1. ICBC (Macau) – Center for Investment and Risk Analytics
中國工商銀行(澳門) – 投資及風險研究中心
財來自有方
刊登日期：2009 年 7 月 20 日 (澳門日報)
作者為中國工商銀行(澳門)分析員黃碩東
業績期之投資策略
美股業績期又到了。今期工商銀行投資及風險研究中心會探討美股業績期的投資策略。
從估值或技術分析等出發的投資策略相信很多讀者也聽過，也是投資於香港市場的主
流方法。但於美國最成功的投資者很多也是使用由公司業績主導的投資策略。於１９６
８年，Ball and Brown 發表了一份研究報告，發現股票市場呈 PEAD 這個現象。PEAD
(Post-Earnings Announcement Drift) 是當公司公佈比預期好的業績時，其後兩個月之股
價會持續向上。相反若公司的業績是比預期差的話，其股價便會持續向下。那為什麼會
有這種現象出現？一般市場都不會立刻全部反映業績中的資訊，所以便會出現業績比
預期好的公司持續上升的現象。儘管我們已經知道 PEAD 十多年，但這現象到今天仍然
存在。
公司的業績是影響短期及長期股價表現最為重要的因素。投資者當然希望投資於有盈利
增長或預期會有盈利增長的公司。因此任何有關於公司盈利表現的新聞都可以令股價大
幅上升或下跌。研究指出由 PEAD 衍生的投資方法之回報大幅跑贏市場之回報。
我們可以從股價的表現得知公司的業績是比預期好或差。若股價於業績公佈後大幅裂口
高開（如１０％或以上），這便告訴你公司業績比預期好得多，成交量也會配合。而我
們可以集中研究這類公司。主要留意以下幾點:
 業績的內容，盈利超出預期的原因。
 是不是首次盈利大升（例如以往最多增長５０％，今季增長２００％）
 公司是否有新產品推出令營業額上升
 盈利增長的原因，增長是不是可以持續

2.  盈利驚喜是否已經反映在股價上
事實上很多大幅上升的股票都會有不同的催化劑，而超乎預期的業績可說是最可靠的
一種。當然並不是所有盈利超過預期的股票都會上升。但若該公司業績乎合以上所說的
幾點，那麼成功的機會率便會提升不少。
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