Álvaro gonzález financiamiento de infraestructuras a través de asociación público - privada
1. FINANCIAMIENTO DE INFRAESTRUCTURAS
A TRAVÉS ASOCIACION
PÚBLICO-PRIVADA (APP)
20 años del Sistema de Concesiones en Chile: Mirando hacia el 2050
Alvaro González B.
2. 1. INFRAESTRUCTURA: VISIÓN DE LARGO PLAZO, FINANCIAMIENTO Y VOLUNTAD
POLÍTICA.
2. NECESIDADES DE INFRAESTRUCTURA PARA 2050.
3. ¿ES IGUAL PARA CHILE COMO SE FINANCIEN LAS INFRAESTRUCTURAS?
4. FINANCIAMIENTO PRIVADO EN CONCESIONES.
PROYECT FINANCING
FONDOS DE INVERSION & PENSIONES Y VEHICULOS ESPECIALIZADOS EN
INVERSION EN INFRAESTRUCTURAS.
EJEMPLOS DE VEHICULOS ESPECIALIZADOS A TOMAR EN CUENTA
5. PROPUESTA PARA UNA “AGENCIA” EN CHILE QUE PROMUEVA PROYECTOS DE
CONCESIONES Y FACILITE EL FINANCIAMIENTO EN PROYECTOS APP.
6. CONCLUSIONES.
3. Las Políticas Públicas en Infraestructuras, requieren de Visión y Planeamiento
de Largo Plazo.
La falta de Financiamiento es el principal obstáculo para que los proyectos de
Infraestructura se concreten:
La Ruta 5
• La OEA en 1923 acordó construir la Ruta Panamericana entre Alaska y Buenos
Aires.
• Sólo en 1946 se firmó en Chile el decreto que inició la construcción de la Ruta 5
entre La Serena y Santiago
• La pavimentación de la Ruta 5 tomó 40 años y la doble calzada hasta San Carlos
(400 Km.) otros 10 años.
• El sólo 8 años, mediante la APP del Sistema de Concesiones, se transformó la Ruta
5, entre La Serena y Puerto Montt, en una Autopista de 1.500 Km.
Los Proyectos de Infraestructura, además de Visión, Planificación de Largo
Plazo y Financiamiento, requieren de Gran Voluntad Política.
4. Entre 1960, los urbanistas Honold, Correa y Parroquia de la Dirección de
Planeamiento del MOP, idearon el primer Plan Intercomunal de Santiago (PIS)
que incluyó la construcción de Costanera Norte, Costanera Sur, Americo
Vespucio y la Norte-Sur.
En la misma época, se inició la reserva de faja de Américo Vespucio y Avenida
Kennedy. También se comenzó la Ingeniería de la Linea 1 del Metro, la cual se
inauguró en 1975 (el próximo año cumple 40 años).
Américo Vespucio
• A comienzos de los 90, Américo Vespucio aun tenía tramos en ripio. La
pavimentación del anillo demoró 35 años.
• Con el Sistema de Concesiones, mediante 4 proyectos (Américo
Vespucio Sur, Norte y 2 tramos del sector Oriente) se elevó a estandar
de autopista, con peaje electrónico. Se espera que el anillo esté
finalizado en 2020. (60 años después de su Planeamiento).
Las Autopistas Urbanas de Santiago: 1960-2020
5. Aunque tengamos Visión, Planeamiento de Largo Plazo,
Financiamiento y Voluntad Política,
es de suma importancia tener siempre presente
que los Proyectos de Infraestructura Pública
requieren al como mínimo 10 años
para el Diseño, la Ingeniería de Detalles, la Construcción
y la Puesta en Servicio de las Obras.
6. 2. EL NUEVO ESCENARIO DE LAS
INFRAESTRUCTURAS PARA 2050:
E-COMMERCE, MEGAREGIONES Y SMARTCITIES,
TRANSPORTE Y TARIFICACIÓN INTELIGENTE,
EL INTERNET DE LAS COSAS
7. Para 2050 más del 80% de la población del mundo vivirá en Ciudades.
Para 2050 el 80% de la economía mundial, el 80% de la riqueza de las naciones, el 80% de los
avances cientificos y la inversión en innovación se concentrará en las 100 más grandes
megaregiones del planeta.
El Consejo Empresarial Mundial para el desarrollo sostenible (WBCSD) predice que el transporte de
mercancias subirá un 40% para 2030 y el transporte privado un 25%.
El Consejo Mundial de Energía prevé que en 2050 el número de automoviles será 2 a 3 veces mas
que 2010 y las emisiones globales de CO2 aumentarán en un 80%.
Airbus prevé que el número de aviones en el mundo se duplicará en los próximos 20 años.
Se estima que para 2030 el 30% del comercio mundial será e-commerce, lo que traerá una
significativa revolución en la Logística, el Retail y el Delivery en las ciuades.
El Siglo 21 será el Siglo de las Ciudades. Los países se están preparando, invirtiendo en sistemas de
transporte, energía e infraestructuras, para transformar las ciudades en urbes globalmente
ultraconectadas, sostenibles, competitivas y más inteligentes.
¿Cuáles son los requerimientos de Infraestructura con una Visión
puesta en 2050
8. Se estima que 50 mil millones de procesos, personas y “cosas” estarán conectadas en línea para
2020 y para 2050, el salto será exponencial con una red de 1 cuatrillon de conexiones.
La mayor parte de las carreteras, terminales aéreos, puertos, terminales logísticos, bancos,
supermercados, oficinas, vehículos privados, aviones, electrodomésticos, servicios públicos como
el agua o la energía, computadores, bolsas de valores, telefonos inteligentes, escuelas, hospitales,
policía, etc. ESTARAN CONECTADOS EN LÍNEA.
Esta Red se le conoce como “El Internet de las Cosas”. La Big Net ya está aquí y seguirá creciendo.
La Big Data ya es una realidad.
¿Cuáles son los requerimientos de Infraestructura con una Visión
puesta en 2050 (2)
9. Todas las ciudades del mundo constatan grandes requerimientos y necesidades de
infraestructuras, mejoras en los servicios y mayor calidad y sostenibilidad en las infraestructuras.
• Más y mejor transporte público de alto estandar (Metros, Metros Ligeros, etc.)
• Transporte Privado interconectado e inteligente (Vías Urbanas interconectadas,
Tarificación Inteligente, etc.)
• Aeropuertos de gran calidad, mejores puertos y ferrocarriles de mayor estandar.
• Energía limpia, con fuentes renovables y ciudades descarbonizadas.
• Centros logísticos de mercancias eficientes, rápidos y de bajos costos marginales.
• Redes de telecomunicaciones de Alta Capacidad y Calidad.
• Parques Urbanos, Ciclovias, Infraestructura Urbana inclusiva y a escala humana.
• Infraestructura educacional, de salud y cultural.
• Servicios baratos y de calidad de Agua potable y saneamiento.
• Etc.
UN ESCENARIO DE ALTA DEMANDA POR INFRAESTRUCTURAS Y SERVICIOS, QUE SEGUIRÁ
CRECIENDO
¿Cuáles son los requerimientos de Infraestructura con una Visión
puesta en 2050 (3)
10. 3. FRENTE A ESTA ALTA Y CRECIENTE DEMANDA POR
INFRAESTRUCTURAS Y SERVICIOS PÚBLICOS
¿ES IGUAL PARA CHILE COMO SE FINANCIEN LAS
INFRAESTRUCTURAS?
11. Proyectos de
• Caminos Básicos
• Caletas pesqueras
• Electricidad rural
• Escuelas Públicas
• Agua Potable Rural
• Transporte Público
Infraestructura
Social
• Proyectos que mejoran la distribución de la renta
• Proyectos con alta rentabilidad social para estratos
económicos más desposeídos
• Proyectos con impacto limitado en el crecimiento
(principalmente impacto en empleo)
• Impacto de corto plazo
• Proyectos que generan Crowding Out
• Contratos de construcción con el Estado
• Mantenimiento Estatal
• No genera mayores impuestos netos para el Fisco
Proyectos
de Integración
• Pasos
Fronterizos
• Caminos
limítrofes
• Proyectos de alta rentabilidad social y baja
rentabilidad privada.
• Proyectos que generan subsidios y deuda pública
• Proyectos con altos aportes fiscales crean un
Crowding Out en el largo plazo
• Proyectos que crean empleos y mejoras en los
servicios públicos
• Asignación de Riesgos y financiamiento al sector
privado de forma parcial.
• Pagos diferidos representan deuda pública.
• Proyectos aumentan la producción, la
competitividad y la productividad del país.
• Alto impacto en el empleo directo e indirecto.
• Proyectos de alto impacto a usuarios y
consumidores.
• Alta rentabilidad económica.
• Proyectos que generan un Crowding In y alto
impacto macroeconómico de largo plazo.
• Traslada parte de los riesgos al sector privado.
• Contratos de construcción, mantenimiento,
operación y financiamiento del sector privado
• Crea más impuestos al Fisco.
• Caminos con peaje en
sombra
• Concesiones de
Hospitales
• Concesiones de
Cárceles
• Concesiones de Infra-
estructura Pública
• Vialidad Interurbana
• Vialidad Urbana
• Aeródromos
• Ferrocarriles
• Metro
• Autopistas Interurbanas
• Aeropuertos
• Autopistas urbanas
• Concesiones de Agua y Tratamiento
• Generación, Transmisión y Distribución
de Energía
• Gas
• Logística
• Puertos
INVERSIÓN
PÚBLICA MIXTA
INVERSIÓN
PRIVADA PURA
INVERSIÓN
PÚBLICA PURA
EL FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA HACE
LA DIFERENCIA (1)
12. EL FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA HACE LA DIFERENCIA
Financia-
miento
mediante
Impuestos
Financia-
miento
mediante
Deuda Pública
(Impuestos
Futuros)
Capital Privado
Nacional e
Internacional
(Equity)
Fondos
de
Inversión
AFP’s
Cías. De
Seguros
Bancos
Nacionales y
Extranjeros
FINANCIAMIENTO
PRIVADO
Tarifas de
los usuarios
(el que usa
paga)
Hacienda
Pública
INVERSIÓN
PÚBLICA PURA
INVERSIÓN
PÚBLICA MIXTA
Concesiones
Con Tarifas y
Aportes a la
Inversión
Diferidos del
Estado
Concesiones
Tarificadas
Contratos con
Aportes Diferidos.
Peajes en sombra.
Concesiones sin
Tarifa.
INVERSIÓN
PRIVADA PURA
13. 4. ¿Cómo es el FINANCIAMIENTO PRIVADO de los Proyectos APP de
Concesiones?:
Project Finance en los 90s
Fondos de Inversión Globales y Vehículos de Inversión Especializados
en 2010-2030
14. No había experiencia en Chile de la Banca ni de los Fondos de Pensiones para
el Financiamiento de Concesiones. La experiencia en el mundo era reducida.
Los proyectos APP no cuentan con Activos Físicos con los que respaldar las
operaciones de financiamiento (son de propiedad fiscal) .
Los proyectos son Sin recurso para los Accionistas, es decir están separados
jurídica y financieramente de las casas matrices.
El financiamiento se basa principalmente el los Flujos Futuros de cada
proyecto: en sus tarifas, en la demanda futura y en la distribución de riesgos
del Contrato de Concesión.
Project Financing en los 90s
15. La estructura típica del Financiamiento concesional, ha sido un Sponsor Consorcio
constructor que soporta el riesgo de completación de la obra, contra el Balance de su
matriz.
El Equity promedio del Sponsor en Chile ha sido del 34%, la diferencia del 66% es
Deuda contra el proyecto.
En la etapa de Construcción y Puesta en Marcha, en general, se estructura un Crédito
Puente de corto plazo a la Sociedad Concesionaria.
Los Créditos Puente son otorgados por un Sindicato de Bancos Nacionales e
Internacionales.
Al finalizar la etapa de construcción y con la Puesta en Servicio Definitiva de la
Concesión, autorizada por el MOP, se procede a una Emisión de Bonos de Largo Plazo o
un Crédito Sindicado de Largo Plazo.
Las Concesionarias tienen preferencia por una Emisión de Bonos a tasa fija que Deuda
de Largo Plazo a tasa variable.
MIX DE FINANCIAMIENTO EN PROYECTOS DE CONCESIÓN
16. La mayor parte de los Bonos de Largo Plazo requieren de un rating superior, para ser adquiridos
por Inversionistas Institucionales (AFPS y Compañías de Seguro). Este rating fue otorgado por
Compañías de Seguro Monoliners Internacionales.
El colateral de estos monoliners ha sido principalmente el Flujo de Proyecto, los Ingresos Mínimos
Garantizados y la Prenda Especial de Concesión.
Los Bonos han representado aproximadamente el 49% del Financiamiento de las Concesiones.
Estos Bonos de Infraestructura han sido adquiridos por AFPs (14%), por Compañías de Seguro
(19%) e Inversionistas Extranjeros (16%).
La Banca ha financiado estimativamente el 17% de los Proyectos de Concesión.
Una vez estructurado el financiamiento de Largo Plazo con Bonos o Deuda Bancaria, la mayoría de
los Sponsors constructores han procedido a vender sus acciones a Fondos de Inversión
Internacionales y Vehiculos Especiales de Infraestructura.
MIX DE FINANCIAMIENTO EN PROYECTOS DE CONCESIÓN (2)
17. Fondos de Inversión Globales y Vehículos de Inversión
Especializados 2010-2050
18. La importancia de los Fondos de Inversión y de Pensiones (FI&P) y la llegada con fuerza de los
Vehículos Especializados para Infraestructuras (VEI) es de data reciente, últimos 10 años.
En 2012, los inversores institucionales principales en la OCDE, fondos
de pensiones, fondos de reserva de pensiones públicas (PPRFs), fondos
mutuos y compañías de seguros administraban USD 83,2 trillones en
activos. En ese mismo año, el PIB combinado de los países de la OCDE
fue de USD 46,1 trillones y el PIB mundial fue de US$ 72,7 trillones.
Es decir los Fondos representan mas del 100% del PIB mundial. Los
mayores activos se encuentran en Fondos de Inversión, con US$ 30
trillones, Compañías de Seguros con US$ 24,5 trillones y Fondos de
Pensiones con US$ 21,8 trillones.
La inversión en infraestructura en forma de capital no cotizadas +
deuda fue en 2012 de USD 0,72 trillones, lo que representa sólo el 0,9%
de los activos totales bajo gestión de los fondos estudiados.
19. Los Gestores de los Fondos Institucionales de Largo Plazo tienen la intensión de subir del
1% al 5% en sus Carteras de Infraestructura , para lo cual se requiere quintuplicar la Oferta
de Proyectos de Concesión APP en el Mundo .
Recursos Financieros en el Mundo para el Financiamiento
de Infraestructuras APP
20. Australia y Canadá han sido los dos países líderes en inversión en infraestructura. Los fondos de
pensiones de Australia han sido pioneros en el campo desde principios del decenio de 1990. Los
fondos de pensiones de Canadá, los revolucionarios fondos de “Arce”, se consideran como uno de
los principales inversores de infraestructura del mundo, sobre todo por su "modelo canadiense"
de la inversión directa. Los dos países tienen la asignación de activos a infraestructura mas alta de
los fondos de pensiones de todo el mundo (5%).
Los Vehículos Especializados para Infraestructura (VEI) son Compañías especializadas en gestionar
proyectos APP de Concesiones, con una vocación de Inversión en el Largo Plazo y que agrupan
muchos proyectos, en una cartera global de inversiones (Atlantia Italia, TransUrban Australia,
Abertis y Globalvía en España, CPPIB Canadá, etc.)
Los VEI se asocian normalmente con los Fondos de Inversión y de Pensiones (FI&P) para gestionar
proyectos en el Mundo.
Los Gobiernos del Mundo están obteniendo grandes recursos para Financiamiento de Largo Plazo
de sus Proyectos al asociarse estratégicamente con los VEI y los FI&P.
Recursos Financieros en el Mundo para el Financiamiento
de Infraestructuras APP (2)
21. InfraRare 3,94%
Newton Investment 2,10%
Fidelity 1,38%
C I Investment 1,36%
BlackRock 1,28%
Vanguard 1,22%
Cross City Tunnel Sydney (100%)
M5 Suroeste Sydney (50%)
WestLinks M7 Sydney (50%)
Gobierno de Australia
3,94%
Fondos de Inversión
Unisuper Ltd. 9,45%
Tesoro Group 6,59%
Colonial Asset 6,39%
(Australia)
Gestoras de Fondos
Fondos de
Pensiones
Floating (Bolsa)
CitiLink Melbourne (100%)
Hills M2 Sydney (100%)
Lane Cove Tunnel Sydney (100%)
Virginia 495 Express (94%)
Virginia 95 Express (77,5%)
TRANSURBAN
GROUP
(Australia)
Ejemplo de Vehículo de Inversión y Financiamiento (TransUrban Australia)
22. Ejemplo Fondo de Pensiones Canadá: Inversión en Infraestructura
Ontario Teachers
Pension Plan
(Canadá)
US$ 140.800 Inversión
Transporte y Logística
56%
Aeropuerto de
Bruselas
High Speed 1
(50%)
Agua & Tratamiento
20%
Energía
24%
Aeropuerto
Bristol
Aeropuerto
Birminghan
Aeropuertos
Copenhagen
Sydney
Desalination
Plant
Esbio Chile
Esval Chile
SAESA Chile
23. CPPIB (Canada)
Inversiones US$ 226.800 mill
49%
Concesión
Costanera Norte
Concesión
Autopista
Nororiente
GRUPO COSTANERA SpA
(Chile)
ATLANTIA SpA (Italia)
€34 mil millones inversión
51%
Concesión
Vespucio Sur
WestLink M7 Sydney Autopista 407 ETR
Toronto Canada
Sintonia SpA
45,56%
Fondos
Inversión
15,27%
Fundación CRT
Lazard
BlackRock
UBS
Floating
37,62% (Bolsa)
USA 15,7%
Reino Unido 19,3%
Francia 4,3%
Italia 30,6%
Europa 14,0%
Goldman
Sachs
Infrastructure
Gobierno
Singapur
(GIC)
MedioBanca
Edizione (Grupo
Benneton)
Autostrade
• 5.000 Km
• Italia
• Brasil
• Chile
• Polonia
• 5 mill clientes
Concesión
Acceso Vial
AMB
Concesión
Litoral Central
Aeropuertos de Roma
• 41 mill pax/año
Infraestructuras 6,1%
Canadian Equities 8,5%
Emerging Market Equities 5,7%
Foreing Development market equities 34,5%
Bonds, Debt and money market 33,6%
Real State 11,6%
AWG Agua &
Alcantarillado
Sureste Inglaterra
SOLVEING Gas
Noruega
7.800 Km Pipeline
24. FINANCIAMIENTO PÚBLICO PRIVADO EN AUSTRALIA
INFRAESTRUCTURA AUSTRALIA
Australian Capital
Territory Goverment
US$ 187 mill.
126 Proyectos Concesión US$ 65.450 Mill
Fondos
de Pensiones
Australia
Fondos
de Pensiones
Mundo
Fondos
de Inversion
Australia
Fondos
De Inversion
Mundo
Sponsors
(Equities)
Western
Australian
US$ 1.924 mill
Bancos
Victoria
US$ 18.900 mill
New South Gales
US$ 16.310 mill
Queensland
US$ 21.279 mill.
South Australian
US$ 2.250 mill.
Australia
Goverment
US$ 3.970 mill
Tasmania
US$ 630 mill
25. El Financiamiento de Infraestructuras APP es en la actualidad una red interconectada
de Fondos de Inversión, Fondos de Pensiones, Vehículos Especializados, Gobiernos
Nacionales, Gobiernos Locales, Bancos, Family Office, Compañías de Seguros,
Gestores de Fondos, Sponsors y Grupos Controladores estables de Largo Plazo.
Está tendencia creciente y global tiene el objetivo de elevar la Inversión de
Infraestructuras APP en el mundo del 1% al 5%, lo que significaría fondos adicionales
por más de US$ 3 trillones en inversión.
Para el Sistema de Concesiones Chileno, con una alta reputación en el mundo, es una
gran oportunidad para obtener fuentes de Financiamiento de Largo Plazo de bajo
costo y mayores plazos para sus Proyectos de Infraestructura.
LECCIONES DE LA EXPERIENCIA INTERNACIONAL
26. +BARATOS
Costo Financiero
Disponibilidad de
Financiamiento
Facilidad de
Financiamiento
Plazo del
financiamiento
AFP’s
EQUITY
COMPAÑÍAS
DE SEGUROS
BANCOS FONDOS DE
INVERSIÓN
AFP’s
EQUITY
COMPAÑÍAS
DE SEGUROS
BANCOS FONDOS DE
INVERSIÓN
AFP’s
EQUITY
COMPAÑÍAS
DE SEGUROS
BANCOS FONDOS DE
INVERSIÓN
AFP’s
EQUITY
COMPAÑÍAS
DE SEGUROS
BANCOS FONDOS DE
INVERSIÓN
AFP’s
EQUITY
COMPAÑÍAS
DE SEGUROS
BANCOS FONDOS DE
INVERSIÓN
Efectos de la Nueva Red Global de Financiamiento de Infraestructuras
APP
+PROYECTOS
30. LOS REQUERIMIENTOS DE INFRAESTRUCTURA EN CHILE Y EN EL MUNDO SON CADA VEZ
MAYORES Y EXIGENTES.
LOS RECURSOS PÚBLICOS QUE PROVIENEN DE IMPUESTOS, TIENEN MAYOR
RENTABILIDAD AL SER DESTINADOS A INFRAESTRUCTURA SOCIAL.
LOS RECURSOS PRIVADOS DESTINADOS A INFRAESTRUCTURA PRODUCTIVA, TIENEN
ALTA RENTABILIDAD ECONÓMICA E IMPORTANTES Y PROFUNDOS EFECTOS POSITIVOS
EN COMPETITIVIDAD EN EL LARGO PLAZO.
CHILE TIENE UN SISTEMA DE CONCESIONES MUY VALORADO Y REPUTADO EN EL
MUNDO.
LOS FONDOS DE INVERSIÓN Y DE PENSIONES EN EL MUNDO ESTÁN AVIDOS DE
INVERTIR EN INFRAESTRUCTURA EN CHILE.
CONCLUSIONES
31. LOS VEHICULOS FINANCIEROS ESPECIALIZADOS Y FONDOS DE INVERSION Y PENSIONES DE
LARGO PLAZO, SE ENCUENTRAN CADA VEZ MAS INTERCONECTADOS GLOBALMENTE Y HAN
CREADO UN NUEVO MODELO EN EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS.
LOS FONDOS INSTITUCIONALES EN EL MUNDO, DESEAN AUMENTAR SU CARTERA DE
INFRAESTRUCTURAS APP, HASTA LLEGAR A UN 5%, QUE SE ESTIMA EN MÁS DE US$ 4
TRILLONES.
ESTE ESCENARIO ES MUY ATRACTIVO PARA EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS APP EN
CHILE, AUMENTA LA DISPONIBILIDAD DE FONDOS, CON MENORES EXIGENCIAS TÉCNICAS,
FONDOS DE MAS LARGO PLAZO Y ESTABLES, CON MENORES TASAS DE INTERES.
CHILE TIENE ENORMES ACTIVOS CONCESIONALES (US$ 37.000 MILL) QUE PUEDEN SER
UTILIZADOS PARA POTENCIAR UN GRAN PROGRAMA DE CONCESIONES POR US$ 150.000
MILLONES PARA LOS PROXIMOS 15 AÑOS E IMPACTAR SIGNIFICATIVAMENTE EL
CRECIMIENTO DEL PAIS EN EL LARGO PLAZO
CONCLUSIONES
