆŽ ĚŽ ƉĞƌĐĞŶƚƵĂů ĚĞ ĂĐĞƌƚŽ Ğŵ ϲ͕ϲ ƉŽŶƚŽƐ ƉĞƌĐĞŶƚƵĂŝƐ ŶŽ ƉĞƌşŽĚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŽƵ Ğŵ ϮϬϭϰ Ă ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ŵĂŝƐ ϭ͘ϭϮϭ ĂƵĚŝƚŽƌŝĂƐ ĞdžƚĞƌŶĂƐ ĐŽŵ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ŶĆŽ ƚŝǀĞƐƐĞ ŽĐŽƌƌŝĚŽ Ă ŵĞůŚŽƌĂ ŶĂ ƋƵĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ƐĞůĞĕĆŽ͕ ϭ͘ϭϮϭ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ƚĞƌŝĂŵ ƐŝĚŽ ĞŶĐĞƌƌĂĚŽƐ ƐĞŵ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ͕ ĐŽŵ Ă ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚĞ ƉĞƌĚĂ ĚĞ ŚŽƌĂƐ ĂůŽĐĂĚĂƐ Ğŵ ĂƵĚŝƚŽƌŝĂ͕ ƋƵĞ Ğŵ ϮϬϭϰ ƚŽƚĂůŝnjĂƌĂŵ ϯ͘ϬϴϮ͘ϰϯϳ͘ Ɛ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĞƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚĂƐ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů Ğŵ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ 'ƌĂŶĚĞƐ ŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ĨŽƌĂŵ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƉŽƌ ZΨ ϰϯ͕ϱ ďŝůŚƁĞƐ͕ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ ϯϬ͕Ϯй ĚŽ ƚŽƚĂů ƌĞĐƵƉĞƌĂĚŽ ƉĞůŽ ŝƐĐŽ Ğŵ ϮϬϭϰ͘ hŶŝĚĂĚĞ hŶŝĚĂĚĞ ƐƉĞĐŝĂů dŽƚĂů ZĞŐŝĆŽ ŝƐĐĂů WĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ ZĞůĂƚŝǀĂ ZW dŽƚĂů ĐƌĠĚŝƚŽ ZW dŽƚĂů ĐƌĠĚŝƚŽ YƚĚĞ ZΨ ƌĂƐŝů ϲϯϬ ϰϯ͘ϱϮϰ͘ϭϱϵ͘ϰϯϰ ϭϲ͘ϲϱϬ ϭϰϰ͘ϭϴϮ͘ϲϬϰ͘ϱϯϲ ϯ͕ϴй ϯϬ͕Ϯй EŽ ƋƵĂĚƌŽ ĂďĂŝdžŽ͕ ĨŝĐĂ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂĚĂ Ă ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ŶĂƐ ĂƵĚŝƚŽƌŝĂƐ ĞdžĞĐƵƚĂĚĂƐ ƉĞůĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů͕ ĨŽĐĂĚĂƐ ŶŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ĐŽŵ ŵĂŝŽƌ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝǀĂ͕ ƋƵĞ ƐĞ ǀĂůĞŵ͕ ŵƵŝƚĂƐ ǀĞnjĞƐ͕ ĚĞ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ƉĂƌĂ ĞůŝĚŝƌ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ƚƌŝďƵƚŽƐ͕ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂƐ ĚĞ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽ ĂďƵƐŝǀŽ͘ ŶŽ 'ƌĂŶĚĞƐ ŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ Ͳ W: sĂƌŝĂĕĆŽ ŶŽ ŶƚĞƌŝŽƌ dŽƚĂů ĂŶĕĂĚŽ Ğŵ ƵĚŝƚŽƌŝĂ džƚĞƌŶĂ sĂƌŝĂĕĆŽ ŶŽ ŶƚĞƌŝŽƌ WĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ ĚŽƐ ' ŶĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ϮϬϬϵ ϱϰ͘ϰϮϬ͘ϯϳϯ͘ϰϵϳ͕ϬϬ Ͳ͘Ͳ ϴϵ͘ϯϵϵ͘ϭϬϭ͘ϳϭϵ͕ϬϬ Ͳ͘Ͳ ϲϬ͕ϵй ϮϬϭϬ ϱϱ͘ϯϱϬ͘ϱϰϱ͘ϴϳϴ͕ϭϯ ϭ͕ϳϭй ϴϰ͘ϲϮϯ͘ϭϴϱ͘ϳϭϭ͕ϬϬ Ͳϱ͕ϯϰй ϲϱ͕ϰй ϮϬϭϭ ϳϰ͘ϰϵϱ͘ϴϳϲ͘ϴϴϯ͕ϱϵ ϯϰ͕ϱϵй ϭϬϯ͘ϯϰϱ͘ϰϮϭ͘ϯϯϭ͕ϬϬ ϮϮ͕ϭϮй ϳϮ͕ϭй ϮϬϭϮ ϴϳ͘ϰϳϳ͘ϳϵϲ͘ϭϳϰ͕ϯϴ ϭϳ͕ϰϯй ϭϬϵ͘ϵϭϲ͘ϱϰϱ͘ϲϬϬ͕ϵϮ ϲ͕ϯϲй ϳϵ͕ϲй ϮϬϭϯ ϭϱϮ͘ϰϮϮ͘ϵϵϰ͘ϱϱϰ͕Ϭϰ ϳϰ͕Ϯϰй ϭϴϭ͘Ϯϭϱ͘Ϭϲϯ͘ϵϮϴ͕ϵϳ ϲϰ͕ϴϳй ϴϰ͕ϭй ϮϬϭϰ ϭϬϯ͘ϯϳϳ͘ϵϵϱ͘ϯϮϮ͕ϬϬ ͲϯϮ͕ϭϴй ϭϰϰ͘ϰϬϵ͘ϳϮϴ͘ϭϭϳ͕ϬϬ ͲϮϬ͕ϯϭй ϳϭ͕ϲй EŽ ŵĞƐŵŽ ƉĞƌşŽĚŽ Ă ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ ĚŽƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ŶĂ ĂƌƌĞĐĂĚĂĕĆŽ ĨŽŝ ĚĞ ϲϱй͕ ĂƚŝŶŐŝŶĚŽ Ƶŵ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ĚĞ ZΨ ϲϴϲ͘ϵϬϬ͘ϴϯϲ͘ϰϳϯ Ğŵ ϮϬϭϰ͘ d ŵĠĚŝŽ ƉŽƌ͗ ϮϬϭϮ ϮϬϭϯ sĂƌŝĂĕĆŽ ϮϬϭϰ sĂƌŝĂĕĆŽ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ZΨ ϲ͘Ϯϭϳ͘ϰϮϴ͕ϴϯ ZΨ ϵ͘Ϭϰϳ͘ϴϵϯ͕ϲϲ ϰϱ͕ϱй ZΨ ϵ͘ϬϮϳ͘ϱϭϯ͕ϰϲ ͲϬ͕Ϯй ƵĚŝƚŽƌͲŝƐĐĂů ZΨ ϯϬ͘ϳϯϱ͘ϯϯϴ͕ϬϬ ZΨ ϱϵ͘ϳϰϭ͘Ϭϰϵ͕ϰϰ ϵϰ͕ϰй ZΨ ϱϮ͘ϵϵϰ͘ϴϬϭ͕Ϭϳ Ͳϭϭ͕ϯй
  10. 10. ϭϬ EŽ ŐƌĄĨŝĐŽ ĂďĂŝdžŽ͕ ƉĞƌĐĞďĞͲƐĞ Ă ĞǀŽůƵĕĆŽ ĚŽ ĐƌĠĚŝƚŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽͲŵĠĚŝŽ ůĂŶĕĂĚŽ ƉŽƌ ƵĚŝƚŽƌͲŝƐĐĂů ĚĂ Z ƋƵĞ ĂƚƵĂ ŶĂƐ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĞdžƚĞƌŶĂ͘ K ĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ŶƷŵĞƌŽƐ Ġ ĞdžƉůŝĐĂĚŽ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƵƚƌŽƐ ĨĂƚŽƌĞƐ͗ ƉĞůĂ ŵĞůŚŽƌŝĂ ŶĂ ƋƵĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ƐĞůĞĕĆŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ Ğ ŶĂ ĚĞƚĞĐĕĆŽ ĚĞ ŶŽǀĂƐ ŵŽĚĂůŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŝŶĨƌĂĕƁĞƐ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂƐ͖ ƉĞůŽ ĐƌƵnjĂŵĞŶƚŽ ĚĞ Ƶŵ ŐƌĂŶĚĞ ǀŽůƵŵĞ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ͖ ƉĞůŽ ĞĨĞƚŝǀŽ ĐŽŵďĂƚĞ ĂŽ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽƐ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽ ĂďƵƐŝǀŽ͕ ŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ ĞdžĞĐƵƚĂĚŽ ƉŽƌ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ĐŽŵ ŵĂŝŽƌ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝǀĂ͖ Ğ ƉĞůĂ ĞƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ĞƋƵŝƉĞƐ ĚĞ ĂƵĚŝƚŽƌĂ Ğ ĚĞ ƐĞůĞĕĆŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ƋƵĞ ƐĞƌĆŽ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĚŽƐ͘ dƌŝďƵƚŽ YƵĂŶƚŝĚĂĚĞ ĚĞ ƵƚƵĂĕƁĞƐ sĂůŽƌ ĚĂƐ ƵƚƵĂĕƁĞƐ /ZW: ϯ͘Ϭϱϳ ϭϬ͕Ϯй ϱϭ͘ϮϬϲ͘ϭϭϲ͘ϲϲϯ ϯϱ͕ϱй K/E^ Ϯ͘ϳϰϰ ϵ͕ϭй Ϯϱ͘ϵϵϰ͘ϴϬϭ͘ϲϴϭ ϭϴ͕Ϭй ^ ϯ͘Ϭϯϰ ϭϬ͕ϭй ϭϵ͘ϳϲϭ͘Ϭϰϲ͘ϳϬϰ ϭϯ͕ϳй W W dZKE ϰ͘ϬϬϲ ϭϯ͕ϯй ϭϯ͘ϱϭϴ͘ϴϬϰ͘ϴϴϮ ϵ͕ϰй /ZZ Ϯϵϯ ϭ͕Ϭй ϳ͘ϲϳϭ͘ϵϴϴ͘ϵϱϰ ϱ͕ϯй /W/ ϴϰϭ Ϯ͕ϴй ϲ͘ϰϴϯ͘ϭϳϳ͘ϰϱϬ ϰ͕ϱй W/^ Ϯ͘ϳϭϬ ϵ͕Ϭй ϱ͘ϰϬϵ͘ϱϰϴ͘ϴϵϳ ϯ͕ϴй /ZW ϰ͘ϲϮϭ ϭϱ͕ϰй ϰ͘ϰϰϳ͘ϬϯϮ͘ϲϵϲ ϯ͕ϭй /Z ϰϵ Ϭ͕Ϯй Ϯ͘ϭϱϱ͘ϲϱϬ͘ϯϵϬ ϭ͕ϱй dŽƚĂů ĚĂƐ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ ϯϬ͘ϬϰϬ ϳϭ͕ϭй ϭϰϰ͘ϭϴϮ͘ϲϬϰ͘ϱϯϳ ϵϰ͕ϴй
  11. 11. ϭϭ WĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ ĚŽƐ dƌŝďƵƚŽƐ ŶĂƐ ƵƚƵĂĕƁĞƐ /ZW: K/E^ ^ W W dZKE /ZZ /W/ W/^ /ZW /Z K ^ŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŽŶƚƌŽůĞ ĚĂ WƌŽĚƵĕĆŽ ĚĞ ĞďŝĚĂƐ ;^ŝĐŽďĞͿ ĨŽŝ ŝŶƐƚĂůĂĚŽ Ğŵ ϮϬϭϰ Ğŵ ŵĂŝƐ ϭϱ ĨĄďƌŝĐĂƐ͕ ƚŽƚĂůŝnjĂŶĚŽ Ϯϴϯ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƐ Ğ ŽƉĞƌĂŶĚŽ ĐŽŵ ŶŽƌŵĂůŝĚĂĚĞ Ž ƋƵĞ ƚŽƌŶŽƵ ƉŽƐƐşǀĞů Ž ĐŽŶƚƌŽůĞ ĚĂ ƉƌŽĚƵĕĆŽ ĚĞ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ϭϰ ďŝůŚƁĞƐ ĚĞ ůŝƚƌŽƐ ĚĞ ĐĞƌǀĞũĂ͕ ϭϱ͕ϳ ďŝůŚƁĞƐ ĚĞ ůŝƚƌŽƐ ĚĞ ƌĞĨƌŝŐĞƌĂŶƚĞ Ğ Ϯ͕Ϯ ďŝůŚƁĞƐ ĚĞ ůŝƚƌŽƐ ĚĞ ŽƵƚƌĂƐ ďĞďŝĚĂƐ͘ WŽƌ ƐƵĂ ǀĞnj͕ Ž ^ŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŽŶƚƌŽůĞ Ğ ZĂƐƚƌĞĂŵĞŶƚŽ ĚĂ WƌŽĚƵĕĆŽ ĚĞ ŝŐĂƌƌŽƐ ;^ĐŽƌƉŝŽƐͿ ĞŶĐŽŶƚƌĂͲƐĞ ŝŶƐƚĂůĂĚŽ Ğŵ ϭϬϬй ĚŽƐ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĂƵƚŽƌŝnjĂĚŽƐ Ă ĨĂďƌŝĐĂƌ ĐŝŐĂƌƌŽƐ͕ ƉĞƌŵŝƚŝŶĚŽ Ž ĐŽŶƚƌŽůĞ ĚĂ ƉƌŽĚƵĕĆŽ ĚĞ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ϯ͕ϲ ďŝůŚƁĞƐ ĚĞ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĐĂƌƚĞŝƌĂƐ ĚĞ ĐŝŐĂƌƌŽƐ͘ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ƚĞŵ ŵĂŶƚŝĚŽ Ž ĨŽĐŽ ŶĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ Ğ ĂƵƚƵĂĕĆŽ ĚĂƐ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂƐ ĐƌŝĂĚĂƐ ĐŽŵ Ž ƷŶŝĐŽ ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĞ ƌĞĚƵnjŝƌ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƚƌŝďƵƚŽƐ͘ ůŐƵŵĂƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ũĄ ĐŽŵƵŶƐ ƉĂƌĂ Ă ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ͕ ĐŽŵŽ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ĐŽŵ ĄŐŝŽ ŝŶƚĞƌŶŽ͕ ĄŐŝŽ ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽ͕ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ƉĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ ŐĂŶŚŽƐ ĚĞ ĐĂƉŝƚĂů ĐŽŵ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĕĆŽ ĚĞ ĂĕƁĞƐ͕ ƐŽŵĂƌĂŵ Ğŵ ϮϬϭϰ Ž ǀĂůŽƌ ĚĞ ZΨ ϳ͕Ϯ ďŝůŚƁĞƐ͘ ŵ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ĂĕƁĞƐ ĨŝƐĐĂŝƐ ĞŶĐĞƌƌĂĚĂƐ Ğŵ ϮϬϭϰ ĨŽŝ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽ ƉƌŽǀĂƐ ĚĞ ŽĐŽƌƌġŶĐŝĂ͕ Ğŵ ƚĞƐĞ͕ ĚĞ ĐƌŝŵĞ ĐŽŶƚƌĂ Ă ŽƌĚĞŵ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂϮ ͘ ! # $ % ' ( ) 0 1 2 ( 3 3 4 ' 5 6 7 ' ( 8 9 @ $ A 7 # 7 B # C 6 # D C @ $ 7 6 E E @ 6 2 D 7 6 # F B 7 G 6 # E A B H 6 # D # 6 @ B 6 2 B I # 6 7 6 # F B 7 @ 1 @ B C @ $ 7 6 # F B # P Q @ A @ C # E R S B E R S B 6 E C A A T 6 # @ 1 D 2 # E $ 7 E A A U B # $ 7 A C @ $ 2 B 7 E A V W X @ D # 7 # 6 # $ Y @ 6 D E P Q @ 1 @ B H 6 A 7 E 6 2 C R E 6 E P Q @ Y E R A E ` A E B 7 @ 6 # 2 E 2 A Y E I $ 2 G 6 # E A a
  12. 12. ϭϮ ŵ ƚĂŝƐ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ͕ Ă ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ Z ƉƌŽŵŽǀĞ ƵŵĂ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ŝƐĐĂů ƉĂƌĂ ŝŶƐ WĞŶĂŝƐ ;ZWͿ͕ ƋƵĞ Ġ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂĚĂ ĂŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ĞĚĞƌĂů ;ƚŝƚƵůĂƌ ĚĂ ĂĕĆŽ ƉĞŶĂůͿ ƋƵĂŶĚŽ Ž ůĂŶĕĂŵĞŶƚŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽ ĨŽƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀŽ ŶĂ ĞƐĨĞƌĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ͘ ŵ ϮϬϭϰ ĨŽƌĂŵ ĞůĂďŽƌĂĚĂƐ ϰ͘ϴϱϵ ZW͕ ƋƵĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă Ϯϴ͕ϯй ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĂĕƁĞƐ ĨŝƐĐĂŝƐ ĞŶĐĞƌƌĂĚĂƐ͘ ŝǀĞƌƐŽƐ ĐĂƐŽƐ ĐŽŵ ĨŽƌƚĞ ƌĞƉĞƌĐƵƐƐĆŽ ŶĂ ŵşĚŝĂ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂŵ ƌĞƉĞƌĐƵƐƐĆŽ ŶĂ ĞƐĨĞƌĂ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͕ Ž ƋƵĞ ĞŶƐĞũĂ ƵŵĂ ĂƚƵĂĕĆŽ ĨŝƌŵĞ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ Z͕ Ğŵ ϮϬϭϰ ĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ĂĕƁĞƐ Ğŵ ĂŶĚĂŵĞŶƚŽ ũĄ ƚŝǀĞƌĂŵ ĂƵƚƵĂĕƁĞƐ Ğŵ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ Ă ZΨ ϵ ďŝůŚƁĞƐ Ğ ƐĆŽ͗ ŝ͘ KƉĞƌĂĕĆŽ DŽŶƚĞ ĂƌůŽ ;d ZΨ ϳϬϯ ŵŝůŚƁĞƐͿ͖ ŝŝ͘ ĂƌĂŶũĂ DĞĐąŶŝĐĂ ;d ZΨ ϯϲϲ ŵŝůŚƁĞƐͿ͖ ŝŝŝ͘ KƉĞƌĂĕĆŽ ůƋƵŝŵŝĂ ;d ZΨ ϭϭ ŵŝůŚƁĞƐͿ͖ ŝǀ͘ KƉĞƌĂĕĆŽ ĂƐƚĞůŚĂŶĂ ;d ZΨ Ϯϵϲ ŵŝůͿ͖ b b c d e f g h f e f d i p q f r i s f t u v w e i x g w y e i f € i  p ‚ e i  h v ‚ r ‚ ƒ ‚  w v p i  ‚ „ f w v p € v g v ƒ i w i  h v v … ‚ e f t u v h ‚ † g f r † g ‚ e  f w g e ‚ s f € ‚ ƒ h v q g ƒ ‚  w v v g r i ‡ e v ‚ „ i ˆ i h v … ‚ r f r ‚ i d i p q f r ‰ b b b c d f r p i d i q f e v g f r w ‚ e f e  v w f d i p q f r € d f w g e f € h g … r i q f w f €  v w f h ‚ ‡ ‚  h f € v g † g f r † g ‚ e v g w e v h v q g ƒ ‚  w v e ‚ r f w i ‡ v  v … ‚ e f t u v w e i x g w y ‡ ‚ r ‰ b ‘ c ‚ r f x v e f e € h i p w e i x g i e € d v e  ‚ q ‚ e € ‚ ƒ i w i e v g g w i r i s f e h v q g ƒ ‚  w v † g ‚ p f i x f v g h ‚ ‡ f p f x ‚ e d f r p v v g i  ‚ „ f w v ‰ ‘ c  ‚ ˆ f e v g h ‚ i „ f e h ‚ d v e  ‚ q ‚ e € † g f  h v v x e i ˆ f w ’ e i v €  v w f d i p q f r v g h v q g ƒ ‚  w v ‚ † g i ‡ f r ‚  w ‚ € e ‚ r f w i ‡ f f ‡ ‚  h f h ‚ ƒ ‚ e q f h v e i f v g … e ‚ p w f t u v h ‚ p ‚ e ‡ i t v € ‚ d ‚ w i ‡ f ƒ ‚  w ‚ e ‚ f r i s f h f € v g d v e  ‚ q “ c r f ‚ ƒ h ‚ p f q v e h v q v ƒ f r ‚ ˆ i p r f t u v ” • ‚  f c e ‚ q r g p u v h ‚ – — h v i p ˜ f ™ — q i  q v ˜ f  v p € ‚ ƒ g r w f ”
  13. 13. ϭϯ ǀ͘ KƉĞƌĂĕĆŽ sƵůĐĂŶŽ ;d ZΨ ϵϵ ŵŝůͿ͖ ǀŝ͘ KƉĞƌĂĕĆŽ /ŶĐŽŶŐƌƵġŶĐŝĂ ;ϭ͕ϯ ŵŝůŚĆŽͿ͖ ǀŝŝ͘ dĞůĞdžĨƌĞĞ ;d ZΨ ϯ͕ϭ ďŝůŚƁĞƐͿ͘ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ĚĞ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽƐ ĞƐƚĄ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂĚĂ ŶŽƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ĨŽĐŽƐ ĚĞ ĂƚƵĂĕĆŽ͗ ŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ĂƌƌĞĐĂĚĂĕĆŽ͕ ĚĂ ĂŶĄůŝƐĞ ĚĞ ƐĞƚŽƌĞƐ Ğ ĚĞ ŐƌƵƉŽƐ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐ Ğ ƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽ ƉƌŝŽƌŝƚĄƌŝŽ ĚŽ ƉĂƐƐŝǀŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽ͘ ŵ ϮϬϭϰ͕ ĐŽŵ Ž ŝŶƚƵŝƚŽ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ĞǀĂƐĆŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͕ ĨŽƌĂŵ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂĚĂƐ ĚŝƐƚŽƌĕƁĞƐ ĚĞ ĂƌƌĞĐĂĚĂĕĆŽ͕ ĐƵũŽ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ĨŽŝ ĚĞ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ ZΨ ϲϯ ďŝůŚƁĞƐ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĂ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ ĚĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ƉƌĞƐƚĂĚĂƐ ƉĞůŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͕ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂŶĚŽͲĂƐ ĐŽŵ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĞdžƚĞƌŶĂƐ͘ K ĞƐĨŽƌĕŽ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽ Ă ĞƐƐĂ ĂĕĆŽ ƉƌŽŵŽǀĞƵ Ă ƌĞĐƵƉĞƌĂĕĆŽ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽƐ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽƐ ŶĂ ŽƌĚĞŵ ĚĞ ZΨ ϱ͕ϯ ďŝůŚƁĞƐ͘ ĕĆŽ ĚĞƐƚŝŶĂĚĂ Ă ĚĂƌ ĐĞůĞƌŝĚĂĚĞ Ğ ƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽ ĐŽŶĐůƵƐŝǀŽ ă ĐŽďƌĂŶĕĂ ĚŽƐ ĐƌĠĚŝƚŽƐ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽƐ͕ ĂŽƐ ĐƌĠĚŝƚŽƐ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽƐ Ğŵ ĚŝƐĐƵƐƐĆŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ Ğ ũƵĚŝĐŝĂů͕ ĂƐƐŝŵ ĐŽŵŽ ăƐ ĐŽŵƉĞŶƐĂĕƁĞƐ ĚŽƐ ŵĂŝŽƌĞƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͘ EŽ ĂŶŽ ƉĂƐƐĂĚŽ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞƐƐĂ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ͕ ĨŽƌĂŵ ĂŶĂůŝƐĂĚŽƐ ŵĂŝƐ ĚĞ ZΨ ϯϵϬ ďŝůŚƁĞƐ Ğŵ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ͕ ĚĠďŝƚŽƐ ǀŝŶĐƵůĂĚŽƐ Ğ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ĚĞ ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͘ ŵ ĚĞĐŽƌƌġŶĐŝĂ ĚŽ ŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ ĐŽŶƚşŶƵŽ Ğ ƉƌſdžŝŵŽ͕ ĨŽƌĂŵ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐ ĚĂ ĐŽŶǀĞƌƐĆŽ ĚĞ ĚĞƉſƐŝƚŽƐ ũƵĚŝĐŝĂŝƐ͕ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ Ğ ĂĚĞƐĆŽ Ă ƉĂƌĐĞůĂŵĞŶƚŽ ŶŽ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ĚĞ ZΨ ϭϬ͕Ϯ ďŝůŚƁĞƐ͘ ĞƐƐĞ ǀĂůŽƌ͕ ĞƐƚĆŽ ŝŶĐůƵşĚŽƐ ZΨ ϰ ďŝůŚƁĞƐ ƋƵĞ ƉĂƐƐĂƌĂŵ Ă ƐĞƌ ƌĞĐŽůŚŝĚŽƐ ĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ƋƵĞ ƉĂƐƐĂƌĂŵ ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ ĚĞ ŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ Ğŵ ϮϬϭϰ ƉĞůĂ Z͘ d e f g h i j k d l ŽŵŽ ŽďũĞƚŝǀŽ ĚĞ ĂůĐĂŶĕĂƌ Ž ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĞƐƉŽŶƚąŶĞŽ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͕ Ž ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŵĂŝŽƌĞƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ƚĞŵ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽ ĂĕƁĞƐ ĚĞ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͘ EĞƐƚĂƐ ĂĕƁĞƐ ŽƐ ŵĂŝŽƌĞƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ƐĆŽ ĐŽŵƵŶŝĐĂĚŽƐ ƐŽďƌĞ ƉŽƐƐşǀĞŝƐ ĞƌƌŽƐ ŶŽ ƉƌĞĞŶĐŚŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ĂĐĞƐƐſƌŝĂƐ ƉĂƌĂ Ă ĞǀĞŶƚƵĂů ĐŽƌƌĞĕĆŽ͘ ĞŶƚƌĞ ĞƐƚĂƐ ĂĕƁĞƐ͕ ĚĞƐƚĂĐĂͲƐĞ Ă ĂƚƵĂĕĆŽ ƐŽďƌĞ Ă /W: ;ĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ /ŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĐŽŶƀŵŝĐŽͲĨŝƐĐĂŝƐ ĚĂ WĞƐƐŽĂ :ƵƌşĚŝĐĂͿ͕ Ă ƋƵĂů͕ Ğŵ ϮϬϭϰ͕ ƌĞƐƵůƚŽƵ ŶĂ ƌĞƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚĞ Ϯϲϵ
  14. 14. ϭϰ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ Ğ ŶŽ ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ZΨ ϱϵ͕ϱ ďŝůŚƁĞƐ ŶĂ ƌĞĐĞŝƚĂ ďƌƵƚĂ ĚĞĐůĂƌĂĚĂ ƉĞůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƐĞůĞĐŝŽŶĂĚĂƐ͘ ůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ ŽďƐĞƌǀŽƵͲƐĞ ŝŵƉĂĐƚŽ ƉŽƐŝƚŝǀŽ ŝŶĚŝƌĞƚŽ ŶĂ ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ ƚƌŝďƵƚŽƐ͕ ŶŽ ƉĂƌĐĞůĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ĚĠďŝƚŽƐ Ğ ŶĂ ĂƌƌĞĐĂĚĂĕĆŽ ĚĞ ƚĂŝƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͘ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ĞdžƚŝŶŐƵŝƵ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞ Ă ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĞĚĂĚĞ ĚĞ ĞŶƚƌĞŐĂ ĚŽ ĞŵŽŶƐƚƌĂƚŝǀŽ ĚĞ ƉƵƌĂĕĆŽ ĚĞ ŽŶƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ^ŽĐŝĂŝƐ ;ĂĐŽŶͿ ƉĂƌĂ ŽƐ ĨĂƚŽƐ ŐĞƌĂĚŽƌĞƐ ŽĐŽƌƌŝĚŽƐ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϭǑ ĚĞ ũĂŶĞŝƌŽ ĚĞ ϮϬϭϰ͕ ĐŽŵ Ă ĞĚŝĕĆŽ ĚĂ /E Z ŶǑ ϭ͘ϰϰϭ͕ ĚĞ ϮϬϭϰ ;Kh ϮϬͬϬϭͬϮϬϭϰͿ͘ Ɛ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ŽďƚŝĚĂƐ ǀŝĂ ĂĐŽŶ ƉĂƐƐĂŵ Ă ƐĞƌ ĐŽůĞƚĂĚĂƐ ŶĂ ƐĐƌŝƚƵƌĂĕĆŽ ŝƐĐĂů ŝŐŝƚĂů ĚĂƐ ŽŶƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ͕ ƋƵĞ Ġ Ƶŵ ŵſĚƵůŽ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ WƷďůŝĐŽ ĚĞ ƐĐƌŝƚƵƌĂĕĆŽ ŝŐŝƚĂů ;^ƉĞĚͿ͘ ĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ /ŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĐŽŶƀŵŝĐŽͲŝƐĐĂŝƐ ĚĂ WĞƐƐŽĂ :ƵƌşĚŝĐĂ ;/W:Ϳ Ğ Ă ĞƐĐƌŝƚƵƌĂĕĆŽ ĚŽ ŝǀƌŽ ĚĞ ƉƵƌĂĕĆŽ ĚŽ ƵĐƌŽ ZĞĂů Ğŵ ŵĞŝŽ ĨşƐŝĐŽ ĚĞŝdžĂŵ ĚĞ ƐĞƌ ĞdžŝŐŝĚŽƐ Ğŵ ϮϬϭϱ͕ ƌĞůĂƚŝǀŽ ĂŽƐ ĨĂƚŽƐ ŐĞƌĂĚŽƌĞƐ ŽĐŽƌƌŝĚŽƐ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ũĂŶĞŝƌŽ ĚĞ ϮϬϭϰ͘ WĂƌĂ Ž ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞ͕ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĂ ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ ƚŽƌŶĂͲƐĞ ŵĂŝƐ ƐŝŵƉůĞƐ Ğ ĚŝƌĞƚĂ͕ ƉŽŝƐ ƉĂƐƐĂ ƵƚŝůŝnjĂƌ ĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞ Ă ƐƵĂ ĐŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ ƉĂƌĂ ĂƉƵƌĂĕĆŽ ĚŽ /ZW: Ğ ^͕ ĚĞŝdžĂŶĚŽ ĚĞ ĞdžŝƐƚŝƌ Ă ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĚŝŐŝƚĂĕƁĞƐ Ğ ĐŽŶĨĞƌġŶĐŝĂƐ Ğŵ ĚƵƉůŝĐŝĚĂĚĞ͘ Žŵ Ă ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ ĚĂ /E Z ŶǑ ϭ͘ϰϮϮ͕ ĚĞ ϭϵ ĚĞ ĚĞnjĞŵďƌŽ ĚĞ ϮϬϭϯ͕ ĞƐƐĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƐĆŽ ƚƌĂŶƐŵŝƚŝĚĂƐ ă Z ƉĞůĂ ĞŶƚƌĞŐĂ ĚĂ ƐĐƌŝƚƵƌĂĕĆŽ ŽŶƚĄďŝů ŝƐĐĂů ;Ϳ͕ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞ ƵŵĂ ŵĞůŚŽƌ ƋƵĂůŝĚĂĚĞ ƐŽďƌĞ ĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĐŽŶƚĄďĞŝƐ Ğ ƐĞƵƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐ ĂũƵƐƚĞƐ ĐŽŵ ƌĞƉĞƌĐƵƐƐĆŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͕ ŶŽ ąŵďŝƚŽ ĚŽ ^ƉĞĚ͘ ƚŽƌŶŽƵ ƉŽƐƐşǀĞů Ă ĞdžƚŝŶĕĆŽ ĚĂ /W: Ğ ĂůƵƌ Ğŵ ŵĞŝŽ ĨşƐŝĐŽ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϮϬϭϰ͘ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ĞŶƚƌĞŐƵĞ ĂƚĠ Ž ƷůƚŝŵŽ ĚŝĂ Ʒƚŝů ĚĞ ƐĞƚĞŵďƌŽ ĚĞ ϮϬϭϱ͘ EŽƚĂ ŝƐĐĂů ůĞƚƌƀŶŝĐĂ ƌĞĚƵnjŝƵ Ă ďƵƌŽĐƌĂĐŝĂ ĚĂƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ĞŶǀŽůǀĞŶĚŽ ŵĞƌĐĂĚŽƌŝĂƐ Ğ ƉƌŽĚƵƚŽƐ ŶŽ ƌĂƐŝů͘ dŽĚŽ Ž ŵġƐ ƐĆŽ ĞŵŝƚŝĚĂƐ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ ϮϭϬ ŵŝůŚƁĞƐ ĚĞ EͲĞ͘ ƚĠ ŚŽũĞ ĨŽƌĂŵ ĞŵŝƚŝĚĂƐ ϭϭ ďŝůŚƁĞƐ ĚĞ EͲĞ͘ ƚƵĂůŵĞŶƚĞ ƐĆŽ ŵĂŝƐ ĚĞ ϭ ŵŝůŚĆŽ ĚĞ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĞŵŝƐƐŽƌĞƐ ĚĞ EͲĞ͕ ƋƵĞ ĞƐƚĆŽ ĚŝƐƉĞŶƐĂĚŽƐ ĚĞ ŵĂŶƚĞƌ ƉĞƐĂĚĂƐ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂƐ ĚĞ ĂƌƋƵŝǀŽ Ğ ĞƐĐƌŝƚƵƌĂĕĆŽ ĨŝƐĐĂů ŵĂŶƵĂů͘ ĞƐĚĞ ƐƵĂ ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ĚĂ EͲĞ ĞǀŝƚŽƵ Ž ĐŽƌƚĞ ĚĞ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ ϭϬ ŵŝůŚƁĞƐ ĚĞ ĄƌǀŽƌĞƐ͘ EŽƚĂ ŝƐĐĂů ĂŽ ŽŶƐƵŵŝĚŽƌ ůĞƚƌƀŶŝĐĂ ;EͲĞͿ Ġ ŵĂŝƐ ƵŵĂ ƐŝŵƉůŝĨŝĐĂĕĆŽ ĂƚŝŶŐŝĚĂ ŶŽ ąŵďŝƚŽ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ WƷďůŝĐŽ ĚĞ ƐĐƌŝƚƵƌĂĕĆŽ ŝŐŝƚĂů ;^ƉĞĚͿ͘ ŽĐƵŵĞŶƚŽ ƐŝŵŝůĂƌ ă EŽƚĂ ŝƐĐĂů ůĞƚƌŽŶŝĐĂ ;EͲĞͿ͘
  15. 15. ϭϱ ĞƐĞŶŚĂĚĂ ƉĂƌĂ Ž ĐŽŵĠƌĐŝŽ ǀĂƌĞũŝƐƚĂ͕ Ă EͲĞ ũĄ ĞƐƚĄ Ğŵ ŽƉĞƌĂĕĆŽ Ğŵ ϭϱ ĞƐƚĂĚŽƐ ĚĂ ĨĞĚĞƌĂĕĆŽ Ğ ĂƚŝŶŐŝƵ͕ Ğŵ ϮϬϭϰ͕ Ă ŵĂƌĐĂ ĚŽƐ ϭϬϬ ŵŝůŚƁĞƐ ĚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ĞŵŝƚŝĚŽƐ͘ WŽƌ ƐƵĂ ŝŶĚĞƉĞŶĚġŶĐŝĂ ĚĞ ŚĂƌĚǁĂƌĞ Ğ ůĞŝĂƵƚĞ ƐŝŵƉůŝĨŝĐĂĚŽ͕ Ă EͲĞ ƐŝŵƉůŝĨŝĐĂ Ğ ƚŽƌŶĂ Ž ǀĂƌĞũŽ ŵĂŝƐ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŽ͘ DŝƐƐĆŽ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂů ĚĂ ĄƌĞĂ ĚĞ ĂƵĚŝƚŽƌŝĂ ĨŝƐĐĂů ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ dƌŝďƵƚĄƌŝĂ Ġ Ă ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ Ğ ƉƵŶŝƌ Ž ƐŽŶĞŐĂĚŽƌ͕ ƚŽĚĂǀŝĂ͕ ŝƐƐŽ ŶĆŽ ƚĞŵ ŝŵƉĞĚŝĚŽ ƋƵĞ Ă ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ Z ŝŶĐŽƌƉŽƌĞ ŶŽǀŽƐ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽƐ Ă ĂŵƉůŝĂƌ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ŽƌŝĞŶƚĂĕƁĞƐ Ğ ĞƐĐůĂƌĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ĂŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ƋƵĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĞŵ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ĞƌƌŽ Ğŵ ƐƵĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĞƐƐĞƐ ƉŽƐƐĂŵ ĐŽƌƌŝŐŝͲůĂƐ Ğ͕ ĐŽŵ ŝƐƐŽ͕ ĞǀŝƚĂƌ Ă ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĞ ŵƵůƚĂƐ͘ ƐƐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌġŶĐŝĂ ŵƷƚƵĂ͕ ĂƐƐĞŐƵƌĂ ŐƌĂƵ ĚĞ ĐŽŶĨŝĂŶĕĂ Ğ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͘ ŵ ϮϬϭϰ͕ ϭ͘ϮϯϮ͘ϴϵϲ ƉĞƐƐŽĂƐ ĨşƐŝĐĂƐ͕ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚŽ ĂůĞƌƚĂ ĚĂ Z ƉƵďůŝĐĂĚŽ ŶŽ ĞdžƚƌĂƚŽ ĚĂ /ZW͕ ƌĞƚŝĨŝĐĂƌĂŵ ƐƵĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ƉĂƌĂ ĂƵŵĞŶƚĂƌ Ž ŝŵƉŽƐƚŽ ĚĞǀŝĚŽ ŽƵ ƌĞĚƵnjŝƌ Ž ǀĂůŽƌ Ă ƌĞƐƚŝƚƵŝƌ ŶŽ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ƚŽƚĂů ĚĞ ZΨ ϭ͕ϴ ďŝ͘ ǀŝƚĂŶĚŽͲƐĞ Ă ĂƵƚƵĂĕĆŽ Ğ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĞ ŵƵůƚĂƐ ƋƵĞ ƉŽĚĞƌŝĂŵ ĐŚĞŐĂƌ ŶŽ ŵşŶŝŵŽ ă ZΨ ϭ͕ϯϱ ďŝ͘
  16. 16. ϭϲ
  17. 17. ϭϳ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ũĄ ĚĞĨŝŶŝƵ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ϭϬϬй ĚŽƐ ĂůǀŽƐ ƉĂƌĂ ĂƚƵĂĕĆŽ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ Ğŵ ϮϬϭϱ͘ ^Ğŵ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞŶǀŽůǀĞŶĚŽ Ă ŵĂůŚĂ ĨŝŶĂ ĚĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ĨşƐŝĐĂƐ͕ ĞƐƚĆŽ ŶĂ ŵŝƌĂ ĚŽ ŝƐĐŽ ϰϲ ŵŝů ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ĐŽŵ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞ ƋƵĞ͕ ƐŽŵĂĚŽƐ͕ ĐŚĞŐĂŵ Ă ZΨ ϲϵ͕ϱ ďŝůŚƁĞƐ ĚĞ ƌĞĂŝƐ ĚĞ ƐŽŶĞŐĂĕĆŽ ĚĞ ƚƌŝďƵƚŽƐ͘ ^Ğ ĂĐƌĞƐĐŝĚŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ƵƐƵĂŝƐ ĚĞ ŵƵůƚĂ Ğ ũƵƌŽƐ͕ Ž ŵŽŶƚĂŶƚĞ ƵůƚƌĂƉĂƐƐĂ ZΨ ϭϰϬ ďŝůŚƁĞƐ͘ ĞƐƚŝŵĂƚŝǀĂ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ Ġ ĂƚŝŶŐŝƌ Ž ǀĂůŽƌ ĚĞ ZΨ ϭϱϳ͘ϵϱϰ͘ϱϳϴ͘ϳϲϰ͕ϬϬ͘ ZΨ Ͳ ZΨ ϱϬ͕ϬϬ ZΨ ϭϬϬ͕ϬϬ ZΨ ϭϱϬ͕ϬϬ ZΨ ϮϬϬ͕ϬϬ ϮϬϭϭ ϮϬϭϮ ϮϬϭϯ ϮϬϭϰ ϮϬϭϱ ŝůŚƁĞƐ ƐƚŝŵĂƚŝǀĂ Ğ ƌĠĚŝƚŽ dƌŝďƵƚĄƌŝŽ ĂŶĕĂĚŽ ƐƚŝŵĂƚŝǀĂ ĚĞ ƌĠĚŝƚŽ dƌŝďƵƚĄƌŝŽ sĂůŽƌ ĂŶĕĂĚŽ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ũĄ ĚĞĨŝŶŝƵ ƋƵĞŵ ƐĞƌĆŽ ŽƐ ĂůǀŽƐ ƉĂƌĂ ĂƚƵĂĕĆŽ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ Ğŵ ϮϬϭϱ͘ ^Ğŵ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞŶǀŽůǀĞŶĚŽ Ă ŵĂůŚĂ ĨŝŶĂ ĚĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ĨşƐŝĐĂƐ͕ ĞƐƚĆŽ ŶĂ ŵŝƌĂ ĚŽ ŝƐĐŽ ϰϲ ŵŝů ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ĐŽŵ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞ ƋƵĞ͕ ƐŽŵĂĚŽƐ͕ ĐŚĞŐĂŵ Ă ZΨ ϲϵ͕ϱ ďŝůŚƁĞƐ ĚĞ ƌĞĂŝƐ ĚĞ ƐŽŶĞŐĂĕĆŽ ĚĞ ƚƌŝďƵƚŽƐ͘ ^Ğ ĂĐƌĞƐĐŝĚŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ƵƐƵĂŝƐ ĚĞ ŵƵůƚĂ Ğ ũƵƌŽƐ͕ Ž ŵŽŶƚĂŶƚĞ ƵůƚƌĂƉĂƐƐĂ ZΨ ϭϰϬ ďŝůŚƁĞƐ͘ K ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƐĞůĞĕĆŽ ƉƌŝŽƌŝnjĂ Ă ďƵƐĐĂ ĚĞ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ŝůşĐŝƚŽƐ ƉƌĂƚŝĐĂĚŽƐ ƉŽƌ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ĚĞ ŐƌĂŶĚĞ ƉŽƌƚĞ Ğ ƉĞƐƐŽĂƐ ĨşƐŝĐĂƐ ĚĞƚĞŶƚŽƌĂƐ ĚĞ ĞůĞǀĂĚŽ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ ŽƵ ƌĞŶĚĂ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƉĞůŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ŵĂŝƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽƐ Ă ƐĞƌĞŵ ĐŽďƌĂĚŽƐ͘ ^ĞƌĆŽ ƚĂŵďĠŵ ǀĞƌŝĨŝĐĂĚĂƐ ŝŶĨƌĂĕƁĞƐ ĐŽŵĞƚŝĚĂƐ ƉĞůĂƐ ĚĞŵĂŝƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ Ğ ĨşƐŝĐĂƐ͘ ĚŝĂŶƚĞ ƐĆŽ ĞdžƉůŝĐŝƚĂĚĂƐ ĂůŐƵŵĂƐ ĚĂƐ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂĚĂƐ͘ ŶƚĞŶĚĂ ŵĂŝƐ͗
  18. 18. ϭϴ K ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƐĞůĞĕĆŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ Ă ƐĞƌĞŵ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĚŽƐ ƉĞůĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ŝŶŝĐŝĂͲ ƐĞ Ƶŵ ĂŶŽ ĂŶƚĞƐ ĚĂ ĂďĞƌƚƵƌĂ ĚŽƐ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ĨŝƐĐĂŝƐ͘ Ɛ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƐĆŽ ĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂĚĂƐ ƉŽƌ ĞƋƵŝƉĞƐ ĚĞ ƵĚŝƚŽƌĞƐͲŝƐĐĂŝƐ ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ƉƌŝǀŝůĞŐŝĂƌ Ă ĞƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ĂŶĄůŝƐĞƐ͕ ĚŝŵŝŶƵŝŶĚŽ Ž ƌĞƚƌĂďĂůŚŽ Ğ ĂƵŵĞŶƚĂŶĚŽ Ă ĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ ĚĂ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ͘ ƐƐĂ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ƉĞƌŵŝƚŝƵ͕ ƉŽƌ ĞdžĞŵƉůŽ͕ ƋƵĞ͕ ĂŽ ĨŝŶĂů ĚĞ ϮϬϭϰ͕ ũĄ ĨŽƐƐĞŵ ĚĞ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ŝƐĐŽ ŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞ ĚĞƚĞĐƚĂĚŽƐ͘ ŽŵŽ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ Ġ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ͕ Ž WůĂŶŽ ŶƵĂů ĚĞ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ƉƌĞǀġ ŵŽŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ͕ ƋƵĂŶĚŽ ŶŽǀĂƐ ĂĕƁĞƐ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ŝŶƐĞƌŝĚĂƐ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ŶĆŽ ŵĂƉĞĂĚĂƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ƐĞũĂŵ ĚĞ ŵĂŝŽƌ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ ĨŝƐĐĂů͘ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ůĂŶĕŽƵ Ğŵ Ϯϯ ĚĞ ĨĞǀĞƌĞŝƌŽ ĚĞ ϮϬϭϱ Ă DĂůŚĂ ĚĂ W:͕ ƋƵĞ ƚĞŵ ĐŽŵ Ƶŵ ĚĞ ƐĞƵƐ ƉŝůĂƌĞƐ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ŵĂŝŽƌ ĂĚĞƌġŶĐŝĂ ă ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ă ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ ƉƌĠǀŝĂ Ğ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚĞ ĐŽŵ ŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ ă ƐĞŵĞůŚĂŶĕĂ ĚŽ ƋƵĞ ŽĐŽƌƌĞ ĐŽŵ ĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ĨşƐŝĐĂƐ͘ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ Ƶŵ ŝŶƚĞŶƐŽ ĐƌƵnjĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ Ă Z ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƵ ƉĂƌąŵĞƚƌŽƐ ŝŶĚŝĐĂƚŝǀŽƐ ĚĞ ŶĆŽ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ͕ ƋƵĞ͕ Ă ƉƌŝŶĐşƉŝŽ͕ ŶĆŽ ƐĆŽ ƉƌŽǀĂ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͘ Žŵ ďĂƐĞ ŶĞƐƐĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ Ă Z ĐŽŵƵŶŝĐŽƵ Ϯϱ͘ϱϵϴ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ W: Ğŵ ƚŽĚŽ Ž ƉĂşƐ͕ ƋƵĞ ĂƉƵƌĂƌĂŵ ůƵĐƌŽ ŶĂ ŵŽĚĂůŝĚĂĚĞ ƉƌĞƐƵŵŝĚĂ͕ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ǀĞƌŝĨŝƋƵĞŵ ĂƐ ƌĂnjƁĞƐ ĚĞ ĚŝǀĞƌŐġŶĐŝĂ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĞŶƚƌĞ ĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ƉƌĞƐƚĂĚĂƐ ĂŽ ŝƐĐŽ͘ EĞƐƚĞ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ůĞƌƚĂ͕ ĨŽƌĂŵ ƉƌŝŽƌŝnjĂĚĂƐ ĚŝǀĞƌŐġŶĐŝĂƐ ŶŽ /ZW: Ğ ^͕ ŝŶĨŽƌŵĂĚŽƐ ŶĂ ĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ /ŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĐŽŶƀŵŝĐŽͲŝƐĐĂŝƐ ĚĂ WĞƐƐŽĂ :ƵƌşĚŝĐĂ ;/W:Ϳ Ğ ŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĐŽŶĨĞƐƐĂĚŽƐ ŶĂ ĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ ĠďŝƚŽƐ Ğ ƌĠĚŝƚŽƐ dƌŝďƵƚĄƌŝŽƐ ĞĚĞƌĂŝƐ ;dͿ͕ ƌĞůĂƚŝǀĂƐ ĂŽ ĂŶŽͲ ĐĂůĞŶĚĄƌŝŽ ĚĞ ϮϬϭϮ͘ ƐƐĂƐ ĚŝǀĞƌŐġŶĐŝĂƐ ƉƌĞůŝŵŝŶĂƌĞƐ ŵŽŶƚĂŵ Ğŵ ZΨ ϳ ďŝůŚƁĞƐ͘ ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ ƐĞ ĚĂƌĄ ĚĞ ĚƵĂƐ ĨŽƌŵĂƐ͗ ϭǐ ĐĂƌƚĂ ĐŽŵƵŶŝĐĂŶĚŽ Ă W: ƐŽďƌĞ Ă ƐƵĂ ŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ Ğŵ DĂůŚĂ W: Ϯǐ ĐŽŶƐƵůƚĂ ĚŽ ĞdžƚƌĂƚŽ ƌĞůĂƚŝǀŽ ăƐ ĚŝǀĞƌŐġŶĐŝĂƐ ĂƉŽŶƚĂĚĂƐ ŶŽ ĞͲ ͕ ĐƵũŽ ĂĐĞƐƐŽ Ġ ĞĨĞƚƵĂĚŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŝŐŝƚĂů͕ Ğŵ ƌĂnjĆŽ ĚŽ ƐŝŐŝůŽ ĨŝƐĐĂů ĚĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ͘ ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞŵ Ă ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĂ ďĂƐĞ ĚĞ ĐĄůĐƵůŽ ĚĞ ƚƌŝďƵƚŽƐ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ă ĂŵŽƌƚŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ǀĂůŽƌĞƐ ƉĂŐŽƐ Ă ƚşƚƵůŽ ĚĞ ĄŐŝŽ͘ WĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ƉŽƌ ǀĞnjĞƐ ĂŵŽƌƚŝnjĂŵ ǀĂůŽƌĞƐ ŝŶĚĞǀŝĚŽƐ͕ ƐĞŵ ĐƵŵƉƌŝƌ ŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ůĞŐĂŝƐ͘
  19. 19. ϭϵ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ŝĚĞŶƚŝĨŝĐŽƵ ĚŝĨĞƌĞŶĕĂƐ ĚĞ ĂũƵƐƚĞƐ ŶĞŐĂƚŝǀŽƐ ƌĞůĂƚŝǀŽƐ ĂŽ Zdd ƋƵĞ ƚŽƚĂůŝnjĂŵ ZΨ ϯϵ ďŝůŚƁĞƐ ĚĞ ďĂƐĞ ĚĞ ĐĄůĐƵůŽ͕ Ğŵ Ƶŵ ƵŶŝǀĞƌƐŽ ĚĞ ϰϮϬ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƐƵũĞŝƚĂƐ ĂŽ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽ͘ KƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĞƐƚŝŵĂĚŽƐ ĚĞ ƐŽŶĞŐĂĕĆŽ͕ ĂƉĞŶĂƐ Ğŵ ƚƌŝďƵƚŽƐ͕ ƵůƚƌĂƉĂƐƐĂŵ ŽƐ ZΨ ϭϯ͕Ϯ ďŝůŚƁĞƐ͘ dƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ŽƵƚƌĂ ĚĞĚƵĕĆŽ ŝŶĚĞǀŝĚĂ ĚĂ ďĂƐĞ ĚĞ ĐĄůĐƵůŽ ĚŽ ŝŵƉŽƐƚŽ ĚĞ ƌĞŶĚĂ Ğ ĚĂ ĐŽŶƚƌŝďƵŝĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ƉƌĂƚŝĐĂĚĂ ƉŽƌ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ƚƌŝďƵƚĂĚĂƐ ƉĞůŽ ůƵĐƌŽ ƌĞĂů͘ ŶƚĞŶĚĂ ŵĂŝƐ͗ ŵ ϮϬϬϴ͕ Ă ĐŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ ƐŽĨƌĞƵ ĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ ůĞŐĂŝƐ ;Ğŝ ŶǑ ϭϭ͘ϲϯϴͬϮϬϬϳͿ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă ƐĞ ĂũƵƐƚĂƌ ĂŽƐ ƉĂĚƌƁĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂŝƐ͘ ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ ƉĂƌĂ ŶĞƵƚƌĂůŝnjĂƌ ŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ĚĞƐƐĂƐ ĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ ƉĂƌĂ ĨŝŶƐ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽƐ͕ ĨŽŝ ĐƌŝĂĚŽ Ƶŵ ZĞŐŝŵĞ dƌŝďƵƚĄƌŝŽ ĚĞ dƌĂŶƐŝĕĆŽ͕ Ž ĐŚĂŵĂĚŽ Zdd͕ ŽƉƚĂƚŝǀŽ ƉĂƌĂ ŽƐ ĂŶŽƐ ĚĞ ϮϬϬϴ Ğ ϮϬϬϵ͕ Ğ ŽďƌŝŐĂƚſƌŝŽ ƉĂƌĂ ϮϬϭϬ͘ ƐƐŝŵ͕ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ŽƉƚĂŶƚĞƐ ĚŽ ůƵĐƌŽ ƌĞĂů ĂƉƵƌĂǀĂŵ ƐĞƵ ůƵĐƌŽ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ĂƐ ŶŽǀĂƐ ƌĞŐƌĂƐ ĐŽŶƚĄďĞŝƐ͕ ĨĂnjŝĂŵ ŽƐ ĂũƵƐƚĞƐ ƉĂƌĂ ĨŝŶƐ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽƐ͕ Ğ ĂƉƵƌĂǀĂŵ Ž ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚŽ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ƉĂƌĂ ĨŝŶƐ ĨŝƐĐĂŝƐ͘ ĚŝĨĞƌĞŶĕĂ ĞŶƚƌĞ Ž ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĐŽŶƚĄďŝů Ğ Ž ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĨŝƐĐĂů ƉŽĚŝĂ ƐĞƌ ƉŽƐŝƚŝǀĂ ŽƵ ŶĞŐĂƚŝǀĂ͘ ^Ğ ŶĞŐĂƚŝǀĂ͕ ƌĞĚƵnjŝĂ Ž ůƵĐƌŽ Ă ƐĞƌ ƚƌŝďƵƚĂĚŽ͕ ŽƵ ĂƵŵĞŶƚĂǀĂ Ž ƉƌĞũƵşnjŽ ĨŝƐĐĂů ĚŽ ƉĞƌşŽĚŽ͘ WĂƌĂ ŝƐƐŽ͕ ŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ƚŝŶŚĂŵ ƋƵĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ž ŽŶƚƌŽůĞ ŝƐĐĂů ŽŶƚĄďŝů ĚĞ dƌĂŶƐŝĕĆŽ ;ĐŽŶƚͿ͕ ƉĂƌĂ ĚĞĐůĂƌĂƌ ă Z ŽƐ ĂũƵƐƚĞƐ ƋƵĞ ĞƐƚĂǀĂŵ ƉƌŽŵŽǀĞŶĚŽ Ğ͕ ŶĂ /W:͕ ŝŶĨŽƌŵĂƌ Ă ĂƉƵƌĂĕĆŽ ĚŽ /ZW: Ğ ĚĂ ^͘ WĂƌĂ ĞƐƐĂ ĂƉƵƌĂĕĆŽ͕ ƋƵĞŵ ƚŝŶŚĂ ĂũƵƐƚĞ ŶĞŐĂƚŝǀŽ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƋƵĞŵ ĂƉƵƌŽƵ Ƶŵ ůƵĐƌŽ ĨŝƐĐĂů ŵĞŶŽƌ ĚŽ ƋƵĞ Ž ĐŽŶƚĄďŝů͕ ƚŝŶŚĂ ƋƵĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ŶŽ Ws ͲĐŽŶƚ Ž ĚĞƚĂůŚĂŵĞŶƚŽ͕ Ğ ŶĂ /W:͕ ƉŽƌ ŽĐĂƐŝĆŽ ĚĂ ĂƉƵƌĂĕĆŽ͕ ŝŶĨŽƌŵĂƌ ĞƐƚĞ ǀĂůŽƌ ƋƵĞ ƌĞĚƵnj ĚĂ ďĂƐĞ ĚĞ ĐĄůĐƵůŽ ĚŽ ŝŵƉŽƐƚŽ Ğ ĚĂ ^͘ KĐŽƌƌĞ ƋƵĞ ŵƵŝƚŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͕ Ă ĚĞƐƉĞŝƚŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ž Ws ͲĐŽŶƚ͕ ŶĆŽ Ž ĨŝnjĞƌĂŵ͕ ŵĂƐ ĚĞĚƵnjŝƌĂŵ ǀĂůŽƌĞƐ ŶĂ /W:͘ KƵƚƌŽƐ͕ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĂŵ ĂũƵƐƚĞƐ ŶŽ Ws ͲĐŽŶƚ Ğŵ ǀĂůŽƌĞƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐ ĂŽ ƵƚŝůŝnjĂĚŽ ŶĂ /W:͘ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ŝĚĞŶƚŝĨŝĐŽƵ ƋƵĞ Ğŵ ŵƵŝƚŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞƐƐĞ ǀĂůŽƌ ƐƵƉĞƌĂ ZΨ ϱ ŵŝůŚƁĞƐ Ğ ƉŽƌ ĞƐƐĂ ƌĂnjĆŽ͕ ǀĂŝ ƚƌĂďĂůŚĂƌ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ĐŽŵ ŽƐ ŵĂŝŽƌĞƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͕ ƉĂƌĂ ĚĞƉŽŝƐ ĐŽďƌĂƌ ĚĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ĚĞ ŵĠĚŝŽ ƉŽƌƚĞ͘ ƉƌĞǀŝƐĆŽ Ġ ŝŶŝĐŝĂƌ ŽƐ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĂůĞƌƚĂ Ğŵ ŵĂƌĕŽ ĚĞƐƚĞ ĂŶŽ Ğ Ž ŝŶşĐŝŽ ĚŽƐ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ĨŝƐĐĂŝƐ Ğŵ ŵĂŝŽ͘ :Ą ĨŽƌĂŵ ƐĞůĞĐŝŽŶĂĚŽƐ ϭ͘ϭϳϳ ƉĞƐƐŽĂƐ ĨşƐŝĐĂƐ Ğ ϳϰϮ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ƋƵĞ ƉŽƐƐƵĞŵ ƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐ ŽƵ ƌĞĐĞŝƚĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĚĂƐ ă ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů Ğŵ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ŝŶĐŽŵƉĂƚşǀĞů ĐŽŵ Ž ǀŽůƵŵĞ ĚĞ ƚƌĂŶƐĂĕƁĞƐ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂƐ ƉĂƌƚŝƌ ĚŽ ĐƌƵnjĂŵĞŶƚŽ ĐŽŵ ĚĂĚŽƐ ĚĞ ŽƵƚƌŽƐ ŝƐĐŽƐ͕ ĨŽƌĂŵ ƐĞůĞĐŝŽŶĂĚĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ĐŽŵ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ŽŵŝƐƐĆŽ ĚĞ ƌĞĐĞŝƚĂƐ ƋƵĞ ĂƉŽŶƚĂŵ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ƐŽŶĞŐĂĕĆŽ ĚĞ ƚƌŝďƵƚŽƐ͘
  20. 20. ϮϬ hŵ ĐĂƐŽ ƋƵĞ ĐŽŶƚŝŶƵĂ ŶĂ ŵŝƌĂ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů Ġ Ž ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ĂůŐƵŶƐ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ ĚĞ ƚĞŶƚĂƌ ĂĨĂƐƚĂƌ ĚĂ ƚƌŝďƵƚĂĕĆŽ͕ ŶŽ ƌĂƐŝů͕ Ž ĂĐƌĠƐĐŝŵŽ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů ƋƵĞ ŽďƚĠŵ Ğŵ ĂƚŝǀŽƐ ŶŽ ĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽ͘ WĞƐƐŽĂƐ ĐƵũŽ ĂĐƌĠƐĐŝŵŽ ĚĞ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ ;ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ďĞŶƐ ĞͬŽƵ ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĞ ĚşǀŝĚĂƐͿ ŶĆŽ ŐƵĂƌĚĂ ĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝĚĂĚĞ ĐŽŵ ŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐ ĚĞĐůĂƌĂĚŽƐ͘ WŽƌ ĞdžĞŵƉůŽ͕ ƉĞƐƐŽĂ ƋƵĞ ĂĚƋƵŝƌĞ ŝŵſǀĞů ŶŽ ǀĂůŽƌ ĚĞ ZΨ ϭ ŵŝůŚĆŽ ĚĞ ƌĞĂŝƐ͕ ŵĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĚĂ ƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĂƉĞŶĂƐ ZΨ ϮϬϬ ŵŝů ƌĞĂŝƐ͘ Ɛ ĂĕƁĞƐ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞŶĨŽĐĂƌĆŽ ĚƵĂƐ ĨƌĞŶƚĞƐ͗ ĂͿ ^ſĐŝŽƐ ĚĞ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƋƵĞ ĚĞĐůĂƌĂŵ ƚĞƌĞŵ ƌĞĐĞďŝĚŽ ĚĞ ůƵĐƌŽƐ Ğ ĚŝǀŝĚĞŶĚŽƐ Ğŵ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĂŽ ŝŶĨŽƌŵĂĚŽ ƉĞůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĚĂƐ ƋƵĂŝƐ ƐĆŽ ƐſĐŝŽƐ͘ ďͿ ^ſĐŝŽƐ ĚĞ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƋƵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵ ŝƐĞŶƚŽƐ ŽƐ ůƵĐƌŽƐ ŽƵ ĚŝǀŝĚĞŶĚŽƐ ƌĞĐĞďŝĚŽƐ Ğŵ ŵŽŶƚĂŶƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĂŽ ƉĞƌŵŝƚŝĚŽ ƉŽƌ ůĞŝ͘ ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů Ğŵ ϮϬϭϱ ĞdžĞĐƵƚĂƌĄ͕ ƚĂŵďĠŵ͕ ĂƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ĂĕƁĞƐ ĨŝƐĐĂŝƐ͗ K ƌĂƐŝů Ġ Ƶŵ ĚŽƐ ůşĚĞƌĞƐ ŶŽ ƌĂŶŬŝŶŐ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂŝƐ ĚĞ ũŽŐĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĨƵƚĞďŽů͘ WŽƌ ŝƐƐŽ͕ ĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ƚƌĂŶƐĂĕƁĞƐ ĞŶǀŽůǀĞŶĚŽ ĞƐƐĞƐ ĂƚůĞƚĂƐ ĞƐƚĆŽ ƐĞŶĚŽ ĂŶĂůŝƐĂĚĂƐ ĐŽŵ ǀŝƐƚĂƐ Ă ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ŝŶĨƌĂĕĆŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂ͘ ŵ ϮϬϭϱ͕ ĂƐ ĂĕƁĞƐ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů Ğŵ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ ƚĞƌĆŽ ƌĞĨŽƌĕŽ͘ EŽ ĐĂƐŽ ĚĂ KƉĞƌĂĕĆŽ ĂǀĂ :ĂƚŽ͕ ĂůĠŵ ĚŽƐ ϱϳ ;ĐŝŶƋƵĞŶƚĂ Ğ ƐĞƚĞͿ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ĨŝƐĐĂŝƐ ũĄ ŝŶƐƚĂƵƌĂĚŽƐ Ğŵ ϮϬϭϰ͕ ŶŽǀĂƐ ĂĕƁĞƐ ƐĞƌĆŽ ŝŶŝĐŝĂĚĂƐ͘ ^ĞƌĆŽ ŵŽŶŝƚŽƌĂĚĂƐ͕ Ğŵ ϮϬϭϱ͕ ϵ͘ϰϳϴ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ ĐƵũĂ ƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă ŵĞŶŽƐ ĚĞ Ϭ͕Ϭϭй ĚŽ ƚŽƚĂů ĚĞ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ŶŽ ƌĂƐŝů Ğ ϱ͘Ϭϳϯ ƉĞƐƐŽĂƐ ĨşƐŝĐĂƐ ĞƐƚĂƌĆŽ ƐŽď ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽ Ğŵ ƚŽĚŽ Ž ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ŶĂĐŝŽŶĂů͘ ƉĞƐĂƌ ĚŽ ƌĞĚƵnjŝĚŽ ƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶƚĞƐ͕ ŽƐ ƌĞĐŽůŚŝŵĞŶƚŽƐ ĚĞƐƐĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŵ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ ϲϱй ĚĂ ĂƌƌĞĐĂĚĂĕĆŽ ĚĂƐ ƌĞĐĞŝƚĂƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚĂƐ ƉĞůĂ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ĚĂ ZĞĐĞŝƚĂ ĞĚĞƌĂů ĚŽ ƌĂƐŝů ;ZͿ͘
  21. 21. Ϯϭ KƐ ĐƌŝƚĠƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ĞŶƋƵĂĚƌĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ĨşƐŝĐĂƐ ŽƵ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ŶŽ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽ ĞƐƚĆŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽƐ ŶĂƐ WŽƌƚĂƌŝĂƐ Z ŶǑ Ϯ͘ϭϵϯ Ğ ŶǑ Ϯ͘ϭϵϰ ĚĞ ϭϳ ĚĞ ĚĞnjĞŵďƌŽ ĚĞ ϮϬϭϰϯ ͘ m n o p q r r s n t u v w x y z n { y | q v q } z y n x n ~  q z q y € n  v u € n r u ‚ q v y s v  ƒ „ … † ‡ y ˆ { ‰ Š y € s r x q z ‹ n v n x s r q ‡ { Œ  Ž r u ‚ q v y s v q r n  ƒ „ … ‡ y   n r r n r n ‹ n v y n ‹ r u ‚ q v y s v n  ƒ ‘ ’ ‡ y “ Š o p q r r s n Ž w r y z n { y | q v q } z y n x n ~  q } x y ‡ q } € s r € s € n y r r u ‚ q v y s v q r n  ƒ „ ‘ ‡ y   q } r q x y v q y € s r r u ‚ q v y s v q r n  ƒ ” † ‡ y   q z q Š y ‡ q } € s x q n ‹ u • u q y r r u ‚ q v y s v q r n  ƒ – ˆ … ‡ y ˆ — ‡ ˜ ™ q y r v u v n y r q ‡ ™ n ‹ s v r u ‚ q v y s v n  ƒ ” … ‡ y  s u  s ™ y ‡ q } € n š › s Ž y } n } z q y v n r u ‚ q v y s v n  ƒ … † † ‡ y ‹ “

×