Dokumen tersebut membahas tentang merger dan akuisisi perusahaan, jenis-jenisnya, alasan dilakukannya, serta dampaknya terhadap earning per share perusahaan. Juga dibahas tentang kebangkrutan perusahaan dan urutan prioritas pembayaran hutang dalam proses likuidasi.

2. MERGER
KOMBINASI DUA ATAU LEBIH
DIMANA MUNCUL PERUSAHAAN
MERGER BARU YANG MELANJUTKAN
OPERASI KEDUA PERUSAHAAN
TERSEBUT
KOMBINASI BISNIS DIMANA
TERDAPAT SEBUAH PERUSAHAAN
YANG MEMBELI SELURUH SAHAM
PERUSAHAAN LAIN. PERUSAHAAN
HOLDING YANG SAHAMNYA DIBELI (SEBAGAI
COMPANY CABANG) TETAP MENJALANKAN
OPERASINYA HANYA
PENGENDALIAN PERUSAHAAN ADA
PADA HOLDING COMPANY
(PERUSAHAAN INDUK)

3. KOMBINASI DUA ATAU LEBIH
VERTIKAL PERUSAHAAN YANG
MEMILIKI BUYER-SELLER
RELATIONSHIP SATU SAMA
LAIN
KOMBINASI DUA ATAU LEBIH
JENIS PERUSAHAAN YANG
HORIZONTAL BERSAING SATU SAMA YANG
MERGER LAIN SECARA LANGSUNG
KOMBINASI DUA ATAU LEBIH
PERUSAHAAN YANG TIDAK
BERSAING SATU SAMA YANG
LAIN SECARA LANGSUNG
KONGLOMERA
MAUPUN TIDAK MEMILIKI
SI
BUYER-SELLER
RELATIONSHIP SATU SAMA
LAIN

4. ALASAN PERUSH MELAKUKAN MERGER
1. AKAN LEBIH MURAH MEMBELI AKTIVA
PERUSAHAAN LAIN DARIPADA MEMBELI
SECARA LANGSUNG
2. ECONOMIC OF SCALE
3. SINERGI : NI MERGER > NI SEB MERGER
4. GROWTH : EKSPANSI EKSTERNAL >
EKSPANSI INTERNAL
5. DIVERSIFIKASI PRODUK : DAPAT
MEMPEROLEH TENAGA PROFESIONAL
DENGAN CARA MEMBELI PERUSAHAAN LAIN

5. SUMBER DAYA YANG DAPAT
SYNERGY SALING MELENGKAPI,
OPERASI KOORD LEBIH BAIK ANTAR
BERBAGAI TAHAP PRODUKSI
SYNERGY DIPEROLEH BIAYA MODAL
SYNERG KEUANGAN LEBIH RENDAH
Y
DAPAT MELAKUKAN
SYNERGY EKSPANSI KE PASAR BARU
BISNIS SECARA LEBIH CEPAT

6. FAKTOR-FAKTOR PERTIMBANGAN
1. EARNING PERUSH DIMASA YANG AKAN
DATANG
 TINGKAT PERTUMBUHAN EARNING MASING-
MASING  NET INCOME DAN PER (PRICE
EARNING RATIO)  RASIO PERTUKARAN
DALAM PROSES NEGOSIASI MERGER
2. PEMBAYARAN DIVIDEN
3. BOOK VALUE , REPLACEMENT COST ASSET
DAN LIQUIDATION VALUE
4. FAKTOR KUALITATIF : SYNERGYSTIC,
PENGALAMAN MANAJERIAL, KEMAMPUAN TEKNIS,
KEMAMPUAN ORGANISASI PEMASARAN,

7. HOLDING COMPANY
KELEBIHAN :
• DAPAT MEMANFAATKAN DANA UNTUK MEMBELI
PERUSAHAAN DALAM INDUSTRI YANG SEDANG
TUMBUH
• LEVERAGE YANG LEBIH BESAR
• MEMINIMALISIR RISIKO DENGAN MENGINVESTASIKAN
DANA PADA BERBAGAI PERUSH YANG BERBEDA.
KELEMAHAN :
• PARTIAL MULTIPLE TAXATION : JIKA HOLDING
COMPANY HANYA MEMILIKI KURANG 80% DARI
SAHAM CABANG PERUSAHAAN, RETURN TIDAK
BOLEH DIGABUNGKAN

8. PENGARUH MERGER TERHADAP EARNING PER
SHARE (EPS)
CONTOH :
PT “X” setuju untuk merger dengan PT “Y”. Berikut ini data tentang
kedua perusahaan kedua perusahaan sebelum dilakukan merger.
PT “X” PT “Y”
Total Earning (000) Rp 2.500.000 Rp 1.300.000
Jumlah lembar saham (000) 1.000.000 lbr 500.000 lbr
Price Earning Ratio 8X 39 X
PT “X” akan membeli PT “Y” dengan menukar saham dengan
perbandingan 3 : 1. Diasumsikan bahwa earning setelah merger
tidak mengalami perubahan.
a. Bagaimana pengaruh merger terhadap Earning per share PT “X”
b. Bagaimana pengaruh merger terhadap earning per share PT “Y”

9. 1. Earning = Rp 2,5 jt + Rp 1,3 jt = Rp 3,8 jt
Saham yg beredar = 1 jt + 3 (500 rb) = 2,5 jt
lembar
Earning per share = Rp 3,8 jt : 2,5 jt lbr = Rp 1,52
Dengan demikian EPS saham PT “X” turun dari Rp
2,5 menjadi Rp 1,52 atau turun sebesar 39,2%
b. Bagi pemegang saham PT “Y” setiap lembar saham
ditukar dengan 3 lembar saham PT “X” . Maka :
EPS PT “Y” = 3 x Rp 1,52 = Rp 4,56
EPS sebelum merger = Rp 2,60 dengan demikian naik
sebesar Rp 1,96 atau naik sebesar 75,40%

10. LATIHAN :
PT “KDI” sedang mempertimbangkan untuk melakukan merger dengan PT
KTT. Dalam merger tersebut setiap lembar saham PT KTT akan ditukar
dengan 0,60 saham PT KDI. Data kedua perusahaan sebelum merger sbb. :
PT “KDI” PT “KTT”
Penjualan (000) Rp 120.000 Rp 30.000
Total Earning (000) Rp 14.000 Rp 3.000
Jumlah lembar saham (000) 2.500 lbr 800 lbr
Laba per lembar saham Rp 5,60 Rp 3,75
Price Earning Ratio 12 X 8X
Harga pasar saham Rp 67,20 Rp 30,00
• Berapa Earning per share (EPS) setelah merger ?
• Jika setelah merger price earning ratio (PER) turun menjadi 11 kali, berapa
besar manfaat yang diterima oleh pemegang saham PT KTT ?
• Dilihat dari pemegang saham PT KDI apakah merger tsb lebih baik ?
Bagaimana dari pihak pemegang saham PT KTT ?

11. 1. Net Income = Rp 14 jt + Rp 3 jt = Rp 17 jt
Saham yg beredar = 2,5 jt + 0,6 (800 rb) = 2,98 jt
lbr
Earning per share = Rp 17 jt : 2,98 jt = Rp 5,705
2. Harga yang baru jika PER turun menjadi 11 kali
Rp 5,705 (11) = Rp 62,755
Premium = [0,6 (Rp 62,755) – Rp 30] : Rp 30
= 0,2551 atau 25,51%
3. Dari sudut pandang memegang saham PT KDI,
merger tsb mengakibatkan harga saham turun 6,6%
(Rp 67,20 menjadi Rp 62,755). Dilain pihak dari
sudut pandang pemegang saham PT KTT,
merger memberikan manfaat dengan adanya

12. KEBANGKRUTAN / KEGAGALAN
BISNIS
EARNING < COST ATAU APABILA
PERUSH TIDAK DAPAT MEMENUHI
KEWAJIBAN FINANSIALNYA
JENIS KEBANGKRUTAN :
1. Technically Insolvent : Assets > Utang
2. Legally Insolvent : Assets < Utang

13. SEBAB-SEBAB KEBANGKRUTAN :
1. Lingkungan Ekonomi
2. Ekspansi terlalu cepat
3. Risiko bisnis :
 Penurunan industri
 Penjualan yang tidak tepat
 Intensitas persaingan
 Perubahan teknologi
4. Risiko Finansial :
 Leverage besar, Mj Piutang, Utang Jangka
pendek besar

14. Prioritas pembayaran hak dalam proses
likuidasi
1. Hak kreditor atas utang dengan jaminan
2. Trustee’s cost
3. Biaya lain yang dikeluarkan dalam
likuidasi 4. Gaji karyawan dan upah
pekerja 5. Sumbangan dana
pensiun 6. Utang tanp
jaminan 7.
Utang pajak
8. Kreditor tanpa jaminan
9. Hak pemegang saham preferen
10. Hak pemegang saham biasa