Lending Club Case Study – P2P Lending 個案分析
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Lending Club 個案分析 – P2P Lending 「Fintech」（Financial Technology）成為了近期台灣熱門的名詞，同時也可常在 Facebook 或 Accupass 活動通上看到許多金融業者所舉辦的研討會與論壇，主題不外乎圍繞著台灣金融業未來的大趨勢。P2P Lending 是指 Peer to Peer lending，應該也算是 Fintech 其中的一環，而其實早在十年前，美國早已有一家 P2P Lending 公司，台灣卻至近期才有少許的 P2P Lending 公司，且目前金管會也尚未替此類型金融創新的產業立專法，未來是否能大力於台灣發展都還說不定。 此簡報將分享我對於 Lending Club 的研究，同時也是美國第一家上市的 P2P Lending 公司！
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- 1. Soul Htite Renaud Laplanche 於 Oracle 全球大型資料庫軟體公司工作 負責開發高效實時在線系統 證券律師背景 因公司被甲骨文收購使得以相識 Htite
- 2. 2007 成立於 SF 目前員工人數 1k 將傳統銀行的利差 利潤還給借貸雙方 11/2014 上市於紐交所 $15 發行 / $23.43 收盤 市值 8.5 billion 成立時間 願景 IPO
- 4. SEC registration LC Advisors Fund Business loans SpringStone acquisition KPCB $17.5M Google $1.55B 募資 13 輪 共 $392.23M
- 5. 5/2007 – 4/2008 4/2008 – 10/2008 10/2008 - now 運營 初期 靜默期 新模式 運營期 從 0 到 1
- 6. 運營初期 Lending Club 於 Facebook 上線-合作性的P2P 貸款服務 5 / 2007 共有 13,000 個 Facebook 用戶註冊， 獲得75 萬美元的貸款 8 / 2007 9 / 2007 Lending Club 宣布開始使用自己的 網站 LendingClub.com 提供服務 LendingMatch™系統 Lending Club 僅負責用戶身份證，銀行 賬戶認證，信用檢查等 借款人最多申請 $1,000－$25,000 個人 貸款 ，且只供信用分數（FICO 分數） 在 640 分以上的借款人 - 信用分數分數低於 630 分，將被視為一個高風險顧客
- 7. 靜默期 因金融危機的發生，SEC 加強 了對 P2P 貸款公司的監管，收 益權憑證被 SEC 定義為證券 2008 Lending Club 完成註冊程序，成 為第一間向 SEC 註冊的 P2P 公司 並恢複業務 14 / 10 / 2008 在 Lending Club 業務暫停期間， 借款方仍舊可以申請成員貸款，只 是資金完全由 Lending Club 提供 20 / 6 / 2008 Lending Club 向 SEC 提交 S-1 表格， 申請發行 6 億美元的會員支付憑證
- 8. 新模式運營期 Lending Club 開始通過發行 會員支付憑證來向借款人貸款 10 / 2008 開始上線商業信貸服務 3 / 2014 4 / 2014 公司收購 Springstone 公司， 開始提供教育和醫療信貸服務 2008 Lending Club 通過與美國聯邦存款保 險公司（FDIC）擔保的猶他州特許銀 行 Web Bank 合作
- 10. 金額 還款期限 種類 個人信貸 1k - 40k 無抵押貸款 1k 以內為 3 年 1k-40k 為 5年 合併債務貸款 信用卡支付 家庭改善 游泳池貸款
- 11. 商業信貸 15k - 300k 還款期限為 1-5 年 金額 還款期限
- 12. 教育和醫療信貸 499 - 50k 4/2014 $140M 收購 Springstone 金額 收購
- 13. 投資管理服務 子公司 LCAdvisors 5 個投資基金 操作策略不同 每個基金最多 100 人 且每人最低出資 0.5 million 金額種類公司
- 14. 收入來源 向借款人收取 1% - 5% 每年 LCA 管理資產的 0.7% - 1.25% 未成功支付的費用 處理支票的費用 逾期還款的費用 催款費 向貸款人收取 1% 手續費 服務費 管理費 其他費用
- 15. 運作流程 Borrower Lender 人、機構、銀行 申貸 月繳款 購買債券 受益憑證 還款與收益 已扣除服務費 無 追 索 轉 讓 貸 款 本 票 買 債 款 本 票 最小單位為 $25 可以向全國範圍內的居民發放貸款， 而且猶他州對於透過 P2P 平台發放 的貸款沒有利率上限的規定。
- 16. A、B、C 和D 四類等級貸款的總占比為 87%
- 17. Default Rate
- 18. 多元化可以降低收益波動
- 19. 營收比重 US Dollar in Thousand 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 Transaction fees Servicing fees Management fees Other revenue
- 20. 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Q1 筆數 8,277 12,537 21,721 53,367 144,420 354,809 681,019 219,866 Loan originations 51,800 102,200 257,300 717,900 2,065,00 4,377,00 8,362,00 2,750,00 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 8,000,000 9,000,000 筆數 Loan originations 筆數 / 貸款額 US Dollar in Thousand
- 21. 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Q1 Net Revenue -178 5,015 12,752 33,807 98,002 211,128 429,943 151,000 Total Operating Expenses -10,077 -15,822 -25,021 -40,669 -90,694 -242,632 -432,105 Net income -10,255 -10,807 -12,269 -6,862 7,308 -31,504 -2,162 4,100 -500000 -400000 -300000 -200000 -100000 0 100000 200000 300000 400000 500000 Net Revenue Total Operating Expenses Net income Net income US Dollar in Thousand
- 22. Expenses 2013 2014 2015 Sales and marketing 39,037 87,278 171,526 Origination and servicing 17,217 38,286 61,335 Engineering and product development 13,922 34,701 77,062 Other general and administrative 20,518 82,367 122,182 提高營運費用擴大規模 thousand
- 23. LC 借貸共 200 億 約佔 0.5 % Fintech 目前僅侵蝕消 費金融銀行 2-3% 營收 LC 借貸總量佔到 3% 3.4 兆美元的 消費信貸 銀行業 56% 的 利潤來自放款 僅和信用卡市 場的規模相比 市場
- 25. 醜聞 內部評估中發現有 2200 萬貸款違規出售給客戶 股價距最高價下跌近 9 成 市值剩下 1.62 B 原定計劃今年融資 100 億至 120 億美金 5/2016 Renaud 與三 名高管辭職 股價當日狂跌近 35% 融資難度提高
- 26. 台灣 12/2015 成立 資本額為 1,000 萬元 3/2016 成立 資本額為 1,111 萬元 2007 營運 資本額為 1,89 億元
Notas do Editor
- 於 Oracle 全球大型資料庫軟體公司工作了 13 年 開始第一次創業時，帶走12個工程師。 以市佔率來看，Lending Club佔美國P2P市場的75％，美國最早成立的Prosper僅占4％，Lending Club已然成為壟斷美國P2P借貸行業的巨頭。
- 成立的時候正好碰上了 Web 2.0 的興起和 2008 年金融危機，前者提供了 P2P 借貸產生的可能性，後者則是 P2P 借貸成長的助推器。 Web1.0 的模式將用戶視為被動的資料接收者，而 Web2.0 則允許用戶參與其中，並且創造內容。 -風投公司通常會將 IPO 視作退出策略，實現它們投資的回報 -IPO 可以對 P2P 平台起到宣傳作用，吸引更多的借款人 -較發行價大漲56.20% ，成交量約 4500 萬股
- 簡單地說，銀行賺的利差，其實也包括了徵信成本、倒帳風險、甚至是招攬借錢人的成本。
- 募資 13 輪 $392.23M，2013Google Capital投資$1.55B，谷歌極少對其他機構進行戰略性的投資 (此次投資方並非 Google Venture，而是 Google 本身) 2012 KPCB美國最大的風險基金 投資 $17.5M 美國證券管理會 (SEC) 董事會成員： 美國前財政部長(Lawrence Henry ("Larry") Summers)、哈佛前校長、摩根士丹利前CEO約翰·馬克(John Mack)、Visa前總裁、 “互聯網女王” KPCB 合夥人 (Mary Meeker) KPCB公司（Kleiner Perkins Caufield & Byers）成立於1972年，是美國最大的風險基金，主要是承擔各大名校的校產投資業務。 http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E7%BE%8E%E5%9B%BDKPCB%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%85%AC%E5%8F%B8
- Lending Club 自2007 年5 月24 日正式上線以來共經歷了三個階段： 1）2007 年5月－2008 年4 月的運營初期； 2）2008 年4 月－2008 年10 月的“靜默期”； 3）2008年10 月至今的新模式運營期。 http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/118492
- Facebook 營造了借貸雙方並非完全陌生人的環境，更有利於P2P 貸款業務的開展。相同特質的消費者 違約風險和貸款利率都可以降低 貸款人收到對應其所買貸款金額的匿名個人憑證，賦予Lending Club 為成員貸款提供服務的權利。 用戶通過設定的標準（比如區域、工作地點、教育情況、專業背景、社會關系等）識別貸款，進而構建一個符合個人風險偏好的分散化的貸款組合（包括10－30 個借款人） 美國信用評分最常用的方法是FICO評分體系。美國既是信用卡的發源地，也是個人信用評分體系最發達的國家之一 ，最低300分，最高850分。美國有三大信用局，分別是全聯公司（TransUnion）、艾貴發公司（Equifax）和益百利公司（Experian），有各自的評分系統，分數不同，但都是根據FICO提供的信用計算公式形成的。 。 FICO評分模型中所關註的主要因素有五類：客戶的信用償還歷史、信用賬戶數、使用信用的年限、正在使用的信用類型、新開立的信用賬戶。
- 2008 年伴隨著金融危機的發生，美國證券管理會 (SEC) 也加強了對P2P 貸款公司的監管，收益權憑證被SEC 定義為證券，Lending Club 需要對收益權憑證註冊後，才能向貸款人出售。 SEC 註冊的成本 (Lending Club 付出了 400 萬美元) 停業6個月後重新營業，同期Prosper仍繼續營業直到被美國證券管理會（SEC）勒令停業1年，使其大幅落後Lending Club。
- 放款人就成了 P2P 平台的無擔保債權人，而非是借款人的債權人 1、FICO 分數（根據Experian、TransUnion、Equifax三大征信局信用報告）在 660 分以上；至今須 699 以上 2、債務收入比例低於40％； 3、信用報告反應以下情況：至少有兩個循環賬戶正在使用，最近6 個月不超過5 次被調查，至少36 個月的信用記錄。 當借款人通過了初始信用審查，Lending Club 的專有評分模型會對申請人進行評估，並決定同意或拒絕申請。 初始評分模型提供給申請人一個分數，再連同申請人FICO的分數和其他信用屬性一起輸入Model Rank 中。 Model Rank 根據內部開發的算法來分析借款人成員的表現，並考慮申請人的FICO 分數，信用屬性和其他申請數據。
- 貸款種類的比重與頻率?
- LC 有投資 Pool Corporation 2011/5/2 Lending Club 宣布Pool orporation 將通過Lending Club 在個人信貸方面投資200 萬美元，用以刺激遊泳池和 Spa 的銷售。
- P2P 平台對於機構投資者的吸引力在 2012 年得到了很大提升，因為那時 P2P 平台已經積累了大量的數據可以證明它們良好的營運情況。 接受機構投資者的投資，每筆最低額度為 10 萬美元，2012 年提高到了 50 萬美元。 LC Advisor 為投資者提供了兩個基金，The Broad Based Consumer Credit Fund 投資於所有等級的貸款，而 The Conservative Consumer Credit Fund (CCF) 則是只投資於評等為 A 和 B 的貸款。
- 手續費：向借款人收取 1%-5% 服務費： 為成功支付的費用 (每此收取$15)、於期還款 (15天後) 的費用 (未付分期付款金額的 5% 或 $15，取高者)、處理支票的費用 (每筆$15)、催款費 逾期 60- 90 天，抽 30% 其他情況，抽 35% 訴訟情況下，抽 30% + 律師費用等 管理費率：每年 LCA 管理資產的 0.7%-1.25%
- 無抵押﹑不擔保（p2p平台無擔保債權人）仲介＞券商角色 透過交易佣金實現盈利（雙向收費） 把貸款以債眷收購權益憑證的形式賣給投資者 若違約 LC 會把債務轉交討債律師進行追討，如果借款人破產，或拒絕還款，貸款人須獨自承擔風險 -Lending Club 將投資者的投資上限設為其淨財產的 10%，減少投資失敗帶來毀滅性個人財務問題的可能性。 -Lending Club 隨機地對平臺上75％左右的借款人進行收入認證 -WebBank 在整個過程中的作用就是分銷貸款，這是 P2P 平台沒有相關牌照所不能做的業務 債權以25美元為單位分割成數以萬計的收益權憑證，提供Lending Club平台上的投資人投資。 Prosper 和 Lending Club 都選擇 Web Bank 作為分銷銀行是有原因的。WebBank 是在猶他州註冊的州立銀行，可以向全國範圍內的居民發放貸款，而且猶他州對於透過 P2P 平台發放的貸款沒有利率上限的規定。一些州存在限制高利貸的管理條例，但是聯邦法律允許州立銀行根據所在州的法律，向其他州“輸出”利率設定，而不管借款人所在州是否存在高利貸利率限制。除非借款人所處的州退出這個“輸出方案”，但到目前為止，P2P 平台在地理上的擴張還未涉及到這個因素。 Lendingclub 的貸款主要出售給三類機構，一是個人，一個是對沖基金，還有直接打包賣給銀行。 原文網址：https://read01.com/D86JEJ.html
- 2012 年底只有10.7％的借款人通過審核可以借款，貸款違約率也保持在 3.5% 左右的較低水平。 根據貸款期限與金額分七個等級，每個等級下又分五個子級，貸款等級表是風險與回報程度 2014 / 6 ，A、B、C 和D 四類等級貸款的總占比為87%，所有貸款平均的利率為14.66%。 借款人平均FICO 分數為700，平均債務－收入比率為16.7％，平均15.7 年的信用記錄，借款人平均年收入為72,751 美元，而平均貸款額為14,056 美元。 Lending Club貸款評級較低（D到G級別）的壞帳率是在上升的，不過佔他的貸款總額相對比較低只有25％以下
- 花旗銀行的數字大約為2%，信用卡公司Discover Financials大概是2%出頭一些。 原文網址：https://read01.com/yKgKa4.html 2015 壞帳率2％至4％ 第一是信貸違約率持續上升，由2010年時的5.9%升至最近已達11%，已經開始對投資者的回報率構成壓力
- 本圖表明，多元化的賬戶，那些具有相對平等的至少100注尺寸，更可能有正收益。 擁有超過100注，並沒有注意佔總賬戶價值的1％以上的帳戶是最有可能的正收益。 少於100注，並與一些注意事項可能佔全部賬戶價值的1％以上的帳戶是最有可能出現負收益。 $ 2,500同一借款人; 要么 $ 25 100種不同的借款人。
- 2014 年上半年交易收續費收入佔總收入93%
- 2016 第一季與去年同期相比則成長了 87%，淨利也從去年同期虧損 637 萬轉正為淨賺 413 萬美金。
- 如果在接下來的五年內 P2P 借貸還能保持現有的增長速度，從 2013 到 2017 年，Prosper 和 Lending Club 預計可以總共發放 1430 億美元的貸款。這個數字看起來很大，但是只會佔到美國目前 3.4 萬億美元消費者信貸的 4%，而且不包括抵押貸款。不過，如果只是和美國信用卡市場的規模相比，P2P 信貸總量就可以佔到 21%。 據稱，在美國總計為3.4萬億美元的消費信貸中，約為200億美元屬於P2P借貸。可見，儘管P2P借貸增長非常快速，但是對於整個消費信貸數據來說依舊是九牛一毛。 只能說P2P借貸尚屬初期階段，但在為消費者提供智能解決方案方面有著巨大的發展潛力。 報告還指出，那些認為在2017年社會會接受P2P作為一種借貸選擇方式的人口比例從2014年的8%上升到了2015年的13%。 個人消費信貸的特點 個人性 消費性小額性 靈活性安全性 http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E4%B8%AA%E4%BA%BA%E6%B6%88%E8%B4%B9%E4%BF%A1%E8%B4%B7
- 補足而非取代銀行 Lending Club提供個人借款最高4萬美元、企業最高30萬美元的貸款，主要為小額無擔保的貸款，若個人信用良好，可用比一般銀行還低的利率取得貸款。 據美國聯邦儲備委員會2014年9月報告指出，消費者信貸餘額3.3兆美元，顯示使用者「運用新貸款償還舊貸款」（refinance）的強大需求，這是Lending Club上最主要的貸款目的，補足銀行未滿足的顧客需求。 Lending Club也積極與地方銀行合作，使地方銀行客戶可投資Lending Club上的貸款 近日還與BancAlliance合作，提供美國200家社區銀行P2P貸款服務，銀行夥伴可為自身客戶提供原先沒有的貸款服務類型
- 美國當地時間5月9日，LendingClub公告宣佈聯合創始人、首席執行官雷諾 拉普蘭赫(Renaud Laplanche)以及三名高管辭職，原因是公司在最近的內部評估中發現有2200萬美元貸款違規出售給客戶投行Jefferies。 LendingClub曾對這筆 2200 萬美元的次優貸款進行過調查。結果顯示，貸款規格與投資者的“要求”不符。董事會還發現，公司內部某些人明知貸款不符合投資人的標準，且公司修改了其中300萬美元貸款的申請日期，使其符合要求。 Lending Club原本計劃今年融資100億至120億美金，出了這個醜聞後，這一目標可能就很難做到了。這也意味著套在Lending Club身上的負反饋很可能就要開始了。 受該消息影響，LendingClub股價當日狂跌近35%。當地時間10日開盤後，LendingClub繼續暴跌，跌幅超過10%，收盤報4.10美元。而這與2014年上市時的股價相比已經下跌了80%以上。5月11日收盤，股價又小幅下跌至4.08美元。 http://wechatinchina.com/thread-603044-1-1.html
- 美國 P2P 的發展FICO機制才是成就Lending Club成功的關鍵 金管會蒐集完成網路借貸平台（P2P）方案，確定不立專法，並初步規劃開放銀行跟P2P業者合作辦理P2P業務，銀行也可自行設立P2P 初步方向是朝開放銀行跟P2P業者合作方式，並允許銀行自行設立P2P，透過銀行協助P2P業者解決資金來源、貸放經驗與徵信資料不足等問題，也有助銀行因應金融科技發展。 http://www.smartloan.tw/detail.jsp?coid=CO0000000000241 台灣有FICO最重要的核心─個人金融資料庫，但是沒有將它分數化，也不開放私人使用。這個資料庫存在金資中心裡，目前僅讓金融業查詢使用，所以當你申請信用卡、辦房貸，銀行就會去金資中心裡去調你的資料，再依此判斷要不要同意你的申請。 個人存款在銀行年利率不到1%，許多人卻要用15～20%向地下金融借錢？這當中獲利的人是誰？我們的制度是否有檢討之處？是否該開放P2P？ http://wealth.businessweekly.com.tw/m/GArticle.aspx?id=ARTL000064488&p=3